全球金融市場評論

柏瑞證券投資信託股份有限公司

2013/7/1

本簡報內容需參照附錄聲明

2

I. 一週市場回顧

• 回顧：一週股、債、匯、產業及原物料表現

II. 國際經濟動態

• 美國、歐洲、亞洲（日本、中國、印度、台灣）、新興拉美、新興歐洲

III. 資金變化分析

• 資金流向

• 經理人加減碼動態（美林調查月報）

IV. 投資策略

目錄

I. 一週市場回顧

4 資料來源：Bloomberg，2013/6/28，上述指數皆以原幣計價，單位：%。過去績效不代表未來收益之保證

國際股市表現-QE延後退場預期升高，全球股市收漲

美國下修第一季經濟成長率自2.4%至1.8%，反映消費者支出和企業投資不如預期，呈現成長可能減慢的跡象，也使投資人認為聯準會可望延後從寬鬆政策退場，激勵全球股市收漲。

中國金融體系資金緊縮疑慮升溫，加以高盛下修中國經濟成長，拖累中國股市表現。

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上海證交所綜合

巴西BOVESPA

史坦普500

MSCI股票

標準普爾澳洲200

道瓊歐洲600

德國DAX

南韓綜合

俄羅斯RTS

香港恆生

MSCI新興歐洲

印度股票

日本Nikkei 225

台灣加權

泰國SET

MSCI新興亞洲

MSCI新興股票

MSCI新興拉美

印尼股票

過去一個月

過去一週

5 資料來源：Bloomberg， 2013/6/28，上述指數皆以原幣計價，指數採用 MSCI ，單位：% 。過去績效不代表未來收益之保證

成熟國家產業表現-市場信心回穩，所有產業普遍收漲

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-2.81

原物料

能源

資訊科技

工業

消費必需

健康醫療

金融

公用事業

消費奢侈

電信

過去一個月

過去一週

美國公債殖利率回穩帶動具高股利特性的通訊服務及公用事業類股大幅反彈。

6 資料來源：Bloomberg，2013/6/28，上述指數皆以原幣計價，單位：% 。過去績效不代表未來收益之保證

股市風格表現-大型股表現較小型股強勢

除美國之外，所有市場大型股表現相對小型股強勢，市場信心面回穩，資金傾向率先回補大型權值股。

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MSCI拉美

MSCI拉小

MSCI新興亞

MSCI新興亞小

美國道瓊

羅素2000

歐盟50

歐小

日經

日小

過去一個月

過去一週

7

匯市表現-風險趨避降溫，新興市場貨幣收漲

資料來源：Bloomberg， 2013/6/28，單位：% 。過去績效不代表未來收益之保證

註：新興市場貨幣指數資料落後一天。

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日圓

澳幣

歐元

印度盧比

俄羅斯盧布

人民幣

亞洲貨幣指數

台幣

巴西里耳

美元指數

新興市場貨幣指數

韓圜

過去一個月

過去一週

8

債券市場表現-聯準會官員信心喊話，新興市場債大幅反彈

資料來源：Bloomberg， 2013/6/28，上述指數皆以原幣計價，指數採用美林系列，單位：% 。過去績效不代表未來收益之保證

聯準會官員喊話表示降低債券收購規模不代表寬鬆政策退場，政策動向仍取決於經濟數據好壞，安撫市場信心，美國十年期公債殖利率從2.6%下滑至2.4%水位，亦帶動新興市場債價格走升。

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-6.83

歐洲高收益債

歐洲政府債

全球高收益債

美高收益債

新興企業多元債-高收益

新興企業多元債

新興企業多元債-投資級

美國政府債

美投資級債

新興主權債

通膨連動債

新興主權債-當地貨幣

過去一個月

過去一週

9

原物料表現-中國經濟下修、美元走強，原物料跌多漲少

資料來源：Bloomberg，美元計價， 2013/6/28，單位：%。過去績效不代表未來收益之保證

中國國際金融 (CCIC)下修中國經濟成長率7.7%至7.4%，需求面弱拖累基本金屬走勢。美國經濟數據偏多，且加拿大Alberta省遭遇數年來最嚴重水災侵襲，導致油管關閉，影響了對美國的出口，激勵油價上漲。

印度受到進口黃金關稅增加，以及印度盧比兌美元重貶，讓他們對黃金的需求受到抑制。

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1.91

1.63

3.66

小麥

黃金現貨價

棉花

LME期鎳

LME期鋁

LME期銅

CRB指數

LME期鋅

布蘭特原油

玉米

西德州原油

大豆

過去一個月

過去一週

10

風險觀察-公債殖利率與VIX指數降，市場信心回穩

資料來源：Bloomberg，美元計價， 2013/6/28。

十年期公債殖利率從2.60%下滑到2.48%，VIX從20.1下滑到16.80，市場信心回穩。 TED Spread指數仍維持相對低檔，市場資金依舊充沛。

十年公債殖利率與VIX指數 拆借市場資金指標：TED Spread

％ bps

11

高收益債-QE退場疑慮持續發酵，資金流出幅度擴大

資料來源：Bloomberg， 2013/6/28；美林，2013/6/27

全球高收益債指數及利差過去兩年走勢 全球高收益債基金每週資金流量

截至6月27日一週，全球高收益債券基金淨流出68億美元，美國高收益債券基金淨流出約31億美元，非美國高收益債券基金淨流出37億美元。

bps

12

新興市場債-中國資金緊俏疑慮干擾，資金流出幅度擴大

新興市場債指數及利差過去兩年走勢

截至6月27日一週，新興市場債淨流出56億美元。近期中國銀行間借款利率攀升，致市場擔憂中國金融市場可能出現流動性問題，導致資金流出新興市場債市的幅度擴大。中國人民銀行行長周小川重申將綜合運用各種工具和手段，適時調整流動性，保持市場總體穩定。

新興市場債基金每週資金流量

bps

資料來源：Bloomberg， 2013/6/28；美林，2013/6/27

II.國際經濟動態

14

日本消費者物價指數終止連六降

資料來源：Bloomberg，2013/6/28

日本5月消費者物價指數較去年同期持平，結束連續6個月來的下降走勢。 日本5月工業產值月增2％，明顯高於市場預期；5月零售額月增1.5％；5月失業率為4.1％，與前月相比呈持平。 這些數據說明了日本景氣正在持續復甦之中。

日本消費者物價指數終止連六降

日本核心消費者物價指數

日本消費者物價指數

%

15

中國銀行拆借利率降，市場資金緊俏情況改善

資料來源：Bloomberg，2013/6/28

資金外流、企業所得稅集中清繳、端午節假期現金需求、補繳法定準備金等多種因素多重影響，近期貨幣市場利率出現上升和波動。為維持利率市場穩定，人行除釋出部分流動性，也要求自身資金充足的銀行，向市場釋出資金，暫時解除部份銀行的資金危機。

中國銀行拆借利率降，市場資金緊俏情況改善

16

美國 金磚五國[BRICS]

日期 經濟數據 預估值 前次公佈

日期 經濟數據 預估值 前次公佈

07/01 ISM 製造業指數 50.5 49.0 07/01 中國製造業PMI 50.1 50.8

07/02 工廠訂單 2.0% 1.0% 07/01 印度核心 CPI 4.13% 3.99%

07/03 首次申請失業救濟金人數 345K 346K 07/01 印度出口 -8.8% -9.1%

07/03 ISM 非製造業綜合指數 54.0 53.7 07/02 巴西製造業採購經理人指數 -- 50.4

07/05 非農就業人口變動 165K 175K 07/02 俄羅斯 GDP 年比

07/05 失業率 7.5 7.6

歐元區 亞太市場

日期 經濟數據 預估值 前次公佈

日期 經濟數據 預估值 前次公佈

07/01 歐元區採購經理人指數-製造業 48.7 48.7 07/01 南韓 CPI 年比 1.1% 1.0%

07/03 歐元區採購經理人指數-服務業 48.6 48.6 07/01 南韓外貿出口額年比 0.1% 3.2%

07/04 歐元區利率公告 0.5% 0.5% 07/01 日本大型企業前景展望 7 -1

全球本週(7/1~ 7/5)經濟數據總覽

資料來源：Bloomberg，2013/6/28

III.資金變化分析

18

股票型共同基金資金流向(期間：6/18~ 6/24)

中國金融市場波動增，資金流出股票型共同基金

至6月26日為止一週，美國股票基金淨流出41.3億美元，新興市場股票型基金淨流出61.31億美元。市場持續消化聯準會可能逐漸縮減購債規模訊息，加上近期中國金融市場面臨資金緊縮問題，導致股票型基金普遍呈現流出情況。

Source: Bloomberg, J.P. Morgan, I:Net, MKK, MSCI, Datastream. *EPFR Global data. **Data for Brazil is from 18 June – 24 June 2013. Monthly Tracking flows of Cross Border Funds- data is till November 2012. BRIC Funds separated from EM Funds from 11 May 07. The final column is designed to show the scale of net subscriptions or redemptions - the calculation is if net inflows (This week’s net subscription/(average of weeks with net subscriptions)( or if net redemptions /(This week’s net redemptions/(average of weeks with net redemptions)). ****Total EM Equity includes GEMs, LatAm, EMEA, Asia ex Japan and BRIC equity funds.

地區 (單位：億美元 )上週淨流入

(出 )

前週流入

(出 )

本月以來淨

流入 (出 )

2013年淨流

入 (出 )

2012年淨流

入 (出 )

美國股票型基金*** -41.3 73.16 N/A 613.33 -99.12

已開發歐洲股票基金* -2.36 3.1 N/A -28.37 -137.4

日本股票型基金 5.44 6.57 N/A 313.43 76.27

亞太(不含日本)基金 -13.88 -12.64 N/A 20.92 85.9

歐非中東股票型基金* -5.33 0.27 N/A -36.46 -15.34

拉丁美洲股票型基金* -1.51 -5.05 N/A -29.1 -2.4

新興市場基金總計**** -61.31 -34.75 N/A 43.51 515.97

巴西** 1.75 -4.74 -23.76 18.37 14.41

台灣 -18.32 -12.53 -41.68 -6.94 44.75

韓國 -16.01 -14.69 -49.28 -94.27 148.39

印尼 -5.58 -3.12 -21.35 -1.56 16.31

印度 -12.23 -3.41 -16.3 136.3 250.89

19

6月美林全球基金經理人調查-持續調升美股配置比重

資料來源：Bank of America Merrill Lynch, 2013/6/18

地區資產配置意願-美國 地區資產配置意願-新興國家

全球基金經理人持續看好美股前景，配置水準提升至25%，但對新興市場股市的配置，經理人對新興股市則是轉為減碼態度，是金融海嘯以來新低，。

20

6月美林全球經理人調查：看好景氣循環類股

全球基金經理人持續看好科技業等景氣循環類股，對非必須消費品類股的加碼比重來到金融海嘯以來新高。

類股配置意願 非必須消費品類股配置意願

資料來源：Bank of America Merrill Lynch, 2013/6/18

21

6月美林新興國家基金經理人調查-俄羅斯成為加碼首位

資料來源：Bank of America Merrill Lynch, 2013/6/18

22

6月美林新興國家基金經理人調查-看好內需程度下滑

根據美林新興國家基金經理人調查，新興市場經理人依舊看好新興市場的內需動能，因此持續加碼非必須消費品與科技等內需相關類股。

資料來源：Bank of America Merrill Lynch, 2013/6/18

23

投資策略

資料來源：Bloomberg , 2013/6/7。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。(高息債不等於高報酬。投資人仍需注意相關風險。)

股市：長線投資人定期定額可逢低加碼 全球資金面極度寬鬆，成熟國家股市獲益最大，在企業獲利表現仍優下，成熟國家股市可望持續上揚，日本股市由於政策面積極做多且企業獲利成長動能強勁，前景可期。

債市：低利與低通膨環境，有利高息債券表現 儘管短期有QE退場消息干擾，但且預期未來兩年，美國與日本釋出的強力貨幣可望超過2.4兆美元。加上違約率維持低檔，在資金充沛，且超低利環境下，高息債券仍將是投資人青睞的收益工具。

匯市：全球量化寬鬆，資金外溢效果下，新興市場貨幣可望攀高 由於新興市場國家利息普遍較高，在歐洲、日本及美國的量化寬鬆下，資金外溢至新興市場將推升新興市場貨幣匯率。資金可佈局新興市場當地貨幣債券來掌握未來匯率升值契機。

24

聲明

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