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全球投資市場展望封鎖過後，疫中求益

2020年6月

資料來源：Bloomberg，2020/5/18，各類資產表現，股市採MSCI指數、房地產採富時指數、高收益債券採美銀美林指數、新興債採摩根大通指數、亞洲投資等級債採美銀美林指數，美元計價；主要股市則採當地股市指數，原幣計價

1

市場回顧-疫情復發擔憂，股債漲跌互見

1.1%

-3.4%

0.8% 0.8%

-8.9%

-3.2%

-13.2%

-6.8%

1.7%

-1.3%

2.0% 1.1%

美股歐股日股亞太

ex

日股

拉美

股

歐非

中東

股

美國

REIT

歐洲

地產

股

亞洲

投資

等級

債

高收

益債

美元

新興

債

本地

貨幣

新興

債

各類資產近一月表現

-10.9%

-24.4%

-14.3%-15.6%

-47.2%

-30.1%-32.9%

-29.3%

1.0%

-9.9%-9.2%-12.9%

美股歐股日股亞太

ex

日股

拉美

股

歐非

中東

股

美國

REIT

歐洲

地產

股

亞洲

投資

等級

債

高收

益債

美元

新興

債

本地

貨幣

新興

債

各類資產年初至今表現

-1.5%

0.7%

-2.6%-1.6%-1.8%

-4.2%

2.3%

-1.6%-3.0%

2.7%

-2.3%

0.8%

澳

洲

韓

國

香

港

紅

籌

國

企

新

加

坡

馬

來

西

亞

印

度

巴

西

墨

西

哥

俄

羅

斯

南

非

主要股市近一月表現

-19.1%-12.3%

-15.6%-17.8%

-13.4%

-21.7%

-11.7%

-24.6%

-32.9%

-18.0%

-28.5%

-9.6%

澳

洲

韓

國

香

港

紅

籌

國

企

新

加

坡

馬

來

西

亞

印

度

巴

西

墨

西

哥

俄

羅

斯

南

非

主要股市年初至今表現

【本資料僅供參考，投資人應審慎考量本身投資之需求與風險並詳閱後附之重要聲明】

結論-隨著疫情逐步受控，解禁概念股漸受市場關注

•新冠肺炎全球新增確診數下降

•預期解封後經濟不會快速回升

•疫苗從研發到量產需較長時間

•疫情是危機也是轉機

•醫療保健-創新題材豐富

•科技-雲端業務成長強勁

•消費-新生活型態「疫」軍突起

市場概況與觀察指標01

投資策略02

•全球-悲觀的氛圍下是佈局的好時機

•美股-下半年經濟可望好轉

•中國-經濟加速走出衰退幽谷

•亞洲投資級債-信評穩定利差增

•高收益債-政策注資增添市場買氣

•可轉債-攻守兼備提供穩健報酬

2【本資料僅供參考，投資人應審慎考量本身投資之需求與風險並詳閱後附之重要聲明】


推薦基金

資料來源：國泰投顧整理，2020/5/18*資料來源：首域投資，資料日期：2020/2/29；加權平均信用/信貸評級乃以投資組合內每種債券的信用/信貸評級的加權平均水平推算；在適當的情況下，由三間主要外部評級機構(標準普爾、穆迪或惠譽)的其中一間所指定之信用評級將被採用。若證券擁有外部評級自當採用，否則將採用首域投資指定的內部評級。

•強勢品牌具定價能力，忠誠度帶來重複性消費•雲端運算為當代顯學，企業營運系統需求增加•新興市場中產階級人數漸增，追求消費品質

摩根士丹利環球品牌基金01

•主動選股、長期投資、個別企業獨特的競爭優勢•從生活的新消費商機、飲食文化、風格潮流切入•企業創新動能強勁，新商業模式(SaaS)前景看好

摩根士丹利環球機會基金02

•掌握美國企業成長及內需起飛機會•聚焦位居產業龍頭且品牌形象穩定之企業•遵循高品質、可持續成長、合理評價選股原則

摩根士丹利美國增長基金03

股票型債券型

3

04 首域亞洲優質債券基金(本基金之配息來源可能為本金)

•亞洲美元債具較高收益率且波動率較低•亞洲企業目前財務體質佳•目前98%以上佈局投資等級債，整體信評「BBB+」*

05 摩根士丹利環球可轉換債券基金(本基金有相當⽐重投資於⾮投資等級之高⾵險債券)•兼具債券及股票特性，為攻守兼備工具•當波動度提升，可轉債表現優於股票

06 摩根士丹利環球平衡收益基金(本基金之配息來源可能為本金) •全球市場充滿不確定因素，如何管理風險是關鍵•收益來源多元，股市、債市、衍生工具靈活配置

4

市場概況與觀察指標01

•新冠肺炎全球新增確診數下降

•預期解封後經濟不會快速回升

•疫苗從研發到量產需較長時間

•疫情是危機也是轉機

•醫療保健-創新題材豐富

•科技-雲端業務成長強勁

•消費-新生活型態「疫」軍突起



全球新增確診數下降，解封後的復甦仍是關注重點

5

市場概況與觀察指標

01

各國新增確診人數相繼在2Q出現拐點

大部分亞洲國家或美歐國家的確診人數已相繼見到峰值。但由於新冠病毒具高隱匿及傳播快之特性，因此需留意美歐國家5月陸續解封後，疫情是否再轉惡化。

市場對未來的復甦型態的預期雖不同，但不管是V型、U型或W型，預料最終都將逐步回到疫情前水準的假設。

市場對全球情境走勢預測圖

資料來源：Bloomberg，JPMorgan，國泰投顧整理，2020/5/18

時間(週)

疫情相對感染狀況與疫情發展階段

註:中國的疫情週期，以2019/12/31為第一天起算，至2020/5/18約20週

中國韓國

印度

俄羅斯

澳洲

歐洲

美國

英國

日本


預期解封後經濟不會快速回升，股市下行風險仍存

6


01

美國4月非農就業銳減及失業率攀升

美國就業市場受到全面性衝擊， 4 月美國非農就業人數減少 2,050 萬人，失業率飆升至 14.7%；市場預期5、6月失業率將觸及20%。

根據 IHS Markit，全球主要經濟體的綜合採購經理人指數 (PMI) 都跌破50 榮枯分水嶺，代表景氣萎縮。從交通運輸、房地產、觀光旅遊，各產業景氣都以歷來罕見的幅度下降。

全球主要國家PMI 指數多數遠低於50

資料來源：Bloomberg，國泰投顧整理，2020/5/8

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%-25,000

-20,000

-15,000

-10,000

-5,000

0

5,000

19

99/1

2/1

20

01/1

/1

20

02/2

/1

20

03/3

/1

20

04/4

/1

20

05/5

/1

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06/6

/1

20

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/1

20

08/8

/1

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09/9

/1

20

10/1

0/1

20

11/1

1/1

20

12/1

2/1

20

14/1

/1

20

15/2

/1

20

16/3

/1

20

17/4

/1

20

18/5

/1

20

19/6

/1

每月非農就業人口淨變化(季調) 失業率(經季調,右軸)

14.7%

(單位:千人)


疫苗為經濟的解藥，但從研發到量產需一段時間

7


01


01

藥廠牛津大學 Moderna(美國)賽諾菲(法國)/GSK(英國)

CureVac(德國) 嬌生(美國)

技術基改病毒 mRNA疫苗佐劑 mRNA疫苗基因重組蛋白

技術來源自行開發美國國衛院共同開發自行開發自行開發

人體試驗2020/5

phase2/320Q2 phase2 2020/6 phase1 2020/6 phase1

2020/9phase1

上市時間表2020/9月底緊急使用授權

2020年秋緊急使用授權

2021年下半年2020年秋

緊急使用授權2021年初緊急

使用授權

備註具MERS研發中

疫苗具MERS研發中

疫苗佐劑技術曾用於

H5N1具研發中流感疫苗

疫苗技術曾用於伊波拉病毒

新冠肺炎疫苗全球開發進度

資料來源：Bloomberg，國泰投顧整理，2020/5/8

美國傳染病專家佛奇認為冠狀病毒疫苗研發大約需要18個月。科學家估計需要讓全球7成人口、即約56億人接種疫苗，才能達到群體免

疫，因此在疫苗與藥物出現前，新冠肺炎確診病患仍會繼續出現，這意味著我們仍要繼續維持高度警惕。


疫情是危機也是轉機，科技與醫療為投資亮點

8


01

疫情衝擊下，美國第一季GDP季增年率衰退4.8%，標普500指數成分股財報表現大幅落後，但其中仍有科技、醫療、必需消費等產業亮點。

新冠肺炎疫情突顯數位轉型與醫療創新的重要性，預期兩大產業將成為後疫情時代各國的發展重心。

20Q1企業獲利走弱下特定產業表現仍亮眼

7.0% 6.5%4.6% 4.3% 3.6% 2.4%

-13.8%

-20.6%

-26.0%-27.9%

-43.6%

-52.4%

-60.0%

-50.0%

-40.0%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

醫療

公用事業

資訊科技

必需消費

通訊服務

房地產

標普

50

0

原物料

工業

能源

金融

非必需消費品

科技及醫療今年營收及獲利增長優於大盤

標普500第一季財報預估獲利表現(年增)

1.00%

1.40%

-20.30%

6.60%

2.30%

-3.70%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

醫療保健資訊科技標普500

獲利營收

2020年營收及獲利年增率預估

資料來源：Factset ，國泰投顧整理，2020/5/15


醫療保健-創新題材豐富，為此波疫情最大受惠股

9

製藥、生物科技及生命-新冠疫情僅為基因科技的催化劑，未來DNA定序大規模發展才是長期價值。

醫療保健設備與服務-根據 Trendforce 預估全球醫材市場，2021年產值將成長至5,774億美元，2017年至2023年複合成長率達5.4%。


01

DNA定序費用

複合年增率19%

基因定序市場高速增長

基因測序費用下滑，有助於DNA定序普及

2000

1億美金

2020

100美金

2017 2025

62億美金

255億美金

DNA測序市場處於高速增長週期估計將成長到2025年，複合年增率為19%

DNA 檢測定序產值

2017-2023 年全球醫材市場規模與年成長率

420

0

100

200

300

400

500

600

2017 2018 2019(E)2020(E)2021(E)2022(E)2023(E)

(單位:十億美元)

資料來源：Trendforce，國泰投顧整理，2019/1/3

577


科技-雲端業務成長強勁，疫情加速企業數位化轉型

10

雲端為所有線上服務的基礎，Gartner分析預估2022年，70%的機構都將採用雲服務。

疫情讓雲端服務、數據中心等相關科技業紛紛受惠。摩根大通預估包含亞馬遜在內的前四大雲端數據中心巨頭2020上半年的資本支出年增率22%，而下半年預估增長15%，顯示軟體服務業對前景展望正向。


01

雲端企業資本支出年增率(%)

軟體服務支出逆勢成長

40%

-5%

17%

38%

25%

52%

66%

40%

1%

11%

22%

15%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

2015H1 2015H2 2016H1 2016H2 2017H1 2017H2 2018H1 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1e 2020H2e

雲端為所有線上服務的基礎

電子商務

PC

手機支付

線上教育

線上醫療

資料庫

資料來源：Bloomberg(左圖) ， JP Morgan(右圖)，國泰投顧整理，2020/4/21


消費-新生活型態「疫」軍突起，線上消費大爆發

11


01新消費股第一季用戶數暴增

疫情衝擊經濟，也帶來產業新機會。疫情期間宅經濟帶動了電子商務的發展，預估明年全球電子商務銷售額將達4.9兆美元。

日常生活的食、衣、住、行、育樂、辦公等線上應用用戶數都出現顯著增長，線下線上的經濟活動移轉速度明顯加快。

全球電子商務銷售預測

2.38 2.93

3.544.21

4.92

5.7

6.54

10.40%

12.20%14.10%

16.10%17.10%

20.00%

22.00%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

0

1

2

3

4

5

6

7

2017 2018 2019 2020 2021e 2022e 2023e

零售電子商務銷售(兆美元) 年增率佔總零售銷售的比重(%)

(單位:兆美元)總用戶數自去年1,000 萬升至

3億人

Microsoft Teams

日活用戶數自去年2,000 萬升至

7,500萬人

日活用戶數自去年2.71億升至

2.86億人

總用戶數自去年1.42億升至

1.83億人

資料來源：eMarketer，國泰投顧整理，2019/6/27 資料來源：Bloomberg，國泰投顧整理，2020/5/15

【本資料僅供參考，投資人應審慎考量本身投資之需求與風險並詳閱後附之重要聲明】 12


01

全球景氣狀況-經濟成長弱、無通膨風險、政策寬鬆

經濟成長弱無通膨風險央行政策寬鬆

-4.8%

-34.6%

-14.4%

-21.4%

-17.7%-17.7%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

美國中國歐元區法國義大利西班牙

全球經濟短期面臨龐大衝擊，第二季大部分國家GDP季增年率預計數據更差。

美中貿易衝突再起，為景氣復甦增添變數。

第一季GDP季增年率數衰退

受到油價大跌影響，未來幾個月通膨預計走低。

短時間就業市場難以快速恢復，經濟預期緩慢增長。

全球央行迅速採取行動支撐流動性，並推出大規模購債方案。

新興市場部分國家尚有降息空間。

資料來源： Bloomberg(左圖) ，JPMorgan(中圖) ，BoA Merrill Lynch(右圖) ，國泰投顧整理，2020/5/8

7.6

10

0

2

4

6

8

10

12

金融海嘯時期新冠疫情時期

G5成員國量化寬鬆(QE)力道已超過金融海嘯時期

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

成熟市場CPI指數(左軸) 新興市場CPI指數(右軸)

(美元，兆)

量化寬鬆(QE)規模

1.5%

0.5%

【本資料僅供參考，投資人應審慎考量本身投資之需求與風險並詳閱後附之重要聲明】 13

投資策略02

•全球-悲觀的氛圍下是佈局的好時機

•美股-下半年經濟可望好轉

•中國-經濟加速走出衰退幽谷

•亞洲投資級債-信評穩定利差空間增加

•高收益債-政策注資增添市場買氣

•可轉債-攻守兼備提供穩健報酬



全球-歷史經驗顯示在悲觀的氛圍下是佈局的好時機

14

投資策略

02

美銀美林牛熊指標至2020年3月中降至0.4，4月份維持在0的水準，顯示市場發出極度悲觀之買進訊號(2以下即買進訊號) 。

依照歷史經驗，牛熊指標低於2以後買進全球指數，半年平均報酬率逾雙位數。

美銀牛熊指標顯示市場目前極度悲觀全球指數於牛熊指標低於2後之累積報酬(%)

訊號日期(訊號數據)

1個月 2個月 3個月 6個月 1年 2年

2016年2月2日(0.0)

3.50 7.22 9.84 12.66 19.82 48.54

2019年1月3日(1.8)

9.66 13.53 16.45 21.26 30.83 ?

2020年3月19日

(0.4)19.40 19.14 ? ? ? ?

資料來源：Bofa Merrill Lynch(左圖)，Bloomberg (右圖) ，國泰投顧整理，2020/5/15

目前

美銀多空(Bull & Bear)指標(指數區間：0-10)

小於2為買進訊號、大於8為賣出訊號


美國-下半年經濟可望好轉支撐美股向上

15

疫情和社交措施將大幅打擊今年上半年企業獲利，加上預計企業將削減股票回購以保有流動性，但下半年與明年有望回升。

美國下半年的經濟復甦將比以往任何時候都還強勁，預估第三季GDP成長率上看19%，第四季將再擴張12%。

投資策略

02

資料來源：Goldman Sachs，國泰投顧整理，2020/4/20

26.46

34.37

38.38 38.36

40.45

25

27

29

31

33

35

37

39

41

43

45

Q32018

Q42018

Q12019

Q22019

Q32019

Q42019

Q12020

Q22020

Q32020

Q42020

Q12021

Q22021

3% 2% 2% 2%

-7%

-34%

19%

12%8%

6% 5%

-45%

-35%

-25%

-15%

-5%

5%

15%

25%美國實質GDP

標普500每股盈餘預估(季變動) 美國經濟下半年可望反彈 (季增年率)


中國-後疫情時代，４月經濟加速走出衰退幽谷

16

資料來源： Bofa Merrill Lynch，國泰投顧整理， 2020/5/15 資料來源：Goldman Sachs，國泰投顧整理， 2020/2/7

在中國疫情受到控制下，民眾消費意願持續回升，93％的餐廳重新營業，訂單逐步增加。

中國 4 月企業復工復產率達 90% 以上，使中國 4 月工業生產年增＋3.9%（前月 -1.1%），企業整體生產重回正成長。並陸續推出新基建，刺激經濟成長。(資料來源:Bloomberg，2020/5/15)

投資策略

02中國民眾消費回暖中國端出新基建，刺激經濟成長

5G基站:3000億

特高壓:600億

高速鐵路與城市軌道交通:5000億

工業互聯網:100億

新能源汽車充電樁:100億

大數據中心:1000億

人工智能-350億

2020年預定投資逾1兆人民幣(單位: 人民幣)餐廳營業餐廳訂購


亞洲投資級債-信評穩定亦受惠於低油價環境

17

資料來源：ICE Data Indices，國泰投顧整理， 2020/5/13 資料來源：Bofa Merrill Lynch，國泰投顧整理，2020/5/6

投資策略

02亞洲投資級債利差空間增加亞洲投資級債發行人信評穩定

自2019年以來，亞洲投資等級債與全球等級債利差約在150bp，然而目前利差卻逾200bps，在全球低利環境下產生具吸引力的利差空間。

近期油價位於低檔，意味著亞洲國家短期無明顯通膨壓力，亦有助於央行寬鬆政策的延續，為亞洲投資等級債帶來支撐。


全球高收益債-政策注資與價值浮現，評價具吸引力

18

投資策略

02

高收益債自4月以來持續買超，主要受惠於聯準會5月11日啟動公司債ETF購買計畫。

5月15日環球高收益債券利差來到778bps，根據歷史經驗，當利差介於700-800bps進場，持有一年以上正報酬機率相對較大，顯示目前高收益債利差水準，有長期投資吸引力。

全球高收益債利差收斂空間仍大美、歐政府宣布多項救市措施

無限QE 新融資計畫

初級/次級市場企業信用機制PMCC/SMCC

4/9聯準會宣布將擴大購買• 美國高收益債(墮落天使)*• 高收益債ETF

擴大商業票據融資機制

CPFF

定期資產支持貸款機制

TALF

聯準會救市措施

歐洲央行:開放接受高收益債作擔保

73.00%

86.00%

100.00%

9.50%

20.70%

34.30%

0%

25%

50%

0%

25%

50%

75%

100%

1年 2年 3年

利差介於700-800點進場正報酬機率(左軸,%)

平均報酬(右軸,%)

資料來源：Bloomberg，國泰投顧整理， 2020/5/15；債券指數取自美銀美林環球高收益債券指數*墮落天使：從投資等級被降等為高收益債


可轉債-攻守兼備提供穩健報酬

19

投資策略

02

資料來源： Bloomberg ，國泰投顧整理，2020/2/28債券指數取自湯森路透全球可轉換債券指數

全球可轉換債券波動度低於全球股湯森路透全球可轉換債券指數年度報酬

資料來源： Bloomberg，2020/4/10債券指數取自湯森路透全球可轉換債券指數

可轉債與MSCI世界指數相關性高，但可轉債之波動率約僅有全球型股票一半，亦即可轉債兼具債券防禦與股票攻擊之特性。

可轉債過去14年僅二個年度無正報酬，次年漲幅皆足以抵銷負報酬。自2006年以來平均年化報酬率約8.0% 。

17.6

9.6

-23.1

34.9

10.15.8

10.6

18

2.2 0.44.4

12.6

-4.9

14.1

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

20

06年

20

07年

20

08年

20

09年

20

10年

20

11年

20

12年

20

13年

20

14年

20

15年

20

16年

20

17年

20

18年

20

19年

1.2006年以來平均年化報酬率約8.0%

2.過去14年僅二個年度無正報酬，次年漲幅皆足以抵銷負報酬

3.聯準會降息(2007、2019)與QE年度(2009、2010、2012)均收高


全球各類債市信用利差統計

20

資料來源：Bloomberg，2020/5/15，註：利差單位均為 basis point (bp)

市場別殖利率

(%)信用利差

(bp)

近一個月變動(bp) 10年內最高信用利差10年內最低信用利

差 10年平均信用利差

殖利率利差日期利差日期利差

投資級公司債

美國 2.776 220 -20 -18 11/30/2011 266 1/31/2018 91 150

歐元區 1.311 196 -9 -4 11/30/2011 327 1/31/2018 75 140

新興亞洲 2.852 255 -18 -16 9/30/2011 298 1/31/2018 111 171

美國房貸類 1.368 83 -16 -9 10/31/2011 70 6/30/2010 -19 34

高收益債

美國 8.157 778 13 14 9/30/2011 841 9/28/2018 324 499

歐元區 6.782 706 -3 1 12/31/2011 1019 1/31/2018 275 500

新興市場

公債(美元計價)

6.689 610 -103 -100 1/31/2020 451 1/31/2018 237 329

公司債(美元計價)

9.978 966 -80 -78 1/31/2015 1699 1/31/2018 316 757

附錄

03


各區域股市評價總結

區域別代表性指標

本益比 EPS年成長率(%)股利率

(%)

2020 2021預估歷史平均 2020 2021預估 2020

全球 MSCI世界指數 19.0 15.1 16.4 -16.2 25.5 3.0

美國 S&P500指數 22.6 17.6 18.0 -21.3 28.3 2.6

歐洲 MSCI歐洲指數 16.7 13.0 14.2 -24.2 28.6 3.7

亞太（不含日本） MSCI亞太指數 14.3 12.0 15.5 2.1 19.2 3.2

中國上海A股指數 11.7 10.2 13.9 2.1 15.1 2.7

MSCI中國指數 12.9 10.9 12.8 2.6 18.1 3.0

歐非中東 MSCI歐非中東指數 16.6 12.9 14.2 -23.5 28.1 3.7

拉丁美洲 MSCI拉美指數 13.8 10.4 15.4 -17.5 33.0 3.8

印度 MSCI印度指數 17.8 14.1 20.1 7.8 26.1 1.7

21

資料來源：IBES，2020/5/15註1：歷史平均之計算皆為10年平均。註2：除中國為當地貨幣計價，其餘皆為美元計價。

附錄

03


重要聲明：

1. 由本公司代理之境外基金係經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益；有關基金應負擔之費用(含分銷費用)，投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知(可至國泰投顧網站https://www.cathayconsult.com.tw或基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw進行查閱)，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。

2. 本文提及之經濟走勢預測不必然代表相關基金之績效，各基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文僅為本公司提供客戶之一般參考資料，並非針對客戶之特定需求所作的投資建議，且在本文撰寫過程中，並未考量讀者個別的財務狀況與需求，故本文所提供的資訊無法適用於所有客戶或投資人，讀者應審慎考量本身之投資風險，並就投資結果自行負責。

3. 基金投資涉及新興市場，因其波動性與風險程度可能較高，且其政經情勢及匯率走勢亦可能使資產價值受不同程度影響。4. 基金若投資於大陸地區證券市場以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值20%。5. 投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；債券型基金或有因利

率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能；基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，基金淨值可能因市場因素而上下波動；部份基金配息前未先扣除應負擔之相關費用，基金之配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。部份基金每月/每季/每半年配息金額之決定是由境外基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況，並考量基金經理人對於未來市場看法，評估預定之目標配息金額是否需調整，若本基金因為市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳，將可能調降目標配息金額。基金配息組成項目表已揭露於國泰投顧網站，投資人可至網站上查詢。

6. 由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以高收益債為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。以高收益債為訴求之基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資相關基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金主要係投資於非投資等級債券，適合能承受高風險之非保守型投資人。

7. 本文提及個股僅為說明之用，不代表本基金之必然持股，亦不代表任何金融商品之推介或建議。8. 定時定額投資人因不同時間扣款，將有不同投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。9. 過往績效並不保證未來報酬。投資具有本金虧損風險，不保證必然有正報酬或達成投資人之目標。投資不必然獲利。本文內容不得視為

投資建議。以上僅為歷史資料模擬投資組合之結果，不代表本投資組合之實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同。

10.國泰金融集團所屬各關係企業，係基於特定目的且針對特定人士出具研究報告。鑑於出具研究報告之單位、時間、對象及目的有所不同，本研究報告與國泰金融集團其他相關單位所出具之研究報告之內容，可能有不一致或相牴觸之情事。投資人應審慎考量本身之投資風險，自行決定投資方針，不應以本文與其他國泰金融集團成員所出具報告之內容有不一致或相牴觸為由，而主張本公司或其他國泰金融集團有侵害投資人權益之情事。

11.本文中未特別載明資料來源處，資料皆來自於國泰投顧。12.封面圖片來源為彭博社及路透社。13.本文內容僅供參考，投資人應審慎考量自身投資之需求與風險。本公司恕不負任何法律責任，亦不做任何保證。

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