LP M HNH K HOCH TI CHNHChng 6

CHNG 8 LP K HOCH TI CHNH

CHNG 8 LP K HOCH TI CHNH

CHNG 8 LP K HOCH TI CHNH

CHNG 8 LP K HOCH TI CHNH(1) Doanh s v chi ph hot ng d kin tng 30% so vi nm 2004; (2) S khng pht hnh c phn thng. (3) Li sut vn gi 9%(4) Cng ty vn p dng t l chia li tc c phn truyn thng l 60%, (5) Vn lun chuyn v ti sn c nh s tng 30% h tr cho doanh s tng thm.

CHNG 8 LP K HOCH TI CHNH(1) Doanh s v chi ph hot ng d kin tng 30% so vi nm 2004; (2) S khng pht hnh c phn thng. (3) Li sut vn gi 9% (gi nh tt c n mi u c s dng ngay t u nm 2005)(4) Cng ty vn p dng t l chia li tc c phn truyn thng l 60%, (5) Vn lun chuyn v ti sn c nh s tng 30% h tr cho doanh s tng thm.Khu hao gi nguyn mc 10% ca ti sn c nh. (gi nh tt c cc khon u t mi u c thc hin u nm 2005)

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNHLp m hnh k hoch ti chnh tp trung vo vic s dng cc bo co ti chnh d kin :nh gi doanh nghip v cc chng khon ca doanh nghip. Phn tch ti chnh cho doanh nghip.Phn tch k tonCc m hnh k hoch ti chnh u tham vn ch yu t doanh s ca doanh nghip, theo chng ta cho rng tt c cc khon mc trn bng cn i k ton v bo co thu nhp u thay i trc tip hay gin tip theo doanh s.

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNHHu ht cc m hnh k hoch ti chnh u ph thuc vo doanh s. Cc thng s trn bng CKT v BCTN u ph thuc doanh s nh:Ti sn c nhKhon phi thuNhu cu vn lun chuynTuy nhin, cng c nhng khon mc khng ph thuc vo doanh s cn gi l nhng quyt nh chnh sch nh: n, c tc

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNHV d: lp k hoch ti chnh 5 nm cho cng ty sau:Doanh s l 1.000. Tc tng doanh s 10%. Ti sn lu ng chim 15% trn doanh s vo cui nm.Cc khon n ngn hn chim 8% trn doanh s vo cui nm.Ti sn c nh rng 77% trn doanh s vo cui nm.Khu hao 10% trn gi tr bnh qun trn s sch ca TSC.Doanh nghip s khng tr n di hn hoc vay thm trong 5 nm.Tin mt v chng khon th trng l hng mc cn i ca bng cn i k ton. Thu nhp tin li l 8%/nm

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNHKhi tin mt v chng khon l hng mc cn i s c 2 hm : ngha v mt tnh ton: Tin mt v chng khon th trng=Tng n v vn c phnTi sn lu ngTi sn c nh rng ngha v ti chnh: Vic xc nh tin mt v chng khon th trng l hng mc cn i, chng ta s tnh ton c mc t ti tr ca doanh nghip l bao nhiu khi doanh nghip khng pht hnh thm c phiu, khng tr bt n cng nh khng vay thm tin.

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNHCc phng trnh khi lp k hoch ti chnh (BCTN):Doanh s = Doanh s nm 0 * (1 + T l tng trng trong doanh s)Gi vn hng bn = Doanh s * Gi vn hng bn/Doanh sLi vay ca n di hn = %Li vay * N di hn bnh qun Thu nhp t tin mt v chng khon th trng = Li sut chng khon * Tin mt v Chng khon th trng bnh qun trong nmKhu hao = T l khu hao * Nguyn gi ti sn c nh bnh qun trong nm

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNHCc phng trnh khi lp k hoch ti chnh:Li nhun trc thu = Doanh s Gi vn hng bn Li vay + Thu nhp t tin mt v Chng khon th trng Khu haoThu = Thu sut * Li nhun trc thuChi tr c tc = T l chi tr c tc * Li nhun sau thu.Li nhun gi li = Li nhun sau thu C tc

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNHCc phng trnh khi lp k hoch ti chnh (CKT):Tin mt v chng khon th trng = Tng ngun vn Ti sn lu ng Ti sn c nh rng.Ti sn lu ng = Ti sn lu ng/doanh s * Doanh s Ti sn c nh = Ti sn c nh rng/doanh s * Doanh s Khu hao ly k = Khu hao ly k nm trc + T l khu hao * Nguyn gi ti sn c nh bnh qun trong nmNguyn gi ti sn c nh = Ti sn c nh rng + Khu hao ly k

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNHCc phng trnh khi lp k hoch ti chnh (CKT):N ngn hn = N ngn hn/doanh s * Doanh sVn c phn khng thay i (Doanh nghip khng pht hnh thm vn c phn)Li nhun gi li ly k = Li nhun gi li ly k ca nm trc + Li nhun gi li b sung ca nm nay

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNH

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNHLu : Cc m hnh bo co ti chnh d kin trong Excel lun lun bao gm cc tham chiu qua li ln nhau. V vy gii php ca m hnh phi da trn kh nng ca Excel khi gii quyt nhng tham chiu ln nhau to thnh vng lp. m bo m hnh bng tnh ca bn c th tnh ton c, chn Tools/Options/Calculation v click Iteration.

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNH

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNHN l hng mc cn i.Khi tin mt v chng khon th trng l hng mc cn i th n l khng thay i. Tuy nhin trong mt s trng hp tin mt v chng khon th trng trong m hnh b m. Trong trng hp ny, ngha kinh t ca ca nhng con s m ny l vi mc tng trng doanh s cho trc, s dn n mc tng tng ng ca ti sn lu ng v ti sn c nh. Trong khi nhu cu vn u t tng thm nh vy v t l chi tr c tc li mc cao nn doanh nghip buc phi huy ng thm vn t bn ngoi.

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNH chy li m hnh, cc bn cn lu nhng vn sau:Tin mt khng th mKhi doanh nghip cn ngun ti tr b sung, doanh nghip s vay n hoc pht hnh c phiu. Nhng trong v d ny, cho n gin, chng ta ch gi nh l doanh nghip ch vay n b sung m thi khi cn huy ng vn c phn.Khi , n l hng mc cn i.

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNHM hnh mi s tun th cc iu kin sau:Tin mt v chng khon l hng mc cn i. Tuy nhin:Ti sn lu ng + Ti sn c nh rng > N ngn hn + N di hn nm trc + Vn c phn + Li nhun gi li ly kTrong trng hp ny, ngay c khi tin mt v chng khon th trng l bng 0, doanh nghip vn cn huy ng n vay tng thm ti tr cho cc hot ng sn xut kinh doanh.Ti sn lu ng + Ti sn c nh rng < N ngn hn + N di hn nm trc + Vn c phn + Li nhun gi li ly kTrong trng hp ny, khng cn thit phi vay thm n v hin doanh nghip ang c khon mc tin mt v chng khon th trng dng

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNHDuy tr t l D/E mc tiu:Mt tnh hung khc l m hnh k hoch ti chnh m trong hng mc cn i li c lin quan n duy tr cu trc vn mc tiu. N vay = T s n/vn c phn mc tiu * (Vn c phn + Li nhun gi li)Vn c phn = Tng ti sn N ngn hn N di hn Li nhun gi li ly k

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNHLp m hnh k hoch ti chnh l mt trong nhng k nng c bn ca phn tch ti chnh doanh nghip. Lp m hnh k hoch ti chnh chnh l mt s kt hp gia:Cc quyt nh ti chnhNhng ng nht thc k tonK nng x l bng tnh Excel. M hnh phi c thit lp cho ph hp vi cc tnh hung v d bo c th xy ra, Nhng m hnh cng phi d hiu v gii thch c nhng kt qu cng nh nhng mi quan h gia cc i lng trong m hnh.

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNHHu ht cc d bo u nhm mc ch xc nh dng tin t do (FCF). FCF l lu lng tin mt c to ra t hot ng ca doanh nghip m khng cn n ngun ti tr no l cch o lng tt nht tin mt c to ra t hot ng ca doanh nghip nh th no.

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNH

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNH

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNHS dng dng tin t do nh gi doanh nghip v c phn Gi tr ca mt doanh nghip c nh ngha nh l bao gm gi tr n ca doanh nghip, gi tr chng khon c th chuyn i v gi tr c phn ca doanh nghip.

Trong cng thc ny V5 l gi tr ca doanh nghip vo cui nm th 5 v c gi tr xp x bng hin gi ca tt c cc dng tin FCF t nm th 6 tr i

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNHMt vi lu khi s dng dng tin t do nh gi doanh nghip v c phn

Trn thc t chng ta c 3 cch khc xc nh gi tr n hn vo thi im H:Cch 1: Khi VH = (T s gi tr th trng/ Gi tr s sch) * (Gi tr s sch nm H).Cch 2: VH = T s P/E * Li nhun nm H + Gi tr s sch ca n vay vo nm H.Cch 3: VH = T s EBITDA * EBITDA mong i vo nm H.

6.1 LP M HNH K HOCH TI CHNHChit khu dng tin ti thi im gia nm (1/2 nm)

Phn tch nhy:Chng ta c th phn tch nhy cho thy gi tr vn c phn nhy cm nh th no i vi:T l tng trng doanh s.Chi ph s dng vn bnh qun.C hai nhn t trn.