cidem/arc gestión de empresas en épocas de crisis barcelona a 25 de febrero de 2003
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Cidem/ARC Cidem/ARC
Gestión de empresas en
épocas de crisis
Barcelona a 25 de Febrero de 2003
Gestión de empresas en épocas de crisisGestión de empresas en épocas de crisis
Evolución cíclica de la economía Realizar una lectura adecuada del entorno macro-económico. Mitigar el riesgos ante la incertidumbre. Dificultades en la venta de participaciones. Aprovechar las ventajas en un periodo de debilidad.
Factores asociados a la gestión de la compañía Crisis o dificultades “graves” Problemas a nivel de gestión. Sobre-apalancamiento de las operaciones de entrada.
Gestión de la empresa en crisis La crisis como oportunidad de inversión Conclusiones
EVOLUCIÓN CÍCLICA DE LA ECONOMÍA
Evolución cíclica de la economíaEvolución cíclica de la economía
EVOLUCIÓN DEL PIB 1981-2001.
EVOLUCIÓN DEL EMPLEO 1980-2001.
60
70
80
90
100
110
120
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
Índi
ce 1
995=
100
EMPLEO ESPAÑA
EMPLEO UE
EMPLEO EEUU
-4
-2
0
2
4
6
8
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
% a
nual
de
varia
ción
PIB España
PIB UE-12
PIB EEUU
Evolución cíclica de la economíaEvolución cíclica de la economía
EVOLUCIÓN SUSPENSIONES DE PAGOS Y QUIEBRAS 1955-1999.
TOTAL DE SUSPENSIONES DE PAGOS Y QUIEBRAS
0
500
1000
1500
2000
2500
1955
1957
1959
1961
1963
1965
1967
1969
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
AÑOS
Nº
TO
TA
L D
E S
US
PE
NS
ION
ES
DE
P
AG
OS
Y Q
UIE
BR
AS
Evolución cíclica de la economíaEvolución cíclica de la economía
Mitigar el riego ante la incertidumbre
Mas “selectivos” en los proyectos:
Proyectos de inversión con rentabilidades más atractivas y/o con riesgo moderado.
Buen equipo de gestión. Centrar los esfuerzos en la gestión de la cartera de
participadas.
Menor número y volumen de proyectos:
(*) Fuente ASCRI
1998 1999 2000 2001 2002 (prov)
Num. Inversiones 244 318 413 412 424
Volumen Inversión total del año en MM de Euros
365,1 718 1.248,20 1198,5 932
Num. Desinversiones 245 255 231 265 --
Volumen Desinversiones total del año en MM de Euros
134,1 201,9 217,5 183,6 --
Evolución cíclica de la economíaEvolución cíclica de la economía
Dificultades en la venta de participaciones Alargamiento del periodo de salida
Pérdida de rentabilidad de las inversiones.
Sobre-apalancamiento de operaciones re-estructuraciones de la deuda
Dificultades en encontrar salida a compañías con un nivel de apalancamiento más elevado.
Disminución del precio de salida por la atonía del mercado
Paralización de los planes de inversión de las grandes multinacionales y ralentización en la toma de decisiones.
Evolución cíclica de la economíaEvolución cíclica de la economía
Aprovechar las ventajas implícitas en un periodo de debilidad
Sobre-valoración compañías en periodos de expansión
Posibilidad de re-flotar compañías rentables con problemas financieros (operaciones con riesgo elevado)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
BOLSA Madrid ÍndiceGeneral dic.94=100
EUROSTOXX Ampliodic.91=100
DOWJONES dic.94=100
FACTORES ASOCIADOS A LA GESTIÓN DE
LA COMPAÑÍA
Factores asociados a la gestión de la compañía: Factores asociados a la gestión de la compañía: Crisis o dificultades “graves”Crisis o dificultades “graves”
Pérdida de Margen
Reducción del flujo de caja
Pérdidade
ventas
Incumplimientode los
compromisos con clientes y proveedores
Incremento de la deuda con
proveedores y acreedores
Aumentode
costes
Pérdidade
pedidos
Colapso
Factores asociados a la gestión de la compañíaFactores asociados a la gestión de la compañía
Problemas a nivel de gestión:
Mala calidad de la información
Exceso de personas que opinan (y eluden responsabilidades)
Escasez de personal (muchos fuegos que acudir)
Conflictos de intereses
Presión por el tiempo (resolver en días lo iniciado hace meses)
Tensiones internas entre departamentos
GESTIÓN DE LA EMPRESA EN CRISIS
Gestión de empresas en crisisGestión de empresas en crisis
Plan de viabilidad con el equipo gestor
Indicadores del cambio Financieros Mercado Recursos Humanos
“Management interin”
Problemas específicos del MBO/MBI
Credibilidad de las proyecciones
Gestión de empresas en crisisGestión de empresas en crisis
Reorganización
Reorientación del negocio
Nuevos mercados Nuevos productos Estrategias: Joint ventures, Bild-up, socio
industrial Reordenación financiera
Recorte de gastos Búsqueda de financiación
Gestión empresas en crisisGestión empresas en crisis
Costes de la reorganización
Costes directos participada:
Reestructuración de personal Cierre de filiales y sucursales Realización de activos no productivos Acuerdos extrajudiciales con acreedores
Costes indirectos inversor:
Incremento horas seguimiento y negociación
Gestión de empresas en crisisGestión de empresas en crisis
Anticipación de la situación Indicadores de gestión
Evaluación de la situación Visión estratégica
Contactos amplios
Visión externa y realista (fría)
Seguimiento “diario”
Nuevas aportaciones de fondos: capital o préstamo
Gestión de empresas en crisisGestión de empresas en crisis
Medidas futuras:
1) Análisis en profundidad del proyecto Due Diligence del proyecto Due Diligence del Management
2) Seguimiento indicadores clave
3) Hands on
4) Previsión de desviaciones del BPCambios valoración de entrada (premios/castigos)Toma de control y/o cese Directivos
LA CRISIS COMO OPORTUNIDAD DE
INVERSIÓN
La crisis como oportunidad de inversiónLa crisis como oportunidad de inversión
Inversión en empresas en crisis:
1) Análisis de las causas de la crisis
2) Capacidad del equipo gestor (MBI)
3) Situación de los accionistas
4) Análisis en profundidad del Plan de viabilidad
“Responsables” Valoración de la compañía Rachets de salida
CONCLUSIONES
Conclusiones Conclusiones
“Capital riesgo” es una actividad que requiere
Equipos multidisciplinares
Asesores externos
Soporte de expertos independientes
No “golden boys”, no solo analistas financieros o de inversiones