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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

CIFondos

S.A. de C.V. Sociedad Operadora de Fondos de Inversión

Instituciones Financieras

13 de mayo de 2020

Calificación Las calificaciones crediticias y de riesgo de mercado que HR Ratings determinó para los cinco fondos de inversión en instrumentos de deuda de CIFondos son las siguientes:

Contactos

Pablo Domenge Subdirector de Instituciones Financieras / ABS [email protected] Yunuén Coria Analista Sr. [email protected] Carlos Morales Analista [email protected]

Angel García Director Instituciones Financieras / ABS [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de Riesgo Crediticio y de Mercado para cuatro de los Fondos y ratificó la calificación de Riesgo Crediticio y revisó al alza la calificación de Riesgo de Mercado para +CIGULP, todos operados por CIFondos Para determinar la calificación de cinco FIID1 operados por CIFondos2, se tomaron en cuenta una serie de factores, entre los cuales destacan:

HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y la de riesgo de mercado en 3CP para +CIGUB. El prospecto dicta una estrategia de inversión en su totalidad en valores gubernamentales en moneda nacional, lo cual se cumple al 100% al 29 de abril de 2020. La ratificación de calificación de riesgo de mercado se basa en una una duración de 143.9 días derivado de la estrategia de la Operadora de mantener una mayor liquidez por medio de menores plazos de vencimiento de los instrumentos para los próximos periodos (vs. 270.5 días de duración en mayo de 2019).

HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito en HR AAA y revisó al alza la de riesgo de mercado de 3LP a 1LP para +CIGULP. El prospecto actualizado el 18 de septiembre de 2018 establece una estrategia de invertir en instrumentos de deuda emitidos, avalados o garantizados por el Gobierno Federal, IPAB o Banxico, situación que se mantiene al 29 de abril de 2020. El alza en la calificación de riesgo de mercado se basa en la representatividad del Fondo al contar con un monto administrado por P$1.3m, dado por medio de un solo instrumento en reporto con una duración de 1.0 día (vs. 871.2 días en mayo de 2019). Esta situación se da por medio de una estrategia para distribuir sus activos a otros Fondos y no continuar con su promoción.

HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito en HR AAA y la de riesgo de mercado en 4CP para +CIGUMP. El prospecto indica que el Fondo deberá estar compuesto por activos con una calificación de HR AAA, o su equivalente, lo cual se cumple al 29 abril de 2020. El riesgo de mercado, por su parte, se ratificó al mostrar una duración de 405.6 días (vs. 587.8 días en mayo de 2019).

HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito en HR AAA y la de riesgo de mercado en 3CP para +CIPLUS. El prospecto fue actualizado por última vez el 12 de enero de 2018, en este se establece que el Fondo estará integrado por inversiones en valores gubernamentales, estatales, municipales, corporativos y bancarios. La duración del Fondo cerró en 140.5 días al buscar una mayor liquidez por la propia situación de mercado y las preferencias de los clientes actualmente (vs. 219.2 días en mayo de 2019).

HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito en HR AAA y la de riesgo de mercado en 2CP para +CIUSD. Los límites de inversión en el prospecto determinan que la inversión deberá realizarse en valores gubernamentales, bancarios y corporativos denominados en su mayoría en dólares de Estados Unidos de América y en cuentas de cheques denominadas en dólares. La duración del fondo cerró en 1.0 día ratificándose la calificación (vs. 4.5 días en mayo de 2019).

1 Fondos de Inversión en Instrumentos de Deuda (FIID). 2 CIFondos, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Fondos de Inversión (CIFondos y/o la Operadora).

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Instituciones Financieras 13 de mayo de 2020

Perfil de la Calificación El presente reporte de seguimiento de la calificación se encuentra enfocado en el análisis y evaluación de los eventos relevantes en los últimos meses, a fin de evaluar el impacto sobre la calidad crediticia y el riesgo de mercado de los cinco Fondos de Inversión operados por CIFondos. Para mayor información sobre las calificaciones iniciales asignadas a los FID de CIFondos por HR Ratings, se puede revisar el reporte publicado por HR Ratings el 1 de junio de 2018 y el reporte de revisión anual. Los documentos pueden ser consultado en la página web: http://hrratings.com.

Perfil de la Operadora CIFondos, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Fondos de Inversión es una operadora independiente de fondos de inversión con más de 11 años de experiencia y es regulada y supervisada por la CNBV3, a partir del 2011 es adquirida por el Banco con lo cual cambia de razón social al actual. En cuanto a estos fondos, administra un total de siete de los cuales cinco son de renta fija y dos de renta variable. Por parte de la estructura accionaria, CIBanco cuenta con el 99.969% de las acciones y el 0.031% corresponde a CICasa de Bolsa. CIBanco pertenece a una tenedora que cuenta con cinco empresas financieras, entre ellas el Banco, las cuales son: CIBanco, CICasa de Bolsa, Fimecap4, Estrategias de CIBanco por Somoza Musi y CI Titulación de Activos5. CIFondos tiene como misión ofrecer a los clientes alternativas de inversión y acceso al mercado de valores para lograr objetivos, así como incrementar su patrimonio. Para más información sobre el perfil de la Operadora referirse a los anexos del presente documento.

Participación de los Fondos de la Operadora Al 29 de abril de 2020, los Fondos de Inversión presentaron un monto administrado igual a P$6,074.3m, lo que representó una disminución anual de 10.9% (vs. P$6,814.4m en mayo de 2019). Este comportamiento a la baja se da tanto una menor valuación de los activos, como por algunas salidas de clientes. Con respecto a la participación de cada fondo, +CIGUB continúa como el principal, pero con una disminución tanto absoluta como de manera relativa al representar 71.4% (vs. 72.2% en mayo de 2019). CIUSD, CIGUMP y CIPLUS presentaron niveles a la baja con una participación de 10.5%, 2.6% y 2.2% (vs. 10.7%, 3.6% y 2.5% en mayo de 2019). Por otro lado, CIGULP tuvo un mínimo monto de P$1.3m representando 0.0% del total, ya que se tiene contemplado no continuar con su promoción y mantener solamente la estructura durante los próximos periodos. Adicionalmente, la Operadora cuenta con dos fondos de renta variable, donde CIEQUS cerró con un monto de P$785.8m y CIBOLS cerró en P$16.1m (vs. P$17.5m en mayo de 2019).

3 Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). 4 Fimecap, S.A. de C.V. (Fimecap y/o el Banco de Inversión). 5 CI Titulación de Activos, S.A. de C.V. (CITDA y/o el Administrador Maestro).

http://hrratings.com/

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CI Gubernamental, S.A. de C.V. (+CIGUB) HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito en HR AAA y la calificación de riesgo de mercado en 3CP para +CIGUB. La calificación HR AAA se interpreta como la más alta en cuanto a la calidad crediticia para un fondo de inversión y tiene un riesgo de crédito mínimo. La calificación de riesgo de mercado de 3CP representa entre baja y moderada sensibilidad de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. La calificación se realizó con base en la información disponible al 29 de abril de 2020.

Perfil de +CIGUB El prospecto del Fondo fue actualizado por última vez el 19 de diciembre de 2019, en el cual se estable que el horizonte de inversión del Fondo es de corto plazo. El Fondo se orienta a la inversión exclusivamente en valores gubernamentales en moneda nacional buscando un rendimiento por arriba del fondeo gubernamental. Este Fondo se recomienda a inversionistas que busquen inversiones de bajo riesgo y se recomienda permanecer por lo menos un mes calendario. La duración de los activos objetos de inversión será de corto plazo, es decir, la sumatoria de revisión de tasa o vencimiento medio ponderado de los flujos de cada activo objeto de inversión que integre la cartera del fondo. El Fondo sólo invertirá en instrumentos gubernamentales emitidos por el Gobierno Federal, Banco de México y/o el IPAB con calificación crediticia HR AAA. Por la misma composición del fondo, este ofrecerá alta liquidez. El Fondo puede realizar operaciones de reporto de hasta 7 días con instituciones con calificación mínima equivalente a HR A, escala local, por hasta el 100% de sus activos netos. Respecto al riesgo, el fondo se encuentra expuesto a movimientos en la tasa de interés.

Análisis de Cartera Al cierre del 29 de abril de 2020, el monto administrado por el +CIGUB fue de P$4,338.7m (vs. P$4,919.5m en mayo de 2019). El Fondo está compuesto por 15 instrumentos de los cuales cuatro son Certificados de la Tesorería de la Federación (CETES), dos son Bonos de Protección al Ahorro (BPA) y nueve Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES). Con respecto al monto administrado, los instrumentos con mayor participación son los BONDES con 55.8% del total, seguidos por los BPA con 23.1% y, por último, los CETES con 21.2%. De estos instrumentos, el 45.6% son reportos. Las calificaciones del Fondo son el 100.0% equivalentes a HR AAA por tener un riesgo asociado al Gobierno Federal. Por parte del vencimiento, un 55.7% del monto administrado presenta un plazo de entre 1 y 3 años, un 21.2% menor a 0.5 años, 11.6% menor a 0.5 años y 11.6% entre 0.5 y 1 año. El vencimiento promedio ponderado con el valor de los instrumentos se ubicó en 495.7 días o 1.4 años, mientras que la duración cerró en 143.9 días por medio de los reportos que presenta (vs. 1.5 años promedio de vencimiento y 270.5 días de

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duración al 23 de mayo de 2019). Este movimiento a la baja de la duración se dio por medio de una estrategia de la Operadora de tener mayor liquidez dentro de los Fondos, en donde se ha optado por instrumentos con un menor vencimiento. A raíz de ello, se ha observado la disminución gradual en la duración del Fondo en dos periodos consecutivos inmediatos anteriores. Por otro lado, el VaR Promedio se ubicó en 0.003%, permaneciendo en niveles inferiores al límite del prospecto de 0.03% (vs. 0.002% al 23 de mayo de 2019).

Riesgos de la Inversión El Fondo se encuentra expuesto a riesgos que pudieran afectar el rendimiento y patrimonio, siendo el principal, el riesgo de tasa de interés. En caso de variaciones en ella, el precio de las acciones del Fondo se podría ver impactado de forma negativa. Aun cuando el Fondo se encuentra a corto plazo existe la posibilidad de generar pérdidas por un movimiento al alza de la tasa de referencia. El riesgo de crédito se considera cuando pudiera existir un impacto por la falta de pagos por parte de los emisores de los activos en el valor del Fondo por cambios en la calidad crediticia. Al estar el 100% de los valores emitidos por el Gobierno Federal, se considera que la exposición a este riesgo es baja. El riesgo de liquidez es la pérdida potencial por la venta anticipada o forzosa de activos a descuentos inusuales o en caso de que una posición no pueda ser oportunamente enajenada o cubierta. El Fondo tiene como regla mantener al menos un 20.0% en valores de fácil realización o con vencimiento menor a 3 meses. El plazo de +CIGUB es corto con una duración menor a un año, por lo cual, se considera altamente líquido con bajo riesgo de este tipo. El riesgo legal que es la pérdida potencial por incumplimiento de las disposiciones legales y administrativas aplicables, emisión de resoluciones administrativas y judiciales desfavorables y la aplicación de sanciones por operaciones del Fondo. Para ello, la Operadora cuenta con diversos controles internos llevando un registro de cualquier evento que pudiera impactar. Por último, presenta riesgo de contraparte surge por el posible incumplimiento de las obligaciones contraídas por parte de alguna de las instituciones, lo que podría generar pérdidas al Fondo. Con el fin de mitigarlo, el prospecto indica que se deberá operar, principalmente, con instituciones con calificación nacional mínima de HR A, o su equivalente. Actualmente, el Fondo opera con instrumentos emitidos por Gobierno Federal que, de manera local, presenta una calificación equivalente a HR AAA, reduciendo la exposición a este riesgo. HR Ratings analizó el perfil de riesgo de +CIGUB asociado a los límites de inversión establecidos en el prospecto y, por medio de la composición del Fondo actual, se puede determinar que se cumple con ellos y, por lo tanto, se decidió ratificar la calificación.

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CIGUBLP, S.A. de C.V. (+CIGULP) HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito en HR AAA y revisó al alza la calificación de riesgo de mercado de 3LP a 1LP para +CIGULP. La calificación HR AAA se interpreta como la más alta en cuanto a la calidad crediticia para un fondo de inversión con un riesgo de crédito mínimo. En cuanto a la calificación de mercado 1LP, esta representa extremadamente baja sensibilidad de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. La calificación se realizó con base en la información disponible al 29 de abril de 2020.

Perfil de +CIGULP La última fecha de actualización del prospecto fue el 18 de septiembre de 2018, en el cual se estable que el horizonte de inversión del Fondo es de largo plazo. En este se establece que el Fondo tiene el objetivo de invertir en instrumentos de deuda emitidos, avalados o garantizados por el Gobierno Federal de los Estados Unidos Mexicano y/o Instituciones de Protección al Ahorro Bancario y/o por Banco de México en pesos, moneda extranjera o UDI’s6. Se espera un rendimiento cuando menos equivalente al índice del cálculo de la tasa de rendimiento acumulada de Bonos M de 3 a 5 años (Banxico). El Fondo está dirigido a pequeños, medianos y grandes inversionistas que buscan incorporar inversiones de largo plazo y que tengan disposición a tolerar volatilidad, lo cual lleva a tener inversiones con riesgo de bajo a moderado. El plazo recomendado de permanencia es de cuando menos 3 años. De los activos totales en los que se invertirán, un 80.0% se hará en valores deuda emitidos o garantizados por el Gobierno Federal a tasa nominal fija, revisable y real denominados en pesos y/o UDI’s; un 20.0% en valores emitidos o garantizados por el Gobierno Federal colocados en mercados internacionales denominados en moneda extranjera y/o UDI’s. Respecto a la calificación mínima en los valores del Fondo, esta deberá ser por lo menos HR AAA, escala local. Además, se establece que al menos el 20.0% de los valores deberán ser de fácil realización y/o con vencimiento menor a tres meses. Las operaciones en Reporto deberán ser en papeles Gubernamentales y con contrapartes cuya calificación crediticia sea como mínimo HR A, escala local.

Análisis de Cartera A abril de 2020, +CIGULP cuenta con un monto administrado por P$1.3m dado a través de un solo instrumento (vs. P$86.0m en mayo de 2019). El cambio en este Fondo se debe a la estrategia de la Operadora de transferir los activos a otros fondos y mantener solamente la estructura de +CIGULP. El tipo de instrumento es un Bono de Desarrollo del Gobierno Federal con una calificación equivalente a HR AAA en escala local, representando una alta calidad crediticia.

6 Unidades de Inversión (UDI’s).

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El plazo de vencimiento promedio del portafolio se ubicó en 1.8 años o 644.4 días (vs. 2.4 años en mayo de 2019). Por parte de la duración ajustada, esta se ubicó en 1.0 días al tratarse de un reporto y, por lo tanto, se revisó al alza la calificación de mercado a 1LP (vs. 871.2 días en mayo de 2019). El VaR Promedio al cierre del mes se colocó en 0.0%, niveles por debajo del límite de 1.6%.

Riesgos de la Inversión Por parte del riesgo de mercado, se deberá tomar en cuenta el riesgo de tasas de interés nominales y reales que afecta de forma directa el precio de las acciones del Fondo. De manera indirecta se encuentran los movimientos de tipo de cambio, índices de precios, entre otros. De igual manera, se deberá considerar las tasas de inflación que a su vez afectan las tasas nominales e impactan los instrumentos denominados en UDI’s. El riesgo de crédito se presenta ante un incumplimiento potencial de pago por parte de los emisores del Fondo. En caso de materializarse el riesgo, el valor de los activos de +CIGULP se vería afectado. Este tipo de riesgo se considera bajo, ya que, solamente se invierte en valores emitidos, avalados o garantizados por el Gobierno Federal que mantiene una calificación de HR AAA, o su equivalente. El Fondo también presenta exposición al riesgo de liquidez que resulta de la pérdida potencial que pudiera provocar la venta anticipada o forzosa de valores en los que se invierta por descuentos inusuales por un evento de recompra. Con el fin de enfrentarse a este riesgo, se debe mantener al menos un 20.0%en valores de fácil realización y/o en instrumentos con vencimiento menor a tres meses. Debido a que la composición del portafolio está un 100% en reportos, se considera que el riesgo es bajo. El riesgo operativo deriva de la pérdida potencial que pudiera generarse por fallas o deficiencias en los controles internos, así como por errores de administración de información. Este riesgo se considera inherente a toda organización de negocios. Para enfrentarse a este, la Operadora cuenta con diversos controles internos para identificar, calificar y prevenir los efectos de riesgos operativos. Finalmente, se tiene riesgo de contraparte, generado por el posible incumplimiento de las obligaciones contraídas por sus contrapartes. Este se considera de baja exposición al tomar en cuenta el tipo de valores que conformar el Fondo. Al analizar el perfil de riesgo de +CIGULP asociado a los límites de inversión establecidos en el prospecto y observar que el 100% de los instrumentos que lo componen, son emitidos por el Gobierno Federal, se considera que se cumple con los límites y se decidió ratificar la calificación.

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CIGUBMP, S.A. de C.V., (+CIGUMP) HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito en HR AAA y la de mercado en 4CP para +CIGUMP. La calificación de HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para un fondo de inversión y, por lo tanto, tiene un riesgo similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. En cuanto a la calificación de mercado 4CP, está representa moderada sensibilidad de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. La calificación se realizó con base en la información disponible al 29 de abril de 2020.

Perfil de +CIGUMP La última actualización del prospecto de información al público inversionista se dio el 18 de septiembre de 2018, en el cual se estable que el horizonte de inversión del Fondo es de mediano plazo. Este Fondo tiene como objetivo invertir en valores de deuda emitidos, avalados o garantizados por los Estados Unidos Mexicanos, Instituciones de Protección al Ahorro Bancario y/o por el Banco de México en pesos y/o en UDI’s. Se encuentra dirigido a pequeños, medianos y grandes inversionistas que buscan incorporar en su portafolio inversiones de mediano plazo y están dispuestos a tolerar volatilidad que lo lleve a tener un riesgo moderado. El rendimiento esperado es de por lo menos el índice del cálculo de la tasa de rendimiento acumulada de Bonos M de 0 a 3 años. El plazo de permanencia recomendado es de mínimo un año. Como política de inversión tiene que invertirá mínimo un 80.0% de los valores en emisiones de deuda del Gobierno Federal a tasa nominal fija, revisable y real en pesos y/o UDI’s; mientras que, un 20.0% se hará en valores gubernamentales colocados en mercados internacionales denominados en moneda extranjera y/o en UDI’s. Todos los valores en la cartera del Fondo deberán tener una calificación mínima equivalente a HR AAA en escala local. Para tener liquidez el Fondo considera una inversión mínima de 20.0% en valores de fácil realización o con vencimiento menor a 3 meses. Los reportos, por su parte, deberán realizarse con contrapartes con una calificación crediticia mínima equivalente a HR A en escala local. La duración de los activos será de mediano plazo o mayor a un año y menor a tres años.

Análisis de Cartera +CIGUMP presentó un monto administrado total igual a P$158.0m al 29 de abril de 2020 (vs. P$246.8m al 23 de mayo de 2019). El cambio a la baja en monto se debe a condiciones propias del mercado en donde los clientes han preferido otros de los fondos de la Operadora. De este monto, el 47.5% son BONDES, un 36.7% son BPA y el 15.8% restante son CETES. Estos al ser papeles con respaldo gubernamental tienen una calificación de HR AAA, o su equivalente en escala local. El plazo de vencimiento promedio del Fondo se colocó en 399.8 días o 1.1 años (vs. 1.8 años en mayo de 2019). El plazo con mayor proporción en el Fondo es entre 1 y 3 años con 44.0%, seguido por el plazo entre 0.5 y 1 año con 36.7%, menor a 0.5 años con 15.8% y entre 3 y 5 años

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con 3.5%. Por otro lado, la duración ajustada se posicionó en 405.6 días, favorecido por la posición de reportos dado por un instrumento de BONDES que representa el 31.4% del Fondo (vs. 587.8 días en mayo de 2019).

Riesgos de la Inversión Dentro de los riesgos a los que +CIGUMP está expuesto, se encuentra el de mercado que proviene de movimientos en tasa de interés, tipo de cambio, índices de precios, entre otros al poder afectar la valuación de los activos. Asimismo, existe riesgo por movimientos en las tasas nominales que se encuentra ligado directamente a la inversión que se pudiera realizar en instrumentos denominados en UDI’s y las variaciones en la inflación que pudiera haber.

De igual manera, hay riesgo de crédito al encontrarse expuesto al incumplimiento de pago de los emisores de instrumentos de inversión. En caso de materializarse este riesgo, generaría una pérdida en el valor de las acciones de +CIGUMP. El 100.0% de los activos del Fondo presentan una calificación de HR AAA, o su equivalente en escala loca, por lo cual, este riesgo se considera bajo. El riesgo de liquidez deriva de la pérdida potencial que pudiera darse por la venta anticipada o forzosa de activos a descuentos inusuales para hacer frente a obligaciones. Para ello, se estipula que al menor el 20.0% del fondo deberá ser de fácil realización o vencimiento menor a 3 meses. El Fondo al tener una gran proporción de sus instrumentos con vencimiento de 1 a 3 años, en línea con su categoría de mediano plazo, se considera que presenta un riesgo de liquidez moderado a alto. El riesgo operativo surge de la pérdida potencial que pudieran darse por fraude, actividades no autorizadas, errores, fallas en sistemas, problemas legales o eventos externos. Para mitigar la exposición a este riesgo, la Operadora cuenta con diversos controles internos para identificar y prevenir cualquier evento que pudiera impactar el precio de las acciones del Fondo. El riesgo de contraparte se genera por el incumplimiento de las obligaciones pactada por parte de una institución financiera. El nivel de exposición es de bajo a moderado ya que debe operar la mayoría de las compras y ventas de activos con instituciones calificadas con mínimo HR A, escala local. HR Ratings analizó el perfil de riesgo de +CIGUMP asociado a los límites de inversión establecidos en su prospecto. En este último se menciona que el fondo deberá estar conformado con instrumentos con calificación mínima local de HR AAA. El 100.0% de instrumentos cuentan con respaldo gubernamental, por lo que se cumplen los límites establecidos llevando a ratificar la calificación.

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CI Rendimiento, S.A. de C.V., (+CIPLUS) HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito en HR AAA y la de mercado en 3CP para +CIPLUS. La calificación de HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para un fondo y tiene un riesgo de crédito mínimo. En cuanto a la calificación de riesgo de mercado de 3CP, esta representa entre baja y moderada sensibilidad de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Es importante mencionar que la calificación se realizó con base en la información disponible al 29 de abril de 2020.

Perfil de +CIPLUS El prospecto fue actualizado por última vez el 12 de enero de 2018, en el cual se estable que el horizonte de inversión del Fondo es de mediano plazo. El Fondo estará integrado por inversiones en valores gubernamentales, estatales, municipales, corporativos y bancarios. Se podrá invertir la totalidad en instrumentos de deuda denominados en moneda nacional, ya sea en directo o a través de ETF’s7 y/o TRAC’s8, así como en UDI’s o instrumentos de tasa real. Además, podrá invertir en instrumentos denominados en moneda extranjera o UMS hasta un 15.0%. El Fondo está dirigido a inversionistas pequeños, medianos o grandes, que busquen inversiones de riesgo moderado. Se recomienda una permanencia entre 1 y 3 años para obtener el rendimiento esperado. Como política de inversión, +CIPLUS mantendrá valores de fácil realización en al menos un 20.0% de su totalidad con un máximo del 100.0%. Valores con vencimiento menor a tres meses pueden representar máximo el 75.0% del activo. La calificación misma para los activos será de HR A, sin embargo, se busca invertir principalmente en valores con calificación HR AAA. Las inversiones en moneda extranjera, así como UMS representarán máximo el 15.0% del activo. Respecto a la tasa, los valores pueden en su totalidad estar a tasa nominal mientras que solo se invertirá hasta un 40.0% en valores con tasa real. Por parte de las operaciones de reporto, estás podrán representar hasta un 75.0% de los activos netos.

Análisis de Cartera +CIPLUS mantiene un monto de P$170.8m a abril de 2020 (vs. P$171.2m en mayo de 2019). Los instrumentos que lo integran son 14 de tipo gubernamental y corporativos. De estos instrumentos, los corporativos representan el 52.2% y los BONDESD 47.8%. De forma individual, los valores corporativos con mayor participación son LALA con 6.6%, AEROMEX con 6.3% y VASCONI con 6.3% con calificaciones de HR AA-, HR A-, HR A-, o su equivalente. Las calificaciones con mayor representatividad son HR AAA con 65.7% por los instrumentos gubernamentales, seguido por HR A+, aunque esta representa un 17.6% del total.

7 Fondo Cotizado (ETF por sus siglas en inglés: Exchange-Traded Fund) 8 Títulos Referenciados a Activos

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El plazo de vencimiento promedio ponderado del Fondo es de 0.8 años o 277.4 días, tomando en cuenta que más del 90.0% de los activos se encuentran en un plazo menor a 1 año (vs. 1.3 años en mayo de 2019). Respecto a la duración, esta se posicionó en un nivel de 140.5 días considerando que el 42.3% del monto administrado son papeles en reporto (vs. 219.2 días en mayo de 2019). Este movimiento a la baja se ha dado por estrategia de tener mayor liquidez con instrumentos con un menor plazo y se espera que continúe en los siguientes periodos de acuerdo con la estrategia establecida por la administración del Fondo. +CIPLUS tiene un VaR Promedio en niveles de 0.002%, ubicándose dentro de los límites establecidos de 0.7% (vs. 0.001% en mayo de 2019).

Riesgos de la Inversión El riesgo de mercado al que se encuentra expuesto +CIPLUS proviene de movimientos en las tasas de interés, tipo de cambio, índices de precios, tasa de inflación, entre otros. Cambios en estas afectan el valor de los activos netos del Fondo derivando en plusvalía o minusvalía. En cuanto al tipo de cambio, se tiene permitida una inversión máxima de 15.0% en moneda extranjera, lo cual, es el impacto máximo que pudiera tener el Fondo en caso de fluctuaciones en el tipo de cambio. El riesgo de crédito es la exposición ante el incumplimiento de pago de los emisores de instrumentos de inversión en la cartera. Este riesgo se considera aceptable dado que, la calificación mínima en la que se podrá invertir es de HR A, o su equivalente. El Fondo cuenta con riesgo de liquidez por la pérdida potencial que pudiera darse por la venta anticipada o forzosa de activos a descuentos inusuales para hacer frente a obligaciones. Para mitigar la exposición, el Fondo deberá contar con valores de fácil realización y/o instrumentos con vencimiento menor a tres meses por mínimo un 20.0%. El riesgo operativo surge por pérdidas potenciales ocasionadas por fraude, actividades no autorizadas, errores, omisiones, ineficiencia, fallas en los sistemas o eventos externos. Para disminuir este riesgo, la Operadora cuenta con diversos controles internos con el fin de identificar, calificar y prevenir los efectos por este tipo de riesgo. El riesgo de contraparte puede generar pérdidas por el incumplimiento de obligaciones contraídas con las que se realizan operaciones con valores. El Fondo para disminuir el riesgo realizará la compraventa con instituciones con calificaciones de HR AAA y HR AA. Actualmente, el Fondo cuenta con un instrumento con calificación equivalente a HR BBB+, sin embargo, la Operadora tiene la estrategia de darle un continuo seguimiento en paralelo con el comportamiento del mercado. HR Ratings analizó el perfil de riesgo de +CIPLUS asociado a los límites de inversión establecidos en su prospecto y, en opinión de HR Ratings, la calificación determinada para +CIPLUS es consistente con los límites establecidos.

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CI Institucional, S.A. de C.V., (+CIUSD)

HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito en HR AAA y la de riesgo de mercado de 2CP para +CIUSD. La calificación de HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para un fondo y tiene un riesgo de crédito mínimo. Por otro lado, el riesgo de mercado 2CP indica que la sensibilidad de la cartera ante cambios en las condiciones de mercado es baja. Es importante mencionar que la calificación se realizó con base en la información disponible al 29 de abril de 2020.

Perfil de +CIUSD El prospecto fue actualizado por última vez el 2 de marzo de 2017, en el cual se estable que el horizonte de inversión del Fondo de corto plazo y se recomienda al inversionista permanecer por lo menos un año. +CIUSD tiene como objetivo invertir en valores de deuda gubernamentales, bancarios y corporativos denominados en su mayoría en dólares de Estados Unidos de América, ya sea de forma directa o a través de mecanismos de inversión colectiva, como lo son fondos de inversión, ETF’s y/o TRAC’s, así como en cuentas de cheques denominadas en dólares. La base de referencia será el tipo de cambio SPOT publicado por VALMER. Este Fondo está dirigido a pequeños, medianos o grandes inversionistas que estén buscando inversiones de riesgo alto. Se buscará invertir hasta un 20.0% en instrumentos de deuda denominados en moneda diferente al dólar de los Estados Unidos de América. Se podrá realizar operaciones de reporto y de préstamo de valores con instituciones de crédito o casa de bolsa con calificación mínima de HR A. Al menos el 20.0% deberán ser valores de fácil realización y/o con vencimiento menor a tres meses.

Análisis de Cartera A abril de 2020, el monto total del Fondo asciende a P$638.8m (vs. P$727.4m en mayo de 2019), el cambio en monto se debió a cambio en el apetito de los clientes por otro tipo de instrumentos. +CIUSD está integrado por siete instrumentos en donde el 75.6% son ETF’s, el 23.7% son chequeras en dólares y el 0.7% son BONDESD. Los ETF’s están compuestos por SHV y SHY que replican a un índice de referencia. El primero replica los resultados de un índice compuesto por bonos del tesoro de EE.UU. con vencimientos menores a 1 año y, el segundo, replica un índice de compuesto por bonos del tesoro de EE.UU. con vencimientos de entre 1 a 3 años. La duración ajustada del Fondo se observó en 1.0 día y se tomó en consideración el hecho de que el Fondo cuenta con exposición a tipo de cambio, así como los tipos de instrumentos que lo componen (vs. 4.05 días en mayo de 2019). Por parte del VaR Promedio, este se posicionó en 0.902% contra un límite de 3.0%.

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Riesgos de la Inversión El Fondo tiene diversos riesgos, entre los cuales está el de mercado. El principal riesgo de mercado asociado es el tipo de cambio ya que se busca preponderantemente invertir en dólares. Asimismo, se está expuesto a movimientos en las tasas de interés, ya que estás pueden presionar los precios de los activos. Por parte del riesgo de crédito, se define como la pérdida potencial por falta de pago de un emisor de valores de deuda en el que el Fondo pueda invertir. En caso de materializarse el riesgo, la pérdida será cuantificada como el pago no realizado por el emisor. El Fondo también tiene exposición al riesgo de liquidez y para enfrentarlo, el prospecto dicta que se deberá tener al menos un 20.0% de los valores de fácil realización y/o instrumentos con vencimiento menor a 3 meses. Además, +CIUSD se enfrente a riesgo operativo que se presenta por pérdidas ocasionadas por fraude, actividades no autorizadas, errores, omisiones, ineficiencia, etc. Para ello, la Operadora cuenta con diversos controles internos para prevenirlos y que no haya impacto en el precio de las acciones. El riesgo de contraparte es la posible pérdida generada por el incumplimiento de obligaciones contraídas con las que se realizan operaciones con valores. El Fondo para disminuir el riesgo realizará la compraventa con instituciones con calificaciones de HR AAA y HR AA. HR Ratings analizó el perfil de riesgo de +CIUSD asociado a los límites de inversión establecidos en el prospecto y se decidió ratificar la calificación.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas Quirografarias / Soberanos Finanzas Públicas Estructuradas / Infraestructura

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Roberto Ballinez +52 55 1500 3143


Álvaro Rodríguez +52 55 1500 3147 Roberto Soto +52 55 1500 3148


Instituciones Financieras / ABS Deuda Corporativa / ABS

Angel García +52 55 1253 6549 Luis Miranda +52 55 1500 3146

[email protected] [email protected] Metodologías José Luis Cano + 52 55 1500 0763

[email protected] Alfonso Sales +52 55 1253 3140 [email protected]

Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Alejandra Medina +52 55 1500 0761


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Guillermo González Camarena No. 1200, Piso 10, Colonia Centro de Ciudad Santa Fe, Delegación Álvaro Obregón, C.P. 01210, Ciudad de México. Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior

+CIGUB: HR AAA / 3CP +CIGULP: HR AAA / 3LP +CIGUMP: HR AAA / 4CP +CIPLUS: HR AAA / 3CP +CIUSD: HR AA / 2CP

Fecha de última acción de calificación 4 de junio de 2019

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

Información con corte al 29 de abril de 2020

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera interna de la Operadora.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Metodología de Calificación para Sociedades de Inversión (México), Mayo 2019 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

http://www.hrratings.com/

http://www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

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generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

cifondosla de riesgo de mercado de 3lp a 1lp para +cigulp. el prospecto actualizado el 18 de...

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