claves de la samana del 16 al 22 de noviembre

DDiirreecccciióónn ddee RRiieessggoo PPaaííss yy GGeessttiióónn ddee DDeeuuddaa

DDeell 1166 aall 2222 ddee nnoovviieemmbbrree

Crecimiento emergentes. La OCDE ha reducido su pronóstico de crecimiento

económico mundial al 2,7% para 2013 y al 3,6% para el 2014 (0,4 puntos porcentuales

menos que en la previsión de mayo), debido, casi en su totalidad, a la debilidad

relativa de los países emergentes, que se prevé que solo crezcan un 4,8% este año y el

5,3% el próximo. Los 34 miembros de la OCDE crecerán un 2,3% el próximo año y el

1,2% en el 2013.

LLLAAATTTIIINNNOOOAAAMMMEEERRRIIICCCAAA Remesas. Según el PEW Research Center, el envío de remesas de los emigrantes

latinoamericanos en EE.UU. a sus respectivos países es la principal fuente de

financiación de la región. Dichas remesas, menos en el caso de México, han vuelto a

niveles similares a los de antes de la recesión. El importe total previsto para 2013 es de

53.800 mill.$. México representa el 41% de esta suma, 22.000 mill.$, un 29% menos

de lo recibido en 2007. El reequilibrio de la emigración y la crisis de la construcción en

EE.UU. explican el fenómeno. EE UU es el principal emisor de remesas a América

Latina, con el 78% del total, seguido por España (8%) y Canadá (1%).

AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA � Apoyo a Repsol. El secretario de Estado de Energía de Estados Unidos, Ernest

Moniz, ha declarado que “el Gobierno de Estados Unidos no respalda la

nacionalización de activos y da su apoyo a Repsol”. Moniz no se ha pronunciado

sobre la intención de Repsol de denunciar a la estadounidense Chevron por sus

acuerdos con el gobierno argentino para explotar el yacimiento de Vaca Muerta.

� Remodelación de gobierno. En su primera aparición después de un mes y medio de

baja por enfermedad, Cristina Fernández de Kirchner ha modificado la estructura

de su gabinete. La Presidenta del Banco Central, Mercedes Marcó del Pont, ha sido

sustituida por el jefe estatal del Banco Nación, Carlos Fábrega. El Gobernador del

Chaco, Jorge Capitanich, candidato a la sucesión, se convierte en jefe de Gabinete.

El Ministro de Economía, Hernán Lorenzino, ha sido reemplazado por su vice-

ministro, Axel Kicillof, que dirigió en 2012 de la expropiación de la petrolera YPF y

que se convierte así en la principal figura económica del gabinete. No obstante,

INTERNACIONAL

LATINOAMÉRICA


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Lorenzino seguiría siendo el encargado de negociar el espinoso tema de la deuda impagada.

También hay que resaltar la dimisión (o cese) de Guillermo Moreno, secretario de Estado

de Comercio, considerado responsable de la manipulación de los datos de inflación. En este

sentido Argentina parece estar acercando posturas con el FMI para crear un nuevo índice

de precios y evitar así la suspensión del organismo internacional.

HHHOOONNNDDDUUURRRAAASSS Las elecciones renuevan el gobierno de la derecha. El domingo 25 de noviembre han tenido

lugar elecciones presidenciales en Honduras. Según los resultados preliminares el vencedor

sería Juan Orlando Hernández, candidato de la derecha y hasta ahora presidente del Congreso,

con un 54% de los votos. Ha habido numerosas alegaciones de fraude, pero la amplia

diferencia sobre el principal contendiente, la exprimera dama Xiomara Castro, minimiza estas

sospechas. Castro es la esposa del expresidente Manuel Zelaya, que fuera depuesto en 2009

por un golpe de Estado que trajo al poder al actual gobierno de derechas. En paralelo se han

celebrado elecciones legislativas, en las que el partido de Zelaya (LIBRE, Libertad y

Refundación) se configura como segunda fuerza política. A falta de resultados definitivos,

parece que el gobierno no conseguirá mayoría absoluta.

MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO Crecimiento. La tasa de crecimiento del PIB mexicano del tercer trimestre superó las

expectativas, con un 1,3% anual, lo que pone fin a todas las especulaciones sobre la posible

recesión en el país, suscitadas tras la contracción del 0,6% en el segundo trimestre. Las

autoridades han reducido gradualmente su previsión de crecimiento desde el 3,5% a finales

del año pasado hasta el 1,3%. Para el 2014 las proyecciones siguen siendo del 3,5%, nada

espectacular pero mucho mejor que el rendimiento de este año. Las razones tras este buen

resultado son el aumento del gasto público y la mejora de la economía mundial y

especialmente de Estados Unidos, principal socio comercial del país. Una clara señal ha sido el

número de empleos que México creó en el mes pasado, el tercer mejor octubre desde 1998

con 143.500 puestos de trabajo.

PPPEEERRRÚÚÚ Crecimiento sostenido. El PIB peruano creció en septiembre un 4,4% en ritmo anual,

ligeramente por encima de lo esperado. Destacan el crecimiento de los servicios (5,9%), de las

industrias manufactureras (3,7%) y del comercio (5,6%). Sin embargo, se han producido caídas

significativas en los sectores primarios, en particular en la minería (-2,1%) y pesca (-7,1%). Con

la recuperación prevista en los próximos meses de los sectores primarios, se espera que la tasa

de crecimiento del 2013 sea superior al 5%.

VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA � Poderes excepcionales. La Asamblea Nacional venezolana aprobó la primera lectura de un

proyecto de ley que da la posibilidad al presidente Nicolás Maduro de gobernar por decreto

durante doce meses. La ley otorga poderes especiales al presidente, que podrá legislar sin

la supervisión del Congreso. Según Maduro, este procedimiento excepcional servirá para

combatir la corrupción y " el sabotaje económico".

� Nuevos decretos. Nicolás Maduro promulgó sus dos primeros decretos en el marco de los

poderes especiales que le han sido concedidos. Se trata de la Ley Orgánica de Costos,

Ganancias y Precios Justos y de la norma que crea el Centro y la Corporación nacionales de

comercio exterior. La Ley de Costos, Ganancias y Precios Justos establece un techo del 30%


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para la rentabilidad en los precios de los productos. Por su parte, el propósito principal del

Centro Nacional de Comercio Exterior es ordenar la actividad comercial de Venezuela y

“establecer los parámetros de uso” de los dólares de la República. La Corporación consistirá

en un gran holding de importación “que importará todo lo que Venezuela necesite”.

Maduro admitió que, en algún caso, se apelará a empresas privadas, que deberán suscribir

un contrato de cumplimiento, y las divisas que se concedan permanecerán en una cuenta

bancaria en Venezuela. Para participar en el nuevo sistema previsto por el ejecutivo

nacional, habrá que estar inscrito en unos registros creados para la ocasión.

CCCHHHIIINNNAAA � Reformas económicas. El Partido Comunista chino ha publicado un extenso documento

que describe las 60 reformas decididas en su XVIII Congreso. En términos de política

económica proyecta entre otros temas lo siguiente:

- el fin de los controles de precios en sectores como el agua, la energía , los transportes y

las telecomunicaciones

- la creación del equivalente de un “instituto de la propiedad intelectual”

- la posibilidad para las empresas públicas de pagar mayores dividendos

- ampliar los derechos de propiedad de los agricultores

- aumentar los impuestos sobre la propiedad

- desarrollar las normas sobre el comercio de carbono y otras medidas de control de la

contaminación

- permitir la creación de bancos privados

- relajar los controles de tipo de interés

- permitir la emisión de deuda a las administraciones periféricas

- facilitar las inversiones extranjeras

� Precios inmobiliarios. Los precios inmobiliarios en China aumentaron en octubre un 9,5%

en tasa anual (8,9% en septiembre). Los mayores crecimientos se constatan en las ciudades

más importantes (Pekín, Shanghái, Guangzhou y Shenzen), con subidas alrededor del 21%.

Algunos gobiernos locales han puesto en marcha medidas para frenar este fenómeno con,

por ejemplo, mayores requisitos de aportaciones financieras para los compradores de

segunda vivienda. El gobierno central está estudiando la posibilidad de ampliar el impuesto

a la propiedad, para ayudar a frenar la especulación a medio plazo.

MMMAAALLLAAASSSIIIAAA Crecimiento tercer trimestre. El PIB de Malasia creció en el tercer trimestre un 5% anual,

contra el 4,4% en el segundo trimestre. La demanda interna sigue siendo el motor de la

actividad económica del país, con una expansión del 8,3%. Un factor de preocupación es el

gran crecimiento de la deuda privada, en gran parte denominada en dólares (40% - 50%). El

consumo del sector público se redujo drásticamente desde el 11,8% del PIB en el segundo

trimestre, periodo de elecciones, hasta el 7,8% del PIB.

ASIA


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TTTAAAIIILLLAAANNNDDDIIIAAA Bajo crecimiento. Las caídas en la inversión y el consumo han arrastrado el crecimiento

económico en Tailandia hasta el 2,7% en el tercer trimestre del año (2,9% en el segundo). El

gasto público y un repunte de las exportaciones han evitado un descenso aún más

pronunciado. La inversión se ha reducido un 6,5% sobre el trimestre anterior, mientras que el

consumo público, animado por los aumentos salariales de los funcionarios y el alto gasto en

programas sociales, creció un 7,4%. Las exportaciones netas de bienes y servicios aumentaron

un 18,6%. La situación política también atraviesa dificultades debido a las recientes protestas

callejeras y a las disputas entre gobierno y oposición, que han paralizado un proyecto de

inversiones en infraestructuras de 63.000 mill.$. Si a esto le sumamos el fuerte

endeudamiento de los hogares por el tema inmobiliario, el resultado es que las proyecciones

sobre la economía tailandesa son cada vez más pesimistas.

AAARRRMMMEEENNNIIIAAA /// AAAZZZEEERRRBBBAAAIIIYYYÁÁÁNNN Mejora de relaciones. Los presidentes de Armenia y Azerbaiyán han acordado avanzar en las

negociaciones para lograr una solución pacífica del conflicto de Nagorno - Karabaj. Este

conflicto se remonta a los tiempos de la extinta Unión Soviética, cuando la población

mayoritariamente armenia de Nagorno-Karabaj pidió ser incorporada a Armenia. Tras la caída

de la URSS estalló una guerra (1991-1994) que concluyó con la expulsión de los azeríes de

Karabaj y la ocupación de una vasta zona de Azerbaiyán. Los ministros de Relaciones Exteriores

de ambos países se han reunido con la Organización para la Seguridad y la Cooperación en

Europa (OSCE) para relanzar las conversaciones de paz. La invitación del ministro de Relaciones

Exteriores de Turquía a Armenia para que participe en la reunión de la Cooperación Económica

del Mar Negro, el mes que viene, se encuadra en este cambio de actitudes, así como la oferta

de Turquía para reabrir la línea de ferrocarril Kars – Gyumri.

RRRUUUSSSIIIAAA Quiebra bancaria. El Banco Central de Rusia (CBR) retiró la licencia al Master Bank, debido a la

insuficiencia de las reservas, la gestión inadecuada de los riesgos y las operaciones

sospechosas a gran escala. El Banco, que ha estado bajo investigación de lavado de dinero

desde 2011, es uno de los 100 principales en Rusia y está controlado por el empresario Boris

Bulochnik. Según las estimaciones de la Agencia de Garantía de Depósitos, los importes

adeudados a los depositantes ascienden a 914 mill.$ y representan un 13% de los fondos de la

Agencia.

UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA Acuerdo con Moscú. El Gobierno ucraniano ha anunciado sorprendentemente la suspensión

de los preparativos para la firma del Acuerdo de Asociación con la Unión Europea. La medida

se ha justificado por la necesidad de desarrollar las relaciones económicas con Rusia y la

Comunidad de Estados Independientes. El Primer Ministro ucraniano, Nikolái Azárov, declaró

que esta decisión ha sido tomada por motivos estrictamente económicos y en ningún caso por

las presiones de Moscú. Hay que tener en cuenta que Ucrania depende por completo de Rusia

EUROPA DEL ESTE - CEI


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para su suministro energético. Decenas de miles de personas han ocupado el centro de Kiev,

para protestar contra la decisión, en una de las mayores manifestaciones de los últimos diez

años. La oposición ha pedido la dimisión del Gobierno y ha advertido de que montará piquetes

permanentes frente a la sede del Ejecutivo para exigir la firma del Acuerdo de Asociación con

la UE.

AAARRRGGGEEELLLIIIAAA Importaciones. En los primeros nueve meses del año China se ha convertido en el principal

proveedor de Argelia. Entre enero y septiembre Pekín ha vendido al país del Magreb bienes

por un importe de 4.950 mill.$, lo que representa el 11,98% del total de sus importaciones.

Francia, que durante años ha sido el principal proveedor de Argelia, ocupó el segundo lugar,

con 4.700 mill.$ y el 11,37%.

EEEGGGIIIPPPTTTOOO Rating. Standard & Poor’s ha revisado al alza su calificación de la deuda soberana de Egipto,

considerando que El Cairo dispone de financiación internacional en divisas suficiente para

satisfacer sus necesidades a corto plazo. La agencia elevó el rating de CCC + / C hasta B-/B.

IIIRRRÁÁÁNNN Histórico acuerdo sobre el programa nuclear de Irán. Irán y los países del grupo 5+1 (Estados

Unidos, China, Rusia, Reino Unido, Francia y Alemania) han llegado la pasada madrugada del

25 de noviembre a un primer acuerdo parcial, pero histórico, sobre el controvertido programa

nuclear de la República Islámica. Las estrictas sanciones impuestas a Irán han favorecido que

accediese a firmar un entendimiento, en virtud del cual deberá disminuir o limitar gran parte

de su programa nuclear, en particular, cualquier dimensión del mismo que pudiese tener una

aplicación militar. Por su parte, Teherán ha obtenido un levantamiento, inicial y muy limitado,

de las sanciones sobre sus exportaciones de petróleo y algunos productos más, entre ellos los

de su industria petroquímica y del automóvil. Además, este alivio será "temporal y

"reversible", es decir, podrá revocarse si Irán, en los próximos seis meses, no cumpliera con sus

obligaciones. Los inspectores del Organismo Internacional de Energía Atómica obtendrán

permiso para acceder a las instalaciones de enriquecimiento de uranio con el objetivo de

vigilar la implementación del acuerdo. El objetivo es allanar la firma de un acuerdo definitivo,

en principio previsto para dentro de un año, que estipulará las condiciones de un programa

nuclear de fines exclusivamente pacíficos. Solo entonces se levantarán la totalidad de las

sanciones. El primer ministro israelí, Benjamín Netanyahu, ha expresado su más enérgico

rechazo y ha descrito el pacto como "un error histórico". El tiempo dirá si, efectivamente, este

es el primer paso hacia una solución pacífica del contencioso nuclear.

LLLÍÍÍBBBIIIAAA Seguridad ciudadana. Las milicias provenientes de la ciudad de Misrata han acordado

abandonar Trípoli después de que varios destacamentos de las mismas disparasen, el 15 y 16

de noviembre, contra los manifestantes anti-milicias, dejando 42 víctimas mortales. Las

NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO


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brigadas revolucionarias de diversas ciudades libias han controlado la seguridad en Trípoli

desde su liberación durante la guerra civil. Los esfuerzos del gobierno para integrar a sus

miembros en las fuerzas de seguridad han fracasado. Los ajustes de cuentas y la criminalidad,

combinados con la escasa formación y la lucha de influencias en esta primera fase de

estructuración del Estado, han provocado frecuentes enfrentamientos y un amplio rechazo de

la población. Esta decisión podría ser el principio de la toma de control del gobierno sobre la

seguridad en la capital.

RRREEEPPP... CCCEEENNNTTTRRROOOAAAFFFRRRIIICCCAAANNNAAA Riesgo de genocidio. La situación del país ha ido empeorando desde el golpe de Estado del

pasado marzo, cuando el líder rebelde Michel Djotodia tomó la capital y se autodeclaró

presidente. Ahora, con el derrumbe de las instituciones del Estado, siguen los combates entre

cristianos y musulmanes, y bandas de milicianos se mueven libremente arrasando con

poblados y cometiendo atrocidades terribles. Francia, la ONU y la Unión Africana están

preparando una posible intervención al considerar que el país “está al borde del genocidio”.

GGGHHHAAANNNAAA Déficit fiscal. El ministro de Finanzas de Ghana anunció que no se podrá alcanzar el objetivo de

déficit para el 2013 por la caída de los precios de las materias primas. El déficit fiscal alcanzará

el 10,2% del PIB cuando el objetivo era del 9%. Así y todo, se mejorará el dato del 2012, que

fue del 11,8% El objetivo para 2015 es reducir el déficit al 5%, gracias a la mayor producción de

petróleo y a la introducción de un impuesto sobre los beneficios extraordinarios de las

compañías mineras. También se requiere un esfuerzo sostenido para reducir el gasto público.

Teniendo en cuenta que la masa salarial del sector público representa el 70% del presupuesto,

será harto difícil conseguirlo. El déficit fiscal de Ghana ha superado el 6,1% del PIB en los

últimos diez años.

MMMAAALLLIII Elecciones legislativas. Malí celebró legislativas el domingo 25 de noviembre. La participación

ha sido baja debido al clima de inseguridad, y a cierta indiferencia entre la población. Los

favoritos son el partido Reagrupación por Mali del presidente Keita, y el Frente por la Defensa

de la República de Sumaila Cissé, que quedó segundo en las últimas elecciones presidenciales.

MMMAAAUUURRRIIITTTAAANNNIIIAAA Elecciones legislativas y municipales. El domingo 25 de noviembre se celebraron las primeras

legislativas y municipales desde 2006. Se espera que el partido del presidente Mohamed Ould

Abdel Aziz gane cómodamente en ambos casos, a causa del boicot de la oposición, que

denuncia que gran parte de los votantes de color no tienen carnets de votante. Abdel Aziz

llegó al poder en 2008, tras liderar un golpe de Estado. En 2009 convocó unas elecciones

presidenciales, que ganó, y le permitieron ratificarse como presidente.

ÁFRICA SUBSAHARIANA


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NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA Previsiones de crecimiento. El aumento de la producción de petróleo, con un promedio de 2,3

mill. b/d en el tercer trimestre del año (+10%), ha reajustado al alza las previsiones de

crecimiento. Para el tercer trimestre se estima un 6,8% anual, contra el 6,2% del segundo

trimestre. El repunte habitual del gasto del gobierno en el cuarto trimestre y la mayor

producción de petróleo podrían conseguir que se cumpliera el objetivo del gobierno para el

conjunto de 2013 (7,2%).

EEESSSPPPAAAÑÑÑAAA � Mejora de las previsiones de la OCDE sobre España. La OCDE prevé una caída del PIB del

1,3% para este año (cuatro décimas menos que en el informe de mayo) y un crecimiento

del 0,5% para 2014, una décima por encima de la última estimación. Esta revisión al alza,

sin embargo, ha venido acompañada de la advertencia de que la consolidación fiscal y las

dificultades para lograr préstamos “seguirán suponiendo un freno para el crecimiento”,

pese a la mejora de las exportaciones y de la cuota de mercado mundial. El organismo ha

insistido en la necesidad de llevar a cabo reformas estructurales entre las que incluye el

campo de la educación, la innovación, la competencia, la flexibilidad laboral y el mercado

de productos o los regímenes fiscales.

� Emisión de letras a tipo histórico. La última emisión de letras del Tesoro público a 6 y 12

meses se ha colocado al tipo más bajo de toda la serie histórica (0,5% y 0,71%

respectivamente), que arranca en 1987, con lo que se consolida la tendencia de 2013 de

reducción de los costes de financiación y refleja, a su vez, un retorno de la confianza de los

inversores en la economía española. Según el Ministerio de Economía, la mejora de los

mercados permitirá al Estado ahorrar en 2013 entre 7.000 mill.$ y 8.000 mill.$ frente a lo

presupuestado, que además suponía una cifra récord, con más de 38.000 mill.$.

UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA � Recorte del presupuesto de la Unión Europea. La austeridad alcanza también a las finanzas

europeas: la Eurocámara ha aceptado una caída del 3,5% en el marco presupuestario hasta

2020 respecto a los que se han empleado en el periodo anterior (2007-2013). El descenso

ha sido una imposición de los Estados miembros, que tras años restringiendo sus políticas

de gasto exigían lo mismo en el presupuesto comunitario. El consenso con la Comisión

Europea (que era contraria a la reducción) se ha logrado a cambio de una mayor flexibilidad

a la hora de asignar los fondos europeos, de forma que si no se gastan en el año previsto,

puedan transferirse a las cuentas del siguiente e incluso asignarse a otras partidas. Además,

los presupuestos se revisarán en 2016, pudiendo entonces realizarse cambios en función de

la situación económica. Con las cifras actuales, España seguirá recibiendo más fondos de los

que aporta, aunque la reconsideración de 2016 puede modificar el escenario.

� El gobierno italiano anuncia privatizaciones. El primer ministro italiano, Enrico Letta, ha

anunciado la venta de participaciones en empresas públicas, entre ellas la compañía de

petróleo y gas Eni, para lograr 12.000 mill.€ de el próximo año. La mitad del dinero

recaudado será empleado para recortar la deuda pública, que asciende al 133% del PIB y es

la segunda más alta en la zona euro después de la de Grecia.

OCDE

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