claves legales para negociación con inversores

11 º Conferencia Endeavor

Claves Legales para Negociación con Inversores

28 de Mayo de 2009

Dr. Manuel Tanoira Dr. Rafael J. Algorta

Entrepreneurship en Argentina

Extracción Servicios Consumo Transformación

Contexto

- Nuestro país esta entre los 14 países conmayor tasa de emprendedores.

- El 75% de los emprendedores lo hacen por detectar una oportunidad.

- A mayor nivel educativo más vocación emprendedora.

- La principal dificultad es la falta de capitalpara financiar el proyecto.

- Generan empleo además de capitaleconómico y social.

LOS PASOS …

Qué tenemos que hacer antes de buscar un inversor?

Ya estoy preparado, dónde busco y cómo?

Lo encontré! Qué le pido? Que me piden? Que firmo?

Firmamos!!! Cómo seguimos?

Salida. Que opciones hay? Cómo se instrumentan?

¿Qué tenemos que hacer antes de buscar un inversor?

Las claves

I. PROTECCIÓN DE LA IDEA

• DERECHOS DE AUTOR

• PROPIEDAD INDUSTRIAL

• INFORMACIÓN CONFIDENCIAL

I. PROTECCIÓN DE LA IDEA

II. ORGANIZACIÓN JURIDICA

Las claves

DETERMINACION DEL VEHICULO.

(S.R.L. VS S.A. ver abogado!!)

COMO DIVIDIR EL CAPITAL??

Organización Jurídica

Cómo dividir el capital?

Una de las principales causas de mortalidad de las nuevas

empresas esta radicada en la mala distribución de los %

accionarios.

Esto ocurre cuando dichos porcentajes son distribuidos sobre

la base afectiva o parámetros subjetivos que pueden no

coincidir con el valor que cada socio aportó, aporta y aportará

a la nueva empresa.


Lo recomendable es llevar adelante un estudio objetivo

de los aportes que cada socio ha efectuado y efectuara

a la sociedad.

Para ello sugerimos llevar adelante el siguiente ejercicio:

El proyecto debiera dividirse en 3 grandes campos:

LA IDEA, DINERO, MANAGEMENT.



LA IDEAProyecto + Propiedad

Intelectual

DINERO$$$$$

MANAGEMENT+

33,33% 33,33% 33,33%


+


33,33% 33,33% 33,33%X20% 40% 40%

X X



Intelectual

DINERO$$$$$

MANAGEMENT+ +


20% 40% 40%

Fundador 1: 10%

Fundador 2: 10%

Inversor 40%Fundador 1: 30%(Full Time)Fundador 2: 10%(Part Time)


Intelectual

Dinero$$$$$

MANAGEMENT+ +



III. OTROS… (Due Diligence)

Las claves

OTROS… (DUE DILIGENCE)

Temas Laborales

Impuestos.

Habilitaciones.

Antecedentes de los fundadores.

Sueldos Management.

Due diligence

Ya estoy preparado, dónde busco y cómo?

FFF

Ángeles

Fondos Ángel

Fondos VC

Bancos

Aliados Estratégicos

Due diligence


PRIMERA ETAPA (Dependiendo el Inversor):

Qué le pido?

– NDA o Acuerdo de Confidencialidad

(Confidencialidad y Exclusividad por x tiempo)

– Carta de Intención o Memorando de Entendimiento

(“MOU) (pautas básicas)

Qué me piden?

– Idem + Due Diligence completo.

Due diligence

SEGUNDO ETAPA (Dependiendo el Inversor):

Qué se firma generalmente?

– Acuerdo de Suscripción de acciones o en su caso Préstamo

Convertible.

– Acuerdo de Accionistas.

– Acuerdo de Management con los fundadores y managers

principales.


Due diligence

III. CONTRATOS

Las claves

a) Pre-acuerdo que se firma con el inversor/nuevo socio.

b) Mientras este pre-acuerdo esta vigente.

c) Generalmente ambas partes se comprometen a no negociar o llevar adelante con terceros una operación similar a la que se está negociando.

d) Detalla cada uno de los puntos a negociar por las partes hasta el momento de la firma de los contratos definitivos.

Contratos

1. CARTA DE INTENCIÓN o MOU

Contratos

a) Mediante este acuerdo el Inversor/socios adquieren acciones de la Sociedad contra el pago del precio pactado con los accionistas de la misma.

b) Este contrato permite el ingreso de fondos al proyecto para el desarrollo del mismo.

c) Usualmente en una etapa inicial este tipo de contratos prevéexpresamente que los socios fundadores no hagan cash out, es decir que todos los fondos que ingresan son para el proyecto y no para distribuir entre los socios fundadores.

2. SUSCRIPCIÓN DE ACCIONES

a) CONCEPTO: Contrato que se firma entre todos o parte de los

accionistas de una sociedad para seguir en dicha sociedad una

conducta determinada, impedir la venta de acciones de la misma,

e imponer el voto en las asambleas en determinado sentido con el

propósito de mantener a un grupo en el gobierno de la sociedad.

Contratos

3. ACUERDOS DE ACCIONISTAS

b) ESTIPULACIONES USUALES:

i. Pactos de limitación del derecho de transferir acciones,

ii. Pactos de formas obligatorias en que una mayoría se compromete a administrar y dirigir la sociedad,

iii. Pactos de sindicatos de votos o de bloqueo,

iv. Pactos de formas en que se realizarán futuros aumentos de capital,

v. Pactos de las condiciones de los futuros aportes

vi. Pactos del ingreso de nuevos socios,

Contratos


b) ESTIPULACIONES USUALES:

i. Pactos de la forma en que un grupo de socios no sufra la dilución de su porcentaje en el capital por futuros aportes,

ii. Pactos de derechos especiales que se otorgarán a nuevos socios,

iii. Pactos de prohibiciones temporales a la venta de acciones o a lacesión de derechos de voto,

iv. Pactos de formas preestablecidas de amortización de acciones preferenciales,

v. Pactos de cláusulas obligatorias de consentimiento,

vi. Pactos de reglas especiales de competencia con la sociedad.

Contratos


c) LEGALIDAD

i. Los pactos entre accionistas pueden versar sobre diferentes asuntos societarios. Las partes tiene amplia libertad para configurar el contenido de dichos convenios.

ii. Sin embargo: no pueden contener estipulaciones que contradigan el pacto o el estatuto social ni la ley de sociedades argentina.

Contratos


Firmamos!!! Cómo seguimos?

Informes mensuales o trimestrales.

Aumentos posteriores.

Reuniones de Directorio y/o de Accionistas para toma

de decisiones importantes.

Red de contactos del inversor.

Contratos

Salida. Que opciones hay? Cómo se instrumentan?

Recompra de acciones por fundadores.

Venta a Fondo VC o Private Equity.

Venta a Aliado Estratégico.

IPO.

Liquidación.

Contratos

e-mail: [email protected] / [email protected]!

claves legales para negociación con inversores

Business