Informe del Mercado del Cobre1° Semestre de 20081 Semestre de 2008

Conferencia de PrensaComisión Chilena del Cobre

31 de Julio de 2008

MERCADO DEL COBREMERCADO DEL COBREPRIMER SEMESTRE DE 2008

Claves del Semestre

El precio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres (BML) subió 8,4% en el primer semestre del año respecto del semestre anterior, en un contexto de mayor escasez reflejada también por la caída de los inventarios en bolsa ( 71 9 miles de TM entre los cierres de semestre) que terminaron caída de los inventarios en bolsa (-71,9 miles de TM entre los cierres de semestre), que terminaron en 165 miles de TM, cifra que corresponde a 3,3 días de consumo de cobre.

A lo largo del período afectó positivamente al precio una oferta de cobre menor a lo esperado, i d di f t i i t ( fli t l b l d b t i i t como consecuencia de diversos factores imprevistos (conflictos laborales, desabastecimiento

energético y disminución en leyes, entre otras causas), que hacen proyectar para 2008, una producción de mina 379 miles de TMF menor a la que se proyectaba en enero pasado.

Por otro lado la demanda de cobre refinado mostró una tendencia a moderar su crecimiento Por otro lado, la demanda de cobre refinado mostró una tendencia a moderar su crecimiento, por las adversas condiciones económicas en los países desarrollados y las menores importaciones de China, que ha continuado usando inventarios para satisfacer su uso de cobre. Esto último se refleja en una caída de 23,1% en las importaciones de cobre refinado a China entre el primer semestre del 2008 a igual período del 2007.

Un factor clave tras el alza en la cotización del cobre, fue la debilidad del dólar, que se hizo sentir principalmente en el primer trimestre. Entre el primer semestre del 2008 y el período previo, el dólar perdió alrededor de 9% de valor respecto del euro.

Relación US$/€ determinó el precio del cobre

F t El b d COCHILCO b l b d i d l BML

Si en el 4° Trimestre del 2007 la baja en el precio del metal rojo estuvo muy ligada a la situación de la crisis subprime y su efecto adverso sobre la economía (alta relación con la

Fuente: elaborado en Cochilco, basado en información de Reuters.

Fuente: Elaborado en COCHILCO sobre la base de precios de la BML.caída del Dow Jones), en el primer semestre del 2008 el alza estuvo muy determinada por la debilidad en el dólar.

Precio del cobre: comparación dólar-euro

F t El b d COCHILCO b l b d i d l BML

- La cotización en dólares marca nuevos récords diarios nominales en el semestre, alcanzado el 10 de abril de 2008 los 402,994 US$¢/lb. (posteriormente, el 3 de julio llegó a 407 553 US$¢/lb )

Fuente: elaborado en Cochilco, basado en información de Reuters.

Fuente: Elaborado en COCHILCO sobre la base de precios de la BML.407,553 US$¢/lb.).- En euros no ha acontecido lo mismo, y en dicha moneda el máximo nominal diario continúa siendo el registrado el 12 de mayo de 2006 (308,3 €¢/lb).

A pesar de dólar, bajan algunos metales base

Fuente: Elaborado por Cochilco sobre la base de información de Reuters.

Primer semestre de 2008:Primer semestre de 2008:- Alzas en metales con fundamentos estrechos como el estaño, cobre y aluminio.- Caídas en aquellos con fundamentos holgados como el níquel, plomo y zinc.

MERCADO DEL COBRE:PERSPECTIVAS 2008-2009PERSPECTIVAS 2008 2009

DEMANDADEMANDA

H íd l i i t ó i t dHa caído el crecimiento económico proyectado2008 Var c/r 1T08 Var c/r 4T07 2009 Var c/r 1T08

PIB Real

Mundo 2,9% -0,1% -0,3% 2,8% -0,3%

Producción Industrial

China 15,9% 0,0% -0,2% 14,8% +0,1%

EE.UU. 0,3% -0,4% -1,6% 1,6% -0,6%

U. Europea 2,0% 0,0% -0,1% 1,6% -0,3%

Japón 1,0% -0,1% -1,7% 2,0% -0,4%

India 7,3% -0,4% -1,4% 8,2% -0,5%Fuente: Consensus Forecast, diciembre 2007, Abril y Junio de 2008.

- Continúa el aumento en el pesimismo respecto del crecimiento esperados para las mayores consumidores, especialmente para los casos de EE.UU., India y Japón.- No se proyecta una crisis profunda sino una ralentización del crecimiento.

Demanda de cobre refinadoChina:- Hay una moderación en la actividad industrial y la demanda de cobre, aún en altos niveles. Los sectores usuarios de cobre muestran menores crecimientos, pero a “estándares niveles. Los sectores usuarios de cobre muestran menores crecimientos, pero a estándares de China”. - Las importaciones de cobre refinado están contenidas, por una posible des-acumulación de inventarios, no así las de materia prima. El precio del cobre –corregido por aranceles e impuestos, sin incluir los costos de transporte– es un 8,2% superior en la BML que en la SHFE, indicando un bajo atractivo para el envío de cobre refinado al gigante asiático.

Estados Unidos:- La actividad industrial cayó en mayo (-0,3%), en línea con las últimas rebajas a su proyección. La tasa de variación de la construcción residencial ha seguido empeorando (a mayo cae 32,1%), aunque se modera la caída en los permisos de construcción, entre marzo (-40,9%) y mayo (-35,7%).

L if d d t ió d i i d l 2008 h id b j d d - La cifra esperada de construcción de viviendas para el 2008 ha sido rebajada de nuevo (-15,3% respecto de proyección de enero), mientras que las ventas esperadas de vehículos para el año también son menores (-5,7%).- El debilitamiento del dólar, tras la crisis subprime, ha comenzado a moderarse en los últimos meses debido a la e pectati a de re isión de la política monetariaúltimos meses, debido a la expectativa de revisión de la política monetaria.

Demanda de cobre refinado

Unión Europea:- La Producción Industrial alcanzó en marzo un 1,8% de crecimiento respecto de igual mes p gdel 2007, siguiendo una tendencia de moderación, que tiene un efecto paralelo en la demanda de cobre.- El sector construcción residencial se muestra debilitado, y a futuro se esperan nuevas bajas debido a la continua caída en los permisos de construcción.

-Los envíos de cobre a Japón siguen cayendo respecto al 2007, principalmente los orientados al mercado interno (específicamente al sector construcción).

- Rusia e India, muestran bajos consumos de cobre durante el primer trimestre (-13% y Rusia e India, muestran bajos consumos de cobre durante el primer trimestre ( 13% y -6% , respectivamente, frente al mismo período del 2007), mientras que en Corea del Sur y Taipei Chino ha crecido el consumo durante el trimestre (+6% y +5%, respectivamente, frente al mismo período del 2007).

La demanda de cobre refinado en el año 2008 sería levemente menor a la estimada en enero pasado, mientras que para el año 2009 se mantiene el pronóstico de un alza de la demanda por el mayor dinamismo de China y los países desarrollados.

Aportes a la demanda por economíaAportes a la demanda por economía

Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobe la base de información de

- El incremento en la demanda china es moderado el 2008 pero repunta el 2009. No se considera un crecimiento récord como en 2007 cuando se reconstituyeron, significativamente inventarios

Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobe la base de información de Consensus Forecast, Brook Hunt y CRU.

Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobre la base de información de Consensos Forecast, Brook Hunt y CRU.

significativamente, inventarios.- Desde el Medio Oriente, surge una demanda de creciente importancia. OA38

Diapositiva 12

OA38 En Arabia Saudita se ve un aumento en la producción de cables.cochilco, 28-07-2008

Demanda de Cobre RefinadoMiles TM 2007 (p) 2008(e) 2009(e)

Consumo Var.% Consumo Var.% Consumo Var.%China 4.933 35,9 5.032 2,0 5.384 7,0Unión Europea 3.647 -5,6 3.677 0,8 3.802 3,4pEstados Unidos 2.145 0,7 2.095 -2,3 2.145 2,4Japón 1.252 -2,3 1.196 -4,5 1.183 -1,1Corea del Sur 801 -1,4 817 2,0 838 2,6Federación Rusa 671 -3,0 651 -3,0 657 0,9T i i Chi 603 5 6 615 2 0 615 0 0Taipei Chino 603 -5,6 615 2,0 615 0,0India 475 8,0 473 -0,4 506 7,0Turquía 358 18,5 366 2,2 400 9,3Brasil 330 -2,7 345 4,5 360 4,3México 307 -12 3 317 3 3 332 4 7México 307 12,3 317 3,3 332 4,7Polonia 303 13,5 288 -5,0 295 2,4Egipto 134 24,1 205 53,0 290 41,5Tailandia 254 -2,7 255 0,4 260 2,0Arabia Saudita 193 1,6 195 1,0 240 23,1

Nota: (p) provisorio, (e) estimado. F t C B ll ti d l GIEC ti i d COCHILCO b l b d i f ió d C

Principales países 16.406 7,2 16.527 0,7 17.307 4,7Resto del mundo 1.706 -3,3 1.842 8,0 2.017 9,5Total mundial 18.112 6,1 18.369 1,4 19.324 5,2

Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobe la base de información de Consensus Forecast, Brook Hunt y CRU.

OFERTAOFERTA

Oferta de minaProducción de Mina Año 2007:

Las cifras actualizadas del año 2007 muestran que se habría producido un aumento de 2 5% (+374 miles de TMF) con los mayores incrementos en Chile (+196 mil TM) Brasil (+67 mil 2,5% (+374 miles de TMF), con los mayores incrementos en Chile (+196 mil TM), Brasil (+67 mil TMF), Perú (+60 mil TM), y Zambia (+51 miles de TMF).

Producción de Mina Año 2008:

En el año 2008 la producción de mina acelerará su crecimiento a 3%, agregando 465 miles de TMF de nuevo cobre al mercado, que provendría principalmente de EE.UU. (+194 mil TMF), Perú (+171 miles de TMF), Zambia (+125 miles de TMF) y RD del Congo (+110 miles de TMF). Chile sólo aporta 33 mil TMF.

Producción de Mina Año 2009:

En el año 2009 la producción de mina acelerará fuertemente su crecimiento hasta un 7,2%, agregando más de 1,1 millones de TMF de nuevo cobre al mercado, que provendría g g q pprincipalmente de Chile (+259 miles de TMF), Australia (+241 miles de TMF), RD del Congo (+215 miles de TMF), EE.UU. (+196 miles de TMF) y Zambia (+163 miles de TMF).

En respuesta al precio alto y sostenido la nueva producción de mina va creciendo En respuesta al precio alto y sostenido, la nueva producción de mina va creciendo sistemáticamente desde 374 miles de TMF en el año 2007 a 1,1 millones de TMF en el 2009.

Aportes a la producción de mina anunciadaAportes a la producción de mina anunciada

Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobre la base de información de

La sostenida aceleración en el crecimiento en la producción de mina, refleja la incorporación de nuevos actores de importancia: RD de Congo Perú EE UU Australia

Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobre la base de información de Brook Hunt, CRU y empresas productoras.

incorporación de nuevos actores de importancia: RD de Congo, Perú, EE.UU., Australia, Zambia.

Producción mundial de cobre de mina2007 (p) 2008 (e) 2009 (e)

Miles TM Producción Variación Producción Variación Producción VariaciónChile (1) 5.557 196 5.590 33 5.849 259Estados Unidos 1 200 13 1 394 194 1 590 196Estados Unidos 1.200 -13 1.394 194 1.590 196Perú 1.100 60 1.271 171 1.212 -59Australia 871 -30 937 66 1.178 241China 918 23 963 45 982 19Indonesia 789 -28 713 -76 835 122Zambia 533 51 658 125 821 163Federación Rusa 691 15 716 25 719 3Canadá 589 -14 678 89 701 23Polonia 452 -39 450 -2 495 45Kazakstán 454 -4 462 8 494 32RD Congo 150 36 260 110 475 215México 320 -18 357 37 467 110Irán 221 18 236 15 233 -3Brasil 212 67 216 4 215 -1Otros 1 372 54 1 479 106 1 678 199Otros 1.372 54 1.479 106 1.678 199

Subtotal 15.430 374 16.380 950 17.944 1.564Pérdidas Esperadas (*) 0 -485 -901

Total 15.430 374 15.895 465 17.043 1.148

V i ió (%) 2 5 3 0 7 2

Nota: (p) provisorio, (e) estimado ; (*) Se asume pérdidas en la producción de mina de 3% en el 2008 y de 5% en el 2009, respecto a la últimas cifras disponibles de las empresas.

Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobre la base de información de Brook Hunt, CRU y empresas productoras.

Variación (%) 2,5 3,0 7,2

OA39

Diapositiva 17

OA39 Las diferencias entre lo proyectado y lo efectivo en el 2do trimestre, para el caso de Chile y el mundo son:

2005 -3,5% en ambos casos2006 -1,7% en ambos casos2007 -2,6% para Chile y -3,8% para el mundo

Estamos en el promedio y el 2007 nos ubicamos bajo el promedio.cochilco, 29-07-2008

Producción chilena de cobre de minaEne-May 2007 Ene-May 2008 Variación

Miles TM Producción Producción TM (%)

Codelco 636 563 -73 -11,5%

Producción chilena de cobre de mina

Codelco 636 563 73 11,5%

Escondida 634 579 -55 -8,7%

Collahuasi 151 189 38 25,2%

Los Pelambres 123 138 15 12,2%

Sur Andes 122 121 -1 -0,8%

El Abra 70 67 -3 -4,3%

Candelaria 65 62 -3 -4,6%

Mantos Blancos 64 63 -1 -1,6%

Zaldivar 60 54 -6 -10%

Cerro Colorado 42 47 5 11,9%

El Tesoro 39 39 0 0%

Q b d Bl 35 35 0 0%Quebrada Blanca 35 35 0 0%

Lomas Bayas 27 24 -3 -11,1%

Michilla 20 19 -1 -5%

Spence 59 71 12 20,3%

Otros 116 121 5 4,3%

TOTAL 2.263 2.192 -71 -3,1%

Fuente: Preparado por Cochilco sobre la base de la información de las empresas.

BALANCE Y PRECIOS BALANCE Y PRECIOS PROYECTADOS 2008-2009

Balance del Consumo de CobreEl año 2008 la demanda por consumo crecería en 257 mil TM (1,4%}, mientras que la oferta en 461 mil TM (2,6%), generándose un déficit de 88 mil TM. El crecimiento más rápido de la oferta que la demanda, reduce el déficit en comparación a 2007 (88 comparado con 292, mil TM). La mayor escasez acumulada se ve reflejada en precios más altos e inventarios menores en semanas de consumo (2,5 comparado con 2,9).

Para el año 2009 el repunte económico en los países desarrollados junto al continuo aporte deChina, harían crecer sustancialmente la demanda de cobre en casi 1 millón de TM (5,2%), pero laoferta crecería aún más rápido, en casi 1,3 millones de TM (6,9%), con la incorporación sustancialde nueva producción de mina. El mayor crecimiento de la oferta, produciría el primer superávitpor 225 mil TM en un mercado deficitario desde comienzos de la década Sin embargo la

Balance del mercado de cobre refinado (Miles TM) 2007(p) 2008(e) 2009(e)Producción de refinado primario 15 089 15 559 16 695

por 225 mil TM, en un mercado deficitario desde comienzos de la década. Sin embargo, laescasez acumulada se refleja en que a pesar del superávit, la cotización del cobre se mantendríaalta y los inventarios, en semanas de consumo, descenderían levemente.

Producción de refinado primario 15.089 15.559 16.695 Producción de refinado secundario 2.731 2.723 2.855 OFERTA TOTAL 17.820 18.281 19.549

Variación Porcentual 3,1 2,6 6,9 DEMANDA TOTAL 18.112 18.369 19.324 Variación año a año 6,1 1,4 5,2 BALANCE (292) (88) 225

Inventarios como semanas de demanda 2,9 2,5 2,4

Nota: (p) provisorio, (e) estimado. F t P d C hil b l b d t d t d C B ll ti (GIEC) B k H t CRU Fuente: Preparado por Cochilco, sobre la base de antecedentes de Copper Bulletin (GIEC), Brook Hunt, CRU y

empresas productoras.

Mercado mantendría la estrechez y por ello subiría el precio en el 2008-2009

Fuente: Elaborado sobre la base de inventarios y consumo históricos de WBMS y proyecciones de balance de Cochilco.Nota: Precios nominales.

Proyección 2008: en torno a US$ 3 7 la libraProyección 2008: en torno a US$ 3,7 la libraProyección 2009: en torno a US$ 3,4 la libra

Riesgos de imprecisión en la Proyección de Precios

•Una producción menor a la anunciada, por causas no planeadasAlza

•Una demanda menor a lo esperado, debido a una ó óBaja mayor extensión en la crisis financiera y la inflaciónBaja

•Incertidumbre en la evolución del mercado mundial de la chatarra y en la fortaleza del dólar.

• Desconocimiento de la Política de inventarios no visibles mantenidos en China.

Imprecisión

OTROS MERCADOS DE MINERALESMINERALES

Mercado fundiciones muestra

Cargos de Tratamiento, Refinación (TC/RC) y Participación en el Precio (PP):

Mercado fundiciones muestra escasez relativa de concentrados

Definición: - Es lo que paga una minera a una fundición por fundir y refinar el cobre. Con abundancia (escasez) de concentrados de cobre este pago sube (baja).

¿Cómo se determinan?:¿Cómo se determinan?:- Vía negociaciones semestrales entre las mineras y las fundiciones (abastecimiento) y en transacciones puntuales coyunturales (spot).

P tiPerspectivas:- Durante el semestre, los TC spot cayeron hasta 10 US$/TM, luego de alcanzar un máximo de 45 US$/TM al comienzo del semestre, principalmente por los problemas en la producción de mina.

- La escasez de concentrados del año 2007 ha continuado durante lo que va del 2008, y se espera que continúe al menos hasta el 2009, por la sobrecapacidad instalada de fundición, acentuada por los problemas de disrupciones en la producción de cobre de mina. Por ello, los TC de abastecimiento han caído desde los 60 US$/TM (primer semestre 2007) a 45 US$/TM (primer semestre 2008) y se espera que incluso caigan bajo los 30 2007) a 45 US$/TM (primer semestre 2008), y se espera que incluso caigan bajo los 30 US$/TM en las negociaciones de mediados de año.

Con bajos pagos por i t d t dprocesamiento de concentrados

Fuente: Elaborado sobre la base de información de CRU.

P i d l libd t lt

1° semestre 2008

Precio del molibdeno se mantuvo alto

1 semestre 2008

Fuente: Platts Metals Week, Dealer Oxide

Indicadores económicos minerosIndicadores económicos minerosExportaciones de Cobre 2007: US$ 38,79 mil millonesVariación respecto de 2006: +13,5% Exportaciones de Cobre 2008 (e): US$ 42 5 mil millonesExportaciones de Cobre 2008 (e): US$ 42,5 mil millones.Variación respecto de 2007: +12,1% Exportaciones de Cobre 2009 (e): US$ 41,1 mil millones.Variación respecto de 2008: -3,3 %

Exportaciones de Molibdeno 2007: US$ 4.060 millones. Variación respecto de 2006: +35,1%Exportaciones de Molibdeno 2008 (e): US$ 3.450 millones. Variación respecto de 2007: -15,0%

Participación en exportaciones totales 2006 2007 1°Trimestre 2008Sector Minero: 64,8% 65,1% 65,1%Cobre: 56,5% 55,8% 56,8%Molibdeno: 5,1% 6,0% 5,0%

Participación en el PIB a precios corrientes 2006 2007 1°Trimestre 2008

Cobre 20,5% 20,0% 18,5%Minería 22,2% 21,8% 20,2%

Informe del Mercado del CobreInforme del Mercado del Cobre1° Semestre de 2008

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