社會責任型投資 -...

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社會責任型投資Social Responsible Investment

企業永續發展協會莫冬立

2006, 11, 8

國際企業永續評比工具推廣說明會

永續發展永續發展

生態效益– 創新– 負責的企業家精神

經濟成長

體制條件 Framework Conditions

不確定性 Uncertainty 治理 Governance

金融市場 Financial Market

生態平衡

社會進步

金融業者在永續發展上的角色

• 降低公司營運時的環境衝擊• 提供具環保性或永續發展性的商品及服務

– 具永續性意識的保險業務– 生態貸款（Eco-loans）– 具永續發展特性創投基金– 在京都機制的執行中扮演重要的角色– 社會責任型或環保型共同基金

什麼是社會責任型投資？

• Socially Responsible Investment/ Sustainable and Responsible Investment

• 社會責任型投資是將投資人的財務目標與其對社會、環境、倫理與公司治理議題(SEE/CG)的關注相結合的一種投資理念

• 一種為達成全球永續發展的機制• The facility for investors to be more consistent in

their view of the world and the values they hold.• 一種用來降低風險提升獲利的風險管理工具

社會責任型投資的發展歷程

• 此概念的起源可追溯至17世紀的貴格(Quakers)教派，他們在投資時會先將武器製造商予以排除

• 19世紀初衛理教派創立的養老基金• 1970年代的美國

– Pax World Fund (1971)– Drefus’ Premier Third Century Fund (1972)

• 1980年代的英國– Friends Provident Stewardship Fund (1984)– Merlin Ecology Fund (1988)

• 1990年荷蘭的Triodos Bank

社會責任型投資基金的全球發展近況

• 美國– 6950億美元(1997) →1兆4900萬美元(1999) →2兆300億美元(2001) → 2兆3000億美元(2005)

– 成長率為整體基金的1.5倍• 英國︰

– 超過50支退休基金採用SRI準則– 1億9930萬英鎊(1989) →37億英鎊(2000)

• 日本：– 0(1999)→10億美元(2001)。

全球SRI投資人的特性

高等教育的專業人士居多

常為從事照護或教育性質的人員

常為宗教團體的成員

獲得非政府組織、慈善團體與社會服務團體，尤其是環保團體的支持

女性比例高

首次進行投資

中高收入brackets

推助社會責任型投資基金成長動力

• 投資人的覺醒– 生活品質的提昇– 對於社會弱勢族群的關懷

• 展現高度的投資績效– 新世紀的經濟觀– 穩定良好的長期投資報酬率

SRI快速成長的四個原因

• 基本立論合理• SRI產品的選取與策略• 績效良好• 法律與外在壓力提升了公司治理的標準• 投資者的需求

Five World Economy

Energy

Materials

Linear Economy

Products and Services

Fossil Fuels,Nuclear

Rich Ore Deposits,Ancient Forests etc..

Heavy metalsCarcinogens,

EDCs

CO2, Nox,SOx

Slide thanks to Morley FM

One World Economy

Energy

Cycling Economy

Quality of Life Enhancers

Renewable Sources

SustainablyManaged

Resources

Bio-degradableand reusable

wastes

Materials

Slide adapted from Morley FM

Wastes

SRI Methodologies

Ethical Investment

Green Investment

Socially Responsible Investment

Sustainable & Responsible Investment

Negative screening

Positive screening

Engagement/Advocacy

Community Investment

Common SRI Criteria

Energy

Water Use

Air Pollution

Wastes & Toxics

Transport

ISO 14000

Resource Productivity

Biodiversity

Product Impact

EnvironmentProfit Sharing

Welfare at Work

Equal Opportunities

Civil/Employee Actions

Community & Public Policy

Supply Chain

Public Disclosure

SocialMilitary

Gambling

Pornography

Alcohol

Tobacco

Repressive Regimes

Genetic Engineering

Nuclear

Animal Testing

Ethical

Investors’ Interests – Japan, UK, USA

Comparison of Individual Investors' Interests -Ministry of the Environment Survey 2003

0 10 20 30 40 50 60 70 80

Others

Prevention of child labour

Contribution to community

Equal opportunity

Stability of employment

Occupational health and safety

Labour/management relations

Prevention of corruption

Environmental issues

Consumer health and safety

Japan USA UK

•一項結合產業與金融業且為期二年的研究報告再度証實:環保績效可提高股東價值的事實，結果顯示超越環保法規及開發環保產品的企業，均可提高股利(EPS)及獲利率。

•KPMG與阿姆斯特丹大學最新的研究調查顯示，重視環境績效的公司過去10年來，股價成長了5～10%，此可能係導因於更好的企業管理。

•一份由「營運研究與管理科學研究中心」(INFORMS)的研究報告，調查了89家美國大型跨國企業，發現公司所採用的環保標準愈高，在股票市場的總市值愈高。

聯合國責任投資原則(UN Principles for Responsible Investment)

1. 將ESG議題納入投資分析及決策制定過程2. 我們將是積極的所有權人，並將ESG議題整

合至我們之所有權政策與實務3. 對於我們投資的機構，我們將會促使適當的

揭露ESG4. 我們將會促進投資業界接受及執行PRI原則5. 我們將會共同努力，以強化本原則之執行效

能6. 對於執行本原則，我們將會個別報告我們之

活動與進度

社會責任型投資人採行的方法

• 議合(Engagement)

• 整合(Integration)

• 正面挑選(Positive Selection)

• 負面篩選(Negative Screening)

採行方法(1)議合(Engagement)又名股東行動主義(shareholder activism)• 機構投資人（如退休金基金）利用股權來影響企業，使之

做出對股東有益的決策

• 透過積極地與管理階層及其他股東進行溝通、列席董事會、在股東大會上提出決議案(resolutions)，付諸全體股東表決、代理投票、訴訟等手段，促使企業的營運與活動有益於特定的社會與環境議題。

整合(Integration)• 意指積極的基金經理人將可能的重大SEE/CG風險與機會

納入其一般的投資分析、持股比重及/或選股程序中

• 機構投資人（如退休金基金）利用股權來影響企業，使之做出對股東有益的決策。

• 透過積極地與管理階層及其他股東進行溝通、列席董事會、在股東大會上提出決議案(resolutions)，付諸全體股東表決、代理投票、訴訟等手段，促使企業的營運與活動有益於特定的社會與環境議題。

• 股東主導決議案的提出數量，在過去幾年有大幅度的增加，其中氣候變遷相關的決議案約佔40%強，且得票率也一路攀升，少數決議案也獲半數以上的股東支持而成為公司的政策。

股東行動主義（Shareholder Activism）

因墨西哥投資案涉及生態保育問題，美國國際基金經理人聯合抵制購買日本三菱之股票

三菱公司擬定於墨西哥Laguna San Ignacio興建世界最大鹽場，而該區域係太平洋灰鯨的滋生地。為了勸退三菱公司，美國金融業在華爾街雜誌及紐約時報進行一系列宣傳，終於獲得15個基金之經理人支持聯合抵制買進三菱之股票，包括Calvert Group、Green Century Fund和Trillium Asset Management等。

2000年由NGOs串連基金經理人在股東大會上所提推動企業朝永續性與有擔當性重要決議案

• BP Amoco – Greenpeace with Trillium Asset Management放棄北海地區環境敏感帶的原油開採

• Occidental Petroleum - Amazon Watch with Walden AssetManagement停止哥倫比亞印地安U’wa族部落所在地的原油開採計劃

• Weyerhaeuser and Boise Cascade – an alliance of environmental groups 對森林砍伐採取更盡責的管理與措施

• Rio Tinto – Trade Union and human right org. with SRI fund採用國際勞工組織公約對職場人權之規定

採行方法(2)

正面挑選(Positive Selection)又名正面篩選(positive screening)

• 指投資人挑選在SEE/CG方面表現優秀之公司的一種程序

• 正面挑選可以有不同的做法，同業中最好，以及主題式的投資

負面篩選(Negative Screening)又名排除(exclusion)• 負面篩選指從SEE/CG 面向來剔除投資組合中的股票

• 排除煙草公司就是一個負面篩選的例子

社會責任型投資(SRI)基金

以社會、環保與經濟面向的績效作為篩選投資標的準則之投資基金，有單一國家、區域型和全球型

環保投資基金 (Eco-fund)

也稱為生態基金或環境價值基金(environmental value fund)，以財務與環保績效作為篩選投資標的準則之投資基金，有單一國家、區域型和全球型。

社會責任型投資基金與環保型基金

比較基準（Benchmarks﹚的創立

• 道瓊永續性指數(DJSGI)• 倫敦金融時報指數FTSE4GOOD系列指數

• 那斯達克社會指數 KLD-NasdaqSocial Index

• Domini Social Index

指數成份篩選準則的發展

• 從負面表列到正面表列• 從定性到定量

Domini 400 Social Index簡介

• 建立步驟：1. 首先是由KLD使用了S & P 500指數中一些傳統的

社會性篩選準則來篩選，大約有一半列名在S & P 500指數中的公司符合了第一階段的篩選。

2. 剩下大約150家非列名在S & P 500指數中的公司則需要再列入此指數中，但這些公司必須符合兩個目標，第一是考量這些公司必須能具有廣泛的產業代表性，以期能充分反映現存市場的狀況給社會責任性。其次要能界定出具有強烈企業社會責任性質的公司。

Domini 400 Social Index簡介(續)

• 指數的篩選準則所考量的因子有：– 排除性篩選準則– 量化性篩選準則

Domini 400 Social Index簡介(續)

• 排除性篩選準則：– 煙草與酒精– 賭博– 核能發電– 武器

• 量化性篩選準則：– 環境績效– 勞工關係– 多樣性– 公民義務– 產品相關議題

Domini (KLD)Social Index 的績效比較

17.917.7010.5317.2814.7411.234.571.22MSCI World

19.15N/AN/AN/A9.9211.021.86-0.46GCI100

10.388.757.6412.7910.257.965.062.37Russell 1000

9.01N/AN/AN/A10.237.385.173.01SSI

2.288.757.6412.7910.257.965.062.37Russell 1000

1.23N/A7.3811.709.586.265.313.08LCSI

2.748.708.0813.0010.228.024.642.24Russell 3000

1.83N/A7.8911.959.506.434.782.85BMSI

11.208.606.9712.3010.798.535.672.58S&P 500

11.878.876.5510.499.546.556.383.02DSI 400

自創立以來十年五年三年一年今年以來第三季

一個月

DJSGI Rating Standards

Environment

Economy

Equity (everyone)

Triple Bottom Line

• BS 7799 (IT security)• ISO 9001• ECGN, IFAC (corporate governance)

• ILO Standards (human rights)• SA 8000• CERES• Amnesty International• OHSAS 18001• Fair Trade Federation• GRI• 92/241 EEC & Directive 96/34/EC• Industry specific standards

DJSGI

• EMAS• UNEP Top 50

(reporting)• ISO 14000• BS7750 (EMS)• CERES-GRI• ISO Guide 64 (product)• CEFIC (chemical industry)• GEMI (performance measurement

metrics)• WBCSD ( Eco-efficiency indicator)• Industry specific standards

DJSI / MSCI World Comparison5 Years, 08/01 - 08/06, EUR, Total Return Index

DJSI STOXX 40 – PerformanceSince launch (01/06) - 08/06, EUR, Total Return Index

Risk / Return Profiles(5 Years: October 1995 - October 2000)

10%

15%

20%

25%

30%

10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00%

Risk (Vola Annualized)

Ret

urn

(Ann

ualiz

ed) MSCI World

DJGI World

DJSGI

結語：台灣有發展SRI的空間

亞洲最富有的國家之一

擁有廣大高教育水準的中產階級

高儲蓄率

共同基金已成為普遍的投資工具

退休金投資規劃已成風潮

勞動人口中有46%為女性

活躍的宗教團體

環保意識持續成長

Source: Citigroup, National Statistics

網站資訊• Social Investment Forum：www.socialinvest.org• The GreenMoney Journal：www.greenmoney.com• The Corporation Social Responsibility Newswire

Service：www.csrwire.com• Down Jones Sustainability Index：www.sustainability-

indexes.com• FTSE4Good：www.ftse4good.com• KLD Research & Analytics, Inc. ：www.kld.com• Domini Social Investment：www.domini.com• Calvert：www.calvert.com• Friends Ivory & Sime：www.friendsivoryfunds.com• Green Century Funds：www.greencentury.com

敬請指教中華民國企業永續發展協會

[email protected]

Tel: (02)2550-1792Fax: (02) 2550-6309

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