como montar uma carteira de acoes.pdf
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COMO MONTAR UMA CARTEIRA DE AÇÕES COMBINANDO ANÁLISE FUNDAMENTALISTA E TÉCNICA
ExpoMoney
setembro 2005
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É HORA DE MONTAR UMA CARTEIRA DE AÇÕES?
• HÁ ESPAÇO PARA CONTINUAÇÃO DA ALTA NO MERCADO ACIONÁRIO BRASILEIRO?
• EXISTE UPSIDE PARA AS COTAÇÕES DAS EMPRESAS TENDO EM VISTA SEU PREÇO JUSTO? SE EXISTE, AS PREMISSAS CONTIDAS NAS PROJEÇÕES ESTÃO SE CONCRETIZANDO?
• OS PL´S MÉDIOS ESTÃO HISTORICAMENTE MUITO ELEVADOS TENDO EM VISTA O CRESCIMENTO DA ECONOMIA E OUTRAS VARIÁVEIS MACROECONÕMICAS?
• EXISTE A POSSIBILIDADE DE MIGRAÇÃO DE RECURSOS DE RENDA FIXA PARA RENDA VARIÁVEL ?
• HÁ INTERESSE DOS INVESTIDORES ESTRANGEIROS EM APLICAR RECURSOS NA BOLSA BRASILEIRA?
• O CUSTO DE OPORTUNIDADE É REDUZIDO?
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É HORA DE MONTAR UMA CARTEIRA DE AÇÕES?
• A ANÁLISE GRÁFICA DO IBOVESPA INDICA BOM MOMENTO PARA COMPRA?
• APESAR DAS METODOLOGIAS SEREM TOTALMENTE DIFERENTES AS DUAS ESCOLAS, FUNDAMENTALISTA E TÉCNICA, PODEM COEXISTIR?
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IBOVESPA EM US$semanal
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IBOVESPA EM RS$semanal
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FATORES DE RISCO QUE FAVORECEM OU DESFAVORECEM O MERCADO
POSITIVOS
EXCESSO DE LIQUIDEZ GLOBAL
PERCEPÇÃO DE RISCO ESTÁVELA NÍVEIS REDUZIDOS
PERSPECTIVA DE MANUTENÇÃO DO CRESCIMENTO ECONÔMICO
FUNDAMENTOS MACROECONÔMICOS EM EQUILÍBRIO:JUROS,CAMBIO, BALANÇA COMERCIAL E FISCAL
FORTE CAPTAÇÃO DOS FUNDOS EMERGENTES
INVESTIMENTO ESTRANGEIRO EM EXPANSÃO
VOLUMES CRESCENTES NA BOLSA
AMBIENTE EXTERNO FAVORÁVEL
NEGATIVOS
ALTA DO PETRÓLEO
ESTRESSE POLÍTICO
TAXAS DE JUROS EM ELEVAÇÃO E AGORA EM QUEDA
CUSTO DE OPORTUNIDADE ELEVADO
MUDANÇA ABRUPTA DE RUMO DAS TAXAS DE JURO AMERICANA
QUEDA ABRUPTA DO CRESCIMENTO CHINÊS
MUDANÇAS NO BANCO CENTRAL AMERICANO NO 2º SEMESTRE
DÉFICIT GEMEO AMERICANO
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POSSIBILIDADE DO IBOVESPA A 35 000 PONTOS
VALOR JUSTO DAS AÇÕES ESTÁ SUPERIOR EM CERCA DE 10% DAS COTAÇÕES EM BOLSA
LUCROS EM CRESCIMENTO DAS EMPRESAS REDUZ PL MÉDIO PERMITINDO VALORIZAÇÃO DAS COTAÇÕES
MÚLTIPLOS AINDA ATRAENTES
ALTA VOLATILIDADE EM 2005
ACOMPANHAMENTO SISTEMÁTICO DOS FATORES DE RISCO
MAIOR SELETIVIDADE, EMPRESAS já COTADAS PELO VALOR JUSTO
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AS ESCOLAS DE ANÁLISE
ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
ANÁLISE GRÁFICA (OU TÉCNICA)
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ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
VALOR JUSTO DAS AÇÕES CAPACIDADE DA EMPRESA DE GERAR LUCROS FUTUROS
A PREMISSA BÁSICA DA ANÁLISE FUNDAMENTALISTA É QUE O VALOR JUSTOPARA AS AÇÕES DE UMA EMPRESA SE DEFINE PELA SUA CAPACIDADE DE GERAR LUCROS NO FUTURO .
CONSISTE NA AVALIAÇÃO DO PATRIMÔNIO DA EMPRESA E DE SUA PROJEÇÃOPARA DETERMINAR O VALOR INTRÍNSECO DA AÇÃO.
MODELO DO FLUXO DE CAIXA DESCONTADO
MODELO DE AVALIAÇÃO RELATIVA
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ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
AVALIAÇÃO ECONOMICO FINANCEIRA DA EMPRESA
AMBIENTE MACROECONÔMICO INTERNO E EXTERNO
Taxas prováveis de crescimento do PIB e do mundoTaxas de juros praticadasInflaçãoCâmbioEmpregoRiscos
AMBIENTE INTERNO E EXTERN0DO SETOR
Concorrência TecnologiaCompetitividadeBarreiras protecionistas
A EMPRESA
Avaliação histórica do desempenho econômico financeiroProjeção das vendas físicas para os próximos 5 anosEvolução dos preçosEvolução dos custos e das despesas operac. e financeirasBenefícios fiscais e impostos
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ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
O TRABALHO DO ANALISTA
•Análise dos balanços trimestrais entregues à CVM
• Freqüentes visitas a empresas
• Conversas telefônicas com o diretor de relação com o mercado
• Participação em seminários, palestras e leituras especializadas
• Elaboração do relatório de análise, contendo projeções, fluxo de caixa descontado e avaliação relativa
• Recomendação , preço justo, e múltiplos de mercado.
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ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
VALOR JUSTO
• Projeções das variáveis macroeconômicas para 5 anos
Projeções de resultados e fluxo de caixa para 5 anos
Cálculo de perpetuidade para o fluxo de caixa
Desconto dos fluxos projetados ( taxa adequada- modelo CAPM)Os valores dos fluxos são trazidos a valor presente= Valor do EmpreendimentoDeste valor são deduzidas as dívidas,líquidas de outros ativos não operacionais e financeiros= Valor Justo
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ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
MÚLTIPLOS DE MERCADO
•P/ L= Preço/Lucro. Em quanto tempo vou ter o retorno do meu investimento
• P/VPA = Preço/ Valor patrimonial p/ação.
• P/CFS = Preço/Geração de Caixa.
• EV/EBITDA = Valor do Empreendimento/Geração de Caixa daAtividade.
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CONSIDERAÇÕES SOBRE OS MÚLTIPLOSCOTAÇÕES DE 24/09
7,95,94,01,1SUZANO PET
12,413,09,94,0ITAÚ
6,43,74,52,0GERDAU
7,04,65,72,2PETROBRAS
8,43,02,81,7TELEMAR N L
P/L 2005EV/EBTDAP/CFSP/VPAEMPRESAS
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ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
DIVIDENDOS
•PAY-OUTDIVIDENDOS DISTRIBUÍDOS/LUCRO DA EMPRESAE JUROS S/CAPITAL
EX:SOUZA CRUZLUCRO=RS$ 732 MILHÕESDIVIDENDOS =RS$ 716,5 MILHÕESPAY-OUT= 97,9
•YIELD PROJETADOPAY-OUT*LUCRO PROJETADO POR AÇÃO/COTAÇÃO*100 INDICAÇÃO DE RETORNO EM DINHEIRO
EX:SOUZA CRUZ(0,979*2,95/33,5)*100=8,6
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AS VANTAGENS DA ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
O INVESTIMENTO É REALIZADO COM TRANQUILIDADE
ADQUIRE-SE UM ATIVO SABENDO QUE SE ESTÁ PAGANDO VALOR INFERIOR AO PREÇO JUSTO
CONHECIMENTO DO RETORNO ESPERADO
MONITORAMENTO DAS VARIÁVEIS IMPORTANTES QUE AFETAM OS INVESTIMENTOS
O INVESTIMENTO PODE SER OTIMIZADO COM A AJUDA DA ANÁLISE TÉCNICA
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ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
MONTAGEM DA CARTEIRA TEÓRICA - JAN 2004
12,4Carteira
6,815,47,276,30COMPRASADIA
6,56,73,633,40COMPRACAEMI
5,524,2195,00157,00COMPRATUBARÃO
6,416,038,0032,55COMPRAGERDAU
7,952,088,4058,15COMPRATMAR
P/L2005
UPSIDE%
PREÇO JUSTO
COTAÇÃO29/09
RECOMENDAÇÃOEMPRESA
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ANÁLISE TÉCNICA
TUDO SE REFLETENOS PREÇOS E VOLUME
DO MERCADOPREÇOS MOVEM-SE EM TENDÊNCIAS,
E TENDÊNCIAS PERSISTEM
A PREMISSA BÁSICA DA ANÁLISE TÉCNICA É QUE TODOS OS FATOS ECONÔMICOS, POLÍTICOS, PSICOLÓGICOS CONDICIONAM OS PREÇOS DAS AÇÕES, ESTÃO EMBUTIDOS NO COMPORTAMENTO DA AÇÃO .
PREÇOS SERIAM O REFLEXO DAS MUDANÇAS DO RITMO DA OFERTA E PROCURA. SE A PROCURA É MAIOR QUE A OFERTA , O PREÇO SOBE, SE A OFERTA FOR MAIOR, O PREÇO CAI, COLOCANDO UMA TENDÊNCIA MOVIMENTO.
TENDÊNCIA DE ALTA: SUCESSÃO DE TOPOS E FUNDOS EM ESCALA CRESCENTE.
TENDÊNCIA DE BAIXA: SUCESSÃO DE TOPOS E FUNDOS EM ESCALA DECRESCENTE
CERTOS PADRÕES TÊM SIGNIFICADOS EINTERPRETADOS PODEM PREVER
OS MOVIMENTOS FUTUROS DE PREÇOS.
OS MOVIMENTOS DE MERCADOSÃO REPETITIVOS
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ANÁLISE TÉCNICA
GRÁFICO DE BARRAS CANDLESTICK
O GRÁFICO DE BARRAS É UM DOS MAIS UTILIZADOS, SENDO CADA
PERÍODO REPRESENTADO POR UMA BARRA VERTICAL COM COTAÇÃO
MÁXIMA E MÍNIMA E PEQUENAS BARRAS HORIZONTAIS INDICANDO
FECHAMENTO E ABERTURA.
O CANDLESTICK É O MAIS ANTIGO, ERA UTILIZADO NO JAPÃO PARA
PREVER O PREÇO DO ARROZ. AS MESMAS INFORMAÇÕES DE PREÇO SÃO
UTILIZADAS, MAS A VIZUALIZAÇÃO DAS “VELAS”,VAZADAS OU
PREENCHIDAS, PERMITE UMA MELHOR VISUALIZAÇÃO.
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ANÁLISE TÉCNICA
TEORIA DE DOW
1-OS ÍNDICES REFLETEM TUDO
2-O MERCADO TEM 3 TENDÊNCIASPRIMÁRIA, SECUNDÁRIA, TERCIÁRIA
3-A TENDÊNCIA PRINCIPAL TEM 3 FASESACUMULAÇÃO, ALTA SENSÍVEL, EUFORIADISTRIBUIÇÃO, BAIXA SENSÍVEL, PÂNICO
4-OS ÍNDICES DEVEM CONFIRMAM A SINALIZAÇÃO
5-O VOLUME DEVE CONFIRMAR A TENDÊNCIA
6-A TENDÊNCIA PERSISTE ATÉ UM SINAL DE REVERSÃO
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ANÁLISE TÉCNICA
FORMAÇÕES FIGURAS
1- TRIANGULOS2-CUNHAS3-RETÂNGULOS4-CANAL5-BANDEIRA6-FLÂMULA
1-SUPORTE E RESISTÊNCIA2-TOPOS E FUNDOS DUPLOS3-OMBRO CABEÇA OMBRO
PONTOS DE DESCONTINUIDADE DE PREÇOS
REFORÇA A TENDÊNCIA INDICADA
IDENTIFICAÇÃO MAIS FORTE PARA O MOVIMENTO SEGUINTE
GAPS
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ANÁLISE TÉCNICA
INDICADORES
MÉDIAS MÓVEIS
OSCILADORES- INDICE DE FORÇA RELATIVA-MEDE A RELAÇÃOENTRE OS FECHAMENTOS EM ALTA COM OS DE BAIXA
ESTOCÁSTICO-MERCADO EM ALTA,PREÇO TENDERÁ A ESTAR PRÓXIMODA MÁXIMA (LINHA K E D)
OBV( ON BALANCE VOLUME)- SALDO DE VOLUMES DE PERÍODO DE ALTA/BAIXA
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ANÁLISE GRÁFICA DA CARTEIRA TEÓRICA
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TELEMAR N L PN
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GERDAU PN
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SID TUBARÃO PN
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CAEMI PN
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SADIA PN
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Modelo de gestão de carteira
Propensão ao risco dos investidores e objetivos determinados
Risco Sistemático e Não sistemático
O modelo de avaliação de Sharp
Coeficiente beta e outras medidas
Capacidade de resposta das carteiras