compensaciÓn y liquidaciÓn de valores en el mercado mexicano vÍa s.d. indeval s.d. indeval...
TRANSCRIPT
COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
EN EL MERCADO MEXICANO VÍA S.D.
INDEVAL
COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
EN EL MERCADO MEXICANO VÍA S.D.
INDEVAL
S.D. INDEVAL
Noviembre 1998Noviembre 1998Noviembre 1998Noviembre 1998
• Huyen capitales de MéxicoHuyen capitales de México
• Sugiere Greenspan baja en tasas de Sugiere Greenspan baja en tasas de
interésinterés Bolsas suben :Bolsas suben :
– BMVBMV 9.08 %9.08 %
– BrasilBrasil 11 %11 %
– ArgentinaArgentina 8.24 %8.24 %
– VenezuelaVenezuela 7.64 %7.64 %
– NYSENYSE 3.26 %3.26 %
• Libertad de flujos financieros Libertad de flujos financieros
internacionalesinternacionales E. Zedillo E. Zedillo
• El FMI finalmente entendió que algo anda El FMI finalmente entendió que algo anda
mal…… cuando se pronunció a favor de los mal…… cuando se pronunció a favor de los
controles temporales de capitalcontroles temporales de capital
Paul Krugman - MITPaul Krugman - MIT
• La idea misma de un sistema de controles La idea misma de un sistema de controles
de capital es muy malade capital es muy mala
Rudiger Dornbusch - Rudiger Dornbusch -
MITMIT
• Los flujos de capital hacia los mercados Los flujos de capital hacia los mercados
emergentes pasaron de 17,300 MM dls. en emergentes pasaron de 17,300 MM dls. en
julio a 2,500 MM dls. en agosto.julio a 2,500 MM dls. en agosto.
FMIFMI
• Asusta “el enorme vacío de ideas que Asusta “el enorme vacío de ideas que
existe a nivel mundial”existe a nivel mundial”
FMIFMI
• El comité interno del FMI pidió a los El comité interno del FMI pidió a los
países en desarrollo evitar la aplicación países en desarrollo evitar la aplicación
de controles de capitales por considerar de controles de capitales por considerar
que dificultan el avance de políticas que dificultan el avance de políticas
macroeconómicas.macroeconómicas.
• Anuncia Greenspan alza en tasas de Anuncia Greenspan alza en tasas de
interés.interés.
SISTEMAS DE LIQUIDACIÓN DE
VALORES
SISTEMAS DE LIQUIDACIÓN DE
VALORES
CARACTERIZACIÓN GENERAL CARACTERIZACIÓN GENERAL
Compensación y
Liquidación
Compensación y
Liquidación
Una de las áreasUna de las áreasclave declave de
COSTO Y RIESGOCOSTO Y RIESGO
en el Mercado de Valoresen el Mercado de Valores
Compensación y
Liquidación
Compensación y
Liquidación
Actividad dimensionadaActividad dimensionadadespués del cráck 1987después del cráck 1987
Medida de eficiencia Medida de eficiencia y desarrollo de un y desarrollo de un mercadomercado
MERCADO DE VALORESMERCADO DE VALORES
COMPETITIVIDADCOMPETITIVIDAD
EFICIENCIAEFICIENCIA
SEGURIDADSEGURIDAD
MERCADO DE VALORESMERCADO DE VALORES
COMPETITIVIDADCOMPETITIVIDAD
EFICIENCIAEFICIENCIA
SEGURIDADSEGURIDADREDUCCIÓN DE RIESGOEQUIDADCAPACIDAD OPERATIVA
REDUCCIÓN DE RIESGOEQUIDADCAPACIDAD OPERATIVA
MERCADO DE VALORESMERCADO DE VALORES
COMPETITIVIDADCOMPETITIVIDAD
EFICIENCIAEFICIENCIA
SEGURIDADSEGURIDADREDUCCIÓN DE RIESGOEQUIDADCAPACIDAD OPERATIVA
REDUCCIÓN DE RIESGOEQUIDADCAPACIDAD OPERATIVA
COSTOSOPERACIÓN
COSTOSOPERACIÓN
REDUCCIÓN DE RIESGOS
Y EQUIDAD
REDUCCIÓN DE RIESGOS
Y EQUIDAD
DCVDCV
CCVCCV
REDUCCIÓN DE RIESGOS
Y EQUIDAD
REDUCCIÓN DE RIESGOS
Y EQUIDAD
CENTRALIZACIÓNDE LIQUIDACIÓN
+ENTREGA VS. PAGO
+SALVAGUARDAS
FINANCIERAS
CENTRALIZACIÓNDE LIQUIDACIÓN
+ENTREGA VS. PAGO
+SALVAGUARDAS
FINANCIERAS
DCVDCV
CCVCCV
REDUCCIÓN DE RIESGOS
Y EQUIDAD
REDUCCIÓN DE RIESGOS
Y EQUIDAD
CONTRAPARTEDE OPERACIONES
+LIQUIDACIÓN NETA
CONTINUA+
SALVAGUARDASFINANCIERAS
CONTRAPARTEDE OPERACIONES
+LIQUIDACIÓN NETA
CONTINUA+
SALVAGUARDASFINANCIERAS
DCVDCV
CCVCCV
CAPACIDAD OPERATIVA
CAPACIDAD OPERATIVA
PROCESAMIENTOPROCESAMIENTO
COMUNICACIONESCOMUNICACIONES
EFICIENCIAEFICIENCIA
COSTOSCOSTOS
OPERACIÓNOPERACIÓN
ECONOMÍAS DE ESCALA(CENTRALIZACIÓN)
ECONOMÍAS DE ESCALA(CENTRALIZACIÓN)
TÉCNICAS DE OPTIMIZACIÓN
PROGRAMACIÓN MATEMÁTICA
EN GRAN ESCALA
– Teoría de Redes
– Programación Lineal
TÉCNICAS DE OPTIMIZACIÓN
PROGRAMACIÓN MATEMÁTICA
EN GRAN ESCALA
– Teoría de Redes
– Programación Lineal
LIDERAZGO TECNOLÓGICOLIDERAZGO
TECNOLÓGICO
TECNOLOGÍATECNOLOGÍA
EFICIENCIA EN APLICACIÓNEFICIENCIA EN APLICACIÓN
INVERSIÓN EN :INVERSIÓN EN :
• CAPACIDAD DE PROCESAMIENTO
• CAPACIDAD DE PROCESAMIENTO• SEGURIDAD EN
COMUNICACIONES
• SEGURIDAD EN
COMUNICACIONES• DESARROLLO DE CAPITAL INTELECTUAL
• DESARROLLO DE CAPITAL INTELECTUAL
SCLVSCLVSCLVSCLVSeguridadSeguridad Riesgo de CréditoRiesgo de Crédito
EficienciaEficiencia Riesgo OperativoRiesgo Operativo
SeguridadSeguridad Riesgo de CréditoRiesgo de Crédito
EficienciaEficiencia Riesgo OperativoRiesgo Operativo
SCLVSCLVSCLVSCLVSeguridadSeguridad Riesgo de CréditoRiesgo de Crédito
EficienciaEficiencia Riesgo OperativoRiesgo Operativo
SeguridadSeguridad Riesgo de CréditoRiesgo de Crédito
EficienciaEficiencia Riesgo OperativoRiesgo Operativo
Nivel de equidadNivel de equidady competitividady competitividad
entre entre participantesparticipantes
Nivel de equidadNivel de equidady competitividady competitividad
entre entre participantesparticipantes
RIESGO DE RIESGO DE CRÉDITOCRÉDITO
(CONTRAPARTE)(CONTRAPARTE)
PRINCIPALPRINCIPAL
Incumplimiento con EntregaIncumplimiento con Entrega
DE REEMPLAZODE REEMPLAZO
Incumplimiento definitivoIncumplimiento definitivo
DE VALORES EN TRÁNSITODE VALORES EN TRÁNSITO
Incumplimiento temporalIncumplimiento temporal
SEGURIDAD :SEGURIDAD :SEGURIDAD :SEGURIDAD :
Ciclo de Ciclo de - El menor posible reduce - El menor posible reduce liquidaciónliquidación riesgo contraparte riesgo contraparte
Mecánica deMecánica de - “Entrega contra Pago”- “Entrega contra Pago”LiquidaciónLiquidación elimina riesgo principal elimina riesgo principal
- Salvaguardas Financieras - Salvaguardas Financieras disminuye riesgo de disminuye riesgo de reemplazo reemplazo
CentralizaciónCentralización - Reduce requerimientos - Reduce requerimientos de de liquidaciónliquidación de crédito de crédito
Operación /Operación / - Capacidad operativa en - Capacidad operativa en TecnologíaTecnología procedimientos y procedimientos y
comunicaciones comunicaciones- Respaldo contra contingencias- Respaldo contra contingencias
EFICIENCIA :EFICIENCIA :EFICIENCIA :EFICIENCIA :Ciclo de Ciclo de - Costo Sist. Salvaguardas - Costo Sist. Salvaguardas LiquidaciónLiquidación Financieras Financieras
Mecánica deMecánica de - Liquidación “revolvente”- Liquidación “revolvente”LiquidaciónLiquidación - Ciclos múltiples de liquid.- Ciclos múltiples de liquid.
- Liquidación bruta en - Liquidación bruta en tiempo real tiempo real
Mecanismos p/Mecanismos p/ - Préstamo de valores- Préstamo de valoresasegurar entregaasegurar entrega - Fondo de liquidación- Fondo de liquidación
Centralización Centralización - Economías de escala- Economías de escalade liquidaciónde liquidación - Disminuye costos- Disminuye costos
OperaciónOperación - Técnicas de optimización- Técnicas de optimización en gran escalaen gran escala
- Tecnología en sistemas y - Tecnología en sistemas y comunicación comunicación
FUENTES DE RIESGO LOS ÚNICOS MERCADOS
QUE NO TIENEN RIESGO SON AQUELLOS QUE NO OPERAN.
GENERAN RIESGO DERIVADO DE:- CRITERIOS DE MEMBRESIA.- LÍMITES SOBRE POSICIONES DE PARTICIPANTES.- ERRORES OPERATIVOS.- FRAUDE, MANIPULACIÓN.
AÚN SI LOS SISTEMAS DE PAGO DEJAN DE OPERAR, LOS PARTICIPANTES SIEMPRE ENCONTRARÁN FORMAS PARA REALIZAR SUS PAGOS.
RIESGOS CLAVE PARA MERCADOS FINANCIEROS:
- OPERATIVO.
- OPORTUNIDAD DE INFORMACIÓN.
- FINALIDAD (CUANDO OCURRE).
NO CREAN RIESGO POR SI MISMOS. ES LA FORMA EN QUE SE USAN LO QUE CREA RIESGOS.
LA EXPOSICIÓN TOTAL AL RIESGO DE UN INTERMEDIARIO ES LA QUE RESULTA DE TODAS SUS ACTIVIDADES -EN TODOS LOS MERCADOS, EN TODOS LOS PAÍSES-.
HISTÓRICAMENTE, LA FUENTE DE CASI TODAS LAS FALLAS DE LOS MERCADOS.
SI UN INTERMEDIARIO FALLA, PUEDE ARRASTRAR A:
- OTROS INTERMEDIARIOS.
- LA INFRAESTRUCTURA DE:
* MERCADOS
* SISTEMAS DE LIQUIDACIÓN Y COMPENSACIÓN.
* SISTEMAS DE PAGO.
GENERAN RIESGOS:
- FRAUDE
- LIQUIDACIÓN
UN INVERSIONISTA GRANDE PUEDE PONER EN PELIGRO A UN INTERMEDIARIO.
ACTUALMENTE, NO ES FACTIBLE MEDIR EL RIESGO DE UN INVERSIONISTA.
MERCADOS
PRODUCTOS
SISTEMASDE
PAGO
SISTEMAS DECOMPENSACIÓNY LIQUIDACIÓN
INTERMEDIARIOS
INVERSIONISTAS
TÍPICAMENTE NO FALLAN, Y SI FALLAN, PARTICIPANTES ENCONTRARÍAN FORMAS DE LIQUIDAR OPERACIONES.
FUENTE PRINCIPAL DE
RIESGO
GENERAN RIESGOS LIMITADOS:
- OPERATIVOS.
- FRAUDE.
EXPUESTOS A RIESGOS.* DE MERCADO
* DE SISTEMAS DE PAGO
* DE INTERMEDIARIOS.
ACERCA DE
S.D. INDEVAL
ACERCA DE
S.D. INDEVAL
19781978 Empresa GubernamentalEmpresa GubernamentalInstituto para el Depósito de valoresInstituto para el Depósito de valores
(INDEVAL)(INDEVAL)
19871987 Se privatizaSe privatizaS.D. Indeval, S.A. de C.V.S.D. Indeval, S.A. de C.V.
Actualmente 58 Accionistas, Actualmente 58 Accionistas, c/u con una acción :c/u con una acción :
33 Casas de Bolsa33 Casas de Bolsa16 Bancos16 Bancos 5 Aseguradoras5 Aseguradoras 1 Afianzadora1 AfianzadoraNacional FinancieraNacional FinancieraBanco de MéxicoBanco de MéxicoBolsa Mexicana de ValoresBolsa Mexicana de Valores
CustodiaCustodia LiquidaciónLiquidación OperaciónOperación JurídicoJurídico Admón.y Admón.y FinanzasFinanzas
Consejo Consejo AdministraciónAdministración
Dirección Dirección GeneralGeneral
SistemasSistemas
INDEVALINDEVAL
$$
Val.Val.
$$
Val.Val.
$$Val.Val.
$$Val.Val.
AseguradorasAseguradoras
Sociedades Sociedades de Inversiónde Inversión
AforesAfores
Casas Casas de Bolsade Bolsa
BancosBancos
$$ Val.Val.
Instituciones Financieras Instituciones Financieras ExtranjerasExtranjeras
$$ Val.Val.
INDEVALINDEVAL
CUSTODIA, COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
CUSTODIA, COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
DEPOSITANTESDEPOSITANTESDEPOSITANTESDEPOSITANTES
• BANCOSBANCOS
• CASAS DE BOLSACASAS DE BOLSA
• ASEGURADORASASEGURADORAS
• AFIANZADORASAFIANZADORAS
• SOC. DE INVERSIÓNSOC. DE INVERSIÓN
• FONDOS DE PENSIÓNFONDOS DE PENSIÓN
• INSTITUCIONES INSTITUCIONES FINANCIERAS FINANCIERAS
NACIONALESNACIONALES
EXTRANJEROSEXTRANJEROS
INDEVALINDEVAL
• BANCARIOSBANCARIOS
• GUBERNAMENTALESGUBERNAMENTALES
• DEUDA DEUDA
CORPORATIVACORPORATIVA
• ACCIONESACCIONES
• BONOS EMITIDOS EN BONOS EMITIDOS EN EL EL
EXTRANJEROEXTRANJERO (BRADY’S)(BRADY’S)
• ACCIONES EMITIDAS ACCIONES EMITIDAS EN EN EL EXTRANJEROEL EXTRANJERO
VALORESVALORESVALORESVALORES
100% DE 100% DE LOS LOS
VALORES VALORES OPERADOS OPERADOS
EN EL EN EL MERCADO MERCADO MEXICANOMEXICANO
CUSTODIA, COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
CUSTODIA, COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
DEPOSITANTESDEPOSITANTESDEPOSITANTESDEPOSITANTES
• BANCOSBANCOS
• CASAS DE BOLSACASAS DE BOLSA
• ASEGURADORASASEGURADORAS
• AFIANZADORASAFIANZADORAS
• SOC. DE INVERSIÓNSOC. DE INVERSIÓN
• FONDOS DE PENSIÓNFONDOS DE PENSIÓN
• INSTITUCIONES INSTITUCIONES FINANCIERAS FINANCIERAS
NACIONALESNACIONALES
EXTRANJEROSEXTRANJEROS
INDEVALINDEVAL
Economías de Escala
Economías de Escala
CentralizaciónCentralización
• Eficiencia en costos
• Eficiencia operativa
• Reducción de riesgos
• Eficiencia en costos
• Eficiencia operativa
• Reducción de riesgos
NECESIDAD DE:NECESIDAD DE:
LOS VALORES SON TRANSFERIDOSINMEDIATAMENTE
GENERALMENTE LOS SALDOS NETOSEN CUENTAS DE “FONDOS VIRTUALES” SON
LIQUIDADOS POR EL BANCO CENTRAL
AL FINAL DEL DÍA.
LOS VALORES SON TRANSFERIDOSINMEDIATAMENTE
GENERALMENTE LOS SALDOS NETOSEN CUENTAS DE “FONDOS VIRTUALES” SON
LIQUIDADOS POR EL BANCO CENTRAL
AL FINAL DEL DÍA.
MECANISMOS QUE PROPORCIONEN LIQUIDEZ SALVAGUARDAS FINANCIERAS
MECANISMOS QUE PROPORCIONEN LIQUIDEZ SALVAGUARDAS FINANCIERAS
INDEVAL
DVP Modelo 2
Liquidación por transferencia de valoresLiquidación por transferencia de valores seguida de liquidación neta porseguida de liquidación neta por
transferencia de fondos al final del díatransferencia de fondos al final del día
LIQUIDACIÓN CENTRALIZADA LIQUIDACIÓN CENTRALIZADA
OPERACIONES EN LA BMV
AccionesDeuda CorporativaAcciones emitidas en el extranjero
OPERACIONES FUERA
DE BOLSA (OTC)
Bancarios
Gubernamentales
Brady’s & UMS
CONEXIÓN INDEVAL (SIDV) - BANXICO (SIAC, SPEUA)CONEXIÓN INDEVAL (SIDV) - BANXICO (SIAC, SPEUA) SALVAGUARDAS FINANCIERASSALVAGUARDAS FINANCIERAS PROGRAMA DE PRÉSTAMO DE VALORESPROGRAMA DE PRÉSTAMO DE VALORES
++++
INDEVAL
$ $ $
$ $
ENLACES DEL SISTEMA DE S.D. INDEVAL CON LOS SISTEMAS DE PAGO DE BANXICO
ENLACES DEL SISTEMA DE S.D. INDEVAL CON LOS SISTEMAS DE PAGO DE BANXICO
CASAS DE BOLSA
CASAS DE BOLSABANCOSBANCOS
BANXICO
Banco Central
SIAC(Ctas. Efectivo)
SIAC(Ctas. Efectivo)
SPEUA(Ctas. Efectivo)
SPEUA(Ctas. Efectivo)
VAL VAL
$ VAL
INDEVAL
$ $ $
$ $$
ENLACES DEL SISTEMA DE S.D. INDEVAL CON LOS SISTEMAS DE PAGO DE BANXICO
ENLACES DEL SISTEMA DE S.D. INDEVAL CON LOS SISTEMAS DE PAGO DE BANXICO
CASAS DE BOLSA
CASAS DE BOLSABANCOSBANCOS
BANXICO
Banco Central
SIAC(Ctas. Efectivo)
SIAC(Ctas. Efectivo)
SPEUA(Ctas. Efectivo)
SPEUA(Ctas. Efectivo)
VAL VAL
$ VAL
ENLACEENLACE
SALVAGUARDAS FINANCIERAS PARA LA LIQUIDACIÓN DVP
SALVAGUARDAS FINANCIERAS PARA LA LIQUIDACIÓN DVP
• Líneas de Crédito
• Requerimientos del Colateral
• Fondo de Liquidación
• Reglas Buy in / Sell out
• Líneas de Crédito
• Requerimientos del Colateral
• Fondo de Liquidación
• Reglas Buy in / Sell out
INDEVAL
Valores $
Valores $
BANCO
C.B.
Prop Client
Prop Client
LÍNEAS DE CRÉDITOLÍNEAS DE CRÉDITO
INDEVAL
Valores $
Valores $
BANCO
C.B.
BANXICO
BANCO
Prop Client
Prop Client
LÍNEAS DE CRÉDITOLÍNEAS DE CRÉDITO
INDEVALINDEVAL
10 + X
$ -10
Valores PropValores Prop
PARTICIPANTE
(Banco o Casa de Bolsa)
PARTICIPANTE
(Banco o Casa de Bolsa)
Clientes
$
REQUERIMIENTOS DE COLATERALREQUERIMIENTOS DE COLATERAL
Casa de Bolsa
10 + X
Valores Prop.Valores Prop.
ClientesClientes
$$$ -10
Final del díaFinal del día
Casa de BolsaBanco
10 + X
Valores Prop.Valores Prop.
$$$ -10
Valores Prop.Valores Prop.
$$
Línea de CréditoLínea de Crédito
Final del díaFinal del día
ClientesClientesClientesClientes
Casa de BolsaBanco
10 + X
Valores Prop.Valores Prop.
$$$ -10
Valores Prop.Valores Prop.
$$
Línea de CréditoLínea de Crédito
Repo
10 + X
Repo
10 + X
$
$10
$
$10
Final del díaFinal del día
ClientesClientesClientesClientes
Casa de BolsaBanco
Valores Prop.Valores Prop.
$$
Valores Prop.Valores Prop.
$$
Línea de CréditoLínea de Crédito
$ 0
10 + X
Final del díaFinal del día
ClientesClientesClientesClientes
Banco
ColateralColateral
Valores Prop.Valores Prop.
$$
10 + X
Banxico
$ -10
ClientesClientes
Final del díaFinal del día
Banco
ColateralColateral
Valores Prop.Valores Prop.
$$
Banxico
$ -10
10 + X
10 + X
ClientesClientes
Final del díaFinal del día
C.B.
C.B.
C.B.
C.B.
C.B.
C.B.
FONDO DE LIQUIDACIÓN
Cierre T+2
FONDO DE LIQUIDACIÓNFONDO DE LIQUIDACIÓN
C.B.
C.B.
C.B.
C.B.
C.B.
C.B.
FONDO DE LIQUIDACIÓN
Cierre T+2
Multas $Multas $
Diferencial de precio $Diferencial de precio $
Parte Afectada
Segregado en un fondo
FONDO DE LIQUIDACIÓNFONDO DE LIQUIDACIÓN
+ 1Cierre T+2 + 1
FONDO DE LIQUIDACIÓN
Multas $Multas $
Diferencial de precio $Diferencial de precio $
Parte Afectada
Segregado en un fondo
FONDO DE LIQUIDACIÓNFONDO DE LIQUIDACIÓN
+ 1 + 1
Buy In / Sell Out
Cierre T+2 + 1
Parte Afectada
Fondo
FONDO DE LIQUIDACIÓN
FONDO DE LIQUIDACIÓNFONDO DE LIQUIDACIÓN
+ 1 + 1
Buy In / Sell Out
Diferencial de Precios $Diferencial de Precios $
FECHA DE LIQUIDACIÓNFECHA DE LIQUIDACIÓN
Cierre T+2 + 1
Parte Afectada
Fondo
FONDO DE LIQUIDACIÓN
FONDO DE LIQUIDACIÓNFONDO DE LIQUIDACIÓN
Liquidación y Compensación Liquidación y Compensación
en Méxicoen México
1.- COMPARACIÓN DE OPERACIONES ENTRE PARTICIPANTES DIRECTOS T+01.- COMPARACIÓN DE OPERACIONES ENTRE PARTICIPANTES DIRECTOS T+0
2.- PARTICIPANTES INDIRECTOS EN UN SISTEMA DE COMPARACIÓN DE OPERACIONES T+1
2.- PARTICIPANTES INDIRECTOS EN UN SISTEMA DE COMPARACIÓN DE OPERACIONES T+1
Recomendaciones G-30Recomendaciones G-30
3.- CONTAR CON DCV, INMOVILIZACIÓN O DESMATERIALIZACIÓN3.- CONTAR CON DCV, INMOVILIZACIÓN O DESMATERIALIZACIÓN
4.- OPERACIÓN NETA4.- OPERACIÓN NETA
5.- LIQUIDACIÓN D.V.P.5.- LIQUIDACIÓN D.V.P.
6.- FONDOS MISMO DÍA6.- FONDOS MISMO DÍA
7.- LIQUIDACIÓN EN T + 37.- LIQUIDACIÓN EN T + 3
8.- PRÉSTAMO DE VALORES8.- PRÉSTAMO DE VALORES
9.- NUMERACIÓN ISIN9.- NUMERACIÓN ISIN
* Mercado Bancario 347,710
* Mercado Gubernam. 125,480
* Acciones 3,220
* Transferencia Fondos 148,750
* Mercado Bancario 347,710
* Mercado Gubernam. 125,480
* Acciones 3,220
* Transferencia Fondos 148,750
Promedio DiarioPromedio Diario
SALDO NETO LIQUIDADOSALDO NETO LIQUIDADOAL FINAL DEL DÍA:AL FINAL DEL DÍA: TOTAL CRÉDITOTOTAL CRÉDITO
625,160625,160625,160625,160
Millones de pesosMillones de pesos
SALDO NETO LIQUIDADOSALDO NETO LIQUIDADOAL FINAL DEL DÍA:AL FINAL DEL DÍA: TOTAL CRÉDITO TOTAL CRÉDITO 202,823202,823
Promedio DiarioPromedio Diario
Millones de pesosMillones de pesos
* Mercado Bancario 347,710
* Mercado Gubernam. 125,480
* Acciones 3,220
* Transferencia Fondos 148,750
* Mercado Bancario 347,710
* Mercado Gubernam. 125,480
* Acciones 3,220
* Transferencia Fondos 148,750
625,160625,160625,160625,160
SALDO NETO LIQUIDADOSALDO NETO LIQUIDADOAL FINAL DEL DÍA:AL FINAL DEL DÍA: 14,972 14,972 TOTAL CRÉDITO TOTAL CRÉDITO 202,823202,823
Promedio DiarioPromedio Diario
Millones de pesosMillones de pesos
* Mercado Bancario 347,710
* Mercado Gubernam. 125,480
* Acciones 3,220
* Transferencia Fondos 148,750
* Mercado Bancario 347,710
* Mercado Gubernam. 125,480
* Acciones 3,220
* Transferencia Fondos 148,750
625,160625,160625,160625,160
BóvedaBóveda
• Transferencia valores• Administración valores• Custodia valores
19941994
BóvedaBóveda
• Transferencia valores• Administración valores• Custodia valores
Liquidación DVPLiquidación DVP
• Liquidación integral y centralizada de valores y efectivo
• Modelo 2 DVP + Salvaguardas
Financieras DCV• Eliminación riesgo
principal• Disminución riesgo
de crédito
+
1995 -19971995 -199719941994
BóvedaBóveda
• Transferencia valores• Administración valores• Custodia valores
Liquidación DVPLiquidación DVP
• Liquidación integral y centralizada de valores y efectivo
• Modelo 2 DVP + Salvaguardas
Financieras DCV• Eliminación riesgo
principal• Disminución riesgo
de crédito
CCVCCV
• Liquidación integral centralizada de valores y efectivo
• Modelo 2 DVP+ Salvaguardas Financieras DCV
• DVP asíncrono para liq. T+1, T+2,…. Salvaguardas Financieras CCV
• Eliminación riesgo contraparte para liq. T+1, T+2, ……..
+ +
1995 -19971995 -199719941994 19981998
ENTREGA CONTRA PAGO (ECP)ENTREGA CONTRA PAGO (ECP)
• ELIMINA EL RIESGO ELIMINA EL RIESGO PRINCIPALPRINCIPAL
• NO ELIMINA TOTALMENTE EL NO ELIMINA TOTALMENTE EL RIESGORIESGOCONTRAPARTECONTRAPARTE
Otros ServiciosOtros Servicios
COMPRA O VENTACOMPRA O VENTA
PARTICIPANTE EXTRANJERO
Cuenta IndevalCuenta Indeval
CUSTODIO EXTRANJERO
22
33
PARTICIPANTE MEXICANO
INDEVAL
ValoresValores
11
44
INSTRUCCIONESINSTRUCCIONES
OPERACIÓN NACIONAL
OPERACIÓN NACIONAL
MÉXICO
PAÍS EXTRANJERO
MÉXICO
PAÍS EXTRANJERO
ENLACE DE CUSTODIAENLACE DE CUSTODIA
TRANSFERENCIAS DE VALORES
TRANSFERENCIAS DE VALORES
$$
COMPRA O VENTACOMPRA O VENTA
PARTICIPANTE EXTRANJERO
Cuenta IndevalCuenta Indeval
CUSTODIO EXTRANJERO
22
33
PARTICIPANTE MEXICANO
INDEVAL
ValoresValores
11
44
INSTRUCCIONESINSTRUCCIONES
OPERACIÓN NACIONAL
OPERACIÓN NACIONAL
MÉXICO
PAÍS EXTRANJERO
MÉXICO
PAÍS EXTRANJERO
ENLACE DE CUSTODIAENLACE DE CUSTODIA
TRANSFERENCIAS DE VALORES
TRANSFERENCIAS DE VALORES
$$
Aplica para: - Bradys (UMS) - Acciones extranjeras
(Argentina)
Aplica para: - Bradys (UMS) - Acciones extranjeras
(Argentina)
Captura y registro electrónico de Captura y registro electrónico de operacionesoperaciones
PARTICIPANTESPARTICIPANTES
SIDV
PARTICIPANTESPARTICIPANTES PARTICIPANTESPARTICIPANTES
PARTICIPANTESPARTICIPANTES
Regreso Automático deRegreso Automático de ReportosReportos
Valores Prop.Valores Prop.
$$
Valores Prop.Valores Prop.
$$
Reporto
Valores
Reporto
Valores
$$
Participante Participante
Servicios ComplementariosServicios Complementarios
ClienteClienteClienteCliente
Regreso Automático deRegreso Automático de ReportosReportos
Valores Prop.Valores Prop.
$$
Valores Prop.Valores Prop.
$$
Participante Participante
REGRESO AUTOMÁTICO EN LA FECHA
DE VENCIMIENTO
ValoresValores
$$
ClienteClienteClienteCliente
Confirmación electrónica directa entre las Confirmación electrónica directa entre las contrapartescontrapartes
SIDVSIDVSIDVSIDV
ConfirmaciónSIDVSIDV
VENDEDORVENDEDOR COMPRADORCOMPRADOR
Préstamo de valores completamente Préstamo de valores completamente electrónicoelectrónico
SIDVSIDVSIDVSIDVSIDVSIDV
VALPREVALPRE
PRESTAMISTAPRESTAMISTA PRESTATARIOPRESTATARIO
Numeración bajo el código ISINNumeración bajo el código ISIN
Clave de Emisión
TELECOM A1 002SIDVSIDV
MXP740451010
Código ISIN
Administración de ColateralAdministración de Colateral
Participante
Cuenta de Colateral
Cuenta de Colateral
Valores Prop.Valores Prop.
ClientClient
$$
Esfuerzos de EstandarizaciónEsfuerzos de Estandarización
• 1989 G-30 Clearance & settlement Systems in the World Securities Markets
(G-30 Recommendations).
• 1990 CEE Creación del grupo de DCV’s “G5” + * CIK - Belgium
* NECIGEF - Netherland* SICOVAM - France
* DKV - Germany* OeKB - Austria * SEGA -
Switzerland.
• 1992 CPSS (BIS) DVP in SSS (DVP Report).
• 1989 G-30 Clearance & settlement Systems in the World Securities Markets
(G-30 Recommendations).
• 1990 CEE Creación del grupo de DCV’s “G5” + * CIK - Belgium
* NECIGEF - Netherland* SICOVAM - France
* DKV - Germany* OeKB - Austria * SEGA -
Switzerland.
• 1992 CPSS (BIS) DVP in SSS (DVP Report).
• 1993 Euroclear Cross - Border. Settlement and Custody: Beyond the G-30 Recommendations.
• 1994 Price Waterhouse Shaping Global Back Office: a Front Office Concern.
• 1995 CPSS (BIS) Cross - Border Securities Settlement.
• 1995 ISSA Actualización de : G-30 Recommendations.
• 1996 ISSA The Global Custody Industry at a Turning Point. ISSA 8th International
Symposium Report.
• 1993 Euroclear Cross - Border. Settlement and Custody: Beyond the G-30 Recommendations.
• 1994 Price Waterhouse Shaping Global Back Office: a Front Office Concern.
• 1995 CPSS (BIS) Cross - Border Securities Settlement.
• 1995 ISSA Actualización de : G-30 Recommendations.
• 1996 ISSA The Global Custody Industry at a Turning Point. ISSA 8th International
Symposium Report.
• 1996 NSCC Development of Clearing and Settlement Services in
Emerging Financial Markets.
• 1996 FIBV Clearing & Settlement Best Practices.
• 1997 CPSS (BIS) IOSCO Disclosure Framework for SSS.
• 1997 CSD 97 Guide Thomas Murray.
• 1997 CSD 4 Creación de EACSD.
• 1996 NSCC Development of Clearing and Settlement Services in
Emerging Financial Markets.
• 1996 FIBV Clearing & Settlement Best Practices.
• 1997 CPSS (BIS) IOSCO Disclosure Framework for SSS.
• 1997 CSD 97 Guide Thomas Murray.
• 1997 CSD 4 Creación de EACSD.
CÁMARA DE COMPENSACIÓN. CÁMARA DE COMPENSACIÓN.
* 1A. FASE MERCADO ACCIONARIO* 1A. FASE MERCADO ACCIONARIO
* 2A. FASE MERCADO DE DEUDA* 2A. FASE MERCADO DE DEUDA
DESMATERIALIZACIÓNDESMATERIALIZACIÓN
PROYECTOSPROYECTOS
FINDE MILENIO
FINDE MILENIO
OPTIMIZACIÓN DE OPERACIONES OPTIMIZACIÓN DE OPERACIONES
TRANSFRONTERIZAS MEDIANTE LA INCORPORACIÓN TRANSFRONTERIZAS MEDIANTE LA INCORPORACIÓN
DE BANCOS CUSTODIOS A LA LIQUIDACIÓN DVPDE BANCOS CUSTODIOS A LA LIQUIDACIÓN DVP
CONEXIÓN CON DEPÓSITOS EXTRANJEROSCONEXIÓN CON DEPÓSITOS EXTRANJEROS
CONEXIÓN COMPUTADOR - COMPUTADOR (STRAIGHT CONEXIÓN COMPUTADOR - COMPUTADOR (STRAIGHT
THROUGH PROCESSING - STP)THROUGH PROCESSING - STP)
PROCESOSPROCESOS
PRÁCTICAS DESEABLES PARA
LOS SLV’S
PRÁCTICAS DESEABLES PARA
LOS SLV’S
Conceptos BaseConceptos Base
• BENCHMARKING
– Técnica para medir el desempeño de procesos, identificar la “mejor práctica” - o “práctica deseable” - y tratar de mejorar el desempeño propio teniendo como base el estándar de la “práctica deseable”.
BENCHMARKS
Prácticas deseables para
sistemas de liquidación de valores (SLV)
Es un reto.
No permanecen estáticos hay que revisarlos periódicamente.
CUSTODIA.
LIQUIDACIÓN.
SERVICIOS A VALORES CUSTODIADOS Y LIQUIDADOS.
OPERACIÓN PROPIA DEL SLV.
PRÁCTICAS DESEABLES
• CUSTODIA
– Centralización del mayor rango de valores.
– Incorporación de la mayor cantidad de participantes (domésticos y extranjeros).
– Desmaterialización.
• LIQUIDACIÓN
– Debate entre neteo y liquidación bruta.
– Conexión del SLV con sistemas de pago.
– Periodo máximo de liquidación: T+3.(Con tendencia a reducirlo).
– Fortalecer eficiencia en liquidación transfronteriza.
– Tratamiento eficiente de incumplimientos.
– Finalidad de transacciones.
• SERVICIOS A VALORES CUSTODIADOS Y LIQUIDADOS
– Préstamo de valores automatizado.
– Numeración ISIN.
– Administración de colateral / garantías.
– Ejercicios de derechos:• Corporativos
• Patrimoniales.
• Conversiones.
• Pago de intereses, dividendos y amortizaciones.
• OPERACIÓN PROPIA DEL SIDV
– Enlace y comunicación electrónica con participantes.
– Confirmación electrónica de operaciones.
– Incrementar conocimiento profesional.
– Establecer y fortalecer enlaces con DCVs.
– Mantener sistemas de respaldo.
– Establecer sistemas contra contingencias.
• ALGUNOS ASPECTOS PARA REFLEXIÓN Y ANÁLISIS
– Impacto de tecnología.• Neteo vs. liquidación bruta• Liquidación T+3 - T+0
– “Straight Through Processing”.
– Controversia: Neteo vs. Liquidación bruta.
CLASIFICACIÓN DE RIESGOS EN EL
MERCADO DE VALORES
CLASIFICACIÓN DE RIESGOS EN EL
MERCADO DE VALORES
EL UNIVERSO DE RIESGOSEL UNIVERSO DE RIESGOSEL UNIVERSO DE RIESGOSEL UNIVERSO DE RIESGOS
• Riesgo ContableRiesgo Contable• Riesgo de quiebraRiesgo de quiebra• ““Call risk”Call risk”• Riesgo de colateralRiesgo de colateral• Riesgos de concentraciónRiesgos de concentración• Riesgo contractualRiesgo contractual• Riesgo de créditoRiesgo de crédito• Riesgo cambiarioRiesgo cambiario• Riesgo accionarioRiesgo accionario• Riesgo de coberturaRiesgo de cobertura• Riesgo de tasas de interésRiesgo de tasas de interés• Riesgo legalRiesgo legal• Riesgo de liquidezRiesgo de liquidez
• Riesgo de mercadoRiesgo de mercado• Riesgo de solvenciaRiesgo de solvencia• Riesgo sistémicoRiesgo sistémico• Riesgo de sistemasRiesgo de sistemas• Riesgo de impuestosRiesgo de impuestos• Riesgo tecnológicoRiesgo tecnológico• Riesgo de volatilidadRiesgo de volatilidad• Riesgo de curva de Riesgo de curva de
rendimientorendimiento• Riesgo de modeladoRiesgo de modelado• Riesgo de neteoRiesgo de neteo• Riesgo políticoRiesgo político• Riesgo regulatorioRiesgo regulatorio
Cualquier Cualquier RIESGORIESGO
Que pueda Que pueda originaroriginar
INCUMPLIMIENTO de INCUMPLIMIENTO de uno o varios uno o varios participantesparticipantes GeneraGenera
RIESGO RIESGO SISTÉMICOSISTÉMICO
RIESGOSRIESGOS
CRÉDITOCRÉDITO
MERCADOMERCADO
LIQUIDEZLIQUIDEZ
OPERATIVOOPERATIVO
LEGALLEGAL
RIESGO DE CRÉDITORIESGO DE CRÉDITORIESGO DE CRÉDITORIESGO DE CRÉDITO
Riesgo contraparteRiesgo contraparte
RIESGO DE CRÉDITORIESGO DE CRÉDITORIESGO DE CRÉDITORIESGO DE CRÉDITO
Riesgo contraparteRiesgo contraparte
Sistemas de Compensación Sistemas de Compensación y Liquidacióny Liquidación
RIESGO DE MERCADORIESGO DE MERCADORIESGO DE MERCADORIESGO DE MERCADO
Volatilidad de preciosVolatilidad de precios
RIESGO DE MERCADORIESGO DE MERCADORIESGO DE MERCADORIESGO DE MERCADO
Volatilidad de preciosVolatilidad de precios
Evaluación de exposición al RiesgoEvaluación de exposición al RiesgoSistemas de Administración de Riesgo Sistemas de Administración de Riesgo
RIESGO DE LIQUIDEZRIESGO DE LIQUIDEZRIESGO DE LIQUIDEZRIESGO DE LIQUIDEZ
Profundidad de mercadoProfundidad de mercado
RIESGO DE LIQUIDEZRIESGO DE LIQUIDEZRIESGO DE LIQUIDEZRIESGO DE LIQUIDEZ
Profundidad de mercadoProfundidad de mercado
Desarrollo económicoDesarrollo económicoNivel de desarrollo de mercadosNivel de desarrollo de mercados
Grado de participación de emisores e inversionistasGrado de participación de emisores e inversionistas
RIESGO OPERATIVORIESGO OPERATIVORIESGO OPERATIVORIESGO OPERATIVO
Confiabilidad de mecanismosConfiabilidad de mecanismosEficiencia de procesosEficiencia de procesos
RIESGO OPERATIVORIESGO OPERATIVORIESGO OPERATIVORIESGO OPERATIVO
Confiabilidad de mecanismosConfiabilidad de mecanismosEficiencia de procesosEficiencia de procesos
Centralización de operacionesCentralización de operacionesConexión entre sistemasConexión entre sistemas
Planeación de plataformas e infraestructuraPlaneación de plataformas e infraestructura
Capacidad OperativaCapacidad Operativa ProcesamientoProcesamientoComunicacionesComunicaciones
EficienciaEficiencia Costos - Economías de escalaCostos - Economías de escalaOperación - Técnicas de optimizaciónOperación - Técnicas de optimización
RIESGO LEGALRIESGO LEGALRIESGO LEGALRIESGO LEGAL
Legislación y Regulación aplicablesLegislación y Regulación aplicables
RIESGO LEGALRIESGO LEGALRIESGO LEGALRIESGO LEGAL
Legislación y Regulación aplicablesLegislación y Regulación aplicables
Finalidad de operacionesFinalidad de operacionesConcepto de transferencia de propiedadConcepto de transferencia de propiedad
Ejecución de garantíasEjecución de garantíasLey de QuiebrasLey de Quiebras
A los operadoresA los operadoresno les interesa las no les interesa las medidas de riesgomedidas de riesgo
Se les paga por tomar Se les paga por tomar riesgoriesgo
¿Cómo ¿Cómo “controlarlos”?“controlarlos”?
Deberá determinarse la Deberá determinarse la exposición al riesgo de exposición al riesgo de todas las posicionestodas las posiciones
Por lo menos dos reportes :Por lo menos dos reportes :
• Exposición mismo díaExposición mismo día• Exposición futuraExposición futura
DIARIAMENTEDIARIAMENTEDIARIAMENTEDIARIAMENTE
EL UNIVERSO DE MEDIDAS DE RIESGOEL UNIVERSO DE MEDIDAS DE RIESGOEL UNIVERSO DE MEDIDAS DE RIESGOEL UNIVERSO DE MEDIDAS DE RIESGO
• AlfaAlfa• Prueba retrospectivaPrueba retrospectiva• BetaBeta• ConcentraciónConcentración• ConvexidadConvexidad• CorrelaciónCorrelación• Exposición de PaísExposición de País• Calificación de créditoCalificación de crédito• Exposición cambiariaExposición cambiaria• DeltaDelta• DuraciónDuración• Duración efectivaDuración efectiva• Análisis de factoresAnálisis de factores• GamaGama• Análisis de brechaAnálisis de brecha
• Valuación a mercadoValuación a mercado• Reportes de posiciónReportes de posición• ““Regret”Regret”• RhoRho• Análisis de Análisis de
escenariosescenarios• Análisis de Análisis de
sensibilidadsensibilidad• SimulaciónSimulación• Desviación estándarDesviación estándar• Prueba de esfuerzoPrueba de esfuerzo• ThetaTheta• VARVAR• VegaVega
A)A) Operación de todas las áreas de Operación de todas las áreas de negocio (Front offices)negocio (Front offices)
B)B) Actividades de Back OfficeActividades de Back Office
• Revisión diaria al cierreRevisión diaria al cierre análisis de reportes cubriendo (A)análisis de reportes cubriendo (A)
• Análisis (no en la revisión diaria) de:Análisis (no en la revisión diaria) de:
– (B)(B)– Desempeño (VaR vs P/L)Desempeño (VaR vs P/L)– EsfuerzoEsfuerzo– Back testingBack testing
REPORTESREPORTESREPORTESREPORTES
VAR vs. OTRAS MEDIDAS DE RIESGOVAR vs. OTRAS MEDIDAS DE RIESGO VAR vs. OTRAS MEDIDAS DE RIESGOVAR vs. OTRAS MEDIDAS DE RIESGO
• Derivadas parciales (los “griegos”, Derivadas parciales (los “griegos”, duración, convexidad, etc.) solo aplican a duración, convexidad, etc.) solo aplican a movimientos pequeñosmovimientos pequeños
• Análisis de escenariosAnálisis de escenarios
no consideran probabilidadesno consideran probabilidades• VAR combina todos los riesgos en una sola VAR combina todos los riesgos en una sola
medida probabilísticamedida probabilística• Sin embargo, VAR es altamente Sin embargo, VAR es altamente
dependiente de supuestosdependiente de supuestos• VAR no dice qué pasa en los extremosVAR no dice qué pasa en los extremos• VAR debe usarse conjuntamente con otras VAR debe usarse conjuntamente con otras
medidasmedidas
TRES TIPOS DE VARTRES TIPOS DE VARTRES TIPOS DE VARTRES TIPOS DE VAR
Varianza/CovarianzaVarianza/Covarianza
Simulación MontecarloSimulación Montecarlo
Simulación HistóricaSimulación Histórica
• Fácil de entenderFácil de entender• ““Menos” intensivo en Menos” intensivo en
cálculos cálculos • Se ha convertido en el Se ha convertido en el
estándarestándar
• Puede incorporar Puede incorporar cualquier supuesto cualquier supuesto estadístico sobre estadístico sobre factores de riesgofactores de riesgo
• Considera totalmente Considera totalmente riesgos no linealesriesgos no lineales
• Trata en forma natural Trata en forma natural el problema de los el problema de los extremosextremos
• Considera totalmente Considera totalmente riesgos no linealesriesgos no lineales
• No considera No considera riesgos no linealesriesgos no lineales
• Intensivo en el Intensivo en el cálculocálculo
• Depende de datos Depende de datos históricoshistóricos
• Intensivo en Intensivo en cálculoscálculos
• Intensivo en datosIntensivo en datos
TiposTiposTiposTipos ProsProsProsPros ContrasContrasContrasContras
Medición del Riesgo de Mercado para c/título, c/participante y para el mercado como un todo vía:
• VAR• Series históricas• Simulación Montecarlo
Identificar posiciones generadoras de mayor riesgo:
• para c/participante• para el mercado
Evaluar impacto de movimientos en variables financieras y económicas
Prueba de esfuerzo Prueba retrospectiva
Evaluación de la exposición de la CCV al riesgo de crédito
• actual• futuro
Determinación diaria del Fondo de Garantía
Identificar el efecto de diversificación vía :Delta VAR
Calibración de un Calibración de un modelo es muy modelo es muy importante importante
Con un nivel de Con un nivel de significancia de 1 % significancia de 1 % probablemente no se probablemente no se obtenga una buena obtenga una buena calibracióncalibración
MercadoMercadode de
ValoresValores(Valor de (Valor de
Capitalización Capitalización Sept.98’)Sept.98’)
MercadoMercadode de
ValoresValores(Valor de (Valor de
Capitalización Capitalización Sept.98’)Sept.98’)
AccionesAcciones $ 1,150,631 mill.$ 1,150,631 mill.
Títulos Títulos Gubernamentales Gubernamentales $ 564,333 mill.$ 564,333 mill.
Títulos BancariosTítulos Bancarios $ 250,611 mill.$ 250,611 mill.
TOTALTOTAL $ 1,965,575 mill. $ 1,965,575 mill.
* Mercado Bancario 347,710
* Mercado Gubernam. 125,480
* Acciones 3,220
* Transferencia Fondos 148,750
* Mercado Bancario 347,710
* Mercado Gubernam. 125,480
* Acciones 3,220
* Transferencia Fondos 148,750
Promedio DiarioPromedio Diario
Millones de pesosMillones de pesos
625,160625,160625,160625,160
Operación Neta: Mercado Accionario
26 29 3 8 11 16 19 24 29 2 7 10 15
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
Millones de Pesos
OPERACIÓN NETA MERCADO ACCIONARIO (no incluye cruces)26 Mayo - 17 Julio 1998: Promedio 600 Millones de Pesos
Mayo Junio Julio
VaR Total: Netos Compra y Venta
26 28 1 3 5 9 11 15 17 19 23 25 29 1 3 7 9 13 15 17
0
20
40
60
80
100
Millones de Pesos
VALOR EN RIESGO26 Mayo - 17 Julio 1998: Promedio 41 Millones de Pesos
Niveles de Confianza: Ventas 99%
Mayo Junio Julio
ALGUNASREFLEXIONES
ALGUNASREFLEXIONES
FLUJOS TRANSFRONTERIZOS FLUJOS TRANSFRONTERIZOS DE CAPITALDE CAPITAL
ACCESABILIDAD AACCESABILIDAD AMERCADOSMERCADOS
FLEXIBILIDAD SOBREFLEXIBILIDAD SOBREALTERNATIVAS DE INVERSIÓNALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
PAÍSES OECD
FONDOS
PAÍSES EMERGENTES
Los flujos transfronterizos de capital es un Los flujos transfronterizos de capital es un proceso del que ganan las partes proceso del que ganan las partes involucradasinvolucradas
¿ Por que, entonces, existen tantas ¿ Por que, entonces, existen tantas barreras a las inversiones globales ?barreras a las inversiones globales ?
Mayor eficienciaMayor eficienciaMayor TransparenciaMayor Transparencia
Innovaciones Innovaciones tecnológicastecnológicas
DesintermediaciónDesintermediación
BIDBID
““ Reducir los niveles de riesgo de Reducir los niveles de riesgo de
crédito, de mercado, de liquidez, crédito, de mercado, de liquidez,
operativo y legal en mercados operativo y legal en mercados
emergentes toma tiempo...........”emergentes toma tiempo...........”
““ Sin embargo, reguladores y Sin embargo, reguladores y
organizaciones autorregulatorias organizaciones autorregulatorias
pueden tomar una serie de pueden tomar una serie de
acciones inmediatas para reducir acciones inmediatas para reducir
estos riesgos .”estos riesgos .”
““ El fortalecimiento de cámaras de El fortalecimiento de cámaras de
compensación....... es un paso compensación....... es un paso
especialmente importante que los especialmente importante que los
mercados emergentes tienen que dar.”mercados emergentes tienen que dar.”
La creciente competencia internacional La creciente competencia internacional
hace necesario que los Sistemas de hace necesario que los Sistemas de
Compensación y Liquidación de mercados Compensación y Liquidación de mercados
pequeños trabajen activamente hacia una pequeños trabajen activamente hacia una
regionalización de la estructura de los regionalización de la estructura de los
mercados, a fin de asegurar los mercados, a fin de asegurar los
prerequisitos para una infraestructura prerequisitos para una infraestructura
efectiva.efectiva.
Un DCV o CCV no constituye por si solo la panacea o solución para la liquidación de
mercados de valores.
Es el esquema total en el que opera lo que puede reducir riesgos.
Ley Mercado
de Valores
Banco Central
Sistemas de Pago
Ley de Quiebras
Administración de Colateral
SLV
RTGS
Desmaterialización
Bolsas
de Valores