condiciones para la prosperidad de todos los mexicanos estabilidad macroeconómica ¿qué es y para...

Condiciones para la prosperidad de todos los mexicanos

Estabilidad macroeconómica ¿Qué es y para qué?

J Alberto Equihua Zamora


Estimaciones macroeconómicas para 2006 y 2007

Expectativas económicas 2006 2007

Crecimiento del PIB 4.5 3.5

Inflación (aumento de precios) 3.4 3.47

Tasas de interés (a diciembre) 7.06 6.99

Tipo de cambio (a diciembre) 11.00 11.30

Miles de nuevos asegurados al IMSS 742 578

Déficit de las finanzas públicas (% del PIB) 0.00 0.1

Déficit en cuenta corriente (millones de dólares) 2,770 7,770

Ingreso neto de Inversión Extranjera directa (miles de millones de dólares)

15,704 15,648

Crecimiento del PIB en Estados Unidos 3.4 2.9

Precio del petróleo (dólares por barril crudo) 54.75 51.43

Fuente: Encuesta de Banxico, tomado de presentación de Benito Solis


Riesgos macroeconómicos

• Desaceleración de la economía internacional, en particular de EUA 22% Economistas Privados (Banxico)

• Baja del petróleo 5%• Inestabilidad política 16%• Inseguridad pública 9%• Ausencia de cambios estructurales 28%• Otros 20% Dependencia de E.U: navaja de doble filo Europa

parece crecer.


Estabilidad macroeconómica

• Estabilidad macroeconómica es:– Ausencia o baja inflación– Paridad estable– Tipos de interés bajos– Valor de la moneda constante

• Es condición para el crecimiento sostenible


Causalidad de la inflación

Déficit fiscal

Devaluación

Déficit en cuenta

corriente

Demanda de importaciones

Encarecimiento de

importaciones

Inflación

Desaceleración del crecimiento

Elevación de las tasas de

interés

+

Demanda de productos internos

-

Creación de moneda y

crédito


Países con las mayores inflaciones del mundo

0 50 100 150 200 250 300 350 400

ZimbaueAngolaBurma

HaitiVenezuela

IraqBelarus

República dominicanaGhana

TurquíaZambiaUruguayEtiopia

SurinameIran

TajikistanLaos

RumaníaLiberiaGuinea

Brasil Fuente: CIA World Factbook / consultado en www.aneki.com en septiembre de 2006


Evolución de la inflación anual en México

159.17%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

1970

1973

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1982

1985

1988

1991

1994

1997

2000

2003

2006

Fuente: Banco de México

Estabilidad

titulo

Susex

Göttingen


Evolución de las tasas de interés (Cetes a 28 días)

122.04

0

20

40

60

80

100

120

140

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

Po

rce

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je

Fuente: Banco de México

Estabilidad

Inflación 160%


Tipo de cambio (1985 – 2006)

0

2

4

6

8

10

12

14

1985

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1990

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2006

Pe

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US

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ola

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Estabilidad

Paridad controlada Libre

Crisis_ inflación _ 160%-crack bursátil

12.501 USD


Inflación por sexenios

83.4

15.621.8

4.2

0

10

20

30

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70

80

90

De la Madrid Salinas Zedillo Fox

Infl

ac

ión

(%

)

Tomado de Benito Solís, 09.2006

Su papel todavía está por revalorarse


Comparación de la inflación anual México vs. EUA

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

2001

2002

2003

2004

2005

2006

México

EUA

Fuente: tomado de presentación de Benito Solis


PIB e Inflación

1973

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7

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1900

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1980

0%

50%

100%

150%

200%

250%

Infl

ac

ión

Fuente: INEG. Pesos de 1980I

revoluciónCrisis ¿expropiación?

Estancamiento


Crecimiento del PIB e Inflación

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

1900

1907

1914

1921

1928

1935

1942

1949

1956

1963

1970

1977

1984

1991

1998

2005

Cre

cim

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IB

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

Infl

ac

ión

Fuente: INEGI

Desarrollo estabilizador


En México la estabilidad macroeconómica es una realidad

• Inflación baja: entre 2 y 4 por ciento anual

• Es comparable con la de EUA

• Tasas de interés a la baja: 7% anual

• Tipo de cambio estable: entre 11 y 12 pesos por US dólar


Políticas para estabilizar a la macroeconomía

• Disciplina fiscal

• Control del circulante


Balance presupuestario

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

1990

1991

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2003

2004

2005

mile

s d

e m

illo

ne

s d

e p

es

os

Fuente: Secretaría de Hacienda y Crédito Público


Objetivo de Banxico según se Ley orgánica

ARTICULO 2o.- El Banco de México tendrá por finalidad proveer a la economía del país de moneda nacional. En la consecución de esta finalidad tendrá como objetivo prioritario procurar la estabilidad del poder adquisitivo de dicha moneda. Serán también finalidades del Banco promover el sano desarrollo del sistema financiero y propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pagos.


Autonomía de Banxico

1925 Creación de Banxico Durante gobierno de Plutarco Elías Calles

1993 Reforma constitucional que otorga autonomía a Banxico


Variaciones en la base monetaria

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Crece en la medida que lo requieren las transacciones económicas PIB


Variables financieros en estabilidad macroeconómica

• Reservas internacionales

• Costo de la deuda

• Deuda externa

• Riesgo país

• Recursos para créditos


Reservas internacionales

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

1985

1986

1987

1988

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1990

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1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

mile

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illo

ne

s d

e d

óa

lare

s

Fuente: Banxico

JLP

crack

Error de diciembre


Intereses pagados al exterior según Balanza de Pagos

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

1980

1982

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1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

Mile

s d

e d

óla

res

Fuente: Banxico


Intereses pagados por el Sector Público

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

Mile

s d

e d

óla

res

Fuente: SHCP


78.8 79 79.2

71.7 72

59

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

2002 2003 2004 2005 2006/mar 2006/nov

Deuda Externa Bruta del Sector Público

(Miles de millones de dólares)


22.4

46.4 46.1

18.3

12.4

7.4

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

LEA JLP De laMadrid

Salinas Zedillo Fox

Deuda externa (Porcentaje del PIB)


Deuda total del Sector Público

Colapso del sistema financiero-Todo deuda externa ¿podía haberse evitado elFobaproa?


Riesgo país de México(puntos base)

0

200

400

600

800

1000

1200

1998

12

1999

06

1999

12

2000

06

2000

12

2001

06

2001

12

2002

06

2002

12

2003

06

2003

12

2004

06

2004

12

2005

06

2005

12

Fuente: JP Morgan

979

133


Crédito bancario por tipo de acreedor

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

Dic.9

4

Dic.9

5

Dic.9

6

Dic.9

7

Dic.9

8

Dic.9

9

Dic.0

0

Dic.0

1

Dic.0

2

Dic.0

3

Dic.0

4

Dic.0

5

Mile

s d

e m

illo

ne

s d

e p

es

os

Total

Privado

Público


Efectos de la estabilidad macroeconómica sobre los actores

• Empresarios

• Personas y familias


Cambios de actitudes en las empresas

• Menos interés en tesorería

• Más interés en producción / productividad

• Presión para innovar y competir

• Contrataciones


Cambios de actitudes en las personas

• Menos interés en rentabilidad de instrumentos de ahorro

• Más interés en trabajo

• Presión para capacitarse


Fuente: IMSS

Trabajadores registrados en el IMSS

9

1010

1111

12

1213

1314

14

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

mil

lon

es d

e tr

abaj

ado

res

Fuente: IMSS

¿Nueva tendencia?

Resistencia o piso


Actividad económica en estabilidad

• Inversiones Extranjeras

• Comercio exterior


Inversión Extranjera Directa

Fuente: INEGI, BANXICO

0

5

10

15

20

25

30

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

p/20

0020

0220

0420

06

mile

s d

e m

illo

ne

s d

e d

óla

res

Fuente: Secretaría de Economía


Comercio exterior de México

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

19

80

19

81

19

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19

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19

86

19

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19

89

19

90

19

92

19

93

19

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19

96

19

98

19

99

20

01

20

02

20

04

20

05

mil

es d

e m

illo

nes

de

dó

lare

s

Importación demercancías

Exportación demercancías

Balance comercial

Fuente: Banxico


Los bolsillos de las personas en estabilidad

• Remuneraciones

• Pobreza

• Clase media

• Igualdad


Remuneraciones en empresas registradas en el IMSS

0

50

100

150

200

250

300

350

400

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

Pa

go

dia

rio

Salarios mínimos

Manufacturas

Maquiladoras

Constructoras

Comercio

Fuente: datos del IMSS


Trayectoria mensual del salario mínimo real (promedio ponderado)

34

35

36

37

38

39

40

41

42

43

44

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Pe

so

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on

sta

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s d

iari

os

(1

99

4=

10

0)

Fuente: Banxico y Comisión de Salarios Mínimos, STPS


Promedio diario del salario base de cotización al IMSS

145

150

155

160

165

170

175

2002/01 2003/01 2004/01 2005/01 2006/01

Pe

so

s d

e 2

00

2

Fuente: INEGI


Remuneración de asalariados

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

bil

lon

es d

e p

eso

s co

nst

ante

s (2

002=

100)

Fuente: INEGI


Producto Interno Bruto per cápita de México

0

2

4

6

8

10

12

1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007

mil

es

de

dó

lare

s

PPP

Precios corrientes

Fuente: Fondo Monetario Internaciona. Base de datos del World Economic Outlook, September 2006

JLPNacionalización

Error de Diciembre


Pobreza en México1950 - 2002

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010

Po

rce

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je d

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ob

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0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

1.4

1.6

1.8

Ta

sa

de

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fla

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n

Patrimonial

Capacidades

Alimenticia

Inflación

Fuente: cálculos de Székely con datos Székely (1998) de ENIEGH 1984-2002


La clase media en México1950 - 2002

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

Cáluclos del autor con base en Székely (1998), ENIGH 1984-2002


0 10 20 30 40 50

Decil más bajo

II

III

IV

V

VI

VII

VIII

IX

Decil más alto

Participación en el ingreso corriente

1992

1994

1996

2000

2002

2004

Fuente: Encuesta Nacional de Ingresos y Gastos de los hogares, INEGI varios años

La inequidad del ingreso en estabilidad macroeconómica


Carrera del crecimiento: índices del PIB

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

1993/01 1996/01 1999/01 2002/01 2005/01

México

Estados Unidos

Canadá

Alemania

Reino Unido

Tropiezo deDiciembre 1994


Consecuencias nocivas de la inestabilidad

• Altera las tendencias de crecimiento del PIB

• Destruye el valor de los ingresos

• Confunde a los agentes económicos

•


Consecuencias positivas de la estabilidad

• Permite el crecimiento sostenible• Certidumbre para la actividad

económica• Mantiene el poder de compra de

los ingresos• Facilita aumentar los ingresos

reales• Conserva el valor de la moneda


Conclusiones

• La estabilidad es de sentido común económico

• La estabilidad requiere medidas complementarias para que haya crecimiento


Agradecimientos

Benito Solís

Omar Huesca


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