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Constanza Blanco Barón
LA REGULACIÓN
Bolsas de Bienes y Productos Agropecuarios
Superintendencia de Valores
Septiembre 3 de 2002
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Constanza Blanco Barón
OBJETIVO
• Analizar las nuevas tendencia en regulación de mercados financieros.
• Examinar el esquema normativo propuesto para las bolsas de bienes y productos agropecuarios.
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Constanza Blanco Barón
LAS BOLSAS DE PRODUCTOS
• Mercado de valores con subyacente agropecuario (transaccional y registro)
• Mercado de físicos (registro)• Mercado de derivados
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AGENDA
• La importancia del mercado desintermediado en la financiación del sector real.
• La información y el manejo del riesgo.
• Los propósitos de la regulación.
• El papel de la autorregulación: la organización y disciplina del mercado.
• La propuesta de resolución de la Sala.
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LA FINANCIACIÓN DEL SECTOR REAL
• El segmento desintermediado es una opción necesaria en la estructuración financiera de los proyectos de inversión.
• Permite optimizar el costo del capital y por ende agregar valor.
• Asignación eficiente de recursos.• Gestión de riesgo.• Diseminación de información.
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PROCESO
DEUDA
CAPITAL
CCPP
UAIDI > CCPP
UAIDI < CCPP
CREA VALOR
DESTRUYE VALOR
FLUJOOPERACIONAL
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PAPEL DEL MERCADO
• Formación adecuada de precios.• Disminuir costos de transacción.• Asignar ahorro a inversión en forma eficiente.• Eliminar diferencias en acceso a información.• Proveer productos eficientes a los inversionistas.• Permitir la gestión del riesgo.
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AGENDA
• La importancia del mercado desintermediado en la financiación del sector real.
• La información y el manejo del riesgo.
• Los propósitos de la regulación.
• El papel de la autorregulación: la organización y disciplina del mercado.
• La propuesta de resolución de la Sala.
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LA INFORMACIÓN
• Es vital en la estructuración de un mercado eficiente.
• Debe permitir a los inversionistas tomar decisiones en forma responsable.
• La información material.
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EL RIESGO
• Los emisores corren riesgos en la estructuración de sus proyectos.
• Los inversionistas tienen diversas posiciones frente al riesgo.
• La importancia de una economía estable.• Los riesgos del sector agropecuario.
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AGENDA
• La importancia del mercado desintermediado en la financiación del sector real.
• La información y el manejo del riesgo.
• Los propósitos de la regulación.
• El papel de la autorregulación: la organización y disciplina del mercado.
• La propuesta de resolución de la Sala.
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LAS NUEVAS TENDENCIAS
• La separación entre la regulación y la supervisión.• La regulación por actividades.• Las estructuras regulatorias en el mundo.• El desarrollo de las carteras colectivas.
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LOS FONDOS COLECTIVOS
• Se debe proveer marco institucional para el desarrollo de los vehículos de inversión colectiva.
• Actuación de expertos prudentes y diligentes.• Principios de transparencia y buen gobierno.• Productos que atiendas diversas posiciones frente al
riesgo.
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EL SUPERVISOR
• Supervisión preventiva más que reactiva.• La inspección y vigilancia sobre los agentes.• El control sobre los emisores.• El seguimiento de los mercados.
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EL REGULADOR
• La protección de los inversionistas.• El logro de mercados transparentes, eficientes y
justos.• El control del riesgo sistémico.
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LA PROTECCIÓN DE LOS INVERSIONISTAS
• La información.• La integridad de los mercados.• El buen gobierno de los emisores y agentes.
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MERCADOS JUSTOS, EFICIENTES Y TRANSPARENTES
• Transparente: Información en tiempo real anterior y posterior a la negociación.
• Justo: Licencia a intermediarios y sistemas de negociación; se garantiza el acceso de todos.
• Eficiente: La diseminación de información es oportuna y amplia y se refleja en la formación de precios.
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CONTROL DEL RIESGO SISTÉMICO
• El regulador debe prever mecanismos para evitar el contagio producido por la ‘falla’ de entidades; control y gestión del riesgo y requerimientos de capital.
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OBJETIVOS DEL REGULADOR
• Completa y justa información material para la toma de decisiones de inversión.
• Mercado justo, ordenado y transparente.
• Mercado íntegro: No se permiten conductas de manipulación o fraude.
• Compensación y liquidación de transacciones se realiza de manera puntual y precisa.
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AGENDA
• La importancia del mercado desintermediado en la financiación del sector real.
• La información y el manejo del riesgo.
• Los propósitos de la regulación.
• El papel de la autorregulación: la organización y disciplina del mercado.
• La propuesta de resolución de la Sala.
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LA AUTORREGULACIÓN
• Es obligación de los agentes mantener un mercado organizado y disciplinado.
• El autorregulador debe prever reglamentos que tengan este propósito.
• El papel de los tribunales de arbitramento y de las cámaras disciplinarias.
• La desmutualización de las bolsas.
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AGENDA
• La importancia del mercado desintermediado en la financiación del sector real.
• La información y el manejo del riesgo.
• Los propósitos de la regulación.
• El papel de la autorregulación: la organización y disciplina del mercado.
• La propuesta de resolución de la Sala.
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Constanza Blanco Barón
LA PROPUESTA DE REGULACIÓN DE LA SALA
• Inscripción de valores y de miembros de las bolsas.• Información a los inversionistas, al mercado y a la
superintendencia.• Organización y funcionamiento de las bolsas.• Capital mínimo y régimen de inversiones de los mi
embros de las bolsas.• Organización y funcionamiento de los organismos
de compensación y liquidación.
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LA REGULACIÓN
Bolsas de Bienes y Productos Agropecuarios
Superintendencia de Valores
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