Contenido

PrefacioAl usuario

XXV

XXXVI

1Introducción a las finanzas administrativas 1

Capítulo 1 Incremento al máximo de la riqueza de losaccionistas 13

El papel y el ambiente Gobierno corporativo 14de las finanzas administrativas 2 Papel de la ética 15

El asunto de agencia 17Finanzas y empresas 3 Preguntas de repaso 18¿Qué son las finanzas? 3Principales áreas y oportunidades de las Instituciones y mercados financieros 19

finanzas 3 Instituciones financieras 19Formas legales de la organización empresarial 4 Mercados financieros 20¿Por qué estudiar finanzas administrativas? 7 Relación entre institucionesPreguntas de repaso 8 y mercados 20

Mercado de dinero 20La función de las finanzas Mercado de capitales 22administrativas 8 é# la- ¡H'lúlka- Enfoque en la prácticaOrganización de la función de las finanzas 8 Warren BuffeU: El Oráculo de Omaha 25Relación con la economía 9 Preguntas de repaso 25Relación con la contabilidad 10Principales actividades del administrador Impuestos empresariales 26

financiero 11 Ingreso ordinario 26Preguntas de repaso 11 Ganancias de capital 29

Preguntas de repaso 30Meta de la empresa 12Uncrementar al máximo las utilidades? 12

xiii

xiv CONTENIDO

Cómo usar este libro 30 Caso del capítulo 1: Evaluación de la meta CéResumen 30 de Sports Products, Inc. 36

FIProblema de autoevaluación 32 Ejercicio de hoja de cálculo 37

fi.Ejercicios de preparación 32 Ejercicio Web 38

Problemas 33 AldEDEDE

Capítulo 2 índice de cobertura de pagos fijos 58 FllPreguntas de repaso 59 Fll

Estados financieros y su análisis 39 Prlíndices de rentabilidad 59

Informe para los accionistas 40 Estados de pérdidas y ganancias PrCarta a los accionistas 40 de tamaño común 59 PI¡Los cuatro estados financieros clave 41 Margen de utilidad bruta 60Notas de los estados financieros 45 Margen de utilidad operativa 61 PI¡Consolidación de los estados financieros Margen de utilidad neta 61

internacionales 46 Ganancias por acción (EPS) 61 Pnéñ-la-lm¡'~H;a Enfoque en la ética: Rendimiento sobre los activos totales (ROA) 62Inversionistas y Sox declaran la guerra Retorno sobre el patrimonio (ROE) 62 Pli

a los delitos contables 47 Preguntas de repaso 63 prl

Preguntas de repaso 47 Pn~', Razones de mercado 63 Ela

t Uso de las razones financieras 48 Relación precio/ganancias (P/E) 63 éñ-Partes interesadas 48 Razón mercado/libro (M/L) 63 ITipos de comparaciones de razones 48 Pregunta de repaso 64Precauciones para el uso del análisis EVi

de razones 50 Un análisis completo de razones 64 CÓCategorías de las razones financieras 51 Resumen de todas las razones 64Preguntas de repaso 52 Sistema de análisis DuPont 68 PrE

Preguntas de repaso 71Razones de liquidez 52 Resumen 71 PIéLiquidez corriente 52

Problema de autoevaluación 73 es'Razón rápida (prueba ácida) 52

EstPregunta de repaso 53 Ejercicios de preparación 74

PrcProblemas 75 PrEíndices de actividad 53 Caso del capítulo 2: Evaluación

Rotación de inventarios 54 de la posición financiera actualPeriodo promedio de cobro 54 de Martin Manufacturing 86Periodo promedio de pago 55

Ejercicio de hoja de cálculo 88Rotación de los activos totales 55Pregunta de repaso 56 Ejercicio Web 90

Razones de endeudamiento 56índice de endeudamiento 57Razón de cargos de interés fijo 58

L

Capítulo 1

Flujo de efectivo y planificaciónfinanciera 91

Análisis del flujo de efectivode la empresa 92Depreciación 92Desarrollo del estado de flujos de efectivo 95Flujo de efectivo operativo 98Flujo de efectivo libre 101Preguntas de repaso 102

Proceso de la planificación financiera 102Planes financieros a largo plazo

(estratégicos) 103Planes financieros a corto plazo

(operativos) 103Preguntas de repaso 104

Planificación de efectivo:presupuestos de caja 104Pronóstico de ventas 104Elaboración del presupuesto de caja 105Efr/a-¡mivfica- Enfoque en la práctica:

Pronósticos de caja: es más fácil decirloque hacerlo 106

Evaluación del presupuesto de caja 110Cómo enfrentar la incertidumbre

del presupuesto de caja 111Preguntas de repaso 112

Planificación de las utilidades:estados financieros proforma 112Estados financieros del año anterior 113Pronóstico de ventas 113Pregunta de repaso 114

CONTENIDO xv

Elaboración del estadode resultados proforma 114Consideración de los tipos de costos

y gastos 115Preguntas de repaso 116

Elaboración del balance generalproforma 117Preguntas de repaso 119

Evaluación de los estados proforma 119Preguntas de repaso 119

Resumen 120

Problema de autoevaluación 121

Ejercicios de preparación 123

Problemas 124

Caso del capítulo 3: Elaboración de losestados financieros proformade Martin Manufacturing para 2007 132

Ejercicio de hoja de cálculo 132

Ejercicio Web 133

xvi CONTENIDO

~ C-2 R

FI

Conceptos financieros importantes 135yDD,A\

Capítulo 4 Capitalización de interesesp,

Valor temporal del dinero 136con una frecuencia mayor Rique la anual 158

El papel del valor temporalCapitalización semestral 158

E\i

del dinero en las finanzasCapitalización trimestral 159

M137

Valor futuro y valor presenteEcuación general para la capitalización

Pr137

Herramientas computacionales 138con una frecuencia mayor que la anual 160 Ri

Patrones básicos del flujo de efectivo 140Uso de herramientas computacionales Cc

Preguntas de repaso 141para la capitalización con una frecuencia Dimayor que la anual 161

Montos únicos Capitalización continua 162Cc

141Valor futuro de un monto único 141

Tasas de interés anual nominal y efectiva 163 Di'

rf Valor presente de un monto único 145Preguntas de repaso 164

Comparación de valor presente y valor éirla/miuicfl- Enfoque en la ética:

futuro 147 ¿Quétan justo es el "cheque a efectivo"? 165

Preguntas de repaso 148 Aplicaciones especiales del valor CiAnualidades 148 temporal 165Tipos de anualidades 149 Determinación de los depósitos necesarios la

Cálculo del valor futuro de una anualidad para acumular una suma futura 166 Yordinaria 150 Amortización de préstamos 167

Cálculo del valor presente de una Cálculo de tasas de interés o crecimiento 168 La

anualidad ordinaria 151 Cálculo de un número desconocido rel

Cálculo del valor presente de una de periodos 171 FUI

perpetuidad 153 Preguntas de repaso 172 La

Preguntas de repaso 154 Resumen 173

Problema de autoevaluación 175Pril

Ingresos mixtos 154 Ejercicios de preparaciónValor futuro de un ingreso mixto 154

176 Pre

Valor presente de un ingreso mixto 156 Problemas 177

Pregunta de repaso 158 Caso del capítulo 4: Financiamiento de la 80anualidad de jubilación de Jill Moran 192 As¡

Ejercicio de hoja de cálculo 192CO!

Ejercicio WebCar

193

CONTENIDO xvii

Capítulo 5 5r1a-¡m:iPlica- Enfoque global: Un saborinternacional para la reducción del riesgo 210

Riesgo y rendimiento 195 Preguntas de repaso 211

Fundamentos del riesgo Riesgo y rendimiento: el modeloy el rendimiento 196 de precios de activos de capitalDefinición de riesgo 196 (CAPM) 211Definición de rendimiento 196 Tipos de riesgo 211Aversión al riesgo 198 El modelo: CAPM 212Preguntas de repaso 199 Preguntas de repaso 218

Resumen 219Riesgo de un solo activo 199Problema de autoevaluación 221»8 Evaluación del riesgo 19958 Medición del riesgo 201 Ejercicios de preparación 222

59 Preguntas de repaso 205 Problemas 22350 Riesgo de una cartera 205 Caso del capítulo 5:Análisis del riesgo

y el rendimiento de las inversionesCorrelation 205

de Chargers Products 232Diversificación 206

Ejercicio de hoja de cálculo 23361 Correlación, diversificación, riesgo62 y rendimiento 208 Ejercicio Web 23463 Diversificación internacional 20964

65

Capítulo 6 Interpretación de las cotizacionesde bonos 24565

Tasas de interés Calificaciones de bonos 24666 Y valoración de bonos 235 5r la-I'rdMica- Enfoque en la ética:67

Las tasas de interés y los¿Podemos confiar en las agencias

68 calificadoras de bonos? 247rendimientos requeridos 236 Emisiones de bonos internacionales 248

71 Fundamentos de las tasas de interés 236 Preguntas de repaso 25072 La estructura temporal de las tasas

de interés 238 Fundamentos de la valoración 250,73Primas de riesgo: características Factores clave 250175 del emisor y la emisión 240 El modelo básico de la valoración 251

176 Preguntas de repaso 241 Preguntas de repaso 253177 242Bonos corporativos Valoración de bonos 253

Aspectos legales de los bonos corporativos 242 Fundamentos de bonos 253192Costo de los bonos para el emisor 243 Valoración básica de los bonos 253192 Características generales de una emisión Comportamiento del valor de los bonos 255193 de bonos 244

xviii CONTENIDO

Rendimiento al vencimiento (YTM) 258Intereses semestrales y valores de bonos 260Preguntas de repaso 261

Resumen 262

Problema de autoevaluación 264

Ejercicios de preparación 264

Problemas

Caso del capítulo 6: Evaluación de lainversión propuesta de Annie Heggen bonos de Atilier Industries

Ejercicio de hoja de cálculo

Ejercicio Web

265

271

272

273

Capítulo 7 Otros métodos para la valoración

Valoración de acciones de acciones comunes 296274 Preguntas de repaso 298

Diferencias entre el capital Toma de decisiones y valorde deuda y el capital propio 275 de acciones comunes 298Voz en la administración 275 Cambios en el rendimiento esperado 298Derechos de ingresos y activos 275 Cambios en el riesgo 299Vencimiento 276

Efecto combinado 300Tratamiento fiscal 276Pregunta de repaso 276 Preguntas de repaso 300

Resumen 300~' Acciones comunes y preferentes 276 Problema de autoevaluación 303

Acciones comunes 277 Ejercicios de preparación 303Acciones preferentes 280

Problemas 304Emisión de acciones comunes 282Interpretación de las cotizaciones Caso del capítulo 7: Evaluación del

de acciones 286 impacto de la inversión arriesgadaPreguntas de repaso 288 propuesta por Suarez Manufacturing

en el valor de sus acciones 311Valoración de acciones comunes 288 Ejercicio de hoja de cálculo 312k/a-¡;rdMiv<r Enfoque en la ética: Ejercicio Web 313

¿Requieren ahora los inversionistasuna "prima de credibilidad"? 289

Eficiencia de mercado 289Ecuación básica para la valoración

de acciones comunes 291Modelo de evaluación de flujo de efectivo

y libre 294

CONTENIDO xix

265

3271

272

273 Decisiones de inversión a largo plazo 315

Capítulo 8

Flujos de efectivodel presupuesto de capital 316

Cálculo de las entradas de efectivooperativas 330Interpretación del término después

de impuestos 330Interpretación del término entradas

de efectivo 331Interpretación del término incremental 332Preguntas de repaso 334

296298

El proceso de decisión del presupuestode capital 317Motivos del gasto de capital 317Pasos del proceso 317Terminología básica 318Preguntas de repaso 320

298298299300300

300

303

303

304

Cálculo del flujo de efectivo terminal 334Beneficios obtenidos de la venta de activos 335Impuestos sobre la venta de activos 335Cambio en el capital de trabajo neto 335Pregunta de repaso 336

Los flujos de efectivo relevantes 321&/a-/miMiva- Enfoque en la ética:

¿Qué tan exactos son los flujos de efectivo? 321Componentes principales de los flujos

de efectivo 322Decisiones de expansión y reemplazo 322Costos hundidos y costos de oportunidad 323Presupuesto de capital internacional

e inversiones a largo plazo 324Preguntas de repaso 324

Resumen de los flujos de efectivorelevantes 337Pregunta de repaso 337

Resumen 337

Problema de autoevaluación 339

Ejercicios de preparación 340

Problemas 340

Caso del capítulo 8: Desarrollo de losflujos de efectivo relevantes de ladecisión de renovación o reemplazode la máquina de Clark UpholsteryCompany 349

Ejercicio de hoja de cálculo 350

Ejercicio Web 351

311

312

313Cálculo de la inversión inicial 325Costo de instalación del nuevo activo 325Beneficios después de impuestos obtenidos

de la venta del activo existente 326Cambio en el capital de trabajo neto 328Cálculo de la inversión inicial 329Preguntas de repaso 330

xx CONTENIDO

Capítulo 9

Técnicas del presupuestode capital: certeza y riesgo 352

Técnicas del presupuesto de capital 353Flujos de efectivo relevantes de Bennett

Company 353Periodo de recuperación de la inversión 354Valor presente neto (VPN) 357Tasa interna de rendimiento (TIR) 359Preguntas de repaso 362

Comparación de las técnicasde VPN y TIR 362Perfiles del valor presente neto 362Clasificaciones conflictivas 363¿Cuál es el mejor método? 364Preguntas de repaso 365

I-1 '

Aspectos adicionales: opciones realesy racionamiento de capital 366Reconocimiento de las opciones reales 366Selección de proyectos con racionamiento

de capital 368Preguntas de repaso 370

Métodos conductuales paraenfrentar el riesgo 370Análisis de sensibilidad y análisis

de escenarios 371Árboles de decisión 372Simulación 372Aspectos de riesgo internacional 373Preguntas de repaso 375

Tasas de descuento ajustadasal riesgo 375Determinación de las tasas de descuento

ajustadas al riesgo (RADR) 376m la ¡miMkfl Enfoque en la ética: Warren

Buffett frente a la autoridad de terremotosde california 377

RADR en la práctica 379Preguntas de repaso 380

Resumen 381

Problema de autoevaluación 383

Ejercicios de preparación 384

Problemas 386

Caso del capítulo 9: Toma de decisiónde inversión en un torno deNorwich Tools 397

Ejercicio de hoja de cálculo 398

Ejercicio Web 399

4Decisiones financieras a largo plazo 401

Capítulo 10 Fuentes específicas de capital 405 E

Preguntas de repaso 406 1El costo de capital 402 E

El costo de la deuda a largo plazo 407Introducción al costo de capital 403 Beneficios netos 407 EAlgunos supuestos clave 403 Costo de la deuda antes de impuestos 407m Ia¡mívfkfl Enfoque en la ética: Contabilidad Costo de la deuda después de impuestos 410 T

creativa y costo de capital en Worldcom 404 Preguntas de repaso 410 LEl concepto básico 404 P

CONTENIDO xxi

El costo de acciones preferentes 410 El costo marginal y las decisiones510 Dividendos de las acciones preferentes 410 de inversión 418

Cálculo del costo de las acciones El costo de capital marginal ponderado371 preferentes 411 (CCMP) 418372 Pregunta de repaso 411 El programa de oportunidades372 de inversión (POI) 421373 El costo de las acciones comunes 411 Uso del CCMP y POI para tomar decisiones375 Cálculo del costo de capital en acciones de financiamiento e inversión 421

comunes 411 Preguntas de repaso 423El costo de las ganancias retenidas 413 Resumen 423

375 El costo de nuevas emisiones de accionesProblema de autoevaluación 425

comunes 414376 Preguntas de repaso 415 Ejercicios de preparación 426

Problemas 427El costo de capital promedio Caso del capítulo 10: Toma de decisiones

377 ponderado 415 de financia miento e inversión de379 Cálculo del costo de capital promedio Star Products 433380 ponderado (CCPP) 415 Ejercicio de hoja de cálculo 435

Esquemas de ponderación 416381

Valor económico agregado (EVA®) 417 Ejercicio Web 436383 Preguntas de repaso 418384

386

Capítulo 11 El método EBIT-EPS para seleccionar

Apalancamiento y estructurala estructura de capital 459

397 Presentación gráfica de un plan398 de capital 437 de financiamiento 459

399 Apalancamiento 438 Comparación de las estructurasde capital alternativas 461

Análisis del punto de equilibrio 439 Consideración del riesgo en el análisisApalancamiento operativo 442 EBIT-EPS 4625iJaFrdMkfl Enfoque en la práctica: Las desventajas básicas del análisis

Adobe's Operating Leverage 445 EBIT-EPS 463Apalancamiento financiero 446 Pregunta de repaso 464Apalancamiento total 448Preguntas de repaso 451 Selección de la estructura de capital

óptima 464La estructura de capital de la Vinculación 464

405 empresa 451 Cálculo del valor 465406 Tipos de capital 451 Incremento al máximo del valor y de las

Evaluación externa de la estructura EPS 465407 de capital 452 Otras consideraciones importantes 466407 Estructura de capital de empresas Preguntas de repaso 466407 no estadounidenses 452

410 Teoría de la estructura de capital 454

410 La estructura de capital óptima 457Preguntas de repaso 459

xxii CONTENIDO

Resumen 467 Caso del capítulo 11: Evaluación de laProblema de autoevaluación 469 estructura de capital de McGraw

Ejercicios de preparación 470 Industries 476

Problemas 471 Ejercicio de hoja de cálculo 477Ejercicio Web 478

Capítulo 12 Tipos de políticas de dividendos 490Política de dividendos 479

Política de dividendos según una razónde pago constante 491

Fundamentos de los dividendos Política de pago de dividendos periódicos 491480 Política de dividendos bajos periódicosProcedimientos del pago de dividendos

y extraordinarios 492en efectivo 480 Pregunta de repaso 493Tratamiento fiscal de los dividendos 482Planes de reinversión de dividendos 482 Otras formas de dividendos 493Preguntas de repaso 482 Dividendos en acciones 493

La relevancia de la política Divisiones de acciones 495Readquisiciones de acciones 496de dividendos 483 Preguntas de repaso 497

La teoría residual de dividendos 483Argumentos sobre la irrelevancia de los Resumen 498

~ , dividendos 485 Problema de autoevaluación 499,Argumentos sobre la relevancia de los Ejercicios de preparación 500

dividendos 486 Problemas 501Preguntas de repaso 486

Caso del capítulo 12: Establecimiento

Factores que afectan la política de la política de dividendos y el

de dividendos 486 dividendo inicial de General Access

Restricciones legales 487 Company 506

Restricciones contractuales 488 Ejercicio de hoja de cálculo 507Restricciones internas 488 Ejercicio Web 508Perspectivas de crecimiento 488Consideraciones de los propietarios 488Eñ-4¡m:iaKfl Enfoque en la ética:

¿Los administradores de Ford acumulabanefectivo? 489

Aspectos del mercado 490Pregunta de repaso 490

7

3

)

23

135617

18

19

10

11

)6)7

)8

CONTENIDO xxiii

5Decisiones financieras a corto plazo 509

Capítulo 13 Administración de cuentaspor cobrar 524

Capital de trabajo y Selección y estándares de crédito 524administración de activos Condiciones de crédito 529corrientes 510 Supervisión de crédito 531

Preguntas de repaso 533Fundamentos del capitalde trabajo neto 511 Administración de ingresosCapital de trabajo neto 511 y desembolsos 534El equilibrio entre la rentabilidad Tiempo de acreditación 534

yel riesgo 512 Aceleración de cobros 534Preguntas de repaso 513 Prolongación de pagos 535

Concentración del efectivo 535El ciclo de conversión del efectivo 514 Cuentas balance cero 536Cálculo del ciclo de conversión del efectivo 514 Inversión en valores negociables 537Financiamiento de las necesidades Preguntas de repaso 537

del ciclo de conversión del efectivo 515 Resumen 539Estrategias para administrar el ciclo

Problema de autoevaluación 540de conversión del efectivo 518Preguntas de repaso 518 Ejercicios de preparación 541

Problemas 542Administración de inventarios 518 Caso del capítulo 13: Evaluación de laDiferentes puntos de vista sobre el nivel eficiencia de la administración del

de inventario 519 efectivo de Roche Publishing Company 546Técnicas comunes para la administración

Ejercicio de hoja de cálculo 547de inventarios 519&1a/mielH:fl Enfoque en la práctica: Ejercicio Web 548

RFID: La moda del futuro 523Administración de inventarios

internacionales 523Preguntas de repaso 524

xxiv CONTENIDO

Capítulo 14

Administración de pasivoscorrientes

Pasivos espontáneosAdministración de las cuentas por pagar5uáfráPfkfl- Enfoque en la ética: Amazon

mantiene sus prácticas éticas para evitarmorder la mano que le da de comer

Deudas acumuladasPreguntas de repaso

Fuentes sin garantía de préstamosa corto plazoPréstamos bancariosPapel comercialPréstamos internacionalesPreguntas de repaso

ApéndicesA Tablas financieras

B Soluciones a los problemas deautoevaluación

C Respuestas a problemas decapítulo seleccionados

GlosarioCréditosíndice

549

550550

554554555

555555560561562

A-1

B-1

C-1

G-1CR-1

1-1

Fuentes garantizadas de préstamosa corto plazo 562Características de los préstamos

a corto plazo garantizados 563El uso de las cuentas por cobrar como

colateral 564El uso del inventario como colateral 566Preguntas de repaso 567

Resumen 568

Problema de autoevaluación 571

Ejercicios de preparación 572

Problemas 572

Caso del capítulo 14: Selección de laestrategia de financiamiento y delacuerdo de préstamo a corto plazosin garantía de Kanton Company 578

Ejercicio de hoja de cálculo 579

Ejercicio Web 580

Capítulo en Web: Financial Marketsand InstitutionsCapítulo en Web: International ManagerialFinance