costos y beneficios proyecto de la central hidroeléctrica de inambari
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Costos y benefcios delproyecto hidroelctrico
del ro Inambari
DOCUMENTO
EN DISCUSON
No
2Abril 2012
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Abril 2012
Costos y benefcios del proyectohidroeltrico del ro Inambari
DOCUMENTO DE DISCUSIN
Jos Serra Vega
Alfonso Malky
John Reid
Foto: Sebastian Suito
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N o 2
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Contenido Contenido ...........................................................................................................................................2
1. Introduccin............................................................................................................................6
2. readeestudio .......................................................................................................................7
3. Descripcindelproyecto ........................................................................................................8
4. MetodologaparaelAnlisisCostoBeneficioEconmico-FinancierodelProyectode
HidroelctricadelInambari...................................................................................................11
4.1 Anlisisfinanciero .................................................................................................................11
4.1.1 Casosconsiderados. ..........................................................................................................12
4.1.2 Inversionesyvalorresidual...............................................................................................13
4.1.3 Depreciacin .....................................................................................................................15
4.1.4 Financiamiento..................................................................................................................15
4.1.5 Precioseingresosoperativos............................................................................................16
4.1.6 Mercados ..........................................................................................................................18
4.1.7 Costosdeoperacinymantenimiento .............................................................................19
4.1.8 PagosalaDireccinGeneraldeElectricidad,aOSINERGMINyporelCanondelAgua. ..19
4.1.9 Personaldelproyecto .......................................................................................................20
4.1.10 Tasasdedescuento...........................................................................................................20
4.2 Anlisiseconmicoosocial...................................................................................................21
4.3 Anlisisdistributivoparalasociedadperuana......................................................................22
4.4 Externalidades.......................................................................................................................24
4.4.1 Costossocialesydemanejoambiental ............................................................................24
4.4.2 Costosambientales...........................................................................................................26
4.5 Laproduccinalternativaperdida ........................................................................................35
4.6 Anlisisderiesgo...................................................................................................................36
5. Resultados.............................................................................................................................37
5.1 Anlisisfinanciero:Valoractualnetodelproyectodesdeelpuntodevistadelinversionista .
..............................................................................................................................................37
5.3 AnlisisEconmico:VANdelasexternalidadesambientalesysociales ...............................42
5.4 Anlisiseconmico:desdeelpuntodevistadelasociedad.................................................42
5.5 Anlisisdistributivo...............................................................................................................43
5.6 Anlisisderiesgo...................................................................................................................46
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6. Conclusiones .........................................................................................................................47
7. Discusin...............................................................................................................................48
8. Referencias............................................................................................................................48
Anexos
Anexo1-CaractersticastcnicasdelacentraldelInambari...........................................................54
Anexo2-SimulacionesparadeterminarlasolucintcnicamaximizandoelBeneficio/Costodela
CentraldelInambari. ........................................................................................................................55
Anexo3-BeneficiosenergticosdelaCentraldelInambariparalascentralesdelMadeira. .........56
Anexo4-ConclusionesdelAnlisisdelEstudiodeImpactoAmbientaldelaCentraldelInambari.59
Anexo5-MatricesdeelectricidaddePeryBrasil2017-2047........................................................62
Anexo6Resultadosdelanlisisderiesgoprobabilstico ...............................................................64
Listadetablas
Tabla1.Principalesparmetrosdelproyecto...................................................................................11
Tabla2.Casosparaanlisisdesdeelpuntodevistadeldueo........................................................12
Tabla3.Inversintotalydistribucindelainversinentrelaseconomasperuanaybrasilea.....14
Tabla4.Valorresidualdelainversinenlacentralalcabode30aos...........................................15
Tabla5.TasadeinterstotaldelBNDES ..........................................................................................16
Tabla6.Mercadosypreciosparapotenciayenerga.......................................................................16
Tabla7.Grandesmantenimientos....................................................................................................19
Tabla8.Personaldeoperacinymantenimiento ............................................................................20
Tabla9.Tasasdeactualizacinusadasencadacaso.......................................................................20
Tabla10.ValordelosbienesyserviciosimportadosdeBrasil.........................................................23
Tabla11.Poblacinafectadaporlaconstruccineinundacincausadaporlarepresa..................24
Tabla12.Inversinsocio-ambientalpropuestaporEGASUR ...........................................................24
Tabla13.Presupuestosocialyambientalrequerido........................................................................26
Tabla14.Deforestacinqueseracausadaporlaconstruccindelacentral..................................27
Tabla15.Valordelbosquesinconsiderarelalmacenamientodecarbono .....................................30
Tabla16.Balancedecarbonodelembalse.......................................................................................31
Tabla17.Emisionesdedixidodecarbonoequivalente,en30aos,delasmatricesnacionalesde
electricidaddePeryBrasil..............................................................................................................33
Tabla18.Precios-pisoesperadosdelatoneladadedixidodecarbonoequivalente .....................35Tabla19.Variablesyparmetrosconsideradosparaelanlisisderiesgo .......................................37
Tabla20.Valoractualnetofinancierodesdeelpuntodevistadeldueo.......................................37
Tabla21.VANdeEGASURysensibilidadalastarifaselctricasperuanasybrasileas ...................38
Tabla22.Canonhidro-energticoparalasregiones ........................................................................40
Tabla23-Valordelamaderadelaconcesin .................................................................................41
Tabla24-VANdeEGASURparalaconcesinhidroelctricayforestal ...........................................41
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Tabla25.VANdelasexternalidadesambientalesysociales ............................................................42
Tabla26.ValoreconmicodelaCentraldelInambariparaBrasilyparaPer ................................43
Tabla27.ComparacinentreelVANdeEGASUR,elgobierno,........................................................44
Tabla28.AportesdelaCHInambarialaseconomasdeBrasilyPer.............................................45
Tabla29.Resultadosdelanlisisderiesgoprobabilstico ................................................................46
ndicedegrficos
Grfico1.LneasdetransmisinposiblesparaconectarlahidroelctricadelInambarialasredes
peruanaybrasilea...........................................................................................................................10
Grfico2-Partedelainversinenlaconstruccincomoinyeccinenlaeconomadecadapas. 14
Grfico3Evolucinprevistadelatarifadegeneracinenelmercadoperuano. .........................17
Grfico4.CrecimientodelademandaelctricaperuanaygeneracindelInambari ......................18
Grfico5-Propuestasdeinversinsocio-ambiental. ......................................................................25
Grfico6.DeforestacinquepodraocasionarlaconstruccindelahidroelctricadelInambari ..28
Grfico7.CaudalescaractersticosdelroInambari.........................................................................32
Grfico8.Emisionespotencialesdecarbonodelahidroelctrica,condescomposicinaerbicadel
bosquetalado. ..................................................................................................................................34
Grfico9-Emisionesnetasdedixidodecarbonoequivalentesiseconstruyelacentral..............35
Grfico10-VANdelahidroelctricadelInambarisegnelporcentajedegeneracinvendidoenel
mercadoperuano. ............................................................................................................................40
Grfico11-GananciasyprdidasdeEGASURydelasociedadperuanaconelproyectoInambari45
ndicedemapas
Mapa1-UbicacindelproyectodehidroelctricadelInambarienelsurdelPer..........................8
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ResumenEjecutivo
ElAcuerdoEnergticofirmadoporlosgobiernosdePeryBrasilenjuniodel2010,peroanno
aprobadoporlosrespectivoscongresosnacionales 1,prevquecompaasbrasileasconstruyan
en ros de la Amazona peruana centrales hidroelctricas para exportar energa al Brasil. El
proyecto de central hidroelctrica en el ro Inambari, con una potencia instalada de 2,200megavatios,fue elprimerode cincoposibles proyectosen contarconun Estudiode Factibilidad
(EF)realizadoporlacompaapromotoraEGASUR.
Elpresentedocumentoanalizalafactibilidadfinancierayeconmicadelproyectohidroelctrico
de Inambari desde los puntos de vista de la compaa promotora, el gobierno peruano, y la
sociedad en su conjunto. Para realizar el anlisis se asumi que la construccin de la represa
comenzaraenel2012ysuoperacinenel2017.
Laconclusindelanlisiscostobeneficiofinancieroesqueelproyectoesmuyrentableparala
compaapromotora,conunvaloractualneto(VAN)positivoqueoscilaentreUSD527y1,245
millones, dependiendo de las tarifas elctricas que sean aplicadas y de la reparticin de la
electricidad entre los mercados de Per y Brasil. Una parte importante de esa rentabilidad
proviene de la venta del servicio de afianzamiento del embalse, en la poca seca, para otras
centralesenconstruccinenelroMadeira,enBrasil.
Elproyectotienecostosambientalesysocialesmuyaltos.Laconstruccindelembalsedesplazara
4,000personasyelproyectocausaraladeforestacinde96,000hectreas,unagranprdidade
biodiversidadycontribuiraalcalentamientoglobalatravsdelaemisin,durantemuchosaos,
deunvolumenimportantedegasesdeefectoinvernadero(GEI).Siseincluyenestoscostosse
obtiene un VAN econmico positivo nicamente en el caso en el que se considere el precio
propuesto por los inversionistas de USD 70/MWh (muy superior a los precios actualmentevigentes en los mercados de Per y Brasil) y simultneamente se perciban los ingresos por el
afianzamiento del Madeira, aspecto sobre el cual no se tiene certidumbre. De otro modo, el
proyectonoserdeseableparalasociedad.
Porotrolado,el anlisisdistributivodel proyecto demuestra quelasganancias delas entidades
peruanas (gobierno, trabajadores y empresas proveedoras de bienes y servicios) seran
ampliamente anuladas por los costos ambientales, los cuales debern ser asumidos por la
sociedad peruana. El mismo anlisis permite evidenciar que las ganancias de las empresas
peruanasrepresentaransolamenteun25%delasgananciasdelasempresasbrasileras.Adems,
si se aplica la tarifa esperada por la empresa promotora del proyecto, la prdida neta de losconsumidores peruanos sera alrededor deUSD 200 millones por el aumento en elprecio de
energaelctrica.
1Marzodel2012.
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Los resultados alcanzados fueron sometidos a un anlisis deriesgo probabilstico en el que se
determin posibles rangos de variacin para algunas variables sobre las que se tiene
incertidumbre.Losresultadosdeeseanlisismuestranquelaprobabilidaddequeelproyectosea
viable financieramente parala empresa promotora, en casode que se de el afianzamiento del
Madeira,esprximaa100%.Siesteafianzamientonoseda,laprobabilidadsereduceal53%.Por
otrolado,debidoaloscostosambientalesysocialesdelproyecto,lapobabilidaddequeelmismoalcancesuviabilidadeconmicayenconsecuenciaseadeseableparatodalasociedadesde55%si
se considera el afianzamiento del Madeira y el precio propuesto por los inversionistas. En
consideracindelospreciosvigenteslaprobabilidaddequeelproyectollegueaserdeseablepara
lasociedadperuanaesmenoral20%.
Lascifrasobtenidasenelpresenteestudiosonelementosparaayudarareflexionaralasinstancias
dedecisindelgobiernoperuanosobresiestahidroelctricadeberaonoserunaprioridadpara
elPer.Losdatosexpuestostambin brindanelementos queconfirmanla necesidadde evaluar
las sumas que proyectos de esta magnitud asignan a actividades de prevencin, mitigacin y
compensacinambientalysocial.
1. IntroduccinEn junio de 2010 los gobiernos del Per y Brasil firmaron un acuerdo para que compaas
brasileas construyan centrales hidroelctricas en ros de la Amazona peruana. Estas podran
sumarhasta7,200megawatts(MW)instalados,deloscualeslamayorparteseexportaraalBrasil.
Cincolugaresfueronescogidosparacomenzaraconstruirdichascentralesyelgobiernobrasileo
los asign a consorcios de compaas de electricidad y de ingeniera de su pas. La compaa
EGASUR, formada por las compaas OAS, Eletrobrs y Furnas fue la primera en solicitar una
ConcesinTemporalalMinisteriodeEnergayMinasyhacerEstudiosdeFactibilidadydeImpacto
AmbientalenunagargantadelroInambari,unafluentedelroMadredeDios,aunos300kmen
lnearectadelafronterabrasilea.
ElpresenteestudioserefierealproyectodelaCentralHidroelctricaenelroInambariytienelos
siguientesobjetivos:
- Evaluarlafactibilidadfinancieradelproyectodesdeelpuntodevistadelosinversionistas.
- Evaluar la factibilidad econmica del proyecto, considerando sus aportes a las sociedades
peruanaybrasileaensuconjunto.
- Realizar un anlisis distributivo que permita visualizar la magnitud de beneficios y costospercibidospordistintossectoresdelasociedadperuana.
- Orientarsobrelosmontosmnimosquedeberanserdestinadosapolticasdemitigaciny
compensacindeimpactosencasodequeseimplementeelproyecto.
Este anlisisusadatosobtenidosdelEstudiodeFactibilidady delEstudiode ImpactoAmbiental
realizados por EGASUR, as como de la literatura cientfica y econmica relacionada con la
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Amazona, sobrelos valoreseconmicos,positivosy negativos, delosbienesyserviciosque son
provistosporlosbosquestropicales,ladeforestacinyelcalentamientoglobal.
2. readeestudioLarepresaproyectadasesituaraaguasabajodelaconfluenciadelosrosInambariyAraza,enlas
ltimasestribacionesdelosAndesyantesdequeesosrosentrenalallanuraamaznica.Lacresta
de la represa estara a 525 metros sobre el nivel del mar. Las zonas de vida del entorno son
bosquespluvialesysubtropicales.LazonaesadyacentealParqueNacionalBahuaja-Sonene,uno
delospuntoscalientesdebiodiversidadmsimportantesdelmundo.
Unas 4,000 personas viven en la zona de influencia del proyecto, en su gran mayora colonos
andinos provenientes de Cusco y Puno. Cultivan maz, frutas y coca y buscan oro aluvial.
Prcticamentenohaypoblacionesnativasamaznicasenlazona.LaconstruccindelaCarretera
Interocenica, que pasaal lado del proyecto hidroelctrico y que une la costa del Pacfico con
Porto Velho y So Paulo en Brasil, ha acelerado el proceso migratorio hacia la zona y la
deforestacin,sobretodoacausadelaminerainformaldeloro.
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Mapa1-UbicacindelproyectodehidroelctricadelInambarienelsurdelPer.
3. DescripcindelproyectoLacentralhidroelctricadelroInambari(CHI)tendra2,200MWdepotenciainstaladayuncosto
de USD 4,312millones dedlares,a los cuales habra que agregarle USD 882millones para la
construccindeunalneadetransmisinde810kmdelargoparaexportarlaenergayconectar
conlashidroelctricasactualmenteen construccin enel roMadeira,cercade Porto Velho,en
Brasil.Estossonpreciosdel2009.Nosehadecididoandndeseconectaraalsistemaelctrico
peruano, pero EGASUR ha propuesto que sea a travs de una lnea que se conecte con la
proyectadacentralhidroelctricadePaquitzapango,tambinpartedelAcuerdoEnergticoPer-
Brasil,yde ahala centraldelMantaro(verGrfico1).Estalneadetransmisinuniralascinco
centralespropuestasenrosamaznicosperuanos.Loscostosdeambaslneasdetransmisinno
estnconsideradosenesteestudio.
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LosprincipalesbeneficiosdelaconstruccindelaCHIparaelPer,seranladisponibilidaddeuna
cantidad importante de energa, la inyeccin de unos USD 1,700 millones de dlares en la
economadurantelaconstruccinquedurara5aos.Aellossesumaran,cuandocomiencea
operarlacentral,el18%delImpuestoGeneralalasVentas(IGV),el30%delimpuestoalarentay
laentregadelasinstalacionesalgobiernoperuanoalcabode30aosdeconcesin.
Estos beneficios deben ser contrastados con costos ambientales y sociales tales como la
evacuacindeunas4,000personasacausadelainundacinde378km2;ladeforestacindeunas
96,000hectreasenunperodode16aos,sobretodoacausadelamigracindepoblacinhacia
lazona;laemisindeunacantidadconsiderabledegasesdeefectoinvernadero,laprdidadela
biodiversidadylaseveraalteracindelossistemasacuticos.
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CH
CH Tambo
CH Tambo
CH
CH A Porto Velho,
SE
SE
SE San
500 kV1,157
500 kV900
Lneas de transmisinRed peruana
Al BrasilPosibles para conexina red peruanaHidroelctricas paraexportar a BrasilSub estaciones
!
!
Grico 1. Lneas de transmisin posibles para conectar la hidroelctrica del Inambari a las redes peruana y brasilea.
10.
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ElAcuerdoEnergticoprevquelacantidaddeelectricidadquepodrserexportadaalBrasilser
fijadaantesdeliniciodelaconstruccindelacentralyquenopodrcambiardurante30aos.As
mismo,laempresaconcesionariadeberprimeramentebuscarclientesenlosmercadosregulado
ylibreperuanos,ylosexcedentespodrnserexportadosalBrasil.Losprincipalesparmetrosdel
proyectosonlossiguientes:
Tabla1.Principalesparmetrosdelproyecto.
Potenciainstalada 2,200 MW
Potenciaefectiva 1,452 MW
Factordecarga 0.719
readelembalse 37,800 hectreas
Generacinpromedioterica(aonormal)* 12,719,500 MWh
DuracindelaConcesin 30 aos
Inicioasumidodelaconstruccin** 02/02/2012
Inversintotal,incluyendolneadetransmisinalBrasil*** USD5,194 millones
Inversinsinlneadetransmisin USD4,312 millones
*Incluyeaossecosyhmedos,grandesmantenimientosyotrosperodosdeindisponibilidad.**Estosuponequeantesdeesafechalaempresahabrobtenido:
i) LaaprobacindelEstudiodeImpactoAmbiental.ii) LaConcesinDefinitivadelgobiernoperuano.iii) ContratosdecompradeenergaenlosmercadosreguladoylibredelPer.iv) Financiamientobancario
***LalneadetransmisinalSistemaElctricoInterconectadoNacionalesresponsabilidaddelgobiernoperuanoynoestenelpresupuestodeEGASUR.
4.Metodologa para el Anlisis Costo Beneficio Econmico-FinancierodelProyectodeHidroelctricadelInambari
4.1 AnlisisfinancieroSehizoelanlisisfinancierodesdeelpuntodevistadelinversionista ,construyendoelflujode
cajayestimandoelValorActualNeto(VAN)paracuatroposiblescasos,definidoscomoA,B,Cy
D. En todos los casos, el anlisis financiero incluye el impuesto a la renta y los costos del
financiamiento y considera precios de mercado. Los parmetros del flujo de caja financiero
tambin se utilizaron para calcular los ingresos para el gobierno peruano y otras entidades
peruanas:lostrabajadoresdelaempresaylascompaasdeservicios.
AlVANdelahidroelctricaseleagregelVANdelamaderaarecuperarseenelbosquequecubre
actualmente la concesin hidroelctrica. Segn la ley peruana2 al obtener esa concesin, el
2SegnlaabogadaRosarioLinares,laleyperuanaestablecequeobtenerunaConcesineselequivalentede
obtenerunapropiedadduranteunperododetiempolimitado.PorlotantoelConcesionariotienederechoal uso, usufructo y libre disposicin de todos sus recursos naturales superficiales, y el principio queprevaleceeseldeloquenoestexpresamenteprohibido,estpermitido.
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concesionarioautomticamenteobtienelaconcesindetodoslosbienesnaturalesqueocupanla
superficie,noaslosdelsubsuelocomoeloro,elpetrleoyelgas.Respectoaloroaluvial,trado
porlasaguasenpocade lluvias,yqueseacumularenla represa,los especialistasen derecho
consultadosnohanpodidopronunciarse.
4.1.1Casosconsiderados.Loscuatrocasosconsideradossediferenciansegn lashiptesisde reparticindela generacinentrelosmercadosdeelectricidadperuanoybrasileo,lospreciosdelaenergaylapotenciapara
cadamercadoylastasasdeactualizacinparaelclculodelValorActualNeto(VAN).Paralos
cuatro casos se consider un 20% de capital proveniente de los inversionistas y 80% de
financiamiento bancario. Este financiamiento fue distribuido porcentualmente entre el Banco
NacionaldeDesarrollo(BNDES)deBrasilybancosprivados(30%y70%respectivamente).Enlos
casosA,ByCseconsideruningresoadicionalalasventasdeenergaypotencia,provenientedel
afianzamiento de las hidroelctricas del ro Madeira (ver el Anexo 3). La tabla 2 resume la
descripcindecadaunodeloscasos.
Tabla2.Casosparaanlisisdesdeelpuntodevistadeldueo.
MercadoPartedelageneracin
paracadapasPrecio FinanciamientoCaso
$/MWh Bancolder Intersprstamo
A PE+BR Indiferenciado 70.00 BNDESyprivados 8%y11%
B PE 24% 56.00 BNDESyprivados 8%y11%
BR 76% 51.96
C PE 48% 56.00 BNDESyprivados 8%y11%
BR 52% 51.96
D* PE+BR Indiferenciado 70.00 Nodefinido 11%
*CasoEngevix.NoincluyeafianzamientodecentralesdelMadeira
ElprecioporMWhincluyeenergaypotencia. PE:PerBR:Brasil
EnloscasosAyDseconsiderquetodalaenergaservendidaenlabarradesalidadelacentralaunpreciode70.00USD/MWh.EnloscasosByCseconsiderquelaenergaseravendidaenel
Peranivelgeneracina56.00USD/MWh.Eseeselpreciomonmicopromedio2005-2010 3 e
incluye los precios en el mercado regulado, enel mercado libre y en el mercado instantneo,
tambinllamado spot,deenergaydepotencia.ElprecioanivelgeneracinparaelBrasilesel
3DeLaCruzR.Macroconsult(2012).
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promedioparahidroelctricasdelasubastadeenergaA-34queserealizel17deagostodel
2011.SeconsiderenelcasoBque24%delaenergageneradairaalmercadoperuanoapartir
deunasuposicindelPlanReferencialdeElectricidaddelPer2008-2017.EnelcasoCseduplico
elporcentajedeenergadestinadaalmercadoperuano.
LaalternativaDesladesarrolladaporEngevix,laconsultoraquehizoelestudiodefactibilidad.Eseestudionoindicaculseralarentabilidaddelproyecto.
4.1.2InversionesyvalorresidualLos dos rubros principales de inversin son la construccin de la hidroelctrica y la lnea de
transmisin al Brasil. En este caso analizaremos slo la rentabilidad de la hidroelctrica por s
misma,sinconsiderarlaslneasdetransmisinhacialosmercadosbrasileoyperuano.Lalneaa
PortoVelho,Brasil,serunainversinaparteconsuspropiosingresos,quenoprovendrnslodel
transporte dela energa del Inambari sino tambin, en algn momento, delas otras centrales
planeadasenlaAmazonaperuana,ydelaenergadeCachuelaEsperanzaenBolivia.
La lnea detransmisin para elPerser responsabilidad del gobierno peruano.An nose hadefinido por donde pasara esta lnea y los costos de inversin pueden variar bastante
dependiendodeladistancia,sulugarenlamallaelctricayeltipodecorrienteutilizada(continua
oalterna),porlotantosuinclusinenesteanlisisnofueposible.
Seconsiderenesteejercicioquelaconstruccincomenzaraenfebrerodel2012.Enlarealidad
el promotor slo podr obtener la concesin definitiva del gobierno peruano una vez que su
estudiodeimpactoambientalseaaprobadoyqueambostenganlaseguridaddequelosposibles
conflictossocialesde lazonase hansolucionado.Luegodebeobtenerloscontratosde ventade
energaquelepermitannegociarloscrditosdelosbancos.Obviamentetodoestopuedetomar
muchos meses y la fecha real de construccin, en caso de realizarse, ser posterior a laconsideradaenesteestudio.Estosatrasosimplicanincrementosenloscostosdeinversin.
4Sellamaasporquelosganadoressecomprometenacomenzarasuministrarenergaenlostresaosque
siguenlafechadelasubasta.
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Tabla3.Inversintotalydistribucindelainversinentrelaseconomasperuanaybrasilea
Total AlPer AlBrasilDescripcindelasInversionesContratoEPC 106USD
Serviciospreliminaresyauxiliares 183.7 128.6 55.1
Desvodelro 240.1 120.1 120.1
Presadeenrocamiento 709.9 425.9 284.0Vertederoconcompuertas 316.8 126.7 190.1
Circuitodegeneracin 190.6 76.2 114.4
Casademquinasycanaldefuga 197.7 118.6 79.1
Tnelcaudalecolgico 22.6 15.8 6.8
Otroscostos 200.8 140.6 60.2
Equiposelectromecnicos 1,023.1 102.3 920.8
Ingeniera 127.3 12.7 114.5
ContingenciasdelcontratoEPC 206.5 103.2 103.2
Programassocio-ambientales 253.5 228.2 25.4
Estudiodefactibilidad 15.8 1.6 14.2
Reubicacindecarreterasylneasdetransmisin 408.8 204.4 204.4
Administracindelpropietario 144.2 28.8 115.3
Contingenciadelpropietario 70.4 14.1 56.3
Inversintotalhidroelctrica 4,311.7 1,847.9 2,463.8Fuente:SerraVega(2010)
Enelsiguientegrficopuedeapreciarseladistribucindelainversinentreambospasesypara
cadaunode losaosconsideradosenelperodode inversin.Seestimaquedelmontototalde
inversinprevisto,sloel42%(USD1,848millones)ingresaranalaeconomaperuana.
Grfico2-Partedelainversinenlaconstruccincomoinyeccinenlaeconomadecadapas.
Elclculodelvalorresidualdelainfraestructuraqueseraentregadaalgobiernoperuanoalfinal
delaconcesin,alcabode30aos,estdescritoenlatablasiguiente:
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
millones$
AlBrasil
AlPer
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Tabla4.Valorresidualdelainversinenlacentralalcabode30aos
DescripcinValor
(USDmillones)Tiempodevida(aos)
Valorresidual
ObrasCiviles 2,062 80 1,289
ContingenciasdelcontratoEPC 206 80 129
Equiposelectromecnicos* 1,023 30 0Ingeniera 127 30 0
Total 3,419 1,418
*Conmantenimientoadecuado
4.1.3DepreciacinSehadepreciadolainversinen5aosacogindosealDecretoLey1058del28dejunio20085,
paraincentivarlashidroelctricas.Eldecretoindicaqueunatasaanualdedepreciacinnomayor
de20%seraplicadaalasmaquinarias,equiposyobrascivilesnecesariasparalainstalaciny
operacindecentralesabasederecursoshdricosyotrosrenovables.Porotrolado,seasumielmtododedepreciacinenlnearectaysedepreciaronlosactivosdesdeelaodeentradaen
funcionamiento de la central. Esta es la depreciacin contable, utilizada para el clculo del
impuestoalarenta,ydiferentedeladepreciacinintrnseca,utilizadaparaelclculodelvalor
residual.
4.1.4FinanciamientoSehasupuestounfinanciamientocon20%provenientedelosaccionistasy80%definanciamiento
bancario.El30%delfinanciamientobancarioprovendradelBNDESy70%delabancaprivada6.
Paraese30%,enloscasosA,ByCseconsideraronlascondicionespreferencialesparagrandes
hidroelctricasdelBNDES7,esdecirunatasadeintersdel8%,unplazodereembolsode25aos,
unperododegraciadehasta6mesesdespusdelafechaprevistaparalaoperacincomercialde
cadaturbinayunsistemadeamortizacinconstante8.Parael70%financiadoporbancosprivados
seconsiderunatasadeintersdel11%.ParaelcasoDseconsiderunfinanciamientoconun
intersde11%engeneralysindiferenciarfuentesdefinanciemiento.
LatasadeinterscobradaporelBNDESsedescomponecomosigue:
5
http://www.minem.gob.pe/archivos/legislacion-0zm251zz4z-D_LEG_1058.pdf6MencionadosenMurakawa,F.OposioIndgenabarrausinasbrasileirasnoPeru.ValorEconmico,So
Paulo,29/11/11.7Enagostodel2011.
8http://www.bndes.gov.br/SiteBNDES/bndes/bndes_pt/Institucional/Apoio_Financeiro/Custos_Financeiros/
Taxa_de_Juros_de_Longo_Prazo_TJLP/index.html
http://www.bndes.gov.br/SiteBNDES/bndes/bndes_pt/Areas_de_Atuacao/Infraestrutura/Energia_Eletrica/b
elo_monte.html
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Tabla5.TasadeinterstotaldelBNDES
Intersalargoplazo 6%RemuneracinbsicadelBNDES 0.50%Interesesderiesgodecrdito 1.50%Interstotal 8%Losinteresesserncapitalizadosduranteelperododegracia
Alatasadeintersdescritasesumanlacomisindecompromiso(commitmentfee)de0.25%y,la
Comisindecontrato(arrangementfee)de1%.
4.1.5PrecioseingresosoperativosElEstudiodeFactibilidadsealaquelaenergapromediogeneradadurantelavidadelaconcesin
serade12,719,500MWhanual.Elpresenteestudiosuponequeesacantidadincluyeunpromedio
deaos secos y hmedos y los efectos del cambio climtico. Hay all un importante factor de
incertidumbre porque, si de un lado, los aos secos en la Amazona se estn volviendo ms
frecuentes, del otro, las estadsticas muestran que en los ltimos 20 aos la pluviometra
promedio ha estado aumentando en la cuenca del Inambari. Tambin se supone que estn
incluidos en la estimacin de generacin de energa la realizacin de grandes mantenimientos
(cambios de rodete), que paralizarn cada unidad durante 2 das, al cabo de 40,000 horas de
funcionamientoyotrosperodosdeindisponibilidad.
Para los casos A y D, los ingresos operativos estn compuestos por la venta de energa a los
mercadosperuanoybrasileoaunpreciopromediodeUSD70.00parapotenciamsenerga,que
eselquehasidoutilizadoenelEstudiodeFactibilidad.Loestamosconsiderandosuponiendoque
EGASURhahecholosestudiosnecesariosparaaceptarqueeseserelprecio(enUSDdel2009)en
2017,cuandolacentraldeberaentrarenfuncionamiento.
ElpreciodesloenergaconsignadoenelEstudiodeFactibilidadesdeUSD64.90porMWh,muy
superioralospreciosactualespercibidosenelPerporlasempresasgeneradoras.Enoctubredel
2011,elpreciopromediodepotenciamsenergaparaelmercadoregulado,enlabarradeLima,
erade49.33USD/MWhyparaelmercadolibrefueUSD47.18en2010.Comoyasemencion
anteriormente, el presente estudio considera un precio monmico de USD 56.00 que integra
tambinlospreciosdeventadeenergaenelmercadoinstantneo.
Tabla6.Mercadosypreciosparapotenciayenerga
Casos Mercadoselctricos USD/MWh
AyD PreciodeventaconsideradoenelEstudiodefactibilidad 70.00ByC PreciomonmicoPer 56.00ByC PrecioactualmercadoBrasil 51.96
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El precio del mercado regulado es fijado cada 6 meses por OSINERGMIN, la autoridad regulatoria,
y reajustado mensualmente con la variacin de los precios de los combusbles fsiles y del po de
cambio. El precio del mercado libre es el promedio de todas las transacciones en ese mercado,
entre generadoras y grandes clientes (cementeras, refineras de metales, fbricas metal
mecnicas, etc.). Ese promedio es calculado por OSINERGMIN. El precio usado para Brasil, USD 63.01,
representa el precio medio contratado de la subasta A-3 del 17 de agosto del 2011 (102.00 reales por
MWh), lo que es equivalente a USD 52.00 en dlares del 2009.
Las proyecciones de precios en el mercado peruano muestran que stos estn aumentando. As,
en la lma licitacin de PreInversin, del 24/3/2011 para promover la inversin privada en
hidroelctricas, que sum 967 MW, se otorgaron concesiones a proyectos que demandaban
precios variando entre USD 45.15 y 59.72 por MWh de energa ponderada (precio de horas de
punta y precio de horas fuera de punta) . Las implicaciones son que los precios a nivel generacin,
en el Per, podran acercarse a mediano plazo al precio de 70.00 USD/MWh implcitamente
solicitado por EGASUR.
Grfico 3 Evolucin prevista de la tarifa de generacin en el mercado peruano.
hp://proinversion.gob.pe/0/0/modulos/JER/PlanllaFichaHijoOpcion.aspx?ARE=0&PFL=0&JER=5453
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4.1.6MercadosLacentraldelInambaricontribuiradeunamaneraimportante,porlomenosenlosprximos20
aos, a satisfacer la demanda elctrica peruana en constante crecimiento. El grfico siguiente
muestrados hiptesis decrecimiento10delademandaparalosprximos30aosconsiderando
tasasdecrecimeintode6%y9%anual.
SehanescogidoestosporcentajesporqueelPlanReferencialdeEnergadelPer(MEM,2008)
hacetresescenariosdecrecimientodelademanda:Conservador=4%,Medio=6%yOptimista=8%,
peroenlosltimosaoselcrecimientohasidodelordende9%anual.Sicontinaesteritmode
crecimiento,conlosproyectosdegeneracinqueestnsiendoimplementadosactualmente 11,la
demandaporenergasuperaralaofertaenelao2016.
Comopuedeapreciarseenelgrficosiguienteyconsiderandolashiptesisdecontribucindel
Inambariparaelmercadoperuanode24%,48%y100%desugeneracin,enelao2023,conuna
hiptesis de 6% anual de crecimiento de la demanda, el Per sera capaz de utilizar toda la
generacindelInambari.TasasdecrecimientosuperioresoexportacindelaenergadelInambari
alBrasilimplicarnunademandasuperioralaoferta.Esto,sinoseconstruyeningunaotracentral
apartirdelao2016.
Grfico4.CrecimientodelademandaelctricaperuanaygeneracindelInambari
(incluyeprevisionesdecrecimientodelaofertahasta2016).
10
MinisteriodeEnergayMinas,2008.PlanReferencialdeElectricidad2008-2017.Lima11
DeclaracionesdelministrodeEnergayMinasPedroSnchez.RevistaCaretas,suplementoEnergayMinas.21/7/2011.
0"
50,000"
100,000"
150,000"
200,000"
250,000"
2011"
2013"
2018"
2019"
2020"
2021"
2022"
2023"
2024"
2025"
2026"
2027"
2028"
2029"
2030"
2031"
2032"
2033"
GW
h/ao
Crecimiento"anual"demanda"6%"
Crecimiento"anual"demanda"9%"
Generacin"total"con"Inambari"Toda"para"el"Per"
Generacin"total"con"Inambari"
(24%"para"el"Per)"
Generacin"total"con"Inambari"
(48%"para"el"Per)"
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Lahiptesisdereservarunbloquede24%delageneracindelInambariparaelPer,provienedel
PlanReferencialdeElectricidad2008-201712,enelqueseproponereservar350MWdelInambari
paraelmercadonacional.SeutilizestahiptesisparaelcasoByparaelAnlisisEconmico,para
elCaso C seduplicese bloque a 48%, para poderidentificar los efectos econmicos para los
diferentesactores.EndebatesrealizadosenelColegiodeIngenierosdelPer 13,enelquehan
participado varios ex ministros de Energa y Minas, se ha insistido en que, si se construye elInambari,unporcentajeimportantedelaenerga(noespecificado)debeserparaelPer.Sepudo
apreciar por ejemplo que, si se duplica el bloque de electricidad para el Per, el VAN para el
promotoraumentaen16%,mientrasqueparalasentidadesperuanaselVANaumentaen26%.
Estosedebebsicamentealaincidenciadelarecaudacinadicionaldelimpuestogeneralalas
ventas(IGV).
A las ventas deenerga selesha agregadoel ingresopor el afianzamiento delascentralesdel
Madeira(verelAnexo3),calculadoenUSD212millonesanuales.Eseingresoadicionalnoseha
incluido en el Caso D, porque la consultora Engevix, autora del estudio de factibilidad, no lo
consider.
4.1.7CostosdeoperacinymantenimientoLos costos de administracin, operacin y mantenimiento fueron considerados a USD2.78 por
MWh,queeselcostopromedioutilizadoporEngevixenelestudiodefactibilidad.Aellossesuma
elcostodelosgrandesmantenimientoscuyaestimacinsedescribeenlasiguientetabla.
Tabla7.Grandesmantenimientos
Mantenimiento cadathoras 40,000 80,000 120,000 160,000 200,000
Horas 43,800 87,600 131,400 175,200 219,000
Aosdefuncionamiento 5 10 15 20 25
Granmantenimienton 1 2 3 4 5
%delcostoequipos 3.3% 3.6% 4.1% 4.7% 5.8%
Costodeinversindelasturbinas,generadoresyequiposauxiliares(106USD) 1,023
Costosdegranmantenimiento(106USD)
Unaturbina 256 9 9 10 12 15
Tresturbinas 767 26 28 31 36 44
Fuente:Elaboracinpropia
4.1.8PagosalaDireccinGeneraldeElectricidad,aOSINERGMINyporelCanondelAgua.Losegresosparaalempresapromotoraincluyenunpagode1%anualsobrelasventastotales
paralaDireccinGeneraldeElectricidadyparaOSINERGMINy,unpagode1%sobrelasventasde
energacomocanondelagua.
12
http://www.minem.gob.pe/minem/archivos/file/Electricidad/pre%20publicaciones/PRE-2008-V4.pdf13
Marzodel2012
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4.1.9PersonaldelproyectoSegnelestudiodefactibilidad,100personassernnecesariasparamanejarlahidroelctrica:10
dealtadireccin,60especialistasy30personasdemenorcalificacin.Lamasasalarialanualse
calculenUSD5.2millones.Ellaincluyeseguridadsocial,jubilacinyotroscostossociales,
ademsde14remuneracionesanuales,comoesnormaenPer.
Tabla8.Personaldeoperacinymantenimiento
Personaldeoperacinymantenimiento
n
personas
Sueldopromediomes(USD)
Mesesaocon
bonificacion
Remuneracinanualpromedio
(USD/aoporpersona)
Totalsalarios
(USD/ao)
Costoaltadireccin 10 12,000 14 168,000 1,680,000Costosdepersonalcalificado 60 4,000 14 56,000 3,360,000Costospersonalnocalificado 30 307 14 4,297 128,914TOTAL 5,168,914
Se ha considerado para el presente estudio que habr 8 especialistas brasileos en la alta
direcciny15enelpersonalcalificado.Tambinseconsiderquelostrabajadoresrecibiranuna
participacinequivalentea 5%de lasutilidades netas,hastaelequivalentede unmximode18
mensualidades.LadiferenciavaaunfondomanejadoporelMinisteriodeTrabajo.
4.1.10 TasasdedescuentoSe calcularon los VAN para los casos considerados usando las siguientes tasas de descuento o
actualizacin:
Tabla9.Tasasdeactualizacinusadasencadacaso
Mercado Partedelageneracin TasadeactualizacinCaso
paracadapas 11.00% 12.00% 17.50%
A PE+BR Indiferenciado X X
PE 24% B
BR 76% X X
PE 48% C
BR 52% X X
D PE+BR Indiferenciado X X X
Latasadeactualizacinde12%correspondealretornosobreinversingarantizadoporlaLeyde
Concesiones Elctricas del Per. La tasa de 17.5% corresponde al retorno deseado por los
inversionistasenhidroelctricasenelPer,entre15y20%segnelBancoMundial14.Finalmente,
latasade11%eslautilizadaporlaconsultoraEngevixenelEF.
14BancoMundial.ElDesarrolloElctricoenelPer.2010.
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4.2 AnlisiseconmicoosocialEl anlisis econmico o social adoptado en este estudio evala los costos y beneficios que el
proyectogeneraalassociedadesperuanaybrasileaensuconjunto.Esteanlisis,buscaasignar
valoraloscostossocialesyambientalesnocontabilizadosenelanlisisfinancieroconelfinde
internalizar estos costos en la evaluacin del proyecto o estimar los costos que debern serasumidosporlasociedad.
El flujo de caja utilizado es similar al del anlisis financiero pero considera precios-sombra,
internaliza externalidades sociales y ambientales y no asume como costos los impuestos, esto
ltimo, enconsideracin a que setrata detransaccionesque sedan al interior deuna misma
economa.Lospagosdeinteresesbancariostampocosonconsideradoscuandoocurrenalinterior
deambaseconomas.
Los costos sociales y ambientales fueron estimados slo parcialmente considerando que las
externalidadesnegativasdelproyectodelaCHInoselimitanalasquefueroncuantificadasenel
presenteestudio.Lasexternalidadesnegativasconsideradasson:
- Los costos de relocalizacin y compensacin de la poblacin que sera directa e
indirectamenteafectadaporelembalse.
- Loscostosparala sociedadinducidosporladeforestacin,asumiendountaladode30%
delfondodelreservorioprevioalaconstruccin.
- Loscostosinducidosporlaemisindegasesdeefectoinvernadero.
- Elvalordelaprdidadebiodiversidadyotrosvaloresdelbosque.
Para el Anlisis Econmico se us como tasa social de descuento la utilizada por el Sistema
Nacional de Inversin Pblica del Ministerio de Economa y Finanzas del Per, 11%, con laexcepcindelatasade1%queseusparaelvalordelbosquedestruidoydelabiodiversidad,
recomendadaenJansson(1993),pg.162.
Encuantoalaestimacindelospreciossombra,tambinsesiguilametodologadeestimacin
sugeridaporelMinisteriodeEconomayFinanzas15,considerndoselossiguientesaspectos:
- LaCHIseconstruirparasatisfacerunademandaadicionaldeenerga,tantoenelPercomo
enelBrasil,porlotantoelpreciodelaelectricidadgenerada,paraquepuedaserconsiderado
equivalenteaunprecio-sombradebeestarenunpuntodeequilibrioenlacurvadedemanda.
En el Per OSINERGMIN, la autoridad regulatoria, determina bianualmente el precio de laelectricidadsiguiendounmtodoque,tericamente,leaseguraunpreciodemercado.
- ElinsumoprincipaldelaCHIeslaenergahidrulica,laquevendrdeunronoexplotado
an para energa. Por lo tanto el precio de ese insumo, para que sea un precio sombra
15
AnexoSNIP09:ParmetrosdeEvaluacin:http://www.mef.gob.pe/inv_publica/docs/anexos/AnexoSNIP09v10.pdf
-
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debera estaren unpunto deequilibrio dela curvade oferta deenerga hidrulica con la
curvadelademanda.EnelPerelpreciodelaguaparageneracin,llamadocanonhidrulico,
es fijado por el gobierno a 1% del valor de la energa generada, la que est a precio de
mercado.Porlotantoconsideramoselcanonhidrulicocomoelpreciosombradelagua.
- En el Per las inversiones en hidroelctricas estn liberadas de aranceles y el impuesto
generalalasventas(IGV)quedebenpagaresinmediatamentereembolsado,inclusiveantesde que el proyecto empiece a operar. Para el clculo del precio social de los bienes no
transablesseexcluyelImpuestoGeneralalasVentas.Nosehizomayoresajustesporqueen
elPernoexisteningnsubsidioparalosbienesyserviciosconsiderados.
- Paralosbienesdeexportacin,enestecasolaelectricidad:dadoqueenelcasoestudiado
estamos considerando la venta de la energa en los bornes de salida de la central, no se
considerningnpeajedetransmisin.
- Respectoalcostodelosserviciosnecesariosparaoperacinymantenimiento.Seconsider
loscostoscomodemercadoyaquelatalladelaempresahidroelctricalepermitiranegociar
losmejoresprecios.
- Elfactor deajuste consideradopara elprecio social dela mano deobrano calificada,en
consideracin de la regin donde se desarrollara el proyecto, fue de 0.63 de acuerdo al
manualdelMinisteriodeEconomayFinanzas.
- Asimismo, para el clculo del precio social de los combustibles se aplic un factor de
correccinde0.66alpreciodemercado,incluyendoimpuestos.Seestimademsquelos
vehculosdelahidroelctricaconsumiranunosUSD9,000decombustiblealao(unosUSD
5,700aprecios-sombra).Estacantidadestincluidaenloscostosdeadministracin.
- Finalmente,sesustrajodeloscostosdeoperacinloscostosde oportunidaddelossueldos
delostrabajadoresperuanosparadeterminarelprecio-sombradelossueldos.
4.3 AnlisisdistributivoparalasociedadperuanaElanlisisdistributivoserealizafindecompararlosbeneficiosycostosgeneradosparadistintos
actoresinvolucrados.ElGrupodeReferenciaconsideradoeselconjuntodelapoblacinperuana
(elgobiernoperuano,lostrabajadoresde laCHI,lasempresasperuanasqueledanserviciosyla
poblacin en general), considerandose tambin en este anlisis a EGASUR, los bancos que
financiaranelproyectoylasempresasbrasileasproveedorasdebienesyservicios.
UtilizandolosdatosdelanlisisfinancierosecalculelVANparaentidadesperuanasdeacuerdoa
dosenfoques:primero,sinconsiderarunaumentodelatarifaelctricaactualdeUSD56.00aUSD
70.00 por megavatio-hora (MWh), que es el valor utilizado en el estudio de factibilidad, y,segundo,considerandoeseaumento.
Paraelgobiernoperuanoseconsideraronlossiguientesingresos:
El valor residual de las instalaciones de la hidroelctrica, cedidas sin costo por el
concesionarioalcabode30aos.
ElpagoaOSINERGMINylaDireccinGeneraldeElectricidadqueesiguala1%delasventas.
ElpagodelyamencionadoCanondelAguaqueesiguala1%delageneracin.
-
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ElimpuestogeneralalasventasdeelectricidadenelPer(IGV).LasexportacionesalBrasil
nopaganIGV.
Elimpuestoalarenta,queesde30%delosbeneficiosnetos.
ElaportealMinisteriodeTrabajo,provenientedelaparticipacindelostrabajadoresalas
utilidades.Esaparticipacinesde5%.Lostrabajadoresrecibenelequivalentedehastaun
mximode18mensualidadesyelexcedenteesvertidoaunfondodelMinisterio.
Tambin se calcularon los ingresos para los trabajadores peruanos y las compaas peruanas
prestadorasdeservicios,durantelaconstruccinydurantelaoperacin.
Para los trabajadores peruanos, se consideraron sus sueldos, descontados de los costos de
oportunidad,evaluadosconfactoresdecorreccinde1paralostrabajadorescalificadosyde0.63
paralosnocalificados,talcomolorecomiendaelMinisteriodeEconomayFinanzas.Aellose
agreglayamencionadaparticipacinalosbeneficios.
Para las compaas peruanasse consideraron sus beneficios netos durante la construccin y la
operacin.
Durante la construccin: Para su clculo, primero se evalu la parte de la inversin que
ingresaraalaeconomaperuanaatravsdelaadquisicindebienesyserviciosyluegose
considercomobeneficiosnetosel15%deella.
Durantelaoperacin :Paracalcularlosbeneficiosnetosdelascompaasperuanassecalculel
costodelosserviciosexteriores,equivalentealvalordeloscostosdeoperacin,mantenimientoy
administracinde laplanta, menos loscostos depersonal,ms losgrandes mantenimientos.Se
considerque50%delacompradeserviciosiraacompaasperuanasyquesusbeneficiosnetos
corresponderan al 15% de ese total.Tambin se calcul el perjuicio para losconsumidoresde
electricidadperuanossilastarifasdegeneracinsubendelpromedioactualdeUSD56.00aUSD
70.00porMWh,paracadacaso.ParaloscasosAyDseconsiderque24%delageneraciniraal
mercadoperuano.
Para estimar los beneficios de las empresas brasileas proveedoras de bienes y servicios se
calculelvaloragregadodelosbienesyserviciosimportadosdelBrasilconloscoeficientesdel
cuadrosiguienteyserepartieroneneltiemposegnelcalendariodeconstruccindelacentral:
Tabla10.ValordelosbienesyserviciosimportadosdeBrasil
Inversionesdurantelaconstruccin Total ValoragregadoenBrasil
106USD Fraccin 106USD
BienesprovenientesdeBrasil 1,320 0.6 792
ServiciosprovenientesdeBrasil 1,144 0.8 915
TOTAL 1,707
-
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Se calcularon los beneficios netos de las compaas brasileas durante la operacin y el
mantenimientoasumiendoqueobtendran50%delnegocioyquesusbeneficiosnetosseran15%
desusventas.Finalmente,losinteresesqueganaranlosbancosbrasileosseobtuvierondelplan
definanciamientodelproyecto.
4.4 Externalidades4.4.1CostossocialesydemanejoambientalLa siguiente tabla muestra la poblacin que sera afectada en 2012 por la construccin de la
hidroelctrica:
Tabla11.Poblacinafectadaporlaconstruccineinundacincausadaporlarepresa
Poblacindirectamenteafectada
Afectadaporlaconstruccinylainundacin 3,782
Afectadaaguasabajodelarepresa 300
Sub-Total 4,082Poblacinindirectamenteafectada
ComunidadNativaSanLorenzoII 182
Mazuko 4,733
Sub-Total 4,916
TOTAL 8,997Fuente:SerraVega(2010)yECSAIngenierosyEgasur(2011)
Lapoblacindirectamenteafectadaeslaquedeberserreubicadaacausadelainundacindesus
terrenosyporelcambiodelrgimendelroaguasabajodelarepresa.Laindirectamenteafectada
eslaqueserreubicadaaconsecuenciadelsecadodelrodurantelaconstruccin,ladestruccin
delbosque,eldesvodelacarreteraylosconsecuentesefectosdelruido,elpolvo,etc.
ParahacerfrentealascontingenciasambientalesysocialesEGASURhapropuesto,ensuEstudio
deImpactoAmbiental,elsiguientepresupuesto,enelquelosrecursosdestinadosalapartesocial
asciendenaUSD168millones,mientrasqueaquellosdestinadosalmanejoambiental,alcanzanlos
USD86millones.Entreambos,representanmenosdel6%delainversintotaldelproyecto.
Tabla12.Inversinsocio-ambientalpropuestaporEGASURcomoporcentajedelainversintotal
Inversinsocio-ambientalpropuesta 106USD%delainversin
total
Social 167 3.9
Ambiental 86 2.0
Elresto 4,058 94.1
Inversintotal 4,312 100.0
-
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En consideracin del limitado presupuesto destinado a cubrir los costos sociales y de manejo
ambiental, lo que se hizo en el presente estudio es comparar ese presupuesto con lo que se
denominarenadelantelamejorprctica.Seconsidercomomejorprcticaaquellaaplicada
porelBancoMundialparamitigarlosimpactosambientalesysocialesdurantelaconstruccinyla
operacindelahidroelctricaNamTheun2(NT2)16enLaos.
EnNT2unas6,200personashansidoimpactadasporlaconstruccindelembalseyenelInambari
loseranunas9,000.EnNT2elpresupuestosocio-ambientalrepresentel3.3%delainversin
totalparaelperododeconstruccinms3.3%paraelperododeoperacindurante25aos,es
decir 6.6%. En el Inambaridicho presupuesto es 5.9% durante la construccin y 0% durante la
operacin.
Elactualpresupuestosocio-ambientaldelInambariesdeUSD253.5millones.Extrapolndoloala
mejor prctica, como porcentaje del presupuesto total, se estim el presupuesto socio-
ambientaldeberaserUSD 285millonesy quesedeberaextenderdurante30 aosdespusdel
inicio de operaciones. Por otro lado, debido a que se encontraron serias deficiencias en la
EvaluacindelImpactoAmbiental(EIA)de EGASURy aqueel programasocio-ambientalde NT2
tambintienemuchascrticas17,seestimqueelmontoresultantedelaextrapolacindebera
incrementarseenal menosun 30%(VerobservacionesalEIA enelAnexo4).As,elpresupuesto
final propuestopara cubrirlos costossociales y demanejoambientaldelproyecto ascenderaa
USD371millones.
Grfico5-Propuestasdeinversinsocio-ambiental.
Parahacerunareparticin,aproximativa,entrelospresupuestosparalasetapasdeconstrucciny
de operacin se aument el presupuesto propuesto en el EIA de 10%, para la etapa de
16
WorldBank(2005)17
Lawrence(2008) .
112.5
253.5 285.5371.1
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Enestudiodefacbilidad(EGASUR)
Enestudiodeimpacto
ambiental(EGASUR-EIA)
Si"Mejorprcca"segnBancoMundial
ConcorreccindedeficienciasEIA
(propuesto)
millones$
-
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construccin, y la diferencia de USD 371 millones se asign a la etapa de operaciones. As la
inversinsocio-ambientalantesdeliniciodeoperacionesdeberaserdeUSD279millonesyun
mnimodeUSD92millonesdurantelos30aossiguientesdeoperacin.
LadiferenciaentrelainversinmnimamenterequeridayelpresupuestopropuestoporEGASUR
fueconsideradocomouncostosocialquedebeserasumidoporelpas.Losresultadosdelclculoestnresumidosenlasiguientetabla.
Tabla13.Presupuestosocialyambientalrequerido
Descripcin 106USD Fraccin
PresupuestodelproyectohidroelctricoInambari 4,312 1
Presupuestosocio-ambientalinicialInambari 254 0.059
Presupuestosocio-ambientalinicialdeNamTheun2(fraccindeltotal) 0.066
Presupuestosocio-ambientalInambaricorregidopara"mejorprctica" 285
Presupuestosocio-ambientalInambaricorregidopordeficienciasdelEIA 371
4.4.2CostosambientalesMuchos valores ambientales, no considerados en el presupuesto de manejo ambiental, sern
impactadosporlaconstruccindelahidroelctrica.Nosehaconsideradoelvalordelimpacto
sobreelroquesermuyserio.Elpresenteestudioselimitaacuantificarmonetariamentelos
siguientesimpactos:
- Sobreelbosque,queserdeforestado.
- Sobrela atmsfera, a travs dela emisin degases deefecto invernadero: dixido decarbonoy metano.No sehan consideradolosxidosnitrosos,quetambincontribuyen
considerablementealefectoinvernadero.
- Sobrelabiodiversidad,queperdersuhbitatysuscadenastrficas.
4.4.2.1 Ladeforestacin
Sehaestimadoqueunas96,000hectreas(ha)serndeforestadasen16aoscomoconsecuencia
delaconstruccindelacentral,incluyendolasqueserntaladasenBrasilparalaconstruccinde
lalneadetransmisin.Lascausasdeesaprdidadebosquesonlostrabajosdeconstruccindela
represa,eldesplazamientodelapoblacinafectadaylainmigracindepoblacinhacialazonadel
proyectoenbuscadetrabajoytierras.
-
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Tabla14.Deforestacinqueseracausadaporlaconstruccindelacentral
Causasdeladeforestacin Talatotal(hectreas)
Campamentos 104
Carreterasdeconstruccin 240
Canteras 785Fondodellago 30,424
Reubicacindedesplazados 5,062
Inmigracincausadaporlaconstruccin 17,910
DesvoInterocenica 460
LneasdetransmisinenPer 2,442
LneadetransmisinenBrasil 2,465
Colonizacinalrededordellago 35,797
DEFORESTACINPERYBRASIL 95,688
DEFORESTACINPER 93,223
Se ha considerado un escenario de deforestacin con el talado previo a la construccin de la
represa de 7,430 hectreas, aproximadamente 30% del fondo del reservorio, tal como est
propuestoenelEIA.Asimismo,sehaconsideradounperodode16aos(6deconstruccinms
10deoperacin)comoeltiempoenelquepodraatribuirsealaconstruccindelarepresalos
flujos migratorios hacia la regin. Ms all indudablemente la inmigracin hacia la regin
continuar,peroelatractivodeobtenerunpuestodetrabajoenelproyectohidroelctricoode
haceralgnnegocioconelpersonaldelacompaahabrseguramentedesaparecido.Losnuevos
factores de la inmigracin podran ser el aumento de trfico en la carretera Interocenica, la
intensificacindelcomercioconBrasilyelcrecimientodePuertoMaldonado,porlotantoestnfueradelasperspectivasdeestetrabajo.
Elgrficosiguientedescribelaproyeccindelnmerodehectreasqueserantaladasanualmente
acausadelproyecto.Comopuedeapreciarse,seesperaunpicoinicialdebidoalaconstrucciny
unaumentoconstantedeltaladodebidoalacolonizacin.
-
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Grfico6.DeforestacinquepodraocasionarlaconstruccindelahidroelctricadelInambari
Sin embargo,debidoa que procesosde deforestacin sedarn enla zona an sino sellega a
implementarelproyecto,seproyectladeforestacinencasodequenoseconstruyalarepresa.
Estadeforestacinocurriracomoconsecuenciadelainmigracin,conelavancedelafrontera
agrcolaydelamineradeoro.Paraelmismoperodode16aosseesperaraque3,500hasean
deforestadasporlamineradeloroy9,900porlaagriculturahaciendountotalde13,400ha.A
partirdeambasproyeccionessededujoqueladeforestacinnetaocasionadaporlaconstruccion
delarepresaascenderaa83,333hectreas.
4.4.2.2 Elvalordelbosque
ParadarleunvaloralbosqueelEIAaplicunsistemadeanlisiscomnenlaliteraturaeconmica
ambiental18 y encontr valores por hectrea para los siguientes rubros: plantas medicinales,
erosin y calidad del suelo, calidad del aire, recursos hdricos superficiales, fauna y lea. El
presenteestudioconsideraademsdelosrubrosmencionadoselvalordelamaderaqueyano
podraseraprovechadacomercialmenteyeldelabiodiversidad.Losvaloresconsideradosson:
-Plantasmedicinales:SeadoptelvalorpropuestoporSimpson,SedjoyReid(1996),quienes
estimaronunvalorde2.59USD/haparalosbosquesdelastierrasaltasdelaAmazonaoccidental,
loqueequivaleenUSDdel2009a3.54USD/ha
-Erosindelsuelo:ElEIAutilizunvalordeUSD165.93porha/aocalculadoporelProyecto
ApoyoalaEstrategiaNacionalparaelDesarrolloForestal-FAO-GCP/PER/035NET-INRENA,
2001,equivalentea201USD/ha.
18
Valuingforests.Areviewofmethodsandapplicationsindevelopingcountries.IIED.London,2003
0
2000
4000
6000
8000
1000012000
14000
16000
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
hectreas
6aosdeconstrucciny10decolonizacin
DeforestacincausadaporlacentraldelInambari
Restodelfondodellago
Taladode30%delfondodelreservorio
Restoconstruccindelahidroelctrica
PorlacolonizacincausadaporlahidroelctricaTotal
-
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-Calidaddelsuelo:Lacapacidadproductivadelsuelofuecalculadaporelmtododelcostode
reposicindelosnutrientesparasuelosamaznicosbrasileos(MedeirosJ.S.,1995).Seencontr
quelaprdidapordeforestacineraequivalenteaUSD6.26porha/ao.
- Conservacin de los recursos hdricos superficiales: Los bosques amaznicos juegan un
importanterolderegulacinhdrica.ParacalcularsuvalorelEIAtomlosvalorescalculadosparala cuenca binacional Catamayo-Chira (Per-Ecuador, ao 2005) el que da un promedio de 45
USD/ha/ao.
-Cazaypesca:ElEIAevaluunconsumodecarnedemontede18kg/aoporfamilialoquepara
759 familias en el rea de influencia directa representa un consumo anual de 14 toneladas.
Igualmente calcul un consumo anual de 50 toneladas de pescado. A precios actuales ellos
representanUSD77,400alao.Esdecir3.13USD/ha/ao.
- Lea: Segn el EIA 71% de la poblacin utiliza lea para cocinar. Calculando el costo de
oportunidaddeltiempode recoleccinse obtuvoun valor anual deUSD136,000,equivalente a
5.50USD/ha/ao.
-Calidadambientaly suefectosobrelasalud:SeutilizaronlasherramientaspropuestasporD.
Azqueta(1994)paramedirelefectodelcambioenlasaluddelaspersonasaconsecuenciadel
deterioro ambiental, asumiendo tasas de morbilidad y mortalidad durante el perodo de
construccindelproyecto(5aos),yutilizandolosvaloresdelossegurosdevidaysalud.Para759
familiassehallunvaloranualdeUSD156,000.
-Valordelamadera:SeutilizlainformacindelEIAsobrelostiposdebosquesyespeciesde
rboles de la regin y se concluyo que hay 554 m3 por hectrea de madera en la zona del
Inambari.Considerandoquelamitadpodrasercomercializada,aunpreciodeUSD1.33/m 3para
madera corriente en Puerto Maldonado, el valor de la madera comercializable sera de 736
USD/ha.
-Biodiversidad:Prcticamentenoexistenestudiossobrelabiodiversidaddelreaperoelequipo
queejecutelEIAtomunaseriedemuestrasyrealizunaseriedetransectosqueindicansu
riqueza.Ademsdeestosestudios,laproximidaddelParqueNacionalBahuaja-Sonene,unodelos
puntosdemayorbiodiversidadenelmundohacerquesearazonablesuponerquemuchasdelas
especiesqueallhabitantambinexistenytransitanenlazonadeinfluenciadelproyecto,sobre
todoenlasqueanestnpocointervenidasporelhombre.
Parafinesdelestudio,seconsiderunvalorestimadoporHortonet.al.(2003),paralaAmazona,el cual actualizado a 2009 asciende a USD 1,973/hectrea. El valor estimado por Horton
correspondeaunejerciciodevaloracincontingenteparaestablecerelvalordelaconservacin
-
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delbosqueamaznicobrasileo.Seasumiestevaloren consideracinala proximidaddel rea
delproyectoconelParqueNacionalBahuaja-Sonene19.
Lasiguientetablaresumelosvaloresconsideradosparacalcularelvalordelbosque.Notomaen
cuentaelvalordelcarbonoalmacenado. Tabla15.Valordelbosquesinconsiderarelalmacenamientodecarbono
Valortotaldelbosquequeseradeforestado USD/ha %
Plantasmedicinales 3.5 0.12
Erosindelsuelo 201 6.72
Calidaddelsuelo 6.3 0.21
Recursoshdricossuperficiales 45 1.50
Fauna(Cazaypesca) 3.1 0.10
Madera 736 24.60
Lea 5.5 0.18
Saludcomofuncindelacalidadambiental 18 0.60Biodiversidad 1,973 65.96
Total 2,991 100.0
Porlotanto,sinincluirlabiodiversidad,elvalordelbosqueesde1,018USD/ha.Seapliceste
valoral total de hectareas que seran deforestadas y sehall un valor actual neto de USD 90
millones,conunatasadeactualizacinsocialde1%.ElVANdelabiodiversidad,conlamismatasa
deactualizacin,esde USD175millones.En consecuenciaelvaloractualnetodelbosqueesde
USD265millones.
4.4.2.3 Losgasesdeefectoinvernadero
Losembalsestropicales(y tambinlosqueestnenzonastemperadas)sonemisoresdedixido
de carbono y metano, gases de efecto invernadero. Las altas temperaturas y la abundancia de
materiaorgnicacontribuyenaaumentarelvolumendeesasemisiones.
El clculo de las emisiones para una hidroelctrica que no existe es particularmente difcil y
seguramente inexacto, sea porque los estudios realizados hasta ahora sobre el fenmeno de
emisin de gases son insuficientes o porque las evaluaciones de la biomasa en determinadas
partes de la selva amaznica, como la del Inambari, an no fueron realizadas, obligando a
considerardatosdeparcelasdeselvaamaznicaconcaractersticassimilares.
ElpresenteestudioevalualasfuturasemisionesdelInambariapartirdelasinvestigacionesde:i)
Ivn de Lima, Luis Antonio Bambace y Fernando Manuel Ramos sobre embalses brasileos, ii)
19
Elestudioglobalsobre laeconomadela biodiversidadTheeconomicsofecosystemsandbiodiversity.Ecological and economic foundations (KUMAR P. (Ed.), 2010) analiz 140 estudios y encontr queasignabanalosbosquestropicalesvaloresmonetariosentre99y25,193USD/ha.CitacomoelcasomscompletodeestudiodelvalordeunbosquetropicalaldelParqueNacionaldeGunungLeuserenSumatra,paraelquesehallunvalorde4,139USD/ha.
-
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CorinneGaly-LacauxFrdricGuerinyGwendalAvrilyotros,paralacentraldePetitSaut,enla
Guayana Francesa y Philip Fearnside para las represas de Tucuru, Samuel, Belo Monte y
Babaquara,todasenBrasil.
ParaelcasodeInambarisecalcullaemisindegasesprovenientesde:
- Elbosquetaladodelfondodelembalse:7,430ha.
- La muerte del bosque inundado por el embalse, con descomposicin aerbica de la
vegetacinencimadelasuperficiedelagua.
- La muerte de los rboles de la orla, una banda de 90m alrededor del embalse donde los
rbolesmuerenporsusracesanegadas.
- Elfondodelembalse,condescomposicinanxicadelavegetacinsumergidaydelcarbono
lbildelsuelo.
- Laconstruccindelacentral,incluyendoelacero,cemento,dieselylaelectricidadutilizados.
Elbalanceentrelasexistenciasinicialescarbonoylasemisionesde35aos,condescomposicin
aerbicadelavegetacintaladadelfondodelembalsees:
Tabla16.Balancedecarbonodelembalse
ExistenciasinicialesMillonesdetoneladas
Emisiones en 35aos
Bosquetaladofondoembalse 1.7 1.4
Bosqueinundado* 0.9 0.8
Orladelembalse 0.9 0.9
Fondodelembalse 6.2 2.9
TOTALEMBALSE 9.7 6.0
Construccindelacentral 0.9EMISIONESTOTALES35AOS 6.9
Lasexistenciasdecarbonoinicialesdelcuadronoincluyenlavegetacinquecreceentredosaguas
enlosciclosdellenadoyvaciadodelembalsedurantelaoperacinnilavegetacinflotanteque
creceenelespejodeagua.Ambostiposdevegetacinsestnconsideradosenelbalancede
emisiones,despusdesumuerteysubmersin.
Lascantidadesdecarbonoconsideradasson:
- Paraelsueloseconsider54t C/ha(toneladasdecarbonoporhectrea)deun ultisol20
.Losultisolessonlossuelosmayoritariosdelazonadelembalse21.
- Paralavegetacinarbreaencimadelsueloseutiliz108tC/hatomadasdelcensoareo
decarbonohechoporlaCarnegieInstitution22enMadredeDios.Comoelcensoareono
20
Fearnside,200921
EIA,pg.198ysiguientes.22http://geoservidor.minam.gob.pe/geoservidor/Carnegie.aspx
-
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cubreexactamentelamayorpartedelreadelaCHIsetomaronlosdatosparaunrea
aledaayconunaecologasimilar.
- Paralasracesbajoelsueloseconsider34tC/ha.
A partir de los modelos utilizados por Philip Fearnside23 se construyo un nuevo modelo
denominadoMazuko,enbasealcualsecalcularonlasemisionesde:
a. CO2 proveniente de la muerte delbosque inundado:Para ello se utilizaron las tasas de
descomposicindelavegetacineneltiempo,tomadasdelestudioparaBabaquara.Se
considerque30%delfondodelreservorioserataladoprevioasuinundacinyque10%
delamaderataladaserautilizadaparaconstruccinyfabricacindemuebles,yquepor
lotantonoemitiraGEI.
b. Metano:Aplicandounasimulacindelllenadoyvaciadodelembalsesegnunasecuencia
deestacioneshmedasysecas.Paraello,seutilizaronloscaudalescaractersticosdelro
Inambari, maximizando el turbinado del caudal para maximizar la generacin. Se
calcularondurante30aos,mesames,losnivelesdelembalseylabiomasacrecienteen
lazonaubicadaentreespejosdeagua.LasemisionesdemetanoysuequivalenteenCO 2
secalcularonusandounfactorGWP(GlobalWarmingPotential)de3424
Grfico7.CaudalescaractersticosdelroInambari.
Fuente:EstudiodefactibilidadEGASUR.
23
Fearnside(1995)y(2009).24
Shindell et al., 2009. El Grupo Intergubernamental de Cambio Climtico de la ONU consider en suinformedel2007queunatoneladademetano,durante100aosequivalea25tdeCO 2ensucontribucinalcalentamientoglobal.Peroanlisisposterioreshan mostradoque sise incluyen losefectosdel polvo yotrosaerosolesestecoeficientedeberaser34.
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Sepembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Ca
udalm3/s
Promedio
Mximo
Mnimo
-
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Ademsse calcularonlas emisionesde GEIprovenientesde laconstruccinde lacentral (acero,
cemento,dieselyelectricidad)yseadicionaronalmodelo.
Lasemisionesobtenidassecompararonconlasqueseliberaranalaatmsfera,sinoseconstruye
lacentral,yqueprovendrandeotrascentralesenPeryBrasilquegeneraranlamismacantidad
deMWh.Paraestosetomaronlasmatricesactualesdeambospasesyseextrapolaronalperodo2017-2047.Labrasilea,segnsusplanesdedesarrolloenergticopublicadosporelMinisteriode
Minas y Energa, y la peruana segn una proyeccin que hemos asumido en funcin de los
recursosnaturalesexistentesenelpas.Estoltimo,debidoaqueelplanreferencialdedesarrollo
delageneracindelMinisteriodeEnergayMinasslovahastael201725yademsesobsoleto.
La generacin de emisiones equivalente de las matrices nacionales se calcul para el perodo
2017-2047,con24%delageneracinparaelPery76%paraelBrasil.Losresultadossedescriben
enlasiguientetabla(verdetallesenelAnexo5):
Tabla17.Emisionesdedixidodecarbonoequivalente,en30aos,delasmatricesnacionales
deelectricidaddePeryBrasilPas MillonestoneladasdeCO2
Per 25
Brasil 107
TOTAL 132
PromedioemisionesCO2equivalenteporunidaddeenerga 350g/kWh
SeconsiderquelasemisionesunitariasdeGEIdelashidroelctricasbrasileassernmayores
quelasdelasperuanas(400contra225gdeCO2equivalenteporkWh)debidoaquelascentrales
situadas en los Altos Andes emiten menos metano que las situadas en las tierras bajas de laAmazona,congrandesreservorios.
ElsiguientegrficomuestralaevolucindelasemisionesdelInambari,estimadasdeacuerdoalas
distintas fuentes. Esta estimacin, considera que el bosque talado del fondo del embalse se
descomponeaerbicamente.Sisequemaselavegetacintaladaseliberarainmediatamenteala
atmsfera casi todo el carbono contenido en ella, mientras que la descomposicin aerbica lo
hacelentamentesobreunlargoperodo.
25
http://www.minem.gob.pe/minem/archivos/file/Electricidad/pre%20publicaciones/PRE-2008-V4.pdf
-
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Grfico8.Emisionespotencialesdecarbonodelahidroelctrica,condescomposicinaerbicadelbosquetalado.
LasemisionesnetasdelproyectoestanreferidasaladiferenciaentrelasemisionesdelInambari,
menos las de las matrices nacionales, menos las emisiones emitidas por la deforestacin
proyectadaporagriculturaymineraenelcasoenelquenoseconstruyalahidroelctrica.Esa
deforestacinde13,400haocasionadaporlaagriculturaymineradeloro,paraunperodode16
aos,emitiraalaatmsfera4millonestdeCO2equivalente.
Las emisiones de la represa se calcularon considerando una meteorologa promedio, en
consecuencia,uncambioenlaalternanciadeestacioneshmedasysecascambiarlosresultados.
Alcabode35aos,conelmodelometeorolgicopromediolasemisionesnetasacumuladasde
GEIdelInambariseransuperioresa lassumadelasemisionesde lasmatricesdegeneracinde
reemplazoyalasdeladeforestacinsinosehacelahidroelctrica.Elbalancenegativoesdealgo
msde29mtCO2e.
0"
100,000"
200,000"
300,000"
400,000"
500,000"
600,000"
700,000"
2012"
2013"
2014"
2015"
2016"
2017"
2018"
2019"
2020"
2021"
2022"
2023"
2024"
2025"
2026"
2027"
2028"
2029"
2030"
2031"
2032"
2033"
2034"
2035"
2036"
2037"
2038"
2039"
2040"
2041"
2042"
2043"
2044"
2045"
2046"
2047"
toneladasd
e)c
arbono)
5)aos)de)construccin)y)30)de)operacin)
30%"del"bosque"talado."Descomposicin"aerbica." Descomposicin"aerbica"bosque"inundado"
Descomposicin"aerbica"de"la"orla" Descomposicin"anxica"en"el"embalse"
Provenientes"de"la"construccin" Emisiones"de""carbono.""Total."
-
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Grfico9-Emisionesnetasdedixidodecarbonoequivalentesiseconstruyelacentral.
Enbasealasemisionesnetasestimadas,secalculelVANdelasemisionespotencialesnetasdedixido de carbono equivalente de la CHI en funcin de un escenario de evolucin futura deprecios en el mercado de carbono. Se tom como referencia los precios piso definidos por elComitdelCambioClimticodelReinoUnido 26para2020y2030,ycomoprecioinicial,en2011,los del Rgimen deComercio deDerechos de Emisin dela UninEuropea(EmissionsTradingSystemoETS).Paraextrapolaral2050seutilizelprecioesperadoparaeseaomencionadoenelCarbonValuationinUKPolicyAppraisal(2009)27.
Tabla18.Precios-pisoesperadosdelatoneladadedixidodecarbonoequivalente
2011 2020 2030 2050
USD/tCO2e 13.35 47.62 111.11 281.69
SeobtuvounVANparalasemisionesdeUSD818millonesparaelperodo2012-2047,conuna
tasadedescuentode11%.Elvalorestimadorepresentaelcostodeoportunidaddelproyectoen
consideracinalosmercadosdecarbonoemergentes.
4.5 LaproduccinalternativaperdidaElembalsevaareemplazarlaagriculturaexistenteenlazona,estamisma,conmayorintegracinalosmercadosperuanoybrasileoymejorasenlaproductividad,podracrecer.Sehaproyectado
elcrecimientodeestaactividadconsiderandolossiguientesparmetros:
26
http://hmccc.s3.amazonaws.com/Progress%202011/CCC_Progress%20Report%202011%20Single%20Page%20no%20buttons_1.pdf,pg.18.27
DepartmentofEnergyAndClimateChange,ReinoUnido(2009)
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
2012
2015
2018
2021
2024
2027
2030
2033
2036
2039
2042
2045
millonestonela
dasCO2e
EmisionestotalesCO2esiseconstruyelacentral
EmisionespotencialesdeCO2delaagricultura,sinoseconstruyelacentral
Emisionesmatriceselctricasnacionalesdereemplazo
EmisionesnetasdeCO2delahidroelctrica
Iniciodelpagodeladeudaambiental
-
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- Incrementoanualdelaextensincultivada:580ha,queesunaextrapolacindelatendencia
quesevieneobservandodesdeelao2000.
- Incremento de la productividad y aumento de los precios reales de la produccin. Se ha
asumidounatasadeincrementode1.5%anualparaambosfactores,estatasa,respondeal
aumentodelospreciosrealesdelafrutaenelmercadodeLima(enbaseadatosdelInstituto
NacionaldeEstadstica).
Loscampesinosdelazonacultivanactualmente3,700hadecoca,yuca,maz,arrozyfrutas.ElEIA
hizo una estimacin bastante precisa del valor de esos cultivos y, en funcin de esta y de un
aumentodelassuperficiescultivadas,delaproductividadydelospreciosreales,seestimun
VANdeUSD181millonespara35aosdeproduccin.
Porotrolado,dentro delreade laconcesintemporalde EGASUR (actualmenteexpirada)hay
46,813hadeconcesioneslegalesparala extraccindeoro.ElEIAcalculqueUSD43.7millones
serannecesariosparaindemnizaralospropietariosenel2009cuandolaonzaTroyestabaaUSD
974.Secorrigiesevalorconel precioactual28delorode1,706USD/onzayseconsiderqueel
montototalserapagadoenunasolaarmada.Noseconsiderlaposibilidad,existente,deque
EGASURextraigaeloroporsucuenta.Paraqueelloocurra,habraqueesperaraqueelembalse
acumulelossedimentosconelmineralduranteunperodoprolongado.ElVANestimadoesde
USD80millones.
4.6 AnlisisderiesgoEl anlisis de riesgo permite evaluar, a travs de miles de iteraciones, el efecto de las
incertidumbres asociadas con la estimacin de variables de entrada. Su aplicacin es
especialmenteimportanteenproyectosdeinfraestructuras,dadalagranincertidumbrequerodea
ladefinicindelasvariablesdemayorimportanciadelosproyectos.EnelpresenteestudioseaplicunanlisisderiesgosutilizandoelsoftwareCrystalBall,utilizando
8variablesrelevantesenladeterminacindelafactibilidaddelproyectoy10.000iteraciones.La
distribucin asumida para todas las variables es la triangular. En esta distribucin, los valores
fundamentalescorrespondenalosvaloresadoptadosenelflujodecajadelproyecto,mientraslos
losvaloresextremosrepresentanlosvaloresmximoymnimoquepodraalcanzarcadavariable.
En ausencia de informacin especfica sobre los niveles de incertidumbre asociada con las
variables seleccionadas, los valores mximo y mnimo se definieron en funcin de las opciones
establecidasporlosautores.
Losparmetrosdevariacinparacadaunadeestasvariablesylasvariablesmismassedescriben
enlasiguientetabla.
28
LondonMetalExchange,octubre2011.
-
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Tabla19.Variablesyparmetrosconsideradosparaelanlisisderiesgo
Variabl Valor RangoMximo
RangoMnimo
Variacion%Mxima
Variacin%Mnima
PrecioPer(USD/MWh)* 56 64 56 14.3 0.00
PrecioBrasil(USD/MWh) 51.65 60 51.65 15.5 0.00
Precioeconmico(USD/MWh)* 70 77 52 0.34 0.10
PrecioactualdelCO2(USD/tCO2) 13.35 17.36 9.35 0.30 0.30
Generacin(milesdeMW/h) 12,719 15,263 7,631 0.20 0.40
TasaintersBNDES(%) 8.0 9.6 6.4 0.20 0.20
Tasaintersbancosprivados(%) 11.0 13.2 8.8 0.20 0.20
Inversinproyectada(USDmillones) 4,312 6,036 4,311 0.40 0.00*ParaelanalisisideriesgocorrespondientealaviabilidadeconmicaseconsiderelpreciopropuestoporEGASURparaInambari(70.00USD/MWh),establecindosecomorangomnimoelpreciovigenteenPer.
Notas:i)LosanlisisderiesgoeconmicoconsideranentodosloscasoselafianzamientodelMadeira;ii)Seestableciunacorrelacinde0.65entrelospreciosconsiderados.
5. Resultados5.1 Anlisisfinanciero:Valoractualnetodelproyectodesdeelpuntodevista
delinversionista
Los valores actuales netos (VAN) financieros del proyecto hidroelctrico para EGASUR son los
siguientesparacadaunodeloscasos:
Tabla20.Valoractualnetofinancierodesdeelpuntodevistadeldueo
Mercado Partedela Precio VANenmillonesUSD
generacinporpas TasadeactualizacinCaso
$/MWh 10.48%** 12.00% 17.50%
A PE+BR Indiferenciado 70.00 1,580 1,209 427
B PE 24% 56.00 797 530 0.023
BR 76% 51.96
C PE 48% 56.00 853 578 29
BR 52% 51.96
D* PE+BR Indiferenciado 70.00 582 341 -122
*CasoEngevix.NoincluyeafianzamientodecentralesdelMadeira
**WACC Costoponderadopromediodelcapital(Weightedaveragecostofcapital)
Como se puede apreciar en la tabla anterior el proyecto es altamente rentable para el
inversionista. No obstante, si se considera la tasa de actualizacin que corresponde a la
rentabilidadrequeridaporlosinversionistasde17.5%,elproyectoessloviablefinancieramente
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conunatarifa de70.00USD/MWh.Tambienpuedeobservarseenla mismatablala importancia
financieraquetendraparaelproyectolageneracindeingresosapartirdelafianzamientodelas
centrales del Madeira, sin este afianzamiento el VAN financiero para los inversionistas es
significativamentemenor(unadiferenciaentreloscasosAyDdealrededordemilmillonesde
dlares,considerandounatasadeactualizacinde10.48%).
LoscuadrossiguientesmuestranlaimportanciadelafianzamientodelMadeiraenlarentabilidad
delproyecto,enfuncindelastarifasperuanaybrasilea,paradistintosnivelesdedistribucinde
laenergayconsiderandoentodosloscasosunatasadeactualizacinde12%.
Tabla21.VANdeEGASURysensibilidadalastarifaselctricasperuanasybrasileas(en106$us)
ConafianzamientodelMadeiray24%delageneracinparaPer
Tarifabrasilea(USD/MWh)
Tarifaperuana(USD/MWh) 60.00 51.96 50.00 45.00 40.00 35.00
10.00 283 -35
15.00 344 28 -51
30.00 583 216 139 -61
40.00 642 338 262 65 -136
56.00 823 530 456 264 68 -134
70.00 957 695 622 434 242 44
SinafianzamientodelMadeiray24%delaenergaparaPer
Tarifabrasilea(USD/MWh)
Tarifaperuana(USD/MWh) 51.96 55.00 56.00 57.00
65.00 -237 -112 -72 -31
66.00 -224 -100 -59 -19
67.00 -211 -87 -46 -6
68.00 -198 -74 -34 7
69.00 -185 -61 -21 19
70.00 -26 119 167 214
ConafianzamientodelMadeiray48%delaenergaparaPer
Tarifabrasilea(USD/MWh)
Tarifaperuana(USD/MWh) 60.00 51.96 50.00 45.00 40.00 35.00
30.00 159 -60 -115 -255
40.00 404 191 139 2 -136
50.00 642 435 384 252 118 -19
56.00 781 578 528 398 266 132
60.00 861 672 622 494 364 231
70.00 1,048 885 845 729 603 474
La primera partede la tabla21 muestra que, con afianzamiento del Madeira y con 24% de la
energaparaPer,elInambariesrentablesiseconsideraelprecioactualenPeryunatarifa
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brasileade40USD/MWh(latarifaactualbrasileaesde51.96USD/MWh).Amedidaqueambas
tarifas suben, el proyecto se hace ms rentable para los inversionistas.. Por otro lado, en la
segunda parte dela tablase observa que, con afianzamiento y 24% dela energa para Per el
proyectoesrentablesiseconsideraelpreciopropuestoporEGASUR(70USD/MWh),obien,silas
tarifassubena68y57USD/MWhenlosmercadosperuanoybrasileorespectivamente,esdecir,
sise considera entodosloscasosprecios superioresa losactualmentevigentes. Finalmente,laterceraparte dela tablamuestraque,con afianzamiento y 48% dela energa para Per,si se
consideralatarifaactualbrasileira,serequeriraqueelprecioenPercaigaa$us30/MWhpara
queelproyectodejedeserrentable.
Teniendoencuentasualtarentabilidad,cuandoseincluyeelafianzamientodelMadeira,evidente
enla tablaanterior,lospromotoresdelproyectopodranteneruna estrategiamuy competitiva.
PuestoquelatarifaelctricaesmsaltaenelPerqueenelBrasilyqueademstienetendencia
asubir,aEGASURleconvendravenderelmximodeelectricidadposibleenelmercadoperuano.
Sinembargo,teniendoencuentalanecesidaddelBrasildeobtenerunapartedesuenergadelos
pasesvecinosydequeEGASURdebeneficiaradecrditosconmejorescondicionesprovenientes
del BNDES, fuertemente subvencionados por el gobierno brasileo, es posible que la empresa
tengaquereservarobligatoriamenteparteimportantedelaenergadelInambariparaelmercado
brasilero.Porotrolado,silacantidaddeenergaexportadaaBrasilfuesemuypequea,surgenel
cuestionamientosobrecmopodraamortizarseunalneadetransmisinpresupuestadaenUSD
882 millones. Una respuesta podra ser la cuasi obligatoriedad de construir las cuatro otras
centralesqueestaranincluidasenelAcuerdoEnergticoPer-Brasil.
ElgrficosiguientemuestraelincrementodelVANdelproyectoamedidaquesuparticipacinen
el mercado peruano aumenta y el fuerte incentivo que tendra EGASUR en privilegiarlo. Cabe
mencionarquelastarifaselctricasenChilesonmuchomsaltasqueenelPer,porlotanto,sila
empresaconsideraralaposibilidaddeexportarenergaalnortedeChile,posiblementeelVANde
laempresaseramayor.
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Grfico10-VANdelahidroelctricadelInambarisegnelporcentajedegeneracinvendidoenelmercadoperuano.
Respectoalcanonhidro-energtico,estocorrespondeal50%delimpuestoalarentaysedestina
directamentealasregionesymunicipalidadesparaqueloinviertaneninfraestructura.Enelcaso
delInambariesecanondeberserdivididoentrelasregionesdeMadredeDios,PunoyCusco.La
existencia de ese canon es usada actualmente como argumento por algunas autoridades para
justificar laconstruccin delahidroelctrica. Comopuedeapreciarse enlasiguientetabla,elVAN
delos ingresos que recibira cada regin ascendera a USD 3 millones/ao, en elmejor deloscasos.Larazndequeelcanonseatanbajoesquelaempresacomenzaraapagarelimpuestoa
larentamuytarde,debidoaladepreciacinaceleradayalreembolsodesudeuda.
Tabla22.Canonhidro-energticoparalasregiones
Casos A B C D
VANCanonhidro-energtico(106USD) 198 56 60 45
Repartidoentre(aosdevigencia) 22 14 15 12
Promedioanual(106USD) 9 4 4 4
ParteparacadaRegin(106USD/ao) 3.0 1.3 1.3 1.3
0100200300400500600700800
20% 25%30%40%45%48% 50%55%60%65%70% 75%80%85%
Millones$
Generacinalmercadoperuano
ValorActualNetofinancierodelahidroelctricadelInambarisegnlaenergavendidaenelmercado
peruanoConpreciosmonmicos($/MWh):Per=56.00,Brasil=51.96.
AfianzamientodelMadeiraytasadeactualizacin12%
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5.2 VANdelproyectoincluyendoelvalordelamaderadelbosqueintervenido.SegnlaleyperuanaalobtenerlaconcesinhidroelctricaEGASURautomticamenteobtienela
concesin forestal del rea de servidumbre. Por lo tanto puede comercializar la madera all
contenida,pagndoleslounacantidadsimblicaalEstado.Elvalordeesamaderaestcalculado
enelcuadrosiguiente:
Tabla23-Valordelamaderadelaconcesin
reassusceptibleaaprovechamiento %deltotal ha m3readelaconcesin 193,153
Bosques 90% 173,838
BosquesquerealmentepodraexplotarEGASUR 40% 69,535 15,708,581
Valordelamadera
Valorinicialdelamaderadelaconcesin 736 $/ha $51,166,342
Pagoalestado* 2.00 S/./m3 S/.31,417,163 $11,341,936
Valordelamadera $39,824,406
Tasadeactualizacin
10.48% 11% 12.00% 17.50%VANdelamadera(USD)paraelperodo2012-2014
36,166,160 36,008,210 35,709,894 34,187,573
S/.:solesperuanos*ResolucinMinisterialN107-2000-AG(4/3/2000)
La siguiente tabla muestra el VAN total de EGASUR, considerando ser la suma del VAN
hidroelctrico ms el de la concesin forestal para los distintos casos y tasas de actualizacin
consideradas.
Tabla24-VANdeEGASURparalaconcesinhidroelctricayforestal
VANincluyendolaconcesinforestal 106USD
Tasadeactualizacin 10.48% 12% 17.50%
A 1,617 1,245 461
B 833 566 34
C 889 614 63
D 618 527 -87
Cabe destacar que estas estimaciones no consideran los ingresos que EGASUR podra percibir
debidos al oro de aluvin que trae el ro y que se acumular en la represa y al oro de las
concesionesqueestobligadadeadquirirparapoderhacersustrabajos.
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5.3 AnlisisEconmico:VANdelasexternalidadesambientalesysocialesLatablasiguientemuestraelVANdelosimpactosambientalesysocialesdelproyecto.
Tabla25.VANdelasexternalidadesambientalesysociales
Externalidadesconsider