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Coyuntura económica 2015El Salvador

Área de Macroeconomía y Desarrollo

Fundación Nacional para el Desarrollo

16 de diciembre de 2015

AGENDA

• Sector real– IVAE

– IPC e inflación

– Empleo

• Sector externo– Remesas

– Balanza comercial

– IED

• Sector financiero– Indicadores de solidez

financiera

– Depósitos y préstamos

– Tasas de interés

• Sector fiscal– Ingresos

– Gasto público

– Déficit y deuda

• Perspectivas para 2016

2/26

SECTOR REAL

3/26

IVAE: desempeño de la actividad económica

El comportamiento del IVAE muestra una leve mejora del ritmo de la actividadeconómica.

Fuente: elaboración propia con datos del BCR.

1.8

-2

-1

0

1

2

3

4

ene-

10

abr-

10

jul-

10

oct-

10

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11

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11

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11

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11

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12

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13

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13

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14

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14

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14

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15

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15

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15

Po

rcen

taje

s

4/26

IPC e inflación

La baja tasa de inflación muestra estabilidad en los precios, pero también pocosincentivos en las empresas.


-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

ene-

12

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-12

may

-12

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12

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12

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-15

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-15

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15

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15

nov-

15

Po

rcen

taje

s

0.3

5/26

Empleo

Variación del empleo privado Sept 2013 - 2014

Fuente: elaboración propia con datos del ISSS.

1,321

806

707

203

124

105

225

583

1,077

3,187

2,000 1,500 1,000 500 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500

Comercio,rest.y hot.

Serv. Com.,soc. y pers.

Agricultura

Serv. Domést.

Transp.,almac.y com.

Minas y canteras

Electr., luz y agua

Est. Financ.,seguros

Construcción

Industria

Fuente: elaboración propia con datos del ISSS.

632.5

157.5

790.0

636.0

158.6

794.6

634.3

160.7

795.0

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

Sector privado Sector público Total

Mil

es d

e co

tiza

nte

s

sept-14 dic-14 sept-15

6/26

Evolución del empleo

SECTOR EXTERNO

7/26

Remesas familiares

La entrada de remesas muestra un crecimiento menor al de 2014, pero tiene uncomportamiento irregular en el mediano plazo.


2,862.0 2,991.8

3,198.5 3,249.4

3,432.7 3,519.5

2.1%

4.5%

6.9%

1.6%

5.6%

2.5%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Po

rcen

taje

s

Mil

lon

es d

e U

S$

Remesas familiares Variación %

8/26

Balanza comercial: Exportaciones

Es notable el desempeño de las exportaciones tradicionales, aunque las notradicionales se mantienen con un bajo perfil.


0.2

-20.1

4.7

-2.5

3.6

-4.1

4.2 5.2

-4.7

-37.8

0.6

-8.9

5.6

26.7

3.1

9.1

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

Exp. Totales Tradicionales No Tradicionales Maquila

Po

rcen

taje

s

2012 2013 2014 2015

9/26

Balanza comercial: Importaciones

La caída de la factura petrolera está incidiendo en las menores importaciones,pero hay una mejora sustancial en las compras de bienes de capital.


5.0

2.1

-0.6

3.1 2.8

7.6

1.7

16.3

9.2

6.1

0.8

-5.2-4.3

-6.4

-3.0-2.0

-3.5

11.7

0.8

-0.6

-10

-5

0

5

10

15

20

Consumo Intermedios Capital Maquila Imp. Totales

Porc

enta

jes

2012 2013 2014 2015

10/26

Inversión extranjera directa (IED)

Las entradas de IED han aumentado al 1er semestre de 2015, pero sin llegar alnivel de 2012. Además, siguen siendo bajas respecto a C.A.


87.4

335.0

153.7

60.3

209.0

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2011 2012 2013 2014 2015

Mil

lone

s de

US$

11/26

SECTOR FINANCIERO

12/26

Indicadores de solidez financiera

Descripción dic-13 sep-14 dic-14 sep-15 Parámetro

Liquidez 30.72 28.46 28.09 34.60 17% (Mínimo)

Solvencia 17.31 16.45 16.60 16.86 12% (Mínimo)

Mora 2.35 2.47 2.36 2.44 4% (Máximo)

Cobertura reservas 121.59 115.73 119.01 113.75 100% (Mínimo)

Rentabilidad s/activos 1.62 1.33 1.28 1.10 1% (Minimo)

Fuente: ABANSA y SSF.

El sistema financiero es sólido, pero la banca ha sufrido un deterioro en larentabilidad.

13/26

Depósitos bancarios

Hay una mejora en los depósitos, lo que refleja el ritmo de la actividadeconómica.

Fuente: elaboración propia con datos de la SSF.

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

8,600

8,800

9,000

9,200

9,400

9,600

9,800

10,000

10,200

10,400

ene-

11

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13

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14

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-14

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14

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15

may

-15

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15

Porc

enta

jes

Mill

ones

de

US$

Depósitos Variación %

14/26

Préstamos bancarios

Desde mediados de 2014, los préstamos comenzaron una fase de desaceleración,hasta estancarse en lo que va de 2015.

Fuente: elaboración propia con datos de la SSF.

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

ene-

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12

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-13

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13

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-14

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14

ene-

15

may

-15

sep-

15

Porc

enta

jes

Mill

ones

de

US$

Préstamos Variación %

15/26

Fuente: elaboración propia con datos de la SSF y BCR.

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

ene-

11

abr-

11

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1

oct-

11

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12

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12

jul-1

2

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12

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13

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3

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13

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14

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14

jul-1

4

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14

ene-

15

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15

jul-1

5

Porc

enta

jes

Tasa activa a 1 año

Tasa pasiva 180 días

Spread bancario

Tasas de interés

La baja del spread obedece a las mayores tasas ofrecidas por los bancos paraestimular los depósitos, aunque con el estancamiento de los créditos, se haestabilizado.

16/26

SECTOR FISCAL

17/26

Ingresos fiscales

Los ingresos tributarios siguen mostrando un débil desempeño y se encuentranUS$252 millones debajo de lo presupuestado.

Fuente: elaboración propia con datos del Ministerio de Hacienda.

Total IVA ISR DAI ISCCont.Esp.

Variac. 2015-2014 3.5 1.6 1.6 5.3 11.1 8.4

Cumplim. Ppto. -6.7 -9.2 -5.7 -2.7 4.2 7.9

-15

-10

-5

0

5

10

15

Porc

enta

jes

18/26

Gasto público

Se mantiene la preferencia por el gasto corriente, en especial consumo, enperjuicio del gasto de capital.


Transf. decapital

Transf.corrientes

Gasto decapital

InversiónGastototal

Gastocorriente

Intereses Consumo

2014 0.7 -8.1 -11.6 -12.8 -0.6 1.3 4.1 3.5

2015 -10.1 -6.7 -1.8 -0.8 1.5 1.9 3.7 3.8

-14.0

-12.0

-10.0

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0P

orc

enta

jes

19/26

Tasas de interés de las LETES

El aumento en el stock de deuda de corto plazo y del riesgo soberano han elevadola tasa de rendimiento de las LETES.

Fuente: elaboración propia con datos de la Bolsa de Valores de El Salvador.

2.9 3.0 3.0 2.9 2.9 3.0

2.6 2.7

3.03.1 3.2 3.2

3.9

4.34.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

Porc

enta

jes

20/26

Evolución de la inversión pública

La preferencia por el gasto en consumo y la baja eficiencia en la ejecución de losproyectos están deteriorando aceleradamente la inversión.


478582 581 621 619

727 727625 600

2.4

2.7 2.8 2.92.7

3.1 3.0

2.5 2.3

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

100

200

300

400

500

600

700

800

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015est

% d

el P

IB

Mil

lon

es

de

US$

Inversión % del PIB (Der.)

21/26

Déficit fiscal y deuda

Los resultados para 2015 siguen la tendencia de insostenibilidad fiscal, mientraslas reformas no han surtido efecto.

Fuente: elaboración propia con datos del Ministerio de Hacienda.

4.33.9

3.44.0

3.6 3.7

51.551.6

56.6 56.858.0

60.0

30

35

40

45

50

55

60

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

2010 2011 2012 2013 2014 2015est

Po

rce

nta

jes

de

l PIB

Déficit fiscal Deuda (Der.)

22/26

• Los indicadores de actividad económica muestran unamejora en el crecimiento, pudiendo superar levemente el2.0%.

• El consumo interno y el sector externo han sido los sectoresque han permitido cierta recuperación de la actividadeconómica.

• El sistema financiero sigue siendo sólido, pero se percibecierto deterioro en la rentabilidad.

• Los problemas fiscales se han agudizado: liquidez, altodéficit, necesidad urgente y creciente de deuda de cortoplazo.

Resumen 2015

23/26

PERSPECTIVAS 2016

24/26

• De tomarse las decisiones de política acertadas, si de danlos mensajes adecuados y si el clima de negocios mejora, larecuperación económica seguirá y el crecimiento podríarondar el 2.5%.

• La necesidad de hacer reformas sustanciales en materiafiscal se volverá urgente: ingresos, eficiencia del gasto,pensiones, transparencia.

• La liquidez del gobierno seguirá en situación crítica,especialmente en el primer trimestre.

• Agotamiento de espacio fiscal para tomar decisiones

• Déficit fiscal en torno al 4% del PIB

• Deuda podrá llegar al 62% del PIB.

Perspectivas 2016

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