coyuntura económica y opciones de política · un segundo tema es si existe o no margen para que...

Coyuntura económica y opciones de política

Alan Fairlie R. y Erika Collantes G.

Sumilla

Según estadísticas oficiales, el crecimiento de la actividad económica en el país en el último año ha sido de 4%. Al mismo tiempo, la economía peruana está pasando por un entorno macroeconómico favorable: la inflación desde mayo del 2017 hasta marzo del 2019 se encuentra dentro del rango meta; las reservas internacionales netas han crecido en los últimos dos años, representando el 18% del Producto Bruto Interno (PBI) en el último año; el déficit fiscal se redujo en seis puntos porcentuales el 2018; y los precios internacionales de los metales aumentaron 7.6% entre agosto del 2018 y febrero del 2019.

Hay, sin embargo, temas de discusión centrales. Un tema es lo que ocurre con el empleo. Mientras el oficialismo dice que está mejorando, diferentes economistas independientes señalan lo contrario, tanto porque se estaría dando una lectura errónea de las cifras, así como por el shock externo que presenta la migración venezolana. Un segundo tema es si existe o no margen para que la política macroeconómica (fiscal y monetaria) pueda reactivar la economía.

Según estadísticas oficiales, el crecimiento de la actividad económica en el país en el último año ha sido de 4%. Al mismo tiempo, la economía peruana está pasando por un entorno macroeconómico favorable: la inflación desde mayo del 2017 hasta marzo del 2019 se encuentra dentro del rango meta; las reservas internacionales netas han crecido en los últimos dos años, representando el 18% del Producto Bruto Interno (PBI) en el último año; el déficit fiscal se redujo en seis puntos porcentuales el 2018; y los precios internacionales de los metales aumentaron 7.6% entre agosto del 2018 y febrero del 2019.

Hay, sin embargo, temas de discusión centrales. Un tema es lo que ocurre con el empleo. Mientras el oficialismo dice que está mejorando, diferentes economistas independientes señalan lo contrario, tanto porque se estaría dando una lectura errónea de las cifras, así como por el shock externo que presenta la migración venezolana. Un segundo tema es si existe o no margen para que la política macroeconómica (fiscal y monetaria) pueda reactivar la economía.

Coyuntura económica y opciones de política206

Mercado laboral

En la actualidad, el mercado laboral peruano presenta un problema muy grande. En primer lugar, basado en los datos de la Superintendencia Nacional de Migraciones, el economista Bruno Seminario pone en evidencia que la fuerza laboral de los peruanos en Lima Metropolitana ha caído 4% en el último año debido a la inmigración venezolana. En segundo lugar, de acuerdo con las estadísticas elaboradas por el Ministerio de Trabajo y Promoción del Empleo (MTPE), el empleo formal urbano en el Perú se encuentra estancado (creciendo a tasas inferiores a 1% desde mayo del 2017). Este resultado es consistente con la percepción pesimista de los ciudadanos para encontrar empleo, según el índice elaborado para Lima Metropolitana por Apoyo Consultoría. Por último, de acuerdo con estadísticas oficiales del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI), el ingreso promedio de los trabajadores en Lima Metropolitana está disminuyendo.

Impacto de la inmigración venezolana en el mercado laboral

De acuerdo con los datos de la Superintendencia Nacional de Migraciones, el saldo neto de migración extranjera en el Perú era cercana a cero hasta el año 2016. En los años 2017 y 2018 este saldo se ha vuelto extremadamente positivo, alcanzando a setiembre del 2018 más de medio millón de personas (538 194)1. Según Bruno Seminario, en la actualidad, «la migración en el Perú representa uno de los mayores shocks que ha recibido la economía en el mercado laboral en los últimos cincuenta años»2.

1 Superintendencia Nacional de Migraciones. Estadísticas de Movimiento Migratorio en el Perú. Lima: Superintendencia Nacional de Migraciones, 2018.

2 Seminario, Bruno. «(Pre) Supuestos estructurales de la política económica. Viernes económico de la PUCP». educast.pucp.edu.pe, Lima, 23 de marzo del 2019. Ver en: bit.ly/2Mt9Xre

207Alan Fairlie R. y Erika Collantes G.

Gráfico n° 1 Saldo neto de migración de extranjeros

ene 2005 - set 2018 (miles de personas)

-100 000

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000

ene-

05se

p-05

may

-06

ene-

07se

p-07

may

-08

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09se

p-09

may

-10

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may

-12

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may

-14

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15se

p-15

may

-16

ene-

17se

p-17

may

-18

Elaboración propia en base a las estadísticas de la Superintendencia Nacional de Migraciones.

Este autor calcula el impacto que ha tenido la migración en el mercado laboral peruano a través de la participación de extranjeros en la fuerza laboral de Lima Metropolitana3. De acuerdo con este cálculo, a diciembre del 2018 el 5% de la fuerza laboral en Lima estaba compuesta por extranjeros. Además, otro hallazgo es que, debido a la inmigración venezolana, la tasa de crecimiento anual de la fuerza laboral de los peruanos ha caído desde octubre del 2017 hasta diciembre del 2018, registrando en diciembre del 2018 una caída de 4% (ver el gráfico n° 2). Seminario explica que esta

3 Los supuestos que asume el autor es que los hogares de los extranjeros son similares a los peruanos, que cada hogar cuenta con dos participantes activos en el mercado laboral y que el 80% se encuentra en Lima.


sobreoferta de mano de obra significa «una falla de política grave y son los ciudadanos de nuestro país los que se están perjudicando»4.

Gráfico n° 2 Población Económicamente Activa (PEA)

total vs. PEA de peruanos ene 2006 - dic 2018

(tasa de crecimiento)

-8%

-4%

0%

4%

8%

12%

ene-

06ju

n-06

nov-

06ab

r-07

sep-

07fe

b-08

jul-0

8di

c-08

may

-09

oct-0

9m

ar-1

0ag

o-10

ene-

11ju

n-11

nov-

11ab

r-12

sep-

12fe

b-13

jul-1

3di

c-13

may

-14

oct-1

4m

ar-1

5ag

o-15

ene-

16ju

n-16

nov-

16ab

r-17

sep-

17fe

b-18

jul-1

8di

c-18

PEA total PEA peruanos

Fuente: Seminario, Bruno. «(Pre) Supuestos estructurales de la política económica. Viernes económico de la PUCP». educast.pucp.edu.pe, Lima, 23 de marzo del 2019. Ver en: bit.ly/2Mt9Xre

Situación actual del empleo

Según las estadísticas oficiales del MTPE, el empleo urbano formal para empresas de 10 a más trabajadores5 ha crecido a tasas inferiores a 1% en los últimos cuatro años6. Llama la atención que


5 Las empresas de 10 a más trabajadores representan aproximadamente el 40% de la fuerza laboral en el Perú.

6 Ministerio de Trabajo y Promoción del Empleo (MTPE). Encuesta Mensual del Empleo. Lima: MTPE.


a pesar de que en el último año el PBI no primario creció a una tasa de 4.2%7, el empleo urbano en el sector moderno no se haya expandido (ver el gráfico n°3). Si observamos la evolución de las tasas de crecimiento del PBI no primario y el empleo urbano, observamos que el empleo urbano sigue las fluctuaciones del PBI no primario. Sin embargo, desde mayo del 2017 el PBI no primario ha crecido mientras que el empleo urbano se ha estancado (ver el gráfico n° 4).

Gráfico n° 3 Perú: Producto Bruto Interno (PBI) no primario y empleo

urbano 2005 - 2018

tasa de crecimiento anual (%)

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20185.9 9.2 10.6 9.5 1.6 11.1 6.9 7.5 6.0 3.7 2.3 2.5 2.3 4.2

Empleo urbano 4.5 7.2 8.3 8.3 1.3 4.2 5.4 4.0 2.8 1.9 0.9 0.4 -0.1 0.1

-2

0

2

4

6

8

10

12

PBI no primario Empleo urbano

PBI no primario

Elaboración propia en base a las estadísticas del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) y el Ministerio de Trabajo y Promoción del Empleo (MTPE).

7 Banco Central de Reserva del Perú (BCRP). Estadísticas. Lima: BCRP, 2019.


Gráfico n° 4 Perú: PBI no primario y empleo urbano

mar 2004 - ene 2019 series desestacionalizadas (promedio móvil tres meses)

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Mar

04O

ct04

May

05D

ic05

Jul0

6Fe

b07

Sep0

7A

br08

Nov

08Ju

n09

Ene1

0A

go10

Mar

11O

ct11

May

12D

ic12

Jul1

3Fe

b14

Sep1

4A

br15

Nov

15Ju

n16

Ene1

7A

go17

Mar

18O

ct18

PBI no primario Empleo urbano

Elaboración propia en base a las estadísticas del BCRP y MTPE.

Si analizamos el último informe de la situación del mercado laboral publicado por el INEI8, en el primer trimestre del 2019 el empleo urbano en Lima Metropolitana cayó en 4% (19 mil personas) para las empresas de 10 a más trabajadores (ver el cuadro n° 1).

8 Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI). Informe técnico sobre la Situación del mercado laboral en Lima Metropolitana. Trimestre móvil: enero-febrero-marzo 2019. Lima: INEI, 2019.


Cuadro n° 1 Lima Metropolitana: empleo por tamaño de empresa

(miles de personas)

Tamaño de empresa Var. absoluta (miles) Var. %

Total 29.4 0.6

De 1 a 10 trabajadores 48.6 1.6

De 11 a 50 trabajadores -16.5 -3.8

De 51 y más trabajadores -2.5 -0.2

Elaboración propia en base a las estadísticas del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI).

Según este mismo informe, en el primer trimestre del 2019 la tasa de desempleo (8.2%) y la tasa de subempleo (33.7%) representa más del 40% de la fuerza laboral en Lima, lo que demuestra que hay una subutilización fuerte de la mano de obra (ver el cuadro n° 2). Esto significa que más de dos millones de personas en Lima están desempleadas o subempleadas.

Cuadro n° 2 Lima Metropolitana: niveles de empleo

(porcentaje)

Niveles de empleo Ene - Mar 2019

Total de PEA 100

Tasa de ocupación 91.8

Empleo adecuado 58.1

Subempleo 33.7

Subempleo por horas (visible) 11.9

Subempleo por ingresos (invisible) 21.8

Tasa de desempleo 8.2

Elaboración propia en base a las estadísticas del INEI.


De acuerdo con el índice de facilidad de encontrar empleo a nivel de estratos socioeconómicos elaborado por Apoyo Consultoría, se pone en evidencia que actualmente todos los estratos se en-cuentran en la zona pesimista. Para los estratos de bajos ingresos, señalan que es lo más difícil que han visto en los últimos ocho años (ver el gráfico n° 5).

Gráfico n° 5 Lima Metropolitana: facilidad para encontrar trabajo

ene 2006 - feb 2019 (puntos porcentuales)

25

30

35

40

45

50

55

60

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

NSE AB NSE CDE

Pesimismo

Optimismo

Fuente: Apoyo Consultoría.

Si miramos las estadísticas de los últimos dos años, la fuerza la-boral ha crecido menos del 1% (cuadro n° 3). Sin embargo, de-bido a la inmigración venezolana la fuerza laboral debió haber crecido entre 5% y 10%. La razón se encuentra en que durante los últimos dos años la inmigración de extranjeros ha aumentado en aproximadamente 600 000 personas, de los cuales el 80% se en-cuentran en Lima (esto significa aproximadamente medio millón extranjeros). Por lo tanto, si todos entran a la fuerza laboral, esta debería haber crecido aproximadamente 10%. En este sentido, si suponemos que al menos la mitad de los extranjeros llegados entraron a la fuerza laboral, la PEA debió haber crecido entre 5% y 10%, pero según el INEI viene creciendo a tasas inferiores


de 1%. Según Oscar Dancourt, economista, profesor principal de la Pontificia Universidad Católica del Perú (PUCP), estos resul-tados evidencian que «los inmigrantes están en la calle, pero no en las encuestas»9.

Cuadro n° 3 Lima Metropolitana: condición de actividad

(miles de personas, variación porcentual)

Niveles de empleo Ene-Mar 2018 Ene-Mar 2019 Var. %

Total de población en edad de trabajar

7667 7772 1.4

Población Económicamente Activa (PEA)

5221 5259 0.7

Ocupada 4800 4830 0.6

Desocupada 421 429 1.9

Población económicamente no activa

2445 2514 2.8

Elaboración propia en base a las estadísticas del INEI. La variación porcentual es calculada respecto al primer trimestre del 2018.

Los ingresos en Lima Metropolitana

Que la fuerza laboral haya crecido es consistente con la evidencia reciente de que los salarios han disminuido. Según estadísticas del INEI, el ingreso mensual por trabajo, para el periodo diciembre 2018 y febrero 2019, ha caído en todos los sectores, con excepción de construcción (ver el cuadro n° 4), y para todos los niveles de educación, excepto para superior universitaria (ver el cuadro n° 5).

9 Dancourt, Oscar. «Coyuntura y perspectivas económicas. Viernes económico de la PUCP». educast.pucp.edu.pe, Lima, 23 de marzo del 2019. Ver en: bit.ly/2WqSVys


Cuadro n° 4 Lima Metropolitana: ingreso promedio mensual

según ramas de actividad (soles, variación porcentual)

Niveles de empleo Dic 17-Feb 18 Dic 17-Feb 19 Var. %

Total 1704 1674 -1.7

Manufactura 1690 1558 -7.8

Construcción 1988 2015 1.4

Comercio 1286 1269 -1.3

Servicios 1804 1757 -2.6


Cuadro n° 5 Lima Metropolitana: ingreso promedio mensual

según nivel de educación (soles, variación porcentual)

Niveles de empleo Dic 17-Feb 18 Dic 18-Feb 19 Var. %

Total 1675 1692 1.0

Primaria 1005 1286 -1.5

Secundaria 1294 1286 -0.6

Superior no universitaria 1617 1593 -1.5

Superior universitaria 2674 2797 4.6



Estadísticas de la Superintendencia Nacional de Aduanas y de Administración Tributaria (Sunat) y del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP)

Otro escenario es el que se plantea con otros datos. Tomando como base la Planilla Electrónica elaborada por la Superintendencia Na-cional de Aduanas y de Administración Tributaria (Sunat), el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) ha publicado las estadísticas de puestos de trabajo e ingresos del sector formal en frecuencia mensual a partir del año 2015. De acuerdo con esta fuente, el em-pleo en el sector privado formal y la masa salarial del sector formal han crecido significativamente (ver el gráfico n° 6 y el gráfico n° 7).

Según el BCRP, estas estadísticas son mejores porque provienen de una muestra más grande y más actual10. Sin embargo, existen dos razones importantes que ponen en duda si debemos tomarlas en cuenta a la hora de hacer política macroeconómica. En primer lugar, la evidencia revela que los datos elaborados por el MTPE reflejan muy bien las fluctuaciones macroeconómicas en el Perú en los últimos 20 años, mientras que los datos de la Sunat empiezan recién en el 2015, por lo que no existe una historia para decir que estos últimos sean buenos debido a que no tenemos ninguna experiencia con ellos. En segundo lugar, la evidencia del estudio de Bruno Seminario11 y las estadísticas de diferentes instituciones (MTPE, INEI y Apoyo Consultoría) muestran evidencia de lo contrario.

10 BCRP. Reporte de inflación, marzo 2019. Recuadro 2: Indicadores de empleo. Lima: BCRP, 2019.



Gráfico n° 6 Perú: puestos de trabajo en el sector formal privado

ene 2016 - ene 2019 (tasa de crecimiento anual)

2.4 2.9 3.0

1.5

2.2 2.1 2.2 2.2 2.2

3.0 2.7 2.9

3.8

2.7

3.7

5.7

4.3 4.1 4.4

4.8 5.1

4.5 4.7 4.9

4.2

0

1

2

3

4

5

6

Elaboración propia en base a las estadísticas del BCRP.

Gráfico n° 7 Perú: masa salarial formal total

ene 2017 - ene 2019 (variación porcentual nominal anual)

5.3

3.1 4.2

4.9 3.8

4.8 3.7

5.3 4.2 4.6

5.5 4.6

6.7 6.4

9.8

8.5

11.1

9.3

8.1

11.2 10.2

9.3 10.0

6.6 7.1

0

2

4

6

8

10

12



Política macroeconómica

Frente a esta situación de estancamiento del empleo, es prioritario realizar políticas macroeconómicas (fiscales o monetarias) expansivas que permitan dinamizar la economía en el corto plazo. Es por ello que vamos a analizar las perspectivas externas de corto plazo y la situación actual de la política macroeconómica, para identificar cuál es el margen de maniobra que presenta el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) y el BCRP para impulsar el empleo mediante políticas expansivas.

Perspectivas externas de corto plazo

Sabemos que el Perú es una economía pequeña, abierta y con libre movilidad de capitales. Por lo tanto, lo que suceda en el mundo nos afecta a través de los canales comercial y financiero. En el corto plazo, el Perú enfrenta un escenario internacional neutral. Por un lado, se evidencia una mejora en el precio del cobre (ver el gráfico n° 8) y una pausa en los aumentos de la tasa de interés por parte del Sistema de la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos. Pero, por otro lado, la economía mundial se está debilitando, y China, que es nuestro principal socio comercial, está creciendo cada vez menos (ver el gráfico n° 9).

Según el Informe de Perspectivas de la Economía Mundial, elaborado por el Fondo Monetario Internacional (FMI)12, los precios de los metales aumentaron 7.6% entre agosto del 2018 y febrero del 2019. Por su parte, durante este mismo periodo, el precio del cobre aumentó 4.1% como resultado del optimismo comercial entre Estados Unidos y China y un déficit en el mercado del cobre concentrado y del cobre refinado.

12 Fondo Monetario Internacional (FMI). Growth Slowdown, Precarious Recovery. Capítulo 1: Global Prospects and Policies. Washington D.C.: World Economic Outlook (WEO), 2019.


Gráfico n° 8 Precio del cobre

mar 2012 - mar 2019 (¢US$ por libras)

190

240

290

340

390


De acuerdo con este mismo informe, la actividad económica mundial se debilitó el 2018 debido principalmente a las tensio-nes comerciales y al aumento de aranceles entre China y Estados Unidos. A pesar del acuerdo comercial entre estos países, el FMI proyecta una tasa de crecimiento mundial el 2019 (3.3%) menor al crecimiento alcanzado el 2018 (3.6%) debido a la incertidum-bre a corto plazo en torno a las negociaciones sobre el Brexit, las negociaciones sobre el presupuesto de Italia, el cambio de orien-tación de las políticas por el nuevo gobierno de México, el cierre del gobierno federal de Estados Unidos y la política de este país frente a Irán (ver el gráfico n° 9).


Gráfico n° 9 PBI

(tasa de crecimiento anual)

3.8

3.6

3.3

6.8

6.6

6.3

2.2 2.9

2.3

2.4

1.8

1.3 1.8

1.4

1.2

12345678

2017 2018 2019*

Mundo China Estados Unidos Zona Euro Reino Unido

Elaboración propia en base a las estadísticas del World Economic Outlook (WEO). Database de abril 2019. *Proyección FMI.

La política fiscal

En el terreno fiscal, los déficits fiscales crecientes desde el 2014 hasta el 2017 han comenzado a revertirse. En el año 2018, el déficit fiscal se redujo en seis puntos porcentuales (ver el gráfico n° 10). Dicha reducción ha estado asociada con el aumento de 1.1% de la presión tributaria del gobierno general (ver el gráfico n° 11). El BCRP proyecta que para el 2019 y el 2020 este déficit seguirá reduciéndose en línea con el proceso de consolidación fiscal13.

13 BCRP. Reporte de inflación, marzo 2019. Lima: BCRP, 2019.


Gráfico n° 10 Perú: resultado económico del Sector Público No Financiero

(SPNF) 2002-2018

(porcentaje del PBI)

-2.3 -1.7

-1.1

-0.4

2.5 3.1

2.5

-1.3

-0.2

2.1 2.3

0.9

-0.3

-2.0 -2.5

-3.1

-2.5 -2.3 -2.1

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

Elaboración propia en base a las estadísticas del BCRP. *Proyección.

Gráfico n° 11 Perú: presión tributaria del gobierno general

2002-2018 (porcentaje del PBI)

12.9

13.7 14.0

14.7

16.2

16.7 16.7

14.7

15.6

16.4

16.9 16.7 17.0

15.2

14.0

13.4

14.5

12

13

14

15

16

17

18

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018



Por otro lado, si bien la deuda pública ha estado aumentando desde el 2015 (ver el gráfico n° 12), esta todavía se encuentra en el terreno adecuado14.

Gráfico n° 12 Perú: deuda pública

2002-2018 (porcentaje del PBI)

48.6 48.7

44.5

41.7

33.9

29.9

26.4 26.8

23.8 21.6

19.9 19.2 19.9

23.3 23.9 24.9 25.7

17

22

27

32

37

42

47

52

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018


En conclusión, por el lado de la política fiscal, el gobierno tiene espacio para realizar una política fiscal expansiva en el corto plazo, dado que cuenta con una deuda pública sostenible y con recursos para poder hacerlo, pues en el último año la presión tributaria ha aumentado. Sin embargo, Carlos Oliva, ministro de Economía y Finanzas, ha mencionado que, debido a los mayores ingresos tributarios, reducirá la meta de déficit fiscal para el año 2019, desde 2.7% del PBI a 2.2% o 2.3%15. Entonces, a pesar de tener recursos y

14 Según la ley n° 27245, Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal, se establece como límite a la deuda pública el equivalente a 30 por ciento del PBI.

15 «MEF reducirá meta déficit fiscal a un 2,3% del PBI por mayores ingresos tributarios». El Comercio, Lima, 15 de abril del 2019. Ver en: bit.ly/2KBvUlf


espacio para una política reactivadora, renuncia a ella en aras de priorizar la disminución del déficit fiscal.

La política monetaria

En el terreno de la política monetaria, la inflación desde agosto del 2017 hasta marzo del 2019 (20 meses) se encuentra dentro del rango meta de inflación, que está entre 1 y 3 por ciento anual (ver el gráfico n° 13).

Gráfico n° 13 Perú: inflación e inflación subyacente

mar 2012 - mar 2019 (porcentaje)

0

1

2

3

4

5

Mar

12Ju

n12

Sep1

2D

ic12

Mar

13Ju

n13

Sep1

3D

ic13

Mar

14Ju

n14

Sep1

4D

ic14

Mar

15Ju

n15

Sep1

5D

ic15

Mar

16Ju

n16

Sep1

6D

ic16

Mar

17Ju

n17

Sep1

7D

ic17

Mar

18Ju

n18

Sep1

8D

ic18

Mar

19

Inflación Inflación subyacente


Por otro lado, existe ganancia de reservas internacionales del BCRP (la posición de cambio), después de una caída de cuatro años consecutivos durante el periodo 2013-2016. Esta ganancia ha crecido en los dos últimos años significativamente (ver Gráfi-co 14), representando en 2018, el 18% del PBI.


Gráfico n° 14 Perú: posición de cambio

2004 - 2018 (millones de dólares)

6639 745011 086

19 62221 365

22 988

32 422 33 300

46 063

41 097

35 368

25 858 27 116

37 49339 548

0

5000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000

45 000

50 000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018


En conclusión, el cumplimiento de la meta de inflación en los últimos 20 meses le da espacio al BCRP de realizar una política monetaria expansiva mediante una reducción de la tasa de interés de referencia o una reducción de la tasa de encaje. En este escenario, en el que el BCRP realiza una política monetaria expansiva, esto podría conllevar a una salida de capitales, lo cual podría presionar al alza el tipo de cambio y desencadenar un «efecto hoja de balance»16. Sin embargo, el BCRP cuenta en la actualidad con un volumen importante de reservas internacionales, por lo que podría intervenir mediante una venta de dólares, evitando de esta manera un alza pronunciada del tipo de cambio.

En resumen, el MEF y el BCRP en la actualidad cuentan con la capacidad para poner en marcha políticas expansivas, pero han renunciado a ello. Así pues, es necesario que se asuma en serio la agenda de la lucha contra la evasión y la elusión tributaria, y se dé

16 Efecto financiero que sufren los agentes económicos ante una variación repentina del tipo de cambio que provoca cambios en la valoración de los activos y pasivos por el descalce de monedas y de plazos. En: bit.ly/2EWq62o


una mayor inversión pública para la reconstrucción y los juegos panamericanos, para la reducción de otros gastos y cumplir con la meta del déficit fiscal. Tampoco habrá política monetaria expansiva, ni búsqueda de un tipo de cambio competitivo por temor a un aumento de la inflación, por lo que el presidente Vizcarra no encontrará en su política macroeconómica un instrumento para revertir sus encuestas. Y, con el anuncio de su Política Nacional de Competitividad y Productividad, se profundizará el modelo en curso, lo que agudizará conflictos socioambientales y territoriales. «Llover sobre mojado».

coyuntura económica y opciones de política · un segundo tema es si existe o no margen para que...

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