crise des subprimes 1

8/18/2019 Crise Des Subprimes 1

1/35

La crise dessubprimes aux États-

unis et sesconséquences

Sous lethème :


2/35

IntroductionIntroduction

En plein mois d'août, les fondsEn plein mois d'août, les fondshypothécaires sont brutalementhypothécaires sont brutalementdevenus illiquides, personne nedevenus illiquides, personne nesachant quelle valeur donner à dessachant quelle valeur donner à desportefeuilles fabriqués à partir deportefeuilles fabriqués à partir deformules mathématiques que personneformules mathématiques que personnene comprenait plus. Progressivementne comprenait plus. Progressivement

pourtant, il est devenu clair que lespourtant, il est devenu clair que lespertes étaient réelles, grevantpertes étaient réelles, grevantdurablement les bilans bancaires.durablement les bilans bancaires.


3/35

La singularité des subprimes tient au faitLa singularité des subprimes tient au fait

que les banques ont d'abord hésité àque les banques ont d'abord hésité àreconnaître ces pertes.reconnaître ces pertes.


4/35

Dans le premier cas,Dans le premier cas, elles perdaient touteelles

perdaient toutecrédibilité face à leur clientèlecrédibilité face à leur clientèle, qui aurait, qui auraitété bien surprise d'apprendre que lesété bien surprise d'apprendre que les

SI!" n'engageaient pas la responsabilitéSI!" n'engageaient pas la responsabilitédes banques qui les ont #endues.des banques qui les ont #endues.

Dans le second,Dans le second, elles minaient leur bilanelles minaient leur bilan..

$on sans a#oir longuement hésité, elles$on sans a#oir longuement hésité, ellesont finalement choisi la seconde stratégieont finalement choisi la seconde stratégieet reconnu leurs pertes.et reconnu leurs pertes.


5/35

ProblématiqueProblématique

La question est ds lors d'ordreLa question est ds lors d'ordremacroéconomique !macroéconomique !

la crise des subprimes se propagera"t"la crise des subprimes se propagera"t"

elle à l'ensemble de l'économie #elle à l'ensemble de l'économie #


6/35

PlanPlan

IntroductionIntroduction

I.I. Définitions préliminaires :Définitions préliminaires :

I.%. SubprimesI.%. SubprimesI.&. itrisationI.&. itrisation

I.(.I.(. rise s)stémiquerise s)stémique

II. Explications de la criseII. Explications de la crise

III. Acteurs de la criseIII. Acteurs de la crise


7/35

IV. Conséquences de la criseIV. Conséquences de la crise

I".%.I".%. Sur les *tats+nisSur les *tats+nis

I".&.I".&. Sur l-*uropeSur l-*uropeI".(.I".(. Sur le mondeSur le monde

I"..I".. Sur le /arocSur le /aroc

ConclusionConclusion


8/35


9/35

es conditions d'octroi font peser unes conditions d'octroi font peser unrisque de sol#abilité sur ces ménages. *nrisque de sol#abilité sur ces ménages. *nraison de la fragilité de leur situationraison de la fragilité de leur situationfinancière, ceu3+ci peu#ent en effet sefinancière, ceu3+ci peu#ent en effet seretrou#er en situation de ne plus pou#oirretrou#er en situation de ne plus pou#oirfaire face au3 échéances defaire face au3 échéances de

remboursement de leur crédit immobilier.remboursement de leur crédit immobilier.


10/35

I.2. La titrisation :I.2. La titrisation :- La titrisation est une technique financière qui transforme des actifs

peu liquides en valeurs mobilières facilement négociables commedes obligations.

- Dans sa forme la plus courante, elle consiste, pour une sociétédétentrice d'actifs peu liquides, à vendre ceux-ci à une sociétéintermédiaire créée pour l'occasion qui finance cet achat enempruntant dans le marché par l'émission des titres de créancenégociables garantis par les actifs. utre la garantie, les fluxfinanciers générés par les actifs servent à pa!er les intér"ts dussur les titres émis ainsi que le remboursement en capital# on dit

que les titres sont $ adossés & aux actifs.- ur les marchés financiers, ces titres adossés à des actifs sont

appelés de manière générique des (sset )ac*ed ecurities +(),la société intermédiaire créée pour l'occasion étant appelée uneSpecial Purpose Vehicle + ou Special Purpose Company +/.


11/35

la banque cède à la SpecialPurpose Company , créée pourl0occasion, le portefeuille decrédits ainsi que tous les droitsattachés +tels que les droits liésà une assurance-vie 1

la Special Purpose Company émetdes obligations dont les intér"tset les remboursements encapital seront assurésexclusivement par les flux

financiers du portefeuille decrédit 1

avec le résultat de l0émissionobligataire, la Special PurposeCompany paie à la banque leprix de vente du portefeuille.

$anque$anque

Source : encyclopédieWekipedia

%llustration !%llustration !


12/35

I.3. Crise systémique :I.3. Crise systémique : Selon la 4anque des règlements internationau3 05n choc s)stémique est un é#énement qui est à

l-origine de pertes économiques importantes oud-une perte de confiance ce qui suscite desinquiétudes sur la situation d-une partie importantedu s)stème financier, suffisamment sérieuses pour

a#oir des effets négatifs sur l-économie réelle 6


13/35

II. *3plications de la criseII. *3plications de la crise

la 7ederal 8eser#e a progressi#ementla 7ederal 8eser#e a progressi#ementrele#é son tau3 directeur de %9 à :,&:9rele#é son tau3 directeur de %9 à :,&:9

entre &;; et &;;


14/35

*n réalité, la #aleur du dollar a augmenté*n réalité, la #aleur du dollar a augmentéet afin de financer leurs besoins, leset afin de financer leurs besoins, lesbanques se sont retournées #ers leursbanques se sont retournées #ers leurs

clients en leur imposant des conditionsclients en leur imposant des conditionsplus sé#ères. !insi, la conséquenceplus sé#ères. !insi, la conséquenceimmédiate fut la hausse des tau3 d-intér2timmédiate fut la hausse des tau3 d-intér2t

des crédits immobiliers au3 *tats+nis.des crédits immobiliers au3 *tats+nis.


15/35

les pri3 de l'immobilier ont commencé àles pri3 de l'immobilier ont commencé àchuter dans plusieurs régions des ?tats+chuter dans plusieurs régions des ?tats+nis à partir de &;;


16/35


17/35

eci a entraîné une diminution du pri3 de ceseci a entraîné une diminution du pri3 de cesbiens et donc une diminution de leur #aleur.biens et donc une diminution de leur #aleur.=our les ménages qui a#aient contracté un=our les ménages qui a#aient contracté unemprunt pour acheter un bien immobilier, celaemprunt pour acheter un bien immobilier, cela

s-est traduit par une baisse de la #aleur de leurs-est traduit par une baisse de la #aleur de leurbien immobilierA Bu-ils de#aient pourtantbien immobilierA Bu-ils de#aient pourtantcontinuer de rembourser à des tau3 de plus encontinuer de rembourser à des tau3 de plus enplus éle#ésAplus éle#ésA

es deu3 #ariables e3pliquent la situationes deu3 #ariables e3pliquent la situationd-insol#abilité dans laquelle se sont retrou#és ded-insol#abilité dans laquelle se sont retrou#és denombreu3 ménages, d-oC la crise desnombreu3 ménages, d-oC la crise dessubprimes.subprimes.


18/35

III. !cteurs de la criseIII. !cteurs de la crise

La FedLa Fed00 La 8éser#e fédérale américaine, la 7ed, est en partieLa 8éser#e fédérale américaine, la 7ed, est en partie

responsable du déclenchement de la crise desresponsable du déclenchement de la crise dessubprimes. onuguée au mou#ement de baisse des pri3subprimes. onuguée au mou#ement de baisse des pri3de l'immobilier au3 *tats+nis, la remontée des tau3de l'immobilier au3 *tats+nis, la remontée des tau3d'intér2t a conduit de nombreu3 emprunteurs au défautd'intér2t a conduit de nombreu3 emprunteurs au défautde paiement et des établissements spécialisés dans lede paiement et des établissements spécialisés dans lecrédit immobilier à la faillite.crédit immobilier à la faillite.

*n effet, la 7ed décide de la politique monétaire des*n effet, la 7ed décide de la politique monétaire des*tats+nis qui tend #ers les obectifs sui#ants 0 un tau3*tats+nis qui tend #ers les obectifs sui#ants 0 un tau3d'emploi ma3imal, des pri3 stables et des tau3 d'intér2t àd'emploi ma3imal, des pri3 stables et des tau3 d'intér2t àlong terme peu éle#és.long terme peu éle#és.


19/35

les banques privéesles banques privées00

Les banques américaines, profitant deLes banques américaines, profitant del-e3plosion du marché de l-immobilier, ontl-e3plosion du marché de l-immobilier, onten effet pr2té massi#ement à desen effet pr2té massi#ement à desménages à re#enus modestes, quiménages à re#enus modestes, quiprofitaient de tau3 de pr2ts bancaires basprofitaient de tau3 de pr2ts bancaires bas

pour accéder à la propriétépour accéder à la propriété


20/35

Agences de notationLes agences de notation internationales sont des entitésLes agences de notation internationales sont des entités

commerciales qui é#aluent les titres émis par lescommerciales qui é#aluent les titres émis par lesbanques, les entreprises, les in#estisseurs et lesbanques, les entreprises, les in#estisseurs et les

gou#ernements.gou#ernements.ette é#aluation permet de refléter les risques associésette é#aluation permet de refléter les risques associés

au3 titres émis et de #érifier la sol#abilité de l'émetteur.au3 titres émis et de #érifier la sol#abilité de l'émetteur.*n d'autres termes, meilleure sera la note de*n d'autres termes, meilleure sera la note del'é#aluation, moins le tau3 d'intér2t sera éle#ée lorsquel'é#aluation, moins le tau3 d'intér2t sera éle#ée lorsque

l'émetteur #oudra emprunter de l'argent.l'émetteur #oudra emprunter de l'argent. !u contraire, une note très basse contraindra les banques, !u contraire, une note très basse contraindra les banques,les in#estisseurs et autres émetteurs à signaler la chuteles in#estisseurs et autres émetteurs à signaler la chutede la #aleur de ces titres ou m2me à les #endre.de la #aleur de ces titres ou m2me à les #endre.


21/35

I". onséquences de la criseI". onséquences de la crise

Sur les États-unisSur les États-unis00

ErFce au3 pr2ts subprime, près de G; 9 deErFce au3 pr2ts subprime, près de G; 9 dela population possède son logement, maisla population possède son logement, maisles deu3 tiers Hsoit en#iron :; millionsles deu3 tiers Hsoit en#iron :; millionsd-!méricains sont en retard dans led-!méricains sont en retard dans leremboursement des pr2ts.remboursement des pr2ts.


22/35

Les pr2ts subprime représentent %: 9 des %%Les pr2ts subprime représentent %: 9 des %%:;; milliards de dollars de crédits h)pothécaires:;; milliards de dollars de crédits h)pothécairesau3 *tats+nis et on estime que, chaque mois,au3 *tats+nis et on estime que, chaque mois,%;; ;;; de ces crédits #erront leur tau3 d'intér2t%;; ;;; de ces crédits #erront leur tau3 d'intér2t

augmenter.augmenter. es augmentations sont très lourdes, des fo)erses augmentations sont très lourdes, des fo)ers

américains #oient ainsi leurs mensualités tripleraméricains #oient ainsi leurs mensualités tripler#oire quadrupler. 7aute de pou#oir rembourser#oire quadrupler. 7aute de pou#oir rembourser

des emprunts sou#ent de#enus supérieurs à lades emprunts sou#ent de#enus supérieurs à la#aleur de leur logement, les gens préfèrent#aleur de leur logement, les gens préfèrentrenoncer, cela ne #aut m2me pas la peine de lesrenoncer, cela ne #aut m2me pas la peine de lesrefinancer.refinancer.


23/35

Les ménages : Une dégradation des conditions deLes ménages : Une dégradation des conditions deieie

Le bFtiment et les banques sont deu3 secteurs qui bien sJrLe bFtiment et les banques sont deu3 secteurs qui bien sJrlicencient massi#ement. es familles qui appartenaient àlicencient massi#ement. es familles qui appartenaient à

la classe mo)enne peu#ent ainsi se retrou#er du our aula classe mo)enne peu#ent ainsi se retrou#er du our aulendemain dans des conditions e3tr2mement précaires.lendemain dans des conditions e3tr2mement précaires.=ar e3emple, en &;;G, la soupe populaire de $eK orMa=ar e3emple, en &;;G, la soupe populaire de $eK orMaconnu une hausse de &9. La banque alimentaireconnu une hausse de &9. La banque alimentairen'hésite pas à faire le lien a#ec la crise du logement etn'hésite pas à faire le lien a#ec la crise du logement et

l'en#olée des tau3 de remboursement 0 les propriétairesl'en#olée des tau3 de remboursement 0 les propriétairesde biens immobiliers qui ont recours à ellede biens immobiliers qui ont recours à elledépenseraient ainsi


24/35

la croissance économique américaine en souffrance 0la croissance économique américaine en souffrance 0

++La !aisse de la consommation des ménagesLa !aisse de la consommation des ménages 00

La hausse des pri3 pose problème car laLa hausse des pri3 pose problème car laconsommation des ménages tient uneconsommation des ménages tient unepart importante dans le =I4 américain etpart importante dans le =I4 américain etcette part est en train de se réduire.cette part est en train de se réduire.

"Diminution les inestissements des entreprises et les"Diminution les inestissements des entreprises et lesexportationsexportations


25/35

=ertes d-emploi=ertes d-emploi 00

Les ser#ices, notamment financiers, étaientLes ser#ices, notamment financiers, étaientces derniers mois l'un des seuls secteursces derniers mois l'un des seuls secteursqui créait réellement des emplois.qui créait réellement des emplois.

'est désormais terminé a#ec les'est désormais terminé a#ec leslicenciements en série que leslicenciements en série que lesétablissements financiers annoncentétablissements financiers annoncentchaque ourchaque our


26/35

Sur le monde 0Sur le monde 0

La crise des pr2ts 5 subprime 6 américainsLa crise des pr2ts 5 subprime 6 américainss'est transformée en crise globale dus'est transformée en crise globale ducrédit puis de la liquidité. La crisecrédit puis de la liquidité. La crisefinancière a débordé des mondes definancière a débordé des mondes del'immobilier et de la banque en atteignantl'immobilier et de la banque en atteignant

le milieu boursier.le milieu boursier.


27/35

Croissance au #$me et %$me trimestres &''(Croissance au #$me et %$me trimestres &''( 00

L-e3pansion mondiale a connu uneL-e3pansion mondiale a connu unecroissance soutenue usqu-au (èmecroissance soutenue usqu-au (èmetrimestre. Lors du ème trimestre,trimestre. Lors du ème trimestre,l-économie mondiale a montré desl-économie mondiale a montré des

signes d-essoufflement face au3signes d-essoufflement face au3turbulences financières persistantes.turbulences financières persistantes.


28/35

Depuis octobre &;;G, le 7/I a re#u à laDepuis octobre &;;G, le 7/I a re#u à labaisse sa pré#ision de croissancebaisse sa pré#ision de croissancemondiale. La hausse du produit intérieurmondiale. La hausse du produit intérieur

brut mondial était estimée à ,@9 le %G+brut mondial était estimée à ,@9 le %G+%;+&;;G, et est passée à ,%9 le &N+;%+%;+&;;G, et est passée à ,%9 le &N+;%+&;;@.&;;@.


29/35

Le )*I estime que la crise financi$re derait affecterLe )*I estime que la crise financi$re derait affecter

différemment les +ones économiques mondialesdifféremment les +ones économiques mondiales ::

Les pa)s industrialisés de#raient 2treLes pa)s industrialisés de#raient 2tre

da#antage touchés, en particulier lesda#antage touchés, en particulier les?tats+unis, l-*urope et le Oapon. La?tats+unis, l-*urope et le Oapon. Lapré#ision de croissance oscille entre %,:9pré#ision de croissance oscille entre %,:9

et %,


30/35

La Pone *uroLa Pone *uro 00#a quant à elle connaître un ralentissement#a quant à elle connaître un ralentissement

significatif sans pour autant tomber en récessionsignificatif sans pour autant tomber en récession

car elle est désormais plus liéecar elle est désormais plus liéecommercialement et économiquement à l'!siecommercialement et économiquement à l'!siequ'au3 *tats+nis.qu'au3 *tats+nis.

Seule la sphère financière européenne resteSeule la sphère financière européenne resteincestueusement liée à celle d'outre+!tlantique.incestueusement liée à celle d'outre+!tlantique.

L-endettement des entreprises européennes aL-endettement des entr eprises européennes aaugmenté de ;9 depuis &;;(, ce qui signifieaugmenté de ;9 depuis &;;(, ce qui signifiequ-elles sont fragiles.qu-elles sont fragiles.


31/35

*n &;;G, la croissance de la Pone euro*n &;;G, la croissance de la Pone euroH&,G9 a été supérieure à celle des S!,H&,G9 a été supérieure à celle des S!,essentiellement à cause de la criseessentiellement à cause de la crise

immobilière.immobilière.=our le 8o)aume+ni, les perspecti#es=our le 8o)aume+ni, les perspecti#essont plus sombres car son économie estsont plus sombres car son économie esttrès e3posée au3 é#olutions américainestrès e3posée au3 é#olutions américaines

et très dépendantes de la finance.et très dépendantes de la finance. LaLarécession est probablement au rendeP+récession est probablement au rendeP+#ous#ous..


32/35

=our l'!sie 0=our l'!sie 0 on peut estimer que la situation #a dépendre de laon peut estimer que la situation #a dépendre de la

rapidité des pa)s asiatiques à surmonter lesrapidité des pa)s asiatiques à surmonter les

effets de la récession S en d)namisant leurseffets de la récession S en d)namisant leurséchanges intra+régionau3 et ceu3 a#ec l'*urope.échanges intra+régionau3 et ceu3 a#ec l'*urope.Sur cette séquence de moins de deu3 ans, elleSur cette séquence de moins de deu3 ans, ellesui#ra probablement un processus rapide desui#ra probablement un processus rapide demicro+récession sui#i d'une reprise rapide.micro+récession sui#i d'une reprise rapide.


33/35

Sur le /arocSur le /arocLe /aroc n-a pas connu asseP d-effetsLe /aroc n-a pas connu asseP d-effets

néfastes sur son économie nationale etnéfastes sur son économie nationale et

notamment son secteur bancaire.notamment son secteur bancaire.as DEas DE 00+%;9 du capital de l-opérateur hQtelier+%;9 du capital de l-opérateur hQtelier

franRais lub /edfranRais lub /ed+:9 du capital du premier opérateur+:9 du capital du premier opérateur

européen du tourisme l-!llemand Ieuropéen du tourisme l-!llemand I


34/35

onséquences de la crise 0onséquences de la crise 0+Diminution de la #aleur unitaire de l-action de+Diminution de la #aleur unitaire de l-action de

l-opérateur hQtelier franRais de ,N euros àl-opérateur hQtelier franRais de ,N euros à

(&,G: euros(&,G: euros+4aisse de la #aleur globale des actions de+4aisse de la #aleur globale des actions del-opérateur I de


35/35

onclusiononclusion

Buelles sontBuelles sont les retombées structurellesles retombées structurellesattendues à long termeattendues à long terme de cette crise surde cette crise surl-?conomie marocaine>l-?conomie marocaine>

! #ous de réfléchir ! #ous de réfléchir

crise des subprimes 1

Documents