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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Emilio [email protected]
www.afi.es
www.emilioontiveros.com
@ontiverosemilio
Bilbao, 13 de febrero de 2012
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2011. Todos los derechos reservados.
Singularidad de la crisis financiera global
a) Epicentro.
b) Entidades afectadas.
c) Contagio.
d) Impacto real.
e) Terapias.
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
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La última observación es para el cuarto trimestre de 2008
Fuente: OCDE
Proporción de todas las economías de la OCDE que experimentan al menos dos trimestres consecutivos de descenso
Contagio economía real. Crecimiento de la OCDE
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Contagio economía real. Desempleo
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
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Entorno global. Déficit público y Deuda pública, % PIB
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Fuente: FMI, WEO sep. 2011
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Deuda pública antes y después de la crisis(% PIB)
Japó
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Variación 2011Variación 2010Variación 2009Variación 2008
2007Nivel proyectado 2011
Entorno global. Deuda pública, % PIB
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La crisis en Europa
Impactos de la crisis global sobre Europa Reales:
La mayor contracción del PIB desde la creación de la UE. Intensa elevación del desempleo. Elevada tasa de mortalidad empresarial.
Financieros:
Sistemas bancarios vulnerables. Racionamiento crediticio Crisis deuda soberana. Institucionales: integración europea
Inestabilidad eurozona. Riesgos de fragmentación. Desiguales velocidades y geometrías. Carencias desveladas: insuficiente coordinación: poco gobierno económico.
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Europeización de la crisis. Fases
Contaminación inicial de los balances bancarios con subprime. No en España.
Desconfianza entre los bancos. Impacto en los españoles.
Restricciones crediticias. Muy visibles en España.
Desplome sectores más dependientes del endeudamiento. Inmobiliario. Natalidad empresarial.
Anomalías griegas. Inestabilidad en los mercados de deuda soberana. Contagio a otras periféricas.
España e Italia. Políticas fiscales contractivas.
En España a partir de mayo 2010. Contraste con EEUU.
Más dificultades fiscales.8
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Riesgo soberano: elevada volatilidad en el mercado de deuda pública del Área euro
Fuente: Afi a partir de Bloomberg
Diferenciales soberanos del Área euro frente Alemania a 10 años (pb)
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Desplome cotizaciones bursátiles de los bancos
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Previsiones Afi de crecimiento para 2012 y 2013.
Fuente: Afi
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Economía española. Inversión en construcción residencial, % PIB
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Economía española. Endeudamiento privado
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Economía española. Crédito bancario
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Vencimientos de emisiones de entidades bancarias españolas
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Perfil de vencimientos del sistema bancario español (miles de millones de euros)
Fuente: Afi a partir de Bloomberg, AIAF y CNMV
15
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2012 2013 2014 2015 2016-2020
2021-2030
Más de2031
Cajas Bancos
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
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Economía española. Déficit por cuenta corriente
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Tasa de ahorro e inversión en % del PIBCapacidad / necesidad de financiación en %
del PIB por sector institucional
Fuente: AFI a partir de INE
16
18,25%
22,33%
18%
20%
22%
24%
26%
28%
30%
32%
34%
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Tasa de inversión
Tasa de ahorro
Necesidad de financiación
-16%
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
HogaresAAPPInst.financierasEmpresasTotal economía
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Fuente: Afi y Banco de España
Economía española. Déficit público y deuda pública
Saldo público en % del PIB. Previsiones Afi 2011-13
Deuda pública en % del PIB. Previsiones Afi 2011-13
17
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
0
10
20
30
40
50
60
70
80
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Estado CCAA Corp.locales
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Economía española. Desempleo
Tasa de paro (%)
Fuente: Eurostat, INE
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6
8
10
12
14
16
18
20
22
24
01 03 05 07 09 11
Eurozona España
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
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Economía Española. Detalle cuadro macroeconómico
Fuente: Afi, INE
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
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Antes de la recuperación económica
Desapalancamiento del sector privado
Pérdidas adicionales en el sector financiero
…¿ Suficiencia de Capital?
Reestructuraciones en sistemas financieros
Uso de las finanzas públicas para contener riesgos
sistémicos
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
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Confianza en los gobiernos
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
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Principales factores de riesgo en la economía global
a) Persistencia de la inestabilidad financiera
b) Estancamiento/Recesión en las economías avanzadas. Elevado desempleo
c) Fragmentación de la eurozona y Amenazas sobre la UE
d) Riesgo geopolíticos y precios de materias primas
e) Desaceleración emergentes
f) Desigualdad en la distribucion
g) Inestabilidad social22