cutipa - financiamiento a través de fondos de inversión
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FinanciamientoTRANSCRIPT
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Financiamiento a travs de Fondos de
Inversin
Ral Cutipa Flores
Superintendencia de Mercado de Valores
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Ofertantes de Dinero
Demandantes de Dinero
Facilitadores
Intercambio de Recursos Financieros
Mercado de Capitales
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Intermediacin Financiera Indirecta /Directa
Financia
. Prstamos
. Valores
. Oper. Finan
. Otros
Persona
jurdica
Persona
natural
Inversionista
institucional
Entidad
financiera
AHORRISTAS
Agentes Superavitarios INTERMEDIARIOS EMPRESAS
Agentes Deficitarios Bancos,
financieras,
cajas.
Los intermediarios (indirecta) ganan el spread (i. activa - i pasiva). Toman el riesgo
Los intermediarios (directa) ganan comisin y no asumen riesgo.
Intermediario
(directo)
Bolsas de
Valores
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Intermediacin Financiera
Reciben valores + divid., inters. Personas
naturales
Empresas
con liquidez
AFPs, FM,
seguros,
bancos, etc
INTERMEDIARIOS
Intermediario (S.A.B.)
Valores mobiliarios
. Acciones
. Bonos
. Inst. corto plazo
. Titulizaciones
. Otros (fondos)
Pe
rfil d
e in
ve
rsio
nis
ta
Proporcionan liquidez
INVERSIONISTAS
A. Superavitarios
EMPRESAS
A. Deficitarios
Mercado de valores menor costo financiero frente al bancario.
Mercado de valores mayores para el emisor: transparencia, estructuracin, clasificacin de riesgo, etc.
Financia a medida
. Aporte de capital
. Deuda
. Otras formas.
Inversionistas
sofisticados
FONDO
DE
INVERSIN
Ahorristas . Prstamos
. Inversiones Bancos
(+)
RIE
SG
O (-
)
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Instrumentos Financieros
Valor Mobiliario: transferible y masivo (no singular).
Titulo Valor: transferible, no singular.
ACTIVO
PASIVO
Corriente
Largo plazo
PATRIMONIO
Capital
EMPRESA
Ttulos Participativ. (acciones)
Ttulo de Deudas (cta cte, pagares,
Bonos)
RIE
SG
O
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Que son los Fondos de Inversin?
Son patrimonios autnomos de capital cerrado integrado por aportes varias e
personas naturales y jurdicas (inversionistas /partcipes).
Los dineros aportados se invierten en valores y operaciones financieras,
activos inmobiliarios y dems operaciones que regule SMV.
Son gestionados por sociedades annimas llamadas sociedad
administradora autorizadas por SMV.
Se constituyen por un periodo determinado y con un objetivo de inversin
especfico.
La captacin de aportantes puede realizarse por oferta pblica o por oferta
privada.
La SMV solo supervisa la oferta pblica, mientras que la oferta privada se rige
por contrato entre las partes (gestora inversionista).
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Fondo
Cuotas
Utilidades /
Dividendos
Partcipes
Comit de
inversiones
Operativa de Fondos de Inversin
Pre-colocacin y periodo de colocacin de 9 meses. Recursos captados son depositados en sistema financiero (no
inversiones).
Participacin mximo por inversionista 33,33% del fondo.
Inicio del periodo de inversiones (patrimonio mnimo). Se conforma el comit de vigilancia (1ra asamblea). Listado de cuotas en mecanismos centralizados (opcional). Clasificacin de riesgo (opcional).
1era
Asamblea
Seleccin de
alternativas de
inversin
Colocaciones
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Proceso de constitucin del Fondo
1. Inscripcin en el RPMV (Reglamento de Participacin y Contratos).
2. Pre-colocacin y Colocacin de cuotas (plazo 9 meses, prorrogables)
3. Aportes de inversionistas por la suscripcin de cuotas.
En dinero o en bienes (hasta el 50% de la colocacin).
Aporte parcial o total. En caso parcial, % de aporte inicial.
4. Conformacin del Comit de Vigilancia, elegido por los inversionistas
5. Inicio de Actividades: Etapa Operativa
Aplicacin de fondos segn poltica de inversiones (periodo de inversin). Capital call
Gestin de inversiones: gestin de riesgos, cumplimiento de parmetros legales, etc.
Periodo de desinversin: salida de inversiones, reduccin de capital, recompras, etc.
6. Modificaciones en las condiciones, aumentos o reduccin de capital, previa
aprobacin de los partcipes.
7. Liquidacin del Fondo (vencimiento del plazo o por acuerdo de partcipes).
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Reglamento de Participacin del Fondo 1/2 1. Condiciones Generales.
Denominacin (debe guardar estrecha relacin con el objetivo y la poltica de inversiones).
Plazo, tipo y moneda.
Objetivo de inversin.
Monto mnimo y mximo.
2. Caractersticas de la emisin y colocacin de cuotas.
Monto a emitir, valor nominal, condiciones de pago.
Calidad de partcipes.
Procedimiento de colocacin.
Gastos de colocacin.
3. Poltica de inversiones.
Estructura del portafolio (instrumentos, empresas emisoras, sectores, plazo, moneda, etc).
Condiciones: Criterios de diversificacin y Restricciones a las inversiones del fondo.
Niveles de riesgo.
Tratamiento de los excesos de inversin.
Otros: Poltica de endeudamiento, poltica de dividendos.
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Reglamento de Participacin del Fondo 2/2 4. Reglas para la operativa.
Derechos y obligaciones de las partes (inversionista-gestor).
Estructura del fondo: Asamblea de Partcipes, Comit de Vigilancia.
Administracin del fondo: Sociedad Administradora y Comit de Inversiones.
Lmites de participacin (plazos y condiciones para subsanar excesos).
El RP debe sealar la informacin que se entregar a los partcipes y su periodicidad (valorizacin de las cuotas, evaluaciones que sustentan las inversiones del fondo, etc).
Reglas sobre consultas, reclamos y solucin de controversias.
5. Metodologa de valoracin
De preferencia a precios de mercado (rendimiento del portafolio).
Se puede basar en precios o tasas proporcionados por una empresa proveedora de precios autorizada por la SMV.
6. Retribuciones y Gastos del Fondo
7. El RP solo se modifica previa aprobacin de los partcipes, excepto en caso de cambios no relevantes. Todos los cambios se inscriben en la SMV.
8. Las modificaciones relevantes (poltica de inversiones, gastos, lmite de endeudamiento y plazo) generan el derecho de separacin del partcipe (RP debe incluir procedimiento).
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Inversiones permitidas 1/2
1. En valores inscritos en RPMV (sin limitaciones).
2. Depsitos, CDs. Instrumentos emitidos por Estados.
2. Activos inmobiliarios ubicados en Per y derechos sobre los mismos
3. Valores no inscritos en RPMV, mediante aporte de capital o deudas:
Acciones no listadas.
Bonos y papeles comerciales.
Letras de Cambio y Pagares.
Ttulos de Crdito Hipotecario Negociables.
Facturas Conformadas.
Cesin de acreencias derivadas de operaciones comerciales.
4. Otras inversiones que CONASEV autorice (cesin de acreencias, leasing
operativo, etc.).
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1. Los activos inmobiliarios, adquisicin derechos de propiedad, superficie y
usufructo, siempre que:
Propiedad inmueble inscrito a favor del Fondo.
Proyecto que sustente la generacin de flujos y viabilidad.
Una valuacin por profesional independiente.
2. Los valores no inscritos en RPMV deben cumplir con las sgtes condiciones:
Ttulos de participacin de capital o deuda
Ttulos emitidos bajo la Ley de ttulos valores (norma peruana).
El emisor/deudor debe elaborar estados financieros trimestrales y financieros
auditados.
Es posible aporte en constitucin de nuevas empresas bajo ciertas condiciones.
No est permitido inversin directa en proyectos.
Inversiones permitidas 2/2
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Sociedades Administradoras 1/2 Son sociedades annimas que por objeto social la administracin de uno o mas
fondos de inversin.
SMV solo otorga autorizacin de funcionamiento a las que tengan como fin administrar fondos de oferta pblica.
Las sociedades autorizadas pueden gestionar fondos de oferta privada.
Las sociedades administradoras deben contar con un capital mnimo (S/. 750 000) .
Mantener un patrimonio neto y garanta (a favor de partcipes) no menor al 0,75% del valor de los fondos.
Las gestoras no autorizadas por SMV, deben revelar claramente su condicin y no deben inducir a error o confusin.
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Sociedades Administradoras Autorizadas
N Sociedad Administradora N Fondos Publicos N Fondos PrivadosTotal Fondos
Administrados1 AC CAPITALES SAFI S.A. 1 2 3
2 COMPASS GROUP SAFI S.A. 1 2 3
3 GRUPO CORIL SAF S.A. 4 0 4
4 NCF SAFI 1 13 14
5 SIGMA SAFI S.A. 1 2 3
6 POPULAR SA SAFI 1 4 5
7 LARRAIN VIAL SA SAFI 1 3 4
8 ACCESS SEAF SAFI S.A.C. 1 1 2
9 ENFOCA SAFI S.A. 1 2 3
10 CAPITAL INVESTMENTS SAFI S.A. 1 0 1
11 KRESE SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS S.A. 1 1 2
13 CELFIN S.A. SAFI 1 0 1
12 SUMA SAFI S.A.C. 1 0 1
13 IIG AXXION SAFI S.A. (PENNYNVEST) 0 0
14 MACROCAPITALES SAFI S.A. 0 0
15 FARO CAPITAL SAFI S.A. 0 0
16 30 46
RESUMEN FONDOS DE INVERSIN AL 31/12/2011
TOTAL
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FONDOS DE INVERSIN DE OFERTA PBLICA:2012
1 AC CAPITALES SAFIFondo de Inversin Multirenta
Inmobiliaria106.29
Inversin en el sector inmobiliario en el Per, directamente o a travs de
empresas inmobiliarias y/o de contratos de asociacin u otras formas
asociativas.
2 ACCESS SEAF SAFI SAC Fondo LATAM Per 24.43
Invertir a travs de acciones, deuda convertible en acciones, certificados
de participacin u otros instrumentos de empresas no listadas en BVL
domiciliadas en Per.
3 CAPITAL INVESTMENT SAFI
Fondo de Inversin en
Arrendamiento Operativo
Renting Peru I
14.86Invertir en Bienes Muebles para ser entregados en arrendamiento
operativo en el mercado local o internacional.
4 CELFIN CAPITAL S.A. SAFI Fondo Renta Per I - Fondo de
Inversin1.53
Invertir en instrumentos representativos de participacin inscritos en RPMV
y cotizando en bolsa
5 COMPASS GROUP SAFI S.A. Compass Group - PYMES 128.97Adquisicin de acreencias de pequeas y medianas empresas peruanas
que venden al crdito a empresas corporativas
6 ENFOCA SAFI S.A.Enfoca Capital 1, Fondo de
Inversin0.00
Inversiones en acciones u otros instrumentos de riesgo de capital,
incluyendo empresas no listadas en bolsa BVL, se encuentran en etapa
de expansin y con un gran potencial de crecimiento.
Instrumentos de Corto y Mediano
Plazo 1 y 2 (dos fondos)10.84
Invertir principalmente en instrumentos representativos de deuda de
corto y mediano plazo (plazos menores a 5 aos). Proporcionar capital de
trabajo en el corto plazo a las empresas debidamente seleccionadas.
Instrumentos Financieros 5 y 7 6.59
Inversin en ttulos valores (instrumentos de pacto, facturas conformadas,
operaciones de reporte), con la finalidad de proporcionar capital de trabajo
a las empresas.
8 KRESE SAF S.A.Fondo Dynamis Soles Fondo de
Inversin 1.36
Operaciones de adquisicin de derechos sobre acreencias; instrumentos
de RF emitidos en forma privada y no masiva; descuento de flujos
dinerarios.
9 LARRAN VIAL SAFI SA LarrainVial Per Equity Fund FI 11.82Invertir en la adquisicin de valores mobiliarios y/o instrumentos
financieros representativos de participacin patrimonial inscritos en RPMV.
10 NCF SAFI (1)Mineras Junior NCF Fondo de
Inversin4.67 Acciones de empresas mineras junior.
11 POPULAR S.A. SAFI (2)Fondo Capital Emprendedor -
Fondo de Inversin0.21
Invertir en TCHN (Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable), instrumento
de deuda no inscrito en el RPMV que incorpora una garanta inmobiliaria.
Provee capital de trabajo a empresas.
12 SIGMA SAFI Leasing Operativo - LEASOP I 128.00Comprar activos fijos en el mercado local o internacional, requeridos por
empresas domiciliadas en el Per, a fin de otorgarlos en arrendamiento.
13 SUMMA SAFI SAC Fondo Mezzanine Summa 47.12Combinacin de acciones con deuda en empresas de capital de riesgo.
Cuasi-equity.
OBJETO DE INVERSIONES
7 GRUPO CORIL SAFI
N ADMINISTRADORA FONDOS VALOR
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Algunos casos de Fondos de Inversin
1. Para Pymes: Compass Pyme, colocado por oferta pblica
2. Financiamiento activo fijo: Sigma Fondo de Inversin Leasing operativo colocado por oferta pblica.
3. Fondos inmobiliarios: Multirenta Inmobiliaria (Ac Capitales), inversin en activos inmobiliarios, proyectos inmobiliarios, contratos de asociacin, empresas inmobiliarias y otras.
4. Otros fondos privados no inscritos en CONASEV (capital de trabajo, TCHN, capital de riesgo, capital privado, mezannine, infraestructura, etc).
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Caso de Fondo Compass - PYME
La gestin esta a cargo de Compass Group Sociedad Administradora de Fondos S.A.
Denominacin del fondo Compass Fondo de Inversin para Pymes.
Inici sus operaciones en abril 2004.
Monto de emisin US$ 100 millones. Valor nominal cuota: US$ 1.00 pagado
Plazo de duracin de 2 aos, ampliado a 6 aos (hasta 2010).
Objeto de inversin: proveer de capital de trabajo a las PYMES/MYPES, que actan
como proveedoras de bienes y servicios de empresas grandes, a travs de la
adquisicin de sus acreencias (facturas y letras) que mantengan con estas
ltimas.
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Operativa de Compass PYME
Corporaciones
Grandes Empresas (deudor)
Inversionistas
varios
Compass
Administradora
Fondo de
Inversin para
Pymes
Pyme 3
Proveedores
Pyme 2
Proveedores
Pyme 1
Proveedores
Productos
Facturas
Confirmacin
US$
Cuotas
100 -x
100
Contrato
de Cesin
Contrato de
Obligacin de
Pago
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Algunas Inversiones del Fondo
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Caso Fondo Leasing Operativo
La gestin esta a cargo de Sigma Sociedad Administradora de Fondos S.A.
Denominacin del fondo Sigma Fondo de Inversin Leasing operativo colocado por oferta pblica (inscrito en CONASEV).
Inici sus operaciones en 2006.
Monto de emisin inicial US$ 100 millones (inici con $ 3 millones). Valor nominal
cuota: US$ 10,000.
Plazo de duracin de 8 aos (hasta 2014)
Cuotas inscritas en la Bolsa de Valores de Lima.
Objeto de inversin: comprar activos, en el mercado local o internacional,
requeridos por empresas domiciliadas en el Per, a fin de otorgarlos en
leasing operativo por un plazo de tiempo. Al final del periodo de arrendamiento el cliente tiene la posibilidad de comprar el activo arrendado.
Tipo de bienes que financia: equipos de minera y construccin, transporte, equipos de tecnologa, equipos industriales.
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ARRENDAMIENTO OPERATIVO
Caractersticas del Producto
No es un crdito, es un alquiler / Contrato Renovable.
La Cuota est en funcin del valor productivo del activo (50% 80%)
Mantenimiento especializado: Directo (Dealer), Indirecto (certificado x Dealer)
El fondo valora el precio del bien al final del contrato
Opcin de Venta (Opcional)
Ventajas del Producto
No incluye el bien como activo en su balance
No registra una deuda en sus EEFF
Reduce el nivel de apalancamiento, mejora ROA ROE
Las cuotas mensuales son un gasto corriente (100%)
Cuenta con Incentivos Financieros y Tributarios
Alternativa para apoyar el desarrollo de proyectos y los planes de crecimiento
Desarrollo de estructuras personalizadas a la empresa
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Tipos de Maquinarias / Equipos
Minera: bienes orientados a la gran, mediana y pequea minera tales como: Tractos, semirremolques, volquetes, tolvas, motoniveladoras, perforadoras,
excavadoras, zarandas vibratorias, entre otros.
Construccin: bienes utilizados para obras viales o de infraestructura tales como: Cargadores Frontales, rodillos compactadores, retroexcavadoras, minicargadores,
martillos hidralicos. Brazo excavadoras, chancadoras, perforadoras, gras, entre otros.
Transporte de Carga: bienes utilizados para movimiento de mercadera a nivel local o nacional tales como: Tracto camiones, volquetes, semirremolques,
furgones, portacontenedores, camiones baranda, entre otros.
Transporte de Pasajeros: bienes utilizados para transporte interprovincial, urbano
o personal tales como mnibus, camionetas pick up.
Equipos de Tecnologa: Servidores, computadoras, equipos de impresin, etc.
Equipos Industriales: bienes utilizados en el Sector agroindustrial, manufacturero
o textil.
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Concentracin de Inversiones
SERVICIOS MINERIA
Y CONSTR.28%
MANUFACTURA13%
CONSTRUCCION 11%
TRANSPORTES Y COMUNICACIONES
10%
SERVICIOS PRESTADOS A
EMPRESAS 9%
COMERCIO 9%
IGV
11%
MINERIA E
HIDROCARBUROS4%
SEGURO
3%
AGROPECUARIO
2%PESCA
0%
Riesgo por Sector Ecnomico Dic-2010
SCANIA
16%
DIVEIMPORT 15%
VOLVO 12%
UBE12%
KMMP
8%
CATERPILLAR 6%
KALMAR
5%
OTROS
26%
Principales Proveedores
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Fondo de Inversin Multirenta
Inmobiliaria La gestin est a cargo de AC Capitales Sociedad Administradora de Fondos S.A.
Denominacin del fondo Multirenta Inmobiliaria colocado por oferta pblica.
Inici sus operaciones en 1997.
Monto de emisin inicial US$ 74,99 millones.
Plazo de duracin de 22 aos (hasta 2019)
Cuotas inscritas en la Bolsa de Valores de Lima.
Objeto de inversin: adquisicin de empresas inmobiliarias, proyectos
inmobiliarios, contratos de asociacin y otras actividades inmobiliarias, dentro
del territorio nacional, a fin de obtener una renta por su explotacin, valor de
revaluacin en mercado, dividendos y otros rendimientos.
Inversionistas: AFPs, seguros, personas naturales con un alto patrimonio.
Patrimonio al 30.06.2012 S/. 278,481,000 (Aprox. US $ 106.29 millones)
Inversiones Inmobiliarias al 30.06.2012 S/. 212,604,000 (Aprox. US$ 81.15
millones)
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Activos y Proyectos Financiados
Activos inmobiliarios (oficinas, depsitos,
estacionamientos, terrenos)
(77.8%)
Asociacin en
Participacin (Grupo
Imagina) (12.7%)
Acciones en
inmobiliarias
(9.5%)
Centro Empresarial San Isidro
Centro Empresarial Jos Pardo
Depocentro I
Local Comercial Bembos S.A.
Torre Siglo XXI
Parque Mar
Depocentro II
Almacn Villa El Salvador
Leasing Edificio Av. Reducto
Proyecto Grau Piura
Inmobiliaria Mar del Plata
Inmobiliaria De Chicama
Inmobiliaria Australes
Inmobiliaria del Colca
Inmobiliaria Punta Sal
Inmobiliaria del Urubamba
Desarrolladora Albamar
Proyecto Torre JP
Promotora Albamar Piura
Inmobiliaria Viena S.A. (Golf Millienium).
Inmobiliaria San Silvestre S.A. (Inv. Centenario)
Ekimed S.A.C. (CC El Quinde Cajamarca)
Parque Lambramani S.A.C. (Arequipa)
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Fondos de Inversin Oferta Privada
Fondo de Inversin en Infraestructura, Servicios Pblicos y recursos naturales. 61.96
Fondo de Inversin en Desarrollo Agropecuario y Forestal 21.11
2 ACCESS SEAF SAFI S.A.C. Fondo Transandino Per 20.73
3 CELFIN CAPITAL SAFI S.A. Celfin Small Cap Latam Fondo de Inversin 0.00
4 COMPASS GROUP SAFI S.A. Compass Fondo de Inversin Inmoviliario I 0.12
Enfoca Descubridor I 409.84
Enfoca Discovery 1L.P. 41.66
6 FARO CAPITAL SAFI S.A. Faro Capital Fondo de Inversin de Capital Privado I 55.00
Fondo Dynamis 3.42
Fondo Bowling Green Investment - Fondo de Inversin Privado 0.00
Fondo Dynamis Dlares y Soles II - Fondo de Inversin Privado 0.00
Fondo AV ABL Fondo de Inversin Privado 0.00
Fondo Larrain Vial Renta Fija Latinoamericano FI 99.67
Fondo Larran Vial Energtico Americano FI 142.41
Fondo de Inversiones en Bienes de Inversin 86.75
9 MACROCAPITALES SAFI S.A. Fortaleza Fondo de Capital Privado I 0.00
Private Equity NCF 6.98
Capital Semilla 0.06
Miraflores NCF Fondo de Inversin 0.00
Alpha Ciudad La Castellana NCF Fondo de Inversin 0.00
Desarrollo Ciudad Satlite La Castellana I NCF Fondo de Inversin 0.00
Bolsas Latinas Fondo de Inversin 0.00
Costa Mar Pacifico Fondo de Inversin 0.00
Fondo Mype - TCHN 4.87
Fondo Popular 1 - Renta Mixta 10.63
Fondo de Asistencia Pyme - Technoserve 0.02
Fondo Ramp Per 0.08
Fondo Per-Mype, Fondo de Inversin Privado 0.00
Fondo Mi Cosecha 0.00
Sigma Fondo de Inversin en Leasing Operativo- Leasop II 0.00
Sigma Fondo de Inversin en Leasing Operativo- Leasop III 0.00
Sigma Fondo de Inversin en Infraestructura - Sigma FI 0.00
VALOR
8 LARRAIN VIAL S.A. SAFI
10 NCF SAFI
11 POPULAR S.A. SAFI
ENFOCA SAFI S.A.
N ADMINISTRADORA
KRESE SAF S.A.7
FONDO
1 AC CAPITALES SAFI S.A.
12 SIGMA SAFI S.A.
5
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Corto plazo; alta liquidez. Largo plazo; baja liquidez
Idea de
proyecto Prototipo Produccin
estable Comercializacin
Angel
Etapas
Corporativas
Capital
Semilla
Inversin para
desarrollo
Mediana
Alta
Inicial
Pre- OPA
(busca capital)
Mercados lquidos (Bolsa),
accionistas maduros
Venture Capital
Ciclo de Financiamiento
Private Equity Equity Gap
Capital Privado
Liquidez media
Vaco afecta las etapas tempranas y emprendimientos (proyectos) con respaldo financiero pequeo.
Equities, Fixed
Income, Derivados Mezzanine
Inversin
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Financiamiento a travs de Fondos de
Inversin
Ral Cutipa Flores
Superintendencia de Mercado de Valores