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3189호 / 2017년 6월 9일 (금)

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

금요 Key Chart: 금리/환율, 에너지/유틸리티

증시지표

퀀트 생각

100조원에 가려진 KOSPI의 속사정 [장유진, 안현국]

Top down

Daily 포트폴리오: 대상 [신규], LG디스플레이, 삼성전기, 에버다임, 모두투어, 한화

포트폴리오

down

KOSPI 2,363.57(+0.15%)

KOSDAQ 669.97(+0.53%)

KOSPI200 선물 306.75(+0.41%)

원/달러 환율 1,122.10(-1.90원)

국고 3년 금리 1.637(+0.016%)

Daily

기업 분석

대한항공 (003490/매수): 추석 연휴 항공권 가격 검색해보셨나요? [박광래]

대원제약 (003220/매수): 2분기가 실적 저점 [이지용]

탐방 노트

네오위즈 (095660): 웹보드와 신규 모바일 게임 기대 [이문종]

Bottom up

신한 데일리(신한 생각)에 게재된 요약본의 원본 자료는 당사 홈페이지, 신한아이, 골드윙 등에 게재되어 있으니

참고하시기 바랍니다.

▶▶▷ Just 1 Minute!

KOSPI 연간 순이익 증가율과 매출액 증가율의 차

자료: QuantiWise, 신한금융투자

주: 16년 분기별 순이익 실제치와 17년 분기별 컨센서스 존재하는 종목 대상 산출

2017년 연간 순이익 100조원 돌파 현실성 있으나 질적 성장 여부가 중요

국제유가의 완만한 상승, 고용 및 CAPEX 집행 확대로 인한 비용 증가 예상.

단기적으로 분명 부담이나 중장기적으론 이익의 질적 개선을 위한 초석

Daily Summary

대한항공 (003490)

2분기 영업이익 1,713억원(+7.6% YoY) 전망, 시장 기대치 상회 예상

여객/화물 실적 호조세 지속으로 ’17년 영업이익 1.08조원(-3.8%) 달성 전망

목표주가 48,000원으로 10.3% 상향, 투자의견 매수 유지

대원제약 (003220)

2분기 영업이익 69억원(-1.5%, YoY) 예상

주요 이슈: 1) 약가 인하 우려, 2) 판관비 증가 이유, 3) 공장 증설 현황

목표주가 24,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

(60)

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0

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2011 2012 2013 2014 2015 2016

삼성전자 제외 KOSPI

삼성전자

(%)

순이익 증가율 > 매출액 증가율

퀀트 생각 신한 생각 / 2017년 6월 9일 (금)

/ 3

100조원에 가려진 KOSPI의 속사정

KOSPI의 속사정에 귀 기울일 때

- 1/4분기 순이익 34.6조원(시가총액 86.1%)에 전년도 2/4~4/4분기 합산 순이익 66.8조원 더하면 100조원 상회. 삼성전자 노트 7 이슈로 감익된 7조원 고려 시 100조원 달성 충분히 실현 가능

- 100조원을 어떻게 달성하느냐가 중요. 2014년 이후 매출 성장이 정체되고 이익률은 상승하는 불황형 흑자 국면 지속 중이기 때문

매출의 제자리 걸음에도 증익이 가능했던 이유

- 2013년 이후 KOSPI 연간 매출액 성장률은 0~5%대. 순이익 증가율과 매출액 증가율의 차는 2년 연속 플러스권

- 매출 성장 정체에도 불구하고 비용 감축 덕분에 증익 성공 1) WTI 가격 배럴당 40~50달러로 하락 2) 삼성전자 주요 원재료인 디스플레이 패널 및 반도체 Wafer 등의 공급 초과로 비용 하락세 지속 3) 소극적 고용 및 투자로 매출원가와 판관비 감소

두 마리 토끼: 100조원 돌파와 질적 성장

- 올해는 KOSPI 순이익 100조원 돌파뿐만 아니라 이익의 질적 개선 위한 초석을 마련하는 해

- 매출 성장 측면에서 신정부의 4차 산업혁명 기술 육성과 초대형 투자은행 인가로 중소/벤처 기업 투자 및 지원 활성화돼 신성장 동력원 확보 기대

- 국제유가의 완만한 상승, 고용 팽창 및 삼성전자 주도의 CAPEX (설비투자비용) 집행 확대로 비용 증가 예상. 이는 이익률 하락으로 이어져 단기적으로 부담이나 호황형 흑자 및 선순환 구조 전환의 발판

KOSPI 연간 순이익 증가율과 매출액 증가율의 차

자료: QuantiWise, 신한금융투자 / 주: 16년 분기별 순이익 실제치와 17년 분기별 컨센서스 존재하는 종목 대상 산출

퀀트 _ 장유진

(02) 3772-4196

[email protected]

시황/퀀트 _ 안현국

(02) 3772-4456

[email protected]

KOSPI 연간 순이익 추이 및 전망치


삼성전자 반도체 CAPEX 추이 및 전망치

자료: 신한금융투자

(10)

0

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30

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2013 2014 2015 2016 2017F

순이익(좌축)

순이익 증가율(우축)

(조원) (%)

0

5

10

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25

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2013 2014 2015 2016 2017F

DRAM

NAND

System LSI

(조원) 반도체 CAPEX

26.5조원(+100.8% YoY)

집행 예상

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 장유진, 안현국).

동 자료는 2017년 6월 9일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

(60)

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2011 2012 2013 2014 2015 2016

삼성전자 제외 KOSPI

삼성전자

(%)

순이익 증가율 > 매출액 증가율

포트폴리오 신한 생각 / 2017년 6월 9일 (금)

/ 4

Daily 포트폴리오

신규 추천: 대상

대상 (001680) KSP-M

▶ 장류 가격 인상, HMR(가정간편식) 수요 확대에 따른 매출 성장

▶ 라이신 사업 원가 하락으로 3분기부터 흑자 전환 가능할 전망

▶ 자회사 대상베스트코 매출 증가와 적자폭 감소로 실적 개선 기대

주가 (원) 27,850

추천일 6월 9일

신규 편입

LG디스플레이 (034220) KSP ▶ 소니 OLED TV, 프리미엄 TV 시장에서 성공 전망. 소니 패널 100% 공급하는 동사에 호재

▶ 3분기 E4-2(TV), E5(플렉서블) OLED 라인 양산 시작

▶ 2017년 실적 기준 PER 4.7배로 밸류에이션 매력 보유

주가 (원) 36,500

추천일 6월 7일

수익률 7.5%

상대수익 7.7%p

삼성전기 (009150) KSP ▶ 고객사가 2018년 듀얼카메라 채용할 경우 2,040~8,160억원의 매출 증대 가능

▶ MLCC 업황 반등에 따라 LCR의 수익성은 10% 후반까지 향상 기대

▶ FO-PLP, Substrate like PCB, 전장부품, 통신부품들은 향후 3년간 성장 기대

주가 (원) 85,200

추천일 6월 5일

수익률 1.7%

상대수익 2.0%p

에버다임 (041440) KDQ

▶ 소방 사다리차 수출 모멘텀 → 외형, 수익성 동시 개선

▶ 2017년 하반기부터 해외 시장 턴어라운드 예상

▶ 2017년 예상 실적 기준 P/E(주가수익비율) 6.9배. 동종업계 평균 P/E 12.2배 대비 저평가

주가 (원) 11,650

추천일 6월 5일

수익률 2.6%

상대수익 0.9%p

모두투어 (080160) KDQ

▶ 2017년 출국자 12% 이상 증가로 직접적인 수혜 예상

▶ 본사 별도 영업이익은 +40% YoY 이상 성장 전망

▶ 자유투어를 비롯한 자회사 적자 축소(16년 -54억원에서 17년 -35억원)

주가 (원) 49,300

추천일 6월 2일

수익률 5.9%

상대수익 3.4%p

한화 (000880) KSP ▶ 2017년 매출액 49.6조원(+5.2%), 영업이익 2.1조원(+24.4%)으로 컨센서스 상회 예상

▶ 1) 한화케미칼, 한화생명 등 주요 자회사들의 실적 호조, 2) 정부의 지주회사 관련 공약(자회사 지분율 요건

20% → 30% 강화, 기존 순환출자 해소 등)에 따른 영향 제한적

주가 (원) 47,850

추천일 5월 30일

수익률 -0.3%

상대수익 -0.8%p

상기 종목은 단기 시황을 고려한 투자분석부의 포트폴리오로 기업분석부 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외됩니다.

실적 전망과 관련 *는 FnGuide 컨센서스입니다.

주가(원)는 전일 종가 기준입니다.

[포트폴리오 편출] KCC건설(수익률 4.2%, 상대수익 0.0%p)

기업 분석 신한 생각 / 2017년 6월 9일 (금)

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추석 연휴 항공권 가격 검색해보셨나요?

2분기 영업이익 1,713억원(+7.6% YoY) 전망, 시장 기대치 상회 예상

- 2분기 화물 FTK(화물톤킬로) 2.8%, 탑재율(L/F) 2.2%p 상승 전망

- 항공화물 시장 호조세로 유가 상승분을 운임에 전가시키며 Yield는 전년 동기 대비 12.9% 상승 가능

여객/화물 부문 실적 호조세 지속으로 17년 영업이익 1.08조원 전망

- 하반기에도 전기전자 관련 품목의 수출입 물량 증가와 4분기 성수기 효과 등으로 FTK 및 화물 L/F 상승세 지속 전망(하반기 기준 FTK +5.8%, L/F +4.7%p)

- 추석 황금 연휴 효과로 여객 부문에서는 장거리 노선 수요 증가에 따른 실적 개선 예상(하반기 기준 RPK +7.6%)

목표주가를 48,000원으로 10.3% 상향, 투자의견 매수 유지

- 목표주가는 목표 PBR 변경과 함께 48,000원으로 10.3% 상향

- 투자포인트: 1) 여객/화물 부문의 실적 개선세 지속, 2) 국제유가 상승 모멘텀 둔화(하반기 WTI 52.5달러/배럴 예상), 3) 본격적인 재무구조 개선의 시작과 높은 밸류에이션 매력

대한항공 12개월 선행 PBR 밴드


매수 (유지)

현재주가 (6월 8일) 37,500원

목표주가 48,000원 (상향)

상승여력 28.0% 박광래

(02) 3772-1513

[email protected]

조용민

(02) 3772-1564

[email protected]

KOSPI 2,363.57p

KOSDAQ 669.97p

시가총액 3,556.7십억원

액면가 5,000원

발행주식수 94.8백만주

유동주식수 59.0백만주(62.2%)

52주 최고가/최저가 37,500원/23,833원

일평균 거래량 (60일) 664,286주

일평균 거래액 (60일) 21,267백만원

외국인 지분율 16.40%

주요주주 한진칼 외 10 인 33.35%

국민연금 10.24%

절대수익률 3개월 39.9%

6개월 36.1%

12개월 43.2%

KOSPI 대비 3개월 24.1%

상대수익률 6개월 17.0%

12개월 22.8%

대한항공 (003490)

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2015 11,544.8 883.1 (486.4) (565.0) (7,454) 적지 30,304 (3.5) 6.7 0.9 (25.2) 597.5

2016 11,731.9 1,120.8 (717.4) (564.9) (7,171) 적지 22,352 (3.6) 6.0 1.2 (27.2) 802.4

2017F 12,030.4 1,078.6 1,201.4 994.4 10,754 흑전 32,444 3.5 6.1 1.2 40.8 411.2

2018F 12,486.7 1,094.4 667.2 579.9 6,044 (43.8) 38,215 6.2 5.7 1.0 17.1 325.9

2019F 13,026.8 1,097.8 659.5 576.5 6,008 (0.6) 43,704 6.2 5.4 0.9 14.7 255.0

자료: 신한금융투자 추정

10,000

30,000

50,000

70,000

90,000

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

(원)

0.8 x

1.0 x

1.2 x

1.4 x

1.6 x


/ 6

2017년 2분기 실적 전망

(십억원) 2Q17F 2Q16 % YoY 1Q17 % QoQ 컨센서스 차이 (%) 신한 기존 추정치 차이(%)

매출액 2,855.6 2,817.7 1.3 2,866.0 (0.4) 2,901.3 (1.6) 2,943.5 (3.0)

영업이익 171.3 159.2 7.6 191.5 (10.5) 142.5 20.2 168.3 1.8

순이익 (10.3) (250.8) 적지 559.2 적전 (52.1) 적지 14.0 적전

영업이익률 (%) 6.0 5.7 6.7 4.9 5.7

순이익률 (%) (0.4) (8.9) 19.5 (1.8) 0.5

자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자 추정

영업실적 추이 및 전망

(십억원) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2016 2017F 2018F

환율 원/달러 평균 1,201.4 1,163.3 1,121.4 1,157.4 1,154.3 1,125.0 1,095.0 1,105.0 1,160.9 1,119.8 1,070.0

원/달러 기말 1,153.5 1,164.7 1,096.3 1,208.5 1,116.1 1,110.0 1,090.0 1,100.0 1,208.5 1,100.0 1,050.0

WTI 달러/배럴 33.4 45.6 44.9 49.1 51.7 51.0 52.0 53.0 43.3 51.9 57.0

매출액 2,867.0 2,817.7 3,117.9 2,929.2 2,866.0 2,855.6 3,252.7 3,056.1 11,731.8 12,030.4 12,486.7

1. 여객 매출액 1,615.9 1,530.0 1,846.2 1,479.9 1,573.9 1,568.3 1,931.4 1,613.2 6,472.0 6,686.8 6,794.4

수송실적 공급: ASK (mn) 23,366.0 22,925.0 24,243.0 22,414.0 22,335.0 22,983.0 24,682.3 23,259.7 92,948.0 93,260.0 100,651.6

수요: RPK (mn) 18,006.0 17,894.0 19,603.0 17,525.0 17,925.0 18,298.8 20,976.3 18,965.0 73,028.0 76,165.2 75,812.3

탑재율 (%) 77.1 78.1 80.9 78.2 80.3 79.6 85.0 81.5 78.6 81.7 75.3

운임 (US Cent) 7.5 7.3 8.4 7.3 7.6 7.6 8.4 7.7 7.6 7.9 8.0

(%YoY) 공급 7.1 3.6 6.3 (1.3) (4.5) 0.2 1.8 3.8 3.9 0.3 7.9

수요 8.1 6.0 8.6 8.6 8.6 2.3 7.0 8.2 5.9 4.3 (0.5)

운임 (9.6) (8.8) 6.1 (3.9) 1.3 4.4 0.3 5.5 (3.9) 2.8 2.4

2. 화물 매출액 560.9 594.2 582.1 706.5 639.7 596.8 569.8 654.4 2,443.7 2,460.7 2,359.1

Traffic 공급: AFTK (mn) 2,504.0 2,688.0 2,679.0 2,750.0 2,584.0 2,683.9 2,656.2 2,764.7 10,621.0 10,688.8 10,806.8

수요: FTK (mn) 1,872.0 2,060.0 2,027.0 2,206.0 2,020.0 2,117.1 2,180.9 2,296.6 8,165.0 8,614.7 8,888.0

탑재율 (%) 74.8 76.6 75.7 80.2 78.2 78.9 82.1 83.1 76.9 80.6 82.2

운임 (US Cent) 22.4 22.2 23.0 25.1 24.8 25.1 23.9 25.8 23.2 24.9 24.8

(% YoY) 공급 (6.0) 0.7 3.5 2.2 3.2 (0.1) (0.9) 0.5 0.1 0.6 1.1

수요 (12.1) (0.5) 2.7 5.4 7.9 2.8 7.6 4.1 (1.2) 5.5 3.2

운임 (20.0) (10.8) (5.0) 2.4 10.7 12.9 3.7 2.7 (8.7) 7.1 (0.3)

3. 항공우주 매출액 242.8 226.7 184.6 244.8 168.9 174.1 210.1 227.6 898.8 780.7 962.4

영업이익 323.3 159.2 460.0 178.3 191.5 171.3 489.8 226.0 1,120.8 1,078.6 1,094.4

지배주주순이익 (177.6) (252.8) 508.1 (642.6) 557.7 (10.3) 371.0 76.0 (564.9) 994.4 579.9

영업이익률 (%) 11.3 5.7 14.8 6.1 6.7 6.0 15.1 7.4 9.6 9.0 8.8

순이익률 (%) (6.2) (9.0) 16.3 (21.9) 19.5 (0.4) 11.4 2.5 (4.8) 8.3 4.6

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

실적 추정 변경 사항

변경 전 변경 후 변경률

(십억원, %) 2017F 2018F 2017F 2018F 2017F 2018F

매출액 12,082.3 12,765.2 12,030.4 12,486.7 (0.4) (2.2)

영업이익 1,029.4 1,006.8 1,078.6 1,094.4 4.8 8.7

지배주주순이익 973.1 605.0 994.4 579.9 2.2 (4.1)

자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자 추정

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 박광래, 조용민).



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2분기가 실적 저점

2분기 영업이익 69억원(-1.5%, YoY) 예상

- 2분기 매출액 657억원(+6.5%, 이하 YoY) 전망. 중국 수출 항생제 품목 허가 지연으로 1분기에 이어 한 자릿수 매출 성장 예상

- 영업이익 69억원(-1.5%) 예상. 1분기보다 감소폭 둔화 기대

주요 이슈: 1) 약가 인하 우려, 2) 판관비 증가 이유, 3) 공장 증설 현황

- 1) 최근 건강보험 재정 악화로 약가 인하 우려가 있지만 대규모 일괄 인하 가능성은 낮은 상황

- 2) 향후 정부의 경증도 질환 비급여를 대비해 브랜드 인지도 확대를 위한 일반의약품 광고 증가

- 3) 2021년부터 가동 시작. 증설이 완료되면 기존 공장까지 합쳐 연 매출액 1조원까지 생산 가능

목표주가 24,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

- 1) 최근 비용 증가 우려는 주가에 기반영, 2) 향후 3년간 영업이익 성장률 22% vs. 국내 Peer 평균 16%, 3) 광고 강화는 전문의약품 브랜드 인지도 제고 효과도 있어 단순한 비용으로만 인식하기 어려움

대원제약 영업이익, 영업이익 증가율 추이 및 전망

자료: 회사 자료, 신한금융투자

매수 (유지)

현재주가 (6월 8일) 21,250원

목표주가 24,000원 (유지)

상승여력 12.9% 이지용

(02) 3772-1574

[email protected]

배기달

(02) 3772-1554

[email protected]

KOSPI 2,363.57p

KOSDAQ 669.97p

시가총액 386.8십억원

액면가 500원



52주 최고가/최저가 23,350원/15,933원

일평균 거래량 (60일) 101,532주



주요주주 백승호 외 9 인 38.59%

국민연금 10.00%


6개월 21.9%

12개월 -1.2%

KOSPI 대비 3개월 -3.6%


12개월 -15.3%

대원제약 (003220)



2015 216.2 23.1 23.2 17.7 972 12.5 8,141 17.2 9.6 2.0 12.5 (16.4)

2016 240.7 29.1 27.8 20.2 1,112 14.4 8,867 17.1 9.0 2.1 13.1 (11.6)

2017F 264.4 34.8 34.0 24.7 1,357 22.1 9,929 15.7 8.0 2.1 14.4 (14.5)

2018F 292.1 44.6 44.1 32.9 1,806 33.0 11,341 11.8 6.2 1.9 17.0 (19.6)

2019F 317.5 53.5 53.2 39.6 2,178 20.6 13,046 9.8 4.9 1.6 17.9 (25.6)


(50)

0

50

100

150

0

50

100

150

200

1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17F 1Q18F 3Q18F

영업이익(좌축)

영업이익 증가율(우축)

(억원) (%)


/ 8

대원제약 2Q17 실적 전망

(억원, %) 2Q17F 1Q17 % QoQ 2Q16 % YoY 신한금융 컨센서스

매출액 657 629 4.5 617 6.5 656 687

영업이익 69 48 43.9 70 (1.5) 76 87

세전이익 68 46 48.6 69 (1.6) 76 86

순이익 49 32 53.2 43 15.4 54 68

영업이익률 10.5 7.6 2.9p 11.3 (0.8)p 11.6 12.7

세전이익률 10.4 7.3 3.1p 11.2 (0.9)p 11.5 12.6

순이익률 7.5 5.1 2.4p 6.9 0.6p 8.3 9.9

자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자

대원제약 부문별 영업실적 추이 및 전망

(억원) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17F 3Q17F 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016 2017F 2018F

매출액 581 617 552 657 629 657 632 727 690 725 704 802 2,407 2,644 2,921

내수 440 455 442 507 500 522 512 582 557 585 578 652 1,845 2,116 2,372

품목별 314 310 274 346 331 347 311 389 364 384 347 432 1,245 1,378 1,528

기타 126 146 167 161 169 175 201 193 193 201 231 220 601 738 845

수출 34 54 13 39 20 23 15 28 20 24 15 28 140 87 88

품목별 22 40 8 30 17 18 10 21 17 18 11 21 101 66 67

기타 12 14 4 9 4 5 5 8 4 5 5 8 39 21 21

수탁 98 101 95 105 103 105 100 110 106 110 104 116 399 418 436

보청기 6 6 5 6 6 6 6 6 7 6 6 7 23 24 26

연결 조정 (0) 0 (0) (0) 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 0 0

판매원가 267 275 221 268 285 291 253 294 315 319 285 323 1,032 1,123 1,242

매출 총이익 314 342 331 389 344 366 379 433 376 406 419 479 1,375 1,521 1,679

판관비 263 272 248 302 296 297 274 307 308 313 289 323 1,084 1,174 1,233

영업이익 51 70 84 87 48 69 105 126 68 93 130 156 291 348 446

영업이익률 (%) 8.7 11.3 15.1 13.3 7.6 10.5 16.6 17.3 9.8 12.8 18.4 19.4 12.1 13.2 15.3

영업외 수익 5 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 11.0 4.0 4

영업외 비용 2 3 3 19 3 2 3 6 3 2 2 6 27.3 14.4 13

금융 수익 1 1 0 0 1 1 0 1 1 1 1 1 2.3 2.6 4

금융 비용 0 0 0 (0) 0 0 0 0 0 0 0 0 0.0 0.0 0

세전이익 54 69 83 71 46 68 104 122 66 93 129 153 278 340 441

법인세 16 27 13 25 14 19 27 33 17 24 33 39 80 93 113

법인세율 29.6 38.6 15.2 35.0 30.1 28.0 26.0 27.0 26 26 26 26 28.9 27.3 102

당기순이익 38 43 70 46 32 49 77 89 49 69 96 114 197 247 329

자료: 회사 자료, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 이지용, 배기달).


탐방 노트 신한 생각 / 2017년 6월 9일 (금)

/ 9

웹보드와 신규 모바일 게임 기대

기업 개요

- 대표 웹보드 게임 플랫폼 피망 운영. 국내 매출의 약 80%가 웹보드 게임(피망 포커, 맞고, 섯다 등)에서 발생

- 웹보드 게임 이외에도 MMORPG ‘블레스’, 리듬게임 ‘탭소닉’ IP 보유

- 1Q17 기준 국내매출 58%, 해외매출 42% 기록. 해외매출은 100% 자회사 ‘게임온’의 국내 온라인 게임(MMORPG) 일본 내 퍼블리싱에서 주로 발생

실적 전망

- 1Q17 영업이익 2.4억원(-98.1% YoY, 흑자전환 QoQ) 기록. 크로스파이어 중국 퍼블리싱 계약 종료(3Q16) 효과로 전년대비 실적 부진했으나 모바일 웹보드 게임 성장으로 전분기대비 흑자전환 성공

- 신규 모바일게임(‘노블레스 with 네이버 웹툰’, ‘브라운더스트’) 매출 반영되는 2Q17부터 실적 개선 기대

- 17F 매출액 2,155억원(+13% 이하 YoY), 영업이익 237억원(+1%) 전망

- 18F 매출액 2,414억원(+12%), 영업이익 338억원(+43%) 전망

투자포인트

- 1) 4월 27일 출시한 웹툰 IP 기반 모바일 게임 ‘노블레스 with 네이버웹툰’ 구글 매출 순위 최고 4위까지 기록(현재 17위), 웹툰 연재 지속됨에 따라 게임의 라이프사이클 장기화 가능

- 2) ‘피망 포커’ 구글 매출 순위 10위권 내에 안착하면서 모바일 웹보드 게임호조 지속. 맞고(4/27)와 섯다(5/30)의 카카오 버전 출시를 통해 신규유저 유입 증가 기대

- 3) 보유 IP ‘블레스’와 ‘탭소닉’ 활용한 신규 게임 개발 본격화. 연내 출시를 목표로 개발중이며 PC, 모바일, 콘솔 등 플랫폼 다양화를 통한 흥행 전망

이문종

(02) 3772-1586

[email protected]

KOSPI 2,360.14p

KOSDAQ 666.46p

시가총액 298.0십억원

액면가 500원



52주 최고가/최저가 17,150원/10,300원

일평균 거래량 (60일) 232,895주



주요주주 나성균 외 13 인 35.94%


6개월 28.3%

12개월 -20.7%

KOSDAQ 대비 3개월 9.9%


12개월 -16.1%



2015 190.1 15.7 (14.4) (20.6) (940) 적지 12,094 (17.2) 10.8 1.3 (7.5) (36.0)

2016 191.0 23.5 18.8 10.3 471 흑전 12,397 24.1 5.4 0.9 3.8 (34.4)

2017F 215.5 23.7 27.3 19.1 870 84.7 13,268 15.3 6.4 1.0 6.8 (35.1)

2018F 241.4 33.8 37.8 26.5 1,207 38.7 14,475 11.0 4.8 0.9 8.7 (36.1)

2019F 263.1 39.5 43.2 30.3 1,381 14.4 15,856 9.6 3.9 0.8 9.1 (37.9)


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 이문종).


네오위즈 (095660)

★★★☆☆

/ 10

차트 릴레이 – Top down 신한 생각 / 2017년 6월 9일 (금)

월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

약 달러와 안전자산 수요 유입 엔화 강세

8일 ECB 통화정책회의 앞두고 자산 매입 규모 축소 가능성 제기되며 유로화 강세 심화. 이러한 가운데 코미 전 FBI

국장의 상원 청문회 증언 앞두고 미국 정치 불확실성 고조. 유로화 강세 및 대내 불확실성에 명목달러지수는 96p대까지

하락하며 달러화 약세 심화. 엔/달러 환율은 약 달러와 안전자산 수요 유입에 109엔대까지 하락

엔/달러 환율

자료: Bloomberg, 신한금융투자

▶ 차트 릴레이

인도, 6월 통화정책회의서 기준금리 6.25%로 동결

인도 중앙은행은 7일 열린 통화정책회의에서 기준금리

6.25%로 8개월 연속 동결. 1/4분기 성장률이 6.1%

(YoY)로 예상치(7.0%) 크게 하회했으나, 4월 핵심소비자

물가 4.5%(YoY) 상승한 점이 기준금리 동결의 배경

S&P, 카타르 국가 신용등급 AA-로 하향조정

S&P는 카타르의 신용등급 AA에서 AA-로 하향조정하고

부정적 관찰 대상 리스트에 등재해 추가 하향 가능성

시사. 걸프 국가들이 카타르를 테러 지원국으로 지명하며

단교 선언해 성장 둔화와 재정 악화 우려 고조

인도 기준금리 카타르 국가 신용등급 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

6

7

8

9

12 13 14 15 16 17

(%)

98

103

108

113

118

123

01/16 04/16 07/16 10/16 01/17 04/17

(엔)

01 03 05 07 09 11 13 15 17

S&P

Moody's

BB+

BBB

A-A-

A+

AA

AAA

/ 11

차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2017년 6월 9일 (금)

월: IT 통신서비스

화: 소재 산업재

수: 경기소비재

금융

목: 필수소비재 헬스케어

금: 에너지 유틸리티

주간 평균 유가 2주 연속 하락

WTI -2.9, Dubai -3.6% WoW 기록: OPEC 회의 이후 약세

지속, 미국 재고 증가 소식에 유가 급락(WTI -5.1% DoD)

주간 복합 정제마진 6.0달러/배럴 기록

폴리실리콘 가격 전주 대비 1.5% 상승

위안화 기준 중국 내 가격은 보합세 시현했으나 환율 영향

(위안화 강세)로 달러 기준 국제 가격 소폭 상승

폴리실리콘 가격 14.06달러/kg 기록

유가와 정제마진 추이 태양광 밸류체인 상대가격 추이

40

60

80

100

120

140

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17

폴리실리콘

웨이퍼

솔라셀

모듈

(01/14=100)

자료: Petronet, 신한금융투자 자료: PV Insights, 신한금융투자

4월 가스판매량은 213만톤(+3.6% YoY)

4월 가스판매량은 전년 동기 대비 3.6% 증가

도시가스용 131만톤(+7.4% YoY), 발전용 82만톤

(-6.1% YoY) 기록

6월 2주 석탄 가격은 74.5달러/톤(+1.6% WoW)

6월 2주 석탄 가격은 전주 대비 1.6% 상승한 74.5달러/톤

중국 친황다오 석탄 가격은 81.6달러(-1.6% WoW)

가스공사 가스판매량, 증감률 추이 글로벌 석탄 가격 추이

(30)

(15)

0

15

30

45

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

14 15 16 17

도시가스용 (좌축)

발전용 (좌축)

증감률 (우축)

(%)(천톤)

20

40

60

80

100

120

14 15 16 17

호주 뉴캐슬 6,300kcal

인니 칼리만탄 5,900kcal

미국 아팔라치안

중국 친황다오 5,500Kcal

(달러/톤)

자료: 한국가스공사, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

3.5

6.0

8.5

11.0

13.5

20

50

80

110

140

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17

정제마진(우축)

Dubai유(좌축)

(달러/배럴) (달러/배럴)

/ 12

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2017년 6월 9일 (금)

대차잔고 증감 (단위: 십억원)

2016년 말 5/31 (수) 6/1 (목) 6/2 (금) 6/5 (월) 6/7 (수)

코스피 36,723 60,888 60,751 61,266 61,368 60,523

코스닥 9,164 11,174 11,301 11,452 11,566 11,458

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

57,000

59,000

61,000

63,000

65,000

(십억원)

10,700

11,000

11,300

11,600

11,900(십억원)(십억원)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 기준일 : 2017년 6월 7일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

두산인프라코어 3,100,232 92,249,937 외국인33% / 기관67% 두산인프라코어 24,926 741,689 외국인33% / 기관67%

삼성중공업 799,764 39,248,888 외국인54% / 기관46% KB금융 14,067 1,234,571 외국인76% / 기관24%

동양 776,363 17,176,117 외국인63% / 기관37% 하나금융지주 12,156 1,317,685 외국인32% / 기관68%

하나금융지주 287,381 31,150,960 외국인32% / 기관68% 삼성중공업 9,677 474,911 외국인54% / 기관46%

KB금융 253,917 22,284,684 외국인76% / 기관24% 삼성바이오로직스 8,137 906,316 외국인76% / 기관24%

대영포장 220,000 6,187,475 외국인100% 코스맥스 7,510 544,086 기관100%

이수페타시스 191,034 2,675,076 외국인100% 롯데케미칼 5,643 399,309 외국인80% / 기관20%

한전산업 180,000 736,691 외국인100% 삼성물산 5,002 982,219 외국인90% / 기관10%

대차거래 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 기준일 : 2017년 6월 7일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

쇼박스 270,207 2,675,950 외국인96% / 기관4% 매일유업 22,435 75,333 외국인56% / 기관44%

매일유업 265,194 890,463 외국인56% / 기관44% 매일홀딩스 3,980 28,882 외국인25% / 기관75%

에스마크 194,014 2,494,760 외국인100% 쇼박스 1,492 14,771 외국인96% / 기관4%

포스코 ICT 179,851 4,699,584 외국인44% / 기관56% 포스코 ICT 1,356 35,434 외국인44% / 기관56%

매일홀딩스 134,701 977,418 외국인25% / 기관75% 아미코젠 1,010 58,443 외국인36% / 기관64%

휘닉스소재 134,000 2,802,539 외국인61% / 기관39% 신라젠 1,000 17,057 외국인50% / 기관50%

세종텔레콤 106,885 4,084,940 기관100% CJ오쇼핑 950 3,234 기관100%

SKC 솔믹스 95,600 2,794,462 외국인87% / 기관13% 인선이엔티 667 20,909 기관100%

/ 13

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2017년 6월 9일 (금)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 체결일 : 2017년 6월 7일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

LG디스플레이 444,799 9.12% 넷마블게임즈 23,712 23.39%

SK증권 442,358 4.22% LG전자 20,848 18.09%

미래산업 321,008 1.03% 롯데케미칼 16,354 21.31%

삼성중공업 304,318 15.72% KB금융 16,312 22.51%

KB금융 295,917 22.52% LG디스플레이 15,650 9.15%

한온시스템 277,476 13.52% 아모레퍼시픽 14,491 23.12%

LG전자 243,389 18.08% 삼성바이오로직스 7,707 6.29%

동양 239,856 25.30% 삼성전자 6,523 1.04%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 체결일 : 2017년 6월 7일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

이에스브이 492,910 3.29% 셀트리온 7,861 8.79%

HB테크놀러지 128,515 8.13% 카카오 5,470 5.02%

이지바이오 117,934 3.69% 메디톡스 1,822 11.55%

원익홀딩스 99,802 11.81% 더블유게임즈 1,256 2.16%

씨케이에이치 93,900 5.99% 휴온스글로벌 1,021 13.32%

쇼박스 83,023 11.91% 이에스브이 853 3.32%

셀트리온 79,474 8.79% 이지바이오 819 3.69%

이트론 73,996 2.07% 원익홀딩스 801 11.80%

누적 공매도 상위 종목 (단위: 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

팬오션 6,178,387 17.59% 쇼박스 655,817 9.04%

SK증권 4,151,276 1.64% 이트론 639,827 3.58%

삼성중공업 2,535,230 14.62% 이에스브이 589,583 0.43%

LG디스플레이 2,418,487 12.12% 서희건설 403,868 5.14%

삼성엔지니어링 1,478,810 15.72% 이지바이오 391,004 7.09%

미래에셋대우 1,084,464 5.87% 우리기술 372,363 2.70%

두산밥캣 1,024,259 18.02% 파라다이스 343,564 7.34%

SK네트웍스 883,843 10.21% 씨케이에이치 334,972 4.49%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2017년 6월 9일 (금)

/ 14

KOSPI (6월 8일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 27,124.4 24,811.6 31,642.3 425.6 8,597.5 2,532.3 6,542.3 2,169.5 280.4 144.3 3,231.3 3,626.8 425.6

매 수 22,588.5 27,629.3 32,621.2 1,147.1 6,109.4 2,566.3 6,246.3 1,359.1 122.6 44.9 3,583.9 2,556.1 1,147.1

순매수 -4,535.9 2,817.7 978.9 721.5 -2,488.1 34.0 -296.0 -810.3 -157.9 -99.4 352.6 -1,070.8 721.5

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

삼성전자 703.3 우리은행 641.6 삼성바이오로직스 878.2 KB금융 589.1

KB금융 567.2 넷마블게임즈 394.9 우리은행 571.0 삼성생명 473.0

SK텔레콤 523.6 LG전자 345.1 넷마블게임즈 442.6 SK텔레콤 462.1

삼성생명 494.6 삼성바이오로직스 247.3 GS건설 270.8 삼성화재 333.4

SK이노베이션 390.5 롯데쇼핑 192.7 삼성전자 260.2 현대차 306.2

현대차 366.7 BGF리테일 185.8 LG전자 232.2 현대모비스 306.0

POSCO 348.2 LG이노텍 182.4 CJ CGV 203.7 NAVER 231.5

삼성화재 331.9 한국항공우주 172.1 BGF리테일 177.1 삼성전자우 221.1

LG화학 302.3 삼성에스디에스 170.5 LIG넥스원 170.9 신한지주 219.0

현대모비스 282.1 KODEX 레버리지 162.8 팬오션 166.4 아모레G 209.6

KOSDAQ (6월 8일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 2,145.7 2,967.3 33,138.6 266.3 610.4 88.0 786.6 303.7 29.6 87.4 152.6 87.4 266.3

매 수 2,358.0 3,608.1 32,334.1 230.5 750.8 156.1 801.7 248.6 22.9 18.6 238.7 120.5 230.5

순매수 212.3 640.8 -804.5 -35.8 140.4 68.1 15.1 -55.1 -6.6 -68.8 86.2 33.1 -35.8

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

보라티알 132.8 셀트리온 115.2 아모텍 21.0 메디톡스 97.6

에스에프에이 37.5 카카오 73.4 셀트리온 20.4 이오테크닉스 76.9

더블유게임즈 36.8 실리콘웍스 54.7 보라티알 20.1 CJ E&M 51.8

에스엠 27.9 CJ E&M 45.1 게임빌 18.0 모두투어 42.8

덕산네오룩스 25.1 이오테크닉스 44.1 동진쎄미켐 15.3 파라다이스 36.6

아모텍 21.0 AP시스템 42.4 피에스케이 14.9 비에이치 35.2

하림 17.8 포스코 ICT 41.5 휴온스글로벌 14.8 코오롱생명과학 35.2

메디톡스 17.5 신라젠 34.0 오스템임플란트 13.2 에스에프에이 34.7

SK머티리얼즈 17.3 파라다이스 28.3 매일유업 12.8 더블유게임즈 32.8

케어젠 14.4 HB테크놀러지 25.3 서울반도체 12.2 카카오 32.2

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2017년 6월 9일 (금)

)

)

/ 15

2016년말 6/1 (목) 6/2 (금) 6/5 (월) 6/7 (수) 6/8 (목)

KOSPI지수 추이 (등락) 2,026.46 2,344.61(-2.77) 2,371.72(+27.11) 2,368.62(-3.10) 2,360.14(-8.48) 2,363.57(+3.43)

거래량 (만주) 26,452 33,669 39,949 32,641 37,620 41,708

거래대금 (억원) 30,091 53,895 61,578 51,962 62,724 84,068

상장시가총액 (조원) 1,308 1,517 1,535 1,533 1,528 -

상장자본금 (조원) 106.9 106.8 106.8 106.8 106.8 -

KOSPI200 P/E* (배) 13.34 14.17 13.06 13.04 12.97 -

등락종목수 상승 355(0) 512(2) 358(1) 406(0) 368(1)

하락 449(0) 292(0) 466(0) 406(0) 443(0)

주가이동평균 5일 2,348.79 2,352.07 2,355.20 2,358.49 2,361.73

20일 2,304.03 2,311.63 2,318.00 2,321.37 2,326.04

60일 2,201.64 2,206.48 2,211.06 2,215.47 2,220.01

120일 2,130.90 2,134.08 2,137.22 2,139.96 2,142.79

이격도 5일 99.82 100.84 100.57 100.07 100.08

20일 101.76 102.60 102.18 101.67 101.61

투자심리선 10일 70 70 60 50 50

2016년말 6/1 (목) 6/2 (금) 6/5 (월) 6/7 (수) 6/8 (목)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 631.44 653.83(+1.79) 658.78(+4.95) 662.32(+3.54) 666.46(+4.14) 669.97(+3.51)

거래량 (만주) 58,280 67,047 63,802 58,325 79,091 67,276

거래대금 (억원) 26,417 30,475 32,967 32,372 33,687 38,592

시가총액 (조원) 201.5 215.7 217.7 218.9 220.3 -

등록자본금 (조원) 13.5 13.8 13.8 13.8 13.8 -

KOSDAQ P/E* (배) 40.84 32.89 33.14 33.28 33.41 -

등락종목수 상승 531(2) 654(2) 528(0) 530(2) 486(1)

하락 555(0) 424(0) 565(0) 572(0) 608(0)

주가이동평균 5일 648.78 651.34 655.21 658.69 662.27

20일 643.22 644.83 646.19 647.35 648.71

60일 627.47 628.38 629.32 630.33 631.40

120일 622.69 623.33 624.03 624.71 625.34

이격도 5일 100.78 101.14 101.09 101.18 101.16

20일 101.65 102.16 102.50 102.95 103.28

투자심리선 10일 80 80 80 80 80

* P/E 배수는 최근 반기실적 반영치로 수정

증시자금 추이 2016년말 6/1 (목) 6/2 (금) 6/5 (월) 6/7 (수) 6/8 (목)

고객예탁금 (억원) 241,760 244,463 252,048 249,118 241,021 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) +194 +4,780 +7,585 -2,930 -8,097 -

신용잔고** (억원) 77,734 78,296 78,833 79,292 79,643 -

미 수 금 (억원) 1,070 1,324 1,201 1,239 1,177 -

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2017년 6월 6일 기준)

매수 (매수) 88.94% Trading BUY (중립) 7.37% 중립 (중립) 3.69% 축소 (매도) 0%

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