das risikomanagement der sparkassen pensionskasse...
TRANSCRIPT
� SparkassenPensionskasse AG
Olaf KeeseVorstand
portfolio institutionell Fachforum
Düsseldorf, 26. April 2012
Das Risikomanagement derSparkassen Pensionskasse(„SPK“)
26. April 2012© SPK
Seite 2
� Sparkassen Pensionskasse
SPK im Schnelldurchlauf
Agenda
Risikomanagement ist ganzheitlichRisikomanagement ist ganzheitlichRisikomanagement ist ganzheitlich
IlliquiditIlliquiditIlliquiditääätsrisiken bertsrisiken bertsrisiken berüüücksichtigencksichtigencksichtigen
Risiken und Weiterentwicklungen des ModellsRisiken und Weiterentwicklungen des ModellsRisiken und Weiterentwicklungen des Modells
26. April 2012© SPK
Seite 3
� Sparkassen Pensionskasse
Beteiligungsgesellschaft
für betriebliche Altersversorgung
der öffentlichen Versicherer mbH
Sparkassen
Pensionskasse AG
Sparkassen
Pensionskasse AGSparkassen
Pensionsfonds AG
Sparkassen
Pensionsfonds AG HEUBECK AGHEUBECK AG
���� PensionsManagement GmbH���� PensionsManagement GmbH
je50 %
100 % 100 % 100 %
SparkassenPensionsBeratung
GmbH i. L.
SparkassenPensionsBeratung
GmbH i. L.
90%
Die Sparkassen Pensionskasse AG gehört zumS-PensionsManagement-Konzern
SPB seit 31.12.2011 in LiquidationKapitalanlagenbestand
31.12.2011: 16 Mio. EUR
Kapitalanlagenbestand
31.12.2011: 2.392 Mio. EUR
Sparkassen
Pensionsfonds AG
Sparkassen
Pensionsfonds AGSparkassen
Pensionskasse AG
Sparkassen
Pensionskasse AGSparkassen
Pensionsfonds AG
Sparkassen
Pensionsfonds AG HEUBECK AGHEUBECK AGSparkassen
Pensionskasse AG
Sparkassen
Pensionskasse AGSparkassen
Pensionsfonds AG
Sparkassen
Pensionsfonds AGSparkassen
PensionsBeratung GmbH i. L.
SparkassenPensionsBeratung
GmbH i. L.HEUBECK AGHEUBECK AGSparkassen
Pensionskasse AG
Sparkassen
Pensionskasse AGSparkassen
Pensionsfonds AG
Sparkassen
Pensionsfonds AG
26. April 2012© SPK
Seite 4
� Sparkassen Pensionskasse
Positive Entwicklung der Unternehmenskennzahlen
71,5
2,43 %
3,26 %
4,3 %
4,1 %
2,8
2.043,0
309,1
324.187
13.799
2010
75,264,862,7Eigenkapital(Mio. Euro)
2,43 %2,21 %2,56 %Verwaltungskostenquote
3,24 %3,27 %3,09 %Abschlusskostenquote
4,5 %
4,0 %
3,6
2.392,3
320,3
342.886
22.935
2011
2,11,5Jahresüberschuss(Mio. Euro)
4,2 %4,2 %laufende Durchschnittsverzinsung
4,1 %4,0 %Nettoverzinsung(inkl. Zu- / Abschreibungen)
1.704,61.385,3Kapitalanlagen(Mio. Euro)
305,9
313.489
18.899
2009
299,4Bruttobeitragseinnahmen(Mio. Euro)
297.697Bestand(Stück, inkl. Rentner)
19.980gesamter Zugang(Stück)
2008
26. April 2012© SPK
Seite 5
� Sparkassen Pensionskasse
3,9 (4,5)0,05 (0,00)1.293 (1.232)14 (14)13 (14)Optima PK 17.
4,9 (3,9)0,27 (2,91)1.178 (905)33 (33)18 (17)Pk der Geno VVaG16.
4,1 (3,6)0,7 (0,30)1.526 (2.183)25 (24)22 (22)Alte Leipziger PK 15.
4,2 (4,4)0,30 (0,30)2.260 (1.976)45 (44)40 (40)Nürnberger PK AG 14.
4,1 (3,8)0,50 (0,45)3.214 (2.529)45 (43)43 (42)Swiss Life 13.
4,8 (4,9)1,05 (1,05)3.120 (2.102)56 (54)60 (60)Debeka PK 12.
4,1 (4,2)0,03(0,00)6.877 (7.271)65 (60)62 (58)Winsecura PK 11.
4,1 (3,5)0,85 (0,25)7.401 (8.053)82 (77)84 (80)ARA PK10.
4,1 (4,1)0,65 (0,68)4.660 (4.310)96 (93)104 (104)R+V PK 9.
4,3 (4,3)0,68 (0,68)12.677 (10.930)201 (192)115 (117)Signal-Iduna 8.
4,5 (4,4)0,00 (0,50)12.802 (10.572)208 (198)122 (128)HDI-Gerling 7.
4,0 (3,6)0,00 (0,00)15.924 (18.082)227 (214)123 (120)Gothaer PK 6.
5,4 (4,2)0,50 (0,50)8.738 (8.755) 149 (143)164 (160)neue leben PK 5.
4,2 (4,0)0,00 (0,14)9.943 (10.441)158 (154)165 (165)pro bAV PK (Axa) 4.
4,3 (4,5)1,70 (1,34)2.330 (2.990)181(181)169 (179)AMB Generali PK 3.
4,3 (4,2)2,82 (2,10)13.799 (18.899)323 (314)309 (305)Sparkassen PK 2.
4,0 (4,1)9,00 (7,50)37.979 (35.657)837 (826)764 (778)Allianz PK 1.
Nettoverzinsung in % (inkl. Zu-/ Abschreibungen)
Jahresüber-schuss
in Mio. Euro
Neugeschäft in Stück
Versorgungs-anwärter in Tsd.
Gebuchte Beiträge
in Mio. Euro
2010(Vj. in Klammern)
Die Sparkasse Pensionskasse AG –die Nr. 2 unter den „GDV-Pensionskassen“
26. April 2012© SPK
Seite 6
� Sparkassen Pensionskasse
Wesentliche Determinanten unserer Kapitalanlage (1/2)
1. Ein besonderes Produkt
� Aufgeschobene, lebenslange Rente mit Option auf Kapitalauszahlung
� „Beitragszusage mit Mindestleistung“ (BZML) = Summe der eingezahlten Beiträge
� Bonität der Verpflichtungen „AAA“, Durchschnittsgarantiezins ca. 3,1 %
� Gut prognostizierbare Zahlungsströme bis zum Rentenbeginn� Storno: gering� Beitragsfreistellungen: gering� In den nächsten Jahren kaum Rentenzahlungen� Portabilität: +/- 0
� Duration der Passivseite: 18,9 % (modified)� in Abhängigkeit von der Ausübung des Kapitalwahlrechts
� Ziel: Duration der Aktivseite der Passivseite annähern(soweit sinnvoll und realisierbar)
1. Ein besonderes Produkt
� Aufgeschobene, lebenslange Rente mit Option auf Kapitalauszahlung
� „Beitragszusage mit Mindestleistung“ (BZML) = Summe der eingezahlten Beiträge
� Bonität der Verpflichtungen „AAA“, Durchschnittsgarantiezins ca. 3,1 %
� Gut prognostizierbare Zahlungsströme bis zum Rentenbeginn� Storno: gering� Beitragsfreistellungen: gering� In den nächsten Jahren kaum Rentenzahlungen� Portabilität: +/- 0
� Duration der Passivseite: 18,9 % (modified)� in Abhängigkeit von der Ausübung des Kapitalwahlrechts
� Ziel: Duration der Aktivseite der Passivseite annähern(soweit sinnvoll und realisierbar)
26. April 2012© SPK
Seite 7
� Sparkassen Pensionskasse
Wesentliche Determinanten unserer Kapitalanlage (2/2)
3. Anlagephilosophie� prognosefreies Investieren, z. B. keine Zinswetten� weitgehend risikoloses Portefeuille zur Erfüllung der Zahlungsverpflichtungen� Zusatzerträge über sogenanntes Risikoportefeuille� Transparenz und Nachvollziehbarkeit� Verstärkte Berücksichtigung des Nachhaltigkeitsgedankens
3. Anlagephilosophie� prognosefreies Investieren, z. B. keine Zinswetten� weitgehend risikoloses Portefeuille zur Erfüllung der Zahlungsverpflichtungen� Zusatzerträge über sogenanntes Risikoportefeuille� Transparenz und Nachvollziehbarkeit� Verstärkte Berücksichtigung des Nachhaltigkeitsgedankens
4. Anlagetechniken� Value-at-Risk-Ansatz (daraus u. a. Ableitung des Umfangs des Risikoportefeuilles)� Modellierung des Risikoportefeuilles über modifizierten Markowitz-Ansatz
4. Anlagetechniken� Value-at-Risk-Ansatz (daraus u. a. Ableitung des Umfangs des Risikoportefeuilles)� Modellierung des Risikoportefeuilles über modifizierten Markowitz-Ansatz
5. Organisation� Strategische Allokation, Steuerung und Risikomanagement: SPK� Taktische Allokation und Administration: VKB� Beratung: RMC
5. Organisation� Strategische Allokation, Steuerung und Risikomanagement: SPK� Taktische Allokation und Administration: VKB� Beratung: RMC
2. Risikopräferenz unserer Kunden� BZML in drei Ausprägungen: wer „Garantie“ und „Kombi“ wählt, will maximale Garantie; „Invest“ mit Garantie der Mindestleistung
� Nominale Garantieversprechen sind aus den Cash Flows weitgehend risikoloser Kapitalanlagen einzulösen!
2. Risikopräferenz unserer Kunden� BZML in drei Ausprägungen: wer „Garantie“ und „Kombi“ wählt, will maximale Garantie; „Invest“ mit Garantie der Mindestleistung
� Nominale Garantieversprechen sind aus den Cash Flows weitgehend risikoloser Kapitalanlagen einzulösen!
26. April 2012© SPK
Seite 8
� Sparkassen Pensionskasse
Anlagepolitik: Liability Driven Investing
Anlagestrategie:
• Risikofreies Portfolio zur Deckung „risikofreier“Verpflichtungen
• Kapitalanlage mithoher Bonität
� Hohe Duration der Aktiv-seite, weitgehendes Matching mit Passivseite
• Weitestgehendes Cash-Flow-Matching mit berechenbaren Zahlungsprofilen
• Nutzung von Liquiditäts- / Fungibilitätsprämien
• Zusatzerträge über „Risikoportefeuille“
Anlagestrategie:
• Risikofreies Portfolio zur Deckung „risikofreier“Verpflichtungen
• Kapitalanlage mithoher Bonität
� Hohe Duration der Aktiv-seite, weitgehendes Matching mit Passivseite
• Weitestgehendes Cash-Flow-Matching mit berechenbaren Zahlungsprofilen
• Nutzung von Liquiditäts- / Fungibilitätsprämien
• Zusatzerträge über „Risikoportefeuille“
Gesetzl. Rahmen:
• Sicherheit
• Rentabilität
• Liquidität
• Mischung
• Streuung
• ausgeführt u. a. in: § 54 VAG + AnlV
Gesetzl. Rahmen:
• Sicherheit
• Rentabilität
• Liquidität
• Mischung
• Streuung
• ausgeführt u. a. in: § 54 VAG + AnlV
Determinanten:
• Rentenversicherung
• Risikopräferenzen
• Anlagephilosophie
• Anlagetechnik
• Organisation
• Eigenkapital
• Solvabilität
Determinanten:
• Rentenversicherung
• Risikopräferenzen
• Anlagephilosophie
• Anlagetechnik
• Organisation
• Eigenkapital
• Solvabilität
K o n k r e
t e A
l l o k at i o
n
26. April 2012© SPK
Seite 9
� Sparkassen Pensionskasse
Weiterhin starkes Wachstum der Kapitalanlagen auf knapp 2,5 Mrd. Euro
Anlagebestand Fondsanteile „Kombi“und „Invest“ auf Rechnung und RisikoArbeitgeber / Arbeit-nehmer
Kapitalanlage-direktbestand
776
34,2
1.065
42,2
1.385
41,0
1.705
62,7
2.043
86,2
2.392
96,5
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
Mio. EUR
2006 2007 2008 2009 2010 2011
26. April 2012© SPK
Seite 10
� Sparkassen Pensionskasse
Bruttoneuanlage auf hohem Niveau
315,6
11,3
329,7
10,4
355
12,7
387,8
13,3
457,3
14,0
420,7
13,6
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
Mio. EUR
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Bruttoneuanlage Fondsanteile „Kombi“und „Invest“ auf Rechnung und RisikoArbeitgeber / Arbeit-nehmer
Bruttoneuanlage Direktbestand
26. April 2012© SPK
Seite 11
� Sparkassen Pensionskasse
Der Kapitalanlagebestand der SPK besteht zu 98 % aus festverzinslichen Wertpapieren
Quelle: Sparkassen Pensionskasse AG
Einlagen bei Kreditinstituten21,5 Mio. EUR (0,9%)
Übrige Ausleihungen7,6 Mio. EUR (0,3%)
Aktien, Investmentanteileund andere nicht
festverzinsliche Wertpapiere
96,0 Mio. EUR (4,0%)
Namensschuldverschreibungen1.564,7 Mio. EUR (65,4%)
Schuldscheinforderungenund Darlehen
702,5 Mio. EUR (29,4%)
Anleihenportfolio =
kongruentes risikoloses Portfolio Ertragsportfolio =
Risikoportfolio in Form
eines Masterfonds
Kapitalanlagebestand der Sparkassen Pensionskasse AG per 31.12.2011
26. April 2012© SPK
Seite 12
� Sparkassen Pensionskasse
Der Anleihendirektbestand beinhaltet durchweg sehr gute Qualität
AAA1.623,7 Mio. EUR
(71,6 %)
AA583,2 Mio. EUR
(25,7 %)
A30,3 Mio. EUR
(1,3 %)
BB30,0 Mio. EUR
(1,3 %)
ÖNaPf658,1 Mio. EUR
(29,0 %)
Öff. Org.533,5 Mio. EUR
(23,5 %)
Staaten / Länder
649,5 Mio. EUR(28,6 %)
NaHyPf268,5 Mio. EUR
(11,8 %)
geeignete KI157,6 Mio. EUR
(6,9 %)
Anleihendirektbestand der Sparkassen Pensionskasse AG per 31.12.2011
26. April 2012© SPK
Seite 13
� Sparkassen Pensionskasse
SPK im SchnelldurchlaufSPK im SchnelldurchlaufSPK im Schnelldurchlauf
Agenda
Risikomanagement ist ganzheitlich
IlliquiditIlliquiditIlliquiditääätsrisiken bertsrisiken bertsrisiken berüüücksichtigencksichtigencksichtigen
Risiken und Weiterentwicklungen des ModellsRisiken und Weiterentwicklungen des ModellsRisiken und Weiterentwicklungen des Modells
26. April 2012© SPK
Seite 14
� Sparkassen Pensionskasse
Was ist Risikomanagement ?
„… ungefähr 3.620.000 Ergebnisse (0,17 Sekunden)…“
Risikomanagement – Wikipediade.wikipedia.org/wiki/RisikomanagementRisikomanagement [-ˌmænɪdʒmənt] ist die systematische Erfassung und Bewertung von Risiken sowie die Steuerung von Reaktionen auf festgestellte ...
Risikomanagement - Definition: Risikomanagement ...wirtschaftslexikon.gabler.de/Definition/risikomanagement.htmlRisikomanagement: Risiken sind untrennbar mit jeder unternehmerischen Tätigkeit verbunden und können den Prozess der Zielsetzung und Zielerreichung ...
Was ist ...: Risikomanagement? - Harvard Business Managerwww.harvardbusinessmanager.de › Trends18. Mai 2009 – Würde es Christoph Kolumbus heute noch wagen, einen Seeweg nach Indien zu suchen? Vielleicht würde er abwinken, nach Analyse ...
Risikomanagement nach ISO 31000www.risikomanagement-iso-31000.de/Hier erhalten Sie kostenlose Informationen zur neuen Norm ISO 31000 und Risikomanagement.
Quelle: www.google.de
26. April 2012© SPK
Seite 15
� Sparkassen Pensionskasse
Risikomanagement im SPM-Konzern
Bewertungs-risiken
Operationale Risiken
Versicherungs-techn. Risiken
Marktrisiken
SPK SPFSPMSPB
VaR
VaR
VaR
VaR
VaR
VaR
VaR
VaR
VaR
Korrelationinnerhalb der
Risikokategorie
1000S
-
P
M
0100S
-
PB
0010S
-
P
F
0001S
-
PK
S
.
P
M
S
.
P
B
S
-
P
F
S
-
P
K
1000S
-
P
M
0100S
-
PB
0010S
-
P
F
0001S
-
PK
S
.
P
M
S
.
P
B
S
-
P
F
S
-
P
K
1000S
-
P
M
0100S
-
PB
0010S
-
P
F
0001S
-
PK
S
.
P
M
S
.
P
B
S
-
P
F
S
-
P
K
1000S
-
P
M
0100S
-
PB
0010S
-
P
F
0001S
-
PK
S
.
P
M
S
.
P
B
S
-
P
F
S
-
P
K
1000S
-
P
M
0100S
-
PB
0010S
-
P
F
0001S
-
PK
S
.
P
M
S
.
P
B
S
-
P
F
S
-
P
K
1000S
-
P
M
0100S
-
PB
0010S
-
P
F
0001S
-
PK
S
.
P
M
S
.
P
B
S
-
P
F
S
-
P
K
Gesamtrisiko
Risikotragfähigkeit
Gesamtrisiko
Risikotragfähigkeit
Gesamtrisiko
Risikotragfähigkeit
Nicht gedeckteRisiken der Töchter
Überschießende * Risikotragfähigkeit
Steuerungsrelevant
1000S
-
P
M
0100S
-
PB
0010S
-
P
F
0001S
-
PK
S
.
P
M
S
.
P
B
S
-
P
F
S
-
P
K
1000S
-
P
M
0100S
-
PB
0010S
-
P
F
0001S
-
PK
S
.
P
M
S
.
P
B
S
-
P
F
S
-
P
K
SPM als Konzernober-gesellschaft
Korr.-Matrix (Zeitreihen)
Korr.-Matrix (Zeitreihen)
Korr.-Annahme 0
Korr.-Annahme 0
VaR
�
Korrelation 1
�
�
Korrelation 0,5
�
�
Korrelation 0,5
�
�
Korrelation 0,5
�
�
Korrelation 0,5
�
�
Korrelation 0,5
�
�
Korrelation 1
�
= Risikodeckung = Risikodeckung = Risikodeckung = Risikodeckung
Status
ok
Status
ok
Status
ok
Status
ok
Risikosicht auf Gruppenebene
* Überschießende Risikotragfähigkeit der SPM / SPB
Quelle: RMC
26. April 2012© SPK
Seite 16
� Sparkassen Pensionskasse
Risikomanagement umfasst unternehmensindividuelle Risikokategorien
Im SPM-Konzern fünf Risikokategorien identifiziert:
Grundlage der Kategorisierung: die RisikoinventurGrundlage der Kategorisierung: die Risikoinventur
Risikokategorien je
GesellschaftSPK SPF SPM / SPB
Marktrisiko X X -
Bewertungsrisiko X X - (X) *
VersicherungstechnischesRisiko X X -
Operationales Risiko X X X
Strategisches Risiko X X -
Aktiv-/Passiv-Risiko (ALM-Risiko) X X -
* Beteiligungsrisiko Heubeck AG gesondert behandelt
26. April 2012© SPK
Seite 17
� Sparkassen Pensionskasse
Die Dimensionen der Risikoinventur
Marktrisiken = Wertpapierfonds, „Risikoportefeuille“Bewertung auf Grundlage zeitnaher, transparenter Marktpreiseunmittelbare GuV-Wirkung, unmittelbare Steuerung
Marktrisiken = Wertpapierfonds, „Risikoportefeuille“Bewertung auf Grundlage zeitnaher, transparenter Marktpreiseunmittelbare GuV-Wirkung, unmittelbare Steuerung
Bewertungsrisiken = DirektbestandBewertung nur mittelbar von Marktbewertung abhängiglatente Auswirkungen auf GuV und Bilanz, trägere Steuerung
Bewertungsrisiken = DirektbestandBewertung nur mittelbar von Marktbewertung abhängiglatente Auswirkungen auf GuV und Bilanz, trägere Steuerung
Versicherungstechnische Risiken = Passivseitei. W. biometrisches Risiko (i. W. Langlebigkeit): 90 %
Versicherungstechnische Risiken = Passivseitei. W. biometrisches Risiko (i. W. Langlebigkeit): 90 %
Operationale Risiken (39)Operationale Risiken (39)
Strategische Risikenz. B. Reputationsrisiko, Produktentwicklungsrisiko (Marktadäquanz)
Strategische Risikenz. B. Reputationsrisiko, Produktentwicklungsrisiko (Marktadäquanz)
ALM-Risiko = Mismatch von Aktiv- und Passivseiteintegrierte Betrachtung von Aktiva und Passiva
ALM-Risiko = Mismatch von Aktiv- und Passivseiteintegrierte Betrachtung von Aktiva und Passiva
26. April 2012© SPK
Seite 18
� Sparkassen Pensionskasse
Risikomodell gründet auf Risikoschätzmaß Value-at-Risk (VaR)
Komponenten der
RisikoschätzungRisikoparameter Schätzmodell
Herleitung Risikofaktoren
Risikofaltung (innerhalb der Risikoart)
Marktrisiko VaR (99%, 3 Monate)Exposure-Konzept, parametrisch
ZeitreihenanalyseKorrelationsmatrix aus Zeitreihenanalyse
Bewertungsrisiko VaR (99%, 12 Monate)Exposure-Konzept, parametrisch
ZeitreihenanalyseKorrelationsmatrix aus Zeitreihenanalyse
Operationales Risiko VaR (99%, 12 Monate)Monte-Carlo-Simulation, nicht parametrisch
Expertenschätzung Expertenschätzung
Versicherungstechnisches Risiko
VaR (99%, 12 Monate)Monte-Carlo-Simulation, nicht parametrisch
Expertenschätzung Expertenschätzung
Strategisches Risiko VaR (99%, 12 Monate)Monte-Carlo-Simulation, nicht parametrisch
Expertenschätzung Expertenschätzung
Aktiv-/Passiv-Risiko (ALM-Risiko)
VaR (99%, 12 Monate)Exposure-Konzept, parametrisch
ZeitreihenanalyseKorrelationsmatrix aus Zeitreihenanalyse
26. April 2012© SPK
Seite 19
� Sparkassen Pensionskasse
Monte Carlo-Simulation für drei Risikokomponenten
Klassevon / bis
in Mio. EUR
Häufigkeit in Klasse
relative Häufig-
keit
kum.Häufig-
keit Quantile
Quantilswert
in tsd. EUR
14,7 bis 14,0 0 0,00% 0,00% 99,9% 13120,014,0 bis 13,3 1 0,02% 0,02% 99,5% 6730,013,3 bis 12,6 5 0,10% 0,12% 99,0% 3854,612,6 bis 11,9 0 0,00% 0,12% 95,0% 3250,011,9 bis 11,2 1 0,02% 0,14% 90,0% 3145,011,2 bis 10,5 1 0,02% 0,16% 85,0% 758,010,5 bis 9,8 12 0,24% 0,40% 80,0% 478,09,8 bis 9,1 0 0,00% 0,40% 75,0% 368,09,1 bis 8,4 0 0,00% 0,40% 70,0% 294,08,4 bis 7,7 0 0,00% 0,40% 65,0% 238,07,7 bis 7,0 1 0,02% 0,42% 60,0% 160,07,0 bis 6,3 15 0,30% 0,72% 55,0% 100,06,3 bis 5,6 2 0,04% 0,76% 50,0% 88,05,6 bis 4,9 1 0,02% 0,78% 45,0% 63,04,9 bis 4,2 10 0,20% 0,98% 40,0% 43,04,2 bis 3,5 67 1,34% 2,32% 35,0% 38,03,5 bis 2,8 531 10,62% 12,94% 30,0% 38,02,8 bis 2,1 0 0,00% 12,94% 25,0% 38,02,1 bis 1,4 33 0,66% 13,60% 20,0% 30,01,4 bis 0,7 89 1,78% 15,38% 15,0% 0,00,7 bis 0,0 4231 84,62% 100,00% 10,0% 0,0
5,0% 0,00,0% 0,0
Ermittlung VaR
Auswertung Operationale Risiken
Häufigkeitsverteilung
� Operationale,versicherungstechnischeundstrategische Risiken werden überMonte-Carlo-Simulation erfasst.
� Beispiel: operationale Risiken
26. April 2012© SPK
Seite 20
� Sparkassen Pensionskasse
Korrelationen zwischen den Risikokomponenten und innerhalb der Risikokomponenten werden eingerechnet
Korrelationen
RisikokategorienMarktrisiko
Bewertungs-risiko
Versicherungs-technisches
Risiko
Operationales Risiko
Marktrisiko 1,0 1,0 1,0 1,0
Bewertungsrisiko 1,0 1,0 0,5 0,5
Versicherungstechnisches Risiko
1,0 0,5 1,0 0,5
Operationales Risiko 1,0 0,5 0,5 1,0
Korrelationen
Op.-Risk (Einzelrisiken)
Abhängigkeit von einem Provider /
VerwaltungBetrugsrisko
Änderung von gesetzlichen Vorschriften
…
Abhängigkeit von einem Provider / Verwaltung
1,0 0,0 0,0 0,0
Betrugsrisko 0,0 1,0 0,0 0,0
Änderung von gesetzlichen Vorschriften
0,0 0,0 1,0 0,0
… 0,0 0,0 0,0 1,0
26. April 2012© SPK
Seite 21
� Sparkassen Pensionskasse
Mehrdimensionale Betrachtung der Ergebnisse im Risikocontrolling
26. April 2012© SPK
Seite 22
� Sparkassen Pensionskasse
Konkrete Steuerung über Risikobudgets
26. April 2012© SPK
Seite 23
� Sparkassen Pensionskasse
SPK im SchnelldurchlaufSPK im SchnelldurchlaufSPK im Schnelldurchlauf
Agenda
Risikomanagement ist ganzheitlichRisikomanagement ist ganzheitlichRisikomanagement ist ganzheitlich
Illiquiditätsrisiken berücksichtigen
Risiken und Weiterentwicklungen des ModellsRisiken und Weiterentwicklungen des ModellsRisiken und Weiterentwicklungen des Modells
26. April 2012© SPK
Seite 24
� Sparkassen Pensionskasse
Seit Mai 2009: ein Masterfonds mit zwei Segmenten für das „Risikoportefeuille“
Aktien Europa 26,15 %
Aktien Nordamerika 26,15 %
Aktien Asien / Pazifik; 13,08 %
Aktien Emergg Mkts 11,54 %;
Immobilien Europa; 11,54 %
Immobilien Nordam. 9,23 %;
Immobilien Asien; 2,31 %
Kredit Europa 26,50 %
Kredit Nordamerika 30 %
Kredit Emerging Markets 3,5 %
Zins Europa 44 %
Zins Nordamerika 40,50 %
Zins Asien / Pazifik; 15,50 %
Segment Global Bond 79,2 %
(aktives Management der DekaBank)Segment Publ 20,8 %
(passiv über ETF)
Overlay
26. April 2012© SPK
Seite 25
� Sparkassen Pensionskasse
Steuerung des Masterfonds über Risikoauslastung bedingt liquide Assets
Performance und Performanceentwicklung nahe an der Benchmarkvorgabe,Risikoauslastung mit geringer Volatilität zwischen aktuell 30 % und 50 %.
Aktuell also KEIN Handlungsbedarf!Aktuell also KEIN Handlungsbedarf!
26. April 2012© SPK
Seite 26
� Sparkassen Pensionskasse
Anlageklasse Credit: Allokation via Unternehmens-anleihen für SPK mit Nachteilen verbunden
Nachteile einer Allokation in Unternehmensanleihen für SPK
� Ausreichende Mischung und Streuung erfordert Investition in ein umfassen-des Portfolio� Anzahl investierbarer Titel begrenzt� Nicht zu vernachlässigende Trans-aktionskosten (inkl. Geld- / Brief-Spannen)
� Erschwerte Gesamtsteuerung durch ein Portfolio von Unternehmensanleihen� „Herunterfahren“ nur auf Basis einer Selektionsentscheidung für Einzeltitel
� Ausweitung von Geld- / Brief-Spannen sowie eingeschränkte Handelbarkeit in„angespannten Situationen“
� Kontinuierliches Adjustieren der Duration
Investition in Credit daher über ein Credit Overlay –konkretisiert über Credit Default Swaps
Investition in Credit daher über ein Credit Overlay –konkretisiert über Credit Default Swaps
Quelle: [email protected]
26. April 2012© SPK
Seite 27
� Sparkassen Pensionskasse
SPK im SchnelldurchlaufSPK im SchnelldurchlaufSPK im Schnelldurchlauf
Agenda
Risikomanagement ist ganzheitlichRisikomanagement ist ganzheitlichRisikomanagement ist ganzheitlich
IlliquiditIlliquiditIlliquiditääätsrisiken bertsrisiken bertsrisiken berüüücksichtigencksichtigencksichtigen
Risiken und Weiterentwicklungen des Modells
26. April 2012© SPK
Seite 28
� Sparkassen Pensionskasse
VaR – beliebt und umstritten
KONSEQUENZEN- Hinterfragen ! – und Erläutern- Modifizieren ! – z. B. durch alternative Verteilungskurven- Erweitern ! – z. B. in Richtung expected shortfall
KONSEQUENZEN- Hinterfragen ! – und Erläutern- Modifizieren ! – z. B. durch alternative Verteilungskurven- Erweitern ! – z. B. in Richtung expected shortfall
CONTRA- schwierige Interpretation langfristiger Risiken (z. B. ALM)- tendenziell Unterschätzung von long tail-Risiken- Normalverteilungshypothese- Was ist sachgerechter: 95 % ? 99 % ? 99,5 % ?- Hohes inhärentes Modellrisiko
CONTRA- schwierige Interpretation langfristiger Risiken (z. B. ALM)- tendenziell Unterschätzung von long tail-Risiken- Normalverteilungshypothese- Was ist sachgerechter: 95 % ? 99 % ? 99,5 % ?- Hohes inhärentes Modellrisiko
PRO+ Aggregation und Vergleichbarkeit von Risikokategorien+ in Theorie und Praxis ausgereiftes Konzept+ „gleiche Sprache“ für Banker und Versicherer
PRO+ Aggregation und Vergleichbarkeit von Risikokategorien+ in Theorie und Praxis ausgereiftes Konzept+ „gleiche Sprache“ für Banker und Versicherer
26. April 2012© SPK
Seite 29
� Sparkassen Pensionskasse
Impressum
Kontaktdaten:
� Sparkassen Pensionskasse AG
Olaf KeeseVorstand
Sparkassen Pensionskasse AG Telefon: 0221-98544-101Gustav-Heinemann-Ufer 56 Telefax: 0221-98544-210150968 Köln E-Mail: [email protected]
� Sparkassen Pensionskasse AG
Olaf KeeseVorstand
Sparkassen Pensionskasse AG Telefon: 0221-98544-101Gustav-Heinemann-Ufer 56 Telefax: 0221-98544-210150968 Köln E-Mail: [email protected]