der newsletter fÜr kapitalanleger - anlegerplus.de · 30 in euro denominierten...
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Pflichtblatt der Boumlrsen Muumlnchen Stuttgart Hamburg Hannover Berlin amp Duumlsseldorf wwwAnlegerPlusde Nr 3 2011 ISSN 2191-5091
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DER NEWSLETTER FUumlR KAPITALANLEGER
INHALTSVERZEICHNIS SEITE
Editorial 2
Kurzmeldungen 3
Unternehmensmeldungen
- Computec Media AG 4
- Tognum AG 5
- WET Automotive Systems AG 5
SdK-Intern
- SdK-Aktuell 6
- HV-Bericht ndash Conergy AG 7
- HV-Bericht ndash Tonkens Agrar AG 9
- HV-Termine 10
Impressum 11
3 2011
Wochen des Schreckens
Liebe Leserinnen und Leser
dachte man Anfang der letzten Woche das schlimms-te weltpolitische Ereignis mit schwer absehbaren Fol-gen ist die Lage in Nordafrika so wurde man letzten Freitag eines Schlimmeren belehrt Das verheerende Erdbeben in Japan gemessen am Bruttoinlandspro-dukt immerhin die drittgroumlszligte Volkswirtschaft der Welt wird sich auch auf die weltwirtschaftliche Ent-wicklung auswirken
VerliererhellipUnd so halten wir es fuumlr sehr wahrscheinlich dass die Boumlrsen nicht nur heute den Japan-Schock verdauen werden sondern auch die naumlchsten Tage schwach tendieren duumlrften Besonders unter Druck stehen na-tuumlrlich die Versicherungen und Ruumlckversicherungen bei denen sich die Folgen des Erdbebens unweigerlich im Ergebnis des Jahres 2011 niederschlagen werden Auch die Energieversorger werden leiden Das Ereignis rund um die Kernschmelze bei gleich mehreren japanischen Kern-reaktoren wird die Diskussion uumlber Kernkraft und Laufzeitverlaumlngerungen wieder aufflammen lassen ndash mit Kursverlusten fuumlr EON und Co
hellipund Gewinner Doch wenn sich der Rauch verzogen hat wird auch klar werden dass viele Unternehmen jetzt erst Recht profitieren koumlnnen Neben japanischen und international aufgestellten Baufirmen und Fertighausherstellern koumlnnte so auch die Solarindustrie einen neuen Boom erleben Denn wenn man Kernkraftwerke abschalten will muss man regenerative Energien weiter subventionieren Nicht zuletzt duumlrften europaumlische und nordamerikanische Chiphersteller von steigenden Preisen profitieren vor allem dann wenn es zutrifft dass in der Erdebenregion einige groszlige Werke zer-stoumlrt wurden
Mittelfristig aufwaumlrts Eines zeigen derartige Krisen aber regelmaumlszligig Nach dem ersten Schock und groumlszligeren Kursein-bruumlchen der Weltboumlrsen besinnen sich die Anleger ndash und die Kurse steigen wieder Wir gehen davon aus dass das auch in diesem Fall passieren wird und der DAX mittelfristig an seine alten Houmlchststaumlnde anknuumlpfen kann Unser Rat deshalb an alle Investierten Bleiben Sie gelassen
Ihr Harald Petersen
Wir koumlnnen auch
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NEWS Community HV-Reden IR-Hotline und vieles mehr hellip
Verbraucherpreisindex im Februar + 21 Laut Mitteilungen des Statistischen Bundesamtes ist der Verbraucherpreis-
index fuumlr Deutschland im Februar 2011 gegenuumlber dem Vorjahresmonat
um 21 gestiegen In den letzten vier Monaten konnte eine kontinuier-
liche Preissteigerung beobachtet werden zuletzt lag die Preissteigerungs-
rate im Januar 2011 bei 20 Eine houmlhere Inflationsrate als im Febru-
ar 2011 konnte im Oktober 2010 beobachtet werden Damals lag sie bei
24
Angeheizt wird die Inflation vor allem durch starke Preiserhoumlhungen
bei Energie (+ 102 gegenuumlber Februar 2010) Leichtes Heizoumll
verteuerte sich im Vorjahresvergleich um 320 Strom um 75
Ohne Beruumlcksichtigung von Energie haumltte die Inflationsrate im Februar
2011 bei + 12 gelegen Aber auch fuumlr Nahrungsmittel muumlssen die
Verbraucher deutlich tiefer in die Taschen greifen als noch ein Jahr zuvor
Hier lag die Teuerungsrate bei 34
Feierlaune etwas abgeklungenNach den guten Meldungen zum Ende des Jahres 2010 musste die Invest-
mentfondsbranche zu Beginn des Jahres 2011 einen kleinen Daumlmpfer hin-
nehmen Im Januar 2011 sammelte die Branche 66 Mrd Euro neue Mittel
ein ein Jahr zuvor waren es 14 Mrd Euro Waumlhrend sich das Geschaumlft mit
institutionellen Investoren vergleichsweise robust zeigte - in Spezialfonds
die ausschlieszliglich institutionellen Investoren zugaumlnglich sind flossen im
Januar 2011 56 Mrd Euro (VJ 69 Mrd Euro) ndash ging das Neugeschaumlft mit
privaten Investoren stark zuruumlck In Publikumsfonds flossen nur 07 Mrd
Euro nach 37 Mrd Euro ein Jahr zuvor
Europaumlische Finanzkrise wieder im BlickpunktHerabstufungen der Kreditwuumlrdigkeit von Spanien und Griechenland durch
die Ratingagentur Moodyrsquos haben die europaumlische Schuldenkrise wieder
staumlrker in den Fokus der Oumlffentlichkeit geruumlckt Die Ratingagentur hatte
vor einer Woche die Bonitaumltsnote von Griechenland um drei Stufen von
KURZMELDUNGEN
1432011 +
Ba1 auf B1 zuruumlckgesetzt und dies mit Zweifeln an der Umsetzung der
ambitionierten Konsolidierungsmaszlignahmen strukturelle Probleme auf der
Einnahmenseite des griechischen Staates sowie Ungewissheiten in Bezug
auf den europaumlischen Rettungsschirm nach 2013 begruumlndet Ende letzter
Woche folgte dann die Herabstufung der Kreditwuumlrdigkeit des ebenfalls
hoch verschuldeten Spaniens von Aa1 auf Aa2 Im Fall Spaniens begruumln-
dete Moodyrsquos den Schritt mit dem hohen Finanzierungsbedarf des Landes
einer nur moderaten positiven konjunkturellen Entwicklung sowie hoher
Kosten fuumlr die Reform des Bankensektors
Neuer Renten-ETFLyxor zweitgroumlszligter ETF-Anbieter in Europa hat einen neuen Renten-ETF
auf den Markt gebracht Der Lyxor ETF iBoxx euro Liquid High Yield 30 (WKN
LYX0LY) bzw der dahinter liegende Index bildet die Wertentwicklung von
30 in Euro denominierten Unternehmensanleihen mit einem Rating unter-
halb von Investment-Grade ab Die ausgewaumlhlten Bonds haben Laufzeit
von mehr als 15 Monate Der zugrunde liegende Index enthaumllt ausschlieszlig-
lich Anleihen mit einem ausstehenden Volumen von mindestens 500 Millio-
nen Euro Der ETF ist swapbasiert und thesaurierend Notiert ist der Fund
im XTF-Segment der Deutschen Boumlrse uumlber das aktuell insgesamt 798
boumlrsengehandelte Indexfonds gehandelt werden koumlnnen
Wechsel bei der BilanzpolizeiDer Praumlsident der Deutsche Pruumlfstelle fuumlr Rechnungslegung (DPR) Dr Her-
bert Meyer beendet auf eigenen Wunsch mit Ablauf seiner vierjaumlhrigen
Amtszeit zum 30 Juni 2011 seine Taumltigkeit fuumlr die DPR Auf seinen Nach-
folger wird vermutlich auch weiterhin viel Arbeit zukommen
Im Jahr 2010 hat die DPR 118 Pruumlfungen (Vorjahr 118) abgeschlossen
davon 106 Stichprobenpruumlfungen Vier Pruumlfungen wurden auf Verlangen
der BaFin durchgefuumlhrt Wie die DPR mitteilt lag die Quote der Faumllle mit
fehlerhafter Rechnungslegung mit 26 (Vorjahr 20 ) leicht uumlber dem
Durchschnittswert der letzten vier Jahre Die Haupttreiber fuumlr die hohe
Fehlerquote waren laut Bilanzpolizei wie in den Vorjahren der Umfang und
die Komplexitaumlt von IFRS sowie die Effekte der Finanz- und Wirtschaftskri-
se die insbesondere bei Risiko- und Prognoseberichten zu Fehlern fuumlhrte
Die Fehler verteilten sich gleichmaumlszligig auf groszlige indexnotierte Unterneh-
men sowie kleinere bzw mittelstaumlndische Unternehmen die keinem Index
angehoumlrten
Deutscher Exportmotor nimmt kleine PauseDie deutschen Exporte lagen im Januar 2011 laut Mitteilung des statisti-
schen Bundesamtes bei 785 Mrd Euro die Einfuhren bei 684 Mrd Euro
Kalender- und Saisonbereinigt bedeutet dies gegenuumlber Dezember 2010
einen Ruumlckgang der Exporte um 10 die Importe nahmen dagegen um
23 zu Im Vorjahresvergleich stiegen die Exporte gegenuumlber Januar
2010 um 242 und die Einfuhren um 241
3
13 Quelle Statistisches Bundesamt
tigt werden muss dass darin ein nicht liquiditaumltswirksamer Steuerertrag
in Houmlhe von 28 Mio Euro aus latenten Steuereffekten enthalten ist Auch
ohne diesen Effekt liegt das Konzernergebnis mit 41 Mio Euro deutlich
uumlber dem Vorjahresniveau
Groszligaktionaumlr kauft
Wahrscheinlich ist genau das der Grund warum der 93-Groszligaktionaumlr
die im Besitz des Aufsichtsratsvorsitzenden Juumlrgen Marquard stehende
Marquard Media AG derzeit massiv Aktien zukauft Allein im Maumlrz dieses
Jahres meldete Marquardt den Zukauf von 55750 Aktien mit Kursen bis zu
753 Euro Dies entspricht rund einem Prozent des Grundkapitals
Squeeze-out-Phantasie
Was kann einen Groszligaktionaumlr der bereits uumlber 93 des Grundkapitals ver-
fuumlgt dazu bewegen mit massiven kurstreibenden Zukaumlufen den Bestand
zu erhoumlhen Aus unserer Sicht gibt es hierfuumlr nur eine logische Erklaumlrung
Marquardt will so schnell wie moumlglich die 95-Huumlrde am Grundkapital
uumlberschreiten und dann die freien Aktionaumlre im Rahmen eines Squeeze-
out loswerden Unserer Berechnung nach fehlt Marquard dazu noch rund
ein weiteres Prozent oder ca 50000 Aktien die er in den naumlchsten Tagen
ebenfalls uumlber die Boumlrse zukaufen duumlrfte
Darauf koumlnnen allerdings nur sehr spekulativ orientierte Anleger setzen
Das kurzfristige Kursziel dieser Spekulation sehen wir bei neun Euro ein
Stopp-Loss setzen wir bei 5 Euro Achtung Diese Empfehlung richtet sich
nur an sehr spekulativ orientierte Anleger
Computec Media AGHeiszlige SpekulationEin Kursplus von etwa 100 verzeichnet die Aktie der Fuumlrther Computec
Media AG (ISIN DE0005441000) seit Jahresanfang und notiert aktuell bei
etwa 725 Euro was einer Bewertung von knapp 40 Mio Euro entspricht
Doch wohin geht die Reise lohnt ein Einstieg noch
Geschaumlftsmodell Magazine und digitale Medien
Bekannt duumlrfte der ehemalige Neuer Markt-Highfligher vielen Lesern als
Herausgeber der Zeitschrift bdquoPC Gamesldquo eines der fuumlhrenden Spiele-
magazine in Deutschland sein Mit diesem und anderen Magazinen und
digitalen Medien rund um die Welt des Electronic Entertainment erreicht
Computec jeden Monat ein Millionenpublikum Im Januar diesen Jahres
uumlbernahm Computec die Spiele-Webseite bdquogamezonedeldquo die uumlber eine
monatliche Online-Reichweite von 290000 Unique Usern verfuumlgt und ver-
staumlrkte damit das Gaming-Portfolio Insgesamt verfuumlgt Computec derzeit
uumlber eine kumulierte Online-Reichweite von 666 Millionen Personen Monat
fuumlr Monat
Profitabel ohne Wachstum
Ausweislich der Ende Januar veroumlffentlichten vorlaumlufigen Zahlen fuumlr das
abgelaufene Geschaumlftsjahr 2010 erzielte Computec Umsatzerloumlse von
278 Mio Euro etwa 24 Mio Euro weniger als im Jahr zuvor Trotz Umsatz-
ruumlckgang hat sich jedoch das Ergebnis deutlich verbessert Das operative
Ergebnis vor Zinsen Steuern und Abschreibungen (EBITDA) fuumlr das Ge-
schaumlftsjahr 2010 betraumlgt +59 Mio Euro (Vj +38 Mio Euro) das Konzer-
nergebnis betraumlgt +69 Mio Euro (Vj +24 Mio Euro) wobei beruumlcksich-
UNTERNEHMENSMELDUNGEN
MessestandDen Messestand von AnlegerPlus finden Sie in Halle 1 Standnummer 1D70Hinweis Unter infoAnlegerPlusde kann ein Eintritts-code fuumlr eine Gratis-Tageskarte inkl Nahverkehrs-Ticket bestellt werden (solange Vorrat reicht)
PodiumsdiskussionAm Samstag den 19 Maumlrz 2011 wird der SdK Vorstand Lars Labryga an der Podiumsdiskussion bdquoBondm Unterneh-mensanleihen zur Depotbeimischung fuumlr erfahrene Anlegerldquo teilnehmen Moderation Raimund Brichta von n-tv Uhrzeit 1245 Uhr bis 1330 Uhr
auf der Messe bdquoInvest 2011ldquovom 18 Maumlrz bis zum 20 Maumlrz 2011 in Stuttgart
Wir freuen uns auf Ihren Besuch
UNTERNEHMENSMELDUNGEN
1432011 +
Tognum AGUumlbernahmephantasie im MDAXDie Aktionaumlre der im MDAX notierten Tognum AG (ISIN DE000A0N4P43)
sehen sich seit letzter Woche mit einem Uumlbernahmeangebot konfrontiert
Die Daimler AG und Rolls-Royce haben angekuumlndigt ein gemeinsames
Angebots zum Erwerb des gesamten Grundkapitals der Tognum AG zu
einem Preis von 24 Euro je Aktie abgeben zu wollen
Vorstand grundsaumltzlich einverstanden
Schnell wurde ersichtlich dass der Tognum-Vorstand das Uumlbernahmesze-
nario positiv bewertet nachdem einige Zusagen durch die potentiellen
Uumlbernehmer gegeben wurden Mit Daimler und Rolls-Royce wurde bereits
ein Grundsatzvereinbarung geschlossen in der bdquobestimmte Absichten
dokumentiert sindldquo wie es in einer Pressemitteilung heiszligt So soll unter
anderem durch Ausgaben fuumlr Forschung und Entwicklung und Sachinves-
titionen die technologische Vorreiterschaft der Tognum AG beibehalten
werden Zudem ist beabsichtigt dass Friedrichshafen Hauptsitz der Gesell-
schaft und Forschungs- und Entwicklungs- sowie Produktionsstandort fuumlr
Antriebssysteme und Energieanlagen bleibt Auch die neue Muttergesell-
schaft wuumlrde ihren Standort in Friedrichshafen haben
Sind die Aktionaumlre auch dabei
Ob auch die freien Aktionaumlre so schnell den Uumlbernahmeplaumlnen zustim-
men ist fraglich Bis dato haumllt die Daimler AG gut 25 an Tognum
und hat somit eine Sperrminoritaumlt das Management haumllt ausweislich
der Unternehmenshomepage etwa 5 der Rest also etwa 70 t des
Grundkapitals befindet sich im free-float Und die freien Aktionaumlre wer-
den sich wahrscheinlich mehrheitlich nicht besonders uumlber den Preis von
24 Euro je Aktie freuen denn das ist ja genau der Preis zu dem die Tog-
num-Aktie im Jahr 2007 emittiert wurde Fuumlr damalige Zeichner bedeutet
dies somit bdquoAuszliger Spesen nichts gewesenldquo Auch wenn sich die Dividen-
den fuumlr die Jahre 2008 - 2011 auf 215 Euro belaufen
Uumlbernahmepreis strittig
Offenbar hat wohl auch das Tognum-Management erkannt dass die an-
gebotenen 24 Euro je Aktie zu niedrig sind zumindest wurde uumlber die
Houmlhe des Angebotspreises bdquonoch kein Einverstaumlndnis erzieltldquo wie das
Unternehmen mitteilt
Wenn aber schon das
Management bei 24
Euro Bauchschmerzen
verspuumlrt wie soll es
Daimler und Rolls Roy-
ce dann gelingen die
angekuumlndigte Uumlber-
nahme des gesamten
Grundkapitals zu be-
werkstelligen Dafuumlr
gibt es nur eine Ant-
wort Der Preis muss
deutlich steigen um
auch groumlszligere instituti-
onelle Investoren von
dem Angebot zu be-
geistern
Wer dieser Argumen-
tation folgt fuumlr den
erscheint die Tognum-
Aktie bei einem ak-
tuellen Kurs von 25
Euro interessant Nach
unten ist das Papier bei 24 Euro derzeit abgesichert nach oben koumlnnten
durchaus noch zehn bis zwanzig Prozent Kursgewinn drin sein
WET Automotive Systems AG100-Prozent-Gewinn einfahrenIn unserer letzten Ausgabe besprachen wir die Aktie der WET Automotive
Systems AG zum wiederholten Male und erneuerten bei Kursen um 26 Euro
unsere Kaufempfehlung die wir Mitte letzen Jahres bei Kursen von unter
20 Euro erstmals aussprachen Doch wie das Schicksal es will waren wir
beim letzten Mal zu langsam Mehr oder weniger parallel zur Veroumlffentli-
chung der AnlegerPlusNews wurde ein Uumlbernahmeangebot von 40 Euro
je WET-Aktie veroumlffentlicht der Kurs schoss natuumlrlich auf uumlber 40 Euro
Anleger die unserer ersten Empfehlung gefolgt sind koumlnnen sich so uumlber
einen Gewinn von uumlber 100 freuen und sollten diesen jetzt auch einfah-
ren Wir glauben dass die Aktie jetzt ausgereizt ist
5
auf der Messe bdquoInvest 2011ldquovom 18 Maumlrz bis zum 20 Maumlrz 2011 in Stuttgart
Die Tognum AG Ziel einer Uumlbernahme
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6
Schritte in dierichtige RichtungNeuer Diskussionsentwurf des Bundesministeriums der Finanzen
Die SdK hat Anfang Maumlrz zu einem Diskussionsentwurf fuumlr ein Gesetz zur Novellierung des Finanzanlagenvermitt-ler und Vermoumlgensanlagenrechts des Bundesministeriums der Finanzen Stellung genommen
Der Entwurf enthaumllt eine Reihe von durch-
aus sehr begruumlszligenswerten Ansaumltzen So ist
die SdK davon uumlberzeugt dass eine Regu-
lierung weiter Teile des bislang wenig re-
glementierten sog Grauen Kapitalmarktes
(der dadurch ein Bisschen weniger grau
wird) dazu beitragen kann dass der An-
legerschutz besser wird Eine Vereinheit-
lichung ist schon deswegen sinnvoll weil
viele Anleger nicht durchschauen dass fuumlr
unterschiedliche Anlageprodukte in sehr
hohem Maszlige unterschiedliche Standards
der staatlichen Aufsicht gelten und ihr
Berater sagt es ihnen nach unseren Erfah-
rung auch nicht immer Wenn jetzt auch
bei dieser Art von Vermoumlgensanlagen etwa
die Provisionen offen gelegt werden muumls-
sen und uumlber das Beratungsgespraumlch ein
Protokoll gefuumlhrt wird das dem Anleger
zur Verfuumlgung gestellt wird ist das sicher
sinnvoll Mit den uumlblichen Einschraumlnkungen
natuumlrlich die auch ansonsten gelten Das
Beratungsprotokoll kann von trickreichen
bdquoBeraternldquo als bdquoEnthaftungsprotokollldquo zum
gefaumlhrlichen Beweis gegen den Anleger
werden insbesondere wenn der Anleger
es nicht versteht Und die Offenlegung
einer Provision kann eigentlich nur der
erste Schritt sein weil der Anleger dann
immer noch nicht nachvollziehen kann ob
sein Berater einfach blind das Produkt mit
der houmlchsten Provision empfohlen hat er
muumlsste eigentlich einen Uumlberblick daruumlber
haben auf welche anderen Provisionen
der Berater verzichtet hat als er dieses
Produkt ausgewaumlhlt hat
Auch uumlberfaumlllig ist die Abschaffung der pri-
vilegierten Verjaumlhrung bei Schadenersatz-
anspruumlchen aus Prospekthaftung Das war
ja der Trick um diese Normen haumlufig leer-
laufen zu lassen weil die grundsaumltzliche
Fehlerhaftigkeit eines Prospektes haumlufig
erst Jahre nach der Emission offenkundig
wird Sehr gut also
Zwiespaumlltig aber im Ergebnis positiv ist
dass Vermoumlgensanlageprospekte jetzt
auch auf Verstaumlndlichkeit und Kohaumlrenz
allerdings nicht auf Richtigkeit der Anga-
ben durch die BaFin erfolgen soll Analog
zu den Erfahrungen bei Wertpapierpros-
pekten ist allerdings genau zu beobachten
ob Anleger auch wirklich verstehen dass
diese Pruumlfung keine Garantie fuumlr eine sinn-
volle Anlage ist
Die Einfuumlhrung der Erlaubnispflicht fuumlr Fi-
nanzanlagenvermittler und Finanzanlagen-
berater wird von der SdK uneingeschraumlnkt
unterstuumltzt Fuumlr den Anleger besteht kein
Unterschied ob er uumlber Aktien Anteils-
scheine einer Kapitalanlagegesellschaft
oder Investmentaktiengesellschaft GmbH-
Anteile KG-Anteile Anteile an sonstigen
geschlossenen Fonds oder sonstigen Ver-
moumlgensanlagen gem VermAnlG beraten
wird Stets trifft er Dispositionen uumlber nicht
unerhebliche Teile seines Vermoumlgens die
fuumlr die systematische Vermoumlgensbildung
wichtig sind Hier sind aber noch Nach-
besserungen noumltig Die Kontrollbefugnisse
sollten bei der BaFin angesiedelt werden
um das dort angesammelte Know-how
fuumlr den Anlegerschutz zu nutzen Auch ist
nicht einzusehen warum es hier Ausnah-
men fuumlr vertraglich gebundene Agenten
geben sollte
So waumlre moumlglich dass gute Ansaumltze noch
sehr viel besser werden
1432011
SdK INTERN
Die Bundesregierung will kuumlnftig den GrauenKapitalmarkt staumlrker regulieren
1432011 +
7
HV-Bericht zur Conergy AG
Auf der Tagesordnung der auszligerordentli-
chen Hauptversammlung der Conergy AG
stand neben einer Verlustanzeige nach sect
92 AktG auch und vor allem die bilanzielle
Sanierung der Gesellschaft in Gestalt ei-
ner komplexen Transaktion in Form eines
Kapitalschnitts von 81 auf ein Grundka-
pital von dann nur noch ca 50 Mio Euro
nebst Rekapitalisierung uumlber eine kom-
binierte Bezugsrechtsbarkapitalerhoumlhung
resp Sacheinlage von Kreditforderungen
(Debt-to-Equity-Swap) aus dem syndizier-
ten Kredit Letztlich stimmte die Haupt-
versammlung dem Sanierungskonzept zu
Anfechtungsklagen gegen die Beschluumlsse
sind aber zu erwarten
Letzter Schritt der Restrukturierung
Ziel dieser Maszlignahmen ist die Insolven-
zvermeidung sowie die Absenkung der
uumlberbordenden Verschuldung (20 T Euro
Zinsaufwand pro Tag) auf ein fuumlr Conergy
tragfaumlhiges Maszlig (Reduktion der Barkredit-
linie des syndizierten Kredits um 188 Mio
Euro auf dann zunaumlchst 135 Mio Euro)
wodurch auch die operative Handlungsfauml-
higkeit des Konzerns erhoumlht werden soll
Der Restrukturierungsplan wurde vom
neuen Finanzvorstand Dr Biedenkopf (seit
September 2010) vorgetragen der den
Plan als bdquoalternativlosldquo bezeichnete Zu-
dem verteile dieser die Sanierungslasten
fair was aus Sicht der SdK zutrifft Dr Bie-
denkopf betonte zudem dass die anste-
hende bilanzielle Sanierung nun der letzte
Restrukturierungsschritt sei die operative
Restrukturierung sei bereits uumlberwiegend
abgeschlossen die Wirtschaftskrise als
auch der Wandel des globalen Solarmark-
tes haben die Restrukturierungsphase aber
verlaumlngert
Der Fuumlnf-Stufenplan
Die finanzielle Restrukturierung laufe da-
bei gemaumlszlig Plan in fuumlnf Schritten ab Nach
der Einigung auf einen angemessenen
Verschuldungsgrad wurde mit den Kredit-
gebern das Restructuring Term Sheet ab-
geschlossen Als dritten Schritt wurde die
operative Funktionsfaumlhigkeit der Tochter-
gesellschaften durch Entschuldungsmaszlig-
nahmen erhoumlht In diesem Kontext wurden
dann saumlmtliche Tochtergesellschaften einer
Neubewertung unterzogen was viertens
zum Verlust von mehr als der Haumllfte des
Grundkapitals auf AG-Ebene fuumlhrte Letzter
noch in Umsetzung befindlicher Schritt sind
die auf der Tagesordnung stehenden Ka-
pitalmaszlignahmen zur Bilanzsanierung Der
Schuldenerlass (Debt Relief) gegenuumlber
Tochtergesellschaften der ohne steuerli-
che Nachteile auch zur Erhoumlhung der Besi-
cherungsfaumlhigkeit des Konzerns fuumlhre um-
fasste insgesamt einen Betrag von 2503
Mio Euro Auf Ebene des AG-Abschlusses
entstanden aus der Neubewertung der
Tochtergesellschaften Verluste in Houmlhe von
1877 Mio Euro Zum 31122010 verfuumlgte
die AG damit noch uumlber ein Eigenkapital
von 513 Mio Euro Zur Frage der steu-
erlichen Behandlung des wahrscheinlich
zumindest partiellen Swaps fuumlhrte Herr
Dr Biedenkopf aus dass verbindliche
Auskuumlnfte der Finanzbehoumlrden zur steu-
erlichen Behandlung des Einbringungsge-
winns nun vorlaumlgen und demzufolge aus
diesem Vorgang keine Steuerbelastung zu
erwarten sei
Zum neuen Kreditvertrag fuumlhrte Herr Dr
Biedenkopf weiter aus dass dieser aus
einer von 200 Mio auf 140 Mio Euro re-
duzierten Avallinie sowie einer neuen Bar-
kreditlinie uumlber 135 Mio Euro bestehe Die
Laufzeit betruumlge vier Jahre die Zinsbedin-
gungen seien im Marktvergleich guumlnstig
und Financial Covenants wuumlrden erst nach
drei Jahren vereinbart werden und greifen
HV beschlieszligt letzten Schrittder RestrukturierungAm 2522011 stand fuumlr die Conergy AG (ISIN DE0006040025) eine auszligerordentliche Hauptversammlung an und mit Bezug auf die dort vorgeschlagenen Sanierungsschritte auch viel auf dem Spiel Die SdK stimmte diesen Schrit-ten in Anbetracht der uumlberbordenden Verschuldung sowie der damit einhergehenden Zinslast und der nach wie vor bestehenden Verlustsituation samt schwindendem Eigenkapital zu
1432011 +
8
Mit Blick auf die Barkapitalkomponente
der Transaktion werde es so Dr Bieden-
kopf bdquovoraussichtlichldquo einen durch Dritte
organisierten Bezugsrechtshandel geben
die Gesellschaft werde einen derartigen
Bezugsrechtshandel auf jeden Fall nicht
organisieren
Die Generaldebatte auf der HV
In der Generaldebatte sprach eine Vielzahl
von Rednern Zur Frage der Besetzung des
Posten des Vorstandsvorsitzenden der ja
seit dem Wechsel von Herrn Ammer in den
Aufsichtsrat va-
kant ist fuumlhrte
der Aufsichts-
ratsvorsitzende
Herr Schmelzle
aus dass hier
noch keine Ent-
scheidung ge-
troffen worden
sei Derzeit lie-
fen Gespraumlche
mit mehreren
Kandidaten
Angesprochen
auf die Not-
wendigkeit des
Sanierungskon-
zeptes erlaumluter-
te Dr Bieden-
kopf dass es
keine Alternati-
ve zum vorgelegten Konzept gab da die
Gesellschaft von einer Stundung der Kre-
dite abhaumlngig ist Eine neue Barkapitaler-
houmlhung sei nicht gangbar durch Veraumluszlige-
rung von Vermoumlgenswerten koumlnnte nur ein
geringer Teil der Verschuldung abgebaut
werden und der Abschluss eines neuen
Kreditvertrages selbst zu houmlheren Zinsen
sei aktuell nicht moumlglich Die Verlustanzei-
ge gemaumlszlig sect 92 AktG sei rechtzeitig erfolgt
da eine Beurteilung der Werthaltigkeit der
Tochtergesellschaften erst im Rahmen der
Abschlussarbeiten fuumlr 2010 moumlglich gewe-
sen sei Die entsprechenden Drei-Jahres-
Planungen fuumlr die Toumlchter haumltten erst An-
fang 2011 vorgelegen
Zur Frage eines Liquidationserloumlses erlaumlu-
terte Dr Biedenkopf dass 2010 der Liqui-
dationswert ermittelt worden sei Hierbei
sei ein Nettoliquidationserloumls also nach
Kosten von 110 bis 160 Mio Euro bei ca
500 Mio Euro Verbindlichkeiten ermittelt
worden (Quote 20 bis 30 ) Die Liquidi-
taumlt der Gesellschaft betrug zum 2322011
35 Mio Euro und solle durch ein optimales
Working-Capital-Management weiterhin
gesichert werden
Zu den kuumlnftigen Financial Covenants be-
merkte Herr Dr Biedenkopf dass hier di-
verse Kennzahlen nach drei Jahren zum
Tragen kommen sollten wobei deren Aus-
gestaltung noch offen sei Des Weiteren
diene im Prinzip weiterhin das gesamte
Gesellschaftsvermoumlgen der Besicherung
des neuen Kredits Mit Blick auf die Kapi-
talerhoumlhung verneinte Herr Dr Biedenkopf
jede Kenntnis uumlber eine Teilnahme der
bisherigen Groszligaktionaumlre Commerzbank
und Athos In diesem Zusammenhang
kam auszligerdem heraus dass Groszligaktio-
naumlr Ammer seinen Anteil moumlglicherweise
vollstaumlndig im Rahmen einer Pfandrechts-
verwertung durch die Commerzbank ()
abgebaut habe Die Werthaltigkeit der zu
60 einzubringenden Darlehen des syndi-
zierten Kredits sei gegeben diese sei durch
ein Gutachten von Warth amp Klein bestaumltigt
worden
Einen Plan B fuumlr den Fall der Unmoumlglich-
keit der Eintragung der Kapitalerhoumlhung
ins Handelsregister bis zum 3172011
(Faumllligkeit der Darlehensverbindlichkeiten)
gebe es nicht so Dr Biedenkopf in einer
weiteren Antwort Werde der syndizierte
Kredit faumlllig ge-
stellt dann sei
die Gesellschaft
insolvent Per
23 22011 weise
die Gesellschaft
Finanzschulden
in Houmlhe von 288
Mio Euro auf
Zu Planzahlen
auch fuumlr den Fall
einer gelunge-
nen Bilanzsa-
nierung sowie
zum Zeitpunkt
des Erreichens
einer nachhalti-
gen Profitabili-
taumlt wurden bdquoaus
w e t t b e w e r b s -
rechtlichen und
prospektrechtlichen Gruumlndenldquo keine An-
gaben gemacht Lediglich eine bdquonachhalti-
geldquo Verbesserung des Ebitda auf Basis der
erzielten 30 Mio Euro wurde in Aussicht
gestellt Neben den etablierten Maumlrkten
Deutschland und Italien sollen kuumlnftig
Groszligbritannien und asiatische Maumlrkte er-
schlossen werden In den USA habe Coner-
gy 2010 den Sprung von Fachgroszlighaumlndler
zum Systemhersteller mit Einsatz eigener
Module vollzogen 2010 haumltte der Anteil
des Projektgeschaumlfts am Umsatz insge-
samt bei etwa 25 gelegen
Solarmodulfabrik Frankfurt (Oder)
1432011 +
9
Von Agrarrohstoffen profitieren
Mit der Gruumlndung der AG im Mai 2010
fuumlhrte der jetzige Alleinvorstand und Na-
mensgeber Gerrit Tonkens die einzelnen
Geschaumlftsfelder unter einem Dach zusam-
men Das Ziel war es Synergieeffekte zu
heben und das Unternehmen an die Boumlrse
zu bringen um Kapital fuumlr die weitere Ent-
wicklung der Gruppe einzusammeln Beim
Listing im Entry Standard am 772010
wurden im Zuge einer Kapitalerhoumlhung
232000 Aktien zu 2375 Euro ausgegeben
was einen Emissionserloumls von 55 Mio
Euro einbrachte
3000 Hektar Flaumlche
in Sachsen-Anhalt
Die erste Hauptversammlung fand am
1722011 am Sitz der Gesellschaft in Suumll-
zetal nahe Magdeburg statt In Sachsen-
Anhalt liegen auch die 3000 Hektar Acker-
flaumlche Gute klimatische Verhaumlltnisse und
eine uumlberdurchschnittliche Bodenqualitaumlt
bieten dort beste Bedingungen fuumlr den
Ackerbau Der Loumlszligboden ist ein hervorra-
gender Wasserspeicher und hilft auch laumln-
gere Trockenperioden gut zu uumlberstehen
Tonkens betreibt ausschlieszliglich konventio-
nellen Ackerbau und legt den Schwerpunkt
auf Kartoffeln und Zwiebeln Auf Wunsch
der Kunden werden die Produkte zusaumltzlich
veredelt sprich die Kartoffeln geschaumllt ge-
waschen und fertig verpackt geliefert Da-
mit verlaumlngert sich die Wertschoumlpfung was
den Ertrag erhoumlht Zudem stehen Lager-
haumluser zur Verfuumlgung um die Ernte ein-
zulagern wenn dies aus preisstrategischen
Gruumlnden sinnvoll erscheint Gegen Gebuumlhr
uumlbernimmt das Unternehmen diese Dienst-
leistung auch fuumlr Dritte
Segment Erneuerbare Energien
im Aufbau
Tonkens ist zudem in der Milchproduktion
taumltig Rund 800 Kuumlhe liefern pro Tag 20 000
Liter was im Branchenvergleich einen sehr
hohen Wert darstellt Im Aufbau befindet
sich auszligerdem das Segment Erneuerbare
Energien Vor einigen Monaten wurde be-
reits eine Photovoltaikanlage installiert und
in Kuumlrze ist die Errichtung von drei Biogas-
anlagen geplant die dank der staatlichen
Foumlrderung planbare und konstante Umsaumlt-
ze liefern Betrieben werden die Anlagen
ausschlieszliglich mit Reststoffen aus der ei-
genen Produktion wie Guumllle Kartoffel- und
Zwiebelschalen Die gewonnene Energie
soll direkt an den Produktionsstandorten
genutzt und der Hauptstandort Stemmern
moumlglichst zu einem komplett selbstversor-
genden Betrieb ausgebaut werden
Gewinnverdopplung erwartet
Finanziell verlief das Geschaumlftsjahr
200910 erfolgreich Die Gesamtleistung
erhoumlhte sich um 14 auf 168 (148) Mio
Euro und das EBIT verbesserte sich dank
ruumlcklaumlufiger Kosten ganz erheblich auf 29
(02) Mio Euro Unter dem Strich steht ein
Jahresuumlberschuss von 15 (-05) Mio Euro
und damit ein Ergebnis je Aktie von 122
(-039) Euro Die Bilanzrelationen waren
mit einer Eigenkapitalquote von 23 noch
nicht optimal Mit Eintragung der Kapitaler-
houmlhung die erst nach dem Bilanzstichtag
am 306 durchgefuumlhrt wurde sollte sich
dieser Wert aber nahezu verdoppelt haben
Mit den eingesammelten Mitteln will der
Vorstand die Flaumlche ausweiten das Dienst-
leistungsgeschaumlft staumlrken und das Seg-
ment Erneuerbare Energien ausbauen und
so die Wertschoumlpfungskette weiter verlaumln-
gern Dies soll sich positiv auf die Ertrags-
lage auswirken Bereits fuumlr das laufende
Jahr sieht die Planung ein Ergebnis je Aktie
von 253 Euro und fuumlr das Geschaumlftsjahr
201112 einen erneuten Sprung auf 329
Euro vor was durchaus erreichbar scheint
Schlieszliglich kommen dem Unternehmen
auch die steigenden Preise fuumlr Agrarguumlter
zugute Beim aktuellen Kurs von 23 Euro
laumlge das KGV damit im einstelligen Bereich
und es eroumlffnet sich spekulativen Anlegern
die Chance zu guumlnstigen Konditionen in
den landwirtschaftlichen Bereich zu inves-
tieren In zwei bis drei Jahren soll es erst-
mals eine Dividende geben
Matthias Wahler
Tonkens Agrar erwartethohes GewinnwachstumMit der Tonkens Agrar AG (ISIN DE000A1EMHE0) ist seit acht Monaten die zweite Gesellschaft aus dem landwirt-schaftlichen Sektor an der Boumlrse notiert Anleger koumlnnen uumlber ein Investment von den steigenden Preisen fuumlr Agrarrohstoffe profitieren
07042011 Pfleiderer AG Berlin 0900 Uhr
07042011 TAG Immobilien AG Hamburg 1000 Uhr
07042011 Medinavi AG Starnberg 1100 Uhr
08042011 Merck KGaA FrankfurtM 1000 Uhr
08042011 SEE Real Estate AG Stuttgart 1000 Uhr
11042011 Henkel AG amp Co KGaA Duumlsseldorf 1000 Uhr
12042011 Carl Zeiss Meditec AG Jena 1000 Uhr
12042011 GTG Dienstleistungsgruppe AG iL Kassel 1000 Uhr
13042011 Schuler AG Goumlppingen 1100
13042011 Daimler AG Berlin 1000 Uhr
13042011 Logwin AG Luxemburg
13042011 SMT Scharf AG Hamm 1000 Uhr
14042011 Renk AG Augsburg 1600 Uhr
14042011 Gerresheimer AG Duumlsseldorf 1000 Uhr
14042011 Axel Springer AG Berlin 1000 Uhr
14042011 STRATEC Biomedical Systems AG Pforzheim 1000 Uhr
14042011 PUMA AG Rudolf Dassler Sport Nuumlrnberg 1300 Uhr
15042011 Sky Deutschland AG Muumlnchen 1000 Uhr
15042011 MAX21 Management AG Darmstadt 1000 Uhr
19042011 Analytik Jena AG Jena 1000 Uhr
19042011 EnBW Energie Ba-Wuuml AG Karlsruhe 1000 Uhr
19042011 Dinkelacker AG Stuttgart 1100 Uhr
19042011 Hydrotec AG Nuumlrnberg
19042011 GBS Asset Management AG Erkelenz 0830 Uhr
20042011 Sartorius AG Goumlttingen
20042011 Muumlnchener Ruumlck AG Muumlnchen 1000 Uhr
20042011 RWE AG Essen 1000 Uhr
20042011 Nuumlrnberger Beteiligungs-AG Nuumlrnberg
21042011 GEA Group AG Bochum 1000 Uhr
1432011 +
10
HV-TermineStand 1432011 ohne Gewaumlhr
16032011 Dr Houmlnle UV Technology AG Muumlnchen 1000 Uhr
16032011 MAGIX AG Berlin 1030 Uhr
16032011 Q-SOFT Verwaltungs AG Gechingen 1100 Uhr
17032011 LS telcom AG Lichtenau 1000 Uhr
18032011 MVV Energie AG Mannheim 1000 Uhr
18032011 Eisen- und Huumlttenwerke AG Koumlln 1100 Uhr
21032011 BB Biotech AG co Bellevue AG Zuumlrich 1600 Uhr
21032011 IMW Immobilien AG Berlin 1500 Uhr
23032011 Douglas Holding AG Hagen 1030 Uhr
23032011 Deutsche Beteiligungs AG FrankfurtM 1000 Uhr
24032011 P amp I Personal amp Informatik AG Wiesbaden 1000 Uhr
24032011 Ruumlcker Immobilien Portfolio AG Remscheid 1000 Uhr
25032011 Germania-Epe AG Gronau 1100 Uhr
28032011 Ruumlcker Immobilien AG Remscheid 1000 Uhr
29032011 Isra Vision AG Darmstadt 1030 Uhr
9032011 Pixelpark AG Berlin 1100 Uhr
29032011 GeneScan Europe AG Hamburg 0900 Uhr
30032011 sino AG Duumlsseldorf 1100 Uhr
31032011 Jost AG LaufPegnitz 0930 Uhr
31032011 KPS AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 Piper Generalvertretung Dt AG Calden 1100 Uhr
31032011 PI Portugal Immobilien AG Muumlnchen 0900 Uhr
31032011 MVS Miete Vertrieb Service AG Berlin 1100 Uhr
31032011 FIHM Fonds u Immo Holding AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 nanoCrypt AG Ludwigsburg 1600 Uhr
01042011 MME MOVIEMENT AG Muumlnchen 1200 Uhr
05042011 caatoosee AG Stuttgart 1000 Uhr
06042011 Nebelhornbahn AG Oberstdorf 1100 Uhr
06042011 Zapf Creation AG Roumldental 1000 Uhr
+
11
+ AnlegerPlusNEWS
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Guumlltige Anzeigenpreisliste Nr 1 vom 112011Unsere aktuellen Mediadaten finden Sie auf wwwAnlegerPlusdeMediadaten
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Die Kapital Medien GmbH ist nicht verpflichtet die Informationen zu aktualisie-ren Geschaumlfte mit Finanzinstrumenten sind mit Risiken verbunden die bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Vermoumlgens und in bestimmten Faumlllen auch zu einem Verlust uumlber das eingesetzte Vermoumlgen hinaus fuumlhren koumlnnen Wenn ein Finanzinstrument in einer von der des Investors abweichenden Waumlhrung ge-handelt wird kann eine Aumlnderung der Waumlhrungskurse den Preis oder den Wert des Wertpapiers oder den daraus resultierenden Ertrag nachteilig beeinflussen und solch ein Investor geht ein effektives Waumlhrungskursrisiko ein Zusaumltzlich kann ein Ertrag von einer Investition schwanken und der Preis oder der Wert der Finanzinstrumente die direkt oder indirekt in unseren Reports beschrieben werden kann steigen oder fallen Auszligerdem ist die historische Entwicklung nicht notwendigerweise ein Hinweis auf die zukuumlnftigen ResultateHaftungsausschlussWeder derdie Autor(en) noch die Kapital Medien GmbH haften fuumlr einen moumlg-lichen Verlust den ein Anleger mittelbar oder unmittelbar erleidet weil er seine Anlageentscheidungen auf Veroumlffentlichungen im Magazin bdquoAnlegerPlusldquo gestuumltzt hatHinweis auf potenzielle InteressenskonflikteMit den nachstehenden Erlaumluterungen moumlchten wir Sie auf moumlgliche Interes-senkonflikte im Zusammenhang mit unseren Beitraumlgen in AnlegerPlus NEWS hinweisen Diese Angaben beziehen sich auf den Zeitpunkt der Veroumlffentlichung Moumlgliche Interessenkonflikte sind mit den nachfolgenden Ziffern beim jeweiligen Beitrag wie folgt gekennzeichnet Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf die Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger eV (SdK)
Hinweis Die SdK haumllt Finanzinstrumente im Anlagebestand um ihr Vermoumlgen zu verwalten Des Weiteren haumllt die SdK Aktien von fast allen boumlrsennotierten Emittenten (in der Regel eine Aktie) um eine Hauptversammlungspraumlsenz der SdK sicherstellen zu koumlnnen Die nachfolgenden Angaben unter Ziff 1 und 2 beziehen sich lediglich auf den Anlagebestand
1 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente des Emittenten im Anlagebestand2 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente im Anlagebestand deren Wertentwicklung von der Wertent- wicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumen- ten abhaumlngt3 Bei der SdK undoder einem mit der SdK verbundenen Unternehmen bestehen Verbindungen zum Emittenten Vertretung im Aufsichtsrat oauml)4 Die SdK undoder verbundene Unternehen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf an der Erstellung des Beitrags beteiligte Personen5 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen halten Finanzinstrumente des Emittenten6 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beeiligte Personen halten Finanzinstru- mente deren Wertentwicklung von der Wertentwicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumenten abhaumlngt7 Zwischen an der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligten Personen und dem Emittenten bestehen Verbindungen (Vertretung im Aufsichtsrat oauml)8 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten
ErscheinungsweiseIm zweiwoumlchentlichen Rhythmus per E-Mail im PDF-Format
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1432011
Wochen des Schreckens
Liebe Leserinnen und Leser
dachte man Anfang der letzten Woche das schlimms-te weltpolitische Ereignis mit schwer absehbaren Fol-gen ist die Lage in Nordafrika so wurde man letzten Freitag eines Schlimmeren belehrt Das verheerende Erdbeben in Japan gemessen am Bruttoinlandspro-dukt immerhin die drittgroumlszligte Volkswirtschaft der Welt wird sich auch auf die weltwirtschaftliche Ent-wicklung auswirken
VerliererhellipUnd so halten wir es fuumlr sehr wahrscheinlich dass die Boumlrsen nicht nur heute den Japan-Schock verdauen werden sondern auch die naumlchsten Tage schwach tendieren duumlrften Besonders unter Druck stehen na-tuumlrlich die Versicherungen und Ruumlckversicherungen bei denen sich die Folgen des Erdbebens unweigerlich im Ergebnis des Jahres 2011 niederschlagen werden Auch die Energieversorger werden leiden Das Ereignis rund um die Kernschmelze bei gleich mehreren japanischen Kern-reaktoren wird die Diskussion uumlber Kernkraft und Laufzeitverlaumlngerungen wieder aufflammen lassen ndash mit Kursverlusten fuumlr EON und Co
hellipund Gewinner Doch wenn sich der Rauch verzogen hat wird auch klar werden dass viele Unternehmen jetzt erst Recht profitieren koumlnnen Neben japanischen und international aufgestellten Baufirmen und Fertighausherstellern koumlnnte so auch die Solarindustrie einen neuen Boom erleben Denn wenn man Kernkraftwerke abschalten will muss man regenerative Energien weiter subventionieren Nicht zuletzt duumlrften europaumlische und nordamerikanische Chiphersteller von steigenden Preisen profitieren vor allem dann wenn es zutrifft dass in der Erdebenregion einige groszlige Werke zer-stoumlrt wurden
Mittelfristig aufwaumlrts Eines zeigen derartige Krisen aber regelmaumlszligig Nach dem ersten Schock und groumlszligeren Kursein-bruumlchen der Weltboumlrsen besinnen sich die Anleger ndash und die Kurse steigen wieder Wir gehen davon aus dass das auch in diesem Fall passieren wird und der DAX mittelfristig an seine alten Houmlchststaumlnde anknuumlpfen kann Unser Rat deshalb an alle Investierten Bleiben Sie gelassen
Ihr Harald Petersen
Wir koumlnnen auch
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NEWS Community HV-Reden IR-Hotline und vieles mehr hellip
Verbraucherpreisindex im Februar + 21 Laut Mitteilungen des Statistischen Bundesamtes ist der Verbraucherpreis-
index fuumlr Deutschland im Februar 2011 gegenuumlber dem Vorjahresmonat
um 21 gestiegen In den letzten vier Monaten konnte eine kontinuier-
liche Preissteigerung beobachtet werden zuletzt lag die Preissteigerungs-
rate im Januar 2011 bei 20 Eine houmlhere Inflationsrate als im Febru-
ar 2011 konnte im Oktober 2010 beobachtet werden Damals lag sie bei
24
Angeheizt wird die Inflation vor allem durch starke Preiserhoumlhungen
bei Energie (+ 102 gegenuumlber Februar 2010) Leichtes Heizoumll
verteuerte sich im Vorjahresvergleich um 320 Strom um 75
Ohne Beruumlcksichtigung von Energie haumltte die Inflationsrate im Februar
2011 bei + 12 gelegen Aber auch fuumlr Nahrungsmittel muumlssen die
Verbraucher deutlich tiefer in die Taschen greifen als noch ein Jahr zuvor
Hier lag die Teuerungsrate bei 34
Feierlaune etwas abgeklungenNach den guten Meldungen zum Ende des Jahres 2010 musste die Invest-
mentfondsbranche zu Beginn des Jahres 2011 einen kleinen Daumlmpfer hin-
nehmen Im Januar 2011 sammelte die Branche 66 Mrd Euro neue Mittel
ein ein Jahr zuvor waren es 14 Mrd Euro Waumlhrend sich das Geschaumlft mit
institutionellen Investoren vergleichsweise robust zeigte - in Spezialfonds
die ausschlieszliglich institutionellen Investoren zugaumlnglich sind flossen im
Januar 2011 56 Mrd Euro (VJ 69 Mrd Euro) ndash ging das Neugeschaumlft mit
privaten Investoren stark zuruumlck In Publikumsfonds flossen nur 07 Mrd
Euro nach 37 Mrd Euro ein Jahr zuvor
Europaumlische Finanzkrise wieder im BlickpunktHerabstufungen der Kreditwuumlrdigkeit von Spanien und Griechenland durch
die Ratingagentur Moodyrsquos haben die europaumlische Schuldenkrise wieder
staumlrker in den Fokus der Oumlffentlichkeit geruumlckt Die Ratingagentur hatte
vor einer Woche die Bonitaumltsnote von Griechenland um drei Stufen von
KURZMELDUNGEN
1432011 +
Ba1 auf B1 zuruumlckgesetzt und dies mit Zweifeln an der Umsetzung der
ambitionierten Konsolidierungsmaszlignahmen strukturelle Probleme auf der
Einnahmenseite des griechischen Staates sowie Ungewissheiten in Bezug
auf den europaumlischen Rettungsschirm nach 2013 begruumlndet Ende letzter
Woche folgte dann die Herabstufung der Kreditwuumlrdigkeit des ebenfalls
hoch verschuldeten Spaniens von Aa1 auf Aa2 Im Fall Spaniens begruumln-
dete Moodyrsquos den Schritt mit dem hohen Finanzierungsbedarf des Landes
einer nur moderaten positiven konjunkturellen Entwicklung sowie hoher
Kosten fuumlr die Reform des Bankensektors
Neuer Renten-ETFLyxor zweitgroumlszligter ETF-Anbieter in Europa hat einen neuen Renten-ETF
auf den Markt gebracht Der Lyxor ETF iBoxx euro Liquid High Yield 30 (WKN
LYX0LY) bzw der dahinter liegende Index bildet die Wertentwicklung von
30 in Euro denominierten Unternehmensanleihen mit einem Rating unter-
halb von Investment-Grade ab Die ausgewaumlhlten Bonds haben Laufzeit
von mehr als 15 Monate Der zugrunde liegende Index enthaumllt ausschlieszlig-
lich Anleihen mit einem ausstehenden Volumen von mindestens 500 Millio-
nen Euro Der ETF ist swapbasiert und thesaurierend Notiert ist der Fund
im XTF-Segment der Deutschen Boumlrse uumlber das aktuell insgesamt 798
boumlrsengehandelte Indexfonds gehandelt werden koumlnnen
Wechsel bei der BilanzpolizeiDer Praumlsident der Deutsche Pruumlfstelle fuumlr Rechnungslegung (DPR) Dr Her-
bert Meyer beendet auf eigenen Wunsch mit Ablauf seiner vierjaumlhrigen
Amtszeit zum 30 Juni 2011 seine Taumltigkeit fuumlr die DPR Auf seinen Nach-
folger wird vermutlich auch weiterhin viel Arbeit zukommen
Im Jahr 2010 hat die DPR 118 Pruumlfungen (Vorjahr 118) abgeschlossen
davon 106 Stichprobenpruumlfungen Vier Pruumlfungen wurden auf Verlangen
der BaFin durchgefuumlhrt Wie die DPR mitteilt lag die Quote der Faumllle mit
fehlerhafter Rechnungslegung mit 26 (Vorjahr 20 ) leicht uumlber dem
Durchschnittswert der letzten vier Jahre Die Haupttreiber fuumlr die hohe
Fehlerquote waren laut Bilanzpolizei wie in den Vorjahren der Umfang und
die Komplexitaumlt von IFRS sowie die Effekte der Finanz- und Wirtschaftskri-
se die insbesondere bei Risiko- und Prognoseberichten zu Fehlern fuumlhrte
Die Fehler verteilten sich gleichmaumlszligig auf groszlige indexnotierte Unterneh-
men sowie kleinere bzw mittelstaumlndische Unternehmen die keinem Index
angehoumlrten
Deutscher Exportmotor nimmt kleine PauseDie deutschen Exporte lagen im Januar 2011 laut Mitteilung des statisti-
schen Bundesamtes bei 785 Mrd Euro die Einfuhren bei 684 Mrd Euro
Kalender- und Saisonbereinigt bedeutet dies gegenuumlber Dezember 2010
einen Ruumlckgang der Exporte um 10 die Importe nahmen dagegen um
23 zu Im Vorjahresvergleich stiegen die Exporte gegenuumlber Januar
2010 um 242 und die Einfuhren um 241
3
13 Quelle Statistisches Bundesamt
tigt werden muss dass darin ein nicht liquiditaumltswirksamer Steuerertrag
in Houmlhe von 28 Mio Euro aus latenten Steuereffekten enthalten ist Auch
ohne diesen Effekt liegt das Konzernergebnis mit 41 Mio Euro deutlich
uumlber dem Vorjahresniveau
Groszligaktionaumlr kauft
Wahrscheinlich ist genau das der Grund warum der 93-Groszligaktionaumlr
die im Besitz des Aufsichtsratsvorsitzenden Juumlrgen Marquard stehende
Marquard Media AG derzeit massiv Aktien zukauft Allein im Maumlrz dieses
Jahres meldete Marquardt den Zukauf von 55750 Aktien mit Kursen bis zu
753 Euro Dies entspricht rund einem Prozent des Grundkapitals
Squeeze-out-Phantasie
Was kann einen Groszligaktionaumlr der bereits uumlber 93 des Grundkapitals ver-
fuumlgt dazu bewegen mit massiven kurstreibenden Zukaumlufen den Bestand
zu erhoumlhen Aus unserer Sicht gibt es hierfuumlr nur eine logische Erklaumlrung
Marquardt will so schnell wie moumlglich die 95-Huumlrde am Grundkapital
uumlberschreiten und dann die freien Aktionaumlre im Rahmen eines Squeeze-
out loswerden Unserer Berechnung nach fehlt Marquard dazu noch rund
ein weiteres Prozent oder ca 50000 Aktien die er in den naumlchsten Tagen
ebenfalls uumlber die Boumlrse zukaufen duumlrfte
Darauf koumlnnen allerdings nur sehr spekulativ orientierte Anleger setzen
Das kurzfristige Kursziel dieser Spekulation sehen wir bei neun Euro ein
Stopp-Loss setzen wir bei 5 Euro Achtung Diese Empfehlung richtet sich
nur an sehr spekulativ orientierte Anleger
Computec Media AGHeiszlige SpekulationEin Kursplus von etwa 100 verzeichnet die Aktie der Fuumlrther Computec
Media AG (ISIN DE0005441000) seit Jahresanfang und notiert aktuell bei
etwa 725 Euro was einer Bewertung von knapp 40 Mio Euro entspricht
Doch wohin geht die Reise lohnt ein Einstieg noch
Geschaumlftsmodell Magazine und digitale Medien
Bekannt duumlrfte der ehemalige Neuer Markt-Highfligher vielen Lesern als
Herausgeber der Zeitschrift bdquoPC Gamesldquo eines der fuumlhrenden Spiele-
magazine in Deutschland sein Mit diesem und anderen Magazinen und
digitalen Medien rund um die Welt des Electronic Entertainment erreicht
Computec jeden Monat ein Millionenpublikum Im Januar diesen Jahres
uumlbernahm Computec die Spiele-Webseite bdquogamezonedeldquo die uumlber eine
monatliche Online-Reichweite von 290000 Unique Usern verfuumlgt und ver-
staumlrkte damit das Gaming-Portfolio Insgesamt verfuumlgt Computec derzeit
uumlber eine kumulierte Online-Reichweite von 666 Millionen Personen Monat
fuumlr Monat
Profitabel ohne Wachstum
Ausweislich der Ende Januar veroumlffentlichten vorlaumlufigen Zahlen fuumlr das
abgelaufene Geschaumlftsjahr 2010 erzielte Computec Umsatzerloumlse von
278 Mio Euro etwa 24 Mio Euro weniger als im Jahr zuvor Trotz Umsatz-
ruumlckgang hat sich jedoch das Ergebnis deutlich verbessert Das operative
Ergebnis vor Zinsen Steuern und Abschreibungen (EBITDA) fuumlr das Ge-
schaumlftsjahr 2010 betraumlgt +59 Mio Euro (Vj +38 Mio Euro) das Konzer-
nergebnis betraumlgt +69 Mio Euro (Vj +24 Mio Euro) wobei beruumlcksich-
UNTERNEHMENSMELDUNGEN
MessestandDen Messestand von AnlegerPlus finden Sie in Halle 1 Standnummer 1D70Hinweis Unter infoAnlegerPlusde kann ein Eintritts-code fuumlr eine Gratis-Tageskarte inkl Nahverkehrs-Ticket bestellt werden (solange Vorrat reicht)
PodiumsdiskussionAm Samstag den 19 Maumlrz 2011 wird der SdK Vorstand Lars Labryga an der Podiumsdiskussion bdquoBondm Unterneh-mensanleihen zur Depotbeimischung fuumlr erfahrene Anlegerldquo teilnehmen Moderation Raimund Brichta von n-tv Uhrzeit 1245 Uhr bis 1330 Uhr
auf der Messe bdquoInvest 2011ldquovom 18 Maumlrz bis zum 20 Maumlrz 2011 in Stuttgart
Wir freuen uns auf Ihren Besuch
UNTERNEHMENSMELDUNGEN
1432011 +
Tognum AGUumlbernahmephantasie im MDAXDie Aktionaumlre der im MDAX notierten Tognum AG (ISIN DE000A0N4P43)
sehen sich seit letzter Woche mit einem Uumlbernahmeangebot konfrontiert
Die Daimler AG und Rolls-Royce haben angekuumlndigt ein gemeinsames
Angebots zum Erwerb des gesamten Grundkapitals der Tognum AG zu
einem Preis von 24 Euro je Aktie abgeben zu wollen
Vorstand grundsaumltzlich einverstanden
Schnell wurde ersichtlich dass der Tognum-Vorstand das Uumlbernahmesze-
nario positiv bewertet nachdem einige Zusagen durch die potentiellen
Uumlbernehmer gegeben wurden Mit Daimler und Rolls-Royce wurde bereits
ein Grundsatzvereinbarung geschlossen in der bdquobestimmte Absichten
dokumentiert sindldquo wie es in einer Pressemitteilung heiszligt So soll unter
anderem durch Ausgaben fuumlr Forschung und Entwicklung und Sachinves-
titionen die technologische Vorreiterschaft der Tognum AG beibehalten
werden Zudem ist beabsichtigt dass Friedrichshafen Hauptsitz der Gesell-
schaft und Forschungs- und Entwicklungs- sowie Produktionsstandort fuumlr
Antriebssysteme und Energieanlagen bleibt Auch die neue Muttergesell-
schaft wuumlrde ihren Standort in Friedrichshafen haben
Sind die Aktionaumlre auch dabei
Ob auch die freien Aktionaumlre so schnell den Uumlbernahmeplaumlnen zustim-
men ist fraglich Bis dato haumllt die Daimler AG gut 25 an Tognum
und hat somit eine Sperrminoritaumlt das Management haumllt ausweislich
der Unternehmenshomepage etwa 5 der Rest also etwa 70 t des
Grundkapitals befindet sich im free-float Und die freien Aktionaumlre wer-
den sich wahrscheinlich mehrheitlich nicht besonders uumlber den Preis von
24 Euro je Aktie freuen denn das ist ja genau der Preis zu dem die Tog-
num-Aktie im Jahr 2007 emittiert wurde Fuumlr damalige Zeichner bedeutet
dies somit bdquoAuszliger Spesen nichts gewesenldquo Auch wenn sich die Dividen-
den fuumlr die Jahre 2008 - 2011 auf 215 Euro belaufen
Uumlbernahmepreis strittig
Offenbar hat wohl auch das Tognum-Management erkannt dass die an-
gebotenen 24 Euro je Aktie zu niedrig sind zumindest wurde uumlber die
Houmlhe des Angebotspreises bdquonoch kein Einverstaumlndnis erzieltldquo wie das
Unternehmen mitteilt
Wenn aber schon das
Management bei 24
Euro Bauchschmerzen
verspuumlrt wie soll es
Daimler und Rolls Roy-
ce dann gelingen die
angekuumlndigte Uumlber-
nahme des gesamten
Grundkapitals zu be-
werkstelligen Dafuumlr
gibt es nur eine Ant-
wort Der Preis muss
deutlich steigen um
auch groumlszligere instituti-
onelle Investoren von
dem Angebot zu be-
geistern
Wer dieser Argumen-
tation folgt fuumlr den
erscheint die Tognum-
Aktie bei einem ak-
tuellen Kurs von 25
Euro interessant Nach
unten ist das Papier bei 24 Euro derzeit abgesichert nach oben koumlnnten
durchaus noch zehn bis zwanzig Prozent Kursgewinn drin sein
WET Automotive Systems AG100-Prozent-Gewinn einfahrenIn unserer letzten Ausgabe besprachen wir die Aktie der WET Automotive
Systems AG zum wiederholten Male und erneuerten bei Kursen um 26 Euro
unsere Kaufempfehlung die wir Mitte letzen Jahres bei Kursen von unter
20 Euro erstmals aussprachen Doch wie das Schicksal es will waren wir
beim letzten Mal zu langsam Mehr oder weniger parallel zur Veroumlffentli-
chung der AnlegerPlusNews wurde ein Uumlbernahmeangebot von 40 Euro
je WET-Aktie veroumlffentlicht der Kurs schoss natuumlrlich auf uumlber 40 Euro
Anleger die unserer ersten Empfehlung gefolgt sind koumlnnen sich so uumlber
einen Gewinn von uumlber 100 freuen und sollten diesen jetzt auch einfah-
ren Wir glauben dass die Aktie jetzt ausgereizt ist
5
auf der Messe bdquoInvest 2011ldquovom 18 Maumlrz bis zum 20 Maumlrz 2011 in Stuttgart
Die Tognum AG Ziel einer Uumlbernahme
+
6
Schritte in dierichtige RichtungNeuer Diskussionsentwurf des Bundesministeriums der Finanzen
Die SdK hat Anfang Maumlrz zu einem Diskussionsentwurf fuumlr ein Gesetz zur Novellierung des Finanzanlagenvermitt-ler und Vermoumlgensanlagenrechts des Bundesministeriums der Finanzen Stellung genommen
Der Entwurf enthaumllt eine Reihe von durch-
aus sehr begruumlszligenswerten Ansaumltzen So ist
die SdK davon uumlberzeugt dass eine Regu-
lierung weiter Teile des bislang wenig re-
glementierten sog Grauen Kapitalmarktes
(der dadurch ein Bisschen weniger grau
wird) dazu beitragen kann dass der An-
legerschutz besser wird Eine Vereinheit-
lichung ist schon deswegen sinnvoll weil
viele Anleger nicht durchschauen dass fuumlr
unterschiedliche Anlageprodukte in sehr
hohem Maszlige unterschiedliche Standards
der staatlichen Aufsicht gelten und ihr
Berater sagt es ihnen nach unseren Erfah-
rung auch nicht immer Wenn jetzt auch
bei dieser Art von Vermoumlgensanlagen etwa
die Provisionen offen gelegt werden muumls-
sen und uumlber das Beratungsgespraumlch ein
Protokoll gefuumlhrt wird das dem Anleger
zur Verfuumlgung gestellt wird ist das sicher
sinnvoll Mit den uumlblichen Einschraumlnkungen
natuumlrlich die auch ansonsten gelten Das
Beratungsprotokoll kann von trickreichen
bdquoBeraternldquo als bdquoEnthaftungsprotokollldquo zum
gefaumlhrlichen Beweis gegen den Anleger
werden insbesondere wenn der Anleger
es nicht versteht Und die Offenlegung
einer Provision kann eigentlich nur der
erste Schritt sein weil der Anleger dann
immer noch nicht nachvollziehen kann ob
sein Berater einfach blind das Produkt mit
der houmlchsten Provision empfohlen hat er
muumlsste eigentlich einen Uumlberblick daruumlber
haben auf welche anderen Provisionen
der Berater verzichtet hat als er dieses
Produkt ausgewaumlhlt hat
Auch uumlberfaumlllig ist die Abschaffung der pri-
vilegierten Verjaumlhrung bei Schadenersatz-
anspruumlchen aus Prospekthaftung Das war
ja der Trick um diese Normen haumlufig leer-
laufen zu lassen weil die grundsaumltzliche
Fehlerhaftigkeit eines Prospektes haumlufig
erst Jahre nach der Emission offenkundig
wird Sehr gut also
Zwiespaumlltig aber im Ergebnis positiv ist
dass Vermoumlgensanlageprospekte jetzt
auch auf Verstaumlndlichkeit und Kohaumlrenz
allerdings nicht auf Richtigkeit der Anga-
ben durch die BaFin erfolgen soll Analog
zu den Erfahrungen bei Wertpapierpros-
pekten ist allerdings genau zu beobachten
ob Anleger auch wirklich verstehen dass
diese Pruumlfung keine Garantie fuumlr eine sinn-
volle Anlage ist
Die Einfuumlhrung der Erlaubnispflicht fuumlr Fi-
nanzanlagenvermittler und Finanzanlagen-
berater wird von der SdK uneingeschraumlnkt
unterstuumltzt Fuumlr den Anleger besteht kein
Unterschied ob er uumlber Aktien Anteils-
scheine einer Kapitalanlagegesellschaft
oder Investmentaktiengesellschaft GmbH-
Anteile KG-Anteile Anteile an sonstigen
geschlossenen Fonds oder sonstigen Ver-
moumlgensanlagen gem VermAnlG beraten
wird Stets trifft er Dispositionen uumlber nicht
unerhebliche Teile seines Vermoumlgens die
fuumlr die systematische Vermoumlgensbildung
wichtig sind Hier sind aber noch Nach-
besserungen noumltig Die Kontrollbefugnisse
sollten bei der BaFin angesiedelt werden
um das dort angesammelte Know-how
fuumlr den Anlegerschutz zu nutzen Auch ist
nicht einzusehen warum es hier Ausnah-
men fuumlr vertraglich gebundene Agenten
geben sollte
So waumlre moumlglich dass gute Ansaumltze noch
sehr viel besser werden
1432011
SdK INTERN
Die Bundesregierung will kuumlnftig den GrauenKapitalmarkt staumlrker regulieren
1432011 +
7
HV-Bericht zur Conergy AG
Auf der Tagesordnung der auszligerordentli-
chen Hauptversammlung der Conergy AG
stand neben einer Verlustanzeige nach sect
92 AktG auch und vor allem die bilanzielle
Sanierung der Gesellschaft in Gestalt ei-
ner komplexen Transaktion in Form eines
Kapitalschnitts von 81 auf ein Grundka-
pital von dann nur noch ca 50 Mio Euro
nebst Rekapitalisierung uumlber eine kom-
binierte Bezugsrechtsbarkapitalerhoumlhung
resp Sacheinlage von Kreditforderungen
(Debt-to-Equity-Swap) aus dem syndizier-
ten Kredit Letztlich stimmte die Haupt-
versammlung dem Sanierungskonzept zu
Anfechtungsklagen gegen die Beschluumlsse
sind aber zu erwarten
Letzter Schritt der Restrukturierung
Ziel dieser Maszlignahmen ist die Insolven-
zvermeidung sowie die Absenkung der
uumlberbordenden Verschuldung (20 T Euro
Zinsaufwand pro Tag) auf ein fuumlr Conergy
tragfaumlhiges Maszlig (Reduktion der Barkredit-
linie des syndizierten Kredits um 188 Mio
Euro auf dann zunaumlchst 135 Mio Euro)
wodurch auch die operative Handlungsfauml-
higkeit des Konzerns erhoumlht werden soll
Der Restrukturierungsplan wurde vom
neuen Finanzvorstand Dr Biedenkopf (seit
September 2010) vorgetragen der den
Plan als bdquoalternativlosldquo bezeichnete Zu-
dem verteile dieser die Sanierungslasten
fair was aus Sicht der SdK zutrifft Dr Bie-
denkopf betonte zudem dass die anste-
hende bilanzielle Sanierung nun der letzte
Restrukturierungsschritt sei die operative
Restrukturierung sei bereits uumlberwiegend
abgeschlossen die Wirtschaftskrise als
auch der Wandel des globalen Solarmark-
tes haben die Restrukturierungsphase aber
verlaumlngert
Der Fuumlnf-Stufenplan
Die finanzielle Restrukturierung laufe da-
bei gemaumlszlig Plan in fuumlnf Schritten ab Nach
der Einigung auf einen angemessenen
Verschuldungsgrad wurde mit den Kredit-
gebern das Restructuring Term Sheet ab-
geschlossen Als dritten Schritt wurde die
operative Funktionsfaumlhigkeit der Tochter-
gesellschaften durch Entschuldungsmaszlig-
nahmen erhoumlht In diesem Kontext wurden
dann saumlmtliche Tochtergesellschaften einer
Neubewertung unterzogen was viertens
zum Verlust von mehr als der Haumllfte des
Grundkapitals auf AG-Ebene fuumlhrte Letzter
noch in Umsetzung befindlicher Schritt sind
die auf der Tagesordnung stehenden Ka-
pitalmaszlignahmen zur Bilanzsanierung Der
Schuldenerlass (Debt Relief) gegenuumlber
Tochtergesellschaften der ohne steuerli-
che Nachteile auch zur Erhoumlhung der Besi-
cherungsfaumlhigkeit des Konzerns fuumlhre um-
fasste insgesamt einen Betrag von 2503
Mio Euro Auf Ebene des AG-Abschlusses
entstanden aus der Neubewertung der
Tochtergesellschaften Verluste in Houmlhe von
1877 Mio Euro Zum 31122010 verfuumlgte
die AG damit noch uumlber ein Eigenkapital
von 513 Mio Euro Zur Frage der steu-
erlichen Behandlung des wahrscheinlich
zumindest partiellen Swaps fuumlhrte Herr
Dr Biedenkopf aus dass verbindliche
Auskuumlnfte der Finanzbehoumlrden zur steu-
erlichen Behandlung des Einbringungsge-
winns nun vorlaumlgen und demzufolge aus
diesem Vorgang keine Steuerbelastung zu
erwarten sei
Zum neuen Kreditvertrag fuumlhrte Herr Dr
Biedenkopf weiter aus dass dieser aus
einer von 200 Mio auf 140 Mio Euro re-
duzierten Avallinie sowie einer neuen Bar-
kreditlinie uumlber 135 Mio Euro bestehe Die
Laufzeit betruumlge vier Jahre die Zinsbedin-
gungen seien im Marktvergleich guumlnstig
und Financial Covenants wuumlrden erst nach
drei Jahren vereinbart werden und greifen
HV beschlieszligt letzten Schrittder RestrukturierungAm 2522011 stand fuumlr die Conergy AG (ISIN DE0006040025) eine auszligerordentliche Hauptversammlung an und mit Bezug auf die dort vorgeschlagenen Sanierungsschritte auch viel auf dem Spiel Die SdK stimmte diesen Schrit-ten in Anbetracht der uumlberbordenden Verschuldung sowie der damit einhergehenden Zinslast und der nach wie vor bestehenden Verlustsituation samt schwindendem Eigenkapital zu
1432011 +
8
Mit Blick auf die Barkapitalkomponente
der Transaktion werde es so Dr Bieden-
kopf bdquovoraussichtlichldquo einen durch Dritte
organisierten Bezugsrechtshandel geben
die Gesellschaft werde einen derartigen
Bezugsrechtshandel auf jeden Fall nicht
organisieren
Die Generaldebatte auf der HV
In der Generaldebatte sprach eine Vielzahl
von Rednern Zur Frage der Besetzung des
Posten des Vorstandsvorsitzenden der ja
seit dem Wechsel von Herrn Ammer in den
Aufsichtsrat va-
kant ist fuumlhrte
der Aufsichts-
ratsvorsitzende
Herr Schmelzle
aus dass hier
noch keine Ent-
scheidung ge-
troffen worden
sei Derzeit lie-
fen Gespraumlche
mit mehreren
Kandidaten
Angesprochen
auf die Not-
wendigkeit des
Sanierungskon-
zeptes erlaumluter-
te Dr Bieden-
kopf dass es
keine Alternati-
ve zum vorgelegten Konzept gab da die
Gesellschaft von einer Stundung der Kre-
dite abhaumlngig ist Eine neue Barkapitaler-
houmlhung sei nicht gangbar durch Veraumluszlige-
rung von Vermoumlgenswerten koumlnnte nur ein
geringer Teil der Verschuldung abgebaut
werden und der Abschluss eines neuen
Kreditvertrages selbst zu houmlheren Zinsen
sei aktuell nicht moumlglich Die Verlustanzei-
ge gemaumlszlig sect 92 AktG sei rechtzeitig erfolgt
da eine Beurteilung der Werthaltigkeit der
Tochtergesellschaften erst im Rahmen der
Abschlussarbeiten fuumlr 2010 moumlglich gewe-
sen sei Die entsprechenden Drei-Jahres-
Planungen fuumlr die Toumlchter haumltten erst An-
fang 2011 vorgelegen
Zur Frage eines Liquidationserloumlses erlaumlu-
terte Dr Biedenkopf dass 2010 der Liqui-
dationswert ermittelt worden sei Hierbei
sei ein Nettoliquidationserloumls also nach
Kosten von 110 bis 160 Mio Euro bei ca
500 Mio Euro Verbindlichkeiten ermittelt
worden (Quote 20 bis 30 ) Die Liquidi-
taumlt der Gesellschaft betrug zum 2322011
35 Mio Euro und solle durch ein optimales
Working-Capital-Management weiterhin
gesichert werden
Zu den kuumlnftigen Financial Covenants be-
merkte Herr Dr Biedenkopf dass hier di-
verse Kennzahlen nach drei Jahren zum
Tragen kommen sollten wobei deren Aus-
gestaltung noch offen sei Des Weiteren
diene im Prinzip weiterhin das gesamte
Gesellschaftsvermoumlgen der Besicherung
des neuen Kredits Mit Blick auf die Kapi-
talerhoumlhung verneinte Herr Dr Biedenkopf
jede Kenntnis uumlber eine Teilnahme der
bisherigen Groszligaktionaumlre Commerzbank
und Athos In diesem Zusammenhang
kam auszligerdem heraus dass Groszligaktio-
naumlr Ammer seinen Anteil moumlglicherweise
vollstaumlndig im Rahmen einer Pfandrechts-
verwertung durch die Commerzbank ()
abgebaut habe Die Werthaltigkeit der zu
60 einzubringenden Darlehen des syndi-
zierten Kredits sei gegeben diese sei durch
ein Gutachten von Warth amp Klein bestaumltigt
worden
Einen Plan B fuumlr den Fall der Unmoumlglich-
keit der Eintragung der Kapitalerhoumlhung
ins Handelsregister bis zum 3172011
(Faumllligkeit der Darlehensverbindlichkeiten)
gebe es nicht so Dr Biedenkopf in einer
weiteren Antwort Werde der syndizierte
Kredit faumlllig ge-
stellt dann sei
die Gesellschaft
insolvent Per
23 22011 weise
die Gesellschaft
Finanzschulden
in Houmlhe von 288
Mio Euro auf
Zu Planzahlen
auch fuumlr den Fall
einer gelunge-
nen Bilanzsa-
nierung sowie
zum Zeitpunkt
des Erreichens
einer nachhalti-
gen Profitabili-
taumlt wurden bdquoaus
w e t t b e w e r b s -
rechtlichen und
prospektrechtlichen Gruumlndenldquo keine An-
gaben gemacht Lediglich eine bdquonachhalti-
geldquo Verbesserung des Ebitda auf Basis der
erzielten 30 Mio Euro wurde in Aussicht
gestellt Neben den etablierten Maumlrkten
Deutschland und Italien sollen kuumlnftig
Groszligbritannien und asiatische Maumlrkte er-
schlossen werden In den USA habe Coner-
gy 2010 den Sprung von Fachgroszlighaumlndler
zum Systemhersteller mit Einsatz eigener
Module vollzogen 2010 haumltte der Anteil
des Projektgeschaumlfts am Umsatz insge-
samt bei etwa 25 gelegen
Solarmodulfabrik Frankfurt (Oder)
1432011 +
9
Von Agrarrohstoffen profitieren
Mit der Gruumlndung der AG im Mai 2010
fuumlhrte der jetzige Alleinvorstand und Na-
mensgeber Gerrit Tonkens die einzelnen
Geschaumlftsfelder unter einem Dach zusam-
men Das Ziel war es Synergieeffekte zu
heben und das Unternehmen an die Boumlrse
zu bringen um Kapital fuumlr die weitere Ent-
wicklung der Gruppe einzusammeln Beim
Listing im Entry Standard am 772010
wurden im Zuge einer Kapitalerhoumlhung
232000 Aktien zu 2375 Euro ausgegeben
was einen Emissionserloumls von 55 Mio
Euro einbrachte
3000 Hektar Flaumlche
in Sachsen-Anhalt
Die erste Hauptversammlung fand am
1722011 am Sitz der Gesellschaft in Suumll-
zetal nahe Magdeburg statt In Sachsen-
Anhalt liegen auch die 3000 Hektar Acker-
flaumlche Gute klimatische Verhaumlltnisse und
eine uumlberdurchschnittliche Bodenqualitaumlt
bieten dort beste Bedingungen fuumlr den
Ackerbau Der Loumlszligboden ist ein hervorra-
gender Wasserspeicher und hilft auch laumln-
gere Trockenperioden gut zu uumlberstehen
Tonkens betreibt ausschlieszliglich konventio-
nellen Ackerbau und legt den Schwerpunkt
auf Kartoffeln und Zwiebeln Auf Wunsch
der Kunden werden die Produkte zusaumltzlich
veredelt sprich die Kartoffeln geschaumllt ge-
waschen und fertig verpackt geliefert Da-
mit verlaumlngert sich die Wertschoumlpfung was
den Ertrag erhoumlht Zudem stehen Lager-
haumluser zur Verfuumlgung um die Ernte ein-
zulagern wenn dies aus preisstrategischen
Gruumlnden sinnvoll erscheint Gegen Gebuumlhr
uumlbernimmt das Unternehmen diese Dienst-
leistung auch fuumlr Dritte
Segment Erneuerbare Energien
im Aufbau
Tonkens ist zudem in der Milchproduktion
taumltig Rund 800 Kuumlhe liefern pro Tag 20 000
Liter was im Branchenvergleich einen sehr
hohen Wert darstellt Im Aufbau befindet
sich auszligerdem das Segment Erneuerbare
Energien Vor einigen Monaten wurde be-
reits eine Photovoltaikanlage installiert und
in Kuumlrze ist die Errichtung von drei Biogas-
anlagen geplant die dank der staatlichen
Foumlrderung planbare und konstante Umsaumlt-
ze liefern Betrieben werden die Anlagen
ausschlieszliglich mit Reststoffen aus der ei-
genen Produktion wie Guumllle Kartoffel- und
Zwiebelschalen Die gewonnene Energie
soll direkt an den Produktionsstandorten
genutzt und der Hauptstandort Stemmern
moumlglichst zu einem komplett selbstversor-
genden Betrieb ausgebaut werden
Gewinnverdopplung erwartet
Finanziell verlief das Geschaumlftsjahr
200910 erfolgreich Die Gesamtleistung
erhoumlhte sich um 14 auf 168 (148) Mio
Euro und das EBIT verbesserte sich dank
ruumlcklaumlufiger Kosten ganz erheblich auf 29
(02) Mio Euro Unter dem Strich steht ein
Jahresuumlberschuss von 15 (-05) Mio Euro
und damit ein Ergebnis je Aktie von 122
(-039) Euro Die Bilanzrelationen waren
mit einer Eigenkapitalquote von 23 noch
nicht optimal Mit Eintragung der Kapitaler-
houmlhung die erst nach dem Bilanzstichtag
am 306 durchgefuumlhrt wurde sollte sich
dieser Wert aber nahezu verdoppelt haben
Mit den eingesammelten Mitteln will der
Vorstand die Flaumlche ausweiten das Dienst-
leistungsgeschaumlft staumlrken und das Seg-
ment Erneuerbare Energien ausbauen und
so die Wertschoumlpfungskette weiter verlaumln-
gern Dies soll sich positiv auf die Ertrags-
lage auswirken Bereits fuumlr das laufende
Jahr sieht die Planung ein Ergebnis je Aktie
von 253 Euro und fuumlr das Geschaumlftsjahr
201112 einen erneuten Sprung auf 329
Euro vor was durchaus erreichbar scheint
Schlieszliglich kommen dem Unternehmen
auch die steigenden Preise fuumlr Agrarguumlter
zugute Beim aktuellen Kurs von 23 Euro
laumlge das KGV damit im einstelligen Bereich
und es eroumlffnet sich spekulativen Anlegern
die Chance zu guumlnstigen Konditionen in
den landwirtschaftlichen Bereich zu inves-
tieren In zwei bis drei Jahren soll es erst-
mals eine Dividende geben
Matthias Wahler
Tonkens Agrar erwartethohes GewinnwachstumMit der Tonkens Agrar AG (ISIN DE000A1EMHE0) ist seit acht Monaten die zweite Gesellschaft aus dem landwirt-schaftlichen Sektor an der Boumlrse notiert Anleger koumlnnen uumlber ein Investment von den steigenden Preisen fuumlr Agrarrohstoffe profitieren
07042011 Pfleiderer AG Berlin 0900 Uhr
07042011 TAG Immobilien AG Hamburg 1000 Uhr
07042011 Medinavi AG Starnberg 1100 Uhr
08042011 Merck KGaA FrankfurtM 1000 Uhr
08042011 SEE Real Estate AG Stuttgart 1000 Uhr
11042011 Henkel AG amp Co KGaA Duumlsseldorf 1000 Uhr
12042011 Carl Zeiss Meditec AG Jena 1000 Uhr
12042011 GTG Dienstleistungsgruppe AG iL Kassel 1000 Uhr
13042011 Schuler AG Goumlppingen 1100
13042011 Daimler AG Berlin 1000 Uhr
13042011 Logwin AG Luxemburg
13042011 SMT Scharf AG Hamm 1000 Uhr
14042011 Renk AG Augsburg 1600 Uhr
14042011 Gerresheimer AG Duumlsseldorf 1000 Uhr
14042011 Axel Springer AG Berlin 1000 Uhr
14042011 STRATEC Biomedical Systems AG Pforzheim 1000 Uhr
14042011 PUMA AG Rudolf Dassler Sport Nuumlrnberg 1300 Uhr
15042011 Sky Deutschland AG Muumlnchen 1000 Uhr
15042011 MAX21 Management AG Darmstadt 1000 Uhr
19042011 Analytik Jena AG Jena 1000 Uhr
19042011 EnBW Energie Ba-Wuuml AG Karlsruhe 1000 Uhr
19042011 Dinkelacker AG Stuttgart 1100 Uhr
19042011 Hydrotec AG Nuumlrnberg
19042011 GBS Asset Management AG Erkelenz 0830 Uhr
20042011 Sartorius AG Goumlttingen
20042011 Muumlnchener Ruumlck AG Muumlnchen 1000 Uhr
20042011 RWE AG Essen 1000 Uhr
20042011 Nuumlrnberger Beteiligungs-AG Nuumlrnberg
21042011 GEA Group AG Bochum 1000 Uhr
1432011 +
10
HV-TermineStand 1432011 ohne Gewaumlhr
16032011 Dr Houmlnle UV Technology AG Muumlnchen 1000 Uhr
16032011 MAGIX AG Berlin 1030 Uhr
16032011 Q-SOFT Verwaltungs AG Gechingen 1100 Uhr
17032011 LS telcom AG Lichtenau 1000 Uhr
18032011 MVV Energie AG Mannheim 1000 Uhr
18032011 Eisen- und Huumlttenwerke AG Koumlln 1100 Uhr
21032011 BB Biotech AG co Bellevue AG Zuumlrich 1600 Uhr
21032011 IMW Immobilien AG Berlin 1500 Uhr
23032011 Douglas Holding AG Hagen 1030 Uhr
23032011 Deutsche Beteiligungs AG FrankfurtM 1000 Uhr
24032011 P amp I Personal amp Informatik AG Wiesbaden 1000 Uhr
24032011 Ruumlcker Immobilien Portfolio AG Remscheid 1000 Uhr
25032011 Germania-Epe AG Gronau 1100 Uhr
28032011 Ruumlcker Immobilien AG Remscheid 1000 Uhr
29032011 Isra Vision AG Darmstadt 1030 Uhr
9032011 Pixelpark AG Berlin 1100 Uhr
29032011 GeneScan Europe AG Hamburg 0900 Uhr
30032011 sino AG Duumlsseldorf 1100 Uhr
31032011 Jost AG LaufPegnitz 0930 Uhr
31032011 KPS AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 Piper Generalvertretung Dt AG Calden 1100 Uhr
31032011 PI Portugal Immobilien AG Muumlnchen 0900 Uhr
31032011 MVS Miete Vertrieb Service AG Berlin 1100 Uhr
31032011 FIHM Fonds u Immo Holding AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 nanoCrypt AG Ludwigsburg 1600 Uhr
01042011 MME MOVIEMENT AG Muumlnchen 1200 Uhr
05042011 caatoosee AG Stuttgart 1000 Uhr
06042011 Nebelhornbahn AG Oberstdorf 1100 Uhr
06042011 Zapf Creation AG Roumldental 1000 Uhr
+
11
+ AnlegerPlusNEWS
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Die Kapital Medien GmbH haumllt die verwendeten Informationen und Quel-len fuumlr zuverlaumlssig Jedoch kann die Kapital Medien GmbH keine Garantie hinsichtlich der Genauigkeit Zuverlaumlssigkeit und Vollstaumlndigkeit solcher Informationen uumlbernehmen Die verwendeten Informationen unterliegen fortwaumlhrenden Veraumlnderungen ohne vorherige Benachrichtigung sie koumlnnen unvollstaumlndig oder zusammengefasst sein und es koumlnnen moumlglicher-weise nicht alle wesentlichen Informationen hinsichtlich der Unternehmen ent-halten sein
Die Kapital Medien GmbH ist nicht verpflichtet die Informationen zu aktualisie-ren Geschaumlfte mit Finanzinstrumenten sind mit Risiken verbunden die bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Vermoumlgens und in bestimmten Faumlllen auch zu einem Verlust uumlber das eingesetzte Vermoumlgen hinaus fuumlhren koumlnnen Wenn ein Finanzinstrument in einer von der des Investors abweichenden Waumlhrung ge-handelt wird kann eine Aumlnderung der Waumlhrungskurse den Preis oder den Wert des Wertpapiers oder den daraus resultierenden Ertrag nachteilig beeinflussen und solch ein Investor geht ein effektives Waumlhrungskursrisiko ein Zusaumltzlich kann ein Ertrag von einer Investition schwanken und der Preis oder der Wert der Finanzinstrumente die direkt oder indirekt in unseren Reports beschrieben werden kann steigen oder fallen Auszligerdem ist die historische Entwicklung nicht notwendigerweise ein Hinweis auf die zukuumlnftigen ResultateHaftungsausschlussWeder derdie Autor(en) noch die Kapital Medien GmbH haften fuumlr einen moumlg-lichen Verlust den ein Anleger mittelbar oder unmittelbar erleidet weil er seine Anlageentscheidungen auf Veroumlffentlichungen im Magazin bdquoAnlegerPlusldquo gestuumltzt hatHinweis auf potenzielle InteressenskonflikteMit den nachstehenden Erlaumluterungen moumlchten wir Sie auf moumlgliche Interes-senkonflikte im Zusammenhang mit unseren Beitraumlgen in AnlegerPlus NEWS hinweisen Diese Angaben beziehen sich auf den Zeitpunkt der Veroumlffentlichung Moumlgliche Interessenkonflikte sind mit den nachfolgenden Ziffern beim jeweiligen Beitrag wie folgt gekennzeichnet Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf die Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger eV (SdK)
Hinweis Die SdK haumllt Finanzinstrumente im Anlagebestand um ihr Vermoumlgen zu verwalten Des Weiteren haumllt die SdK Aktien von fast allen boumlrsennotierten Emittenten (in der Regel eine Aktie) um eine Hauptversammlungspraumlsenz der SdK sicherstellen zu koumlnnen Die nachfolgenden Angaben unter Ziff 1 und 2 beziehen sich lediglich auf den Anlagebestand
1 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente des Emittenten im Anlagebestand2 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente im Anlagebestand deren Wertentwicklung von der Wertent- wicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumen- ten abhaumlngt3 Bei der SdK undoder einem mit der SdK verbundenen Unternehmen bestehen Verbindungen zum Emittenten Vertretung im Aufsichtsrat oauml)4 Die SdK undoder verbundene Unternehen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf an der Erstellung des Beitrags beteiligte Personen5 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen halten Finanzinstrumente des Emittenten6 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beeiligte Personen halten Finanzinstru- mente deren Wertentwicklung von der Wertentwicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumenten abhaumlngt7 Zwischen an der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligten Personen und dem Emittenten bestehen Verbindungen (Vertretung im Aufsichtsrat oauml)8 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten
ErscheinungsweiseIm zweiwoumlchentlichen Rhythmus per E-Mail im PDF-Format
Bezug Kostenlos
Anmeldung wwwanlegerplusdenews Abmeldung wwwanlegerplusdenewsabbestellen
1432011
Verbraucherpreisindex im Februar + 21 Laut Mitteilungen des Statistischen Bundesamtes ist der Verbraucherpreis-
index fuumlr Deutschland im Februar 2011 gegenuumlber dem Vorjahresmonat
um 21 gestiegen In den letzten vier Monaten konnte eine kontinuier-
liche Preissteigerung beobachtet werden zuletzt lag die Preissteigerungs-
rate im Januar 2011 bei 20 Eine houmlhere Inflationsrate als im Febru-
ar 2011 konnte im Oktober 2010 beobachtet werden Damals lag sie bei
24
Angeheizt wird die Inflation vor allem durch starke Preiserhoumlhungen
bei Energie (+ 102 gegenuumlber Februar 2010) Leichtes Heizoumll
verteuerte sich im Vorjahresvergleich um 320 Strom um 75
Ohne Beruumlcksichtigung von Energie haumltte die Inflationsrate im Februar
2011 bei + 12 gelegen Aber auch fuumlr Nahrungsmittel muumlssen die
Verbraucher deutlich tiefer in die Taschen greifen als noch ein Jahr zuvor
Hier lag die Teuerungsrate bei 34
Feierlaune etwas abgeklungenNach den guten Meldungen zum Ende des Jahres 2010 musste die Invest-
mentfondsbranche zu Beginn des Jahres 2011 einen kleinen Daumlmpfer hin-
nehmen Im Januar 2011 sammelte die Branche 66 Mrd Euro neue Mittel
ein ein Jahr zuvor waren es 14 Mrd Euro Waumlhrend sich das Geschaumlft mit
institutionellen Investoren vergleichsweise robust zeigte - in Spezialfonds
die ausschlieszliglich institutionellen Investoren zugaumlnglich sind flossen im
Januar 2011 56 Mrd Euro (VJ 69 Mrd Euro) ndash ging das Neugeschaumlft mit
privaten Investoren stark zuruumlck In Publikumsfonds flossen nur 07 Mrd
Euro nach 37 Mrd Euro ein Jahr zuvor
Europaumlische Finanzkrise wieder im BlickpunktHerabstufungen der Kreditwuumlrdigkeit von Spanien und Griechenland durch
die Ratingagentur Moodyrsquos haben die europaumlische Schuldenkrise wieder
staumlrker in den Fokus der Oumlffentlichkeit geruumlckt Die Ratingagentur hatte
vor einer Woche die Bonitaumltsnote von Griechenland um drei Stufen von
KURZMELDUNGEN
1432011 +
Ba1 auf B1 zuruumlckgesetzt und dies mit Zweifeln an der Umsetzung der
ambitionierten Konsolidierungsmaszlignahmen strukturelle Probleme auf der
Einnahmenseite des griechischen Staates sowie Ungewissheiten in Bezug
auf den europaumlischen Rettungsschirm nach 2013 begruumlndet Ende letzter
Woche folgte dann die Herabstufung der Kreditwuumlrdigkeit des ebenfalls
hoch verschuldeten Spaniens von Aa1 auf Aa2 Im Fall Spaniens begruumln-
dete Moodyrsquos den Schritt mit dem hohen Finanzierungsbedarf des Landes
einer nur moderaten positiven konjunkturellen Entwicklung sowie hoher
Kosten fuumlr die Reform des Bankensektors
Neuer Renten-ETFLyxor zweitgroumlszligter ETF-Anbieter in Europa hat einen neuen Renten-ETF
auf den Markt gebracht Der Lyxor ETF iBoxx euro Liquid High Yield 30 (WKN
LYX0LY) bzw der dahinter liegende Index bildet die Wertentwicklung von
30 in Euro denominierten Unternehmensanleihen mit einem Rating unter-
halb von Investment-Grade ab Die ausgewaumlhlten Bonds haben Laufzeit
von mehr als 15 Monate Der zugrunde liegende Index enthaumllt ausschlieszlig-
lich Anleihen mit einem ausstehenden Volumen von mindestens 500 Millio-
nen Euro Der ETF ist swapbasiert und thesaurierend Notiert ist der Fund
im XTF-Segment der Deutschen Boumlrse uumlber das aktuell insgesamt 798
boumlrsengehandelte Indexfonds gehandelt werden koumlnnen
Wechsel bei der BilanzpolizeiDer Praumlsident der Deutsche Pruumlfstelle fuumlr Rechnungslegung (DPR) Dr Her-
bert Meyer beendet auf eigenen Wunsch mit Ablauf seiner vierjaumlhrigen
Amtszeit zum 30 Juni 2011 seine Taumltigkeit fuumlr die DPR Auf seinen Nach-
folger wird vermutlich auch weiterhin viel Arbeit zukommen
Im Jahr 2010 hat die DPR 118 Pruumlfungen (Vorjahr 118) abgeschlossen
davon 106 Stichprobenpruumlfungen Vier Pruumlfungen wurden auf Verlangen
der BaFin durchgefuumlhrt Wie die DPR mitteilt lag die Quote der Faumllle mit
fehlerhafter Rechnungslegung mit 26 (Vorjahr 20 ) leicht uumlber dem
Durchschnittswert der letzten vier Jahre Die Haupttreiber fuumlr die hohe
Fehlerquote waren laut Bilanzpolizei wie in den Vorjahren der Umfang und
die Komplexitaumlt von IFRS sowie die Effekte der Finanz- und Wirtschaftskri-
se die insbesondere bei Risiko- und Prognoseberichten zu Fehlern fuumlhrte
Die Fehler verteilten sich gleichmaumlszligig auf groszlige indexnotierte Unterneh-
men sowie kleinere bzw mittelstaumlndische Unternehmen die keinem Index
angehoumlrten
Deutscher Exportmotor nimmt kleine PauseDie deutschen Exporte lagen im Januar 2011 laut Mitteilung des statisti-
schen Bundesamtes bei 785 Mrd Euro die Einfuhren bei 684 Mrd Euro
Kalender- und Saisonbereinigt bedeutet dies gegenuumlber Dezember 2010
einen Ruumlckgang der Exporte um 10 die Importe nahmen dagegen um
23 zu Im Vorjahresvergleich stiegen die Exporte gegenuumlber Januar
2010 um 242 und die Einfuhren um 241
3
13 Quelle Statistisches Bundesamt
tigt werden muss dass darin ein nicht liquiditaumltswirksamer Steuerertrag
in Houmlhe von 28 Mio Euro aus latenten Steuereffekten enthalten ist Auch
ohne diesen Effekt liegt das Konzernergebnis mit 41 Mio Euro deutlich
uumlber dem Vorjahresniveau
Groszligaktionaumlr kauft
Wahrscheinlich ist genau das der Grund warum der 93-Groszligaktionaumlr
die im Besitz des Aufsichtsratsvorsitzenden Juumlrgen Marquard stehende
Marquard Media AG derzeit massiv Aktien zukauft Allein im Maumlrz dieses
Jahres meldete Marquardt den Zukauf von 55750 Aktien mit Kursen bis zu
753 Euro Dies entspricht rund einem Prozent des Grundkapitals
Squeeze-out-Phantasie
Was kann einen Groszligaktionaumlr der bereits uumlber 93 des Grundkapitals ver-
fuumlgt dazu bewegen mit massiven kurstreibenden Zukaumlufen den Bestand
zu erhoumlhen Aus unserer Sicht gibt es hierfuumlr nur eine logische Erklaumlrung
Marquardt will so schnell wie moumlglich die 95-Huumlrde am Grundkapital
uumlberschreiten und dann die freien Aktionaumlre im Rahmen eines Squeeze-
out loswerden Unserer Berechnung nach fehlt Marquard dazu noch rund
ein weiteres Prozent oder ca 50000 Aktien die er in den naumlchsten Tagen
ebenfalls uumlber die Boumlrse zukaufen duumlrfte
Darauf koumlnnen allerdings nur sehr spekulativ orientierte Anleger setzen
Das kurzfristige Kursziel dieser Spekulation sehen wir bei neun Euro ein
Stopp-Loss setzen wir bei 5 Euro Achtung Diese Empfehlung richtet sich
nur an sehr spekulativ orientierte Anleger
Computec Media AGHeiszlige SpekulationEin Kursplus von etwa 100 verzeichnet die Aktie der Fuumlrther Computec
Media AG (ISIN DE0005441000) seit Jahresanfang und notiert aktuell bei
etwa 725 Euro was einer Bewertung von knapp 40 Mio Euro entspricht
Doch wohin geht die Reise lohnt ein Einstieg noch
Geschaumlftsmodell Magazine und digitale Medien
Bekannt duumlrfte der ehemalige Neuer Markt-Highfligher vielen Lesern als
Herausgeber der Zeitschrift bdquoPC Gamesldquo eines der fuumlhrenden Spiele-
magazine in Deutschland sein Mit diesem und anderen Magazinen und
digitalen Medien rund um die Welt des Electronic Entertainment erreicht
Computec jeden Monat ein Millionenpublikum Im Januar diesen Jahres
uumlbernahm Computec die Spiele-Webseite bdquogamezonedeldquo die uumlber eine
monatliche Online-Reichweite von 290000 Unique Usern verfuumlgt und ver-
staumlrkte damit das Gaming-Portfolio Insgesamt verfuumlgt Computec derzeit
uumlber eine kumulierte Online-Reichweite von 666 Millionen Personen Monat
fuumlr Monat
Profitabel ohne Wachstum
Ausweislich der Ende Januar veroumlffentlichten vorlaumlufigen Zahlen fuumlr das
abgelaufene Geschaumlftsjahr 2010 erzielte Computec Umsatzerloumlse von
278 Mio Euro etwa 24 Mio Euro weniger als im Jahr zuvor Trotz Umsatz-
ruumlckgang hat sich jedoch das Ergebnis deutlich verbessert Das operative
Ergebnis vor Zinsen Steuern und Abschreibungen (EBITDA) fuumlr das Ge-
schaumlftsjahr 2010 betraumlgt +59 Mio Euro (Vj +38 Mio Euro) das Konzer-
nergebnis betraumlgt +69 Mio Euro (Vj +24 Mio Euro) wobei beruumlcksich-
UNTERNEHMENSMELDUNGEN
MessestandDen Messestand von AnlegerPlus finden Sie in Halle 1 Standnummer 1D70Hinweis Unter infoAnlegerPlusde kann ein Eintritts-code fuumlr eine Gratis-Tageskarte inkl Nahverkehrs-Ticket bestellt werden (solange Vorrat reicht)
PodiumsdiskussionAm Samstag den 19 Maumlrz 2011 wird der SdK Vorstand Lars Labryga an der Podiumsdiskussion bdquoBondm Unterneh-mensanleihen zur Depotbeimischung fuumlr erfahrene Anlegerldquo teilnehmen Moderation Raimund Brichta von n-tv Uhrzeit 1245 Uhr bis 1330 Uhr
auf der Messe bdquoInvest 2011ldquovom 18 Maumlrz bis zum 20 Maumlrz 2011 in Stuttgart
Wir freuen uns auf Ihren Besuch
UNTERNEHMENSMELDUNGEN
1432011 +
Tognum AGUumlbernahmephantasie im MDAXDie Aktionaumlre der im MDAX notierten Tognum AG (ISIN DE000A0N4P43)
sehen sich seit letzter Woche mit einem Uumlbernahmeangebot konfrontiert
Die Daimler AG und Rolls-Royce haben angekuumlndigt ein gemeinsames
Angebots zum Erwerb des gesamten Grundkapitals der Tognum AG zu
einem Preis von 24 Euro je Aktie abgeben zu wollen
Vorstand grundsaumltzlich einverstanden
Schnell wurde ersichtlich dass der Tognum-Vorstand das Uumlbernahmesze-
nario positiv bewertet nachdem einige Zusagen durch die potentiellen
Uumlbernehmer gegeben wurden Mit Daimler und Rolls-Royce wurde bereits
ein Grundsatzvereinbarung geschlossen in der bdquobestimmte Absichten
dokumentiert sindldquo wie es in einer Pressemitteilung heiszligt So soll unter
anderem durch Ausgaben fuumlr Forschung und Entwicklung und Sachinves-
titionen die technologische Vorreiterschaft der Tognum AG beibehalten
werden Zudem ist beabsichtigt dass Friedrichshafen Hauptsitz der Gesell-
schaft und Forschungs- und Entwicklungs- sowie Produktionsstandort fuumlr
Antriebssysteme und Energieanlagen bleibt Auch die neue Muttergesell-
schaft wuumlrde ihren Standort in Friedrichshafen haben
Sind die Aktionaumlre auch dabei
Ob auch die freien Aktionaumlre so schnell den Uumlbernahmeplaumlnen zustim-
men ist fraglich Bis dato haumllt die Daimler AG gut 25 an Tognum
und hat somit eine Sperrminoritaumlt das Management haumllt ausweislich
der Unternehmenshomepage etwa 5 der Rest also etwa 70 t des
Grundkapitals befindet sich im free-float Und die freien Aktionaumlre wer-
den sich wahrscheinlich mehrheitlich nicht besonders uumlber den Preis von
24 Euro je Aktie freuen denn das ist ja genau der Preis zu dem die Tog-
num-Aktie im Jahr 2007 emittiert wurde Fuumlr damalige Zeichner bedeutet
dies somit bdquoAuszliger Spesen nichts gewesenldquo Auch wenn sich die Dividen-
den fuumlr die Jahre 2008 - 2011 auf 215 Euro belaufen
Uumlbernahmepreis strittig
Offenbar hat wohl auch das Tognum-Management erkannt dass die an-
gebotenen 24 Euro je Aktie zu niedrig sind zumindest wurde uumlber die
Houmlhe des Angebotspreises bdquonoch kein Einverstaumlndnis erzieltldquo wie das
Unternehmen mitteilt
Wenn aber schon das
Management bei 24
Euro Bauchschmerzen
verspuumlrt wie soll es
Daimler und Rolls Roy-
ce dann gelingen die
angekuumlndigte Uumlber-
nahme des gesamten
Grundkapitals zu be-
werkstelligen Dafuumlr
gibt es nur eine Ant-
wort Der Preis muss
deutlich steigen um
auch groumlszligere instituti-
onelle Investoren von
dem Angebot zu be-
geistern
Wer dieser Argumen-
tation folgt fuumlr den
erscheint die Tognum-
Aktie bei einem ak-
tuellen Kurs von 25
Euro interessant Nach
unten ist das Papier bei 24 Euro derzeit abgesichert nach oben koumlnnten
durchaus noch zehn bis zwanzig Prozent Kursgewinn drin sein
WET Automotive Systems AG100-Prozent-Gewinn einfahrenIn unserer letzten Ausgabe besprachen wir die Aktie der WET Automotive
Systems AG zum wiederholten Male und erneuerten bei Kursen um 26 Euro
unsere Kaufempfehlung die wir Mitte letzen Jahres bei Kursen von unter
20 Euro erstmals aussprachen Doch wie das Schicksal es will waren wir
beim letzten Mal zu langsam Mehr oder weniger parallel zur Veroumlffentli-
chung der AnlegerPlusNews wurde ein Uumlbernahmeangebot von 40 Euro
je WET-Aktie veroumlffentlicht der Kurs schoss natuumlrlich auf uumlber 40 Euro
Anleger die unserer ersten Empfehlung gefolgt sind koumlnnen sich so uumlber
einen Gewinn von uumlber 100 freuen und sollten diesen jetzt auch einfah-
ren Wir glauben dass die Aktie jetzt ausgereizt ist
5
auf der Messe bdquoInvest 2011ldquovom 18 Maumlrz bis zum 20 Maumlrz 2011 in Stuttgart
Die Tognum AG Ziel einer Uumlbernahme
+
6
Schritte in dierichtige RichtungNeuer Diskussionsentwurf des Bundesministeriums der Finanzen
Die SdK hat Anfang Maumlrz zu einem Diskussionsentwurf fuumlr ein Gesetz zur Novellierung des Finanzanlagenvermitt-ler und Vermoumlgensanlagenrechts des Bundesministeriums der Finanzen Stellung genommen
Der Entwurf enthaumllt eine Reihe von durch-
aus sehr begruumlszligenswerten Ansaumltzen So ist
die SdK davon uumlberzeugt dass eine Regu-
lierung weiter Teile des bislang wenig re-
glementierten sog Grauen Kapitalmarktes
(der dadurch ein Bisschen weniger grau
wird) dazu beitragen kann dass der An-
legerschutz besser wird Eine Vereinheit-
lichung ist schon deswegen sinnvoll weil
viele Anleger nicht durchschauen dass fuumlr
unterschiedliche Anlageprodukte in sehr
hohem Maszlige unterschiedliche Standards
der staatlichen Aufsicht gelten und ihr
Berater sagt es ihnen nach unseren Erfah-
rung auch nicht immer Wenn jetzt auch
bei dieser Art von Vermoumlgensanlagen etwa
die Provisionen offen gelegt werden muumls-
sen und uumlber das Beratungsgespraumlch ein
Protokoll gefuumlhrt wird das dem Anleger
zur Verfuumlgung gestellt wird ist das sicher
sinnvoll Mit den uumlblichen Einschraumlnkungen
natuumlrlich die auch ansonsten gelten Das
Beratungsprotokoll kann von trickreichen
bdquoBeraternldquo als bdquoEnthaftungsprotokollldquo zum
gefaumlhrlichen Beweis gegen den Anleger
werden insbesondere wenn der Anleger
es nicht versteht Und die Offenlegung
einer Provision kann eigentlich nur der
erste Schritt sein weil der Anleger dann
immer noch nicht nachvollziehen kann ob
sein Berater einfach blind das Produkt mit
der houmlchsten Provision empfohlen hat er
muumlsste eigentlich einen Uumlberblick daruumlber
haben auf welche anderen Provisionen
der Berater verzichtet hat als er dieses
Produkt ausgewaumlhlt hat
Auch uumlberfaumlllig ist die Abschaffung der pri-
vilegierten Verjaumlhrung bei Schadenersatz-
anspruumlchen aus Prospekthaftung Das war
ja der Trick um diese Normen haumlufig leer-
laufen zu lassen weil die grundsaumltzliche
Fehlerhaftigkeit eines Prospektes haumlufig
erst Jahre nach der Emission offenkundig
wird Sehr gut also
Zwiespaumlltig aber im Ergebnis positiv ist
dass Vermoumlgensanlageprospekte jetzt
auch auf Verstaumlndlichkeit und Kohaumlrenz
allerdings nicht auf Richtigkeit der Anga-
ben durch die BaFin erfolgen soll Analog
zu den Erfahrungen bei Wertpapierpros-
pekten ist allerdings genau zu beobachten
ob Anleger auch wirklich verstehen dass
diese Pruumlfung keine Garantie fuumlr eine sinn-
volle Anlage ist
Die Einfuumlhrung der Erlaubnispflicht fuumlr Fi-
nanzanlagenvermittler und Finanzanlagen-
berater wird von der SdK uneingeschraumlnkt
unterstuumltzt Fuumlr den Anleger besteht kein
Unterschied ob er uumlber Aktien Anteils-
scheine einer Kapitalanlagegesellschaft
oder Investmentaktiengesellschaft GmbH-
Anteile KG-Anteile Anteile an sonstigen
geschlossenen Fonds oder sonstigen Ver-
moumlgensanlagen gem VermAnlG beraten
wird Stets trifft er Dispositionen uumlber nicht
unerhebliche Teile seines Vermoumlgens die
fuumlr die systematische Vermoumlgensbildung
wichtig sind Hier sind aber noch Nach-
besserungen noumltig Die Kontrollbefugnisse
sollten bei der BaFin angesiedelt werden
um das dort angesammelte Know-how
fuumlr den Anlegerschutz zu nutzen Auch ist
nicht einzusehen warum es hier Ausnah-
men fuumlr vertraglich gebundene Agenten
geben sollte
So waumlre moumlglich dass gute Ansaumltze noch
sehr viel besser werden
1432011
SdK INTERN
Die Bundesregierung will kuumlnftig den GrauenKapitalmarkt staumlrker regulieren
1432011 +
7
HV-Bericht zur Conergy AG
Auf der Tagesordnung der auszligerordentli-
chen Hauptversammlung der Conergy AG
stand neben einer Verlustanzeige nach sect
92 AktG auch und vor allem die bilanzielle
Sanierung der Gesellschaft in Gestalt ei-
ner komplexen Transaktion in Form eines
Kapitalschnitts von 81 auf ein Grundka-
pital von dann nur noch ca 50 Mio Euro
nebst Rekapitalisierung uumlber eine kom-
binierte Bezugsrechtsbarkapitalerhoumlhung
resp Sacheinlage von Kreditforderungen
(Debt-to-Equity-Swap) aus dem syndizier-
ten Kredit Letztlich stimmte die Haupt-
versammlung dem Sanierungskonzept zu
Anfechtungsklagen gegen die Beschluumlsse
sind aber zu erwarten
Letzter Schritt der Restrukturierung
Ziel dieser Maszlignahmen ist die Insolven-
zvermeidung sowie die Absenkung der
uumlberbordenden Verschuldung (20 T Euro
Zinsaufwand pro Tag) auf ein fuumlr Conergy
tragfaumlhiges Maszlig (Reduktion der Barkredit-
linie des syndizierten Kredits um 188 Mio
Euro auf dann zunaumlchst 135 Mio Euro)
wodurch auch die operative Handlungsfauml-
higkeit des Konzerns erhoumlht werden soll
Der Restrukturierungsplan wurde vom
neuen Finanzvorstand Dr Biedenkopf (seit
September 2010) vorgetragen der den
Plan als bdquoalternativlosldquo bezeichnete Zu-
dem verteile dieser die Sanierungslasten
fair was aus Sicht der SdK zutrifft Dr Bie-
denkopf betonte zudem dass die anste-
hende bilanzielle Sanierung nun der letzte
Restrukturierungsschritt sei die operative
Restrukturierung sei bereits uumlberwiegend
abgeschlossen die Wirtschaftskrise als
auch der Wandel des globalen Solarmark-
tes haben die Restrukturierungsphase aber
verlaumlngert
Der Fuumlnf-Stufenplan
Die finanzielle Restrukturierung laufe da-
bei gemaumlszlig Plan in fuumlnf Schritten ab Nach
der Einigung auf einen angemessenen
Verschuldungsgrad wurde mit den Kredit-
gebern das Restructuring Term Sheet ab-
geschlossen Als dritten Schritt wurde die
operative Funktionsfaumlhigkeit der Tochter-
gesellschaften durch Entschuldungsmaszlig-
nahmen erhoumlht In diesem Kontext wurden
dann saumlmtliche Tochtergesellschaften einer
Neubewertung unterzogen was viertens
zum Verlust von mehr als der Haumllfte des
Grundkapitals auf AG-Ebene fuumlhrte Letzter
noch in Umsetzung befindlicher Schritt sind
die auf der Tagesordnung stehenden Ka-
pitalmaszlignahmen zur Bilanzsanierung Der
Schuldenerlass (Debt Relief) gegenuumlber
Tochtergesellschaften der ohne steuerli-
che Nachteile auch zur Erhoumlhung der Besi-
cherungsfaumlhigkeit des Konzerns fuumlhre um-
fasste insgesamt einen Betrag von 2503
Mio Euro Auf Ebene des AG-Abschlusses
entstanden aus der Neubewertung der
Tochtergesellschaften Verluste in Houmlhe von
1877 Mio Euro Zum 31122010 verfuumlgte
die AG damit noch uumlber ein Eigenkapital
von 513 Mio Euro Zur Frage der steu-
erlichen Behandlung des wahrscheinlich
zumindest partiellen Swaps fuumlhrte Herr
Dr Biedenkopf aus dass verbindliche
Auskuumlnfte der Finanzbehoumlrden zur steu-
erlichen Behandlung des Einbringungsge-
winns nun vorlaumlgen und demzufolge aus
diesem Vorgang keine Steuerbelastung zu
erwarten sei
Zum neuen Kreditvertrag fuumlhrte Herr Dr
Biedenkopf weiter aus dass dieser aus
einer von 200 Mio auf 140 Mio Euro re-
duzierten Avallinie sowie einer neuen Bar-
kreditlinie uumlber 135 Mio Euro bestehe Die
Laufzeit betruumlge vier Jahre die Zinsbedin-
gungen seien im Marktvergleich guumlnstig
und Financial Covenants wuumlrden erst nach
drei Jahren vereinbart werden und greifen
HV beschlieszligt letzten Schrittder RestrukturierungAm 2522011 stand fuumlr die Conergy AG (ISIN DE0006040025) eine auszligerordentliche Hauptversammlung an und mit Bezug auf die dort vorgeschlagenen Sanierungsschritte auch viel auf dem Spiel Die SdK stimmte diesen Schrit-ten in Anbetracht der uumlberbordenden Verschuldung sowie der damit einhergehenden Zinslast und der nach wie vor bestehenden Verlustsituation samt schwindendem Eigenkapital zu
1432011 +
8
Mit Blick auf die Barkapitalkomponente
der Transaktion werde es so Dr Bieden-
kopf bdquovoraussichtlichldquo einen durch Dritte
organisierten Bezugsrechtshandel geben
die Gesellschaft werde einen derartigen
Bezugsrechtshandel auf jeden Fall nicht
organisieren
Die Generaldebatte auf der HV
In der Generaldebatte sprach eine Vielzahl
von Rednern Zur Frage der Besetzung des
Posten des Vorstandsvorsitzenden der ja
seit dem Wechsel von Herrn Ammer in den
Aufsichtsrat va-
kant ist fuumlhrte
der Aufsichts-
ratsvorsitzende
Herr Schmelzle
aus dass hier
noch keine Ent-
scheidung ge-
troffen worden
sei Derzeit lie-
fen Gespraumlche
mit mehreren
Kandidaten
Angesprochen
auf die Not-
wendigkeit des
Sanierungskon-
zeptes erlaumluter-
te Dr Bieden-
kopf dass es
keine Alternati-
ve zum vorgelegten Konzept gab da die
Gesellschaft von einer Stundung der Kre-
dite abhaumlngig ist Eine neue Barkapitaler-
houmlhung sei nicht gangbar durch Veraumluszlige-
rung von Vermoumlgenswerten koumlnnte nur ein
geringer Teil der Verschuldung abgebaut
werden und der Abschluss eines neuen
Kreditvertrages selbst zu houmlheren Zinsen
sei aktuell nicht moumlglich Die Verlustanzei-
ge gemaumlszlig sect 92 AktG sei rechtzeitig erfolgt
da eine Beurteilung der Werthaltigkeit der
Tochtergesellschaften erst im Rahmen der
Abschlussarbeiten fuumlr 2010 moumlglich gewe-
sen sei Die entsprechenden Drei-Jahres-
Planungen fuumlr die Toumlchter haumltten erst An-
fang 2011 vorgelegen
Zur Frage eines Liquidationserloumlses erlaumlu-
terte Dr Biedenkopf dass 2010 der Liqui-
dationswert ermittelt worden sei Hierbei
sei ein Nettoliquidationserloumls also nach
Kosten von 110 bis 160 Mio Euro bei ca
500 Mio Euro Verbindlichkeiten ermittelt
worden (Quote 20 bis 30 ) Die Liquidi-
taumlt der Gesellschaft betrug zum 2322011
35 Mio Euro und solle durch ein optimales
Working-Capital-Management weiterhin
gesichert werden
Zu den kuumlnftigen Financial Covenants be-
merkte Herr Dr Biedenkopf dass hier di-
verse Kennzahlen nach drei Jahren zum
Tragen kommen sollten wobei deren Aus-
gestaltung noch offen sei Des Weiteren
diene im Prinzip weiterhin das gesamte
Gesellschaftsvermoumlgen der Besicherung
des neuen Kredits Mit Blick auf die Kapi-
talerhoumlhung verneinte Herr Dr Biedenkopf
jede Kenntnis uumlber eine Teilnahme der
bisherigen Groszligaktionaumlre Commerzbank
und Athos In diesem Zusammenhang
kam auszligerdem heraus dass Groszligaktio-
naumlr Ammer seinen Anteil moumlglicherweise
vollstaumlndig im Rahmen einer Pfandrechts-
verwertung durch die Commerzbank ()
abgebaut habe Die Werthaltigkeit der zu
60 einzubringenden Darlehen des syndi-
zierten Kredits sei gegeben diese sei durch
ein Gutachten von Warth amp Klein bestaumltigt
worden
Einen Plan B fuumlr den Fall der Unmoumlglich-
keit der Eintragung der Kapitalerhoumlhung
ins Handelsregister bis zum 3172011
(Faumllligkeit der Darlehensverbindlichkeiten)
gebe es nicht so Dr Biedenkopf in einer
weiteren Antwort Werde der syndizierte
Kredit faumlllig ge-
stellt dann sei
die Gesellschaft
insolvent Per
23 22011 weise
die Gesellschaft
Finanzschulden
in Houmlhe von 288
Mio Euro auf
Zu Planzahlen
auch fuumlr den Fall
einer gelunge-
nen Bilanzsa-
nierung sowie
zum Zeitpunkt
des Erreichens
einer nachhalti-
gen Profitabili-
taumlt wurden bdquoaus
w e t t b e w e r b s -
rechtlichen und
prospektrechtlichen Gruumlndenldquo keine An-
gaben gemacht Lediglich eine bdquonachhalti-
geldquo Verbesserung des Ebitda auf Basis der
erzielten 30 Mio Euro wurde in Aussicht
gestellt Neben den etablierten Maumlrkten
Deutschland und Italien sollen kuumlnftig
Groszligbritannien und asiatische Maumlrkte er-
schlossen werden In den USA habe Coner-
gy 2010 den Sprung von Fachgroszlighaumlndler
zum Systemhersteller mit Einsatz eigener
Module vollzogen 2010 haumltte der Anteil
des Projektgeschaumlfts am Umsatz insge-
samt bei etwa 25 gelegen
Solarmodulfabrik Frankfurt (Oder)
1432011 +
9
Von Agrarrohstoffen profitieren
Mit der Gruumlndung der AG im Mai 2010
fuumlhrte der jetzige Alleinvorstand und Na-
mensgeber Gerrit Tonkens die einzelnen
Geschaumlftsfelder unter einem Dach zusam-
men Das Ziel war es Synergieeffekte zu
heben und das Unternehmen an die Boumlrse
zu bringen um Kapital fuumlr die weitere Ent-
wicklung der Gruppe einzusammeln Beim
Listing im Entry Standard am 772010
wurden im Zuge einer Kapitalerhoumlhung
232000 Aktien zu 2375 Euro ausgegeben
was einen Emissionserloumls von 55 Mio
Euro einbrachte
3000 Hektar Flaumlche
in Sachsen-Anhalt
Die erste Hauptversammlung fand am
1722011 am Sitz der Gesellschaft in Suumll-
zetal nahe Magdeburg statt In Sachsen-
Anhalt liegen auch die 3000 Hektar Acker-
flaumlche Gute klimatische Verhaumlltnisse und
eine uumlberdurchschnittliche Bodenqualitaumlt
bieten dort beste Bedingungen fuumlr den
Ackerbau Der Loumlszligboden ist ein hervorra-
gender Wasserspeicher und hilft auch laumln-
gere Trockenperioden gut zu uumlberstehen
Tonkens betreibt ausschlieszliglich konventio-
nellen Ackerbau und legt den Schwerpunkt
auf Kartoffeln und Zwiebeln Auf Wunsch
der Kunden werden die Produkte zusaumltzlich
veredelt sprich die Kartoffeln geschaumllt ge-
waschen und fertig verpackt geliefert Da-
mit verlaumlngert sich die Wertschoumlpfung was
den Ertrag erhoumlht Zudem stehen Lager-
haumluser zur Verfuumlgung um die Ernte ein-
zulagern wenn dies aus preisstrategischen
Gruumlnden sinnvoll erscheint Gegen Gebuumlhr
uumlbernimmt das Unternehmen diese Dienst-
leistung auch fuumlr Dritte
Segment Erneuerbare Energien
im Aufbau
Tonkens ist zudem in der Milchproduktion
taumltig Rund 800 Kuumlhe liefern pro Tag 20 000
Liter was im Branchenvergleich einen sehr
hohen Wert darstellt Im Aufbau befindet
sich auszligerdem das Segment Erneuerbare
Energien Vor einigen Monaten wurde be-
reits eine Photovoltaikanlage installiert und
in Kuumlrze ist die Errichtung von drei Biogas-
anlagen geplant die dank der staatlichen
Foumlrderung planbare und konstante Umsaumlt-
ze liefern Betrieben werden die Anlagen
ausschlieszliglich mit Reststoffen aus der ei-
genen Produktion wie Guumllle Kartoffel- und
Zwiebelschalen Die gewonnene Energie
soll direkt an den Produktionsstandorten
genutzt und der Hauptstandort Stemmern
moumlglichst zu einem komplett selbstversor-
genden Betrieb ausgebaut werden
Gewinnverdopplung erwartet
Finanziell verlief das Geschaumlftsjahr
200910 erfolgreich Die Gesamtleistung
erhoumlhte sich um 14 auf 168 (148) Mio
Euro und das EBIT verbesserte sich dank
ruumlcklaumlufiger Kosten ganz erheblich auf 29
(02) Mio Euro Unter dem Strich steht ein
Jahresuumlberschuss von 15 (-05) Mio Euro
und damit ein Ergebnis je Aktie von 122
(-039) Euro Die Bilanzrelationen waren
mit einer Eigenkapitalquote von 23 noch
nicht optimal Mit Eintragung der Kapitaler-
houmlhung die erst nach dem Bilanzstichtag
am 306 durchgefuumlhrt wurde sollte sich
dieser Wert aber nahezu verdoppelt haben
Mit den eingesammelten Mitteln will der
Vorstand die Flaumlche ausweiten das Dienst-
leistungsgeschaumlft staumlrken und das Seg-
ment Erneuerbare Energien ausbauen und
so die Wertschoumlpfungskette weiter verlaumln-
gern Dies soll sich positiv auf die Ertrags-
lage auswirken Bereits fuumlr das laufende
Jahr sieht die Planung ein Ergebnis je Aktie
von 253 Euro und fuumlr das Geschaumlftsjahr
201112 einen erneuten Sprung auf 329
Euro vor was durchaus erreichbar scheint
Schlieszliglich kommen dem Unternehmen
auch die steigenden Preise fuumlr Agrarguumlter
zugute Beim aktuellen Kurs von 23 Euro
laumlge das KGV damit im einstelligen Bereich
und es eroumlffnet sich spekulativen Anlegern
die Chance zu guumlnstigen Konditionen in
den landwirtschaftlichen Bereich zu inves-
tieren In zwei bis drei Jahren soll es erst-
mals eine Dividende geben
Matthias Wahler
Tonkens Agrar erwartethohes GewinnwachstumMit der Tonkens Agrar AG (ISIN DE000A1EMHE0) ist seit acht Monaten die zweite Gesellschaft aus dem landwirt-schaftlichen Sektor an der Boumlrse notiert Anleger koumlnnen uumlber ein Investment von den steigenden Preisen fuumlr Agrarrohstoffe profitieren
07042011 Pfleiderer AG Berlin 0900 Uhr
07042011 TAG Immobilien AG Hamburg 1000 Uhr
07042011 Medinavi AG Starnberg 1100 Uhr
08042011 Merck KGaA FrankfurtM 1000 Uhr
08042011 SEE Real Estate AG Stuttgart 1000 Uhr
11042011 Henkel AG amp Co KGaA Duumlsseldorf 1000 Uhr
12042011 Carl Zeiss Meditec AG Jena 1000 Uhr
12042011 GTG Dienstleistungsgruppe AG iL Kassel 1000 Uhr
13042011 Schuler AG Goumlppingen 1100
13042011 Daimler AG Berlin 1000 Uhr
13042011 Logwin AG Luxemburg
13042011 SMT Scharf AG Hamm 1000 Uhr
14042011 Renk AG Augsburg 1600 Uhr
14042011 Gerresheimer AG Duumlsseldorf 1000 Uhr
14042011 Axel Springer AG Berlin 1000 Uhr
14042011 STRATEC Biomedical Systems AG Pforzheim 1000 Uhr
14042011 PUMA AG Rudolf Dassler Sport Nuumlrnberg 1300 Uhr
15042011 Sky Deutschland AG Muumlnchen 1000 Uhr
15042011 MAX21 Management AG Darmstadt 1000 Uhr
19042011 Analytik Jena AG Jena 1000 Uhr
19042011 EnBW Energie Ba-Wuuml AG Karlsruhe 1000 Uhr
19042011 Dinkelacker AG Stuttgart 1100 Uhr
19042011 Hydrotec AG Nuumlrnberg
19042011 GBS Asset Management AG Erkelenz 0830 Uhr
20042011 Sartorius AG Goumlttingen
20042011 Muumlnchener Ruumlck AG Muumlnchen 1000 Uhr
20042011 RWE AG Essen 1000 Uhr
20042011 Nuumlrnberger Beteiligungs-AG Nuumlrnberg
21042011 GEA Group AG Bochum 1000 Uhr
1432011 +
10
HV-TermineStand 1432011 ohne Gewaumlhr
16032011 Dr Houmlnle UV Technology AG Muumlnchen 1000 Uhr
16032011 MAGIX AG Berlin 1030 Uhr
16032011 Q-SOFT Verwaltungs AG Gechingen 1100 Uhr
17032011 LS telcom AG Lichtenau 1000 Uhr
18032011 MVV Energie AG Mannheim 1000 Uhr
18032011 Eisen- und Huumlttenwerke AG Koumlln 1100 Uhr
21032011 BB Biotech AG co Bellevue AG Zuumlrich 1600 Uhr
21032011 IMW Immobilien AG Berlin 1500 Uhr
23032011 Douglas Holding AG Hagen 1030 Uhr
23032011 Deutsche Beteiligungs AG FrankfurtM 1000 Uhr
24032011 P amp I Personal amp Informatik AG Wiesbaden 1000 Uhr
24032011 Ruumlcker Immobilien Portfolio AG Remscheid 1000 Uhr
25032011 Germania-Epe AG Gronau 1100 Uhr
28032011 Ruumlcker Immobilien AG Remscheid 1000 Uhr
29032011 Isra Vision AG Darmstadt 1030 Uhr
9032011 Pixelpark AG Berlin 1100 Uhr
29032011 GeneScan Europe AG Hamburg 0900 Uhr
30032011 sino AG Duumlsseldorf 1100 Uhr
31032011 Jost AG LaufPegnitz 0930 Uhr
31032011 KPS AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 Piper Generalvertretung Dt AG Calden 1100 Uhr
31032011 PI Portugal Immobilien AG Muumlnchen 0900 Uhr
31032011 MVS Miete Vertrieb Service AG Berlin 1100 Uhr
31032011 FIHM Fonds u Immo Holding AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 nanoCrypt AG Ludwigsburg 1600 Uhr
01042011 MME MOVIEMENT AG Muumlnchen 1200 Uhr
05042011 caatoosee AG Stuttgart 1000 Uhr
06042011 Nebelhornbahn AG Oberstdorf 1100 Uhr
06042011 Zapf Creation AG Roumldental 1000 Uhr
+
11
+ AnlegerPlusNEWS
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Die Kapital Medien GmbH ist nicht verpflichtet die Informationen zu aktualisie-ren Geschaumlfte mit Finanzinstrumenten sind mit Risiken verbunden die bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Vermoumlgens und in bestimmten Faumlllen auch zu einem Verlust uumlber das eingesetzte Vermoumlgen hinaus fuumlhren koumlnnen Wenn ein Finanzinstrument in einer von der des Investors abweichenden Waumlhrung ge-handelt wird kann eine Aumlnderung der Waumlhrungskurse den Preis oder den Wert des Wertpapiers oder den daraus resultierenden Ertrag nachteilig beeinflussen und solch ein Investor geht ein effektives Waumlhrungskursrisiko ein Zusaumltzlich kann ein Ertrag von einer Investition schwanken und der Preis oder der Wert der Finanzinstrumente die direkt oder indirekt in unseren Reports beschrieben werden kann steigen oder fallen Auszligerdem ist die historische Entwicklung nicht notwendigerweise ein Hinweis auf die zukuumlnftigen ResultateHaftungsausschlussWeder derdie Autor(en) noch die Kapital Medien GmbH haften fuumlr einen moumlg-lichen Verlust den ein Anleger mittelbar oder unmittelbar erleidet weil er seine Anlageentscheidungen auf Veroumlffentlichungen im Magazin bdquoAnlegerPlusldquo gestuumltzt hatHinweis auf potenzielle InteressenskonflikteMit den nachstehenden Erlaumluterungen moumlchten wir Sie auf moumlgliche Interes-senkonflikte im Zusammenhang mit unseren Beitraumlgen in AnlegerPlus NEWS hinweisen Diese Angaben beziehen sich auf den Zeitpunkt der Veroumlffentlichung Moumlgliche Interessenkonflikte sind mit den nachfolgenden Ziffern beim jeweiligen Beitrag wie folgt gekennzeichnet Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf die Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger eV (SdK)
Hinweis Die SdK haumllt Finanzinstrumente im Anlagebestand um ihr Vermoumlgen zu verwalten Des Weiteren haumllt die SdK Aktien von fast allen boumlrsennotierten Emittenten (in der Regel eine Aktie) um eine Hauptversammlungspraumlsenz der SdK sicherstellen zu koumlnnen Die nachfolgenden Angaben unter Ziff 1 und 2 beziehen sich lediglich auf den Anlagebestand
1 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente des Emittenten im Anlagebestand2 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente im Anlagebestand deren Wertentwicklung von der Wertent- wicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumen- ten abhaumlngt3 Bei der SdK undoder einem mit der SdK verbundenen Unternehmen bestehen Verbindungen zum Emittenten Vertretung im Aufsichtsrat oauml)4 Die SdK undoder verbundene Unternehen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf an der Erstellung des Beitrags beteiligte Personen5 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen halten Finanzinstrumente des Emittenten6 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beeiligte Personen halten Finanzinstru- mente deren Wertentwicklung von der Wertentwicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumenten abhaumlngt7 Zwischen an der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligten Personen und dem Emittenten bestehen Verbindungen (Vertretung im Aufsichtsrat oauml)8 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten
ErscheinungsweiseIm zweiwoumlchentlichen Rhythmus per E-Mail im PDF-Format
Bezug Kostenlos
Anmeldung wwwanlegerplusdenews Abmeldung wwwanlegerplusdenewsabbestellen
1432011
tigt werden muss dass darin ein nicht liquiditaumltswirksamer Steuerertrag
in Houmlhe von 28 Mio Euro aus latenten Steuereffekten enthalten ist Auch
ohne diesen Effekt liegt das Konzernergebnis mit 41 Mio Euro deutlich
uumlber dem Vorjahresniveau
Groszligaktionaumlr kauft
Wahrscheinlich ist genau das der Grund warum der 93-Groszligaktionaumlr
die im Besitz des Aufsichtsratsvorsitzenden Juumlrgen Marquard stehende
Marquard Media AG derzeit massiv Aktien zukauft Allein im Maumlrz dieses
Jahres meldete Marquardt den Zukauf von 55750 Aktien mit Kursen bis zu
753 Euro Dies entspricht rund einem Prozent des Grundkapitals
Squeeze-out-Phantasie
Was kann einen Groszligaktionaumlr der bereits uumlber 93 des Grundkapitals ver-
fuumlgt dazu bewegen mit massiven kurstreibenden Zukaumlufen den Bestand
zu erhoumlhen Aus unserer Sicht gibt es hierfuumlr nur eine logische Erklaumlrung
Marquardt will so schnell wie moumlglich die 95-Huumlrde am Grundkapital
uumlberschreiten und dann die freien Aktionaumlre im Rahmen eines Squeeze-
out loswerden Unserer Berechnung nach fehlt Marquard dazu noch rund
ein weiteres Prozent oder ca 50000 Aktien die er in den naumlchsten Tagen
ebenfalls uumlber die Boumlrse zukaufen duumlrfte
Darauf koumlnnen allerdings nur sehr spekulativ orientierte Anleger setzen
Das kurzfristige Kursziel dieser Spekulation sehen wir bei neun Euro ein
Stopp-Loss setzen wir bei 5 Euro Achtung Diese Empfehlung richtet sich
nur an sehr spekulativ orientierte Anleger
Computec Media AGHeiszlige SpekulationEin Kursplus von etwa 100 verzeichnet die Aktie der Fuumlrther Computec
Media AG (ISIN DE0005441000) seit Jahresanfang und notiert aktuell bei
etwa 725 Euro was einer Bewertung von knapp 40 Mio Euro entspricht
Doch wohin geht die Reise lohnt ein Einstieg noch
Geschaumlftsmodell Magazine und digitale Medien
Bekannt duumlrfte der ehemalige Neuer Markt-Highfligher vielen Lesern als
Herausgeber der Zeitschrift bdquoPC Gamesldquo eines der fuumlhrenden Spiele-
magazine in Deutschland sein Mit diesem und anderen Magazinen und
digitalen Medien rund um die Welt des Electronic Entertainment erreicht
Computec jeden Monat ein Millionenpublikum Im Januar diesen Jahres
uumlbernahm Computec die Spiele-Webseite bdquogamezonedeldquo die uumlber eine
monatliche Online-Reichweite von 290000 Unique Usern verfuumlgt und ver-
staumlrkte damit das Gaming-Portfolio Insgesamt verfuumlgt Computec derzeit
uumlber eine kumulierte Online-Reichweite von 666 Millionen Personen Monat
fuumlr Monat
Profitabel ohne Wachstum
Ausweislich der Ende Januar veroumlffentlichten vorlaumlufigen Zahlen fuumlr das
abgelaufene Geschaumlftsjahr 2010 erzielte Computec Umsatzerloumlse von
278 Mio Euro etwa 24 Mio Euro weniger als im Jahr zuvor Trotz Umsatz-
ruumlckgang hat sich jedoch das Ergebnis deutlich verbessert Das operative
Ergebnis vor Zinsen Steuern und Abschreibungen (EBITDA) fuumlr das Ge-
schaumlftsjahr 2010 betraumlgt +59 Mio Euro (Vj +38 Mio Euro) das Konzer-
nergebnis betraumlgt +69 Mio Euro (Vj +24 Mio Euro) wobei beruumlcksich-
UNTERNEHMENSMELDUNGEN
MessestandDen Messestand von AnlegerPlus finden Sie in Halle 1 Standnummer 1D70Hinweis Unter infoAnlegerPlusde kann ein Eintritts-code fuumlr eine Gratis-Tageskarte inkl Nahverkehrs-Ticket bestellt werden (solange Vorrat reicht)
PodiumsdiskussionAm Samstag den 19 Maumlrz 2011 wird der SdK Vorstand Lars Labryga an der Podiumsdiskussion bdquoBondm Unterneh-mensanleihen zur Depotbeimischung fuumlr erfahrene Anlegerldquo teilnehmen Moderation Raimund Brichta von n-tv Uhrzeit 1245 Uhr bis 1330 Uhr
auf der Messe bdquoInvest 2011ldquovom 18 Maumlrz bis zum 20 Maumlrz 2011 in Stuttgart
Wir freuen uns auf Ihren Besuch
UNTERNEHMENSMELDUNGEN
1432011 +
Tognum AGUumlbernahmephantasie im MDAXDie Aktionaumlre der im MDAX notierten Tognum AG (ISIN DE000A0N4P43)
sehen sich seit letzter Woche mit einem Uumlbernahmeangebot konfrontiert
Die Daimler AG und Rolls-Royce haben angekuumlndigt ein gemeinsames
Angebots zum Erwerb des gesamten Grundkapitals der Tognum AG zu
einem Preis von 24 Euro je Aktie abgeben zu wollen
Vorstand grundsaumltzlich einverstanden
Schnell wurde ersichtlich dass der Tognum-Vorstand das Uumlbernahmesze-
nario positiv bewertet nachdem einige Zusagen durch die potentiellen
Uumlbernehmer gegeben wurden Mit Daimler und Rolls-Royce wurde bereits
ein Grundsatzvereinbarung geschlossen in der bdquobestimmte Absichten
dokumentiert sindldquo wie es in einer Pressemitteilung heiszligt So soll unter
anderem durch Ausgaben fuumlr Forschung und Entwicklung und Sachinves-
titionen die technologische Vorreiterschaft der Tognum AG beibehalten
werden Zudem ist beabsichtigt dass Friedrichshafen Hauptsitz der Gesell-
schaft und Forschungs- und Entwicklungs- sowie Produktionsstandort fuumlr
Antriebssysteme und Energieanlagen bleibt Auch die neue Muttergesell-
schaft wuumlrde ihren Standort in Friedrichshafen haben
Sind die Aktionaumlre auch dabei
Ob auch die freien Aktionaumlre so schnell den Uumlbernahmeplaumlnen zustim-
men ist fraglich Bis dato haumllt die Daimler AG gut 25 an Tognum
und hat somit eine Sperrminoritaumlt das Management haumllt ausweislich
der Unternehmenshomepage etwa 5 der Rest also etwa 70 t des
Grundkapitals befindet sich im free-float Und die freien Aktionaumlre wer-
den sich wahrscheinlich mehrheitlich nicht besonders uumlber den Preis von
24 Euro je Aktie freuen denn das ist ja genau der Preis zu dem die Tog-
num-Aktie im Jahr 2007 emittiert wurde Fuumlr damalige Zeichner bedeutet
dies somit bdquoAuszliger Spesen nichts gewesenldquo Auch wenn sich die Dividen-
den fuumlr die Jahre 2008 - 2011 auf 215 Euro belaufen
Uumlbernahmepreis strittig
Offenbar hat wohl auch das Tognum-Management erkannt dass die an-
gebotenen 24 Euro je Aktie zu niedrig sind zumindest wurde uumlber die
Houmlhe des Angebotspreises bdquonoch kein Einverstaumlndnis erzieltldquo wie das
Unternehmen mitteilt
Wenn aber schon das
Management bei 24
Euro Bauchschmerzen
verspuumlrt wie soll es
Daimler und Rolls Roy-
ce dann gelingen die
angekuumlndigte Uumlber-
nahme des gesamten
Grundkapitals zu be-
werkstelligen Dafuumlr
gibt es nur eine Ant-
wort Der Preis muss
deutlich steigen um
auch groumlszligere instituti-
onelle Investoren von
dem Angebot zu be-
geistern
Wer dieser Argumen-
tation folgt fuumlr den
erscheint die Tognum-
Aktie bei einem ak-
tuellen Kurs von 25
Euro interessant Nach
unten ist das Papier bei 24 Euro derzeit abgesichert nach oben koumlnnten
durchaus noch zehn bis zwanzig Prozent Kursgewinn drin sein
WET Automotive Systems AG100-Prozent-Gewinn einfahrenIn unserer letzten Ausgabe besprachen wir die Aktie der WET Automotive
Systems AG zum wiederholten Male und erneuerten bei Kursen um 26 Euro
unsere Kaufempfehlung die wir Mitte letzen Jahres bei Kursen von unter
20 Euro erstmals aussprachen Doch wie das Schicksal es will waren wir
beim letzten Mal zu langsam Mehr oder weniger parallel zur Veroumlffentli-
chung der AnlegerPlusNews wurde ein Uumlbernahmeangebot von 40 Euro
je WET-Aktie veroumlffentlicht der Kurs schoss natuumlrlich auf uumlber 40 Euro
Anleger die unserer ersten Empfehlung gefolgt sind koumlnnen sich so uumlber
einen Gewinn von uumlber 100 freuen und sollten diesen jetzt auch einfah-
ren Wir glauben dass die Aktie jetzt ausgereizt ist
5
auf der Messe bdquoInvest 2011ldquovom 18 Maumlrz bis zum 20 Maumlrz 2011 in Stuttgart
Die Tognum AG Ziel einer Uumlbernahme
+
6
Schritte in dierichtige RichtungNeuer Diskussionsentwurf des Bundesministeriums der Finanzen
Die SdK hat Anfang Maumlrz zu einem Diskussionsentwurf fuumlr ein Gesetz zur Novellierung des Finanzanlagenvermitt-ler und Vermoumlgensanlagenrechts des Bundesministeriums der Finanzen Stellung genommen
Der Entwurf enthaumllt eine Reihe von durch-
aus sehr begruumlszligenswerten Ansaumltzen So ist
die SdK davon uumlberzeugt dass eine Regu-
lierung weiter Teile des bislang wenig re-
glementierten sog Grauen Kapitalmarktes
(der dadurch ein Bisschen weniger grau
wird) dazu beitragen kann dass der An-
legerschutz besser wird Eine Vereinheit-
lichung ist schon deswegen sinnvoll weil
viele Anleger nicht durchschauen dass fuumlr
unterschiedliche Anlageprodukte in sehr
hohem Maszlige unterschiedliche Standards
der staatlichen Aufsicht gelten und ihr
Berater sagt es ihnen nach unseren Erfah-
rung auch nicht immer Wenn jetzt auch
bei dieser Art von Vermoumlgensanlagen etwa
die Provisionen offen gelegt werden muumls-
sen und uumlber das Beratungsgespraumlch ein
Protokoll gefuumlhrt wird das dem Anleger
zur Verfuumlgung gestellt wird ist das sicher
sinnvoll Mit den uumlblichen Einschraumlnkungen
natuumlrlich die auch ansonsten gelten Das
Beratungsprotokoll kann von trickreichen
bdquoBeraternldquo als bdquoEnthaftungsprotokollldquo zum
gefaumlhrlichen Beweis gegen den Anleger
werden insbesondere wenn der Anleger
es nicht versteht Und die Offenlegung
einer Provision kann eigentlich nur der
erste Schritt sein weil der Anleger dann
immer noch nicht nachvollziehen kann ob
sein Berater einfach blind das Produkt mit
der houmlchsten Provision empfohlen hat er
muumlsste eigentlich einen Uumlberblick daruumlber
haben auf welche anderen Provisionen
der Berater verzichtet hat als er dieses
Produkt ausgewaumlhlt hat
Auch uumlberfaumlllig ist die Abschaffung der pri-
vilegierten Verjaumlhrung bei Schadenersatz-
anspruumlchen aus Prospekthaftung Das war
ja der Trick um diese Normen haumlufig leer-
laufen zu lassen weil die grundsaumltzliche
Fehlerhaftigkeit eines Prospektes haumlufig
erst Jahre nach der Emission offenkundig
wird Sehr gut also
Zwiespaumlltig aber im Ergebnis positiv ist
dass Vermoumlgensanlageprospekte jetzt
auch auf Verstaumlndlichkeit und Kohaumlrenz
allerdings nicht auf Richtigkeit der Anga-
ben durch die BaFin erfolgen soll Analog
zu den Erfahrungen bei Wertpapierpros-
pekten ist allerdings genau zu beobachten
ob Anleger auch wirklich verstehen dass
diese Pruumlfung keine Garantie fuumlr eine sinn-
volle Anlage ist
Die Einfuumlhrung der Erlaubnispflicht fuumlr Fi-
nanzanlagenvermittler und Finanzanlagen-
berater wird von der SdK uneingeschraumlnkt
unterstuumltzt Fuumlr den Anleger besteht kein
Unterschied ob er uumlber Aktien Anteils-
scheine einer Kapitalanlagegesellschaft
oder Investmentaktiengesellschaft GmbH-
Anteile KG-Anteile Anteile an sonstigen
geschlossenen Fonds oder sonstigen Ver-
moumlgensanlagen gem VermAnlG beraten
wird Stets trifft er Dispositionen uumlber nicht
unerhebliche Teile seines Vermoumlgens die
fuumlr die systematische Vermoumlgensbildung
wichtig sind Hier sind aber noch Nach-
besserungen noumltig Die Kontrollbefugnisse
sollten bei der BaFin angesiedelt werden
um das dort angesammelte Know-how
fuumlr den Anlegerschutz zu nutzen Auch ist
nicht einzusehen warum es hier Ausnah-
men fuumlr vertraglich gebundene Agenten
geben sollte
So waumlre moumlglich dass gute Ansaumltze noch
sehr viel besser werden
1432011
SdK INTERN
Die Bundesregierung will kuumlnftig den GrauenKapitalmarkt staumlrker regulieren
1432011 +
7
HV-Bericht zur Conergy AG
Auf der Tagesordnung der auszligerordentli-
chen Hauptversammlung der Conergy AG
stand neben einer Verlustanzeige nach sect
92 AktG auch und vor allem die bilanzielle
Sanierung der Gesellschaft in Gestalt ei-
ner komplexen Transaktion in Form eines
Kapitalschnitts von 81 auf ein Grundka-
pital von dann nur noch ca 50 Mio Euro
nebst Rekapitalisierung uumlber eine kom-
binierte Bezugsrechtsbarkapitalerhoumlhung
resp Sacheinlage von Kreditforderungen
(Debt-to-Equity-Swap) aus dem syndizier-
ten Kredit Letztlich stimmte die Haupt-
versammlung dem Sanierungskonzept zu
Anfechtungsklagen gegen die Beschluumlsse
sind aber zu erwarten
Letzter Schritt der Restrukturierung
Ziel dieser Maszlignahmen ist die Insolven-
zvermeidung sowie die Absenkung der
uumlberbordenden Verschuldung (20 T Euro
Zinsaufwand pro Tag) auf ein fuumlr Conergy
tragfaumlhiges Maszlig (Reduktion der Barkredit-
linie des syndizierten Kredits um 188 Mio
Euro auf dann zunaumlchst 135 Mio Euro)
wodurch auch die operative Handlungsfauml-
higkeit des Konzerns erhoumlht werden soll
Der Restrukturierungsplan wurde vom
neuen Finanzvorstand Dr Biedenkopf (seit
September 2010) vorgetragen der den
Plan als bdquoalternativlosldquo bezeichnete Zu-
dem verteile dieser die Sanierungslasten
fair was aus Sicht der SdK zutrifft Dr Bie-
denkopf betonte zudem dass die anste-
hende bilanzielle Sanierung nun der letzte
Restrukturierungsschritt sei die operative
Restrukturierung sei bereits uumlberwiegend
abgeschlossen die Wirtschaftskrise als
auch der Wandel des globalen Solarmark-
tes haben die Restrukturierungsphase aber
verlaumlngert
Der Fuumlnf-Stufenplan
Die finanzielle Restrukturierung laufe da-
bei gemaumlszlig Plan in fuumlnf Schritten ab Nach
der Einigung auf einen angemessenen
Verschuldungsgrad wurde mit den Kredit-
gebern das Restructuring Term Sheet ab-
geschlossen Als dritten Schritt wurde die
operative Funktionsfaumlhigkeit der Tochter-
gesellschaften durch Entschuldungsmaszlig-
nahmen erhoumlht In diesem Kontext wurden
dann saumlmtliche Tochtergesellschaften einer
Neubewertung unterzogen was viertens
zum Verlust von mehr als der Haumllfte des
Grundkapitals auf AG-Ebene fuumlhrte Letzter
noch in Umsetzung befindlicher Schritt sind
die auf der Tagesordnung stehenden Ka-
pitalmaszlignahmen zur Bilanzsanierung Der
Schuldenerlass (Debt Relief) gegenuumlber
Tochtergesellschaften der ohne steuerli-
che Nachteile auch zur Erhoumlhung der Besi-
cherungsfaumlhigkeit des Konzerns fuumlhre um-
fasste insgesamt einen Betrag von 2503
Mio Euro Auf Ebene des AG-Abschlusses
entstanden aus der Neubewertung der
Tochtergesellschaften Verluste in Houmlhe von
1877 Mio Euro Zum 31122010 verfuumlgte
die AG damit noch uumlber ein Eigenkapital
von 513 Mio Euro Zur Frage der steu-
erlichen Behandlung des wahrscheinlich
zumindest partiellen Swaps fuumlhrte Herr
Dr Biedenkopf aus dass verbindliche
Auskuumlnfte der Finanzbehoumlrden zur steu-
erlichen Behandlung des Einbringungsge-
winns nun vorlaumlgen und demzufolge aus
diesem Vorgang keine Steuerbelastung zu
erwarten sei
Zum neuen Kreditvertrag fuumlhrte Herr Dr
Biedenkopf weiter aus dass dieser aus
einer von 200 Mio auf 140 Mio Euro re-
duzierten Avallinie sowie einer neuen Bar-
kreditlinie uumlber 135 Mio Euro bestehe Die
Laufzeit betruumlge vier Jahre die Zinsbedin-
gungen seien im Marktvergleich guumlnstig
und Financial Covenants wuumlrden erst nach
drei Jahren vereinbart werden und greifen
HV beschlieszligt letzten Schrittder RestrukturierungAm 2522011 stand fuumlr die Conergy AG (ISIN DE0006040025) eine auszligerordentliche Hauptversammlung an und mit Bezug auf die dort vorgeschlagenen Sanierungsschritte auch viel auf dem Spiel Die SdK stimmte diesen Schrit-ten in Anbetracht der uumlberbordenden Verschuldung sowie der damit einhergehenden Zinslast und der nach wie vor bestehenden Verlustsituation samt schwindendem Eigenkapital zu
1432011 +
8
Mit Blick auf die Barkapitalkomponente
der Transaktion werde es so Dr Bieden-
kopf bdquovoraussichtlichldquo einen durch Dritte
organisierten Bezugsrechtshandel geben
die Gesellschaft werde einen derartigen
Bezugsrechtshandel auf jeden Fall nicht
organisieren
Die Generaldebatte auf der HV
In der Generaldebatte sprach eine Vielzahl
von Rednern Zur Frage der Besetzung des
Posten des Vorstandsvorsitzenden der ja
seit dem Wechsel von Herrn Ammer in den
Aufsichtsrat va-
kant ist fuumlhrte
der Aufsichts-
ratsvorsitzende
Herr Schmelzle
aus dass hier
noch keine Ent-
scheidung ge-
troffen worden
sei Derzeit lie-
fen Gespraumlche
mit mehreren
Kandidaten
Angesprochen
auf die Not-
wendigkeit des
Sanierungskon-
zeptes erlaumluter-
te Dr Bieden-
kopf dass es
keine Alternati-
ve zum vorgelegten Konzept gab da die
Gesellschaft von einer Stundung der Kre-
dite abhaumlngig ist Eine neue Barkapitaler-
houmlhung sei nicht gangbar durch Veraumluszlige-
rung von Vermoumlgenswerten koumlnnte nur ein
geringer Teil der Verschuldung abgebaut
werden und der Abschluss eines neuen
Kreditvertrages selbst zu houmlheren Zinsen
sei aktuell nicht moumlglich Die Verlustanzei-
ge gemaumlszlig sect 92 AktG sei rechtzeitig erfolgt
da eine Beurteilung der Werthaltigkeit der
Tochtergesellschaften erst im Rahmen der
Abschlussarbeiten fuumlr 2010 moumlglich gewe-
sen sei Die entsprechenden Drei-Jahres-
Planungen fuumlr die Toumlchter haumltten erst An-
fang 2011 vorgelegen
Zur Frage eines Liquidationserloumlses erlaumlu-
terte Dr Biedenkopf dass 2010 der Liqui-
dationswert ermittelt worden sei Hierbei
sei ein Nettoliquidationserloumls also nach
Kosten von 110 bis 160 Mio Euro bei ca
500 Mio Euro Verbindlichkeiten ermittelt
worden (Quote 20 bis 30 ) Die Liquidi-
taumlt der Gesellschaft betrug zum 2322011
35 Mio Euro und solle durch ein optimales
Working-Capital-Management weiterhin
gesichert werden
Zu den kuumlnftigen Financial Covenants be-
merkte Herr Dr Biedenkopf dass hier di-
verse Kennzahlen nach drei Jahren zum
Tragen kommen sollten wobei deren Aus-
gestaltung noch offen sei Des Weiteren
diene im Prinzip weiterhin das gesamte
Gesellschaftsvermoumlgen der Besicherung
des neuen Kredits Mit Blick auf die Kapi-
talerhoumlhung verneinte Herr Dr Biedenkopf
jede Kenntnis uumlber eine Teilnahme der
bisherigen Groszligaktionaumlre Commerzbank
und Athos In diesem Zusammenhang
kam auszligerdem heraus dass Groszligaktio-
naumlr Ammer seinen Anteil moumlglicherweise
vollstaumlndig im Rahmen einer Pfandrechts-
verwertung durch die Commerzbank ()
abgebaut habe Die Werthaltigkeit der zu
60 einzubringenden Darlehen des syndi-
zierten Kredits sei gegeben diese sei durch
ein Gutachten von Warth amp Klein bestaumltigt
worden
Einen Plan B fuumlr den Fall der Unmoumlglich-
keit der Eintragung der Kapitalerhoumlhung
ins Handelsregister bis zum 3172011
(Faumllligkeit der Darlehensverbindlichkeiten)
gebe es nicht so Dr Biedenkopf in einer
weiteren Antwort Werde der syndizierte
Kredit faumlllig ge-
stellt dann sei
die Gesellschaft
insolvent Per
23 22011 weise
die Gesellschaft
Finanzschulden
in Houmlhe von 288
Mio Euro auf
Zu Planzahlen
auch fuumlr den Fall
einer gelunge-
nen Bilanzsa-
nierung sowie
zum Zeitpunkt
des Erreichens
einer nachhalti-
gen Profitabili-
taumlt wurden bdquoaus
w e t t b e w e r b s -
rechtlichen und
prospektrechtlichen Gruumlndenldquo keine An-
gaben gemacht Lediglich eine bdquonachhalti-
geldquo Verbesserung des Ebitda auf Basis der
erzielten 30 Mio Euro wurde in Aussicht
gestellt Neben den etablierten Maumlrkten
Deutschland und Italien sollen kuumlnftig
Groszligbritannien und asiatische Maumlrkte er-
schlossen werden In den USA habe Coner-
gy 2010 den Sprung von Fachgroszlighaumlndler
zum Systemhersteller mit Einsatz eigener
Module vollzogen 2010 haumltte der Anteil
des Projektgeschaumlfts am Umsatz insge-
samt bei etwa 25 gelegen
Solarmodulfabrik Frankfurt (Oder)
1432011 +
9
Von Agrarrohstoffen profitieren
Mit der Gruumlndung der AG im Mai 2010
fuumlhrte der jetzige Alleinvorstand und Na-
mensgeber Gerrit Tonkens die einzelnen
Geschaumlftsfelder unter einem Dach zusam-
men Das Ziel war es Synergieeffekte zu
heben und das Unternehmen an die Boumlrse
zu bringen um Kapital fuumlr die weitere Ent-
wicklung der Gruppe einzusammeln Beim
Listing im Entry Standard am 772010
wurden im Zuge einer Kapitalerhoumlhung
232000 Aktien zu 2375 Euro ausgegeben
was einen Emissionserloumls von 55 Mio
Euro einbrachte
3000 Hektar Flaumlche
in Sachsen-Anhalt
Die erste Hauptversammlung fand am
1722011 am Sitz der Gesellschaft in Suumll-
zetal nahe Magdeburg statt In Sachsen-
Anhalt liegen auch die 3000 Hektar Acker-
flaumlche Gute klimatische Verhaumlltnisse und
eine uumlberdurchschnittliche Bodenqualitaumlt
bieten dort beste Bedingungen fuumlr den
Ackerbau Der Loumlszligboden ist ein hervorra-
gender Wasserspeicher und hilft auch laumln-
gere Trockenperioden gut zu uumlberstehen
Tonkens betreibt ausschlieszliglich konventio-
nellen Ackerbau und legt den Schwerpunkt
auf Kartoffeln und Zwiebeln Auf Wunsch
der Kunden werden die Produkte zusaumltzlich
veredelt sprich die Kartoffeln geschaumllt ge-
waschen und fertig verpackt geliefert Da-
mit verlaumlngert sich die Wertschoumlpfung was
den Ertrag erhoumlht Zudem stehen Lager-
haumluser zur Verfuumlgung um die Ernte ein-
zulagern wenn dies aus preisstrategischen
Gruumlnden sinnvoll erscheint Gegen Gebuumlhr
uumlbernimmt das Unternehmen diese Dienst-
leistung auch fuumlr Dritte
Segment Erneuerbare Energien
im Aufbau
Tonkens ist zudem in der Milchproduktion
taumltig Rund 800 Kuumlhe liefern pro Tag 20 000
Liter was im Branchenvergleich einen sehr
hohen Wert darstellt Im Aufbau befindet
sich auszligerdem das Segment Erneuerbare
Energien Vor einigen Monaten wurde be-
reits eine Photovoltaikanlage installiert und
in Kuumlrze ist die Errichtung von drei Biogas-
anlagen geplant die dank der staatlichen
Foumlrderung planbare und konstante Umsaumlt-
ze liefern Betrieben werden die Anlagen
ausschlieszliglich mit Reststoffen aus der ei-
genen Produktion wie Guumllle Kartoffel- und
Zwiebelschalen Die gewonnene Energie
soll direkt an den Produktionsstandorten
genutzt und der Hauptstandort Stemmern
moumlglichst zu einem komplett selbstversor-
genden Betrieb ausgebaut werden
Gewinnverdopplung erwartet
Finanziell verlief das Geschaumlftsjahr
200910 erfolgreich Die Gesamtleistung
erhoumlhte sich um 14 auf 168 (148) Mio
Euro und das EBIT verbesserte sich dank
ruumlcklaumlufiger Kosten ganz erheblich auf 29
(02) Mio Euro Unter dem Strich steht ein
Jahresuumlberschuss von 15 (-05) Mio Euro
und damit ein Ergebnis je Aktie von 122
(-039) Euro Die Bilanzrelationen waren
mit einer Eigenkapitalquote von 23 noch
nicht optimal Mit Eintragung der Kapitaler-
houmlhung die erst nach dem Bilanzstichtag
am 306 durchgefuumlhrt wurde sollte sich
dieser Wert aber nahezu verdoppelt haben
Mit den eingesammelten Mitteln will der
Vorstand die Flaumlche ausweiten das Dienst-
leistungsgeschaumlft staumlrken und das Seg-
ment Erneuerbare Energien ausbauen und
so die Wertschoumlpfungskette weiter verlaumln-
gern Dies soll sich positiv auf die Ertrags-
lage auswirken Bereits fuumlr das laufende
Jahr sieht die Planung ein Ergebnis je Aktie
von 253 Euro und fuumlr das Geschaumlftsjahr
201112 einen erneuten Sprung auf 329
Euro vor was durchaus erreichbar scheint
Schlieszliglich kommen dem Unternehmen
auch die steigenden Preise fuumlr Agrarguumlter
zugute Beim aktuellen Kurs von 23 Euro
laumlge das KGV damit im einstelligen Bereich
und es eroumlffnet sich spekulativen Anlegern
die Chance zu guumlnstigen Konditionen in
den landwirtschaftlichen Bereich zu inves-
tieren In zwei bis drei Jahren soll es erst-
mals eine Dividende geben
Matthias Wahler
Tonkens Agrar erwartethohes GewinnwachstumMit der Tonkens Agrar AG (ISIN DE000A1EMHE0) ist seit acht Monaten die zweite Gesellschaft aus dem landwirt-schaftlichen Sektor an der Boumlrse notiert Anleger koumlnnen uumlber ein Investment von den steigenden Preisen fuumlr Agrarrohstoffe profitieren
07042011 Pfleiderer AG Berlin 0900 Uhr
07042011 TAG Immobilien AG Hamburg 1000 Uhr
07042011 Medinavi AG Starnberg 1100 Uhr
08042011 Merck KGaA FrankfurtM 1000 Uhr
08042011 SEE Real Estate AG Stuttgart 1000 Uhr
11042011 Henkel AG amp Co KGaA Duumlsseldorf 1000 Uhr
12042011 Carl Zeiss Meditec AG Jena 1000 Uhr
12042011 GTG Dienstleistungsgruppe AG iL Kassel 1000 Uhr
13042011 Schuler AG Goumlppingen 1100
13042011 Daimler AG Berlin 1000 Uhr
13042011 Logwin AG Luxemburg
13042011 SMT Scharf AG Hamm 1000 Uhr
14042011 Renk AG Augsburg 1600 Uhr
14042011 Gerresheimer AG Duumlsseldorf 1000 Uhr
14042011 Axel Springer AG Berlin 1000 Uhr
14042011 STRATEC Biomedical Systems AG Pforzheim 1000 Uhr
14042011 PUMA AG Rudolf Dassler Sport Nuumlrnberg 1300 Uhr
15042011 Sky Deutschland AG Muumlnchen 1000 Uhr
15042011 MAX21 Management AG Darmstadt 1000 Uhr
19042011 Analytik Jena AG Jena 1000 Uhr
19042011 EnBW Energie Ba-Wuuml AG Karlsruhe 1000 Uhr
19042011 Dinkelacker AG Stuttgart 1100 Uhr
19042011 Hydrotec AG Nuumlrnberg
19042011 GBS Asset Management AG Erkelenz 0830 Uhr
20042011 Sartorius AG Goumlttingen
20042011 Muumlnchener Ruumlck AG Muumlnchen 1000 Uhr
20042011 RWE AG Essen 1000 Uhr
20042011 Nuumlrnberger Beteiligungs-AG Nuumlrnberg
21042011 GEA Group AG Bochum 1000 Uhr
1432011 +
10
HV-TermineStand 1432011 ohne Gewaumlhr
16032011 Dr Houmlnle UV Technology AG Muumlnchen 1000 Uhr
16032011 MAGIX AG Berlin 1030 Uhr
16032011 Q-SOFT Verwaltungs AG Gechingen 1100 Uhr
17032011 LS telcom AG Lichtenau 1000 Uhr
18032011 MVV Energie AG Mannheim 1000 Uhr
18032011 Eisen- und Huumlttenwerke AG Koumlln 1100 Uhr
21032011 BB Biotech AG co Bellevue AG Zuumlrich 1600 Uhr
21032011 IMW Immobilien AG Berlin 1500 Uhr
23032011 Douglas Holding AG Hagen 1030 Uhr
23032011 Deutsche Beteiligungs AG FrankfurtM 1000 Uhr
24032011 P amp I Personal amp Informatik AG Wiesbaden 1000 Uhr
24032011 Ruumlcker Immobilien Portfolio AG Remscheid 1000 Uhr
25032011 Germania-Epe AG Gronau 1100 Uhr
28032011 Ruumlcker Immobilien AG Remscheid 1000 Uhr
29032011 Isra Vision AG Darmstadt 1030 Uhr
9032011 Pixelpark AG Berlin 1100 Uhr
29032011 GeneScan Europe AG Hamburg 0900 Uhr
30032011 sino AG Duumlsseldorf 1100 Uhr
31032011 Jost AG LaufPegnitz 0930 Uhr
31032011 KPS AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 Piper Generalvertretung Dt AG Calden 1100 Uhr
31032011 PI Portugal Immobilien AG Muumlnchen 0900 Uhr
31032011 MVS Miete Vertrieb Service AG Berlin 1100 Uhr
31032011 FIHM Fonds u Immo Holding AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 nanoCrypt AG Ludwigsburg 1600 Uhr
01042011 MME MOVIEMENT AG Muumlnchen 1200 Uhr
05042011 caatoosee AG Stuttgart 1000 Uhr
06042011 Nebelhornbahn AG Oberstdorf 1100 Uhr
06042011 Zapf Creation AG Roumldental 1000 Uhr
+
11
+ AnlegerPlusNEWS
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Guumlltige Anzeigenpreisliste Nr 1 vom 112011Unsere aktuellen Mediadaten finden Sie auf wwwAnlegerPlusdeMediadaten
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Geschaumlftsfuumlhrer Daniel Bauer Harald Rotter
RedaktionHerausgeber Kapital Medien GmbHChefredakteur Harald RotterStellv Chefredakteur Daniel BauerRedakteure Lars Labryga Harald Petersen Markus Neumann Harald RotterMatthias WahlerLektorat Cornelia SzalaiGrafik Layout Produktion Nicole Spitzauer Cornelia SzalaiRedaktionsschluss 1132011Bildnachweise Titelseite Kirsty Pargeterfotoliade Seite 5 httpwwwtognumcompressepressebilderindexdehtml Seite 6 gina sandersfotoliacom Seite 8 wwwconergy-groupcom Seite 10 HV-Termine aurisfotoliacomCharts Tai-Pan Boumlrsensoftware Lenz amp Partner AG Europaplatz 9 44269 Dort-mundKontakt Kapital Medien GmbH (Redaktion AnlegerPlus) bull Hackenstraszlige 7b bull 80331 Muumlnchen bull Fax Fax 089 2020846-21 bull E-Mail redaktionanlegerplusdeAnrufe an Mitglieder der Redaktion koumlnnen nicht weitergeleitet werden Hierfuumlr bitten wir um Verstaumlndnis
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Die Kapital Medien GmbH haumllt die verwendeten Informationen und Quel-len fuumlr zuverlaumlssig Jedoch kann die Kapital Medien GmbH keine Garantie hinsichtlich der Genauigkeit Zuverlaumlssigkeit und Vollstaumlndigkeit solcher Informationen uumlbernehmen Die verwendeten Informationen unterliegen fortwaumlhrenden Veraumlnderungen ohne vorherige Benachrichtigung sie koumlnnen unvollstaumlndig oder zusammengefasst sein und es koumlnnen moumlglicher-weise nicht alle wesentlichen Informationen hinsichtlich der Unternehmen ent-halten sein
Die Kapital Medien GmbH ist nicht verpflichtet die Informationen zu aktualisie-ren Geschaumlfte mit Finanzinstrumenten sind mit Risiken verbunden die bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Vermoumlgens und in bestimmten Faumlllen auch zu einem Verlust uumlber das eingesetzte Vermoumlgen hinaus fuumlhren koumlnnen Wenn ein Finanzinstrument in einer von der des Investors abweichenden Waumlhrung ge-handelt wird kann eine Aumlnderung der Waumlhrungskurse den Preis oder den Wert des Wertpapiers oder den daraus resultierenden Ertrag nachteilig beeinflussen und solch ein Investor geht ein effektives Waumlhrungskursrisiko ein Zusaumltzlich kann ein Ertrag von einer Investition schwanken und der Preis oder der Wert der Finanzinstrumente die direkt oder indirekt in unseren Reports beschrieben werden kann steigen oder fallen Auszligerdem ist die historische Entwicklung nicht notwendigerweise ein Hinweis auf die zukuumlnftigen ResultateHaftungsausschlussWeder derdie Autor(en) noch die Kapital Medien GmbH haften fuumlr einen moumlg-lichen Verlust den ein Anleger mittelbar oder unmittelbar erleidet weil er seine Anlageentscheidungen auf Veroumlffentlichungen im Magazin bdquoAnlegerPlusldquo gestuumltzt hatHinweis auf potenzielle InteressenskonflikteMit den nachstehenden Erlaumluterungen moumlchten wir Sie auf moumlgliche Interes-senkonflikte im Zusammenhang mit unseren Beitraumlgen in AnlegerPlus NEWS hinweisen Diese Angaben beziehen sich auf den Zeitpunkt der Veroumlffentlichung Moumlgliche Interessenkonflikte sind mit den nachfolgenden Ziffern beim jeweiligen Beitrag wie folgt gekennzeichnet Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf die Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger eV (SdK)
Hinweis Die SdK haumllt Finanzinstrumente im Anlagebestand um ihr Vermoumlgen zu verwalten Des Weiteren haumllt die SdK Aktien von fast allen boumlrsennotierten Emittenten (in der Regel eine Aktie) um eine Hauptversammlungspraumlsenz der SdK sicherstellen zu koumlnnen Die nachfolgenden Angaben unter Ziff 1 und 2 beziehen sich lediglich auf den Anlagebestand
1 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente des Emittenten im Anlagebestand2 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente im Anlagebestand deren Wertentwicklung von der Wertent- wicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumen- ten abhaumlngt3 Bei der SdK undoder einem mit der SdK verbundenen Unternehmen bestehen Verbindungen zum Emittenten Vertretung im Aufsichtsrat oauml)4 Die SdK undoder verbundene Unternehen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf an der Erstellung des Beitrags beteiligte Personen5 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen halten Finanzinstrumente des Emittenten6 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beeiligte Personen halten Finanzinstru- mente deren Wertentwicklung von der Wertentwicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumenten abhaumlngt7 Zwischen an der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligten Personen und dem Emittenten bestehen Verbindungen (Vertretung im Aufsichtsrat oauml)8 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten
ErscheinungsweiseIm zweiwoumlchentlichen Rhythmus per E-Mail im PDF-Format
Bezug Kostenlos
Anmeldung wwwanlegerplusdenews Abmeldung wwwanlegerplusdenewsabbestellen
1432011
UNTERNEHMENSMELDUNGEN
1432011 +
Tognum AGUumlbernahmephantasie im MDAXDie Aktionaumlre der im MDAX notierten Tognum AG (ISIN DE000A0N4P43)
sehen sich seit letzter Woche mit einem Uumlbernahmeangebot konfrontiert
Die Daimler AG und Rolls-Royce haben angekuumlndigt ein gemeinsames
Angebots zum Erwerb des gesamten Grundkapitals der Tognum AG zu
einem Preis von 24 Euro je Aktie abgeben zu wollen
Vorstand grundsaumltzlich einverstanden
Schnell wurde ersichtlich dass der Tognum-Vorstand das Uumlbernahmesze-
nario positiv bewertet nachdem einige Zusagen durch die potentiellen
Uumlbernehmer gegeben wurden Mit Daimler und Rolls-Royce wurde bereits
ein Grundsatzvereinbarung geschlossen in der bdquobestimmte Absichten
dokumentiert sindldquo wie es in einer Pressemitteilung heiszligt So soll unter
anderem durch Ausgaben fuumlr Forschung und Entwicklung und Sachinves-
titionen die technologische Vorreiterschaft der Tognum AG beibehalten
werden Zudem ist beabsichtigt dass Friedrichshafen Hauptsitz der Gesell-
schaft und Forschungs- und Entwicklungs- sowie Produktionsstandort fuumlr
Antriebssysteme und Energieanlagen bleibt Auch die neue Muttergesell-
schaft wuumlrde ihren Standort in Friedrichshafen haben
Sind die Aktionaumlre auch dabei
Ob auch die freien Aktionaumlre so schnell den Uumlbernahmeplaumlnen zustim-
men ist fraglich Bis dato haumllt die Daimler AG gut 25 an Tognum
und hat somit eine Sperrminoritaumlt das Management haumllt ausweislich
der Unternehmenshomepage etwa 5 der Rest also etwa 70 t des
Grundkapitals befindet sich im free-float Und die freien Aktionaumlre wer-
den sich wahrscheinlich mehrheitlich nicht besonders uumlber den Preis von
24 Euro je Aktie freuen denn das ist ja genau der Preis zu dem die Tog-
num-Aktie im Jahr 2007 emittiert wurde Fuumlr damalige Zeichner bedeutet
dies somit bdquoAuszliger Spesen nichts gewesenldquo Auch wenn sich die Dividen-
den fuumlr die Jahre 2008 - 2011 auf 215 Euro belaufen
Uumlbernahmepreis strittig
Offenbar hat wohl auch das Tognum-Management erkannt dass die an-
gebotenen 24 Euro je Aktie zu niedrig sind zumindest wurde uumlber die
Houmlhe des Angebotspreises bdquonoch kein Einverstaumlndnis erzieltldquo wie das
Unternehmen mitteilt
Wenn aber schon das
Management bei 24
Euro Bauchschmerzen
verspuumlrt wie soll es
Daimler und Rolls Roy-
ce dann gelingen die
angekuumlndigte Uumlber-
nahme des gesamten
Grundkapitals zu be-
werkstelligen Dafuumlr
gibt es nur eine Ant-
wort Der Preis muss
deutlich steigen um
auch groumlszligere instituti-
onelle Investoren von
dem Angebot zu be-
geistern
Wer dieser Argumen-
tation folgt fuumlr den
erscheint die Tognum-
Aktie bei einem ak-
tuellen Kurs von 25
Euro interessant Nach
unten ist das Papier bei 24 Euro derzeit abgesichert nach oben koumlnnten
durchaus noch zehn bis zwanzig Prozent Kursgewinn drin sein
WET Automotive Systems AG100-Prozent-Gewinn einfahrenIn unserer letzten Ausgabe besprachen wir die Aktie der WET Automotive
Systems AG zum wiederholten Male und erneuerten bei Kursen um 26 Euro
unsere Kaufempfehlung die wir Mitte letzen Jahres bei Kursen von unter
20 Euro erstmals aussprachen Doch wie das Schicksal es will waren wir
beim letzten Mal zu langsam Mehr oder weniger parallel zur Veroumlffentli-
chung der AnlegerPlusNews wurde ein Uumlbernahmeangebot von 40 Euro
je WET-Aktie veroumlffentlicht der Kurs schoss natuumlrlich auf uumlber 40 Euro
Anleger die unserer ersten Empfehlung gefolgt sind koumlnnen sich so uumlber
einen Gewinn von uumlber 100 freuen und sollten diesen jetzt auch einfah-
ren Wir glauben dass die Aktie jetzt ausgereizt ist
5
auf der Messe bdquoInvest 2011ldquovom 18 Maumlrz bis zum 20 Maumlrz 2011 in Stuttgart
Die Tognum AG Ziel einer Uumlbernahme
+
6
Schritte in dierichtige RichtungNeuer Diskussionsentwurf des Bundesministeriums der Finanzen
Die SdK hat Anfang Maumlrz zu einem Diskussionsentwurf fuumlr ein Gesetz zur Novellierung des Finanzanlagenvermitt-ler und Vermoumlgensanlagenrechts des Bundesministeriums der Finanzen Stellung genommen
Der Entwurf enthaumllt eine Reihe von durch-
aus sehr begruumlszligenswerten Ansaumltzen So ist
die SdK davon uumlberzeugt dass eine Regu-
lierung weiter Teile des bislang wenig re-
glementierten sog Grauen Kapitalmarktes
(der dadurch ein Bisschen weniger grau
wird) dazu beitragen kann dass der An-
legerschutz besser wird Eine Vereinheit-
lichung ist schon deswegen sinnvoll weil
viele Anleger nicht durchschauen dass fuumlr
unterschiedliche Anlageprodukte in sehr
hohem Maszlige unterschiedliche Standards
der staatlichen Aufsicht gelten und ihr
Berater sagt es ihnen nach unseren Erfah-
rung auch nicht immer Wenn jetzt auch
bei dieser Art von Vermoumlgensanlagen etwa
die Provisionen offen gelegt werden muumls-
sen und uumlber das Beratungsgespraumlch ein
Protokoll gefuumlhrt wird das dem Anleger
zur Verfuumlgung gestellt wird ist das sicher
sinnvoll Mit den uumlblichen Einschraumlnkungen
natuumlrlich die auch ansonsten gelten Das
Beratungsprotokoll kann von trickreichen
bdquoBeraternldquo als bdquoEnthaftungsprotokollldquo zum
gefaumlhrlichen Beweis gegen den Anleger
werden insbesondere wenn der Anleger
es nicht versteht Und die Offenlegung
einer Provision kann eigentlich nur der
erste Schritt sein weil der Anleger dann
immer noch nicht nachvollziehen kann ob
sein Berater einfach blind das Produkt mit
der houmlchsten Provision empfohlen hat er
muumlsste eigentlich einen Uumlberblick daruumlber
haben auf welche anderen Provisionen
der Berater verzichtet hat als er dieses
Produkt ausgewaumlhlt hat
Auch uumlberfaumlllig ist die Abschaffung der pri-
vilegierten Verjaumlhrung bei Schadenersatz-
anspruumlchen aus Prospekthaftung Das war
ja der Trick um diese Normen haumlufig leer-
laufen zu lassen weil die grundsaumltzliche
Fehlerhaftigkeit eines Prospektes haumlufig
erst Jahre nach der Emission offenkundig
wird Sehr gut also
Zwiespaumlltig aber im Ergebnis positiv ist
dass Vermoumlgensanlageprospekte jetzt
auch auf Verstaumlndlichkeit und Kohaumlrenz
allerdings nicht auf Richtigkeit der Anga-
ben durch die BaFin erfolgen soll Analog
zu den Erfahrungen bei Wertpapierpros-
pekten ist allerdings genau zu beobachten
ob Anleger auch wirklich verstehen dass
diese Pruumlfung keine Garantie fuumlr eine sinn-
volle Anlage ist
Die Einfuumlhrung der Erlaubnispflicht fuumlr Fi-
nanzanlagenvermittler und Finanzanlagen-
berater wird von der SdK uneingeschraumlnkt
unterstuumltzt Fuumlr den Anleger besteht kein
Unterschied ob er uumlber Aktien Anteils-
scheine einer Kapitalanlagegesellschaft
oder Investmentaktiengesellschaft GmbH-
Anteile KG-Anteile Anteile an sonstigen
geschlossenen Fonds oder sonstigen Ver-
moumlgensanlagen gem VermAnlG beraten
wird Stets trifft er Dispositionen uumlber nicht
unerhebliche Teile seines Vermoumlgens die
fuumlr die systematische Vermoumlgensbildung
wichtig sind Hier sind aber noch Nach-
besserungen noumltig Die Kontrollbefugnisse
sollten bei der BaFin angesiedelt werden
um das dort angesammelte Know-how
fuumlr den Anlegerschutz zu nutzen Auch ist
nicht einzusehen warum es hier Ausnah-
men fuumlr vertraglich gebundene Agenten
geben sollte
So waumlre moumlglich dass gute Ansaumltze noch
sehr viel besser werden
1432011
SdK INTERN
Die Bundesregierung will kuumlnftig den GrauenKapitalmarkt staumlrker regulieren
1432011 +
7
HV-Bericht zur Conergy AG
Auf der Tagesordnung der auszligerordentli-
chen Hauptversammlung der Conergy AG
stand neben einer Verlustanzeige nach sect
92 AktG auch und vor allem die bilanzielle
Sanierung der Gesellschaft in Gestalt ei-
ner komplexen Transaktion in Form eines
Kapitalschnitts von 81 auf ein Grundka-
pital von dann nur noch ca 50 Mio Euro
nebst Rekapitalisierung uumlber eine kom-
binierte Bezugsrechtsbarkapitalerhoumlhung
resp Sacheinlage von Kreditforderungen
(Debt-to-Equity-Swap) aus dem syndizier-
ten Kredit Letztlich stimmte die Haupt-
versammlung dem Sanierungskonzept zu
Anfechtungsklagen gegen die Beschluumlsse
sind aber zu erwarten
Letzter Schritt der Restrukturierung
Ziel dieser Maszlignahmen ist die Insolven-
zvermeidung sowie die Absenkung der
uumlberbordenden Verschuldung (20 T Euro
Zinsaufwand pro Tag) auf ein fuumlr Conergy
tragfaumlhiges Maszlig (Reduktion der Barkredit-
linie des syndizierten Kredits um 188 Mio
Euro auf dann zunaumlchst 135 Mio Euro)
wodurch auch die operative Handlungsfauml-
higkeit des Konzerns erhoumlht werden soll
Der Restrukturierungsplan wurde vom
neuen Finanzvorstand Dr Biedenkopf (seit
September 2010) vorgetragen der den
Plan als bdquoalternativlosldquo bezeichnete Zu-
dem verteile dieser die Sanierungslasten
fair was aus Sicht der SdK zutrifft Dr Bie-
denkopf betonte zudem dass die anste-
hende bilanzielle Sanierung nun der letzte
Restrukturierungsschritt sei die operative
Restrukturierung sei bereits uumlberwiegend
abgeschlossen die Wirtschaftskrise als
auch der Wandel des globalen Solarmark-
tes haben die Restrukturierungsphase aber
verlaumlngert
Der Fuumlnf-Stufenplan
Die finanzielle Restrukturierung laufe da-
bei gemaumlszlig Plan in fuumlnf Schritten ab Nach
der Einigung auf einen angemessenen
Verschuldungsgrad wurde mit den Kredit-
gebern das Restructuring Term Sheet ab-
geschlossen Als dritten Schritt wurde die
operative Funktionsfaumlhigkeit der Tochter-
gesellschaften durch Entschuldungsmaszlig-
nahmen erhoumlht In diesem Kontext wurden
dann saumlmtliche Tochtergesellschaften einer
Neubewertung unterzogen was viertens
zum Verlust von mehr als der Haumllfte des
Grundkapitals auf AG-Ebene fuumlhrte Letzter
noch in Umsetzung befindlicher Schritt sind
die auf der Tagesordnung stehenden Ka-
pitalmaszlignahmen zur Bilanzsanierung Der
Schuldenerlass (Debt Relief) gegenuumlber
Tochtergesellschaften der ohne steuerli-
che Nachteile auch zur Erhoumlhung der Besi-
cherungsfaumlhigkeit des Konzerns fuumlhre um-
fasste insgesamt einen Betrag von 2503
Mio Euro Auf Ebene des AG-Abschlusses
entstanden aus der Neubewertung der
Tochtergesellschaften Verluste in Houmlhe von
1877 Mio Euro Zum 31122010 verfuumlgte
die AG damit noch uumlber ein Eigenkapital
von 513 Mio Euro Zur Frage der steu-
erlichen Behandlung des wahrscheinlich
zumindest partiellen Swaps fuumlhrte Herr
Dr Biedenkopf aus dass verbindliche
Auskuumlnfte der Finanzbehoumlrden zur steu-
erlichen Behandlung des Einbringungsge-
winns nun vorlaumlgen und demzufolge aus
diesem Vorgang keine Steuerbelastung zu
erwarten sei
Zum neuen Kreditvertrag fuumlhrte Herr Dr
Biedenkopf weiter aus dass dieser aus
einer von 200 Mio auf 140 Mio Euro re-
duzierten Avallinie sowie einer neuen Bar-
kreditlinie uumlber 135 Mio Euro bestehe Die
Laufzeit betruumlge vier Jahre die Zinsbedin-
gungen seien im Marktvergleich guumlnstig
und Financial Covenants wuumlrden erst nach
drei Jahren vereinbart werden und greifen
HV beschlieszligt letzten Schrittder RestrukturierungAm 2522011 stand fuumlr die Conergy AG (ISIN DE0006040025) eine auszligerordentliche Hauptversammlung an und mit Bezug auf die dort vorgeschlagenen Sanierungsschritte auch viel auf dem Spiel Die SdK stimmte diesen Schrit-ten in Anbetracht der uumlberbordenden Verschuldung sowie der damit einhergehenden Zinslast und der nach wie vor bestehenden Verlustsituation samt schwindendem Eigenkapital zu
1432011 +
8
Mit Blick auf die Barkapitalkomponente
der Transaktion werde es so Dr Bieden-
kopf bdquovoraussichtlichldquo einen durch Dritte
organisierten Bezugsrechtshandel geben
die Gesellschaft werde einen derartigen
Bezugsrechtshandel auf jeden Fall nicht
organisieren
Die Generaldebatte auf der HV
In der Generaldebatte sprach eine Vielzahl
von Rednern Zur Frage der Besetzung des
Posten des Vorstandsvorsitzenden der ja
seit dem Wechsel von Herrn Ammer in den
Aufsichtsrat va-
kant ist fuumlhrte
der Aufsichts-
ratsvorsitzende
Herr Schmelzle
aus dass hier
noch keine Ent-
scheidung ge-
troffen worden
sei Derzeit lie-
fen Gespraumlche
mit mehreren
Kandidaten
Angesprochen
auf die Not-
wendigkeit des
Sanierungskon-
zeptes erlaumluter-
te Dr Bieden-
kopf dass es
keine Alternati-
ve zum vorgelegten Konzept gab da die
Gesellschaft von einer Stundung der Kre-
dite abhaumlngig ist Eine neue Barkapitaler-
houmlhung sei nicht gangbar durch Veraumluszlige-
rung von Vermoumlgenswerten koumlnnte nur ein
geringer Teil der Verschuldung abgebaut
werden und der Abschluss eines neuen
Kreditvertrages selbst zu houmlheren Zinsen
sei aktuell nicht moumlglich Die Verlustanzei-
ge gemaumlszlig sect 92 AktG sei rechtzeitig erfolgt
da eine Beurteilung der Werthaltigkeit der
Tochtergesellschaften erst im Rahmen der
Abschlussarbeiten fuumlr 2010 moumlglich gewe-
sen sei Die entsprechenden Drei-Jahres-
Planungen fuumlr die Toumlchter haumltten erst An-
fang 2011 vorgelegen
Zur Frage eines Liquidationserloumlses erlaumlu-
terte Dr Biedenkopf dass 2010 der Liqui-
dationswert ermittelt worden sei Hierbei
sei ein Nettoliquidationserloumls also nach
Kosten von 110 bis 160 Mio Euro bei ca
500 Mio Euro Verbindlichkeiten ermittelt
worden (Quote 20 bis 30 ) Die Liquidi-
taumlt der Gesellschaft betrug zum 2322011
35 Mio Euro und solle durch ein optimales
Working-Capital-Management weiterhin
gesichert werden
Zu den kuumlnftigen Financial Covenants be-
merkte Herr Dr Biedenkopf dass hier di-
verse Kennzahlen nach drei Jahren zum
Tragen kommen sollten wobei deren Aus-
gestaltung noch offen sei Des Weiteren
diene im Prinzip weiterhin das gesamte
Gesellschaftsvermoumlgen der Besicherung
des neuen Kredits Mit Blick auf die Kapi-
talerhoumlhung verneinte Herr Dr Biedenkopf
jede Kenntnis uumlber eine Teilnahme der
bisherigen Groszligaktionaumlre Commerzbank
und Athos In diesem Zusammenhang
kam auszligerdem heraus dass Groszligaktio-
naumlr Ammer seinen Anteil moumlglicherweise
vollstaumlndig im Rahmen einer Pfandrechts-
verwertung durch die Commerzbank ()
abgebaut habe Die Werthaltigkeit der zu
60 einzubringenden Darlehen des syndi-
zierten Kredits sei gegeben diese sei durch
ein Gutachten von Warth amp Klein bestaumltigt
worden
Einen Plan B fuumlr den Fall der Unmoumlglich-
keit der Eintragung der Kapitalerhoumlhung
ins Handelsregister bis zum 3172011
(Faumllligkeit der Darlehensverbindlichkeiten)
gebe es nicht so Dr Biedenkopf in einer
weiteren Antwort Werde der syndizierte
Kredit faumlllig ge-
stellt dann sei
die Gesellschaft
insolvent Per
23 22011 weise
die Gesellschaft
Finanzschulden
in Houmlhe von 288
Mio Euro auf
Zu Planzahlen
auch fuumlr den Fall
einer gelunge-
nen Bilanzsa-
nierung sowie
zum Zeitpunkt
des Erreichens
einer nachhalti-
gen Profitabili-
taumlt wurden bdquoaus
w e t t b e w e r b s -
rechtlichen und
prospektrechtlichen Gruumlndenldquo keine An-
gaben gemacht Lediglich eine bdquonachhalti-
geldquo Verbesserung des Ebitda auf Basis der
erzielten 30 Mio Euro wurde in Aussicht
gestellt Neben den etablierten Maumlrkten
Deutschland und Italien sollen kuumlnftig
Groszligbritannien und asiatische Maumlrkte er-
schlossen werden In den USA habe Coner-
gy 2010 den Sprung von Fachgroszlighaumlndler
zum Systemhersteller mit Einsatz eigener
Module vollzogen 2010 haumltte der Anteil
des Projektgeschaumlfts am Umsatz insge-
samt bei etwa 25 gelegen
Solarmodulfabrik Frankfurt (Oder)
1432011 +
9
Von Agrarrohstoffen profitieren
Mit der Gruumlndung der AG im Mai 2010
fuumlhrte der jetzige Alleinvorstand und Na-
mensgeber Gerrit Tonkens die einzelnen
Geschaumlftsfelder unter einem Dach zusam-
men Das Ziel war es Synergieeffekte zu
heben und das Unternehmen an die Boumlrse
zu bringen um Kapital fuumlr die weitere Ent-
wicklung der Gruppe einzusammeln Beim
Listing im Entry Standard am 772010
wurden im Zuge einer Kapitalerhoumlhung
232000 Aktien zu 2375 Euro ausgegeben
was einen Emissionserloumls von 55 Mio
Euro einbrachte
3000 Hektar Flaumlche
in Sachsen-Anhalt
Die erste Hauptversammlung fand am
1722011 am Sitz der Gesellschaft in Suumll-
zetal nahe Magdeburg statt In Sachsen-
Anhalt liegen auch die 3000 Hektar Acker-
flaumlche Gute klimatische Verhaumlltnisse und
eine uumlberdurchschnittliche Bodenqualitaumlt
bieten dort beste Bedingungen fuumlr den
Ackerbau Der Loumlszligboden ist ein hervorra-
gender Wasserspeicher und hilft auch laumln-
gere Trockenperioden gut zu uumlberstehen
Tonkens betreibt ausschlieszliglich konventio-
nellen Ackerbau und legt den Schwerpunkt
auf Kartoffeln und Zwiebeln Auf Wunsch
der Kunden werden die Produkte zusaumltzlich
veredelt sprich die Kartoffeln geschaumllt ge-
waschen und fertig verpackt geliefert Da-
mit verlaumlngert sich die Wertschoumlpfung was
den Ertrag erhoumlht Zudem stehen Lager-
haumluser zur Verfuumlgung um die Ernte ein-
zulagern wenn dies aus preisstrategischen
Gruumlnden sinnvoll erscheint Gegen Gebuumlhr
uumlbernimmt das Unternehmen diese Dienst-
leistung auch fuumlr Dritte
Segment Erneuerbare Energien
im Aufbau
Tonkens ist zudem in der Milchproduktion
taumltig Rund 800 Kuumlhe liefern pro Tag 20 000
Liter was im Branchenvergleich einen sehr
hohen Wert darstellt Im Aufbau befindet
sich auszligerdem das Segment Erneuerbare
Energien Vor einigen Monaten wurde be-
reits eine Photovoltaikanlage installiert und
in Kuumlrze ist die Errichtung von drei Biogas-
anlagen geplant die dank der staatlichen
Foumlrderung planbare und konstante Umsaumlt-
ze liefern Betrieben werden die Anlagen
ausschlieszliglich mit Reststoffen aus der ei-
genen Produktion wie Guumllle Kartoffel- und
Zwiebelschalen Die gewonnene Energie
soll direkt an den Produktionsstandorten
genutzt und der Hauptstandort Stemmern
moumlglichst zu einem komplett selbstversor-
genden Betrieb ausgebaut werden
Gewinnverdopplung erwartet
Finanziell verlief das Geschaumlftsjahr
200910 erfolgreich Die Gesamtleistung
erhoumlhte sich um 14 auf 168 (148) Mio
Euro und das EBIT verbesserte sich dank
ruumlcklaumlufiger Kosten ganz erheblich auf 29
(02) Mio Euro Unter dem Strich steht ein
Jahresuumlberschuss von 15 (-05) Mio Euro
und damit ein Ergebnis je Aktie von 122
(-039) Euro Die Bilanzrelationen waren
mit einer Eigenkapitalquote von 23 noch
nicht optimal Mit Eintragung der Kapitaler-
houmlhung die erst nach dem Bilanzstichtag
am 306 durchgefuumlhrt wurde sollte sich
dieser Wert aber nahezu verdoppelt haben
Mit den eingesammelten Mitteln will der
Vorstand die Flaumlche ausweiten das Dienst-
leistungsgeschaumlft staumlrken und das Seg-
ment Erneuerbare Energien ausbauen und
so die Wertschoumlpfungskette weiter verlaumln-
gern Dies soll sich positiv auf die Ertrags-
lage auswirken Bereits fuumlr das laufende
Jahr sieht die Planung ein Ergebnis je Aktie
von 253 Euro und fuumlr das Geschaumlftsjahr
201112 einen erneuten Sprung auf 329
Euro vor was durchaus erreichbar scheint
Schlieszliglich kommen dem Unternehmen
auch die steigenden Preise fuumlr Agrarguumlter
zugute Beim aktuellen Kurs von 23 Euro
laumlge das KGV damit im einstelligen Bereich
und es eroumlffnet sich spekulativen Anlegern
die Chance zu guumlnstigen Konditionen in
den landwirtschaftlichen Bereich zu inves-
tieren In zwei bis drei Jahren soll es erst-
mals eine Dividende geben
Matthias Wahler
Tonkens Agrar erwartethohes GewinnwachstumMit der Tonkens Agrar AG (ISIN DE000A1EMHE0) ist seit acht Monaten die zweite Gesellschaft aus dem landwirt-schaftlichen Sektor an der Boumlrse notiert Anleger koumlnnen uumlber ein Investment von den steigenden Preisen fuumlr Agrarrohstoffe profitieren
07042011 Pfleiderer AG Berlin 0900 Uhr
07042011 TAG Immobilien AG Hamburg 1000 Uhr
07042011 Medinavi AG Starnberg 1100 Uhr
08042011 Merck KGaA FrankfurtM 1000 Uhr
08042011 SEE Real Estate AG Stuttgart 1000 Uhr
11042011 Henkel AG amp Co KGaA Duumlsseldorf 1000 Uhr
12042011 Carl Zeiss Meditec AG Jena 1000 Uhr
12042011 GTG Dienstleistungsgruppe AG iL Kassel 1000 Uhr
13042011 Schuler AG Goumlppingen 1100
13042011 Daimler AG Berlin 1000 Uhr
13042011 Logwin AG Luxemburg
13042011 SMT Scharf AG Hamm 1000 Uhr
14042011 Renk AG Augsburg 1600 Uhr
14042011 Gerresheimer AG Duumlsseldorf 1000 Uhr
14042011 Axel Springer AG Berlin 1000 Uhr
14042011 STRATEC Biomedical Systems AG Pforzheim 1000 Uhr
14042011 PUMA AG Rudolf Dassler Sport Nuumlrnberg 1300 Uhr
15042011 Sky Deutschland AG Muumlnchen 1000 Uhr
15042011 MAX21 Management AG Darmstadt 1000 Uhr
19042011 Analytik Jena AG Jena 1000 Uhr
19042011 EnBW Energie Ba-Wuuml AG Karlsruhe 1000 Uhr
19042011 Dinkelacker AG Stuttgart 1100 Uhr
19042011 Hydrotec AG Nuumlrnberg
19042011 GBS Asset Management AG Erkelenz 0830 Uhr
20042011 Sartorius AG Goumlttingen
20042011 Muumlnchener Ruumlck AG Muumlnchen 1000 Uhr
20042011 RWE AG Essen 1000 Uhr
20042011 Nuumlrnberger Beteiligungs-AG Nuumlrnberg
21042011 GEA Group AG Bochum 1000 Uhr
1432011 +
10
HV-TermineStand 1432011 ohne Gewaumlhr
16032011 Dr Houmlnle UV Technology AG Muumlnchen 1000 Uhr
16032011 MAGIX AG Berlin 1030 Uhr
16032011 Q-SOFT Verwaltungs AG Gechingen 1100 Uhr
17032011 LS telcom AG Lichtenau 1000 Uhr
18032011 MVV Energie AG Mannheim 1000 Uhr
18032011 Eisen- und Huumlttenwerke AG Koumlln 1100 Uhr
21032011 BB Biotech AG co Bellevue AG Zuumlrich 1600 Uhr
21032011 IMW Immobilien AG Berlin 1500 Uhr
23032011 Douglas Holding AG Hagen 1030 Uhr
23032011 Deutsche Beteiligungs AG FrankfurtM 1000 Uhr
24032011 P amp I Personal amp Informatik AG Wiesbaden 1000 Uhr
24032011 Ruumlcker Immobilien Portfolio AG Remscheid 1000 Uhr
25032011 Germania-Epe AG Gronau 1100 Uhr
28032011 Ruumlcker Immobilien AG Remscheid 1000 Uhr
29032011 Isra Vision AG Darmstadt 1030 Uhr
9032011 Pixelpark AG Berlin 1100 Uhr
29032011 GeneScan Europe AG Hamburg 0900 Uhr
30032011 sino AG Duumlsseldorf 1100 Uhr
31032011 Jost AG LaufPegnitz 0930 Uhr
31032011 KPS AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 Piper Generalvertretung Dt AG Calden 1100 Uhr
31032011 PI Portugal Immobilien AG Muumlnchen 0900 Uhr
31032011 MVS Miete Vertrieb Service AG Berlin 1100 Uhr
31032011 FIHM Fonds u Immo Holding AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 nanoCrypt AG Ludwigsburg 1600 Uhr
01042011 MME MOVIEMENT AG Muumlnchen 1200 Uhr
05042011 caatoosee AG Stuttgart 1000 Uhr
06042011 Nebelhornbahn AG Oberstdorf 1100 Uhr
06042011 Zapf Creation AG Roumldental 1000 Uhr
+
11
+ AnlegerPlusNEWS
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Die Kapital Medien GmbH ist nicht verpflichtet die Informationen zu aktualisie-ren Geschaumlfte mit Finanzinstrumenten sind mit Risiken verbunden die bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Vermoumlgens und in bestimmten Faumlllen auch zu einem Verlust uumlber das eingesetzte Vermoumlgen hinaus fuumlhren koumlnnen Wenn ein Finanzinstrument in einer von der des Investors abweichenden Waumlhrung ge-handelt wird kann eine Aumlnderung der Waumlhrungskurse den Preis oder den Wert des Wertpapiers oder den daraus resultierenden Ertrag nachteilig beeinflussen und solch ein Investor geht ein effektives Waumlhrungskursrisiko ein Zusaumltzlich kann ein Ertrag von einer Investition schwanken und der Preis oder der Wert der Finanzinstrumente die direkt oder indirekt in unseren Reports beschrieben werden kann steigen oder fallen Auszligerdem ist die historische Entwicklung nicht notwendigerweise ein Hinweis auf die zukuumlnftigen ResultateHaftungsausschlussWeder derdie Autor(en) noch die Kapital Medien GmbH haften fuumlr einen moumlg-lichen Verlust den ein Anleger mittelbar oder unmittelbar erleidet weil er seine Anlageentscheidungen auf Veroumlffentlichungen im Magazin bdquoAnlegerPlusldquo gestuumltzt hatHinweis auf potenzielle InteressenskonflikteMit den nachstehenden Erlaumluterungen moumlchten wir Sie auf moumlgliche Interes-senkonflikte im Zusammenhang mit unseren Beitraumlgen in AnlegerPlus NEWS hinweisen Diese Angaben beziehen sich auf den Zeitpunkt der Veroumlffentlichung Moumlgliche Interessenkonflikte sind mit den nachfolgenden Ziffern beim jeweiligen Beitrag wie folgt gekennzeichnet Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf die Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger eV (SdK)
Hinweis Die SdK haumllt Finanzinstrumente im Anlagebestand um ihr Vermoumlgen zu verwalten Des Weiteren haumllt die SdK Aktien von fast allen boumlrsennotierten Emittenten (in der Regel eine Aktie) um eine Hauptversammlungspraumlsenz der SdK sicherstellen zu koumlnnen Die nachfolgenden Angaben unter Ziff 1 und 2 beziehen sich lediglich auf den Anlagebestand
1 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente des Emittenten im Anlagebestand2 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente im Anlagebestand deren Wertentwicklung von der Wertent- wicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumen- ten abhaumlngt3 Bei der SdK undoder einem mit der SdK verbundenen Unternehmen bestehen Verbindungen zum Emittenten Vertretung im Aufsichtsrat oauml)4 Die SdK undoder verbundene Unternehen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf an der Erstellung des Beitrags beteiligte Personen5 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen halten Finanzinstrumente des Emittenten6 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beeiligte Personen halten Finanzinstru- mente deren Wertentwicklung von der Wertentwicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumenten abhaumlngt7 Zwischen an der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligten Personen und dem Emittenten bestehen Verbindungen (Vertretung im Aufsichtsrat oauml)8 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten
ErscheinungsweiseIm zweiwoumlchentlichen Rhythmus per E-Mail im PDF-Format
Bezug Kostenlos
Anmeldung wwwanlegerplusdenews Abmeldung wwwanlegerplusdenewsabbestellen
1432011
+
6
Schritte in dierichtige RichtungNeuer Diskussionsentwurf des Bundesministeriums der Finanzen
Die SdK hat Anfang Maumlrz zu einem Diskussionsentwurf fuumlr ein Gesetz zur Novellierung des Finanzanlagenvermitt-ler und Vermoumlgensanlagenrechts des Bundesministeriums der Finanzen Stellung genommen
Der Entwurf enthaumllt eine Reihe von durch-
aus sehr begruumlszligenswerten Ansaumltzen So ist
die SdK davon uumlberzeugt dass eine Regu-
lierung weiter Teile des bislang wenig re-
glementierten sog Grauen Kapitalmarktes
(der dadurch ein Bisschen weniger grau
wird) dazu beitragen kann dass der An-
legerschutz besser wird Eine Vereinheit-
lichung ist schon deswegen sinnvoll weil
viele Anleger nicht durchschauen dass fuumlr
unterschiedliche Anlageprodukte in sehr
hohem Maszlige unterschiedliche Standards
der staatlichen Aufsicht gelten und ihr
Berater sagt es ihnen nach unseren Erfah-
rung auch nicht immer Wenn jetzt auch
bei dieser Art von Vermoumlgensanlagen etwa
die Provisionen offen gelegt werden muumls-
sen und uumlber das Beratungsgespraumlch ein
Protokoll gefuumlhrt wird das dem Anleger
zur Verfuumlgung gestellt wird ist das sicher
sinnvoll Mit den uumlblichen Einschraumlnkungen
natuumlrlich die auch ansonsten gelten Das
Beratungsprotokoll kann von trickreichen
bdquoBeraternldquo als bdquoEnthaftungsprotokollldquo zum
gefaumlhrlichen Beweis gegen den Anleger
werden insbesondere wenn der Anleger
es nicht versteht Und die Offenlegung
einer Provision kann eigentlich nur der
erste Schritt sein weil der Anleger dann
immer noch nicht nachvollziehen kann ob
sein Berater einfach blind das Produkt mit
der houmlchsten Provision empfohlen hat er
muumlsste eigentlich einen Uumlberblick daruumlber
haben auf welche anderen Provisionen
der Berater verzichtet hat als er dieses
Produkt ausgewaumlhlt hat
Auch uumlberfaumlllig ist die Abschaffung der pri-
vilegierten Verjaumlhrung bei Schadenersatz-
anspruumlchen aus Prospekthaftung Das war
ja der Trick um diese Normen haumlufig leer-
laufen zu lassen weil die grundsaumltzliche
Fehlerhaftigkeit eines Prospektes haumlufig
erst Jahre nach der Emission offenkundig
wird Sehr gut also
Zwiespaumlltig aber im Ergebnis positiv ist
dass Vermoumlgensanlageprospekte jetzt
auch auf Verstaumlndlichkeit und Kohaumlrenz
allerdings nicht auf Richtigkeit der Anga-
ben durch die BaFin erfolgen soll Analog
zu den Erfahrungen bei Wertpapierpros-
pekten ist allerdings genau zu beobachten
ob Anleger auch wirklich verstehen dass
diese Pruumlfung keine Garantie fuumlr eine sinn-
volle Anlage ist
Die Einfuumlhrung der Erlaubnispflicht fuumlr Fi-
nanzanlagenvermittler und Finanzanlagen-
berater wird von der SdK uneingeschraumlnkt
unterstuumltzt Fuumlr den Anleger besteht kein
Unterschied ob er uumlber Aktien Anteils-
scheine einer Kapitalanlagegesellschaft
oder Investmentaktiengesellschaft GmbH-
Anteile KG-Anteile Anteile an sonstigen
geschlossenen Fonds oder sonstigen Ver-
moumlgensanlagen gem VermAnlG beraten
wird Stets trifft er Dispositionen uumlber nicht
unerhebliche Teile seines Vermoumlgens die
fuumlr die systematische Vermoumlgensbildung
wichtig sind Hier sind aber noch Nach-
besserungen noumltig Die Kontrollbefugnisse
sollten bei der BaFin angesiedelt werden
um das dort angesammelte Know-how
fuumlr den Anlegerschutz zu nutzen Auch ist
nicht einzusehen warum es hier Ausnah-
men fuumlr vertraglich gebundene Agenten
geben sollte
So waumlre moumlglich dass gute Ansaumltze noch
sehr viel besser werden
1432011
SdK INTERN
Die Bundesregierung will kuumlnftig den GrauenKapitalmarkt staumlrker regulieren
1432011 +
7
HV-Bericht zur Conergy AG
Auf der Tagesordnung der auszligerordentli-
chen Hauptversammlung der Conergy AG
stand neben einer Verlustanzeige nach sect
92 AktG auch und vor allem die bilanzielle
Sanierung der Gesellschaft in Gestalt ei-
ner komplexen Transaktion in Form eines
Kapitalschnitts von 81 auf ein Grundka-
pital von dann nur noch ca 50 Mio Euro
nebst Rekapitalisierung uumlber eine kom-
binierte Bezugsrechtsbarkapitalerhoumlhung
resp Sacheinlage von Kreditforderungen
(Debt-to-Equity-Swap) aus dem syndizier-
ten Kredit Letztlich stimmte die Haupt-
versammlung dem Sanierungskonzept zu
Anfechtungsklagen gegen die Beschluumlsse
sind aber zu erwarten
Letzter Schritt der Restrukturierung
Ziel dieser Maszlignahmen ist die Insolven-
zvermeidung sowie die Absenkung der
uumlberbordenden Verschuldung (20 T Euro
Zinsaufwand pro Tag) auf ein fuumlr Conergy
tragfaumlhiges Maszlig (Reduktion der Barkredit-
linie des syndizierten Kredits um 188 Mio
Euro auf dann zunaumlchst 135 Mio Euro)
wodurch auch die operative Handlungsfauml-
higkeit des Konzerns erhoumlht werden soll
Der Restrukturierungsplan wurde vom
neuen Finanzvorstand Dr Biedenkopf (seit
September 2010) vorgetragen der den
Plan als bdquoalternativlosldquo bezeichnete Zu-
dem verteile dieser die Sanierungslasten
fair was aus Sicht der SdK zutrifft Dr Bie-
denkopf betonte zudem dass die anste-
hende bilanzielle Sanierung nun der letzte
Restrukturierungsschritt sei die operative
Restrukturierung sei bereits uumlberwiegend
abgeschlossen die Wirtschaftskrise als
auch der Wandel des globalen Solarmark-
tes haben die Restrukturierungsphase aber
verlaumlngert
Der Fuumlnf-Stufenplan
Die finanzielle Restrukturierung laufe da-
bei gemaumlszlig Plan in fuumlnf Schritten ab Nach
der Einigung auf einen angemessenen
Verschuldungsgrad wurde mit den Kredit-
gebern das Restructuring Term Sheet ab-
geschlossen Als dritten Schritt wurde die
operative Funktionsfaumlhigkeit der Tochter-
gesellschaften durch Entschuldungsmaszlig-
nahmen erhoumlht In diesem Kontext wurden
dann saumlmtliche Tochtergesellschaften einer
Neubewertung unterzogen was viertens
zum Verlust von mehr als der Haumllfte des
Grundkapitals auf AG-Ebene fuumlhrte Letzter
noch in Umsetzung befindlicher Schritt sind
die auf der Tagesordnung stehenden Ka-
pitalmaszlignahmen zur Bilanzsanierung Der
Schuldenerlass (Debt Relief) gegenuumlber
Tochtergesellschaften der ohne steuerli-
che Nachteile auch zur Erhoumlhung der Besi-
cherungsfaumlhigkeit des Konzerns fuumlhre um-
fasste insgesamt einen Betrag von 2503
Mio Euro Auf Ebene des AG-Abschlusses
entstanden aus der Neubewertung der
Tochtergesellschaften Verluste in Houmlhe von
1877 Mio Euro Zum 31122010 verfuumlgte
die AG damit noch uumlber ein Eigenkapital
von 513 Mio Euro Zur Frage der steu-
erlichen Behandlung des wahrscheinlich
zumindest partiellen Swaps fuumlhrte Herr
Dr Biedenkopf aus dass verbindliche
Auskuumlnfte der Finanzbehoumlrden zur steu-
erlichen Behandlung des Einbringungsge-
winns nun vorlaumlgen und demzufolge aus
diesem Vorgang keine Steuerbelastung zu
erwarten sei
Zum neuen Kreditvertrag fuumlhrte Herr Dr
Biedenkopf weiter aus dass dieser aus
einer von 200 Mio auf 140 Mio Euro re-
duzierten Avallinie sowie einer neuen Bar-
kreditlinie uumlber 135 Mio Euro bestehe Die
Laufzeit betruumlge vier Jahre die Zinsbedin-
gungen seien im Marktvergleich guumlnstig
und Financial Covenants wuumlrden erst nach
drei Jahren vereinbart werden und greifen
HV beschlieszligt letzten Schrittder RestrukturierungAm 2522011 stand fuumlr die Conergy AG (ISIN DE0006040025) eine auszligerordentliche Hauptversammlung an und mit Bezug auf die dort vorgeschlagenen Sanierungsschritte auch viel auf dem Spiel Die SdK stimmte diesen Schrit-ten in Anbetracht der uumlberbordenden Verschuldung sowie der damit einhergehenden Zinslast und der nach wie vor bestehenden Verlustsituation samt schwindendem Eigenkapital zu
1432011 +
8
Mit Blick auf die Barkapitalkomponente
der Transaktion werde es so Dr Bieden-
kopf bdquovoraussichtlichldquo einen durch Dritte
organisierten Bezugsrechtshandel geben
die Gesellschaft werde einen derartigen
Bezugsrechtshandel auf jeden Fall nicht
organisieren
Die Generaldebatte auf der HV
In der Generaldebatte sprach eine Vielzahl
von Rednern Zur Frage der Besetzung des
Posten des Vorstandsvorsitzenden der ja
seit dem Wechsel von Herrn Ammer in den
Aufsichtsrat va-
kant ist fuumlhrte
der Aufsichts-
ratsvorsitzende
Herr Schmelzle
aus dass hier
noch keine Ent-
scheidung ge-
troffen worden
sei Derzeit lie-
fen Gespraumlche
mit mehreren
Kandidaten
Angesprochen
auf die Not-
wendigkeit des
Sanierungskon-
zeptes erlaumluter-
te Dr Bieden-
kopf dass es
keine Alternati-
ve zum vorgelegten Konzept gab da die
Gesellschaft von einer Stundung der Kre-
dite abhaumlngig ist Eine neue Barkapitaler-
houmlhung sei nicht gangbar durch Veraumluszlige-
rung von Vermoumlgenswerten koumlnnte nur ein
geringer Teil der Verschuldung abgebaut
werden und der Abschluss eines neuen
Kreditvertrages selbst zu houmlheren Zinsen
sei aktuell nicht moumlglich Die Verlustanzei-
ge gemaumlszlig sect 92 AktG sei rechtzeitig erfolgt
da eine Beurteilung der Werthaltigkeit der
Tochtergesellschaften erst im Rahmen der
Abschlussarbeiten fuumlr 2010 moumlglich gewe-
sen sei Die entsprechenden Drei-Jahres-
Planungen fuumlr die Toumlchter haumltten erst An-
fang 2011 vorgelegen
Zur Frage eines Liquidationserloumlses erlaumlu-
terte Dr Biedenkopf dass 2010 der Liqui-
dationswert ermittelt worden sei Hierbei
sei ein Nettoliquidationserloumls also nach
Kosten von 110 bis 160 Mio Euro bei ca
500 Mio Euro Verbindlichkeiten ermittelt
worden (Quote 20 bis 30 ) Die Liquidi-
taumlt der Gesellschaft betrug zum 2322011
35 Mio Euro und solle durch ein optimales
Working-Capital-Management weiterhin
gesichert werden
Zu den kuumlnftigen Financial Covenants be-
merkte Herr Dr Biedenkopf dass hier di-
verse Kennzahlen nach drei Jahren zum
Tragen kommen sollten wobei deren Aus-
gestaltung noch offen sei Des Weiteren
diene im Prinzip weiterhin das gesamte
Gesellschaftsvermoumlgen der Besicherung
des neuen Kredits Mit Blick auf die Kapi-
talerhoumlhung verneinte Herr Dr Biedenkopf
jede Kenntnis uumlber eine Teilnahme der
bisherigen Groszligaktionaumlre Commerzbank
und Athos In diesem Zusammenhang
kam auszligerdem heraus dass Groszligaktio-
naumlr Ammer seinen Anteil moumlglicherweise
vollstaumlndig im Rahmen einer Pfandrechts-
verwertung durch die Commerzbank ()
abgebaut habe Die Werthaltigkeit der zu
60 einzubringenden Darlehen des syndi-
zierten Kredits sei gegeben diese sei durch
ein Gutachten von Warth amp Klein bestaumltigt
worden
Einen Plan B fuumlr den Fall der Unmoumlglich-
keit der Eintragung der Kapitalerhoumlhung
ins Handelsregister bis zum 3172011
(Faumllligkeit der Darlehensverbindlichkeiten)
gebe es nicht so Dr Biedenkopf in einer
weiteren Antwort Werde der syndizierte
Kredit faumlllig ge-
stellt dann sei
die Gesellschaft
insolvent Per
23 22011 weise
die Gesellschaft
Finanzschulden
in Houmlhe von 288
Mio Euro auf
Zu Planzahlen
auch fuumlr den Fall
einer gelunge-
nen Bilanzsa-
nierung sowie
zum Zeitpunkt
des Erreichens
einer nachhalti-
gen Profitabili-
taumlt wurden bdquoaus
w e t t b e w e r b s -
rechtlichen und
prospektrechtlichen Gruumlndenldquo keine An-
gaben gemacht Lediglich eine bdquonachhalti-
geldquo Verbesserung des Ebitda auf Basis der
erzielten 30 Mio Euro wurde in Aussicht
gestellt Neben den etablierten Maumlrkten
Deutschland und Italien sollen kuumlnftig
Groszligbritannien und asiatische Maumlrkte er-
schlossen werden In den USA habe Coner-
gy 2010 den Sprung von Fachgroszlighaumlndler
zum Systemhersteller mit Einsatz eigener
Module vollzogen 2010 haumltte der Anteil
des Projektgeschaumlfts am Umsatz insge-
samt bei etwa 25 gelegen
Solarmodulfabrik Frankfurt (Oder)
1432011 +
9
Von Agrarrohstoffen profitieren
Mit der Gruumlndung der AG im Mai 2010
fuumlhrte der jetzige Alleinvorstand und Na-
mensgeber Gerrit Tonkens die einzelnen
Geschaumlftsfelder unter einem Dach zusam-
men Das Ziel war es Synergieeffekte zu
heben und das Unternehmen an die Boumlrse
zu bringen um Kapital fuumlr die weitere Ent-
wicklung der Gruppe einzusammeln Beim
Listing im Entry Standard am 772010
wurden im Zuge einer Kapitalerhoumlhung
232000 Aktien zu 2375 Euro ausgegeben
was einen Emissionserloumls von 55 Mio
Euro einbrachte
3000 Hektar Flaumlche
in Sachsen-Anhalt
Die erste Hauptversammlung fand am
1722011 am Sitz der Gesellschaft in Suumll-
zetal nahe Magdeburg statt In Sachsen-
Anhalt liegen auch die 3000 Hektar Acker-
flaumlche Gute klimatische Verhaumlltnisse und
eine uumlberdurchschnittliche Bodenqualitaumlt
bieten dort beste Bedingungen fuumlr den
Ackerbau Der Loumlszligboden ist ein hervorra-
gender Wasserspeicher und hilft auch laumln-
gere Trockenperioden gut zu uumlberstehen
Tonkens betreibt ausschlieszliglich konventio-
nellen Ackerbau und legt den Schwerpunkt
auf Kartoffeln und Zwiebeln Auf Wunsch
der Kunden werden die Produkte zusaumltzlich
veredelt sprich die Kartoffeln geschaumllt ge-
waschen und fertig verpackt geliefert Da-
mit verlaumlngert sich die Wertschoumlpfung was
den Ertrag erhoumlht Zudem stehen Lager-
haumluser zur Verfuumlgung um die Ernte ein-
zulagern wenn dies aus preisstrategischen
Gruumlnden sinnvoll erscheint Gegen Gebuumlhr
uumlbernimmt das Unternehmen diese Dienst-
leistung auch fuumlr Dritte
Segment Erneuerbare Energien
im Aufbau
Tonkens ist zudem in der Milchproduktion
taumltig Rund 800 Kuumlhe liefern pro Tag 20 000
Liter was im Branchenvergleich einen sehr
hohen Wert darstellt Im Aufbau befindet
sich auszligerdem das Segment Erneuerbare
Energien Vor einigen Monaten wurde be-
reits eine Photovoltaikanlage installiert und
in Kuumlrze ist die Errichtung von drei Biogas-
anlagen geplant die dank der staatlichen
Foumlrderung planbare und konstante Umsaumlt-
ze liefern Betrieben werden die Anlagen
ausschlieszliglich mit Reststoffen aus der ei-
genen Produktion wie Guumllle Kartoffel- und
Zwiebelschalen Die gewonnene Energie
soll direkt an den Produktionsstandorten
genutzt und der Hauptstandort Stemmern
moumlglichst zu einem komplett selbstversor-
genden Betrieb ausgebaut werden
Gewinnverdopplung erwartet
Finanziell verlief das Geschaumlftsjahr
200910 erfolgreich Die Gesamtleistung
erhoumlhte sich um 14 auf 168 (148) Mio
Euro und das EBIT verbesserte sich dank
ruumlcklaumlufiger Kosten ganz erheblich auf 29
(02) Mio Euro Unter dem Strich steht ein
Jahresuumlberschuss von 15 (-05) Mio Euro
und damit ein Ergebnis je Aktie von 122
(-039) Euro Die Bilanzrelationen waren
mit einer Eigenkapitalquote von 23 noch
nicht optimal Mit Eintragung der Kapitaler-
houmlhung die erst nach dem Bilanzstichtag
am 306 durchgefuumlhrt wurde sollte sich
dieser Wert aber nahezu verdoppelt haben
Mit den eingesammelten Mitteln will der
Vorstand die Flaumlche ausweiten das Dienst-
leistungsgeschaumlft staumlrken und das Seg-
ment Erneuerbare Energien ausbauen und
so die Wertschoumlpfungskette weiter verlaumln-
gern Dies soll sich positiv auf die Ertrags-
lage auswirken Bereits fuumlr das laufende
Jahr sieht die Planung ein Ergebnis je Aktie
von 253 Euro und fuumlr das Geschaumlftsjahr
201112 einen erneuten Sprung auf 329
Euro vor was durchaus erreichbar scheint
Schlieszliglich kommen dem Unternehmen
auch die steigenden Preise fuumlr Agrarguumlter
zugute Beim aktuellen Kurs von 23 Euro
laumlge das KGV damit im einstelligen Bereich
und es eroumlffnet sich spekulativen Anlegern
die Chance zu guumlnstigen Konditionen in
den landwirtschaftlichen Bereich zu inves-
tieren In zwei bis drei Jahren soll es erst-
mals eine Dividende geben
Matthias Wahler
Tonkens Agrar erwartethohes GewinnwachstumMit der Tonkens Agrar AG (ISIN DE000A1EMHE0) ist seit acht Monaten die zweite Gesellschaft aus dem landwirt-schaftlichen Sektor an der Boumlrse notiert Anleger koumlnnen uumlber ein Investment von den steigenden Preisen fuumlr Agrarrohstoffe profitieren
07042011 Pfleiderer AG Berlin 0900 Uhr
07042011 TAG Immobilien AG Hamburg 1000 Uhr
07042011 Medinavi AG Starnberg 1100 Uhr
08042011 Merck KGaA FrankfurtM 1000 Uhr
08042011 SEE Real Estate AG Stuttgart 1000 Uhr
11042011 Henkel AG amp Co KGaA Duumlsseldorf 1000 Uhr
12042011 Carl Zeiss Meditec AG Jena 1000 Uhr
12042011 GTG Dienstleistungsgruppe AG iL Kassel 1000 Uhr
13042011 Schuler AG Goumlppingen 1100
13042011 Daimler AG Berlin 1000 Uhr
13042011 Logwin AG Luxemburg
13042011 SMT Scharf AG Hamm 1000 Uhr
14042011 Renk AG Augsburg 1600 Uhr
14042011 Gerresheimer AG Duumlsseldorf 1000 Uhr
14042011 Axel Springer AG Berlin 1000 Uhr
14042011 STRATEC Biomedical Systems AG Pforzheim 1000 Uhr
14042011 PUMA AG Rudolf Dassler Sport Nuumlrnberg 1300 Uhr
15042011 Sky Deutschland AG Muumlnchen 1000 Uhr
15042011 MAX21 Management AG Darmstadt 1000 Uhr
19042011 Analytik Jena AG Jena 1000 Uhr
19042011 EnBW Energie Ba-Wuuml AG Karlsruhe 1000 Uhr
19042011 Dinkelacker AG Stuttgart 1100 Uhr
19042011 Hydrotec AG Nuumlrnberg
19042011 GBS Asset Management AG Erkelenz 0830 Uhr
20042011 Sartorius AG Goumlttingen
20042011 Muumlnchener Ruumlck AG Muumlnchen 1000 Uhr
20042011 RWE AG Essen 1000 Uhr
20042011 Nuumlrnberger Beteiligungs-AG Nuumlrnberg
21042011 GEA Group AG Bochum 1000 Uhr
1432011 +
10
HV-TermineStand 1432011 ohne Gewaumlhr
16032011 Dr Houmlnle UV Technology AG Muumlnchen 1000 Uhr
16032011 MAGIX AG Berlin 1030 Uhr
16032011 Q-SOFT Verwaltungs AG Gechingen 1100 Uhr
17032011 LS telcom AG Lichtenau 1000 Uhr
18032011 MVV Energie AG Mannheim 1000 Uhr
18032011 Eisen- und Huumlttenwerke AG Koumlln 1100 Uhr
21032011 BB Biotech AG co Bellevue AG Zuumlrich 1600 Uhr
21032011 IMW Immobilien AG Berlin 1500 Uhr
23032011 Douglas Holding AG Hagen 1030 Uhr
23032011 Deutsche Beteiligungs AG FrankfurtM 1000 Uhr
24032011 P amp I Personal amp Informatik AG Wiesbaden 1000 Uhr
24032011 Ruumlcker Immobilien Portfolio AG Remscheid 1000 Uhr
25032011 Germania-Epe AG Gronau 1100 Uhr
28032011 Ruumlcker Immobilien AG Remscheid 1000 Uhr
29032011 Isra Vision AG Darmstadt 1030 Uhr
9032011 Pixelpark AG Berlin 1100 Uhr
29032011 GeneScan Europe AG Hamburg 0900 Uhr
30032011 sino AG Duumlsseldorf 1100 Uhr
31032011 Jost AG LaufPegnitz 0930 Uhr
31032011 KPS AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 Piper Generalvertretung Dt AG Calden 1100 Uhr
31032011 PI Portugal Immobilien AG Muumlnchen 0900 Uhr
31032011 MVS Miete Vertrieb Service AG Berlin 1100 Uhr
31032011 FIHM Fonds u Immo Holding AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 nanoCrypt AG Ludwigsburg 1600 Uhr
01042011 MME MOVIEMENT AG Muumlnchen 1200 Uhr
05042011 caatoosee AG Stuttgart 1000 Uhr
06042011 Nebelhornbahn AG Oberstdorf 1100 Uhr
06042011 Zapf Creation AG Roumldental 1000 Uhr
+
11
+ AnlegerPlusNEWS
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RedaktionHerausgeber Kapital Medien GmbHChefredakteur Harald RotterStellv Chefredakteur Daniel BauerRedakteure Lars Labryga Harald Petersen Markus Neumann Harald RotterMatthias WahlerLektorat Cornelia SzalaiGrafik Layout Produktion Nicole Spitzauer Cornelia SzalaiRedaktionsschluss 1132011Bildnachweise Titelseite Kirsty Pargeterfotoliade Seite 5 httpwwwtognumcompressepressebilderindexdehtml Seite 6 gina sandersfotoliacom Seite 8 wwwconergy-groupcom Seite 10 HV-Termine aurisfotoliacomCharts Tai-Pan Boumlrsensoftware Lenz amp Partner AG Europaplatz 9 44269 Dort-mundKontakt Kapital Medien GmbH (Redaktion AnlegerPlus) bull Hackenstraszlige 7b bull 80331 Muumlnchen bull Fax Fax 089 2020846-21 bull E-Mail redaktionanlegerplusdeAnrufe an Mitglieder der Redaktion koumlnnen nicht weitergeleitet werden Hierfuumlr bitten wir um Verstaumlndnis
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Die Kapital Medien GmbH haumllt die verwendeten Informationen und Quel-len fuumlr zuverlaumlssig Jedoch kann die Kapital Medien GmbH keine Garantie hinsichtlich der Genauigkeit Zuverlaumlssigkeit und Vollstaumlndigkeit solcher Informationen uumlbernehmen Die verwendeten Informationen unterliegen fortwaumlhrenden Veraumlnderungen ohne vorherige Benachrichtigung sie koumlnnen unvollstaumlndig oder zusammengefasst sein und es koumlnnen moumlglicher-weise nicht alle wesentlichen Informationen hinsichtlich der Unternehmen ent-halten sein
Die Kapital Medien GmbH ist nicht verpflichtet die Informationen zu aktualisie-ren Geschaumlfte mit Finanzinstrumenten sind mit Risiken verbunden die bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Vermoumlgens und in bestimmten Faumlllen auch zu einem Verlust uumlber das eingesetzte Vermoumlgen hinaus fuumlhren koumlnnen Wenn ein Finanzinstrument in einer von der des Investors abweichenden Waumlhrung ge-handelt wird kann eine Aumlnderung der Waumlhrungskurse den Preis oder den Wert des Wertpapiers oder den daraus resultierenden Ertrag nachteilig beeinflussen und solch ein Investor geht ein effektives Waumlhrungskursrisiko ein Zusaumltzlich kann ein Ertrag von einer Investition schwanken und der Preis oder der Wert der Finanzinstrumente die direkt oder indirekt in unseren Reports beschrieben werden kann steigen oder fallen Auszligerdem ist die historische Entwicklung nicht notwendigerweise ein Hinweis auf die zukuumlnftigen ResultateHaftungsausschlussWeder derdie Autor(en) noch die Kapital Medien GmbH haften fuumlr einen moumlg-lichen Verlust den ein Anleger mittelbar oder unmittelbar erleidet weil er seine Anlageentscheidungen auf Veroumlffentlichungen im Magazin bdquoAnlegerPlusldquo gestuumltzt hatHinweis auf potenzielle InteressenskonflikteMit den nachstehenden Erlaumluterungen moumlchten wir Sie auf moumlgliche Interes-senkonflikte im Zusammenhang mit unseren Beitraumlgen in AnlegerPlus NEWS hinweisen Diese Angaben beziehen sich auf den Zeitpunkt der Veroumlffentlichung Moumlgliche Interessenkonflikte sind mit den nachfolgenden Ziffern beim jeweiligen Beitrag wie folgt gekennzeichnet Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf die Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger eV (SdK)
Hinweis Die SdK haumllt Finanzinstrumente im Anlagebestand um ihr Vermoumlgen zu verwalten Des Weiteren haumllt die SdK Aktien von fast allen boumlrsennotierten Emittenten (in der Regel eine Aktie) um eine Hauptversammlungspraumlsenz der SdK sicherstellen zu koumlnnen Die nachfolgenden Angaben unter Ziff 1 und 2 beziehen sich lediglich auf den Anlagebestand
1 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente des Emittenten im Anlagebestand2 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente im Anlagebestand deren Wertentwicklung von der Wertent- wicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumen- ten abhaumlngt3 Bei der SdK undoder einem mit der SdK verbundenen Unternehmen bestehen Verbindungen zum Emittenten Vertretung im Aufsichtsrat oauml)4 Die SdK undoder verbundene Unternehen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf an der Erstellung des Beitrags beteiligte Personen5 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen halten Finanzinstrumente des Emittenten6 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beeiligte Personen halten Finanzinstru- mente deren Wertentwicklung von der Wertentwicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumenten abhaumlngt7 Zwischen an der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligten Personen und dem Emittenten bestehen Verbindungen (Vertretung im Aufsichtsrat oauml)8 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten
ErscheinungsweiseIm zweiwoumlchentlichen Rhythmus per E-Mail im PDF-Format
Bezug Kostenlos
Anmeldung wwwanlegerplusdenews Abmeldung wwwanlegerplusdenewsabbestellen
1432011
1432011 +
7
HV-Bericht zur Conergy AG
Auf der Tagesordnung der auszligerordentli-
chen Hauptversammlung der Conergy AG
stand neben einer Verlustanzeige nach sect
92 AktG auch und vor allem die bilanzielle
Sanierung der Gesellschaft in Gestalt ei-
ner komplexen Transaktion in Form eines
Kapitalschnitts von 81 auf ein Grundka-
pital von dann nur noch ca 50 Mio Euro
nebst Rekapitalisierung uumlber eine kom-
binierte Bezugsrechtsbarkapitalerhoumlhung
resp Sacheinlage von Kreditforderungen
(Debt-to-Equity-Swap) aus dem syndizier-
ten Kredit Letztlich stimmte die Haupt-
versammlung dem Sanierungskonzept zu
Anfechtungsklagen gegen die Beschluumlsse
sind aber zu erwarten
Letzter Schritt der Restrukturierung
Ziel dieser Maszlignahmen ist die Insolven-
zvermeidung sowie die Absenkung der
uumlberbordenden Verschuldung (20 T Euro
Zinsaufwand pro Tag) auf ein fuumlr Conergy
tragfaumlhiges Maszlig (Reduktion der Barkredit-
linie des syndizierten Kredits um 188 Mio
Euro auf dann zunaumlchst 135 Mio Euro)
wodurch auch die operative Handlungsfauml-
higkeit des Konzerns erhoumlht werden soll
Der Restrukturierungsplan wurde vom
neuen Finanzvorstand Dr Biedenkopf (seit
September 2010) vorgetragen der den
Plan als bdquoalternativlosldquo bezeichnete Zu-
dem verteile dieser die Sanierungslasten
fair was aus Sicht der SdK zutrifft Dr Bie-
denkopf betonte zudem dass die anste-
hende bilanzielle Sanierung nun der letzte
Restrukturierungsschritt sei die operative
Restrukturierung sei bereits uumlberwiegend
abgeschlossen die Wirtschaftskrise als
auch der Wandel des globalen Solarmark-
tes haben die Restrukturierungsphase aber
verlaumlngert
Der Fuumlnf-Stufenplan
Die finanzielle Restrukturierung laufe da-
bei gemaumlszlig Plan in fuumlnf Schritten ab Nach
der Einigung auf einen angemessenen
Verschuldungsgrad wurde mit den Kredit-
gebern das Restructuring Term Sheet ab-
geschlossen Als dritten Schritt wurde die
operative Funktionsfaumlhigkeit der Tochter-
gesellschaften durch Entschuldungsmaszlig-
nahmen erhoumlht In diesem Kontext wurden
dann saumlmtliche Tochtergesellschaften einer
Neubewertung unterzogen was viertens
zum Verlust von mehr als der Haumllfte des
Grundkapitals auf AG-Ebene fuumlhrte Letzter
noch in Umsetzung befindlicher Schritt sind
die auf der Tagesordnung stehenden Ka-
pitalmaszlignahmen zur Bilanzsanierung Der
Schuldenerlass (Debt Relief) gegenuumlber
Tochtergesellschaften der ohne steuerli-
che Nachteile auch zur Erhoumlhung der Besi-
cherungsfaumlhigkeit des Konzerns fuumlhre um-
fasste insgesamt einen Betrag von 2503
Mio Euro Auf Ebene des AG-Abschlusses
entstanden aus der Neubewertung der
Tochtergesellschaften Verluste in Houmlhe von
1877 Mio Euro Zum 31122010 verfuumlgte
die AG damit noch uumlber ein Eigenkapital
von 513 Mio Euro Zur Frage der steu-
erlichen Behandlung des wahrscheinlich
zumindest partiellen Swaps fuumlhrte Herr
Dr Biedenkopf aus dass verbindliche
Auskuumlnfte der Finanzbehoumlrden zur steu-
erlichen Behandlung des Einbringungsge-
winns nun vorlaumlgen und demzufolge aus
diesem Vorgang keine Steuerbelastung zu
erwarten sei
Zum neuen Kreditvertrag fuumlhrte Herr Dr
Biedenkopf weiter aus dass dieser aus
einer von 200 Mio auf 140 Mio Euro re-
duzierten Avallinie sowie einer neuen Bar-
kreditlinie uumlber 135 Mio Euro bestehe Die
Laufzeit betruumlge vier Jahre die Zinsbedin-
gungen seien im Marktvergleich guumlnstig
und Financial Covenants wuumlrden erst nach
drei Jahren vereinbart werden und greifen
HV beschlieszligt letzten Schrittder RestrukturierungAm 2522011 stand fuumlr die Conergy AG (ISIN DE0006040025) eine auszligerordentliche Hauptversammlung an und mit Bezug auf die dort vorgeschlagenen Sanierungsschritte auch viel auf dem Spiel Die SdK stimmte diesen Schrit-ten in Anbetracht der uumlberbordenden Verschuldung sowie der damit einhergehenden Zinslast und der nach wie vor bestehenden Verlustsituation samt schwindendem Eigenkapital zu
1432011 +
8
Mit Blick auf die Barkapitalkomponente
der Transaktion werde es so Dr Bieden-
kopf bdquovoraussichtlichldquo einen durch Dritte
organisierten Bezugsrechtshandel geben
die Gesellschaft werde einen derartigen
Bezugsrechtshandel auf jeden Fall nicht
organisieren
Die Generaldebatte auf der HV
In der Generaldebatte sprach eine Vielzahl
von Rednern Zur Frage der Besetzung des
Posten des Vorstandsvorsitzenden der ja
seit dem Wechsel von Herrn Ammer in den
Aufsichtsrat va-
kant ist fuumlhrte
der Aufsichts-
ratsvorsitzende
Herr Schmelzle
aus dass hier
noch keine Ent-
scheidung ge-
troffen worden
sei Derzeit lie-
fen Gespraumlche
mit mehreren
Kandidaten
Angesprochen
auf die Not-
wendigkeit des
Sanierungskon-
zeptes erlaumluter-
te Dr Bieden-
kopf dass es
keine Alternati-
ve zum vorgelegten Konzept gab da die
Gesellschaft von einer Stundung der Kre-
dite abhaumlngig ist Eine neue Barkapitaler-
houmlhung sei nicht gangbar durch Veraumluszlige-
rung von Vermoumlgenswerten koumlnnte nur ein
geringer Teil der Verschuldung abgebaut
werden und der Abschluss eines neuen
Kreditvertrages selbst zu houmlheren Zinsen
sei aktuell nicht moumlglich Die Verlustanzei-
ge gemaumlszlig sect 92 AktG sei rechtzeitig erfolgt
da eine Beurteilung der Werthaltigkeit der
Tochtergesellschaften erst im Rahmen der
Abschlussarbeiten fuumlr 2010 moumlglich gewe-
sen sei Die entsprechenden Drei-Jahres-
Planungen fuumlr die Toumlchter haumltten erst An-
fang 2011 vorgelegen
Zur Frage eines Liquidationserloumlses erlaumlu-
terte Dr Biedenkopf dass 2010 der Liqui-
dationswert ermittelt worden sei Hierbei
sei ein Nettoliquidationserloumls also nach
Kosten von 110 bis 160 Mio Euro bei ca
500 Mio Euro Verbindlichkeiten ermittelt
worden (Quote 20 bis 30 ) Die Liquidi-
taumlt der Gesellschaft betrug zum 2322011
35 Mio Euro und solle durch ein optimales
Working-Capital-Management weiterhin
gesichert werden
Zu den kuumlnftigen Financial Covenants be-
merkte Herr Dr Biedenkopf dass hier di-
verse Kennzahlen nach drei Jahren zum
Tragen kommen sollten wobei deren Aus-
gestaltung noch offen sei Des Weiteren
diene im Prinzip weiterhin das gesamte
Gesellschaftsvermoumlgen der Besicherung
des neuen Kredits Mit Blick auf die Kapi-
talerhoumlhung verneinte Herr Dr Biedenkopf
jede Kenntnis uumlber eine Teilnahme der
bisherigen Groszligaktionaumlre Commerzbank
und Athos In diesem Zusammenhang
kam auszligerdem heraus dass Groszligaktio-
naumlr Ammer seinen Anteil moumlglicherweise
vollstaumlndig im Rahmen einer Pfandrechts-
verwertung durch die Commerzbank ()
abgebaut habe Die Werthaltigkeit der zu
60 einzubringenden Darlehen des syndi-
zierten Kredits sei gegeben diese sei durch
ein Gutachten von Warth amp Klein bestaumltigt
worden
Einen Plan B fuumlr den Fall der Unmoumlglich-
keit der Eintragung der Kapitalerhoumlhung
ins Handelsregister bis zum 3172011
(Faumllligkeit der Darlehensverbindlichkeiten)
gebe es nicht so Dr Biedenkopf in einer
weiteren Antwort Werde der syndizierte
Kredit faumlllig ge-
stellt dann sei
die Gesellschaft
insolvent Per
23 22011 weise
die Gesellschaft
Finanzschulden
in Houmlhe von 288
Mio Euro auf
Zu Planzahlen
auch fuumlr den Fall
einer gelunge-
nen Bilanzsa-
nierung sowie
zum Zeitpunkt
des Erreichens
einer nachhalti-
gen Profitabili-
taumlt wurden bdquoaus
w e t t b e w e r b s -
rechtlichen und
prospektrechtlichen Gruumlndenldquo keine An-
gaben gemacht Lediglich eine bdquonachhalti-
geldquo Verbesserung des Ebitda auf Basis der
erzielten 30 Mio Euro wurde in Aussicht
gestellt Neben den etablierten Maumlrkten
Deutschland und Italien sollen kuumlnftig
Groszligbritannien und asiatische Maumlrkte er-
schlossen werden In den USA habe Coner-
gy 2010 den Sprung von Fachgroszlighaumlndler
zum Systemhersteller mit Einsatz eigener
Module vollzogen 2010 haumltte der Anteil
des Projektgeschaumlfts am Umsatz insge-
samt bei etwa 25 gelegen
Solarmodulfabrik Frankfurt (Oder)
1432011 +
9
Von Agrarrohstoffen profitieren
Mit der Gruumlndung der AG im Mai 2010
fuumlhrte der jetzige Alleinvorstand und Na-
mensgeber Gerrit Tonkens die einzelnen
Geschaumlftsfelder unter einem Dach zusam-
men Das Ziel war es Synergieeffekte zu
heben und das Unternehmen an die Boumlrse
zu bringen um Kapital fuumlr die weitere Ent-
wicklung der Gruppe einzusammeln Beim
Listing im Entry Standard am 772010
wurden im Zuge einer Kapitalerhoumlhung
232000 Aktien zu 2375 Euro ausgegeben
was einen Emissionserloumls von 55 Mio
Euro einbrachte
3000 Hektar Flaumlche
in Sachsen-Anhalt
Die erste Hauptversammlung fand am
1722011 am Sitz der Gesellschaft in Suumll-
zetal nahe Magdeburg statt In Sachsen-
Anhalt liegen auch die 3000 Hektar Acker-
flaumlche Gute klimatische Verhaumlltnisse und
eine uumlberdurchschnittliche Bodenqualitaumlt
bieten dort beste Bedingungen fuumlr den
Ackerbau Der Loumlszligboden ist ein hervorra-
gender Wasserspeicher und hilft auch laumln-
gere Trockenperioden gut zu uumlberstehen
Tonkens betreibt ausschlieszliglich konventio-
nellen Ackerbau und legt den Schwerpunkt
auf Kartoffeln und Zwiebeln Auf Wunsch
der Kunden werden die Produkte zusaumltzlich
veredelt sprich die Kartoffeln geschaumllt ge-
waschen und fertig verpackt geliefert Da-
mit verlaumlngert sich die Wertschoumlpfung was
den Ertrag erhoumlht Zudem stehen Lager-
haumluser zur Verfuumlgung um die Ernte ein-
zulagern wenn dies aus preisstrategischen
Gruumlnden sinnvoll erscheint Gegen Gebuumlhr
uumlbernimmt das Unternehmen diese Dienst-
leistung auch fuumlr Dritte
Segment Erneuerbare Energien
im Aufbau
Tonkens ist zudem in der Milchproduktion
taumltig Rund 800 Kuumlhe liefern pro Tag 20 000
Liter was im Branchenvergleich einen sehr
hohen Wert darstellt Im Aufbau befindet
sich auszligerdem das Segment Erneuerbare
Energien Vor einigen Monaten wurde be-
reits eine Photovoltaikanlage installiert und
in Kuumlrze ist die Errichtung von drei Biogas-
anlagen geplant die dank der staatlichen
Foumlrderung planbare und konstante Umsaumlt-
ze liefern Betrieben werden die Anlagen
ausschlieszliglich mit Reststoffen aus der ei-
genen Produktion wie Guumllle Kartoffel- und
Zwiebelschalen Die gewonnene Energie
soll direkt an den Produktionsstandorten
genutzt und der Hauptstandort Stemmern
moumlglichst zu einem komplett selbstversor-
genden Betrieb ausgebaut werden
Gewinnverdopplung erwartet
Finanziell verlief das Geschaumlftsjahr
200910 erfolgreich Die Gesamtleistung
erhoumlhte sich um 14 auf 168 (148) Mio
Euro und das EBIT verbesserte sich dank
ruumlcklaumlufiger Kosten ganz erheblich auf 29
(02) Mio Euro Unter dem Strich steht ein
Jahresuumlberschuss von 15 (-05) Mio Euro
und damit ein Ergebnis je Aktie von 122
(-039) Euro Die Bilanzrelationen waren
mit einer Eigenkapitalquote von 23 noch
nicht optimal Mit Eintragung der Kapitaler-
houmlhung die erst nach dem Bilanzstichtag
am 306 durchgefuumlhrt wurde sollte sich
dieser Wert aber nahezu verdoppelt haben
Mit den eingesammelten Mitteln will der
Vorstand die Flaumlche ausweiten das Dienst-
leistungsgeschaumlft staumlrken und das Seg-
ment Erneuerbare Energien ausbauen und
so die Wertschoumlpfungskette weiter verlaumln-
gern Dies soll sich positiv auf die Ertrags-
lage auswirken Bereits fuumlr das laufende
Jahr sieht die Planung ein Ergebnis je Aktie
von 253 Euro und fuumlr das Geschaumlftsjahr
201112 einen erneuten Sprung auf 329
Euro vor was durchaus erreichbar scheint
Schlieszliglich kommen dem Unternehmen
auch die steigenden Preise fuumlr Agrarguumlter
zugute Beim aktuellen Kurs von 23 Euro
laumlge das KGV damit im einstelligen Bereich
und es eroumlffnet sich spekulativen Anlegern
die Chance zu guumlnstigen Konditionen in
den landwirtschaftlichen Bereich zu inves-
tieren In zwei bis drei Jahren soll es erst-
mals eine Dividende geben
Matthias Wahler
Tonkens Agrar erwartethohes GewinnwachstumMit der Tonkens Agrar AG (ISIN DE000A1EMHE0) ist seit acht Monaten die zweite Gesellschaft aus dem landwirt-schaftlichen Sektor an der Boumlrse notiert Anleger koumlnnen uumlber ein Investment von den steigenden Preisen fuumlr Agrarrohstoffe profitieren
07042011 Pfleiderer AG Berlin 0900 Uhr
07042011 TAG Immobilien AG Hamburg 1000 Uhr
07042011 Medinavi AG Starnberg 1100 Uhr
08042011 Merck KGaA FrankfurtM 1000 Uhr
08042011 SEE Real Estate AG Stuttgart 1000 Uhr
11042011 Henkel AG amp Co KGaA Duumlsseldorf 1000 Uhr
12042011 Carl Zeiss Meditec AG Jena 1000 Uhr
12042011 GTG Dienstleistungsgruppe AG iL Kassel 1000 Uhr
13042011 Schuler AG Goumlppingen 1100
13042011 Daimler AG Berlin 1000 Uhr
13042011 Logwin AG Luxemburg
13042011 SMT Scharf AG Hamm 1000 Uhr
14042011 Renk AG Augsburg 1600 Uhr
14042011 Gerresheimer AG Duumlsseldorf 1000 Uhr
14042011 Axel Springer AG Berlin 1000 Uhr
14042011 STRATEC Biomedical Systems AG Pforzheim 1000 Uhr
14042011 PUMA AG Rudolf Dassler Sport Nuumlrnberg 1300 Uhr
15042011 Sky Deutschland AG Muumlnchen 1000 Uhr
15042011 MAX21 Management AG Darmstadt 1000 Uhr
19042011 Analytik Jena AG Jena 1000 Uhr
19042011 EnBW Energie Ba-Wuuml AG Karlsruhe 1000 Uhr
19042011 Dinkelacker AG Stuttgart 1100 Uhr
19042011 Hydrotec AG Nuumlrnberg
19042011 GBS Asset Management AG Erkelenz 0830 Uhr
20042011 Sartorius AG Goumlttingen
20042011 Muumlnchener Ruumlck AG Muumlnchen 1000 Uhr
20042011 RWE AG Essen 1000 Uhr
20042011 Nuumlrnberger Beteiligungs-AG Nuumlrnberg
21042011 GEA Group AG Bochum 1000 Uhr
1432011 +
10
HV-TermineStand 1432011 ohne Gewaumlhr
16032011 Dr Houmlnle UV Technology AG Muumlnchen 1000 Uhr
16032011 MAGIX AG Berlin 1030 Uhr
16032011 Q-SOFT Verwaltungs AG Gechingen 1100 Uhr
17032011 LS telcom AG Lichtenau 1000 Uhr
18032011 MVV Energie AG Mannheim 1000 Uhr
18032011 Eisen- und Huumlttenwerke AG Koumlln 1100 Uhr
21032011 BB Biotech AG co Bellevue AG Zuumlrich 1600 Uhr
21032011 IMW Immobilien AG Berlin 1500 Uhr
23032011 Douglas Holding AG Hagen 1030 Uhr
23032011 Deutsche Beteiligungs AG FrankfurtM 1000 Uhr
24032011 P amp I Personal amp Informatik AG Wiesbaden 1000 Uhr
24032011 Ruumlcker Immobilien Portfolio AG Remscheid 1000 Uhr
25032011 Germania-Epe AG Gronau 1100 Uhr
28032011 Ruumlcker Immobilien AG Remscheid 1000 Uhr
29032011 Isra Vision AG Darmstadt 1030 Uhr
9032011 Pixelpark AG Berlin 1100 Uhr
29032011 GeneScan Europe AG Hamburg 0900 Uhr
30032011 sino AG Duumlsseldorf 1100 Uhr
31032011 Jost AG LaufPegnitz 0930 Uhr
31032011 KPS AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 Piper Generalvertretung Dt AG Calden 1100 Uhr
31032011 PI Portugal Immobilien AG Muumlnchen 0900 Uhr
31032011 MVS Miete Vertrieb Service AG Berlin 1100 Uhr
31032011 FIHM Fonds u Immo Holding AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 nanoCrypt AG Ludwigsburg 1600 Uhr
01042011 MME MOVIEMENT AG Muumlnchen 1200 Uhr
05042011 caatoosee AG Stuttgart 1000 Uhr
06042011 Nebelhornbahn AG Oberstdorf 1100 Uhr
06042011 Zapf Creation AG Roumldental 1000 Uhr
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RedaktionHerausgeber Kapital Medien GmbHChefredakteur Harald RotterStellv Chefredakteur Daniel BauerRedakteure Lars Labryga Harald Petersen Markus Neumann Harald RotterMatthias WahlerLektorat Cornelia SzalaiGrafik Layout Produktion Nicole Spitzauer Cornelia SzalaiRedaktionsschluss 1132011Bildnachweise Titelseite Kirsty Pargeterfotoliade Seite 5 httpwwwtognumcompressepressebilderindexdehtml Seite 6 gina sandersfotoliacom Seite 8 wwwconergy-groupcom Seite 10 HV-Termine aurisfotoliacomCharts Tai-Pan Boumlrsensoftware Lenz amp Partner AG Europaplatz 9 44269 Dort-mundKontakt Kapital Medien GmbH (Redaktion AnlegerPlus) bull Hackenstraszlige 7b bull 80331 Muumlnchen bull Fax Fax 089 2020846-21 bull E-Mail redaktionanlegerplusdeAnrufe an Mitglieder der Redaktion koumlnnen nicht weitergeleitet werden Hierfuumlr bitten wir um Verstaumlndnis
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Die Kapital Medien GmbH ist nicht verpflichtet die Informationen zu aktualisie-ren Geschaumlfte mit Finanzinstrumenten sind mit Risiken verbunden die bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Vermoumlgens und in bestimmten Faumlllen auch zu einem Verlust uumlber das eingesetzte Vermoumlgen hinaus fuumlhren koumlnnen Wenn ein Finanzinstrument in einer von der des Investors abweichenden Waumlhrung ge-handelt wird kann eine Aumlnderung der Waumlhrungskurse den Preis oder den Wert des Wertpapiers oder den daraus resultierenden Ertrag nachteilig beeinflussen und solch ein Investor geht ein effektives Waumlhrungskursrisiko ein Zusaumltzlich kann ein Ertrag von einer Investition schwanken und der Preis oder der Wert der Finanzinstrumente die direkt oder indirekt in unseren Reports beschrieben werden kann steigen oder fallen Auszligerdem ist die historische Entwicklung nicht notwendigerweise ein Hinweis auf die zukuumlnftigen ResultateHaftungsausschlussWeder derdie Autor(en) noch die Kapital Medien GmbH haften fuumlr einen moumlg-lichen Verlust den ein Anleger mittelbar oder unmittelbar erleidet weil er seine Anlageentscheidungen auf Veroumlffentlichungen im Magazin bdquoAnlegerPlusldquo gestuumltzt hatHinweis auf potenzielle InteressenskonflikteMit den nachstehenden Erlaumluterungen moumlchten wir Sie auf moumlgliche Interes-senkonflikte im Zusammenhang mit unseren Beitraumlgen in AnlegerPlus NEWS hinweisen Diese Angaben beziehen sich auf den Zeitpunkt der Veroumlffentlichung Moumlgliche Interessenkonflikte sind mit den nachfolgenden Ziffern beim jeweiligen Beitrag wie folgt gekennzeichnet Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf die Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger eV (SdK)
Hinweis Die SdK haumllt Finanzinstrumente im Anlagebestand um ihr Vermoumlgen zu verwalten Des Weiteren haumllt die SdK Aktien von fast allen boumlrsennotierten Emittenten (in der Regel eine Aktie) um eine Hauptversammlungspraumlsenz der SdK sicherstellen zu koumlnnen Die nachfolgenden Angaben unter Ziff 1 und 2 beziehen sich lediglich auf den Anlagebestand
1 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente des Emittenten im Anlagebestand2 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente im Anlagebestand deren Wertentwicklung von der Wertent- wicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumen- ten abhaumlngt3 Bei der SdK undoder einem mit der SdK verbundenen Unternehmen bestehen Verbindungen zum Emittenten Vertretung im Aufsichtsrat oauml)4 Die SdK undoder verbundene Unternehen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf an der Erstellung des Beitrags beteiligte Personen5 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen halten Finanzinstrumente des Emittenten6 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beeiligte Personen halten Finanzinstru- mente deren Wertentwicklung von der Wertentwicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumenten abhaumlngt7 Zwischen an der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligten Personen und dem Emittenten bestehen Verbindungen (Vertretung im Aufsichtsrat oauml)8 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten
ErscheinungsweiseIm zweiwoumlchentlichen Rhythmus per E-Mail im PDF-Format
Bezug Kostenlos
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1432011
1432011 +
8
Mit Blick auf die Barkapitalkomponente
der Transaktion werde es so Dr Bieden-
kopf bdquovoraussichtlichldquo einen durch Dritte
organisierten Bezugsrechtshandel geben
die Gesellschaft werde einen derartigen
Bezugsrechtshandel auf jeden Fall nicht
organisieren
Die Generaldebatte auf der HV
In der Generaldebatte sprach eine Vielzahl
von Rednern Zur Frage der Besetzung des
Posten des Vorstandsvorsitzenden der ja
seit dem Wechsel von Herrn Ammer in den
Aufsichtsrat va-
kant ist fuumlhrte
der Aufsichts-
ratsvorsitzende
Herr Schmelzle
aus dass hier
noch keine Ent-
scheidung ge-
troffen worden
sei Derzeit lie-
fen Gespraumlche
mit mehreren
Kandidaten
Angesprochen
auf die Not-
wendigkeit des
Sanierungskon-
zeptes erlaumluter-
te Dr Bieden-
kopf dass es
keine Alternati-
ve zum vorgelegten Konzept gab da die
Gesellschaft von einer Stundung der Kre-
dite abhaumlngig ist Eine neue Barkapitaler-
houmlhung sei nicht gangbar durch Veraumluszlige-
rung von Vermoumlgenswerten koumlnnte nur ein
geringer Teil der Verschuldung abgebaut
werden und der Abschluss eines neuen
Kreditvertrages selbst zu houmlheren Zinsen
sei aktuell nicht moumlglich Die Verlustanzei-
ge gemaumlszlig sect 92 AktG sei rechtzeitig erfolgt
da eine Beurteilung der Werthaltigkeit der
Tochtergesellschaften erst im Rahmen der
Abschlussarbeiten fuumlr 2010 moumlglich gewe-
sen sei Die entsprechenden Drei-Jahres-
Planungen fuumlr die Toumlchter haumltten erst An-
fang 2011 vorgelegen
Zur Frage eines Liquidationserloumlses erlaumlu-
terte Dr Biedenkopf dass 2010 der Liqui-
dationswert ermittelt worden sei Hierbei
sei ein Nettoliquidationserloumls also nach
Kosten von 110 bis 160 Mio Euro bei ca
500 Mio Euro Verbindlichkeiten ermittelt
worden (Quote 20 bis 30 ) Die Liquidi-
taumlt der Gesellschaft betrug zum 2322011
35 Mio Euro und solle durch ein optimales
Working-Capital-Management weiterhin
gesichert werden
Zu den kuumlnftigen Financial Covenants be-
merkte Herr Dr Biedenkopf dass hier di-
verse Kennzahlen nach drei Jahren zum
Tragen kommen sollten wobei deren Aus-
gestaltung noch offen sei Des Weiteren
diene im Prinzip weiterhin das gesamte
Gesellschaftsvermoumlgen der Besicherung
des neuen Kredits Mit Blick auf die Kapi-
talerhoumlhung verneinte Herr Dr Biedenkopf
jede Kenntnis uumlber eine Teilnahme der
bisherigen Groszligaktionaumlre Commerzbank
und Athos In diesem Zusammenhang
kam auszligerdem heraus dass Groszligaktio-
naumlr Ammer seinen Anteil moumlglicherweise
vollstaumlndig im Rahmen einer Pfandrechts-
verwertung durch die Commerzbank ()
abgebaut habe Die Werthaltigkeit der zu
60 einzubringenden Darlehen des syndi-
zierten Kredits sei gegeben diese sei durch
ein Gutachten von Warth amp Klein bestaumltigt
worden
Einen Plan B fuumlr den Fall der Unmoumlglich-
keit der Eintragung der Kapitalerhoumlhung
ins Handelsregister bis zum 3172011
(Faumllligkeit der Darlehensverbindlichkeiten)
gebe es nicht so Dr Biedenkopf in einer
weiteren Antwort Werde der syndizierte
Kredit faumlllig ge-
stellt dann sei
die Gesellschaft
insolvent Per
23 22011 weise
die Gesellschaft
Finanzschulden
in Houmlhe von 288
Mio Euro auf
Zu Planzahlen
auch fuumlr den Fall
einer gelunge-
nen Bilanzsa-
nierung sowie
zum Zeitpunkt
des Erreichens
einer nachhalti-
gen Profitabili-
taumlt wurden bdquoaus
w e t t b e w e r b s -
rechtlichen und
prospektrechtlichen Gruumlndenldquo keine An-
gaben gemacht Lediglich eine bdquonachhalti-
geldquo Verbesserung des Ebitda auf Basis der
erzielten 30 Mio Euro wurde in Aussicht
gestellt Neben den etablierten Maumlrkten
Deutschland und Italien sollen kuumlnftig
Groszligbritannien und asiatische Maumlrkte er-
schlossen werden In den USA habe Coner-
gy 2010 den Sprung von Fachgroszlighaumlndler
zum Systemhersteller mit Einsatz eigener
Module vollzogen 2010 haumltte der Anteil
des Projektgeschaumlfts am Umsatz insge-
samt bei etwa 25 gelegen
Solarmodulfabrik Frankfurt (Oder)
1432011 +
9
Von Agrarrohstoffen profitieren
Mit der Gruumlndung der AG im Mai 2010
fuumlhrte der jetzige Alleinvorstand und Na-
mensgeber Gerrit Tonkens die einzelnen
Geschaumlftsfelder unter einem Dach zusam-
men Das Ziel war es Synergieeffekte zu
heben und das Unternehmen an die Boumlrse
zu bringen um Kapital fuumlr die weitere Ent-
wicklung der Gruppe einzusammeln Beim
Listing im Entry Standard am 772010
wurden im Zuge einer Kapitalerhoumlhung
232000 Aktien zu 2375 Euro ausgegeben
was einen Emissionserloumls von 55 Mio
Euro einbrachte
3000 Hektar Flaumlche
in Sachsen-Anhalt
Die erste Hauptversammlung fand am
1722011 am Sitz der Gesellschaft in Suumll-
zetal nahe Magdeburg statt In Sachsen-
Anhalt liegen auch die 3000 Hektar Acker-
flaumlche Gute klimatische Verhaumlltnisse und
eine uumlberdurchschnittliche Bodenqualitaumlt
bieten dort beste Bedingungen fuumlr den
Ackerbau Der Loumlszligboden ist ein hervorra-
gender Wasserspeicher und hilft auch laumln-
gere Trockenperioden gut zu uumlberstehen
Tonkens betreibt ausschlieszliglich konventio-
nellen Ackerbau und legt den Schwerpunkt
auf Kartoffeln und Zwiebeln Auf Wunsch
der Kunden werden die Produkte zusaumltzlich
veredelt sprich die Kartoffeln geschaumllt ge-
waschen und fertig verpackt geliefert Da-
mit verlaumlngert sich die Wertschoumlpfung was
den Ertrag erhoumlht Zudem stehen Lager-
haumluser zur Verfuumlgung um die Ernte ein-
zulagern wenn dies aus preisstrategischen
Gruumlnden sinnvoll erscheint Gegen Gebuumlhr
uumlbernimmt das Unternehmen diese Dienst-
leistung auch fuumlr Dritte
Segment Erneuerbare Energien
im Aufbau
Tonkens ist zudem in der Milchproduktion
taumltig Rund 800 Kuumlhe liefern pro Tag 20 000
Liter was im Branchenvergleich einen sehr
hohen Wert darstellt Im Aufbau befindet
sich auszligerdem das Segment Erneuerbare
Energien Vor einigen Monaten wurde be-
reits eine Photovoltaikanlage installiert und
in Kuumlrze ist die Errichtung von drei Biogas-
anlagen geplant die dank der staatlichen
Foumlrderung planbare und konstante Umsaumlt-
ze liefern Betrieben werden die Anlagen
ausschlieszliglich mit Reststoffen aus der ei-
genen Produktion wie Guumllle Kartoffel- und
Zwiebelschalen Die gewonnene Energie
soll direkt an den Produktionsstandorten
genutzt und der Hauptstandort Stemmern
moumlglichst zu einem komplett selbstversor-
genden Betrieb ausgebaut werden
Gewinnverdopplung erwartet
Finanziell verlief das Geschaumlftsjahr
200910 erfolgreich Die Gesamtleistung
erhoumlhte sich um 14 auf 168 (148) Mio
Euro und das EBIT verbesserte sich dank
ruumlcklaumlufiger Kosten ganz erheblich auf 29
(02) Mio Euro Unter dem Strich steht ein
Jahresuumlberschuss von 15 (-05) Mio Euro
und damit ein Ergebnis je Aktie von 122
(-039) Euro Die Bilanzrelationen waren
mit einer Eigenkapitalquote von 23 noch
nicht optimal Mit Eintragung der Kapitaler-
houmlhung die erst nach dem Bilanzstichtag
am 306 durchgefuumlhrt wurde sollte sich
dieser Wert aber nahezu verdoppelt haben
Mit den eingesammelten Mitteln will der
Vorstand die Flaumlche ausweiten das Dienst-
leistungsgeschaumlft staumlrken und das Seg-
ment Erneuerbare Energien ausbauen und
so die Wertschoumlpfungskette weiter verlaumln-
gern Dies soll sich positiv auf die Ertrags-
lage auswirken Bereits fuumlr das laufende
Jahr sieht die Planung ein Ergebnis je Aktie
von 253 Euro und fuumlr das Geschaumlftsjahr
201112 einen erneuten Sprung auf 329
Euro vor was durchaus erreichbar scheint
Schlieszliglich kommen dem Unternehmen
auch die steigenden Preise fuumlr Agrarguumlter
zugute Beim aktuellen Kurs von 23 Euro
laumlge das KGV damit im einstelligen Bereich
und es eroumlffnet sich spekulativen Anlegern
die Chance zu guumlnstigen Konditionen in
den landwirtschaftlichen Bereich zu inves-
tieren In zwei bis drei Jahren soll es erst-
mals eine Dividende geben
Matthias Wahler
Tonkens Agrar erwartethohes GewinnwachstumMit der Tonkens Agrar AG (ISIN DE000A1EMHE0) ist seit acht Monaten die zweite Gesellschaft aus dem landwirt-schaftlichen Sektor an der Boumlrse notiert Anleger koumlnnen uumlber ein Investment von den steigenden Preisen fuumlr Agrarrohstoffe profitieren
07042011 Pfleiderer AG Berlin 0900 Uhr
07042011 TAG Immobilien AG Hamburg 1000 Uhr
07042011 Medinavi AG Starnberg 1100 Uhr
08042011 Merck KGaA FrankfurtM 1000 Uhr
08042011 SEE Real Estate AG Stuttgart 1000 Uhr
11042011 Henkel AG amp Co KGaA Duumlsseldorf 1000 Uhr
12042011 Carl Zeiss Meditec AG Jena 1000 Uhr
12042011 GTG Dienstleistungsgruppe AG iL Kassel 1000 Uhr
13042011 Schuler AG Goumlppingen 1100
13042011 Daimler AG Berlin 1000 Uhr
13042011 Logwin AG Luxemburg
13042011 SMT Scharf AG Hamm 1000 Uhr
14042011 Renk AG Augsburg 1600 Uhr
14042011 Gerresheimer AG Duumlsseldorf 1000 Uhr
14042011 Axel Springer AG Berlin 1000 Uhr
14042011 STRATEC Biomedical Systems AG Pforzheim 1000 Uhr
14042011 PUMA AG Rudolf Dassler Sport Nuumlrnberg 1300 Uhr
15042011 Sky Deutschland AG Muumlnchen 1000 Uhr
15042011 MAX21 Management AG Darmstadt 1000 Uhr
19042011 Analytik Jena AG Jena 1000 Uhr
19042011 EnBW Energie Ba-Wuuml AG Karlsruhe 1000 Uhr
19042011 Dinkelacker AG Stuttgart 1100 Uhr
19042011 Hydrotec AG Nuumlrnberg
19042011 GBS Asset Management AG Erkelenz 0830 Uhr
20042011 Sartorius AG Goumlttingen
20042011 Muumlnchener Ruumlck AG Muumlnchen 1000 Uhr
20042011 RWE AG Essen 1000 Uhr
20042011 Nuumlrnberger Beteiligungs-AG Nuumlrnberg
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16032011 Q-SOFT Verwaltungs AG Gechingen 1100 Uhr
17032011 LS telcom AG Lichtenau 1000 Uhr
18032011 MVV Energie AG Mannheim 1000 Uhr
18032011 Eisen- und Huumlttenwerke AG Koumlln 1100 Uhr
21032011 BB Biotech AG co Bellevue AG Zuumlrich 1600 Uhr
21032011 IMW Immobilien AG Berlin 1500 Uhr
23032011 Douglas Holding AG Hagen 1030 Uhr
23032011 Deutsche Beteiligungs AG FrankfurtM 1000 Uhr
24032011 P amp I Personal amp Informatik AG Wiesbaden 1000 Uhr
24032011 Ruumlcker Immobilien Portfolio AG Remscheid 1000 Uhr
25032011 Germania-Epe AG Gronau 1100 Uhr
28032011 Ruumlcker Immobilien AG Remscheid 1000 Uhr
29032011 Isra Vision AG Darmstadt 1030 Uhr
9032011 Pixelpark AG Berlin 1100 Uhr
29032011 GeneScan Europe AG Hamburg 0900 Uhr
30032011 sino AG Duumlsseldorf 1100 Uhr
31032011 Jost AG LaufPegnitz 0930 Uhr
31032011 KPS AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 Piper Generalvertretung Dt AG Calden 1100 Uhr
31032011 PI Portugal Immobilien AG Muumlnchen 0900 Uhr
31032011 MVS Miete Vertrieb Service AG Berlin 1100 Uhr
31032011 FIHM Fonds u Immo Holding AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 nanoCrypt AG Ludwigsburg 1600 Uhr
01042011 MME MOVIEMENT AG Muumlnchen 1200 Uhr
05042011 caatoosee AG Stuttgart 1000 Uhr
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Geschaumlftsfuumlhrer Daniel Bauer Harald Rotter
RedaktionHerausgeber Kapital Medien GmbHChefredakteur Harald RotterStellv Chefredakteur Daniel BauerRedakteure Lars Labryga Harald Petersen Markus Neumann Harald RotterMatthias WahlerLektorat Cornelia SzalaiGrafik Layout Produktion Nicole Spitzauer Cornelia SzalaiRedaktionsschluss 1132011Bildnachweise Titelseite Kirsty Pargeterfotoliade Seite 5 httpwwwtognumcompressepressebilderindexdehtml Seite 6 gina sandersfotoliacom Seite 8 wwwconergy-groupcom Seite 10 HV-Termine aurisfotoliacomCharts Tai-Pan Boumlrsensoftware Lenz amp Partner AG Europaplatz 9 44269 Dort-mundKontakt Kapital Medien GmbH (Redaktion AnlegerPlus) bull Hackenstraszlige 7b bull 80331 Muumlnchen bull Fax Fax 089 2020846-21 bull E-Mail redaktionanlegerplusdeAnrufe an Mitglieder der Redaktion koumlnnen nicht weitergeleitet werden Hierfuumlr bitten wir um Verstaumlndnis
CopyrightAlle Rechte vorbehalten Die Rechte fuumlr saumlmtliche Inhalte liegen bei der Kapital Me-dien GmbH Saumlmtliche Inhalte sind nur fuumlr die private Nutzung bestimmt Eine Ver-vielfaumlltigung und Verbreitung ist nur mit Zustimmung der Kapital Medien GmbH zu-laumlssig Die Veroumlffentlichung von Leserbriefen behaumllt sich die Redaktion vor ebenso diese in gekuumlrzter Form unter Angabe der vollstaumlndigen Adresse zu veroumlffentlichen
Keine Anlageberatung wichtige HinweiseUnsere Beitraumlge dienen nur zu Informationszwecken und haben keinen Bezug zu den spezifischen Anlagezielen zur finanziellen Situation oder zu bestimm-ten Notwendigkeiten jedes einzelnen Empfaumlngers Unsere Publikationen sollen Informationen zur Verfuumlgung stellen um Anleger zu unterstuumltzen ihre eigenen Investitionsentscheidungen zu treffen jedoch nicht um jedem Investor spezifi-sche Anlageberatung zur Verfuumlgung zu stellen Folglich koumlnnen die Finanzins-trumente die hierin behandelt werden und etwaige Empfehlungen die hierin ausgesprochen werden moumlglicherweise nicht fuumlr alle Investoren geeignet sein Leser muumlssen sich ihr eigenes unabhaumlngiges Urteil hinsichtlich der Eignung sol-cher Investitionen und Empfehlungen angesichts ihrer eigenen Anlageziele Er-fahrung der Besteuerungssituation und Finanzlage bilden
Die Kapital Medien GmbH haumllt die verwendeten Informationen und Quel-len fuumlr zuverlaumlssig Jedoch kann die Kapital Medien GmbH keine Garantie hinsichtlich der Genauigkeit Zuverlaumlssigkeit und Vollstaumlndigkeit solcher Informationen uumlbernehmen Die verwendeten Informationen unterliegen fortwaumlhrenden Veraumlnderungen ohne vorherige Benachrichtigung sie koumlnnen unvollstaumlndig oder zusammengefasst sein und es koumlnnen moumlglicher-weise nicht alle wesentlichen Informationen hinsichtlich der Unternehmen ent-halten sein
Die Kapital Medien GmbH ist nicht verpflichtet die Informationen zu aktualisie-ren Geschaumlfte mit Finanzinstrumenten sind mit Risiken verbunden die bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Vermoumlgens und in bestimmten Faumlllen auch zu einem Verlust uumlber das eingesetzte Vermoumlgen hinaus fuumlhren koumlnnen Wenn ein Finanzinstrument in einer von der des Investors abweichenden Waumlhrung ge-handelt wird kann eine Aumlnderung der Waumlhrungskurse den Preis oder den Wert des Wertpapiers oder den daraus resultierenden Ertrag nachteilig beeinflussen und solch ein Investor geht ein effektives Waumlhrungskursrisiko ein Zusaumltzlich kann ein Ertrag von einer Investition schwanken und der Preis oder der Wert der Finanzinstrumente die direkt oder indirekt in unseren Reports beschrieben werden kann steigen oder fallen Auszligerdem ist die historische Entwicklung nicht notwendigerweise ein Hinweis auf die zukuumlnftigen ResultateHaftungsausschlussWeder derdie Autor(en) noch die Kapital Medien GmbH haften fuumlr einen moumlg-lichen Verlust den ein Anleger mittelbar oder unmittelbar erleidet weil er seine Anlageentscheidungen auf Veroumlffentlichungen im Magazin bdquoAnlegerPlusldquo gestuumltzt hatHinweis auf potenzielle InteressenskonflikteMit den nachstehenden Erlaumluterungen moumlchten wir Sie auf moumlgliche Interes-senkonflikte im Zusammenhang mit unseren Beitraumlgen in AnlegerPlus NEWS hinweisen Diese Angaben beziehen sich auf den Zeitpunkt der Veroumlffentlichung Moumlgliche Interessenkonflikte sind mit den nachfolgenden Ziffern beim jeweiligen Beitrag wie folgt gekennzeichnet Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf die Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger eV (SdK)
Hinweis Die SdK haumllt Finanzinstrumente im Anlagebestand um ihr Vermoumlgen zu verwalten Des Weiteren haumllt die SdK Aktien von fast allen boumlrsennotierten Emittenten (in der Regel eine Aktie) um eine Hauptversammlungspraumlsenz der SdK sicherstellen zu koumlnnen Die nachfolgenden Angaben unter Ziff 1 und 2 beziehen sich lediglich auf den Anlagebestand
1 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente des Emittenten im Anlagebestand2 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente im Anlagebestand deren Wertentwicklung von der Wertent- wicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumen- ten abhaumlngt3 Bei der SdK undoder einem mit der SdK verbundenen Unternehmen bestehen Verbindungen zum Emittenten Vertretung im Aufsichtsrat oauml)4 Die SdK undoder verbundene Unternehen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf an der Erstellung des Beitrags beteiligte Personen5 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen halten Finanzinstrumente des Emittenten6 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beeiligte Personen halten Finanzinstru- mente deren Wertentwicklung von der Wertentwicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumenten abhaumlngt7 Zwischen an der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligten Personen und dem Emittenten bestehen Verbindungen (Vertretung im Aufsichtsrat oauml)8 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten
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1432011
1432011 +
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Von Agrarrohstoffen profitieren
Mit der Gruumlndung der AG im Mai 2010
fuumlhrte der jetzige Alleinvorstand und Na-
mensgeber Gerrit Tonkens die einzelnen
Geschaumlftsfelder unter einem Dach zusam-
men Das Ziel war es Synergieeffekte zu
heben und das Unternehmen an die Boumlrse
zu bringen um Kapital fuumlr die weitere Ent-
wicklung der Gruppe einzusammeln Beim
Listing im Entry Standard am 772010
wurden im Zuge einer Kapitalerhoumlhung
232000 Aktien zu 2375 Euro ausgegeben
was einen Emissionserloumls von 55 Mio
Euro einbrachte
3000 Hektar Flaumlche
in Sachsen-Anhalt
Die erste Hauptversammlung fand am
1722011 am Sitz der Gesellschaft in Suumll-
zetal nahe Magdeburg statt In Sachsen-
Anhalt liegen auch die 3000 Hektar Acker-
flaumlche Gute klimatische Verhaumlltnisse und
eine uumlberdurchschnittliche Bodenqualitaumlt
bieten dort beste Bedingungen fuumlr den
Ackerbau Der Loumlszligboden ist ein hervorra-
gender Wasserspeicher und hilft auch laumln-
gere Trockenperioden gut zu uumlberstehen
Tonkens betreibt ausschlieszliglich konventio-
nellen Ackerbau und legt den Schwerpunkt
auf Kartoffeln und Zwiebeln Auf Wunsch
der Kunden werden die Produkte zusaumltzlich
veredelt sprich die Kartoffeln geschaumllt ge-
waschen und fertig verpackt geliefert Da-
mit verlaumlngert sich die Wertschoumlpfung was
den Ertrag erhoumlht Zudem stehen Lager-
haumluser zur Verfuumlgung um die Ernte ein-
zulagern wenn dies aus preisstrategischen
Gruumlnden sinnvoll erscheint Gegen Gebuumlhr
uumlbernimmt das Unternehmen diese Dienst-
leistung auch fuumlr Dritte
Segment Erneuerbare Energien
im Aufbau
Tonkens ist zudem in der Milchproduktion
taumltig Rund 800 Kuumlhe liefern pro Tag 20 000
Liter was im Branchenvergleich einen sehr
hohen Wert darstellt Im Aufbau befindet
sich auszligerdem das Segment Erneuerbare
Energien Vor einigen Monaten wurde be-
reits eine Photovoltaikanlage installiert und
in Kuumlrze ist die Errichtung von drei Biogas-
anlagen geplant die dank der staatlichen
Foumlrderung planbare und konstante Umsaumlt-
ze liefern Betrieben werden die Anlagen
ausschlieszliglich mit Reststoffen aus der ei-
genen Produktion wie Guumllle Kartoffel- und
Zwiebelschalen Die gewonnene Energie
soll direkt an den Produktionsstandorten
genutzt und der Hauptstandort Stemmern
moumlglichst zu einem komplett selbstversor-
genden Betrieb ausgebaut werden
Gewinnverdopplung erwartet
Finanziell verlief das Geschaumlftsjahr
200910 erfolgreich Die Gesamtleistung
erhoumlhte sich um 14 auf 168 (148) Mio
Euro und das EBIT verbesserte sich dank
ruumlcklaumlufiger Kosten ganz erheblich auf 29
(02) Mio Euro Unter dem Strich steht ein
Jahresuumlberschuss von 15 (-05) Mio Euro
und damit ein Ergebnis je Aktie von 122
(-039) Euro Die Bilanzrelationen waren
mit einer Eigenkapitalquote von 23 noch
nicht optimal Mit Eintragung der Kapitaler-
houmlhung die erst nach dem Bilanzstichtag
am 306 durchgefuumlhrt wurde sollte sich
dieser Wert aber nahezu verdoppelt haben
Mit den eingesammelten Mitteln will der
Vorstand die Flaumlche ausweiten das Dienst-
leistungsgeschaumlft staumlrken und das Seg-
ment Erneuerbare Energien ausbauen und
so die Wertschoumlpfungskette weiter verlaumln-
gern Dies soll sich positiv auf die Ertrags-
lage auswirken Bereits fuumlr das laufende
Jahr sieht die Planung ein Ergebnis je Aktie
von 253 Euro und fuumlr das Geschaumlftsjahr
201112 einen erneuten Sprung auf 329
Euro vor was durchaus erreichbar scheint
Schlieszliglich kommen dem Unternehmen
auch die steigenden Preise fuumlr Agrarguumlter
zugute Beim aktuellen Kurs von 23 Euro
laumlge das KGV damit im einstelligen Bereich
und es eroumlffnet sich spekulativen Anlegern
die Chance zu guumlnstigen Konditionen in
den landwirtschaftlichen Bereich zu inves-
tieren In zwei bis drei Jahren soll es erst-
mals eine Dividende geben
Matthias Wahler
Tonkens Agrar erwartethohes GewinnwachstumMit der Tonkens Agrar AG (ISIN DE000A1EMHE0) ist seit acht Monaten die zweite Gesellschaft aus dem landwirt-schaftlichen Sektor an der Boumlrse notiert Anleger koumlnnen uumlber ein Investment von den steigenden Preisen fuumlr Agrarrohstoffe profitieren
07042011 Pfleiderer AG Berlin 0900 Uhr
07042011 TAG Immobilien AG Hamburg 1000 Uhr
07042011 Medinavi AG Starnberg 1100 Uhr
08042011 Merck KGaA FrankfurtM 1000 Uhr
08042011 SEE Real Estate AG Stuttgart 1000 Uhr
11042011 Henkel AG amp Co KGaA Duumlsseldorf 1000 Uhr
12042011 Carl Zeiss Meditec AG Jena 1000 Uhr
12042011 GTG Dienstleistungsgruppe AG iL Kassel 1000 Uhr
13042011 Schuler AG Goumlppingen 1100
13042011 Daimler AG Berlin 1000 Uhr
13042011 Logwin AG Luxemburg
13042011 SMT Scharf AG Hamm 1000 Uhr
14042011 Renk AG Augsburg 1600 Uhr
14042011 Gerresheimer AG Duumlsseldorf 1000 Uhr
14042011 Axel Springer AG Berlin 1000 Uhr
14042011 STRATEC Biomedical Systems AG Pforzheim 1000 Uhr
14042011 PUMA AG Rudolf Dassler Sport Nuumlrnberg 1300 Uhr
15042011 Sky Deutschland AG Muumlnchen 1000 Uhr
15042011 MAX21 Management AG Darmstadt 1000 Uhr
19042011 Analytik Jena AG Jena 1000 Uhr
19042011 EnBW Energie Ba-Wuuml AG Karlsruhe 1000 Uhr
19042011 Dinkelacker AG Stuttgart 1100 Uhr
19042011 Hydrotec AG Nuumlrnberg
19042011 GBS Asset Management AG Erkelenz 0830 Uhr
20042011 Sartorius AG Goumlttingen
20042011 Muumlnchener Ruumlck AG Muumlnchen 1000 Uhr
20042011 RWE AG Essen 1000 Uhr
20042011 Nuumlrnberger Beteiligungs-AG Nuumlrnberg
21042011 GEA Group AG Bochum 1000 Uhr
1432011 +
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HV-TermineStand 1432011 ohne Gewaumlhr
16032011 Dr Houmlnle UV Technology AG Muumlnchen 1000 Uhr
16032011 MAGIX AG Berlin 1030 Uhr
16032011 Q-SOFT Verwaltungs AG Gechingen 1100 Uhr
17032011 LS telcom AG Lichtenau 1000 Uhr
18032011 MVV Energie AG Mannheim 1000 Uhr
18032011 Eisen- und Huumlttenwerke AG Koumlln 1100 Uhr
21032011 BB Biotech AG co Bellevue AG Zuumlrich 1600 Uhr
21032011 IMW Immobilien AG Berlin 1500 Uhr
23032011 Douglas Holding AG Hagen 1030 Uhr
23032011 Deutsche Beteiligungs AG FrankfurtM 1000 Uhr
24032011 P amp I Personal amp Informatik AG Wiesbaden 1000 Uhr
24032011 Ruumlcker Immobilien Portfolio AG Remscheid 1000 Uhr
25032011 Germania-Epe AG Gronau 1100 Uhr
28032011 Ruumlcker Immobilien AG Remscheid 1000 Uhr
29032011 Isra Vision AG Darmstadt 1030 Uhr
9032011 Pixelpark AG Berlin 1100 Uhr
29032011 GeneScan Europe AG Hamburg 0900 Uhr
30032011 sino AG Duumlsseldorf 1100 Uhr
31032011 Jost AG LaufPegnitz 0930 Uhr
31032011 KPS AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 Piper Generalvertretung Dt AG Calden 1100 Uhr
31032011 PI Portugal Immobilien AG Muumlnchen 0900 Uhr
31032011 MVS Miete Vertrieb Service AG Berlin 1100 Uhr
31032011 FIHM Fonds u Immo Holding AG Muumlnchen 1000 Uhr
31032011 nanoCrypt AG Ludwigsburg 1600 Uhr
01042011 MME MOVIEMENT AG Muumlnchen 1200 Uhr
05042011 caatoosee AG Stuttgart 1000 Uhr
06042011 Nebelhornbahn AG Oberstdorf 1100 Uhr
06042011 Zapf Creation AG Roumldental 1000 Uhr
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CopyrightAlle Rechte vorbehalten Die Rechte fuumlr saumlmtliche Inhalte liegen bei der Kapital Me-dien GmbH Saumlmtliche Inhalte sind nur fuumlr die private Nutzung bestimmt Eine Ver-vielfaumlltigung und Verbreitung ist nur mit Zustimmung der Kapital Medien GmbH zu-laumlssig Die Veroumlffentlichung von Leserbriefen behaumllt sich die Redaktion vor ebenso diese in gekuumlrzter Form unter Angabe der vollstaumlndigen Adresse zu veroumlffentlichen
Keine Anlageberatung wichtige HinweiseUnsere Beitraumlge dienen nur zu Informationszwecken und haben keinen Bezug zu den spezifischen Anlagezielen zur finanziellen Situation oder zu bestimm-ten Notwendigkeiten jedes einzelnen Empfaumlngers Unsere Publikationen sollen Informationen zur Verfuumlgung stellen um Anleger zu unterstuumltzen ihre eigenen Investitionsentscheidungen zu treffen jedoch nicht um jedem Investor spezifi-sche Anlageberatung zur Verfuumlgung zu stellen Folglich koumlnnen die Finanzins-trumente die hierin behandelt werden und etwaige Empfehlungen die hierin ausgesprochen werden moumlglicherweise nicht fuumlr alle Investoren geeignet sein Leser muumlssen sich ihr eigenes unabhaumlngiges Urteil hinsichtlich der Eignung sol-cher Investitionen und Empfehlungen angesichts ihrer eigenen Anlageziele Er-fahrung der Besteuerungssituation und Finanzlage bilden
Die Kapital Medien GmbH haumllt die verwendeten Informationen und Quel-len fuumlr zuverlaumlssig Jedoch kann die Kapital Medien GmbH keine Garantie hinsichtlich der Genauigkeit Zuverlaumlssigkeit und Vollstaumlndigkeit solcher Informationen uumlbernehmen Die verwendeten Informationen unterliegen fortwaumlhrenden Veraumlnderungen ohne vorherige Benachrichtigung sie koumlnnen unvollstaumlndig oder zusammengefasst sein und es koumlnnen moumlglicher-weise nicht alle wesentlichen Informationen hinsichtlich der Unternehmen ent-halten sein
Die Kapital Medien GmbH ist nicht verpflichtet die Informationen zu aktualisie-ren Geschaumlfte mit Finanzinstrumenten sind mit Risiken verbunden die bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Vermoumlgens und in bestimmten Faumlllen auch zu einem Verlust uumlber das eingesetzte Vermoumlgen hinaus fuumlhren koumlnnen Wenn ein Finanzinstrument in einer von der des Investors abweichenden Waumlhrung ge-handelt wird kann eine Aumlnderung der Waumlhrungskurse den Preis oder den Wert des Wertpapiers oder den daraus resultierenden Ertrag nachteilig beeinflussen und solch ein Investor geht ein effektives Waumlhrungskursrisiko ein Zusaumltzlich kann ein Ertrag von einer Investition schwanken und der Preis oder der Wert der Finanzinstrumente die direkt oder indirekt in unseren Reports beschrieben werden kann steigen oder fallen Auszligerdem ist die historische Entwicklung nicht notwendigerweise ein Hinweis auf die zukuumlnftigen ResultateHaftungsausschlussWeder derdie Autor(en) noch die Kapital Medien GmbH haften fuumlr einen moumlg-lichen Verlust den ein Anleger mittelbar oder unmittelbar erleidet weil er seine Anlageentscheidungen auf Veroumlffentlichungen im Magazin bdquoAnlegerPlusldquo gestuumltzt hatHinweis auf potenzielle InteressenskonflikteMit den nachstehenden Erlaumluterungen moumlchten wir Sie auf moumlgliche Interes-senkonflikte im Zusammenhang mit unseren Beitraumlgen in AnlegerPlus NEWS hinweisen Diese Angaben beziehen sich auf den Zeitpunkt der Veroumlffentlichung Moumlgliche Interessenkonflikte sind mit den nachfolgenden Ziffern beim jeweiligen Beitrag wie folgt gekennzeichnet Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf die Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger eV (SdK)
Hinweis Die SdK haumllt Finanzinstrumente im Anlagebestand um ihr Vermoumlgen zu verwalten Des Weiteren haumllt die SdK Aktien von fast allen boumlrsennotierten Emittenten (in der Regel eine Aktie) um eine Hauptversammlungspraumlsenz der SdK sicherstellen zu koumlnnen Die nachfolgenden Angaben unter Ziff 1 und 2 beziehen sich lediglich auf den Anlagebestand
1 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente des Emittenten im Anlagebestand2 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente im Anlagebestand deren Wertentwicklung von der Wertent- wicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumen- ten abhaumlngt3 Bei der SdK undoder einem mit der SdK verbundenen Unternehmen bestehen Verbindungen zum Emittenten Vertretung im Aufsichtsrat oauml)4 Die SdK undoder verbundene Unternehen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf an der Erstellung des Beitrags beteiligte Personen5 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen halten Finanzinstrumente des Emittenten6 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beeiligte Personen halten Finanzinstru- mente deren Wertentwicklung von der Wertentwicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumenten abhaumlngt7 Zwischen an der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligten Personen und dem Emittenten bestehen Verbindungen (Vertretung im Aufsichtsrat oauml)8 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten
ErscheinungsweiseIm zweiwoumlchentlichen Rhythmus per E-Mail im PDF-Format
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RedaktionHerausgeber Kapital Medien GmbHChefredakteur Harald RotterStellv Chefredakteur Daniel BauerRedakteure Lars Labryga Harald Petersen Markus Neumann Harald RotterMatthias WahlerLektorat Cornelia SzalaiGrafik Layout Produktion Nicole Spitzauer Cornelia SzalaiRedaktionsschluss 1132011Bildnachweise Titelseite Kirsty Pargeterfotoliade Seite 5 httpwwwtognumcompressepressebilderindexdehtml Seite 6 gina sandersfotoliacom Seite 8 wwwconergy-groupcom Seite 10 HV-Termine aurisfotoliacomCharts Tai-Pan Boumlrsensoftware Lenz amp Partner AG Europaplatz 9 44269 Dort-mundKontakt Kapital Medien GmbH (Redaktion AnlegerPlus) bull Hackenstraszlige 7b bull 80331 Muumlnchen bull Fax Fax 089 2020846-21 bull E-Mail redaktionanlegerplusdeAnrufe an Mitglieder der Redaktion koumlnnen nicht weitergeleitet werden Hierfuumlr bitten wir um Verstaumlndnis
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Hinweis Die SdK haumllt Finanzinstrumente im Anlagebestand um ihr Vermoumlgen zu verwalten Des Weiteren haumllt die SdK Aktien von fast allen boumlrsennotierten Emittenten (in der Regel eine Aktie) um eine Hauptversammlungspraumlsenz der SdK sicherstellen zu koumlnnen Die nachfolgenden Angaben unter Ziff 1 und 2 beziehen sich lediglich auf den Anlagebestand
1 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente des Emittenten im Anlagebestand2 Die SdK undoder ein mit der SdK verbundenes Unternehmen halten Finanzinstrumente im Anlagebestand deren Wertentwicklung von der Wertent- wicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumen- ten abhaumlngt3 Bei der SdK undoder einem mit der SdK verbundenen Unternehmen bestehen Verbindungen zum Emittenten Vertretung im Aufsichtsrat oauml)4 Die SdK undoder verbundene Unternehen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten Moumlgliche Interessenkonflikte in Bezug auf an der Erstellung des Beitrags beteiligte Personen5 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen halten Finanzinstrumente des Emittenten6 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beeiligte Personen halten Finanzinstru- mente deren Wertentwicklung von der Wertentwicklung des Emittenten oder von von diesem emittierten Finanzinstrumenten abhaumlngt7 Zwischen an der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligten Personen und dem Emittenten bestehen Verbindungen (Vertretung im Aufsichtsrat oauml)8 An der Veroumlffentlichung des Beitrags beteiligte Personen haben sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten
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