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Derivados y Economía Real
Abril 2007
Historia de Tales
Tales de Mileto tenía gran habilidad para pronosticar y predijo que la zafra de aceitunas sería excepcionalmente buena el otoño siguiente.
Confiado en su predicción, celebró contratos con los dueños de las prensas de aceitunas de la región para que le garantizaran el uso exclusivo de sus prensas cuando la zafra estuviera lista.
Tales logró negociar precios bajos porque la cosecha era en el futuro y nadie sabía si sería abundante o patética y porque los dueños de las prensas de aceitunas querían cubrirse contra la posibilidad de una mala cosecha.
"Cuando llegó el momento de la zafra, y fueron necesarias muchas prensas al mismo tiempo, Tales las alquiló al precio que quiso y ganó una gran cantidad de dinero.
Indice
Los derivados en el mundo
Mercado de derivados y la Economía Real: Argentina
Factores críticos para el desarrollo de un Mercado de derivados
Conclusiones
Indice
Los derivados en el mundo
Mercado de derivados y la Economía Real: Argentina
Factores críticos para el desarrollo de un Mercado de derivados
Conclusiones
Los derivados en el mundo
Comparación PBIArgentina - USA - Brasil - México
100
120
140
160
180
200
1993
q1
1993
q3
1994
q1
1994
q3
1995
q1
1995
q3
1996
q1
1996
q3
1997
q1
1997
q3
1998
q1
1998
q3
1999
q1
1999
q3
2000
q1
2000
q3
2001
q1
2001
q3
2002
q1
2002
q3
2003
q1
2003
q3
2004
q1
2004
q3
2005
q1
2005
q3
2006
q1
Período (Trimestre)
PB
I (B
ase
1993
= 1
00)
PBI USA
PBI Argentina
PBI Brasil
PBI Mexico
INSTRUMENTO (Billones)
Futuros de tasas de interés
de corto plazo ( 3 meses )
de largo plazo
Opciones de tasas de interés
Futuros de monedas
Opciones de monedas
Futuros de índices bursátiles
Opciones de índices bursátiles
Total
1986
370
274
96
147
10
39
14
38
618
1990
1.454
1.271
183
600
17
57
69
94
2.291
1996
5.863
5.475
388
2.742
38
43
172
327
9.185
•Crecimiento del 20% anual desde 1990.
•Crecimiento no se detiene en épocas de crisis.
•Mercados OTC 85% del total.
Los derivados en el mundo
Mercados Organizados
INSTRUMENTO (Billones)
Tipo de Cambio
Futuros y Swaps
Opciones
Tasa de Interés
Swaps
Futuros
Opciones
Acciones
Otros
Total
2004
29.289
23.174
6.115
190.502
150.631
12.789
27.082
4.385
25.879
251.498
•Crecimiento del 20% anual desde 1990.
•Crecimiento no se detiene en épocas de crisis.
•Mercados OTC 85% del total.
Los derivados en el mundo
Mercados OTC
2005
31.609
24.416
7.193
215.237
172.869
14.483
27.885
3.608
29.308
284.819
Los derivados en el mundo
* En millones de dólares
Mercados Organizados
Brasil México Argentina
PBI * 797.365 768.289 177.313
Volumen Negociadoen el
Total de Derivados *10.894.963 2.869.568 23.526
Relación con PBI 1366% 374% 13%
Volumen Negociadoen
Derivados de Tasa *6.754.877 2.773.082 -
Relación con PBI 847% 361% 0%
Indice
Los derivados en el mundo
Mercado de derivados y la Economía Real: Argentina
Factores críticos para el desarrollo de un Mercado de derivados
Conclusiones
Mercado de derivados y la Economía Real: Argentina
Suma Asegurada*:
$ 451,245
Siniestralidad*:
$2,009
Suma Asegurada (Abrirlo)*:
$ 543,150
Siniestralidad*:
$ 9,779Riesgo Asegurado
Riesgo No Asegurado* En Millones de Pesos
PBI vs Volumen Operado en MATba
-
2.000.000
4.000.000
6.000.000
8.000.000
10.000.000
12.000.000
14.000.000
16.000.000
18.000.000
20.000.000
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
-
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
Futuros -en toneladas-PBI Agricultura, ganadería, caza, silvicultura y pesca -millones de U$S-
Mercado de derivados y la Economía Real: Argentina
Futuro de Tipo de Cambio
Mercado de derivados y la Economía Real: Argentina
Subyacente
Volumen negociado (en millones de U$S) -2006
Volatilidad Anual 2005
Volatilidad Anual 2006
Volumen / Volatilidad (2006)
Importaciones (U$S mill.)
Exportaciones (U$S mill.)
Títulos públicos en M/E (U$S mill.)
Depósitos en M/E (U$S mill.)
Depósitos en el exterior (U$S mill.)
PBI (U$S mill.)
Volumen/Importaciones
Volumen/Exportaciones
Volumen/Título Públicos
Volumen/Depósitos M/E
Volumen/Depósitos ext.
Volumen/PBI
Tipo de Cambio utilizado
15%
$ 17.787.695
0,0%
17351%
328%
23%
13%
BMF Argentina
2,43 3,10
68%
0%
$ 40.106
$ 34.566
$ 4.009
59%
$ 100.356
$ 177.313
82%
$ 797.365
3555%
2210%
4246%
$ 118.308
$ 61.587
$ 0
$ 15.070
$ 73.551 $ 28.689
4%
2%
$ 1.142.039
15%
Dólar Dólar
$ 2.614.791 $ 23.526
Futuro de Tasa de interés
Mercado de derivados y la Economía Real: Argentina
Log-Variación
Volatilidad Diaria BADLAR
Tiempo (2002-2006 en días)
Mercado de derivados y la Economía Real: Argentina
Período Volatilidad Diaria2002 41.14%2003 13.64%2004 16.30%2005 5.96%2006 2.62%
2002-2003 29.18%2002-2004 25.29%2002-2005 21.63%2002-2006 20.19%
2002 3.71%2003 0.82%2004 0.38%2005 0.23%2006 0.13%
2002-2003 2.60%2002-2004 2.11%2002-2005 1.82%2002-2006 1.65% Volatilidad Mensual
2002 0% 2.59%2003 0% 0.45%2004 0% 0.22%2005 0% 0.35%2006 0% 0.33%
2002-2003 0% 2.32%2002-2004 0% 1.95%2002-2005 0% 1.68%2002-2006 0% 1.53%
Tasa BADLAR
Tipo de Cambio
CER
Mercado de derivados y la Economía Real: Argentina
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Los derivados en el mundo
Mercado de derivados y la Economía Real: Argentina
Factores críticos para el desarrollo de un Mercado de derivados
Conclusiones
Herramienta de Creación de Valor: Los inversores (en especial los institucionales) son adversos al riesgo. Mantener el valor esperado de los dividendos, disminuyendo su volatilidad, aumenta el valor de una compañía.
Ejemplo de Mercado de PetróleoCobertura de Futuros
$ 0.00
$ 5.00
$ 10.00
$ 15.00
$ 20.00
$ 25.00
$ 30.00
Fe
b-9
9
Ma
r-99
Ab
r-99
Ma
y-99
Jun
-99
Jul-9
9
Ag
o-9
9
Se
p-9
9
Oct-9
9
No
v-99
Dic-9
9
En
e-0
0
Precio a futuro Precio Vigente a esa fecha
Cobertura de Futuros
$ 0.00
$ 5.00
$ 10.00
$ 15.00
$ 20.00
$ 25.00
$ 30.00
Feb-9
8
Mar-9
8
Abr-9
8
May-9
8
Jun-9
8
Jul-9
8
Ago-9
8
Sep-9
8
Oct-9
8
Nov-9
8
Dic
-98
Ene-9
9
Precio a futuro Precio Vigente a esa fecha
Factores críticos para el desarrollo de un mercado de derivados
-Libre formación de precios en los mercados de bienes y financieros
- Flotación de las monedas
- Ausencia de restricciones a la libre fluctuación de las tasas de interés
-Infraestructura:
- Marco Normativo (ley de Netting)
- Estructura impositiva
- Infraestructura de mercado (plataforma tecnológica, sistema de pagos y compensaciones)
Factores críticos para el desarrollo de un mercado de derivados
Indice
Los derivados en el mundo
Mercado de derivados y la Economía Real: Argentina
Factores críticos para el desarrollo de un Mercado de derivados
Conclusiones
Conclusiones
Existe una estrecha relación entre la evolución de los mercados de futuros y la evolución de la economía real.
Los mercados de futuros proveen a la economía de una útil herramienta de política monetaria, la cual tiene como función última diversificar el impacto de los shocks económicos a muchos sectores de la economía.
En momentos de crisis:
- Contribuyen a una menor mortandad de PyMes.
- Morigeran el impacto en el PBI.
- Logran una menor caída del empleo.
- Ayudan a no incrementar los índices de pobreza e indigencia
No obstante, para que los mercados de futuros puedan desarrollarse, deben contar con una sólida estructura normativa y un mercado libre y competitivo.
Detalle de la estimación de Sumas Aseguradas y Siniestros
Donde:
- Las Primas surgen del “Informe Trimestral de Producción” informado por la Superintendencia de Seguros de la Nación del año 2005, para aquellos Seguros Patrimoniales donde existe una Suma Asegurable y ésta es estable. Se excluyeron Seguros Agrícolas y de Responsabilidad Civil.
- Las Tasas son las promedio del mercado (estimación propia), corregidas por:
- Repetición de la Suma Asegurada (multicobertura de un mismo bien- por ejemplo, se asegura una misma casa contra incendio e inundación-),
- Recargos comerciales, financieros y de seguridad.
Las Sumas Aseguradas se obtuvieron de despeje de la fórmula principal de los seguros:
Prima=Suma Asegurada * Tasa => Suma Asegurada = Prima / Tasa
Detalle de la estimación de Sumas Aseguradas y Siniestros
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AutomotoresIncendio y
combinados Robo Transporte
Primas 1.109.022 1.191.796 94.956 316.024
Tasas Promedio 1,000% 0,357% 4,286% 7,143%
Sumas Aseguradas
110.902.159
333.702.909
2.215.638
4.424.337
Siniestros Esperados (Prima Pura)
887.217
834.257
66.469 221.216