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*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
Destacados
EE.UU: El Comité de Política Monetaria de la Reserva Federal recortó la tasa de interés de
referencia por primera vez en más de diez años
Eurozona: El PBI se desaceleró en el segundo trimestre tanto en la región de EU19 como
EU28
Alemania: La confianza de los consumidores continúa deteriorándose impulsada por
menores expectativas de la situación económica del país
China: El PMI manufacturero mostró una mejora en Julio pero aún continúa en zona de
contracción
Brasil: El Comité de Política Monetaria redujo la tasa de interés de referencia y sugirió un
mayor baja para lo que resta del año
México: El PBI se contrajo en el segundo trimestre del año, impactado principalmente por
el sector industrial
Los salarios no lograron ganarle a la inflación en Mayo a excepción de los empleados en el
sector privado registrado
Viernes 2 de Agosto, 2019
Mercado Desarrollados
Mercado Emergentes
Argentina
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*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
Índice
1. Panorama Internacional: Mercados Desarrollados ...................................................................... 3
1.1 Estados Unidos .................................................................................................................... 3
1.1.2 Información del Mercado .................................................................................................. 6
1.2 Europa ................................................................................................................................. 8
1.2.1 Calendario Económico ...................................................................................................... 8
1.2.2 Información del Mercado ................................................................................................. 14
1.2.2.1 Acciones ........................................................................................................................ 15
1.2.2.2 Monedas ........................................................................................................................ 15
1.2.2.3 Tasas .............................................................................................................................. 15
1.3 Japón ................................................................................................................................. 16
1.3.1 Calendario Económico .................................................................................................... 16
1.3.2 Información del Mercado ................................................................................................. 18
1.3.2.1 Acciones ........................................................................................................................ 18
1.3.2.2 Monedas ........................................................................................................................ 18
1.3.2.3 Tasas .............................................................................................................................. 19
2. Commodities ............................................................................................................................. 20
3. Panorama Internacional: Mercados Emergentes ....................................................................... 21
3.2 Calendario Económico .............................................................................................................. 21
3.4 Monedas ............................................................................................................................ 26
3.5 Variables Económicas ....................................................................................................... 27
4. Argentina ................................................................................................................................... 28
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*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
1. Panorama Internacional: Mercados Desarrollados
1.1 Estados Unidos
Figura 1 - Calendario Económico de la semana finalizada
El comité de política monetaria de la Reserva Federal recortó la tasa de interés de referencia en -
25pbs en su última reunión tal como esperaba el mercado. La baja en la tasa fue la primera en más
de 10 años cuando la economía americana se encontraba en medio de la crisis. Adicionalmente, se
decidió terminar anticipadamente con el proceso de normalización del Balance de la Fed que estaba
estipulado para Septiembre de este año. Esta vez el mensaje fue que la baja se realizó en forma de
“precaución” dada la desaceleración global, principalmente en Europa y China y el conflicto
comercial el cual agrega mayor incertidumbre a la hora de hacer negocio y ha tenido un impacto
significativo en la inversión. La reacción del mercado no fue tan positiva dado que se mencionó que
esto no significaba un ciclo de baja de tasas sino un movimiento ocasional para ayudar a que la
economía no se desacelere ante la situación global actual.
Evento Fecha Período Promedio
Esperado Actual Anterior
Ingresos personales 30/07/2019 JUN 0,35 0,40 0,50
Gasto personal 30/07/2019 JUN 0,33 0,30 0,40
Índice confianza consumidor 30/07/2019 JUL 125,48 135,70 121,50
Vtas pendientes viviendas(MoM) 30/07/2019 JUN 0,48 2,80 1,10
Solicitudes de hipoteca MBA 31/07/2019 JUL 26 - -1,40 -1,90
ADP Cambio de empleo 31/07/2019 JUL 151,61 155,60 102,20
Índice de coste de empleo 31/07/2019 2Q 0,70 0,60 0,70
Índice manufacturero Chicago 31/07/2019 JUL 51,58 44,40 49,70
FOMC Decisión de tipo (techo) 31/07/2019 JUL 31 2,30 2,25 2,50
Tasa de Referencia - Corredor superior 31/07/2019 JUL 31 2,30 2,25 2,50
Peticiones iniciales de desempleo 01/08/2019 JUL 27 212,26 215,00 206,00
Reclamos continuos 01/08/2019 JUL 20 - 1699,00 1.676,00
EEUU fabricación PMI 01/08/2019 JUL F - 50,40 50,00
Gasto en construcción (MoM) 01/08/2019 JUN 0,27 -1,30 -0,80
ISM manufacturero 01/08/2019 JUL 52,00 51,20 51,70
ISM de precios pagados 01/08/2019 JUL 48,74 45,10 47,90
Balanza comercial 02/08/2019 JUN -54,45 -55,15 -55,52
Cambio en nóminas no agrícolas 02/08/2019 JUL 165,67 164,00 224,00
Salario por hora promedio YoY 02/08/2019 JUL 3,15 3,20 3,10
Tasa de desempleo 02/08/2019 JUL 3,65 3,70 3,70
Órdenes bienes duraderos 02/08/2019 JUN F 0,66 1,90 2,00
Durables no transportación 02/08/2019 JUN F 0,17 1,00 1,20
Confianza del Consumidor U. de Mich. 02/08/2019 JUL F 98,67 98,40 98,40
Pedidos de fábrica 02/08/2019 JUN 0,73 0,60 -0,70
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*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
El PMI manufacturero publicado por el ISM, registró una desaceleración en Julio cayendo a 51,2pts
(51,7pts en Junio) aún en zona expansiva pero en el menor nivel desde Agosto de 2016. Los
principales motivos de la desaceleración fueron, un crecimiento en la producción más lento y una
caída en las órdenes de exportación. La demanda interna parecería mostrarse resistente aunque se
desaceleró el empleo y las empresas han mostrado una caída en la acumulación de trabajo
sugiriendo que están en condiciones de cumplir con la demanda. Además los precios de los insumos
volvieron a caer en Julio mostrando pocas chances de una aceleración en los precios a pesar del
apretado mercado de trabajo y posiblemente explicado menor demanda global para el insumo dado
la desaceleración en las economías más importantes.
Source: Bloomberg
Source: Bloomberg
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*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
El dato de desempleo de EE.UU. que llegó luego de la baja de tasas continuó confirmando la
solidez del mercado de trabajo, principal argumento en contra de una relajación monetaria. Se
crearon +164k empleos en Julio y la tasa de desempleo se sostuvo en 3,7% al igual que en el mes
anterior. De todas maneras, en el promedio trimestral, se han creado 140k en el segundo trimestre,
muchos menos puestos que el promedio del mismo período del año anterior de 233k. Además los
salarios promedio por hora se aceleraron marginalmente en Julio +0,3% m/m y alcanzan un
crecimiento de +3,2% a/a por lo que los trabajadores americanos continúan incrementando su poder
adquisitivo.
Creación de empleo mensual (en miles)
El índice de confianza del consumidor publicado por el Conference Board aumentó +11,4pts m/m
en Julio luego de la caída de -7pts m/m registrada en Junio y superando las expectativas del
consenso del mercado de +4,5pts m/m. El crecimiento en el indicador se vio impulsado por el
aumento en las expectativas de los consumidores para los próximos 6 meses y también vio una
mejora en la situación actual. El resultado de Junio se había visto impactado por una nueva escalada
en el conflicto comercial con China pero parecería haberse disipado en el último mes. Dentro de las
expectativas, se destacó el aumento en la expectativa de encontrar trabajo en los próximos meses.
Source: Bureau of Labor Statistics
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*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
Figura 2 - Calendario Económico de la semana entrante
Fuente: Bloomberg
1.1.2 Información del Mercado
Figura 3 – S&P
Valor Var. % 5 Dias Var. % 30 Dias YTD Var. % 1 Año
S&P 2932,05 -2,37% -0,53% 19,17% 6,60%
P/E Div. Yield P/B P/EBITDA P/VENTAS
S&P 19,09 1,99 3,36 11,25 0,02
Fuente: Bloomberg / La variación en porcentaje incluye reinversión de dividendos (total return)
Evento Fecha Período Promedio
Esperado Actual Anterior
Markit EEUU Servicios PMI 05/08/2019 JUL F 52,30 - 52,20
Markit PMI Composite EEUU 05/08/2019 JUL F - - 51,60
Composite ISM no manuf 05/08/2019 JUL 55,54 - 55,10
Solicitudes de hipoteca MBA 07/08/2019 AUG 2 - - -1,40
Peticiones iniciales de desempleo 08/08/2019 AUG 3 213,85 - 215,00
Reclamos continuos 08/08/2019 JUL 27 - - 1.699,00
Inventarios al por mayor MoM 08/08/2019 JUN F 0,2 - 0,2
IPP YoY 09/08/2019 JUL - - 0,4
IPP sin alimentos y energía MoM 09/08/2019 JUL - - -
IPP MoM 09/08/2019 JUL - - -0,4
Demanda final PPI MoM 09/08/2019 JUL 0,2 - 0,1
Demanda final PPI YoY 09/08/2019 JUL 1,7 - 1,7
Source: Bloomberg
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*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
Figura 4 – Índice dólar
Precio Var. % 5 Dias Var. % 30 Dias Var % YTD Var. % 1 Año
DXY 98,13 0,1% 1,4% 2,0% 3,1%
Fuente: Bloomberg
Figura 5 – Curva de rendimiento – US Gob.
2YR 5YR 10YR 30YR
03/07/2019 1,7613% 1,7434% 1,9740% 2,5013%
02/08/2019 1,7078% 1,6566% 1,8435% 2,3813%
1,60%1,65%1,70%1,75%1,80%1,85%1,90%1,95%2,00%2,05%2,10%2,15%2,20%2,25%2,30%2,35%2,40%2,45%2,50%2,55%2,60%2,65%2,70%2,75%2,80%2,85%2,90%2,95%3,00%3,05%3,10%3,15%3,20%3,25%3,30%3,35%3,40%3,45%3,50%3,55%
YTM
03/07/2019
02/08/2019
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*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
1.2 Europa
1.2.1 Calendario Económico
Figura 6 – Eventos Económicos de la semana finalizada
Fuente: Bloomberg
País Evento Fecha Periodo Promedio
Esperado Actual Anterior
España IPC armonizado YoY 29/07/2019 JUL P 0,60 0,70 0,60
España IPC armonizado MoM 29/07/2019 JUL P -1,16 -1,10 -0,10
España Ventas al por menor YoY 29/07/2019 JUN - 0,30 3,10
Reino Unido Aprobaciones hipotecas 29/07/2019 JUN 65,75 66,40 65,40
Francia PBI QoQ 30/07/2019 2Q P 0,33 0,20 0,30
Francia PBI YoY 30/07/2019 2Q P 1,35 1,30 1,20
Alemania Confianza del consumidor 30/07/2019 AUG 9,70 9,70 9,80
Alemania IPC YoY 30/07/2019 JUL P 1,53 1,70 1,60
Alemania IPC (MoM) 30/07/2019 JUL P 0,32 0,50 0,30
Reino Unido GfK confianza del consumidor 30/07/2019 JUL -12,94 -11,00 -13,00
Alemania Ventas al por menor YoY 31/07/2019 JUN 0,34 -1,60 4,00
Alemania Ventas al por menor MoM 31/07/2019 JUN 0,68 3,50 -1,70
Reino Unido Prc de casas nacionales MoM 31/07/2019 JUL 0,21 0,30 0,10
Reino Unido Prc NSA de casas nacionales YoY 31/07/2019 JUL 0,11 0,30 0,50
Francia IPC (MoM) 31/07/2019 JUL P -0,26 -0,20 0,20
Francia IPC YoY 31/07/2019 JUL P 1,11 1,10 1,20
España PBI QoQ 31/07/2019 2Q P 0,57 0,50 0,70
España PBI YoY 31/07/2019 2Q P 2,35 2,30 2,40
Alemania Tasa de desempleo 31/07/2019 JUL 5,00 5,00 5,00
Alemania Cambio en desempleo (000s) 31/07/2019 JUL 1,25 1,00 -1,00
Italia IPC armonizado YoY 31/07/2019 JUL P 0,48 0,40 0,80
Italia IPC armonizado MoM 31/07/2019 JUL P -1,64 -1,70 0,10
Eurozona PBI QoQ 31/07/2019 2Q A 0,18 0,20 0,40
Italia PBI WDA QoQ 31/07/2019 2Q P -0,07 0,00 0,12
Italia PBI WDA YoY 31/07/2019 2Q P -0,14 0,00 -0,10
Italia Balance presupuestario 01/08/2019 JUL - 3,20 -0,80
Reino Unido Markit UK PMI Manufactura SA 01/08/2019 JUL 47,74 48,00 48,00
Reino Unido Tasa de Referencia Banco de Inglaterra 01/08/2019 AUG 1 0,75 0,75 0,75
Reino Unido BOE Objetivo de compra de activo 01/08/2019 AUG 435,00 435,00 435,00
España Desempleo MoM Neto ('000s) 02/08/2019 JUL -23,33 -4,25 -63,81
Italia Producción industrial MoM 02/08/2019 JUN -0,31 -0,20 0,90
Italia Producción industrial WDA YoY 02/08/2019 JUN -0,56 -1,20 -0,70
Italia Ventas al por menor MoM 02/08/2019 JUN 0,00 1,90 -0,70
Italia Ventas al por menor YoY 02/08/2019 JUN 0,00 1,30 -1,80
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*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
El dato preliminar de PBI de la Eurozona marca una desaceleración en el crecimiento europeo en el
segundo trimestre tal como se esperaba. El PBI de la Eurozona creció +0,2% t/t en el segundo
trimestre (+0,4% t/t en el primer trimestre). Tomando el EU28, que agrega nueve países más de la
región, el crecimiento en el trimestre también se desaceleró a +0,2% t/t habiendo crecido +0,5% t/t
en el primer trimestre. En relación con el año anterior, el crecimiento se desaceleró a +1,1% a/a
(+1,2% a/a en el trimestre previo) mientras que en el EU28 se registra una desaceleración un poco
más pronunciada creciendo al +1,3% a/a (+1,6% a/a en el primer trimestre). Adicionalmente, el dato
de desempleo mostró un caída en el mismo en Julio ubicándose en 7,5% en Julio (7,6% en Junio) y
en el EU28 alcanzó el 6,3% (6,8% en Junio) siendo el nivel de desempleo más bajo desde el
comienzo de la serie de datos en el 2000.
El PBI de Francia creció +0,2% t/t en el segundo trimestre, desacelerándose levemente con respecto
al +0,3% t/t registrado en el primer trimestre. El crecimiento se explicó por una aceleración en la
inversión en capital de +0,9% t/t (+0,5% t/t en el primer trimestre) que logró contrarrestar una
desaceleración en el consumo que creció al +0,2% t/t (+0,4% t/t en el trimestre anterior). El cambio
en inventarios tuvo un impacto negativo en el crecimiento de -0,2% t/t mientras que el comercio
neto no tuvo impacto en el crecimiento del segundo trimestre. La desaceleración en el consumo se
debió principalmente a menor consumo de servicios, especialmente de ocio y alimentos y la mayor
inversión provino de las empresas y sobretodo en IT y servicios corporativos.
Source: Eurostat
10
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
El índice de precios al consumidor (IPC) de Francia mostró una leve desaceleración en Julio según
datos preliminares. El IPC registra un aumento de +1,1% a/ en Julio (+1,2% a/a en Junio) dado
menores aumentos de precios de la energía, el tabaco y los servicios. Por otro lado, el precio de los
alimentos se habría acelerado en Julio en relación al registrado en el mes anterior y el precio de los
productos manufacturados registraría una menor caída.
Source: INSEE
Source: INSEE
11
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
El indicador de confianza del consumidor de Alemania publicado por GfK registró una nueva caída
en Agosto llegando a 9,7pts (9,8pts en Julio). Si bien las expectativas de ingresos se recuperaron en
relación al mes anterior, las expectativas económicas continúan deteriorándose llegando a terreno
negativo en Agosto por primera vez desde Marzo de 2016. Las dificultades de un Brexit sin
acuerdo, más el temor de una recesión en Alemania dada la desaceleración en el crecimiento
económico en el mundo, han impactado negativamente la confianza de los consumidores alemanes.
De todas formas, la propensión a consumir continúa en niveles altos pero la posibilidad de pérdidas
de trabajo en caso de materializarse la recesión podría poner en terreno adverso el consumo en los
próximos meses.
El índice de precios al consumidor (IPC) de Alemania registró una leve aceleración en Julio según
datos preliminares. El IPC se ubicó en +1,7% a/a (+1,6% a/a en Junio) dada una aceleración en el
precio de los bienes que no logró ser contrarrestada por los menores aumentos de precios en los
servicios. El precio de los bienes se aceleró a +1,8% a/a dado mayores precios de los alimentos y
mostrando una desaceleración marginal en el precio de la energía.
Source: Bloomberg
Source: Bloomberg
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*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
El indicador de ventas minoristas de Alemania registró un aumento de +3,5% m/m en Junio en
términos reales luego de la caída de -0,6% m/m en Mayo. En relación al mismo mes del año
anterior se registra un caída de -1,6% a/a en términos reales, llevando el resultado acumulado del
primer semestre a un aumento de +2,2% a/a (+2,8% a/a en el acumulado hasta Mayo). El resultado
muestra que la demanda doméstica se ha visto más resistente al contexto externo que ha afectado al
sector manufacturero Alemán.
El indicador de confianza del consumidor del Reino Unido publicado por GfK registró una leve
mejora en Julio en relación al mes previo. El indicador se ubicó en -11pts en Julio (+2pts m/m)
destacándose el aumento en el índice que mide el momento para la compra de bienes durables
aumentando +6pts m/m. Todos los indicadores mostraron un aumento en relación al mes anterior a
excepción de la situación económica en los últimos 12 meses que se mantuvo igual. Si bien en
general la confianza de los consumidores se ha mostrado más resistente a la incertidumbre del
Brexit en relación a la confianza de las empresas para realizar inversiones, se destaca el aumento en
el aumento en el índice que mide si es un buen momento para ahorrar. Este índice, el cual no forma
parte del índice compuesto de la confianza del consumidor, aumentó +6pts m/m y +14pts a/a
ubicándose en niveles de Julio de 2009 y señalando que los consumidores podrían estar
preparándose para una recesión lo cual coincide con el bajo nivel en las expectativas económicas
para los próximos 12 meses, las cuales se encuentran en niveles de 2012.
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*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
El PMI manufacturero del Reino Unido no mostró cambios mes a mes en Julio manteniéndose en
zona de contracción. El indicador se ubicó en 48pts y la producción, las nuevas órdenes y el empleo
volvieron a caer. La combinación de menor demanda tanto interna como externa llevaron los
niveles de producción a menor nivel en 7 años, sumado a la mayor incertidumbre ante la resolución
del Brexit en Octubre con el nuevo Primer Ministro Boris Johnson. Además a diferencia de lo
sucedido en EE.UU, el comité de política monetaria del Reino Unido mantuvo la tasa de interés de
referencia en 0,75% y mantuvo el monto de recompra de bonos del gobierno.
Source: GfK
Source: IHS Markit
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*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
Figura 7 – Eventos Económicos de la semana entrante
Fuente: Bloomberg
País Evento Fecha Periodo Promedio
Esperado Actual Anterior
España Markit PMI Composite España 05/08/2019 JUL 51,93 - 52,10
Italia Markit/ADACI Italia Composite PMI 05/08/2019 JUL 50,13 - 50,10
Francia Markit PMI Composite Francia 05/08/2019 JUL F 51,67 - 51,70
Alemania PMI Alemania 05/08/2019 JUL F 51,42 - 51,40
Eurozona PMI Eurozona 05/08/2019 JUL F 51,51 - 51,50
Reino Unido Markit/CIPS RU Composite PMI 05/08/2019 JUL 49,69 - 49,70
Alemania Órdenes de fábricas MoM 06/08/2019 JUN 0,16 - -2,20
Alemania PMI Construccion 06/08/2019 JUL - - 50,00
Alemania Producción industrial WDA YoY 07/08/2019 JUN -2,79 - -3,70
Alemania Producción industrial SA MoM 07/08/2019 JUN -0,50 - 0,30
Francia Balanza comercial 07/08/2019 JUN -4209,00 - -3278,39
Francia Balanza cuenta corriente 07/08/2019 JUN - - 343
Francia Bank of France sentimiento emp 08/08/2019 JUL 96,00 - 95,5
España Producción industrial SA YoY 08/08/2019 JUN 1,01 - 1,4
Grecia IPC YoY 08/08/2019 JUL 0,00 - -0,278
Alemania Balanza comercial 09/08/2019 JUN 19,74 - 20,6
Alemania Exportaciones SA MoM 09/08/2019 JUN -0,21 - 1,1
Alemania Importaciones SA MoM 09/08/2019 JUN 0,31 - -0,50
Alemania Balanza cuenta corriente 09/08/2019 JUN 21,24 - 16,5
Francia Producción industrial YoY 09/08/2019 JUN 1,53 - 4
Francia Producción manufacturera MoM 09/08/2019 JUN -1,35 - 1,6
Francia Producción manufacturera YoY 09/08/2019 JUN 1,30 - 3,4
Francia Producción industrial MoM 09/08/2019 JUN -1,23 - 2,1
Reino Unido Producción manufacturera YoY 09/08/2019 JUN -1,01 - 0
Reino Unido PBI YoY 09/08/2019 2Q P 1,38 - 1,8
Reino Unido Importaciones QoQ 09/08/2019 2Q P -7,95 - 10,8
Reino Unido Consumo privado QoQ 09/08/2019 2Q P 0,36 - 0,6
Reino Unido Formación bruta de capital fijo QoQ 09/08/2019 2Q P -0,31 - 1,2
Reino Unido Producción manufacturera MoM 09/08/2019 JUN -0,15 - 1,4
Reino Unido Producción industrial YoY 09/08/2019 JUN -0,30 - 0,9
Reino Unido Producción industrial MoM 09/08/2019 JUN -0,18 - 1,4
Reino Unido Balanza comercial 09/08/2019 JUN -2487,43 - -2324
Reino Unido PBI QoQ 09/08/2019 2Q P -0,02 - 0,5
Italia IPC armonizado YoY 09/08/2019 JUL F 0,37 - 0,4
15
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
1.2.2 Información del Mercado
1.2.2.1 Acciones
Figura 8 – Euro Stoxx
Valor % 5 Días % 30 Días YTD % 1 Año
Euro Stoxx 367,72 -3,91% -3,05% 11,94% 17,35%
P/E Div. yield P/B P/EBITDA
Euro Stoxx 17,35 3,58 1,55 6,93
1.2.2.2 Monedas
Figura 9 – Principales monedas
Precio % 5 días % 1 Mes YTD % 1 año
Euro 1,1107 -0,19% -1,58% -3,14% -4,13%
Libra 1,2155 -1,85% -3,48% -4,70% -6,62%
Corona Sueca 9,635 -1,38% -3,16% -8,11% -7,69%
Corona Danesa 6,7229 -0,18% -1,62% -3,15% -4,31%
Corona Noruega 8,9161 -2,23% -3,92% -3,09% -7,56%
Franco Suizo 0,98 1,09% 0,39% -0,04% 1,29%
Fuente: Bloomberg
1.2.2.3 Tasas
Figura 10 – Rendimiento deuda 10 años (principales países de la Unión Europea)
País Yield Yield T-30
Alemania -0,495% -0,369%
Reino Unido 0,550% 0,721%
Francia -0,238% -0,058%
España 0,246% 0,290%
Portugal 0,292% 0,360%
Grecia 2,043% 2,160%
Italia 1,541% 1,837%
Fuente: Bloomberg
16
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
1.3 Japón
1.3.1 Calendario Económico
Figura 11 – Eventos Económicos de la semana pasada
Fuente: Bloomberg
El indicador de ventas minoristas de Japón registró un aumento de +0,5% a/a en Junio, por encima
del +0,2% a/a esperado por el consenso del mercado pero desacelerándose con respecto al +1,3%
a/a registrado en Mayo. La desaceleración provino de la desaceleración en la venta de maquinaria y
equipo y medicina que crecieron a un ritmo más lento en Junio y de una caída en la compra de
combustible de -3,9% a/a. Por otro lado, las ventas se aceleraron en indumentaria y accesorios y en
alimentos y bebidas creciendo al +4,2% a/a en Junio (+4% a/a en Mayo).
Var. % a/a
Evento Fecha Periodo Promedio
Esperado Actual Anterior
Comercio al por menor (YoY) 28/07/2019 JUN 0,39 0,50 1,3
Ventas al por menor MoM 28/07/2019 JUN -0,05 0,00 0,4
Ratio trabajo-candidato 29/07/2019 JUN 1,62 1,61 1,62
Desempleo 29/07/2019 JUN 2,41 2,30 2,4
Producción industrial MoM 29/07/2019 JUN P -1,47 -3,60 2
Producción industrial YoY 29/07/2019 JUN P -1,80 -4,10 -2,1
Objetivo YTM 10yrs 30/07/2019 JUL 30 -0,10 -0,10 -0,1
Markit/JMMA Japón fabricación PMI 31/07/2019 JUL F - 49,40 49,6
Ventas vehículos YoY 01/08/2019 JUL - 6,70 -0,9
Base monetaria YoY 01/08/2019 JUL 0,00 3,7 4
Source: Bloomberg
17
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
El indicador de producción industrial sufrió la segunda mayor caída en los últimos cinco años
sorprendiendo a la baja el resultado esperado por el consenso del mercado. La producción industrial
cayó -3,6% m/m en Junio, cuando se esperaba un aumento de +2% m/m. La caída fue impulsada
por la menor producción de automóviles y televisores. Principalmente la producción parecería estar
impactada por una menor demanda externa, ya que la demanda local se ha mantenido resistente a
los factores adversos que enfrenta el comercio externo. En relación con el año anterior la
producción industrial cayó -4,1% a/a acelerándose con respecto al -2,1% registrado en Mayo.
Var. % a/a
El Banco de Japón (BOJ) finalmente no movió su tasa de política monetaria en su última reunión
manteniéndola en -0,1%. Además recortaron sus proyecciones de inflación levemente dado menores
precios de la energía. La media de inflación para el 2021 se ubica en 1,6% a/a, aún lejos del target
de 2% a/a por lo que el BOJ tendría lugar para flexibilizar más la política monetaria. La reunión de
la Reserva Federal mostró una baja de tasas por lo que aumenta el riesgo de una apreciación del
YEN y por ende mayor dificultad para lograr el objetivo de inflación. En cuanto al programa de
recompra de activos que tiene el BOJ, no mostraron cambios en sus proyecciones. Adicionalmente,
el reporte de empleo mostró nuevamente un mercado de trabajo apretado, con la tasa de desempleo
ubicándose en 2,3% en Junio y los salarios reales al alza. De todas maneras, esto aún no se ha
traducido en una inflación de costos por parte de los mayores salarios en el nivel general de precios.
Source: Bloomberg
Source: Bloomberg
18
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
Figura 12 – Eventos Económicos de la semana entrante
Fuente: Bloomberg
1.3.2 Información del Mercado
1.3.2.1 Acciones
Figura 12 – Índice Nikkei
Valor Var % 5 Dias Var % 30 Dias Var % YTD Var % 1 Año
Nikkei 21087,16 -2,64% -3,03% 5,36% -6,38%
P/E Div. yield P/B P/EBITDA
Nikkei 15,83 2,15 1,61 7,01
1.3.2.2 Monedas
Figura 13 – JPY spot
Valor Varr % 5 Dias Var % 30 Dias Var % YTD Var % 1 Año
JPY 106,58 1,97% 1,22% 2,92% 4,77% Fuente: Bloomberg
Evento Fecha Periodo Promedio
Esperado Actual Anterior
Markit/JMMA Japón Composite PMI 04/08/2019 JUL F - - 51,20
Markit Japón Servicios PMI 04/08/2019 JUL F - - 52,3
Consumo total doméstico YoY 05/08/2019 JUN 1,3 - 4
Índice coincidente 06/08/2019 JUN P 92,7 - 103,4
Índice líder CI 06/08/2019 JUN P 93,5 - 94,9
BoP Balanza por cuenta corriente 07/08/2019 JUN 1135,3 - 1594,8
Balanza comercial base BoP 07/08/2019 JUN 1127,8 - -650,9
Reserva de dinero M2 YoY 08/08/2019 JUL 2,300 - 2,3
Reserva de dinero M3 YoY 08/08/2019 JUL 2,013 - 2
PIB SA QoQ 08/08/2019 2Q P 0,141 - 0,6
Deflactor del PIB (YoY) 08/08/2019 2Q P 0,332 - 0,1
PIB nominal SA QoQ 08/08/2019 2Q P 0,158 - 0,8
PIB anualizado SA QoQ 08/08/2019 2Q P 0,536 - 2,2
19
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
1.3.2.3 Tasas
Figura 14 – Curva Japón
3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y 40Y
03/07/201 9 0 -0 ,2 03 -0 ,1 99 -0 ,2 11 -0 ,2 26 -0 ,2 36 -0 ,2 46 -0 ,1 24 0,055 0,267 0,323
02/08/201 9 0 0 -0 ,1 88 -0 ,1 82 -0 ,2 06 -0 ,2 28 -0 ,2 44 -0 ,2 58 -0 ,1 34 0,04 0,247 0,296
-0,40
-0,30
-0,20
-0,10
0,00
0,10
0,20
0,30
0,40
YTM
03/07/2019
02/08/2019
Fuente: Bloomberg
20
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
2. Commodities
Figura 15 – Precio del Barril de petróleo de Texas Figura 16 – Precio de la tonelada de soja
40
45
50
55
60
65
70
75
US$
/ b
bl
WTI
Prom. Mov. 200d
280
290
300
310
320
330
340
350
360
370
380
390
400
410
420
US$
/ T
n
Soja
Prom. Mov. 200d
Figura 17 – Precio de la onza troy de plata Figura 18 – Precio de la onza troy de oro
13
14
15
16
17
18
19
US$
/ O
nza
Plata
Prom. Mov. 200d
1.150
1.175
1.200
1.225
1.250
1.275
1.300
1.325
1.350
1.375
1.400
1.425
1.450
1.475
US$
/ O
nza
Oro
Prom. Mov. 200d
Figura 19 – Precio de la libra de cobre Figura 20 – Precio del mineral de hierro
240
250
260
270
280
290
300
310
320
330
340
350
US$
/ L
ibra
Cobre Prom. Mov. 200d
55
60
65
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
USD
/ M
T
Iron Ore
Exponencial (Iron Ore )
Fuente: Bloomberg
21
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
3. Panorama Internacional: Mercados Emergentes 3.2 Calendario Económico
Figura 21 – Eventos Económicos de la semana finalizada
El PMI manufacturero de China se aceleró en Julio pero no logrando alcanzar el nivel expansivo. El
indicador se ubicó levemente por encima del nivel neutral llegando a 49,9pts en Julio (49,4pts en
Junio). La producción se mantuvo estable en relación al mes anterior con una leve aceleración en
las nuevas órdenes. De todas formas, en un contexto de menor demanda, el empleo continúo
cayendo en Julio y acelerándose. Por otro lado el precio de los insumos aumentaron marginalmente
mientras que los precios de ventas cayendo, afectando los márgenes de ganancias de las firmas
manufactureras. La confianza de las empresas hacia futuro mejoró en relación al nivel más bajo
histórico alcanzado en Junio pero continúa impactado por el temor a que escale aún más el conflicto
comercial con EE.UU.
País Evento Fecha Promedio
Esperado
Promedio
Esperado Actual Anterior
México Desempleo NSA 29/07/2019 JUN 3,55 3,57 3,51
Brasil Resultado Fiscal 29/07/2019 JUN -40,11 -30,10 -47,56
Brasil Deuda neta como % del PIB 29/07/2019 JUN 55,18 55,20 54,72
China PMI de fabricación 30/07/2019 JUL 49,56 49,70 49,40
China PMI no de fabricación 30/07/2019 JUL 53,98 53,70 54,20
Brasil Tipo Selic 31/07/2019 JUL 31 6,20 6,00 6,50
Turquía Balanza comercial 31/07/2019 JUN -3,20 -3,2 -1,8
México PIB NSA YoY 31/07/2019 2Q P -0,20 -0,7 1,3
Rusia HSBC fabricación de Rusia PMI 01/08/2019 JUL - 49,3 48,6
Turquía HSBC fabricación de Turquía PMI 01/08/2019 JUL - 46,7 47,9
Brasil Producción industrial YoY 01/08/2019 JUN -5,97 -5,9 7,1
Brasil Producción industrial MoM 01/08/2019 JUN -0,42 -0,6 -0,2
Rusia Reserva de oro y divisas 01/08/2019 JUL 26 - 519,9 520,3
Brasil HSBC Brasil PMI fabricación 01/08/2019 JUL 0,00 49,9 51,0
México HSBC fabricación de México PMI 01/08/2019 JUL 0,00 49,8 49,2
Brasil Balanza comercial mensual 01/08/2019 JUL 3422,02 2.293,0 5.019,0
Brasil Total de las exportaciones 01/08/2019 JUL 20823,41 20.054,0 18.024,9
Brasil Importaciones totales 01/08/2019 JUL 17429,71 17.761,0 13.027,2
22
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
El Comité de Política Monetaria de Brasil redujo la tasa de Selic -50bps a 6% en su última reunión.
El consenso del mercado esperaba una baja de entre 25-5050bps. Además dada la menor actividad
económica y el todavía alto nivel de desempleo (12% en el segundo trimestre) sumando a un
contexto global más benigno no se descarta un recorte de -50pbs en lo que resta del año. De todas
maneras, el COPOM destacó los riesgos de una desaceleración global para las expectativas de
crecimiento brasileras y el balance de riesgos de inflación se encuentra en un nivel favorable pero
con riesgos a la baja en caso de un imprevisto con la reforma previsional.
El indicador de producción industrial de Brasil registró una caída de -0,6% m/m en Junio levemente
por encima de la caída esperada por el consenso del mercado de -0,5% m/m. En relación con el
mismo período del año anterior, el indicador cayó -5,9% a/a. El resultado fue impulsado por el
sector manufacturero (-0,7% m/m y -4,4% a/a) con la mayoría de los sectores registrando caídas en
la producción. La producción de maquinaria y equipo cayó -6,5% m/m, alimentos lo hizo en -2,1%
m/m y vehículos a motor en -1,7% m/m. El sector minero registró un aumento de +1,4% m/m (-
16,3% a/a dado el accidente en la mina de Vale en Brumadinho a principio de año que ha impactado
Source: Bloomberg
23
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
fuertemente al sector). En el acumulado del segundo trimestre se registra una caída de la
producción de -0,7% t/t sugiriendo que el sector impactará negativamente en las cifras de PBI que
saldrán la semana que viene.
El saldo de Balanza Comercial de Brasil registró un superávit de USD 2,3 miles de millones en
Julio, por debajo del esperado por el mercado de USD 3,4mm. Además en relación al año anterior,
el superávit se contrajo un -45,2% dada una caída en las exportaciones de -14,8% a/a y de las
importaciones de -8,9% a/a. La caída en las exportaciones también estuvo afectada por una base alta
dada la exportación de plataformas de petróleo por más de USD 1,2mm el año anterior. De todas
maneras, sacando este efecto, las exportaciones se contrajeron -6,7% a/a. Los principales motivos
de la caída fueron menores exportaciones de granos de soja a China, dado el impacto que ha tenido
la fiebre africana en la cantidad de cerdos para alimentar en la región de China y menores
exportaciones de petróleo. En el acumulado de los últimos 12 meses, el saldo de balanza comercial
alcanzo un superávit de USD 56,2mm en Julio, por debajo del USD 61,5mm registrado en el 2018
pero aún en niveles altos en comparación histórica.
Source: BTG Pactual, IBGE
Source: Bloomberg
24
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
El PBI de México registró una caída de -0,7% a/a en el segundo trimestre del año (+1,2% a/a en el
primer trimestre). La caída en el segundo trimestre se explicó por un mal rendimiento en el sector
manufacturero e industrial cayendo -2,8% a/a lo cual no logró ser compensado por un crecimiento
de +1,4% a/a en el sector de agrícola y de bienes primarios y un leve crecimiento en el sector de
servicios de +0,1% a/a. En el acumulado del primer semestre, el crecimiento en el PBI se ubica en
+0,2% a/a. Con cifras desestacionalizadas, el crecimiento del PBI fue de +0,1% t/t dada una caída
en el sector primario de -3,4% t/t la cual logró ser contrarrestada por un aumento de +0,2% t/t en el
sector de servicios mientras que el sector manufacturero no registró cambios con respecto al
trimestre anterior.
El saldo de balanza comercial de Turquía se ubicó en un déficit de USD 3,177 millones en Junio, un
-42% en relación al registrado en el mismo periodo del año anterior, reflejando la fuerte
devaluación de la moneda y la menor actividad económica en el país. Las exportaciones cayeron -
14,3% a/a en Junio mientras que las importaciones hicieron lo mismo en un -22,7% a/a. En el
acumulado del primer semestre, se registra un aumento de +1,9% a/a en las exportaciones mientras
que las importaciones se contrajeron un -19,8% a/a explicando el menor déficit comercial en lo que
va del año. En el acumulado del año el déficit de balanza comercial se ubica en USD -14,849
millones, mostrando una caída de -63,6% a/a.
Saldo de Balanza Comercial en USD miles de millones
Source: Bloomberg
25
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
Figura 22 – Eventos Económicos de la semana entrante
País Evento Fecha Período Promedio
Esperado Actual Anterior
China HSBC China Composite PMI 04/08/2019 JUL - - 50,60
Brasil Balanza comercial semanal 05/08/2019 AUG 5 - - 409,00
Rusia HSBC Composite de Rusia PMI 05/08/2019 JUL - - 49,20
Turquía IPC (MoM) 05/08/2019 JUL 2 - 0
Turquía IPC YoY 05/08/2019 JUL 17 - 16
Turquía IPP MoM 05/08/2019 JUL 0,00 - 0,09
Turquía IPP YoY 05/08/2019 JUL 0,00 - 25,04
México Índice confianza consumidor 05/08/2019 JUL 0,00 - 106,10
México Inversión fija bruta 06/08/2019 MAY -8,73 - -5,70
Brasil Producción de vehículos Anfavea 06/08/2019 JUL - - 233113
Brasil Exportaciones de vehículos Anfavea 06/08/2019 JUL - - 40304
Brasil Ventas de vehículos Anfavea 06/08/2019 JUL - - 223198
China Reservas internacionales 07/08/2019 JUL 3115,76 - 3119,23
Brasil Ventas al por menor MoM 07/08/2019 JUN 0,52 - -0,1
Brasil Ventas al por menor YoY 07/08/2019 JUN 0,2 - 1
China Balanza comercial 08/08/2019 JUL 44,94 - 50,976
China Exportaciones YoY 08/08/2019 JUL -0,26 - -1,3
China Importaciones YoY 08/08/2019 JUL -8,58 - -7,3
México IPC quincenal 08/08/2019 JUL 31 0,04 - 0,27
México IPC (MoM) 08/08/2019 JUL 0,36 - 0,06
México IPC YoY 08/08/2019 JUL 3,77 - 3,95
Brasil IBGE inflación IPCA YoY 08/08/2019 JUL 3,36 - 3,37
Brasil IBGE IPCA inflación MoM 08/08/2019 JUL 0,23 - 0,01
Rusia Reserva de oro y divisas 08/08/2019 AUG 2 - - 519,9
China IPP YoY 08/08/2019 JUL 0,17 - 0
China IPC YoY 08/08/2019 JUL 2,57 - 2,7
Turquía Balanza cuenta corriente 09/08/2019 JUN -0,15 - 0,151
México Producción industrial YoY 09/08/2019 JUN -2,90 - -3,35
México Producción industrial MoM 09/08/2019 JUN 0,87 - -2,13
Rusia Balanza comercial 09/08/2019 JUN 11 - 11,823
Rusia Exportaciones 09/08/2019 JUN 33,771 - 31,592
Rusia Importaciones 09/08/2019 JUN 20,62 - 19,769
26
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
Figura 23 - Bolsas de Brasil, México, Turquía, Hong Kong y Rusia
Valor Var % 5 Dias Var % 30 Dias Var % YTD Var % 1 Año
Brasil 102673,70 -0,14% 2,06% 16,82% 28,93%
México 39977,52 -1,71% -7,97% -3,99% -18,51%
Turquía 99679,44 -3,07% -0,52% 9,21% 5,43%
Shanghai 2867,84 -2,60% -4,76% 14,99% 4,65%
Rusia 2674,90 -1,50% -4,80% 12,90% 16,55%
P/E Div. yield P/B P/EBITDA
Brasil 18,33 3,08 2,16 7,11
México 14,99 3,51 1,96 4,29
Turquía 7,53 4,19 0,99 3,56
Shanghai 13,92 2,77 1,43 7,92
Rusia 5,51 6,94 0,96 2,93
3.3 Monedas
Figura 24 – Monedas de Mercados Emergentes
Valor Var % 5 Dias Var % 30 Dias Var % YTD Var % 1 Año
Real 3,89 -2,78% -0,99% -0,12% -3,49%
Peso Mexicano 19,30 -1,32% -1,31% 1,79% -3,43%
Rublo 65,27 -2,93% -3,00% 6,26% -2,93%
Yuan 6,94 -0,86% -0,99% -0,89% -1,41%
Lira Turca 5,55 2,03% 1,86% -4,77% -8,74%
Fuente: Bloomberg
27
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
3.4 Variables Económicas
Figura 25 – Variables
Brasil Ultimo 1 Mes 6 Meses 1 Año
CPI (YoY) 3,37 4,66% 3,75% 4,39%
Balanza Comercial (millones) 2.293,00 5.019,00 2.192,00 4.227,00
Presupuesto primario (s/PBI) -1,42% -1,44% -1,59% -1,35%
Reservas Internacionales (mil millones) 385,56 387,87 376,68 379,16
Tasa de referencia 6,00% 6,50% 6,50% 6,50%
Cuenta Corriente (s/PBI) -0,91% -0,75% -0,78% -0,79%
México
Balanza Comercial (millones) 2.561,01 1.030,70 1.859,46 -899,36
Cuenta Corriente (s/PBI) -1,42 na -1,67 -1,53
CPI (YoY) 3,95% 4,28% 4,83% 4,65%
Balance presupuesto (s/PBI) -1,79% na -2,65% -2,88%
Reservas Internacionales (mil millones) 178,92 178,60 175,16 173,24
Tasa de referencia 8,25% 8,25% 8,25% 7,75%
China
Balanza Comercial (mil millones) 50,98 41,73 56,80 40,91
Cuenta Corriente (s/PBI) 0,97% na 0,51% 1,06%
CPI (YoY) 2,70% 2,70% 1,90% 1,90%
Tasa de referencia Depositos 1,50% 1,50% 1,50% 1,50%
Tasa de referencia Prestamos 4,35% 4,35% 4,35% 4,35%
Encaje 13,50% 13,50% 13,50% 15,50%
Reservas Internacionales (mil millones) 3.119 3.101 3.073 3.112
Rusia
Cuenta Corriente (s/PBI) 7,36% na 5,39% 2,56%
CPI (YoY) 4,70% 5,10% 4,30% 2,30%
Reservas Internacionales (mil millones) 518,36 495,23 468,50 456,75
Tasa de referencia 7,25% 7,50% 7,75% 7,25%
Turquía
Cuenta Corriente (s/PBI) -1,76% na -5,50% -6,25%
CPI (YoY) 15,72% 18,71% 20,30% 15,39%
Reservas Internacionales (mil millones) 74,97 74,23 73,47 78,33
Tasa de referencia repo 7 dias 19,75% 24,00% 24,00% 17,75%
*Fuente: Bloomberg
28
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
4. Argentina
Figura 26 – Eventos Económicos de la semana entrante
Figura 27 – BCRA Pases activos y pasivos a 7 días
21,0
31,0
41,0
51,0
61,0
71,0
30
-en
e-1
8
28
-feb
-18
31
-ma
r-1
8
30
-ab
r-18
31
-ma
y-1
8
30
-ju
n-1
8
31
-ju
l-1
8
31
-ago
-18
30
-sep
-18
31
-oct
-18
30
-no
v-1
8
31
-dic
-18
31
-en
e-1
9
28
-feb
-19
31
-ma
r-1
9
30
-ab
r-19
31
-ma
y-1
9
30
-ju
n-1
9
31
-ju
l-1
9
Tasa política monetaria call 1 día
Figura 28 – BCRA stock de leliqs por tipo de entidad
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
T+1 T+2 T+3 T+4 T+5
Mile
s d
e m
illo
ne
s
Bancos Públicos
Bancos Privados
Evento Fecha Período Promedio
Esperado Actual Anterior
Tasa Leliq 7 días 05/08/2019 - - 60,65
Adjudicaciones Leliqs 7 días 05/08/2019 - - 244,30
Ventas domésticas de vehículos Adefa 05/08/2019 JUL - - 36.501,00
Producción de vehículos Adefa 05/08/2019 JUL - - 23.916,00
Exportaciones de vehículos Adefa 05/08/2019 JUL - - 23.916,00
Actividad de construcción YoY 06/08/2019 JUN - - -3,40
29
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
4.2 Variables Macro
Figura 28 – Monitor monetario
Unidad Ultimo dato Stock MoM YoY YTD
Base Monetaria ARSmm 23/07/2019 1.420.027 65,98% 23,60% 0,78%
Depósitos totales ARSmm 29/07/2019 4.529.098 2,94% 42,18% 12,99%
Depósitos totales en ARS ARSmm 29/07/2019 2.995.441 1,97% 28,78% 8,76%
Depósitos privados totales ARSmm 29/07/2019 3.752.349 0,71% 60,75% 19,00%
Depósitos privados ARS ARSmm 29/07/2019 2.346.238 -2,71% 48,63% 14,33%
Cuentas Corrientes ARSmm 29/07/2019 458.862 3,34% 36,59% 16,85%
Cajas de Ahorro ARSmm 29/07/2019 543.576 -17,84% 21,31% -7,10%
Plazos Fijos ARSmm 29/07/2019 1.254.968 3,90% 73,18% 26,53%
Depósitos en USD USDmm 29/07/2019 35.051 1,75% 11,51% 5,65%
Préstamos privados totales ARSmm 29/07/2019 2.244.266 1,66% 12,58% 5,47%
Préstamos privados en ARS ARSmm 29/07/2019 1.535.085 -0,15% -0,93% -0,78%
Adelantos y Documentos ARSmm 29/07/2019 367.310 -1,51% -18,15% -6,76%
Hipotecarios ARSmm 29/07/2019 212.425 0,04% 6,53% 0,71%
Prendarios ARSmm 29/07/2019 85.948 -0,54% -14,34% -11,76%
Personales ARSmm 29/07/2019 417.583 0,03% 1,16% -0,47%
Tarjetas ARSmm 29/07/2019 404.561 0,64% 20,27% 7,80%
Préstamos privados en USD ARSmm 29/07/2019 709.181 5,82% 59,75% 22,13%
Stock Lebac/Leliq ARSmm 23/07/2019 1.179.434 3,67% 11,90% 60,44%
Pases pasivos ARSmm 23/07/2019 853.139 -1,31% 155,67% 10,15%
Badlar privada % 29/07/2019 49,50 200pb 1431pb 0pb
Tasa Call* % 29/07/2019 58,24 -362pb 1883pb -43pb
Coeficiente CER 29/07/2019 15,51 2,98% 56,53% 26,08%
ARS/USD 23/07/2019 42,628 -0,67% 54,29% 12,75%
Reservas Internacionales USDmm 23/07/2019 68.338 5,72% 14,98% 3,88%
*Call a 1 día entidades de 1º línea
30
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
Figura 29 - Actividad económica
Figura 30 – Cuentas fiscales y externas
PIB (precios constantes) Unidad Último dato Trimestre YoY 2017 2018 Var.
Producto Bruto Interno ARSmn 1Q19 666.751 -5,8% 725.331 707.330 -2,5%
Consumo privado ARSmn 1Q19 500.964 -10,5% 537.689 524.921 -2,4%
Consumo público ARSmn 1Q19 90.795 -0,2% 98.899 95.632 -3,3%
Exportaciones netas ARSmn 1Q19 -24.187 -70,3% -70.408 -61.174 -13,1%
Formacion bruta de capital fijo ARSmn 1Q19 112.858 -24,6% 148.981 140.538 -5,7%
Variación de existencias ARSmn 1Q19 -19.140 142,7% 1.776 432 -75,7%
Estimador Actividad Económica Unidad Último dato Mensual MoM YoY Acum. YTD
EMAE Índice may-19 142,3 0,0% -1,3% na -4,6%
Salarios Unidad Último dato Mensual MoM YoY Acum. YTD
Índice de Salarios Índice may-19 196,5 2,8% 38,4% na 15,7%
Consumo Unidad Último dato Mensual MoM YoY Acum. YTD
Ventas Shopping ARSmm may-19 7.661 8,9% 28,4% 13.622 27,5%
Ventas Supermercados ARSmm may-19 50.829 2,3% 44,7% 96.263 42,4%
Inflación Unidad Último dato Índice MoM YoY Acum. YTD
Nivel general Indec - Nacional Índice jun-19 122,4 2,7% 55,9% na 22,4%
Estacionales Índice jun-19 185,7 2,5% 38,0% na 13,1%
Regulados Índice jun-19 264,4 2,7% 60,5% na 24,3%
Núcleo Índice jun-19 220,6 2,8% 56,9% na 23,3%
Inflación Mayorista Unidad Último dato Índice MoM YoY Acum. YTD
Internos al por Mayor (IPIM) % jun-19 na 1,7% 60,8% na 20,7%
Internos Básicos al por Mayor (IPIB) % jun-19 na 1,7% 60,2% na 20,8%
Básicos del Productor (IPP) % jun-19 na 1,9% 59,3% na 21,0%
Producción Industrial Unidad Último dato Mensual MoM YoY Acum. YTD
Índice de producción industrial (IPI) Índice may-19 na 0,7% -7,0% -9,8% 17,4%
Mercado Automotor Unidad Último dato Mensual MoM YoY Acum. YTD
Patentamientos Vehículos may-19 27.947 -1,8% -63,1% 150.566 -58,9%
Producción Vehículos may-19 30.280 0,0% -35,3% 137.266 -32,5%
Exportación Vehículos may-19 21.834 6,3% 1,9% 90.285 -8,5%
Construcción Unidad Último dato Mensual MoM YoY Acum. YTD
Actividad construcción Var. may-19 na - -3,4% - -8,9%
Permisos m2 may-19 899.054 23% 22,5% 3.441.639 5,8%
Empleos registrados (mes diferido) empleos mar-19 445.652 0,9% -1,5% - -
Costo Construcción Var. jun-19 na 1,7% 44,5% na 16,5%
Unidad Último dato Mensual MoM YoY Acum. YTD
Recaudación del Gobierno Nacional
Recaudación Total ARSmm may-19 439.082 20,3% 48,6% 1.822.861 44,1%
Cuentas Fiscales del Gobierno Nacional Último dato Mensual MoM YoY YTD YoY
Ingresos totales Gobierno Nacional ARSmm jun-19 373.618 16,6% 69,4% 1.770.920 48,2%
Gasto Corriente ARSmm jun-19 380.217 29,2% 37,1% 1.740.698 33,8%
Resultado Primario ARSmm jun-19 -6.598 -125,4% -88,4% 30.221 -128,6%
Resultado Fiscal ARSmm jun-19 -67.712 75,3% -23,8% -287.202 14,3%
Cuentas Externas
Balanza Comercial USDmm abr-19 1.139 -3,7% n.m 3.154 n.m
Exportaciones USDmm abr-19 5.313 3,4% 1,9% 19.499 -1,2%
Importaciones USDmm abr-19 4.174 5,6% -31,6% 16.345 -28,9%
Balanza cambiaria BCRA Unidad may-19 may-18 LTM -May-19 %PIB LTM -May-18 Var %
Cuenta Corriente USDmm 236 -2.151 -1.882 -0,4% -20.673 -90,90%
Cuenta Capital y Financiera USDmm 14 6 -74 0,0% 205 n.m.
Var. Reservas. USDmm -6.395 -6.299 15.758 3,5% 2.860 451,00%
31
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
Figura 31 – Tasas Rofex anualizadas
1M 2M 3M 4M 5M 6M
Contratos 1.634. 1.289. 552.87 486.90 155.18 104.45
02/08/2019 52,6% 52,9% 53,3% 51,8% 51,9% 51,0%
-
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
1.200.000
1.400.000
1.600.000
1.800.000
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%
50,0%
55,0%
60,0%
65,0%
70,0%
75,0%
80,0%%
TN
A
Contratos
02/08/2019
32
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
Figura 35 – Curva soberana en dólares
Especie Venc. Precio Dur. Yield Semanal
%
Mensual
%
Bonar 20 (ley local) 08/10/2020 94,1 1,03 16,29 0,6% -0,9%
ARGENT 6 ⅞ 21 22/04/2021 88,9 1,50 14,40 -0,7% 0,1%
ARGENT 5 ⅝ 22 26/01/2022 85,4 2,19 12,71 -1,1% 0,0%
ARGENT 4 ⅝ 23 11/01/2023 81,3 3,00 11,38 -3,0% -0,8%
Bonar 24 (ley local) 07/05/2024 74,0 2,11 15,12 0,7% 0,3%
ARGENT 7 ½ 26 22/04/2026 83,8 4,86 10,97 -2,3% -2,4%
ARGENT 6 ⅞ 27 26/01/2027 81,1 5,47 10,61 -1,2% -1,0%
ARGENT 5 ⅞ 28 11/01/2028 77,0 6,16 9,97 -1,6% -1,3%
ARGENT 7 ⅛ 36 06/07/2036 76,5 8,6 10,0 -2,9% -3,8%
Discount USD NY 31/12/2033 84,5 5,96 10,99 -1,7% -1,3%
Par USD NY 31/12/2038 59,4 9,44 8,54 -1,1% 0,1%
ARGENT 7 ⅝ 46 22/04/2046 78,8 9,49 9,90 -2,2% -2,8%
ARGENT 6 ⅞ 48 11/01/2048 73,4 10,1 9,6 -3,1% -2,8%
ARGENT 7 ⅛ 2117 28/06/2117 76,1 10,58 9,46 na na
Arg 21
Arg 22
Bonar 24
Arg 26
Arg 27Arg 28
Arg 36
Discount
Par
Arg 46
Arg 48
8,0
8,5
9,0
9,5
10,0
10,5
11,0
11,5
12,0
12,5
13,0
13,5
14,0
14,5
15,0
- 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
YTM
Duration
Figura 36 – Curva soberana en bonos CER linked
Especie Venc. Precio Fecha precio Dur. YieldSemanal
%
Mensual
%
02/08/2019
A2M2 06/03/2020 155,12 02/08/2019 0,47 35,0% 0,2% 5,4%
TC20 28/04/2020 189,06 02/08/2019 0,61 33,0% 0,0% 6,4%
PR13 15/03/2024 353,08 02/08/2019 1,35 28,0% 0,1% 0,9%
TC21 22/07/2021 172,52 02/08/2019 1,72 25,0% 3,6% 9,2%
TC23 06/03/2023 112,40 02/08/2019 2,94 20,7% 5,4% 14,9%
TC25 27/04/2025 99,65 02/08/2019 4,51 17,7% 1,4% 11,5%
DICP 31/12/2033 947,50 02/08/2019 6,28 11,5% na 8,9%
PARP 31/12/2038 337,47 02/08/2019 10,33 12,0% -0,2% 8,4%
CUAP 31/12/2045 454,39 02/08/2019 9,12 13,4% 1,8% 13,6%
A2M2
TC20
PR13TC21
TC23 TC25
DICP PARPCUAP
7,5%9,0%
10,5%12,0%13,5%15,0%16,5%18,0%19,5%21,0%22,5%24,0%25,5%27,0%28,5%30,0%31,5%33,0%34,5%36,0%37,5%39,0%
- 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
YTM
Duration
Figura 37 – Curva soberana en bonos tasa fija
Especie Venc. Precio Fecha precio Dur. Yield
S19L9 28/6/2019 120,29 02/08/2019 0,05 51,3%
S31L9 19/7/2019 105,15 02/08/2019 0,10 50,7%
S30G9 31/7/2019 107,4 02/08/2019 0,14 53,3%
S13S9 30/8/2019 100,9 02/08/2019 0,21 54,4%
S30S9 30/9/2019 130 02/08/2019 0,38 52,5%
S31O9 31/10/2019 123,25 02/08/2019 0,47 54,6%
S28F0 28/2/2020 94,25 02/08/2019 0,65 56,6%
S30A0 30/4/2020 108,5 02/08/2019 0,94 56,9%
S31L0 31/7/2020 93 02/08/2019 1,03 56,3%
TO21 04/10/2021 70,43 02/08/2019 1,35 41,00%
TO23 17/10/2023 70,48 02/08/2019 2,39 29,00%
TO26 18/10/2026 70,52 02/08/2019 3,28 25,80%
20,00%
25,00%
30,00%
35,00%
40,00%
45,00%
50,00%
55,00%
60,00%
- 1,00 2,00 3,00 4,00
*Fuente: Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC)
33
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
Figura 38 – Curva soberana en bonos badlar – Spread sobre Badlar
AM20 01/03/2020 104,71 11/06/2019 1,92 7,60% 0,80% na
AA22 03/04/2022 89,97 11/06/2019 2,75 9,20% na na
AM20
AA22
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
1,0 1,5 2,0 2,5 3,0
*Fuente: Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC)
Figura 39 – Curva de Letes
-
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
0,00,51,01,52,02,53,03,54,04,55,05,56,06,57,07,58,08,59,09,5
10,0
0 0,5 1U
SD m
n
%
Duration
Stock Yield
34
*Los valores se encuentran actualizados al Viernes 2 de Agosto de 2019, salvo indicado lo contrario.
4.3 Noticias
El índice de salarios registró un crecimiento de +2,8% m/m en Mayo, por encima del +2,2%m/m
registrado en Abril pero por debajo de la inflación. El resultado fue explicado por un aumento en los
salarios del sector registrado de +3,6% m/m y parcialmente contrarrestado por la caída de -0,2%
m/m en el sector no registrado. Del crecimiento en los salarios del sector registrado, el sector
privado tuvo un crecimiento de +4,2% m/m mientras que los salarios en el sector publico crecieron
+2,4% m/m. Por lo tanto, solamente el sector privado registrado mostró un crecimiento en términos
reales, creciendo por encima del +3,1% m/m de inflación registrada en Mayo.
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