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Digitale GesellschaftVermögensberatung 2.0: Smarte ALM-Ansätze für Privatanleger
Dr. Ueli Mettler, Partner
St. Gallen, 16. Mai 2017
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AGENDA
Referenteninfo
ALM Intro
ALM für Vorsorgeeinrichtungen
ALM für andere Rechtsträger
ALM für Privatpersonen
ALM für Privatpersonen: Digitale Fallstudien
2
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Referenteninfo
3
• Gründung: 2005
• Niederlassungen: St. Gallen (Hauptsitz), Zürich
• Dienstleistungen: ALM, Anlageberatung, Aktuarielle
Beratung und Software
• Kunden: Vorsorgeeinrichtungen, Versicherungen und
andere Institutionelle
• Partner: 5
• Mitarbeiter: 40 (25 FTs)
Eckdaten c-alm
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Referenteninfo
4
• Dr. Ueli Mettler, FRM
• Bei der c-alm seit: 1. Januar 2010
• Funktion: Partner, Fachverantwortung anlageseitige Beratung
• Kernkompetenzen: ALM, Asset Allocation, Anlageorganisation und -
implementierung, Projektmanagement
• Erfahrung: ECOFIN 2001-2004 (Consulting), ZKB Asset Management 2004-2009 (Aufbau
Quant, Leitung Quant & Balanced)
• Publikationen:
Akademisch: Zyklische und antizyklische Handelsstrategien am Schweizer
Aktienmarkt (Handbuch Institutionelles Asset Management, 2003), Carry and Trend
strategies in FX markets (Journal of Asset Management, 2010)
(Auftrags-) Studien: Vermögensverwaltungskosten in der 2. Säule (BSV, 2011),
Fachempfehlung zur Umsetzung von Art. 48a Abs. 3 BVV 2 (BSV, 2012), Höhe des
Kapitalisierungszinsfusses bei UVG-Renten (SUVA, 2014), Das öffentliche Vermögen
der Schweiz (c-alm, 2016)
• Weiteres:
Präsident Consultant-Verband (www.swic.swiss)
Mitglied Schw. Gesellschaft für Finanzmarktforschung (SGF)
Lehrbeauftragter UNISG (CAS), HSLU
Eckdaten Ueli Mettler
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AGENDA
Referenteninfo
ALM Intro
ALM für Vorsorgeeinrichtungen
ALM für andere Rechtsträger
ALM für Privatpersonen
ALM für Privatpersonen: Digitale Fallstudien
5
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6
Begriffsbestimmung und Set-Up
ALM Intro
ALM SET-UP:
1. ALM Initialisierung: Bestimmung des ALM Kontenrahmens / Systems
2. ALM Modellierung: Fortschreibung des ALM Kontenrahmens / Systems
3. ALM Konzept: Definition von Steuerungskennzahlen (und deren Sollgrössen)
4. ALM Beratung: Normative Aussagen zur Optimierung des Status Quo
Asset Liability Management (ALM) bietet eine Methodik zur integrierten Analyse und und Bewirtschaftung der Anlagen und Verpflichtungen eines Rechtsträgers.
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7
Schritt 1: Bestimmung des ALM Systems (Kontenrahmen)
ALM Intro
Aktiv 1
Aktiv 2
Aktiv ..
Aktiv n
Passiv 1
Passiv 2
Passiv n
Eigenkapital /
Reserven
Aufwand 1
Aufwand 2
Aufwand ..
Aufwand n
Ertrag 1
Ertrag 2
Ertrag n
(Gewinn) /
Verlust
Bilanz Erfolgsrechnung
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8
Schritt 2: Modellierung des ALM Systems
ALM Intro
Aktiv 1
Aktiv 2
Aktiv ..
Aktiv n
Passiv 1
Passiv 2
Passiv n
Eigenkapital /
Reserven
Bilanz
Aufwand 1
Aufwand 2
Aufwand ..
Aufwand n
Ertrag 1
Ertrag 2
Ertrag n
Gewinn /
Verlust
Erfolgsrechnung
Aktiv 1
Aktiv 2
Aktiv ..
Aktiv n
Passiv 1
Passiv 2
Passiv n
Eigenkapital /
Reserven
Bilanz
Aufwand 1
Aufwand 2
Aufwand ..
Aufwand n
Ertrag 1
Ertrag 2
Ertrag n
Gewinn /
Verlust
Erfolgsrechnung
Aktiv 1
Aktiv 2
Aktiv ..
Aktiv n
Passiv 1
Passiv 2
Passiv n
Eigenkapital /
Reserven
Bilanz
Aufwand 1
Aufwand 2
Aufwand ..
Aufwand n
Ertrag 1
Ertrag 2
Ertrag n
Gewinn /
Verlust
Erfolgsrechnung
T = 0 T = 1 T = nT = …
1. ALM Deterministisch: Einmalige Fortschreibung unter Verwendung von
Erwartungswerten für alle benötigten Inputgrössen; Ergebnisgrössen als
Erwartungswerte
2. ALM Stochastisch: Wiederholte Fortschreibung mit Variation der benötigten
Inputgrössen, als Ergebnis resultieren Verteilungen
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9
Schritte 3 & 4: ALM Konzept und Beratung
ALM Intro
Instrumentarium:
1. Anlagestrategie
2. Beitrags- / Einnahmenstrategie
3. Leistungs- / Ausgabenstrategie
Zielgrössen (definiert anhand von Steuerungskennzahlen):
1. Ziel- bzw. Sollrendite für Anlagen
2. Erforderliche Finanzierungssicherheit
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10
ALM im technologischen Wandel
ALM Intro
• Die Darstellung eines ALM Systems erfordert spezifisches Fachwissen.
• Die Modellierung / Fortschreibung eines ALM Systems und die darauf basierende
Herleitung der gewünschten Steuerungskennzahlen erfordert Modellierungs- und
Programmierkompetenz.
Asset Liability Management (ALM) erfordert die Verbindung von solider Fachkenntnis und technologischer Implementierungskompetenz.
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AGENDA
Referenteninfo
ALM Intro
ALM für Vorsorgeeinrichtungen
ALM für andere Rechtsträger
ALM für Privatpersonen
ALM für Privatpersonen: Digitale Fallstudien
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121 UW-Verluste = Umwandlungsverluste2 AG / AN = Arbeitgeber und Arbeitnehmer
Schritt 1: Bestimmung des ALM Systems (Kontenrahmen)
ALM für Vorsorgeeinrichtungen
Kapitalanlagen
Altersguthaben
Aktive
Deckungs-
kapitalien
Rentner
Wertschwan-
kungsreserven
Verzinsung
Aktive +
Rentner
Laufende
Renten-
leistungen inkl.
UW-Verluste1
Kosten
Kapitalerträge
Beiträge AG +
AN2
(Gewinn) /
Verlust
Bilanz Erfolgsrechnung
(Deterministische oder stochastische) Fortschreibung der Pensionskassenbilanz als Grundlage für Anlage-, Beitrags- und Leistungsstrategie.
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13
Schritt 2: Modellierung des ALM Systems
ALM für Vorsorgeeinrichtungen
T = 0 T = 1 T = nT = …
Kapital-anlagen
Altersguthaben
Aktive
Deckungs-
kapitalien
Rentner
Wertschwan-
kungsreserven
Bilanz
Kapital-anlagen
Altersguthaben
Aktive
Deckungs-
kapitalien
Rentner
Wertschwan-
kungsreserven
Bilanz
Kapital-anlagen
Altersguthaben
Aktive
Deckungs-
kapitalien
Rentner
Wertschwan-
kungsreserven
Bilanz
Verzinsung
Aktive +
Rentner
Laufende
Renten-
leistungen inkl.
UW-Verluste1
Kosten
Kapitalerträge
Beiträge AG +
AN2
Gewinn /
Verlust
Erfolgsrechnung
Verzinsung
Aktive +
Rentner
Laufende
Renten-
leistungen inkl.
UW-Verluste1
Kosten
Kapitalerträge
Beiträge AG +
AN2
Gewinn /
Verlust
Erfolgsrechnung
Verzinsung
Aktive +
Rentner
Laufende
Renten-
leistungen inkl.
UW-Verluste1
Kosten
Kapitalerträge
Beiträge AG +
AN2
Gewinn /
Verlust
Erfolgsrechnung
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14Quelle: c-alm AG
Schritt 2: Spezifische Modellstruktur für Fortschreibung
ALM für Vorsorgeeinrichtungen
0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%-0.1
-0.08
-0.06
-0.04
-0.02
0
0.02
0.04
0.06
0.08
0.1c-alm Risikoprofil
InputsOutputs Level 1
Outputs Level 2
Outputs Level 3
Outputs Level 4
Versicherten-daten
Annahmen Demografie
Annahmen Ökonomie
Reglement (=Modell)
Bestandes-dynamik
Löhne, Ren-ten, Guthaben
Bilanzierungs-grundlagen
Cash Flows
Deckungs-kapitalien
c-alm Risikoprofil
DG (techn. / ökon.)
Rendite- und Risikoprogn.
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15Quelle: c-alm AG
Schritt 2: Fortschreibung des Versichertenbestands
ALM für Vorsorgeeinrichtungen
Bestandesverteilung 2016 Bestandesverteilung 2031
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16Quelle: c-alm AG
Schritt 2: Fortschreibung der Erfolgsrechnung / Cash Flows
ALM für Vorsorgeeinrichtungen
Renten
Netto Bezüge
Netto FZL
Netto-CF
Beiträge
Netto Cash Flow Kennzahlen (in Mio. CHF)
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17Quelle: c-alm AG
Schritt 2: Fortschreibung der Vorsorgekapitalien (=Passivseite)
ALM für Vorsorgeeinrichtungen
Agh Aktive M
Agh Aktive F
Rückst. Aktive
Dk Altersrentner
Dk Hint.rentner
Dk Invalide
Andere Rückst.
Vorsorgekapitalien (in Mia. CHF)
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18Quelle: c-alm AG
Schritt 2: Fortschreibung des Deckungsgrads
ALM für Vorsorgeeinrichtungen
Deckungsgrad (in %)
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AGENDA
Referenteninfo
ALM Intro
ALM für Vorsorgeeinrichtungen
ALM für andere Rechtsträger
ALM für Privatpersonen
ALM für Privatpersonen: Digitale Fallstudien
19
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20
Schritt 1 für Banken: ALM System (Kontenrahmen)
ALM für andere Rechtsträger
BargeldEinlagen
Kunden
Anleihen
Gläubiger
Eigenkapital
Zinsaufwand
Lohn- und
Sachaufwand
Zinserträge
Kommissions-
erträge
Handelserträge
(Gewinn) /
Verlust
Bilanz Erfolgsrechnung
(Hypothekar-)
Kredite Private
(Kommerz-)
Kredite Firmen
Wertschriften /
Beteiligungen
(Stochastische) Fortschreibung der Bankbilanz als Grundlage für integrierte Risikosteuerung.
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21
Schritt 1 für Krankenkassen: ALM System (Kontenrahmen)
ALM für andere Rechtsträger
Kapitalanlagen
Versicherungs-
technische
Rückstellungen
Eigenkapital
Kapitalerträge
Krankenkassen-
Prämien
(Gewinn) /
Verlust
Bilanz Erfolgsrechnung
Quelle: Eigene Darstellung
Schaden- und
Leistungs-
aufwand
Betriebs-
aufwand
Fortschreibung der Krankenkassenbilanz als Grundlage für die Anlage-, Reserve- und Prämienpolitik.
Flüssige Mittel
Forderungen
Verbindlich-
keiten
Kapital-
aufwand
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22
Schritt 1 für kant. Gebäudeversicherungen : ALM System (Kontenrahmen)
ALM für andere Rechtsträger
Rückstellungen
für laufende
Leistungsfälle
Eigenkapital
Prämien
Kapitalerträge
(Gewinn) /
Verlust
Bilanz Erfolgsrechnung
Verwaltungs-
aufwand
Fortschreibung der Gebäudeversicherungsbilanz als Grundlage für die Anlage-, Reserve- und Prämienpolitik.
KapitalanlagenSchwankungs-
reserven
Versicherungs-
leistungen für
Elementar-
schäden
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23
Schritt 1 für gemeinnützige Stiftungen: ALM System (Kontenrahmen)
ALM für andere Rechtsträger
Umlauf-
vermögen
Verbindlich-
keiten
Organisations-
kapital
Leistungen
Verwaltungs-
aufwand
Gewinn /
Verlust
Bilanz Erfolgsrechnung
Fortschreibung der Stiftungsbilanz als Grundlage für die Anlage-, Ausgabe- und Fundraising-Politik.
Quelle: «Der neue Swiss GAAP FER 21 - die wichtigsten Änderungen im Überblick» (https://www.ffhs.ch/?action=get_file&id=587&resource_link_id=114a)
Anlage-
vermögen
Rückstellungen
für gesprochene
Leistungen
Beiträge und
Spenden
KapitalertragKapitalertrag
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24
Schritt 1 für öffentliche Haushalte: ALM System (Kontenrahmen)
ALM für andere Rechtsträger
Finanz-
vermögen Fremdkapital:
Darlehen und
ausgegebene
Anleihen
Eigenkapital
FinanzaufwandFiskalertrag /
Steuern
Finanzertrag
Gewinn /
Verlust
Bilanz Erfolgsrechnung
Verwaltungs-
vermögen
Fortschreibung der öffentlichen Haushaltsbilanz als Grundlage für die Anlage-, Finanzierungs-, Budget- und Steuer-Politik.
Quelle: «Grundlagen der Haushaltsführung des Bundes» (https://www.efv.admin.ch/dam/efv/de/.../Haushaltfuehrung.../Haushaltfuehrung_d.pdf)
Sach- und
Betriebs-
aufwand
Regalien und
Konzessionen,
Entgelte
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AGENDA
Referenteninfo
ALM Intro
ALM für Vorsorgeeinrichtungen
ALM für andere Rechtsträger
ALM für Privatpersonen
ALM für Privatpersonen: Digitale Fallstudien
25
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26
Schritt 1: ALM System (Kontenrahmen)
ALM für Privatpersonen
Bargeld &
Wertschriften Hypothekar-
kredite
Andere
Schulden
Eigenkapital
Zinsaufwand
Konsum-
aufwand
(gewohnt)
Lohn-
einkommen
Versicherungs-
leistungen
Kapitalerträge
(Gewinn) /
Verlust
Bilanz Erfolgsrechnung
Liegenschaften
Versicherungen
& Vorsorge
Andere Ver-
mögenswerte
Steuer
-aufwand
Konsumziele
(einmalig)
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27
Schritt 2: Modellierung des ALM Systems
ALM für Vorsorgeeinrichtungen
T = 0 T = 1 T = nT = …
Modellrahmen p-alm: Fortschreibung der Privatbilanz als Grundlage für Vermögensplanung, Anlageberatung, Eigenheimfinanzierung, Vorsorgeberatung, Steuerberatung, Budgetberatung.
Bargeld &
Wertschriften Hypothekar-
kredite
Andere
Schulden
Eigenkapital
Bilanz
Liegenschaften
Versicherungen
& Vorsorge
Andere Ver-
mögenswerte
Zinsaufwand
Konsum-
aufwand
(gewohnt)
Lohn-
einkommen
Versicherungs-
leistungen
Kapitalerträge
(Gewinn) /
Verlust
Erfolgsrechnung
Steuer
-aufwand
Konsumziele
(einmalig)
Bargeld &
Wertschriften Hypothekar-
kredite
Andere
Schulden
Eigenkapital
Bilanz
Liegenschaften
Versicherungen
& Vorsorge
Andere Ver-
mögenswerte
Zinsaufwand
Konsum-
aufwand
(gewohnt)
Lohn-
einkommen
Versicherungs-
leistungen
Kapitalerträge
(Gewinn) /
Verlust
Erfolgsrechnung
Steuer
-aufwand
Konsumziele
(einmalig)
Bargeld &
Wertschriften Hypothekar-
kredite
Andere
Schulden
Eigenkapital
Bilanz
Liegenschaften
Versicherungen
& Vorsorge
Andere Ver-
mögenswerte
Zinsaufwand
Konsum-
aufwand
(gewohnt)
Lohn-
einkommen
Versicherungs-
leistungen
Kapitalerträge
(Gewinn) /
Verlust
Erfolgsrechnung
Steuer
-aufwand
Konsumziele
(einmalig)
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28
Tiefer im Kaninchenbau: Fachspezifikation Wertschriften
ALM für Privatpersonen
Rendite- /
Risikoerwartung
o Anlageziele
o Risikoneigung
o Benchmark
o Vorgaben
o Restriktionen
o …
Kunde
Produkt
o Universum
o Benchmark
o Kosten
o Eigenschaften
o …
??
Bargeld &
Wertschriften Hypothekar-
kredite
Andere
Schulden
Eigenkapital
Bilanz
Liegenschaften
Versicherungen
& Vorsorge
Andere Ver-
mögenswerte
Bargeld &
Wertschriften
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29
Tiefer im Kaninchenbau: Fachspezifikation Liegenschaften & Hypotheken
ALM für Privatpersonen
Liegenschafts-
bewertung ?
Objekt
o Wohnfläche
o Zimmerzahl
o Garagen/Parkierung
o Aussenräume
o Baujahr
o Zustand
o …
Bargeld &
Wertschriften Hypothekar-
kredite
Andere
Schulden
Eigenkapital
Bilanz
Liegenschaften
Versicherungen
& Vorsorge
Andere Ver-
mögenswerte
Liegenschaften
Standort
o Qualitäten der Ortschaft
o Qualitäten des
Stadtkreises
o Image
o Aussicht
o Besonnung
o …
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30
Tiefer im Kaninchenbau: Fachspezifikation Vorsorge
ALM für Privatpersonen
Vorsorge
o 1. Säule (AHV, IV, ALV, NBU)
o 2. Säule (Pensionskasse)
o 3. Säule (3a, 3b)
o Lebensversicherungen
o Krankentaggeld
o Erwerb
Bargeld &
Wertschriften Hypothekar-
kredite
Andere
Schulden
Eigenkapital
Bilanz
Liegenschaften
Versicherungen
& Vorsorge
Andere Ver-
mögenswerte
Versicherungen &
Vorsorge
Kunde
o Geschlecht
o Alter
o Einkommen
o Zivilstand
o …
Leistungen
?Leistungsfall
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31
Tiefer im Kaninchenbau: Fachspezifikation Lohneinkommen
ALM für Privatpersonen
Zinsaufwand
Konsum-
aufwand
(gewohnt)
Lohn-
einkommen
Versicherungs-
leistungen
Kapitalerträge
(Gewinn) /
Verlust
Erfolgsrechnung
Steuer
-aufwand
Konsumziele
(einmalig)
Lohn-
einkommen
Kunde
o Geschlecht
o Alter
o Versicherter Lohn
o Einkommen
o Selbständig/Unselbständig
o Abzüge
o Branche
o Arbeitgeber
o …
? Lohndaten
Annahmen
o Inflation
o Lohnkarriere
o Lohnentwicklung
o …
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32
Tiefer im Kaninchenbau: Fachspezifikation Konsumaufwand
ALM für Privatpersonen
Zinsaufwand
Konsum-
aufwand
(gewohnt)
Lohn-
einkommen
Versicherungs-
leistungen
Kapitalerträge
(Gewinn) /
Verlust
Erfolgsrechnung
Steuer
-aufwand
Konsumziele
(einmalig)
Konsum-
aufwand
(gewohnt)
Konsumziele
(einmalig)
o Auto
o Haus
o Ausbildung
o Reisen
o …
Einmalig
Gewohnt
o Lebensmittel
o Kleider
o Freizeit
o …
?
Konsum-
ausgaben
Konsumpräferenzen
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Tiefer im Kaninchenbau: Fachspezifikation Steueraufwand
ALM für Privatpersonen
o Lohnsteuer
o Einkommenssteuer
o Kapitalertragssteuer
o Quellensteuer
o Kirchensteuer
o Mehrwertsteuer
o Zweitwohnungsteuer
o Verrechnungssteuer
o Stromsteuer
o …
o Einkommen
o Kapitalerträge
o Alimente, 3a
o Wohnsitz
o Konfession
o Anzahl Kinder
o …
Steuerarten
Inputparameter
Erfolgsrechnung
Zinsaufwand
Konsum-
aufwand
(gewohnt)
Lohn-
einkommen
Versicherungs-
leistungen
Kapitalerträge
(Gewinn) /
Verlust
Erfolgsrechnung
Steuer
-aufwand
Konsumziele
(einmalig)
Steuer-
aufwand
Steuerberechnung ?
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Modellarchitektur
ALM für Privatpersonen
Steuerberechnung
Bundesamt für Statistik BFS
Bestimmung der Risikoneigung
Langfristige Rendite-/ Risikodaten
für Aktiva / Passivpoitionen
Lohn- und Konsumdaten
Immobilienbewertung
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35
Fazit
ALM für Privatpersonen
• Die Darstellung des ALM Systems erfordert breit abgestützte Fachkompetenz
in diversen Bereichen (Wertschriften, Liegenschaften, Hypotheken, Vorsorge,
Steuern, Lohn- und Budgetprojektion).
• Beitrags- und Leistungskreislauf ist nicht verbindlich (gesetzlich oder
reglementarisch) festgelegt, sondern folgt individuellem Entscheidungsverhalten
der Haushalte.
• Der Faktor Zufall folgt bei der Fortschreibung eines einzigen privaten Haushalts
nicht dem Gesetz der grossen Zahl – eine stochastische Fortschreibung wird
dadurch verunmöglicht. Es macht mehr Sinn, den Zufall mit der Fortschreibung
von disjunkten «Life-Cycle»-Szenarien {bspw. Beschäftigung; Arbeitslosigkeit; Tod;
Invalidität; Unfall; Scheidung} zu berücksichtigen.
Asset Liability Management (ALM) für Privatpersonen ist unter den ALM Fragestellungen die Königsdiziplin.
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AGENDA
Referenteninfo
ALM Intro
ALM für Vorsorgeeinrichtungen
ALM für andere Rechtsträger
ALM für Privatpersonen
ALM für Privatpersonen: Digitale Fallstudien
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Fallstudie 1: Pensionsplanung
ALM für Privatpersonen: Digitale Fallstudien
• App: Website Pensionskasse der Stadt St. Gallen, Rentenrechner
• Fragestellung: Soll ich mich frühpensionieren lassen? Bei welchem Alter? Und soll
ich Kapital oder Rente beziehen?
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Fallstudie 2: p-alm Portfoliocheck
ALM für Privatpersonen: Digitale Fallstudien
• App: p-alm, Beratungsmodul Portfoliocheck
• Fragestellung: Wie schneidet mein Wertschriftendepot in einer Kosten-Nutzen-
Analyse ab?
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