dÍvida pÚblica ministÉrio da fazenda secretaria do tesouro nacional fabio de oliveira barbosa...

DÍVIDA PÚBLICADÍVIDA PÚBLICA

MINISTÉRIO DA FAZENDAMINISTÉRIO DA FAZENDASecretaria do Tesouro NacionalSecretaria do Tesouro Nacional

Fabio de Oliveira BarbosaFabio de Oliveira BarbosaSecretário do Tesouro NacionalSecretário do Tesouro Nacional

17/04/200117/04/2001

Apresentação à Comissão Mista de Planos, Orçamentos Públicos e Apresentação à Comissão Mista de Planos, Orçamentos Públicos e Fiscalização do Congresso NacionalFiscalização do Congresso Nacional

1. Conceitos Básicos 1. Conceitos Básicos

2. Fatores Determinantes da Evolução da Dívida Pública 2. Fatores Determinantes da Evolução da Dívida Pública

3. Gestão da Dívida Pública3. Gestão da Dívida Pública


2. Fatores Determinantes da Evolução da Dívida Pública 2. Fatores Determinantes da Evolução da Dívida Pública

3. Gestão da Dívida Pública3. Gestão da Dívida Pública

DÍVIDA PÚBLICADÍVIDA PÚBLICA DÍVIDA PÚBLICADÍVIDA PÚBLICA

DÍVIDA LÍQUIDA DO SETOR PÚBLICO - DLSPDÍVIDA LÍQUIDA DO SETOR PÚBLICO - DLSP

obrigações do setor público, deduzidas do montante de seus créditos, ambos junto ao sistema financeiro, setor privado não financeiro e resto do mundo.

abrange o Governo Central (Tesouro Nacional, Banco Central e INSS), empresas estatais, estados e municípios

DÍVIDA LÍQUIDA DO GOVERNO CENTRAL - DLGCDÍVIDA LÍQUIDA DO GOVERNO CENTRAL - DLGC

obrigações de responsabilidade do Tesouro Nacional, Banco Central e Previdência Social, deduzidos seus créditos financeiros junto à sociedade.

as obrigações são contraídas principalmente por meio da celebração de contratos ou emissão de títulos.

DÍVIDA CONSOLIDADA LÍQUIDA DA UNIÃO = DLGCDÍVIDA CONSOLIDADA LÍQUIDA DA UNIÃO = DLGC, excluindo obrigações do Banco Central que não sejam títulos de sua emissão em mercado

CONCEITOS BÁSICOSCONCEITOS BÁSICOS CONCEITOS BÁSICOSCONCEITOS BÁSICOS

DÍVIDA MOBILIÁRIA FEDERAL: Principal Componente da Dívida PúblicaDÍVIDA MOBILIÁRIA FEDERAL: Principal Componente da Dívida Pública

instrumento básico de gestão, determinante da evolução da composição, prazos e riscos da dívida de responsabilidade do Governo Central.

as emissões de títulos podem ser realizadas por meio de ofertas públicas ou diretamente aos agentes econômicos envolvidos.

as ofertas públicas de títulos constituem-se em meios mais eficientes para a persecução de objetivos de longo prazo pelos gestores da dívida pública.

OBJETIVO BÁSICO DA GESTÃO DA DÍVIDA PÚBLICA: OBJETIVO BÁSICO DA GESTÃO DA DÍVIDA PÚBLICA:

minimização de custos no longo prazo, levando-se em conta a manutenção de níveis prudentes de risco

CONCEITOS BÁSICOSCONCEITOS BÁSICOS


2. Fatores Determinantes da Evolução da Dívida Pública2. Fatores Determinantes da Evolução da Dívida Pública

2.1. Dívida Líquida 2.1. Dívida Líquida

2.2. Dívida Mobiliária2.2. Dívida Mobiliária

3. Gestão da Dívida Pública 3. Gestão da Dívida Pública






DÍVIDADÍVIDA PÚBLICAPÚBLICA DÍVIDADÍVIDA PÚBLICAPÚBLICA

DÍVIDA LÍQUIDA DO GOVERNO CENTRAL - DLGCDÍVIDA LÍQUIDA DO GOVERNO CENTRAL - DLGC

resultado nominal

passivos contingentes

privatizações

subsídios a entes da federação

DÍVIDA LÍQUIDA DE ESTADOS E MUNICÍPIOS - DLEMDÍVIDA LÍQUIDA DE ESTADOS E MUNICÍPIOS - DLEM

resultado nominal

privatizações

subsídios recebidos da União

DÍVIDA LÍQUIDA DE EMPRESAS ESTATAIS - DLEEDÍVIDA LÍQUIDA DE EMPRESAS ESTATAIS - DLEE

resultado nominal

privatizações

FATORES DETERMINANTES DA EVOLUÇÃO FATORES DETERMINANTES DA EVOLUÇÃO DA DÍVIDA LÍQUIDADA DÍVIDA LÍQUIDA

EVOLUÇÃO DA DÍVIDA LÍQUIDAEVOLUÇÃO DA DÍVIDA LÍQUIDA

TOTAL

EM

EE

GC

Dívida Líquida do Setor PúblicoDívida Líquida do Setor Público

Fonte: Banco Central

9,4 10,412,1 13

15,918,8

2630,4 31

16,316,414,713

11,6

6,6 6,5 5,9 2,8 2,7 2,8 2,2

28,1 29,933,4

34,6

43,349,7 49,5

0

10

20

30

40

50

60

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

% P

IB


Resultado Fiscal do Setor Público ConsolidadoResultado Fiscal do Setor Público Consolidado

defic

itsu

pera

vit


-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

Dez/95 Dez/96 Dez/97 Set/98 Dez/98 Dez/99 Dez/00

% P

IB (

va

lori

zad

o p

ara

De

z/0

0)

Nominal Primário



8,55% 8,14%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

% P

IB (

acum

ulad

o)

1995 1996 1997 1998 1999 2000

PASSIVOS CONTINGENTES PRIVATIZAÇÕES



DÍVIDA LÍQUIDA DO SETOR PÚBLICO

32

42

52

1996 1997 1998 1999 2000

Em %

PIB

Com privatização (49,5%)

Sem privatização (57,6%)

resultado primário

programas de governo

juros nominais (inclusive variação cambial)

passivos contingentes

privatizações

FATORES DETERMINANTES DA EVOLUÇÃO FATORES DETERMINANTES DA EVOLUÇÃO DA DÍVIDA MOBILIÁRIADA DÍVIDA MOBILIÁRIA

FATORES DETERMINANTES DA EVOLUÇÃO DAFATORES DETERMINANTES DA EVOLUÇÃO DA DÍVIDA MOBILIÁRIA FEDERAL INTERNA - TESOURO NACIONALDÍVIDA MOBILIÁRIA FEDERAL INTERNA - TESOURO NACIONAL

PERÍODO: 1995-2000PERÍODO: 1995-2000

* O montante de privatizações, no âmbito do PND, incluídas as dívidas transferidas e privatizações estaduais, * O montante de privatizações, no âmbito do PND, incluídas as dívidas transferidas e privatizações estaduais, totalizou R$ 67 bilhões no período de 1996 a 2000 (correspondente a R$ 92,5 bilhões, atualizado pela TMS).totalizou R$ 67 bilhões no período de 1996 a 2000 (correspondente a R$ 92,5 bilhões, atualizado pela TMS).

/1 Recursos fiscais para abatimento da dívida pública (fontes 100 e 129)

Valores Atualizados

R$ bilhões de Dez/2000

PASSIVOS CONTINGENTES 78,2 Banco do Brasil 22,2 FCVS 12,8 SUNAMAM 9,9 RFFSA 1,8 Outros 29,3

PROGRAMAS DE GOVERNO 313,1 Refinanciamento Estados e Municípios 262,8 Lei Kandir 17,7 INSS 11,9 Outros 9,6 Reforma Agrária 5,8 PROEX 5,3

IMPACTO CAMBIAL 53,8

EVOLUÇÃO DA DÍVIDA MOBILIÁRIA FEDERAL INTERNAEVOLUÇÃO DA DÍVIDA MOBILIÁRIA FEDERAL INTERNA

-150

-50

50

150

250

350

450

550

650

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

R$

bil

hõ

es

Privatizações

Superavit Primario

Impacto Desv. Cambial

Programas de Governo

Passivos Contingentes

Juros Nominais

Estoque Dez/1994

FATORES DE VARIAÇÃO DAFATORES DE VARIAÇÃO DADÍVIDA MOBILIÁRIA FEDERAL INTERNADÍVIDA MOBILIÁRIA FEDERAL INTERNA

Fonte: Tesouro Nacional e Banco Central (*) Valores atualizados pelo respectivo custo de oportunidade - TMS (*) Valores atualizados pelo respectivo custo de oportunidade - TMS /1 Recursos fiscais para abatimento da dívida pública (fontes 100 e 129) /1 Recursos fiscais para abatimento da dívida pública (fontes 100 e 129)

-200

-100

0

100

200

300

400

500

600

700

1994 2000

R$

bilh

õe

s

Em resumo:

Cerca de 40% da expansão da dívida líquida entre 1994 e 2000 se deve ao

reconhecimento de dívida (“esqueletos”, passivos contingentes); recuperação

do crédito público, transparência;

A privatização resultou em redução da dívida líquida da ordem de 8,1% do

PIB; ao custo atual (SELIC) isto representa uma ECONOMIA ANUAL

PERMANENTE de juros da ordem de 1,3% do PIB;

73% do crescimento da DÍVIDA MOBILIÁRIA se deve ao reconhecimento de

de dívida (“esqueletos”, passivos contingentes) e à implementação de

programas especiais de governo;

Destaque especial deve ser dado à assunção, pela União, da dívida de

estados e municípios.

Em resumo:

Cerca de 40% da expansão da dívida líquida entre 1994 e 2000 se deve ao

reconhecimento de dívida (“esqueletos”, passivos contingentes); recuperação

do crédito público, transparência;

A privatização resultou em redução da dívida líquida da ordem de 8,1% do

PIB; ao custo atual (SELIC) isto representa uma ECONOMIA ANUAL

PERMANENTE de juros da ordem de 1,3% do PIB;

73% do crescimento da DÍVIDA MOBILIÁRIA se deve ao reconhecimento de

de dívida (“esqueletos”, passivos contingentes) e à implementação de

programas especiais de governo;

Destaque especial deve ser dado à assunção, pela União, da dívida de

estados e municípios.

EVOLUÇÃO DA DÍVIDA MOBILIÁRIA FEDERAL INTERNAEVOLUÇÃO DA DÍVIDA MOBILIÁRIA FEDERAL INTERNA











DÍVIDA PÚBLICADÍVIDA PÚBLICA DÍVIDA PÚBLICADÍVIDA PÚBLICA

DÍVIDA INTERNA

Alongamento dos prazos médios dos títulos emitidos em oferta pública: redução do risco de refinanciamento;

Substituição gradual dos títulos remunerados à taxa Selic (LFT) por títulos com rentabilidade prefixada (LTN): duração;

Desenvolvimento adicional da estrutura a termo de taxas de juros: LTN: referências de curto prazo:6,12, 18 e 24 mesesLFT: 5 anosNTN-C:referências de longo prazo (3,5,7,10,20 e 30 anos)

Padronização dos instrumentos de financiamento; fungibilidade para os títulos pós-fixados;

EVOLUÇÃO RECENTE

DÍVIDA EXTERNA

Consolidação de estruturas a termo de taxas de juros em mercados estratégicos (dólar, euro e iene);

Facilitar o acesso de outros tomadores públicos e privados ao mercado internacional de capitais;

Substituição da dívida reestruturada (Bradies, Clube de Paris) por novos instrumentos, de acordo com condições de mercado;

Ampliação da base de investidores em risco Brasil

EVOLUÇÃO RECENTE

AAlongamento do Prazo Médio

EVOLUÇÃO RECENTE / DÍVIDA INTERNA

25

26

27

28

29

30

(em

mes

es)

Percentual Vincendo em 12 Meses


36

41

46

51

56

De

z/9

9

Fe

v/0

0

Ab

r/0

0

Jun

/00

Ag

o/0

0

Ou

t/00

De

z/0

0

Fe

v/0

1

em

%


Redução do CustoRedução do Custo Médio

Custo Médio - Dívida Mobiliária Federal% ao ano

0

10

20

30

40

50

1995 1996 1997 1998 1999 2000

Substituição dos títulos remunerados à taxa Selic por títulos prefixados

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Jan-

95Ma

i-95

Set-9

5Ja

n-96

Mai-9

6Se

t-96

Jan-

97Ma

i-97

Set-9

7Ja

n-98

Mai-9

8Se

t-98

Jan-

99Ma

i-99

Set-9

9Ja

n-00

Mai-0

0Se

t-00

juros pré câmbio índ. preços

DÍVIDA INTERNA - Detentores - DEZ/00DÍVIDA INTERNA - Detentores - DEZ/00

Demais Clientes

2%

Pessoa jur.não financ.

9%

Títulos Vinculados

10%Instituições Financeiras

38%

Fundos de Investimento

41%

Dívida Externa: Curvas de ReferênciaDívida Externa: Curvas de Referência

Emissões Soberanas - Dólar, Euro e IenePosição em 17/04/01

0

2

4

6

8

10

12

14

16

euros ienes dólares

Dólar

Euro

Iene

DÍVIDA EXTERNADÍVIDA EXTERNA

Fonte: TesouroFonte: Tesouro NacionalNacional

Composição por Detentores - Fev/2001

Composição por Moedas - Fev/2001

Saldo em Fev/2001

R$ 147,1 bilhões

13,4% PIB

Bônus de

Captação

40%

Bradies

34%

Organismos

Multilaterais12%

Clube de Paris

9%

Bancos

Privados/Ag.

Govern.

5%

Dólar81%

Euro7%

Iene4%

Outros8%

PLANO ANUAL DE FINANCIAMENTO(PAF) ESTRATÉGIA PARA 2001

Parâmetros de Projeção para a Dívida PúblicaParâmetros de Projeção para a Dívida Pública

Maturação estimada para 2001 *: R$ 201,8 bilhões Maturação estimada para 2001 *: R$ 201,8 bilhões

Recursos previstos no orçamento para a dívida: R$ 54,4 bilhõesRecursos previstos no orçamento para a dívida: R$ 54,4 bilhões

Necessidade Bruta de Financiamento: R$ 147,4 bilhões Necessidade Bruta de Financiamento: R$ 147,4 bilhões

Hipóteses: Hipóteses:

a) rolagem integral a) rolagem integral de títulos cambiais; ede títulos cambiais; e

b)b) e emissões externas em torno de US$ 6 bilhõesmissões externas em torno de US$ 6 bilhões

** Posição em 31 de dezembro de 2000Posição em 31 de dezembro de 2000

Estratégias para 2001Estratégias para 2001Plano Anual de FinanciamentoPlano Anual de Financiamento

Indicadores Dez/99 Dez.00 Dez.01 Dez.01 Dez.01Otimista Básica Conserv.

Estoque DPFi em Mercado (R$ bi) 441,4 510,7 543,0 548,4 568,7Prazo Médio da DPFi (meses) 27,1 29,8 43,2 42,9 44,4Duração da DPFi (meses) 9,4 10,7 21,2 20,3 18,0% Vencendo em 12 meses 53,0 42,4 27,3 27,1 28,0Participação no Estoque da DPFi

Prefixado (%) 9,0 14,8 23,9 22,4 15,8Selic (%) 57,0 52,2 40,8 41,6 46,5

Estratégias Alternativas (Resultados Comparados)

ESTRATÉGIA PARA 2001ESTRATÉGIA PARA 2001

Resultados

Composição da DPFi (dezembro/00)

Câmbio22%

Índice de Preços6%

Selic52%

Prefixada15%

TR e Outros5%

Composição da DPFi (dezembro/01)

Câmbio22%

Índice de Preços8%

Selic42%

Prefixada22%

TR e Outros6%

Volumes Médios Indicativos de Emissão

ESTRATÉGIA PARA 2001

LTN LFT NTN-CTOTAL TOTAL TOTAL

1° trim. 33.000 12.000 9.000 2° trim. 43.500 15.500 4.500 3° trim. 40.000 9.500 4.500 4° trim. 32.000 - 3.000 Em 2001 148.500 37.000 21.000

Ofertas Públicas em 2001

Plano Anual de Financiamento Plano Anual de Financiamento Resultados ComparadosResultados Comparados

Indicadores 1º Trimestre/01 1º Trimestre/01 Dez/01PAF Realizado PAF

Estoque em Mercado (R$ bi) 533,7 536,5 548,4Prazo Médio (meses) 31,9 31,3 42,9Duração (meses) 12,9 13,4 20,3% Vincendo em 12 meses 43,4 39,5 27,1Participação no EstoquePrefixado (%) 16,2 14,1 22,4Selic (%) 50,2 50,1 41,6

Plano Anual de Financiamento: Plano Anual de Financiamento: Resultado do Primeiro TrimestreResultado do Primeiro Trimestre

26.865

11.000 7.197

-

10.000

20.000

30.000

40.000

LTN LFT NTN-C

Ofertas Públicas - 1º Trimestre

MÁX (PAF)MÉD (PAF)MÍN (PAF)Realizado

DESENVOLVIMENTO DO MERCADO DESENVOLVIMENTO DO MERCADO SECUNDÁRIO DE TÍTULOS PÚBLICOSSECUNDÁRIO DE TÍTULOS PÚBLICOS

Ações implementadas a partir de novembro de 1999:Ações implementadas a partir de novembro de 1999:

– diminuição da freqüência dos leilões e da quantidade de títulos ofertados: incentiva trocas de posição no mercado secundário;

– redução do número de vencimentos (concentração): cria pontos específicos de negociação / aumenta liquidez;

– leilões de compra de títulos: reduz concentração;

– divulgação de cronograma de emissões; nota conjunta;

– aperfeiçoamento do processo de seleção dos operadores de mercado;

– ofertas de títulos de longo prazo: proposta firme;

– reuniões periódicas com investidores institucionais, operadores de mercado e agências de classificação de risco;

– incentivo às negociações de mercado de tela: transparência, novos investidores.

Padronização dos Instrumentos de Financiamento

Decreto no 3.540, de 11/07/00:

- Consolidação em um único instrumento legal

- As emissões especiais, inclusive para securitização de dívidas, são realizadas por meio dos Certificados Financeiros do Tesouro Nacional.

– Tesouro Nacional – Principais Títulos Emitidos

Título Remuneração Forma Usual deEmissão

LTN Prefixado Oferta Pública

LFT SELIC Oferta Pública

NTN-C IGP-M + juros % a.a. Oferta Pública

NTN-D Câmbio + juros % a.a. Oferta Pública

NTN-F Prefixado + juros %a.a.

Oferta Pública

CFT-A IGP-DI + juros % a.a. Direta

CFT-B TR + juros % a.a. Direta

CFT-C SELIC + juros % a.a. Direta

CFT-D US$ + juros % a.a. Direta

CFT-E IGP-M + juros % a.a. Direta

CFT-F Prefixado Direta

AMPLIAÇÃO DA BASE DE INVESTIDORES EM TÍTULOS DO TESOURO NACIONAL: VENDAS PELA INTERNET

CONDIÇÕES ATUAIS:

instituição financeira registrada no Selic

volume de compra: múltiplos de 50 títulos (valor nominal unitário:R$ 1.000)

máximo de cinco propostas por instituição

leilão semanal

títulos ofertados em leilão

VENDA PELA INTERNET (pontos em discussão):

limites máximo e mínimo de compra por período

fracionamento de títulos

títulos de médio e longo prazo

cadastramento prévio

proposta poderá ser feita também por meio de instituição financeira

preço: preço médio ou curva

PUBLICAÇÕES DA DÍVIDA PÚBLICA

Plano Anual de Financiamento;

Código de Ética e Padrões de Conduta Profissional;

Cronograma Mensal dos Leilões: mensal;

Relatório da Dívida Pública Federal Interna, divulgado conjuntamente pelo

Banco Central e Tesouro Nacional: mensal;

Resultado do Tesouro Nacional: mensal;

Informativo Dívida Pública: trimestral.

DÍVIDA PÚBLICADÍVIDA PÚBLICA

MINISTÉRIO DA FAZENDAMINISTÉRIO DA FAZENDASecretaria do Tesouro NacionalSecretaria do Tesouro Nacional

Fabio de Oliveira BarbosaFabio de Oliveira BarbosaSecretário do Tesouro NacionalSecretário do Tesouro Nacional

17/04/200117/04/2001

Apresentação à Comissão Mista de Planos, Orçamentos Públicos e Apresentação à Comissão Mista de Planos, Orçamentos Públicos e Fiscalização do Congresso NacionalFiscalização do Congresso Nacional

dÍvida pÚblica ministÉrio da fazenda secretaria do tesouro nacional fabio de oliveira barbosa...

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