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VERSIÓN PÚBLICA
Documentos de trabajo de
la Junta Directiva del Banco de la República
Anexo estadísticoInforme de política monetaria
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1
Informe de inflación de enero de 2015
DPI - SGEE
I. Contexto externo
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2
A. ACTIVIDAD REAL
ESTADOS UNIDOS
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3
Fuente: Datastream
EEUU
Fuente: Bloomberg
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4
EEUU
Fuente: Bloomberg
ZONA DEL EURO
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5
Fuente: Datastream
Fuente: Datastream
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Zona del euro
Fuente: Bloomberg
CHINA
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7
China
Fuente: Datastream
China
Fuente: Bloomberg
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AMÉRICA LATINA
Fuente: Datastream
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9
B. PRECIOS INTERNACIONALES DE LOS BIENES BÁSICOS
Fuente: Datastream
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Fuente: Baker Hughes Incorporated
Otros bienes exportados por Colombia
Fuente: Bloomberg, Datastream
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Fuente: Bloomberg, Datastream
Otros minerales
Alimentos
Fuente: Bloomberg, Datastream; Pronósticos: Economist Intelligence Unit
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C. INFLACIÓN Y POLÍTICA MONETARIA
Fuente: Bloomberg
Inflación desarrolladas
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13
Inflación emergentes
Fuente: Bloomberg
Política monetaria
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D. VARIABLES FINANCIERAS
Fuente: Bloomberg
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Deuda pública europea
Fuente: Bloomberg
Fuente: Bloomberg
EEUU - Tasas de interés de largo plazo
Fuente: Bloomberg; Reserva Federal de St. Louis
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16
Fuente: Bloomberg
Fuente: Bloomberg
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Fuente: Institute of International Finance (IIF)
II. Comercio Exterior
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Importaciones CIF
Noviembre 2014
Octubre = US$ 5.847 mill - var. % anual = 9,3% Noviembre = US$ 5.354 mill - var. % anual = 6,4% (promedio 2013 = US $ 4.948 mill)
Fuente: DIAN.
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19
Índice de precios
Var nov 3,2%Var anual ene-nov -2,2%
Índice de cantidades
Var nov 9,9%Var anual ene-nov 10,1%
Importaciones totales
Ene-Nov 2013 = US$ 54.446 mill - var. % anual = -0,2%Ene-Nov 2014 = US$ 58.540 mill - var. % anual = 7,5%
Fuente: DIAN.
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20
Bienes de capitalOctubre = 18,1%Noviembre = 17,1%(US$ 1.984 mill.)
Materias PrimasOctubre = 5,9%Noviembre = -4%
(US$ 2.063 mill.)
Índice de precios
Var nov -7%Var anual ene-nov -4,2%
Índice de cantidades
Var nov 3,1%Var anual ene-nov 12,8%
Importaciones Materias Primas
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Índice de precios
Var nov -1%Var anual ene-nov -0,5%
Índice de cantidades
Var nov 18,5%Var anual ene-nov 6,7%
Importaciones Bienes de Capital
Bienes de capitalEne-Nov 2013 = -2,1% Ene-Nov 2014 = 6%
Materias PrimasEne-Nov 2013 = 0,4% Ene-Nov 2014 = 8,2%
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Octubre = US$ 1.351 mill. - var. % anual = 3,7%Noviembre = US$ 1.306 mill. - var. % anual = 9,8%
Ene-Nov 2013 = US$ 12.005 mill - var. % anual = 1,6%Ene-Nov 2014 = US$ 13.028 mill - var. % anual = 8,5%
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Índice de precios
Var nov -0,2%Var anual ene-nov -0,9%
Índice de cantidades
Var nov 9,7%Var anual ene-nov 9,8%
Importaciones Bienes de Consumo
Anexo
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24
Variación Porcentual Anual - Noviembre 2014 / Noviembre 2013
Importaciones CIF 2013 2014
Clasificación CUODE Valores Volúmenes Valores Volúmenes
Bienes de Consumo -3.0 -6.1 9.8 1.7
Bienes de Intermedios 3.3 3.5 -4.0 -3.5
Bienes de Capital -6.8 -12.9 17.1 8.1
Bienes no clasificados -4.0 -38.3 -8.6 23.5
Total -1.8 0.6 6.4 -1.8
III. Crecimiento interno
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25
Indicadores del cuarto trimestre de 2014
Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República.
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
40
50
60
70
80
90
100
110
120
dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
Encuesta Mensual de Comercio al por Menor Total Comercio Minorista
(desestacionalizado)
Ventas Minoristas (SA) Tendencia Variación Anual
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26
Fuente: EMCM - DANE, cálculos Banco de la República.
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
50
60
70
80
90
100
110
120
dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
Encuesta Mensual de Comercio al por Menor Comercio Minorista sin Vehículos
(desestacionalizado)
Ventas Minoristas Sin Vehículos (SA) Tendencia Variación Anual
Fuente: MMCM – DANE, cálculos Banco de la República.
-60.0%
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
0
20
40
60
80
100
120
140
nov-05 nov-06 nov-07 nov-08 nov-09 nov-10 nov-11 nov-12 nov-13 nov-14
Encuesta Mensual de Comercio al por Menor Comercio Minorista de Vehículos y Motocicletas
(desestacionalizado)
Comercio Minorista de Automotores (SA) Tendencia Variación Anual
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27
Fuente: EMEE, cálculos Banco de la República.
-45
-35
-25
-15
-5
5
15
25
35
45
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
EMEE - Ventas vs. Crecimiento Consumo Privado
Crecimiento Consumo de HogaresBalance Ventas - Media Móvil or. 3 (eje derecho)
Fuente: EMME, cálculos Banco de la República.
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
-15%
-5%
5%
15%
25%
35%
dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
EMEE - Expectativas de Inversión vs. Crecimiento FBKF sin OC ni Construcción
Crecimiento FBKF sin OC ni Const. Balance Inversión - Media Móvil or. 3 (eje derecho)
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28
Crecimientos y contribuciones AÑO COMPLETO
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29
Indicadores del primer trimestre de 2014
Fuente: Econometria
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
10
15
20
25
30
35
ene-
08
ene-
09
ene-
10
ene-
11
ene-
12
ene-
13
ene-
14
ene-
15
Mile
s de
uni
dade
s
Ventas del sector automotor(desestacionalizada)
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Departamento de Programación e Inflación – Sección Inflación
-12
-2
8
18
28
38en
e-05
jul-0
5
ene-
06
jul-0
6
ene-
07
jul-0
7
ene-
08
jul-0
8
ene-
09
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
ene-
13
jul-1
3
ene-
14
jul-1
4
ene-
15
Indicador de confianza del consumidor de Fedesarrollo
Promedio: 16,6
Departamento de Programación e Inflación – Sección Inflación
-7
3
13
23
33
43
53
ene-
05
jul-0
5
ene-
06
jul-0
6
ene-
07
jul-0
7
ene-
08
jul-0
8
ene-
09
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
ene-
13
jul-1
3
ene-
14
jul-1
4
ene-
15
Indice de Expectativas de los Consumidores (IEC)
-19
-9
1
11
21
31
41
ene-
05
jul-0
5
ene-
06
jul-0
6
ene-
07
jul-0
7
ene-
08
jul-0
8
ene-
09
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
ene-
13
jul-1
3
ene-
14
jul-1
4
ene-
15
Indice de condiciones económicas (ICE)
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Demanda de energía total – XM
*Excluye exportaciones. Fuente: XM
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3/5/2015
32
IV. Indicadores del Mercado Laboral y Costos salariales
![Page 34: Documentos de trabajo de la Junta Directiva · 2015-05-25 · 3/5/2015 25 Indicadores del cuarto trimestre de 2014 Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República. ... dic-11](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042407/5f220c99c944ed1a36076269/html5/thumbnails/34.jpg)
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33
Fuente: GEIH - DANE
8.2
4.8
9.2 9.2
8.1
5.0
8.9 8.9
0
2
4
6
8
10
12
Nacional Area Rural Cabeceras 13 Ciudades
Tasadedesempleo(Octubre‐Noviembre‐Diciembre)
2010
2011
2012
2013
2014
Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
dic‐04
jun‐05
dic‐05
jun‐06
dic‐06
jun‐07
dic‐07
jun‐08
dic‐08
jun‐09
dic‐09
jun‐10
dic‐10
jun‐11
dic‐11
jun‐12
dic‐12
jun‐13
dic‐13
jun‐14
dic‐14
TasadeDesempleo(Desestacionalizada)
TotalNacional13Áreas
![Page 35: Documentos de trabajo de la Junta Directiva · 2015-05-25 · 3/5/2015 25 Indicadores del cuarto trimestre de 2014 Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República. ... dic-11](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042407/5f220c99c944ed1a36076269/html5/thumbnails/35.jpg)
3/5/2015
34
Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República
52
54
56
58
60
62
59
61
63
65
67
69
dic‐04
jun‐05
dic‐05
jun‐06
dic‐06
jun‐07
dic‐07
jun‐08
dic‐08
jun‐09
dic‐09
jun‐10
dic‐10
jun‐11
dic‐11
jun‐12
dic‐12
jun‐13
dic‐13
jun‐14
dic‐14
TasaGlobaldeParticipaciónyTasadeOcupación(Desestacionalizada,13áreas)
TGP
TO
Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República.
‐6%
‐4%
‐2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
8,500
9,000
9,500
10,000
10,500
11,000
dic‐10
mar‐11
jun‐11
sep‐11
dic‐11
mar‐12
jun‐12
sep‐12
dic‐12
mar‐13
jun‐13
sep‐13
dic‐13
mar‐14
jun‐14
sep‐14
dic‐14
Ocupadosenlas13ÁreasMetropolitanas(Trimestremóvildesestacionalizado)
Ocupados Variación Anual
‐6%
‐4%
‐2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
18,000
18,500
19,000
19,500
20,000
20,500
21,000
21,500
22,000
dic‐10
mar‐11
jun‐11
sep‐11
dic‐11
mar‐12
jun‐12
sep‐12
dic‐12
mar‐13
jun‐13
sep‐13
dic‐13
mar‐14
jun‐14
sep‐14
dic‐14
OcupadosenelTotalNacional(Trimestremóvildesestacionalizado)
Ocupados Variación Anual
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35
Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República.
4,000
4,200
4,400
4,600
4,800
5,000
5,200
5,400
5,600
dic
-11
abr
-12
ago
-12
dic
-12
abr
-13
ago
-13
dic
-13
abr
-14
ago
-14
dic
-14
EmpleoporTipodeOcupación(13Áreas,trimestremóvildesestacionalizado)
EMPLEO ASALARIADO
EMPLEO NO ASALARIADO
2%
4%
6%
8%
10%
ene‐09
may‐09
sep‐09
ene‐10
may‐10
sep‐10
ene‐11
may‐11
sep‐11
ene‐12
may‐12
sep‐12
ene‐13
may‐13
sep‐13
ene‐14
may‐14
sep‐14
ene‐15
Indicedesalariosnominales:ConstrucciónPesadayVivienda(VariaciónAnual)
Construcción pesadaVivienda
III - Trim 2014 IV - Trim 2014 ene-15
Cons. Pesada (obreros) 4.3% 4.3% 4.0%Cons. Pesada (empleados) 4.0% 4.0% 3.9%Vivienda 3.5% 3.6% 3.7%
ICCP - ICCVCrecimiento anual de los salarios
Fuente: ICCV e ICCP – DANE, cálculos del Banco de la República.
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36
Fuente: MMM y EMCM – DANE, cálculos del Banco de la República.
0%
4%
8%
12%
dic‐05
jun‐06
dic‐06
jun‐07
dic‐07
jun‐08
dic‐08
jun‐09
dic‐09
jun‐10
dic‐10
jun‐11
dic‐11
jun‐12
dic‐12
jun‐13
dic‐13
jun‐14
dic‐14
Indicedesalariosnominales:IndustriayComercio(variaciónanual)
Industria
Comercio
III-Trim-2014 IV-Trim-2014 dic-14Industria 3.22% 2.84% 2.64%
Comercio 5.92% 6.20% 7.11%
Crecimiento anual de los salarios
V. IPP y Costos no salariales
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IPP Total
Ene = 6,36%
Dic = 6,33%
Nov = 5,12%
Oct = 4,94%
Sep = 3,66%
Fuente: DANE.
Fuente: DANE.
IPP Importado
Ene = 8,30%
Dic = 7,87%
Nov = 3,86%
Oct = 2,77%
IPP Local
Ene = 5,87%
Dic = 5,99%
Nov = 5,39%
Oct = 5,40%
![Page 39: Documentos de trabajo de la Junta Directiva · 2015-05-25 · 3/5/2015 25 Indicadores del cuarto trimestre de 2014 Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República. ... dic-11](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042407/5f220c99c944ed1a36076269/html5/thumbnails/39.jpg)
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38
Fuente: DANE y Banco de la República.
Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.
Agropecuario
Ene = 19,10%Dic = 20,63%Nov = 19,69%Oct = 18,97%
Industria
Ene = 2,94%Dic = 2,50%Nov = 2,38%Oct = 2,22%
Minería
Ene = 1,05%Dic = 4,44%Nov = -0,58%Oct = 2,85%
IPP por ramas Producidos y Consumidos
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39
VI. Variables financieras
1/ Incluye crédito bancario (m/n y m/e) con información hasta enero 23, colocación de bonos en el mercado y interno y financiación externa directa. La financiación registrada en dólares con Tipo de Cambio Fijo base Dic 2012: $1795/US$ .
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(*) Con información hasta enero 23 de 2015 para crédito bancarioM/E con Tipo de Cambio Fijo base Dic 2012: $1795/US$ El crédito comercial bancario no incluye leasing habitacionalEndeudamiento comercial: Tasa de crecimiento promedio 2001‐2015: 10,98%
Bancario: 12,47%
Ext. Directo: 4,43%
Bonos: 6,90%
Total: 10,27%
Bancario: 12,22%
Ext. Directo: 4,68%
Bonos: 9,38%
Total: 10,41%
Bancario: 11,63%
Ext. Directo: 9,86%
Bonos: 13,65%
Total: 11,47%
Bancario: 10,66%
Ext. Directo: 17,86%
Bonos: 17,15%
Total: 12,67%
Diciembre 2013
Diciembre 2014
Septiembre 2014
Enero 2015
1/La cartera hipotecaria incluye leasing habitacional.
Diciembre 2013 Septiembre 2014 Diciembre 2014 Enero 2015
Hipotecaria: 19,49% 19,54% 17,51% 17,18%
Consumo: 11,95% 11,91% 13,35% 13,08%
Total: 14,17% 14,23% 14,58% 14,29%
CRÉDITO HOGARES
Variación de promedios mensuales
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41
TASAS DE INTERES:
![Page 43: Documentos de trabajo de la Junta Directiva · 2015-05-25 · 3/5/2015 25 Indicadores del cuarto trimestre de 2014 Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República. ... dic-11](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042407/5f220c99c944ed1a36076269/html5/thumbnails/43.jpg)
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42
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, cálculos Banco de la República
(*) IPC Sin Alimentos
VII. La Inflación en enero
![Page 44: Documentos de trabajo de la Junta Directiva · 2015-05-25 · 3/5/2015 25 Indicadores del cuarto trimestre de 2014 Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República. ... dic-11](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042407/5f220c99c944ed1a36076269/html5/thumbnails/44.jpg)
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43
Ene = 3,82%
Dic = 3,66%
Nov = 3,65%
Oct = 3,29%
Sep = 2,86%
Fuente: DANE y Banco de la República.
¿ Qué explica el aumento de la inflación anual en enero?
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
• La aceleración de la inflación anual fue generalizada, salvo por regulados, destacándose el impulso alcista ejercido por los alimentos procesados.
Comportamiento de la inflación a enero de 2015
Participación
Descripción dic-13 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 en porcentajeen la aceleración del mes
Total 1,94 2,79 2,89 3,02 2,86 3,29 3,65 3,66 3,82 100,00
Sin alimentos 2,36 2,66 2,75 2,84 2,70 2,91 3,18 3,26 3,20 -26,99 Transables 1,40 1,94 1,60 1,57 1,59 1,66 1,68 2,03 2,28 36,29 No transables 3,76 3,45 3,17 3,29 3,26 3,26 3,23 3,38 3,47 16,21 Regulados 1,05 2,14 3,60 3,83 3,25 4,07 5,32 4,84 4,01 -79,49
Alimentos 0,86 3,11 3,26 3,47 3,25 4,27 4,88 4,69 5,41 126,99 Perecederos -0,16 8,92 9,18 8,91 7,61 15,14 17,61 16,74 16,78 12,22 Procesados -0,24 1,44 1,66 2,09 2,14 2,13 2,65 2,54 3,70 108,81 Comidas fuera del hogar 3,26 3,52 3,45 3,47 3,23 3,43 3,55 3,51 3,60 5,96
Indicadores de inflación básicaSin Alimentos 2,36 2,66 2,75 2,84 2,70 2,91 3,18 3,26 3,20 Núcleo 20 2,72 3,04 2,73 2,98 2,89 3,02 3,09 3,42 3,58 IPC sin perecederos, ni comb. ni serv. pubs. 2,19 2,53 2,33 2,42 2,39 2,53 2,57 2,76 3,12 Inflación sin alimentos ni regulados 2,74 2,81 2,51 2,56 2,55 2,58 2,57 2,81 2,97 Promedio indicadores inflación básica 2,51 2,76 2,58 2,70 2,63 2,76 2,85 3,06 3,22
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
![Page 45: Documentos de trabajo de la Junta Directiva · 2015-05-25 · 3/5/2015 25 Indicadores del cuarto trimestre de 2014 Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República. ... dic-11](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042407/5f220c99c944ed1a36076269/html5/thumbnails/45.jpg)
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44
La inflación básica
Promedio de 4
Ene = 3,22%
Dic = 3,06%
Nov = 2,85%
Oct = 2,76%
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
![Page 46: Documentos de trabajo de la Junta Directiva · 2015-05-25 · 3/5/2015 25 Indicadores del cuarto trimestre de 2014 Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República. ... dic-11](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042407/5f220c99c944ed1a36076269/html5/thumbnails/46.jpg)
3/5/2015
45
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
¿Qué pasó con Transables y No Transables?
![Page 47: Documentos de trabajo de la Junta Directiva · 2015-05-25 · 3/5/2015 25 Indicadores del cuarto trimestre de 2014 Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República. ... dic-11](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042407/5f220c99c944ed1a36076269/html5/thumbnails/47.jpg)
3/5/2015
46
Inflación Total:
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
Inflación sin alimentos
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
![Page 48: Documentos de trabajo de la Junta Directiva · 2015-05-25 · 3/5/2015 25 Indicadores del cuarto trimestre de 2014 Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República. ... dic-11](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042407/5f220c99c944ed1a36076269/html5/thumbnails/48.jpg)
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47
Inflación sin alimentos ni regulados
TransablesEne = 2,28%Dic = 2,03%Nov = 1,68%Oct = 1,66%
No transables
Ene = 3,47%Dic = 3,38%Nov = 3,23%Oct = 3,26%
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
Inflación no transables sin alimentos ni regulados
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
![Page 49: Documentos de trabajo de la Junta Directiva · 2015-05-25 · 3/5/2015 25 Indicadores del cuarto trimestre de 2014 Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República. ... dic-11](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042407/5f220c99c944ed1a36076269/html5/thumbnails/49.jpg)
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48
¿Qué pasó con la inflación de regulados y alimentos?
ReguladosEne = 4,01%Dic = 4,84%Nov = 5,32%Oct = 4,07%
Inflación de regulados
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
![Page 50: Documentos de trabajo de la Junta Directiva · 2015-05-25 · 3/5/2015 25 Indicadores del cuarto trimestre de 2014 Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República. ... dic-11](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042407/5f220c99c944ed1a36076269/html5/thumbnails/50.jpg)
3/5/2015
49
Ene = 5,41%
Dic = 4,69%
Nov = 4,88%
Oct = 4,27%
Total alimentos
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
Alimentos perecederos, procesados y c.f.h.
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
![Page 51: Documentos de trabajo de la Junta Directiva · 2015-05-25 · 3/5/2015 25 Indicadores del cuarto trimestre de 2014 Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República. ... dic-11](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042407/5f220c99c944ed1a36076269/html5/thumbnails/51.jpg)
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VIII. Expectativas de inflación
Fuente: Banco de la República.
Pronóstico de inflación anualbancos y comisionistas de bolsa
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15
%
A dic. de cada año Doce meses adelante
3,183,35
![Page 52: Documentos de trabajo de la Junta Directiva · 2015-05-25 · 3/5/2015 25 Indicadores del cuarto trimestre de 2014 Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República. ... dic-11](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042407/5f220c99c944ed1a36076269/html5/thumbnails/52.jpg)
3/5/2015
51
Fuente: Banco de la República.
Pronóstico de inflación anual sin alimentosbancos y comisionistas de bolsa
2,0
2,3
2,6
2,9
3,2
3,5
feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15
%
A dic. de cada año Doce meses adelante
2,953,03
Fuente: Banco de la República.
Pronóstico de inflación anual de alimentosbancos y comisionistas de bolsa
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15
%
A dic. de cada año Doce meses adelante
3,77
4,16
![Page 53: Documentos de trabajo de la Junta Directiva · 2015-05-25 · 3/5/2015 25 Indicadores del cuarto trimestre de 2014 Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República. ... dic-11](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042407/5f220c99c944ed1a36076269/html5/thumbnails/53.jpg)
3/5/2015
52
Fin