Download - 交易型开放式指 数基金业务简介 上海证券交易所 2004 年9月
投资结果比较
收益率 6. 0% 7. 0% 8. 0% 9. 0% 10. 0% 11. 0% 12. 0%
终值(元) 5, 743 7, 612 10, 063 13, 268 17, 449 22, 892 29, 960
1000 30元投资, 年后的终值
发展最快的金融资产
0
500
1, 000
1, 500
2, 000
2, 500
资产(亿美元) ETF数量
资产(亿美元) 8 11 23 53 82 176 396 743 1, 048 1, 416 2, 100 2, 360ETF数量 3 3 4 21 21 31 33 92 202 280 280 313
93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04
什 么 是 ETF ?
交易型开放式指数基金( Exchange-Traded Funds,ETF) 是一种上市交易的指数基金。 ETF 管理的资产是一篮子股票组合,组合中的股票种类与某一指数(如上证 50 )包涵的成分股票相同,股票数量与该指数的成份股构成保持一致。 ETF 的投资策略是被动的跟踪指数,指数不变, ETF的投资组合不变;指数调整, ETF 的组合就要作相应的调整。
ETF 实例:上证 50ETF
上证 50 指数包含中国联通、浦发银行、华能国际、华夏银行、宝钢股份……等 50 个股票,每一个股票数量各不相同。 上证 50 指数 ETF 应该包含浦发银行、邯郸钢铁、齐鲁石化、东北高速、武钢股份、东风汽车……等 50个股票,每一股票数量也是各不相同(见下表) 。
上证 50 指数
股票名称 (%)权重 股票名称 (%)权重 股票名称 (%)权重
浦发银行 3. 79上港集箱 2. 49中国联通 7. 47齐鲁石化 1. 38宝钢股份 5. 77清华同方 1. 47白云机场 1. 21中原高速 0. 87上海汽车 3. 07武钢股份 1. 20上海电力 0. 98上海贝岭 1. 00东风汽车 1. 04中海发展 1. 23山东铝业 0. 84首创股份 1. 21中国石化 4. 92山东基建 1. 03上海机场 3. 14南方航空 2. 04安阳钢铁 0. 85华能国际 1. 77中信证券 1. 27上海航空 0. 59华夏银行 2. 38福建高速 0. 62方正科技 1. 64民生银行 4. 75招商银行 6. 39广电电子 1. 38金杯汽车 0. 65爱使股份 0. 87国电电力 1. 68广电信息 0. 80哈药集团 1. 88悦达投资 0. 54申能股份 2. 10上海石化 2. 15马钢股份 1. 58爱建股份 0. 75北亚集团 0. 73东方集团 0. 83原水股份 1. 39天津港 1. 22华北制药 1. 08东方明珠 1. 36四川长虹 3. 07伊利股份 1. 02张江高科 1. 18长江电力 7. 33
指数样本( 2004年 7月 1日)
一、代表性
境内市值占沪市比例 流通市值占沪市比例
数值(亿元) 比例 数值(亿元) 比例
2004-6-30 12378.62 44.19% 2348.42 31.17%
2004-3-31 14544.61 42.33% 2762.78 29.74%
上证 50 指数特征
二、流动性特征
流动性比较( 2003.7.1-2004.6.30 )
上证 50指数 A200指数 沪市 A股
成份股日均成交额 (万元)
7784.53 3852.16 1689.21
成份股平均年换手率 (%)
356.80 285.33 296.89
上证 50 指数特征
二、流动性特征
指数成份股流动性比较( 2003.7.1-2004.6.30 )
上证 50指数 A200指数 沪市 A股 成份股最小日均成交额
(万元) 1595.24 453.26 52.62
成份股最小年换手率 (%)
59.25 45.84 31.15
上证 50 指数特征
三、收益特征
注:分红总额根据 2003 年 7 月 1 日到 2004 年 6 月 30 日数据统计。
净资产
收益率 市盈率
税后利润增长率
(%) 财务指标
(%)
每股收益(元)
(倍) 2001年 2002年 2003年
分红总额/
境内市值
(%)
沪市 A股 7.38 0.214 33.7 -4.7 -0.06 28.57 1.58
A200 10.83 0.301 25.23 -8.4 18.84 40.06 2.04
上证 50 10.91 0.278 24.6 -8.55 17.49 39.97 2.31
上证 50 指数特征
溢价:溢价: ETF>NAVETF>NAV折价折价 :ETF<NAV:ETF<NAV
创设 /置换
创设 置换
投资者投资者EETTFF
基金经理基金经理成成分分股股
买入 ETF
置换篮子股票
出售篮子股票
买入篮子股票
创设 ETF
出售 ETF
ETF 套 例 机 制
套 例 案 例 分 析
假设 ETF 交易价格= 2.73元, ETF单位基金净值= 2.78元,折价 1.8%。
套利者进行 3个操作:( 1)以 2.73价格从二级市场买入 100万份 ETF ,总成本 273 万;( 2 )用 100万份 ETF换回一篮子股票;( 3)卖出一篮子股票,总收入约等于 278 万。
这样,套利者在短时间内,成功完成上述三个动作后,即可获利 5万元。(总利润= 278 万- 273 万)
交易方式:与股票相同,涨跌幅与个股一样。单位净值:设定为指数值的千分之一。如上证 50
指数为 1,000 ,则 ETF单位净值为1.00 元,交易价格应该接近 1.00 元。
净值揭示: 交易所计算并发布 ETF 的净值估值, 及时刷新,为投资者提供参考。
二 级 市 场 交 易
实物模式: ETF 与 50支股票之间的互换;组合构成:基金公司每日闭市后公布投资组合
的构成作为次日创设或置换的依据,其中包括 50支股票的名称和数量;
创设单位:为避免出现零股,限制最低创设置换基数,如 100万份 ETF 。
创 设 与 赎 回
IBM退休基金核心资产配置( 2000 年 9月 30 日)美国股票 34.1%地产 5.1%外国股票 20.0%其它 7.5%债券 33.3%
低成本,买卖方便
适合机构 ,适合个人
核 心 投 资 组 合
““ 赚了指数,赔了钱?”赚了指数,赔了钱?”过度炒作增加成本?过度炒作增加成本?
ETFETF 日均交易量实例日均交易量实例QQQQQQ(资产 221 亿) :8,102万股, 28.5亿美元,日换手
率 13%SPY(资产 382亿) :3,374万股, 35.6 亿美元,日换手
率 9%
短 现 投 资
Cash Drag :特别适合巨额现金流入;
Parking :快捷地投资于热点板块、指数 ;
指数期货:主要工具,但有的指数没有期货,如罗素 3000增长指数( Russell 3000 Growth Index )
现 金 管 理