Download - 0 MSD Prev Sociedade de Previdência Privada Revisão de Carteira Novembro, 2014 Marc Forster
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MSD Prev Sociedade de Previdência Privada
Revisão de Carteira
Novembro, 2014
Marc Forster
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Índice
I. Cenário Econômico
II. Carteira Total
III. Renda Variável
IV. Renda Fixa
V. Investimento Estruturado
VI. Investimento no Exterior
VII. Informações Complementares
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Cenário Econômico
4
Cenário – Novembro 2014 A cor refere-se ao impacto em uma carteira comprada no ativo
Variável Situação atualImpacto atual nos mercados locais
PerspectivasJuros (taxa)
Câmbio (R$/US$) Bolsa
Desenvolvidos
CrescimentoDados vêm mostrando alguma recuperação da
atividade norte-americana, e estagnação na Europa.
A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do processo
de desalavancagem e dos ajustes fiscais necessários.
Inflação e Política Monetária
QE3 encerrou-se em outubro, mas apesar de ter sinalizado com taxa zero por um longo
período de tempo, o FED tende a ser sensível aos dados da economia.
O início do aperto monetário deve ter início somente no 2º semestre de 2015.
Emergentes
CrescimentoOs últimos dados da economia chinesa
parecem mostrar uma certa estabilização do crescimento no patamar de 7,5% ao ano.
As medidas tomadas pelo governo chinês para evitar a formação de bolhas não devem impactar de maneira relevante o crescimento.
Inflação e Política Monetária
Inflação tem tido comportamento benigno. O governo chinês tem espaço para manter uma política monetária expansionista.
Brasil
CrescimentoOs indicadores de confiança vêm caindo de
maneira relevante. Alguns dados vêm indicando alguma recuperação no 3º tri.
Crescimento bastante fraco em 2014 e 2015.
InflaçãoInflação estabilizou-se em um nível ainda muito
alto. Deflação de alimentos no atacado tem ajudado a inflação corrente.
Apesar do aumento da SELIC, a convergência da inflação para a meta ainda não está no
horizonte.
Política Monetária
BC surpreendentemente elevou a taxa SELIC para 11,25% no último COPOM.
curto Estamos trabalhando com um ciclo de aumento de 100 bps.longo
Política FiscalNúmeros fiscais péssimos até o momento, o
governo não deve cumprir a meta de superávit primário de 1,9%.
Este ano está perdido, as atenções se voltam para a política fiscal do novo governo.
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Carteira Total
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Carteira Total
Retornos brutos de taxa de administração.Atenção, para o benchmark PI, utilizamos o IPCA para o mês de Julho 14.A partir de 2 jan. 2014, Benchmark composto por: 51% Selic; 34% IMA-B; 5% (IBrX +3%a.a.); 10% (INPC + 5% a.a.) Entre 16 Jan. 2013 a 1 Jan. 2014, Benchmark composto por: 40% Selic; 40% IMA-B; 20% (IBrX + 3% a.a.)Veja maiores detalhes sobre o benchmark para os meses de janeiro e fevereiro de 2014 na página seguinte
Período Carteira Bench. PI Dif Bench. Ajustado Dif
nov 13 -1,88% -1,50% -0,38% -1,50% -0,38%dez 13 0,17% 0,27% -0,10% 0,27% -0,10%jan 14 -1,73% -0,73% -1,00% -1,54% -0,19%fev 14 2,44% 2,01% 0,43% 2,15% 0,29%mar 14 0,99% 1,11% -0,12% 1,06% -0,06%abr 14 1,62% 1,51% 0,11% 1,62% 0,00%mai 14 2,36% 1,95% 0,41% 2,05% 0,31%jun 14 0,83% 0,70% 0,12% 0,09% 0,73%jul 14 1,16% 1,16% 0,00% 0,95% 0,21%
ago 14 2,97% 2,63% 0,34% 2,95% 0,02%set 14 -1,06% -1,19% 0,14% -1,44% 0,39%out 14 1,62% 1,34% 0,28% 1,48% 0,13%
1 Trim 14 1,67% 2,39% -0,72% 1,64% 0,03%2 Trim 14 4,88% 4,21% 0,66% 3,80% 1,08%3 Trim 14 3,07% 2,58% 0,49% 2,43% 0,64%4 Trim 14 1,62% 1,34% 0,28% 1,48% 0,13%Ano 2014 11,68% 10,92% 0,75% 9,67% 2,00%
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Renda Fixa; 85,2%
Renda Variável; 4,7%
Investimento Estruturado¹; 5,1%
Investimento no Exterior²; 5,1%
¹Fundo WA US Index 500 FI Multimercado² Fundo Western Asset FIA BDR Nível I
Investimento Estruturado¹: 5,1%
Investimento no Exterior²: 5,7%
Renda Variável: 5,1%
Renda Fixa: 84,7%
Alocação Tática
Renda Fixa: 84,4%
Investimento no Exterior²: 5,7%
Renda Variável: 4,8%
Investimento Estruturado¹: 5,2%
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Renda Variável
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Rentabilidade Renda Variável
Retornos brutos de taxa de administração.A partir de 16 jan. 2013, Benchmark composto - Meta por: 100% (IBrX +3%a.a.)Até 15 jan 2013, benchamark composto por: 100% IBrX
Período TIR IBrX Dif Meta Dif
nov 13 -2,78% -2,01% -0,77% -1,77% -1,02%dez 13 -3,35% -3,08% -0,28% -2,83% -0,52%jan 14 -7,65% -8,15% 0,49% -7,92% 0,26%fev 14 -0,59% -0,32% -0,27% -0,08% -0,51%mar 14 5,09% 6,89% -1,80% 7,14% -2,05%abr 14 3,08% 2,71% 0,37% 2,96% 0,12%mai 14 -0,91% -1,12% 0,20% -1,10% 0,19%jun 14 3,38% 3,63% -0,25% 3,87% -0,49%jul 14 3,90% 4,46% -0,56% 4,74% -0,84%
ago 14 9,36% 9,59% -0,23% 9,86% -0,50%set 14 -10,97% -11,25% 0,27% -11,02% 0,05%out 14 1,57% 0,95% 0,62% 1,22% 0,35%
1 Trim 14 -3,52% -2,13% -1,40% -1,42% -2,10%2 Trim 14 5,59% 5,25% 0,34% 5,76% -0,17%3 Trim 14 1,16% 1,60% -0,44% 2,39% -1,23%4 Trim 14 1,57% 0,95% 0,62% 1,22% 0,35%Ano 2014 4,66% 5,65% -0,99% 8,05% -3,39%
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Kroton Educacional -DDGuararapes -CDBanco do Brasil -RG
Fibria Celulose -CG Petrobras -RG
Bradesco -FNSuzano -CG
Oi -RGItaú -FNSantander -FN
Regulados
Defensivos Domésticos
Cíclicos Domésticos
Financeiros
Cíclicos Globais
-0,80%
-0,40%
0,00%
0,40%
0,80%
-5,00% -2,50% 0,00% 2,50% 5,00%
Resu
ltado
Posicionamento
Ganhos comSobre-exposições
Ganhos comSub-exposições
Perdas comSub-exposições
Perdas comSobre-exposições
Atribuição de PerformanceOutubro 2014 Resultado de RV vs. IBrX: 0,62%
Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.
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Para as informações sobre as principais movimentações, os dados ao lado do nome da empresa representam a parcela do papel no benchmark de referência nas suas respectivas datas.
Principais Apostas Ativas da Parcela de Renda Variável
-4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0%
Itaú (11,70 / 12,40)
Petrobras (11,70 / 9,50)
CTEEP (0,00 / 0,00)
Banco ABC (0,00 / 0,00)
Vale (7,70 / 7,10)
CCR (1,40 / 1,50)
Cielo (2,50 / 2,60)
BM&F Bovespa (2,00 / 1,90)
BR Foods (4,60 / 5,10)
BB Seguridade (2,00 / 2,10)
Principais Movimentaçõesset 14 out 14 Diferença
-1,43%
-1,31%
-1,27%
-1,20%
-0,76%
-0,75%
-0,74%
-0,64%
1,16%
1,26%
1,43%
1,49%
1,79%
1,80%
2,14%
2,55%
Kroton Educacional
Santander
Ultrapar
Banco do Brasil
Cielo
Lojas Renner
Telefônica
CEMIG
CCR
Iochpe Maxi
Valid
Direcional Engenharia
Klabin
Iguatemi
Itaú
Suzano
Principais Posições Ativas em 31 out 14
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Para as informações sobre as principais movimentações, os dados ao lado do nome da empresa representam a parcela do papel no benchmark de referência nas suas respectivas datas.
Exposições (Macro Setores)
-6,0% -3,0% 0,0% 3,0% 6,0%
Regulados (23,80 / 21,60)
Defensivos Domésticos (33,50 / 35,00)
Cíclicos Globais (14,90 / 14,50)
Cíclicos Domésticos (5,60 / 5,80)
Financeiros (22,10 / 23,20)
Principais Movimentaçõesset 14 out 14 Diferença
-3,69%
-1,34%
1,80%
0,62%
2,61%
Regulados
Defensivos Domésticos
Cíclicos Globais
Cíclicos Domésticos
Financeiros
Principais Posições Ativas em 31 out 14
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Renda Fixa
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Rentabilidade Renda Fixa
Retornos brutos de taxa de administração.A partir de 8 jan. 2014, Benchmark composto por: 60% Selic; 40% IMA-BEntre 16 Jan. 2013 a 7 Jan. 2014, Benchmark composto por: 50% Selic; 50% IMA-BAté 15 jan 2013, benchamark composto por: 70% Selic; 30% IMA-B
Período Bench. Comp. TIR Dif Cota Dif
nov 13 -1,43% -1,63% -0,19% -1,65% -0,21%dez 13 1,05% 1,11% 0,07% 1,11% 0,07%jan 14 -0,54% -0,82% -0,28% -0,88% -0,34%fev 14 2,24% 2,49% 0,25% 2,59% 0,35%mar 14 0,79% 0,77% -0,03% 0,80% 0,00%abr 14 1,43% 1,55% 0,12% 1,55% 0,11%mai 14 2,10% 2,39% 0,29% 2,43% 0,33%jun 14 0,52% 0,57% 0,05% 0,68% 0,16%jul 14 1,02% 1,09% 0,07% 1,00% -0,02%
ago 14 2,45% 2,57% 0,12% 2,69% 0,24%set 14 -0,87% -1,10% -0,23% -1,08% -0,21%out 14 1,40% 1,44% 0,03% 1,54% 0,14%
1 Trim 14 2,49% 2,43% -0,06% 2,50% 0,00%2 Trim 14 4,10% 4,57% 0,47% 4,72% 0,62%3 Trim 14 2,59% 2,54% -0,05% 2,59% 0,00%Ano 2014 10,99% 11,41% 0,42% 11,81% 0,82%
15
Atribuição de Performance
-0,5%
-0,4%
-0,3%
-0,2%
-0,1%
0,0%
0,1%
0,2%
0,3%
0,4%
0,5%
Outubro 3º Trimestre 2014
Resu
ltado
PÓS IPCA PRÉ CRÉDITO CRÉDITO ESTRUTURADO MULTIMERCADO IMPLÍCITA TOTAL
�
16
Exposições da Carteira de Renda Fixa31 out 14
-40-20
020406080
100
nov 13 dez 13 jan 14 fev 14 mar 14 abr 14 mai 14 jun 14 jul 14 ago 14 set 14 out 14
Dias
Úte
is
Pré Inflação Total
-60
-40
-20
0
20
40
60
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Total
Dias
Úte
is
Posicionamento na Curva de Juros Prefixados31 jul 14 31 out 14
-50
0
50
100
150
200
2014 - 16 2017 - 23 2024 - 28 2030 - 35 2040 - 50 Total
Dias
Úte
is
Posicionamento na curva de juros reais (em relação ao IMA-B)31 jul 14 31 out 14
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Evolução da Exposição a Risco de Crédito12 Meses (Nov 13 a Out 14)
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
nov 13 dez 13 jan 14 fev 14 mar 14 abr 14 mai 14 jun 14 jul 14 ago 14 set 14 out 14
% d
e Cr
édito
no
Portf
ólio
DEB CDB FIDC LF DPGE
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Composição da Carteira de Renda Fixa por Tipo de Emissor31 out 14
Setores Ratings Internos
1,7%2,4%
25,1%
0,2%0,9%1,1%1,1%1,2%1,8%2,2%2,2%2,3%4,2%5,3%
0,4%0,9%1,1%1,2%1,4%1,7%3,0%3,2%4,4%4,8%9,0%
17,3%
BancárioCDBsDPGE
LF
FIDCCrédito Consignado Servidor Público
Operações de Gestão de Frotas/BenefíciosRecebíveis Sacado Único
AutomobilísticoCrédito Estudantil
Crédito ConsignadoCrédito Pessoa Jurídica
Recebíveis FactoringCrédito Pessoal (ex-consignado)Prestação de Serviços Públicos
Financiamento Veículos
CorporativoTelecom. Fixa
AutomotivoOutros Fin.
ConcessõesVarejo
FarmaceuticoEquipamentos
TransporteTelecom. Móvel
ConstrutorasEletricidade
Serviços Públicos
14,6%
10,9%
3,3%
1,1%
14,3%
7,4%
24,3%
23,2%
0,9%
Bancário
AAA
AA
A
FIDC
AAA
AA
A
Corporativo
AA
A
BBB
69,6%
14,7%
6,8%
8,9%
Setor Público
Setor Corporativo
FIDC
Setor Bancário
Participação em relação à carteira de RF
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Aquisição de Títulos de CréditoOutubro 2014
AquisiçõesAtivo/Emissor % PLFIDC Natureza do Lastro Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS WA 0,25%FIDC Omni X Financiamento Veículos out 19 CDI 100,00% 2,50% - - AA(bra) brAA- 0,21%FIDC Anga Sabemi Crédito Consignado Servidor Público jan 20 CDI 100,00% 3,50% brAAA - - brAA- 0,05%
Debêntures Setor Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS WA 0,59%Contax Tecnologia fev 16 CDI 100,00% 1,20% - - AA(bra) brAA- 0,22%Inbrands Varejo set 17 CDI 100,00% 2,30% brA+ - - brA- 0,13%Localiza Transporte set 20 CDI 109,50% 0,00% brAAA - - brAA+ 0,09%Unidas Automotivo set 19 CDI 100,00% 1,81% brA+ - A+(bra) brA 0,07%Cemig Eletricas fev 21 IPCA 100,00% 7,15% - Aa2.br - NR 0,07%
Letras Financeiras Setor Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS WA 0,50%Banco Daycoval Bancos set 17 CDI 114,59% 0,00% brAA Aa1.br AA(bra) brAA 0,19%Banco Itaú Bancos out 22 IPCA 100,00% 7,30% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,15%Banco Bradesco Bancos ago 17 IPCA 100,00% 5,73% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,11%Banco Renault Bancos out 16 IPCA 100,00% 6,50% - Aa1.br - brAA- 0,04%
Vencidos / LiquidadosAtivo/Emissor % PLFIDC Natureza do Lastro Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS WA 0,01%FIDC Supera Integral Imóveis Residenciais dez 27 IPCA 100,00% 8,75% - - BB(bra) brB 0,01%
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Investimento Estruturado
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Rentabilidade do Fundo – WA US Index 500 FI Multimercado
Classif. ANBIMA: Multimercado Estratégia Específica / Início do Fundo: 30 abr 2013PL atual: R$ 148,98 (Milhões)Benchmark Atual: 100% S&P 500*Início da MSD Prev na estratégia em 20 jan 2014 - Dados contemplando mês fechado partindo de fevereiro.**Foi utilizado o IPCA Projeção para o mês de Julho 14.As rentabilidades mencionadas para este fundo são líquidas de taxa de administraçãoPúblico Alvo: Pessoas físicas, pessoas jurídicas, Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) e Regimes Próprios de Previdência Social (RPPS), que sejam clientes do Administrador e/ou dos Distribuidores contratados pela Western Asset.
Período Fundo S&P 500 Dif INPC + 5% a.a. Dif
fev 14 4,39% 4,31% 0,08% 1,05% 3,34%mar 14 1,32% 0,69% 0,63% 1,23% 0,09%abr 14 1,51% 0,62% 0,89% 1,19% 0,32%mai 14 3,01% 2,10% 0,91% 1,01% 2,00%jun 14 2,64% 1,91% 0,73% 0,67% 1,97%jul 14 -0,56% -1,51% 0,94% 0,54% -1,10%
ago 14 4,68% 3,77% 0,92% 0,59% 4,09%set 14 -0,67% -1,55% 0,88% 0,90% -1,57%out 14 3,24% 2,32% 0,92% 0,79% 2,45%
1 Trim 14 5,77% 5,03% 0,74% 2,29% 3,48%2 Trim 14 7,33% 4,69% 2,63% 2,90% 4,43%3 Trim 14 3,39% 0,62% 2,77% 2,04% 1,35%4 Trim 14 3,24% 2,32% 0,92% 0,79% 2,45%Ano 2014 21,17% 13,21% 7,96% 8,25% 12,92%
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Atribuição de Performance – WA US Index 500 FI MultimercadoCâmbio tem impacto reduzido no retorno da estratégia*.
* A rentabilidade da estratégia foi simulada a partir de um portfólio teórico composto por títulos públicos (LFT ) e contratos futuros de S&P500 ® de vencimento mais curto dentre os contratos disponíveis para negociação** Início da MSD Prev na estratégia em 20 jan 2014 - Dados contemplando mês fechado partindo de fevereiro.Simulação de rentabilidade líquida de taxa de administração de 1,0% a.a..RENTABILIDADE SIMULADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS.AS INFORMAÇÕES PRESENTES NESTE MATERIAL TÉCNICO SÃO BASEADAS EM SIMULAÇÕES E OS RESULTADOS REAIS PODERÃO SER SIGNIFICATIVAMENTE DIFERENTES.Fonte: Bloomberg 30-jun-14
0,78% 0,71% 0,78% 0,85% 0,80% 1,17% 0,86% 1,01% 0,93%
8,03%3,78%
0,35% 0,69%2,27%
1,57%
-1,75%
3,94%
-2,01%
2,28%
12,48%
0,00% 0,00% -0,04%
0,00%0,01%
0,04%
0,01%
0,02%
0,00%
0,02%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 2014**
Juros Bolsa Câmbio
Fonte: Western Asset
0,78% 0,71% 0,78% 0,85% 0,80% 1,17% 0,86% 1,01% 0,93%
8,03%3,78%
0,35% 0,69%2,27%
1,57%
-1,75%
3,94%
-2,01%
2,28%
12,48%
0,00% 0,00% -0,04%
0,00%0,01%
0,04%
0,01%
0,02%
0,00%
0,02%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
fev-14 mar-14 abr-14 mai-1 4 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 2014* *
Ju ros Bolsa Câmbio
Fonte: Western Asset
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Investimento no Exterior
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Rentabilidade do Fundo – Western Asset FIA BDR Nível I
Classif. ANBIMA: Multimercado Estratégia Específica / Início do Fundo: 06 mai 2014PL atual: R$ 14,99 (Milhões)Obs. A perlformance apresentada em USD utilizou como base de calculo a cota diária do fundo dividida pelo dólar de fechamento.As rentabilidades mencionadas para este fundo são líquidas de taxa de administração Público Alvo: Pessoas físicas, pessoas jurídicas, Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) que sejam clientes do Administrador e/ou dos Distribuidores contratados pela Western Asset.
Período Fundo Perfomance USD Dif Ptax Venda Dif S&P 500 Dif
mai 14 3,97% 3,65% 0,32% 0,13% 3,84% 2,99% 0,98%jun 14 1,07% 2,75% -1,68% -1,63% 2,70% 1,91% -0,83%jul 14 1,60% -1,31% 2,91% 2,95% -1,35% -1,51% 3,11%
ago 14 2,00% 3,27% -1,27% -1,23% 3,23% 3,77% -1,76%set 14 9,38% -0,06% 9,43% 9,44% -0,06% -1,55% 10,93%out 14 2,91% 0,03% 2,87% -0,28% 3,18% 2,32% 0,59%
2 Trim 14 5,09% 6,50% -1,42% -1,50% 6,59% 4,95% 0,13%3 Trim 14 13,35% 1,86% 11,49% 11,28% 2,07% 0,62% 12,74%4 Trim 14 2,91% 0,03% 2,87% -0,28% 3,18% 2,32% 0,59%Ano 2014 22,58% 8,52% 14,06% 9,31% 13,27% 8,05% 14,53%
25
Contribuição do Fundo – Western Asset FIA BDR Nível IOutubro 2014
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
-0,2%
0,0%
0,2%
0,4%
0,6%
ConsumerDiscretionary
Financials InformationTechnology
Industrials Healthcare ConsumerStaples
Energy
Posi
cion
amen
to (%
)
Cont
ribui
ção
(%)
Contribuição do Papel na Performance Posicionamento
26
Informações Complementares
27
Observações Relativas ao Mandato 2014Cronograma de implementação e outros ajustes
Por “Bench PI” entenda-se a utilização do novo benchmark global desde 02 de janeiro de 2014:51% Selic34% IMA-B5% (IBrX + 3% a.a.)10% (INPC + 5% a.a.)
A coluna “Bench. Ajustado” leva em consideração o cronograma de implementação do Mandato e a natureza dos investimentos do segmento de “Estruturados”
A partir de 8/1 novo benchmark de RF e nova alocação de RVA partir de 20/1 inclusão do componente de Investimentos Estruturados e Exterior, utilizando-se “S&P” no lugar de “INPC + 5% a.a.” nos 10% destinados a estes segmentos
28
Exposição da Carteira a Emissores Privados 31 out 14
Ativo/Emissor % PLFIDC Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 6,11%FIDC Angá Sabemi jan 20 CDI 100,00% 3,50% brAAA - - brAA- 0,03%FIDC Banco Pine out 15 CDI 100,00% 2,00% brAAA - - brAA- 0,01%FIDC BIC Banco jul 15 CDI 100,00% 2,40% brAAA - - brA+ 0,16%FIDC Brasil Óleo e Gás mai 20 CDI 107,00% 0,00% - - AAA(bra) brAA+ 0,45%FIDC CESP IV mai 17 CDI 100,00% 1,75% brA- - - brA 0,44%FIDC CPMG set 16 CDI 100,00% 2,20% brA+ - - brA+ 0,24%FIDC Crédito Universitário dez 17 IPCA 100,00% 5,70% brAA- - - brA- 0,16%FIDC Crédito Universitário jan 19 IPCA 100,00% 7,67% brAA- - - brA- 0,15%FIDC Dacasa II jun 17 CDI 100,00% 3,25% - - AAA(bra) brA 0,06%FIDC Driver Brasil Two Volkswagen dez 18 CDI 100,00% 0,92% brAAA Aaa.br - brAA+ 0,68%FIDC Empirica abr 16 IPCA 100,00% 8,50% brAA - - brA 0,03%FIDC Empirica mai 16 CDI 100,00% 3,60% brAA - - brA 0,14%FIDC Exodus I abr 17 CDI 100,00% 3,00% brAA - - brA 0,30%FIDC GOOD CARD dez 15 CDI 100,00% 2,25% - - AAA(bra) brAA 0,25%FIDC Intermedium nov 15 CDI 100,00% 2,20% - - AAA(bra) brA 0,13%FIDC Lojas Renner mai 19 CDI 100,00% 1,08% brAA+ - - brAA 0,58%FIDC Mercantil ago 16 CDI 100,00% 2,40% brAAA - - brAA+ 0,38%FIDC Omni Veiculos VII dez 15 CDI 100,00% 3,00% brAA - - brA 0,19%FIDC Omni Veiculos VIII set 17 CDI 100,00% 2,85% - - AA(bra) brAA- 0,24%FIDC Red Multisetorial ago 15 CDI 100,00% 3,50% brAAA - - brAA- 0,18%FIDC Saneago dez 16 CDI 100,00% 3,50% - - AA+(bra) brAA 0,23%FIDC Saneago dez 16 IPCA 100,00% 9,00% - - AA+(bra) brAA 0,17%FIDC Saneago II nov 20 IPCA 100,00% 8,50% - - AA(bra) brAA 0,37%FIDC SCE mar 15 CDI 115,00% 0,00% brAAA - - brAAA 0,31%FIDC Volkswagen jul 17 CDI 100,00% 1,25% brAAA - - brAA+ 0,23%
Ratings
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Exposição da Carteira a Emissores Privados 31 out 14
Ativo/Emissor % PL
Debêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 13,21%AES T iete S/A mar 20 CDI 109,34% 0,00% - Aa1.br - brAA+ 0,30%Autovias SA ago 17 CDI 100,00% 0,80% - Aa1.br - brAA+ 0,22%BAESA Energética ago 16 CDI 108,00% 0,00% brAA+ - - brA+ 0,12%BR Mall jul 16 IPCA 100,00% 7,90% - Aa2.br AA(bra) brAA- 0,62%Br Towers out 23 IPCA 100,00% 7,40% - - AA(bra) brAA- 0,72%Brookfield ago 15 CDI 100,00% 4,20% - Baa2.br BBB+(bra) brBBB+ 0,01%Brookfield mar 16 CDI 100,00% 3,90% - Baa2.br BBB+(bra) brBBB+ 0,21%Cemig fev 21 IPCA 100,00% 4,70% - Aa2.br - brAA+ 0,07%Centrovias Sistemas Rodoviários SA jun 18 CDI 100,00% 0,96% - Aa1.br - brAA+ 0,33%Contax fev 16 CDI 100,00% 1,20% - - AA(bra) brAA- 0,22%Copel mai 19 CDI 111,00% 0,00% - - AA+(bra) brAA- 0,24%CTBC set 17 CDI 100,00% 1,23% brAA- - - brA 0,12%CTBC set 19 IPCA 100,00% 6,00% brAA- - - brA 0,54%CTEEP dez 14 CDI 100,00% 0,97% - - AA+(bra) brAA- 0,22%Eletropaulo out 18 CDI 100,00% 2,46% - Aa2.br A+(bra) brA+ 0,43%Even mar 15 CDI 100,00% 1,70% - A2.br - brA- 0,05%Hypermarcas jul 15 CDI 100,00% 1,24% brAA- - AA(bra) brA- 0,46%Inbrands set 17 CDI 100,00% 2,30% brA+ - - brA- 0,13%Iochpe-Maxion abr 19 CDI 121,80% 0,00% brA - - brA 0,09%Libra Terminal Rio jul 19 CDI 100,00% 1,18% - - AA(bra) brAA 0,06%Localiza mai 17 CDI 108,84% 0,00% - Aa1.br AAA(bra) brAA 0,56%
Ratings
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Exposição da Carteira a Emissores Privados 31 out 14
Ativo/Emissor % PL
Debêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 13,21%Localiza set 20 CDI 109,50% 0,00% - Aa1.br AAA(bra) brAA 0,09%Lojas Americanas jun 21 CDI 113,00% 0,00% - - AA-(bra) brA+ 0,03%Lojas Renner SA ago 18 CDI 100,00% 0,91% brAA+ - - brAA 0,12%MGI ago 17 CDI 100,00% 1,61% - Aa2.br - brA 0,19%Mrs Logistica SA dez 19 CDI 100,00% 0,90% brAA+ - - brAA+ 0,33%MRV Engenharia jul 16 CDI 100,00% 1,50% - - AA-(bra) brA 0,26%Ouro Verde Locação e Serviço SA mar 18 CDI 100,00% 2,38% - - A(bra) brA- 0,16%Restoque jun 17 CDI 115,00% 0,00% - - A+(bra) brA 0,10%Rodovias das Colinas out 20 CDI 100,00% 1,10% brAAA - AA(bra) brAA- 0,22%Rodovias do Tiete jun 28 IPCA 100,00% 8,00% - Aa2.br - brA 1,13%Tecnisa set 15 CDI 100,00% 2,28% brBBB+ - - brBBB+ 0,01%Termopernambuco SA dez 19 CDI 100,00% 0,95% brAA+ - - brAA+ 0,28%Sabesp jan 18 CDI 100,00% 0,85% brAA+ - - brAA- 0,95%Sabesp jun 17 CDI 100,00% 1,10% brAA+ - - brAA- 0,35%TAESA jul 15 CDI 100,00% 1,00% - Aa1.br - brA 0,01%TAESA dez 15 CDI 100,00% 1,08% - Aa1.br - brA 0,38%Termeletrica Pernambuco III SA fev 25 IPCA 100,00% 9,11% - - AA+(bra) brAA 0,13%Termeletrica Pernambuco III SA mai 25 IPCA 100,00% 9,11% - - AA+(bra) brAA 0,14%Termeletrica Pernambuco III SA ago 25 IPCA 100,00% 9,11% - - AA+(bra) brAA 0,14%Termeletrica Pernambuco III SA nov 25 IPCA 100,00% 9,11% - - AA+(bra) brAA 0,13%Triângulo do Sol Auto Estradas abr 20 IPCA 100,00% 5,40% brAAA - AA(bra) brA+ 1,03%Triângulo do Sol Auto Estradas abr 20 CDI 100,00% 1,13% brAAA - AA(bra) brA+ 0,45%Unidas mar 18 CDI 100,00% 1,42% brA+ - A+(bra) brA 0,08%Unidas set 19 CDI 100,00% 1,81% brA+ - A+(bra) brA 0,07%Valid Soluções abr 18 CDI 100,00% 0,76% - Aa3.br - brAA 0,20%Vianorte SA mar 17 CDI 100,00% 0,73% - Aa2.br - brAA 0,01%Vivo out 15 CDI 105,87% 0,00% brAAA - - brAA+ 0,47%
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Exposição da Carteira a Emissores Privados 31 out 14
Ativo/Emissor % PL
CDB Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 0,45%Banco Safra dez 16 CDI 108,50% 0,00% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAA- 0,45%
DPGE Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 0,67%Banco Fibra nov 15 CDI 107,50% 0,00% brBB+ Baa1.br - brA- 0,32%Banco Fibra dez 15 CDI 107,50% 0,00% brBB+ Baa1.br - brA- 0,01%Banco Mercantil set 15 CDI 107,00% 0,00% brBB+ Baa3.br - brA 0,34%
Letras Financeiras Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 6,84%Banco BBM S/A fev 16 CDI 115,90% 0,00% - Aa2.br A(bra) brA+ 0,22%Banco BTG Pactual abr 16 CDI 108,00% 0,00% brAA Aaa.br AA(bra) brAA 0,51%Banco Daycoval set 17 CDI 114,80% 0,00% brAA Aa1.br AA(bra) brAA 0,19%Banco Mercedes Benz jan 16 CDI 106,50% 0,00% - - AAA(bra) brAA+ 0,39%Banco Renault jan 15 CDI 100,00% 1,05% - Aa1.br - brAA- 0,05%Banco Renault abr 16 CDI 100,00% 1,18% - Aa1.br - brAA- 0,11%Banco Renault out 16 CDI 100,00% 1,47% - Aa1.br - brAA- 0,19%Banco Renault out 16 IPCA 100,00% 6,41% - Aa1.br - brAA- 0,04%Bradesco dez 14 CDI 103,00% 0,00% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,01%Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,78% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 1,58%Bradesco mai 18 CDI 100,00% 0,75% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,01%Bradesco ago 17 IPCA 100,00% 7,51% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,11%HSBC out 16 CDI 107,20% 0,00% - Aaa.br - brAA+ 0,02%HSBC out 16 CDI 107,20% 0,00% - Aaa.br - brAA+ 1,00%Itaú out 22 IPCA 100,00% 5,15% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,15%Itaú ago 16 CDI 106,00% 0,00% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 1,11%Itaú mai 17 CDI 100,00% 0,85% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,91%Itaú jul 17 CDI 100,00% 0,90% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,02%Itaú mai 18 CDI 100,00% 0,80% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,02%Parana Banco SA nov 15 CDI 117,20% 0,00% brAA- - A+(bra) brAA- 0,20%
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Composição de Renda Variável31 out 14
Contribuição no Período
31 out 14 30 set 14 (Carteira) (Benchmark) (vs. Benchmark)Carteira (%) Benchmark (%)
Diferença (%) Rentabilidade (%)Macro Setores
AERONÁUTICA 1,17 1,66 -0,49 -0,57 -0,41 -0,66 0,01Embraer ON Cíclicos Globais 1,17 1,66 -0,49 -0,57 -0,41 -0,66 0,01
AGRONEGÓCIOS 1,73 0,35 1,37 1,48 -1,49 -0,73 -0,03Cosan ON Defensiv os Domésticos 1,09 0,35 0,74 0,88 -0,73 -0,73 -0,02
São Martinho ON Cíclicos Globais 0,63 0,00 0,63 0,60 -0,76 0,00 -0,01
AUTOPEÇAS 1,43 0,32 1,11 1,12 4,40 3,43 0,01Iochpe Max ion ON Cíclicos Globais 1,26 0,00 1,26 1,26 2,28 0,00 0,02
Marcopolo PN Cíclicos Domésticos 0,15 0,22 -0,07 -0,07 4,05 6,53 0,00
Randon PN Cíclicos Domésticos 0,03 0,10 -0,07 -0,07 -1,92 -3,11 0,00
BANCOS 26,82 25,41 1,41 2,30 24,40 21,33 0,48Banco ABC PN Financeiros 1,01 0,00 1,01 1,16 1,62 0,00 0,01
Banco do Brasil ON Regulados 1,05 2,24 -1,20 -1,12 5,95 9,60 -0,09
Banrisul PNB Financeiros 0,00 0,25 -0,25 -0,23 0,00 0,68 0,00
Bradesco ON Financeiros 0,00 1,91 -1,91 -1,86 0,00 4,29 -0,06
Bradesco PN Financeiros 10,18 7,26 2,92 2,77 7,18 7,18 0,18
Itaú Inv estimentos PN Financeiros 0,45 2,96 -2,51 -2,37 4,14 6,69 -0,13
Itaú PN Financeiros 14,13 9,48 4,66 5,26 8,55 8,55 0,34
Santander UNIT Financeiros 0,00 1,31 -1,31 -1,39 -3,05 -15,67 0,23
BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO 14,66 15,61 -0,95 -1,70 27,33 24,04 0,05AMBEV ON Defensiv os Domésticos 6,40 6,89 -0,49 -0,67 3,68 3,68 -0,02
BR Foods ON Defensiv os Domésticos 6,22 5,11 1,11 0,54 10,73 10,73 0,08
Hy permarcas ON Defensiv os Domésticos 0,43 0,61 -0,18 -0,15 -0,95 -1,54 0,00
JBS ON Cíclicos Globais 1,43 1,70 -0,27 -0,30 12,86 20,77 -0,05
M Dias Branco ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,27 -0,27 -0,27 0,00 -1,29 0,01
Marfrig ON Cíclicos Globais 0,00 0,19 -0,19 -0,22 0,00 -9,16 0,02
Minerv a ON Cíclicos Globais 0,00 0,12 -0,12 -0,12 0,00 -0,78 0,00
Souza Cruz ON Defensiv os Domésticos 0,18 0,72 -0,54 -0,52 1,01 1,62 0,00
33
Composição de Renda Variável31 out 14
Contribuição no Período
31 out 14 30 set 14 (Carteira) (Benchmark) (vs. Benchmark)Carteira (%) Benchmark (%)
Diferença (%) Rentabilidade (%)Macro Setores
BENS DE CAPITAL 0,82 0,81 0,01 -0,06 -1,90 2,31 0,00Tupy ON Cíclicos Globais 0,10 0,00 0,10 0,11 -3,33 0,00 -0,01
WEG ON Cíclicos Domésticos 0,72 0,81 -0,10 -0,17 1,43 2,31 0,00
CONCESSÕES 3,33 1,91 1,42 1,25 4,45 1,06 0,06Arteris ON Regulados 0,17 0,16 0,01 0,01 -0,47 -0,76 0,00
CCR ON Regulados 2,70 1,54 1,16 0,96 9,95 9,95 0,09
Eco Rodov ias ON Regulados 0,46 0,21 0,25 0,28 -5,03 -8,13 -0,03
CONSTRUTORAS 2,43 1,05 1,39 1,52 1,01 -4,93 0,01Brookfield Incorporações ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,04 -0,04 -0,04 0,00 3,27 0,00
Cy rela Realty ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,31 -0,31 -0,30 0,00 -0,24 0,00
Direcional Engenharia ON Cíclicos Domésticos 1,49 0,00 1,49 1,43 2,20 0,00 0,02
Ev en ON Cíclicos Domésticos 0,37 0,11 0,26 0,28 -1,65 -1,65 -0,01
EZ Tec ON Cíclicos Domésticos 0,54 0,10 0,44 0,62 0,95 0,95 0,00
Gafisa ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,10 -0,10 -0,11 0,00 -8,78 0,01
MRV Engenharia ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,22 -0,22 -0,21 0,00 -0,12 0,00
PDG Realty ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,14 -0,14 -0,14 0,00 10,91 -0,01
Rodobens Neg. Imob. ON Cíclicos Domésticos 0,03 0,00 0,03 0,03 -0,49 0,00 0,00
Rossi Residencial ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,03 -0,03 -0,04 0,00 -9,26 0,00
CORRETORAS 0,00 0,00 0,00 0,00 -2,62 0,00 0,00Brasil Brokers ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,00 0,00 0,00 -2,62 0,00 0,00
DISTRIBUIÇÃO 0,19 0,64 -0,45 -0,44 1,20 -18,03 0,02Eletropaulo PN Regulados 0,00 0,06 -0,06 -0,08 0,00 -18,37 0,01
Equatorial Energia ON Regulados 0,19 0,38 -0,19 -0,18 1,20 1,94 0,00
Light ON Regulados 0,00 0,20 -0,20 -0,19 0,00 -1,60 0,01
ELÉTRICAS INTEGRADAS 0,77 2,15 -1,38 -1,43 -4,48 -7,23 0,05CEMIG PN Regulados 0,42 1,06 -0,64 -0,64 -3,14 -5,07 0,04
Cia Paranaense de Energia PNB Regulados 0,01 0,34 -0,32 -0,31 2,36 3,81 -0,01
CPFL ON Regulados 0,31 0,53 -0,22 -0,29 -1,65 -2,67 0,01
EDP - Energias do Brasil ON Regulados 0,03 0,22 -0,20 -0,19 -2,04 -3,30 0,01
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Composição de Renda Variável31 out 14
Contribuição no Período
31 out 14 30 set 14 (Carteira) (Benchmark) (vs. Benchmark)Carteira (%) Benchmark (%)
Diferença (%) Rentabilidade (%)Macro Setores
ENERGIA 8,96 9,54 -0,58 0,08 -24,87 -45,04 -0,05HRT Participações ON Cíclicos Globais 0,00 0,03 -0,03 -0,03 0,00 -11,42 0,00
Petrobras ON Regulados 1,83 3,71 -1,88 -2,40 -9,33 -15,07 0,38
Petrobras PN Regulados 7,14 5,74 1,39 2,54 -15,53 -15,53 -0,44
QGEP ON Cíclicos Globais 0,00 0,06 -0,06 -0,06 0,00 -3,01 0,00
EQUIPAMENTOS DE PETRÓLEO 0,00 0,01 -0,01 -0,01 0,00 -22,86 0,00Enev a ON Regulados 0,00 0,01 -0,01 -0,01 0,00 -22,86 0,00
GERAÇÃO 0,22 1,68 -1,45 -1,43 -1,19 -34,09 0,11AES Tiete PN Regulados 0,00 0,23 -0,23 -0,23 0,00 -13,18 0,04
Centrais Eletricas Brasileiras ON Regulados 0,00 0,13 -0,13 -0,15 0,00 -5,18 0,01
Centrais Eletricas Brasileiras PNB Regulados 0,00 0,19 -0,19 -0,21 0,00 -7,13 0,02
CESP PNB Regulados 0,00 0,44 -0,44 -0,46 0,00 -6,68 0,04
Tractebel ON Regulados 0,22 0,68 -0,46 -0,39 -1,19 -1,92 0,01
IMÓVEIS COMERCIAIS 2,71 1,81 0,90 0,97 2,10 2,68 0,01BR Malls ON Defensiv os Domésticos 0,59 0,87 -0,28 -0,26 1,83 2,95 -0,01
BR Properties ON Defensiv os Domésticos 0,02 0,36 -0,34 -0,34 -2,29 -3,69 0,02
Iguatemi ON Defensiv os Domésticos 2,00 0,21 1,80 1,83 1,17 1,17 0,01
Multiplan ON Defensiv os Domésticos 0,10 0,38 -0,28 -0,26 1,40 2,25 0,00
LINHAS AÉREAS 0,00 0,13 -0,13 -0,12 0,00 9,57 -0,01GOL PN Cíclicos Domésticos 0,00 0,13 -0,13 -0,12 0,00 9,57 -0,01
LOGÍSTICA 0,64 0,36 0,28 0,17 1,06 -26,66 0,02ALL ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,28 -0,28 -0,26 0,00 6,76 -0,02
Prumo Logística ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,05 -0,05 -0,07 0,00 -37,78 0,03
Tegma ON Cíclicos Domésticos 0,51 0,00 0,51 0,50 2,25 0,00 0,01
MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO 0,35 0,34 0,01 0,02 -0,96 -11,33 0,01Duratex ON Cíclicos Domésticos 0,35 0,22 0,14 0,15 -0,96 -1,55 0,00
Mills Estruturas ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,13 -0,13 -0,14 0,00 -9,78 0,01
35
Composição de Renda Variável31 out 14
Contribuição no Período
31 out 14 30 set 14 (Carteira) (Benchmark) (vs. Benchmark)Carteira (%) Benchmark (%)
Diferença (%) Rentabilidade (%)Macro Setores
MINERAÇÃO 6,82 7,15 -0,33 -0,12 -9,42 -41,81 -0,05Bradespar PN Cíclicos Globais 0,00 0,35 -0,35 -0,37 0,00 -6,58 0,03
Magnesita ON Cíclicos Globais 0,00 0,00 0,00 0,00 -3,93 0,00 0,00
MMX ON Cíclicos Globais 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -26,32 0,00
Vale ON Cíclicos Globais 0,00 2,97 -2,97 -3,18 0,00 -3,42 0,14
Vale PNA Cíclicos Globais 6,82 3,83 2,99 3,43 -5,49 -5,49 -0,22
PAPEL E CELULOSE 5,23 1,51 3,72 3,67 9,76 21,57 0,11Fibria Celulose ON Cíclicos Globais 0,00 0,62 -0,62 -0,57 0,00 11,81 -0,06
Klabin UNIT Defensiv os Domésticos 2,24 0,45 1,79 1,72 3,46 3,46 0,04
Suzano PNA Cíclicos Globais 2,99 0,45 2,55 2,52 6,30 6,30 0,13
QUÍMICO 1,49 3,23 -1,73 -1,69 4,32 16,24 -0,09Braskem PNA Cíclicos Globais 0,00 0,46 -0,46 -0,41 0,00 11,91 -0,05
Ultrapar ON Defensiv os Domésticos 1,49 2,77 -1,27 -1,28 4,32 4,32 -0,04
SANEAMENTO 0,34 0,64 -0,30 -0,35 -1,22 -1,97 0,01Sabesp ON Regulados 0,34 0,64 -0,30 -0,35 -1,22 -1,97 0,01
SAÚDE 0,00 0,76 -0,76 -0,72 0,00 5,40 -0,02Odontoprev ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,23 -0,23 -0,22 0,00 1,36 0,00
Qualicorp ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,53 -0,53 -0,50 0,00 4,05 -0,02
SEGURADORAS 2,89 2,73 0,16 -0,70 9,42 -3,87 0,05BB Seguridade Defensiv os Domésticos 2,67 2,14 0,53 -0,32 2,67 2,67 0,01
Porto Seguro ON Defensiv os Domésticos 0,22 0,27 -0,06 -0,05 6,75 6,75 0,00
Sul America UNIT Defensiv os Domésticos 0,00 0,31 -0,31 -0,34 0,00 -13,30 0,05
36
Composição de Renda Variável31 out 14
Contribuição no Período
31 out 14 30 set 14 (Carteira) (Benchmark) (vs. Benchmark)Carteira (%) Benchmark (%)
Diferença (%) Rentabilidade (%)Macro Setores
SERVIÇOS 5,19 4,69 0,50 0,63 20,18 61,25 -0,15Contax UNIT Defensiv os Domésticos 0,69 0,00 0,69 0,76 -6,54 0,00 -0,06
Estácio Participações ON Defensiv os Domésticos 1,59 0,87 0,72 0,63 12,81 12,81 0,07
Kroton Educacional ON Defensiv os Domésticos 1,27 2,70 -1,43 -1,23 9,18 14,82 -0,18
Localiza ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,52 -0,52 -0,50 0,00 0,87 0,00
Multiplus ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,15 -0,15 -0,12 0,00 17,72 -0,02
Smiles ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,24 -0,24 -0,20 0,00 10,31 -0,02
Valid ON Defensiv os Domésticos 1,64 0,21 1,43 1,29 4,72 4,72 0,05
SERVIÇOS FINANCEIROS 3,58 5,27 -1,69 -2,22 1,38 2,76 -0,01BM&F Bov espa ON Defensiv os Domésticos 1,59 1,91 -0,33 -0,67 -2,59 -2,59 0,01
CETIP ON Defensiv os Domésticos 0,18 0,77 -0,60 -0,56 2,25 3,63 -0,02
Cielo ON Defensiv os Domésticos 1,82 2,58 -0,76 -0,99 1,73 1,73 0,00
SIDERURGIA 1,90 2,07 -0,17 0,00 -15,65 -26,85 0,02CSN ON Cíclicos Globais 0,00 0,54 -0,54 -0,59 0,00 -5,17 0,04
Gerdau PN Cíclicos Globais 1,27 0,93 0,34 0,54 -5,86 -5,86 -0,01
Metalurgica Gerdau PN Cíclicos Globais 0,35 0,34 0,00 0,01 -3,28 -5,30 0,00
Usiminas PNA Cíclicos Globais 0,28 0,25 0,03 0,04 -6,51 -10,52 0,00
TECNOLOGIA 0,24 0,46 -0,21 -0,22 -1,85 -2,98 0,01Totv s ON Defensiv os Domésticos 0,24 0,46 -0,21 -0,22 -1,85 -2,98 0,01
TELECOMUNICAÇÕES - FIXO 0,56 1,73 -1,17 -1,32 -27,05 -43,68 0,13Oi ON Regulados 0,03 0,15 -0,12 -0,17 -14,53 -23,46 0,04
Oi PN Regulados 0,05 0,37 -0,31 -0,43 -15,66 -25,29 0,12
Telefonica PN Regulados 0,48 1,22 -0,74 -0,72 3,14 5,08 -0,03
TELECOMUNICAÇÕES - MÓVEL 0,55 0,93 -0,38 -0,40 2,79 4,50 -0,02Tim ON Regulados 0,55 0,93 -0,38 -0,40 2,79 4,50 -0,02
37
Composição de Renda Variável31 out 14
TRANSMISSÃO 1,91 0,18 1,73 2,12 11,93 -5,98 0,12Alupar Unit Regulados 0,94 0,00 0,94 0,93 7,87 0,00 0,06
CTEEP PN Regulados 0,82 0,00 0,82 1,10 7,76 0,00 0,07
TAEE Unit Regulados 0,14 0,18 -0,04 0,09 -3,70 -5,98 -0,01
VAREJO 3,04 4,57 -1,52 -1,48 5,85 16,55 -0,13B2W ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,18 -0,18 -0,19 0,00 -1,59 0,00
Brasil Pharma ON Defensiv os Domésticos 0,01 0,00 0,01 0,01 -2,30 0,00 0,00
Guararapes ON Cíclicos Domésticos 1,04 0,00 1,04 1,13 -8,82 0,00 -0,11
Lojas Americanas PN Cíclicos Domésticos 0,18 0,59 -0,41 -0,39 3,25 5,26 -0,02
Lojas Renner ON Cíclicos Domésticos 0,16 0,91 -0,75 -0,82 2,72 4,39 -0,02
Magazine Luiza ON Cíclicos Domésticos 0,05 0,04 0,01 0,01 8,84 8,84 0,00
Natura ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,57 -0,57 -0,60 0,00 -2,65 0,02
Pão de Açucar PN Defensiv os Domésticos 0,92 1,56 -0,63 -0,62 -1,71 -2,76 0,02
Raia Drogasil ON Defensiv os Domésticos 0,02 0,43 -0,40 -0,37 4,58 7,40 -0,02
Saraiv a PN Cíclicos Domésticos 0,64 0,00 0,64 0,65 -0,72 0,00 -0,01
Via Varejo Unit Cíclicos Domésticos 0,00 0,30 -0,30 -0,31 0,00 -2,34 0,01
VESTUÁRIO 0,02 0,30 -0,27 -0,30 -5,55 2,12 0,00Alpargatas PN Cíclicos Domésticos 0,00 0,00 0,00 0,00 -9,73 0,00 0,00
Hering ON Cíclicos Domésticos 0,02 0,30 -0,28 -0,31 4,18 2,12 0,00
Número total de ações: 73
Contribuição no Período
31 out 14 30 set 14 (Carteira) (Benchmark) (vs. Benchmark)Carteira (%) Benchmark (%)
Diferença (%) Rentabilidade (%)Macro Setores
38
Composição do Fundo – Western Asset FIA BDR Nível I31 out 14
Empresa Setor % PL
Facebook Inc - Bdr Information Technology 4,7025Fedex Corp - Bdr Industrials 4,5231Microsoft - Bdr Information Technology 4,487Visa Inc - Bdr Financials 4,3838Bristol-Myers Squibb Co - Bdr Healthcare 4,3657Schlumberger - Bdr Energy 4,3173Walt Disney Co/The - Bdr Consumer Discretionary 4,3157Starbucks Corp - Bdr Consumer Discretionary 4,1702Home Depot Inc/The - Bdr Consumer Discretionary 4,1545Comcast Corp - Dbr Consumer Discretionary 4,0326Google Inc - Bdr Information Technology 4,0204Colgate-Palmolive - Bdr Consumer Discretionary 4,0173American Express Co - Bdr Financials 3,8910Amazon - Bdr Consumer Discretionary 3,7504General Eletric - Bdr Industrials 3,6226Qualcomm Inc - Bdr Information Technology 3,5641Nike Inc - Bdr Consumer Discretionary 3,5636Ebay Inc - Bdr Information Technology 3,5131Goldman Sachs Group Inc - Bdr Financials 3,3554Amgen Inc - Bdr Healthcare 3,2501Pepsico Inc - Bdr Consumer Staples 3,1391Coca Cola - Bdr Consumer Staples 3,0125Johnson & Johnson - Bdr Healthcare 2,9684Apple Inc - Bdr Information Technology 2,77543M - Bdr Industrials 2,1549Wells Fargo - Bdr Financials 2,1154Time Warner Inc - Bdr Consumer Discretionary 2,0416Ford Motor Company - Bdr Consumer Discretionary 1,7926
39
Posição Patrimonial da Carteira31 out 14
Ativo/Emissor % PLRenda Fixa 84,36%WA Inflação Implícita 0,34%WA Prev Credit FI RF Cred Priv 19,54%WA Prev Fix Target 9,95%WA Prev Inflation II RF FI 0,00%WA Prev Inflation Total 33,91%WA Multimercado Institucional FI 1,98%WA Prev Structured Credit FI RF Cred Priv 5,40%WA Sovereign IV 13,26%
Renda Variável 4,78%WA Prev IBrX Ativo Ações FI 2,96%Western Asset Prev IBrX Alpha Ações FI 1,82%
Estruturado 5,19%WA US Index 500 FI Multimercado 5,19%
Investimento no Exterior 5,67%WA FIA BDR Nível I 5,67%
Caixa 0,00%
Total de Renda Fixa: 84,36%Total de Renda Variável: 4,78%Total de Investimentos Estruturados: 5,19%Total de Investimentos no Exterior: 5,67%
Valor Líquido : R$ 248.046.546,27
Ratings
40
Carteira total
1.Retornos brutos de taxa de administração.2.Benchmark atual de RF: Selic 60%, IMAB 40% e Benchmark atual de RV: IBrX +300bps 5%3.Benchmark composto com base no Ponto Neutro de cada classe de ativos. Atualmente composto por: Selic 51%, IMAB 34%, IBrX +300bps 5%, INPC +500bps 10%
Período RF ¹ Benchmark RF ² Diferença - RF RV ¹ Benchmark RV ² Diferença - RV Total ¹ Bench. Comp. ³ Diferença - Total
Ano 2004 16,50% 16,17% 0,33% 29,58% 25,97% 3,61% 18,65% 18,27% 0,38%Ano 2005 19,09% 19,05% 0,04% 36,58% 35,66% 0,92% 22,39% 22,07% 0,31%Ano 2006 16,67% 15,10% 1,57% 38,37% 38,69% -0,32% 20,69% 18,33% 2,36%Ano 2007 12,12% 12,25% -0,13% 48,83% 47,53% 1,30% 19,96% 18,10% 1,86%Ano 2008 12,42% 12,25% 0,17% -41,46% -42,54% 1,08% -0,61% 1,21% -1,82%Ano 2009 12,83% 11,72% 1,11% 81,91% 80,28% 1,63% 24,17% 20,97% 3,20%Ano 2010 12,09% 11,20% 0,89% 1,58% 1,72% -0,14% 9,87% 9,69% 0,18%Ano 2011 13,78% 12,64% 1,13% -12,94% -14,59% 1,65% 6,85% 7,56% -0,71%Ano 2012 15,28% 13,71% 1,57% 13,77% 12,26% 1,51% 15,12% 13,46% 1,67%Ano 2013 -1,88% -1,52% -0,36% -3,82% -3,13% -0,69% -2,34% -1,16% -1,17%Ano 2014 11,41% 10,99% 0,42% 4,66% 5,65% -0,99% 11,68% 10,92% 0,75%12 Meses 10,81% 10,54% 0,27% -1,66% 0,34% -2,00% 9,77% 9,55% 0,21%
24M anualizado 5,39% 5,34% 0,06% 3,43% 4,28% -0,85% 5,83% 5,95% -0,13%36M anualizado 8,75% 8,21% 0,54% 3,71% 3,78% -0,07% 8,22% 8,13% 0,09%
Taxa de Juros – Brasil
41
9,0
10,0
11,0
12,0
13,0
14,0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Taxa
anu
al (%
)
Estrutura a Termo das Taxas de Juros Nominais31 dez 13 30 abr 14 31 jul 14 31 out 14
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 mai 23 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50
Taxa
anu
al (%
)
Estrutura a Termo das Taxas de Juros Reais
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 ago 18 ago 20
Taxa
anu
al (%
)
Inflação Implícita
42
Indicadores EconômicosData CDI IRF-M PTAX Venda IBrX Fech. IBOV Fech. IBrX50 Fech. IGP-M IPCA IMA-B IMA-B5 IMA-C IMA-S IMA GERAL
nov 13 0,71% -0,44% 5,55% -2,01% -3,27% -2,45% 0,29% 0,54% -3,59% -0,01% -3,92% 0,71% -1,41%
dez 13 0,78% 0,84% 0,76% -3,08% -1,86% -3,45% 0,60% 0,92% 1,31% 1,17% 0,97% 0,79% 0,98%
jan 14 0,84% -0,18% 3,57% -8,15% -7,51% -8,20% 0,48% 0,55% -2,55% -0,79% -2,61% 0,84% -0,88%
fev 14 0,78% 2,18% -3,83% -0,32% -1,14% -0,14% 0,38% 0,69% 4,44% 2,87% 4,88% 0,79% 2,74%
mar 14 0,76% 0,63% -3,02% 6,89% 7,05% 6,84% 1,67% 0,92% 0,71% 0,90% 0,75% 0,76% 0,69%
abr 14 0,81% 1,28% -1,19% 2,71% 2,40% 2,87% 0,78% 0,67% 2,42% 1,32% 2,30% 0,82% 1,63%
mai 14 0,86% 1,84% 0,13% -1,12% -0,75% -1,46% -0,13% 0,46% 4,27% 1,47% 2,62% 0,86% 2,52%
jun 14 0,82% 0,92% -1,63% 3,63% 3,76% 3,67% -0,74% 0,40% 0,06% 1,11% -0,50% 0,80% 0,53%
jul 14 0,94% 1,13% 2,95% 4,46% 5,01% 5,23% -0,61% 0,01% 1,13% 0,86% 0,04% 0,94% 1,04%
ago 14 0,86% 1,59% -1,23% 9,59% 9,78% 9,83% -0,27% 0,25% 4,82% 1,35% 4,37% 0,86% 2,64%
set 14 0,90% -0,74% 9,44% -11,25% -11,70% -11,54% 0,20% 0,57% -3,53% 0,00% -2,34% 0,90% -1,46%
out 14 0,94% 1,14% -0,28% 0,95% 0,95% 1,24% 0,28% 0,42% 2,08% 0,94% 1,62% 0,94% 1,44%
ACUM. 2004 16,17% 15,44% -8,13% 29,85% 17,81% 26,70% 12,41% 7,60% 19,85% 17,57% 23,87% 16,22% 17,06%
ACUM. 2005 19,00% 19,54% -11,82% 37,33% 27,71% 38,08% 1,21% 5,69% 13,89% 12,05% 7,39% 19,71% 18,19%
ACUM. 2006 15,05% 18,30% -8,66% 36,06% 32,93% 33,73% 3,83% 3,14% 22,09% 20,80% 19,88% 15,24% 17,53%
ACUM. 2007 11,82% 10,73% -17,15% 47,83% 43,65% 51,22% 7,75% 4,46% 14,04% 13,17% 24,87% 11,91% 12,63%
ACUM. 2008 12,37% 13,88% 31,94% -41,77% -41,22% -43,14% 9,81% 5,90% 11,03% 13,79% 14,65% 12,40% 12,69%
ACUM. 2009 9,90% 12,47% -25,49% 72,84% 82,66% 72,43% -1,72% 4,31% 18,95% 14,97% 9,88% 9,96% 12,90%
ACUM. 2010 9,74% 11,87% -4,31% 2,61% 1,04% 0,75% 11,32% 5,91% 17,04% 13,04% 23,50% 9,77% 12,98%
ACUM. 2011 11,59% 14,45% 12,58% -11,39% -18,11% -14,06% 5,10% 6,50% 15,11% 15,69% 12,10% 11,63% 13,65%
ACUM. 2012 8,41% 14,30% 8,94% 11,55% 7,40% 9,87% 7,82% 5,84% 26,68% 16,98% 34,65% 8,50% 17,73%
ACUM. 2013 8,05% 2,61% 14,64% -3,13% -15,50% -4,41% 5,51% 5,91% -10,02% 2,78% -9,59% 8,20% -1,42%
YTD 8,85% 10,19% 4,34% 5,65% 6,06% 6,53% 2,05% 5,05% 14,32% 10,44% 11,39% 8,85% 11,34%
12 MESES 10,47% 10,63% 10,97% 0,34% 0,69% 0,34% 2,96% 6,59% 11,66% 11,73% 8,07% 10,49% 10,85%
24 MESES 18,89% 14,58% 20,33% 8,47% -4,27% 8,38% 8,38% 12,81% 5,40% 16,24% 3,05% 19,06% 11,65%
36 MESES 29,77% 31,91% 44,76% 14,68% -6,36% 11,76% 16,53% 18,96% 33,36% 34,85% 36,93% 30,07% 31,79%
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Cenário Econômico
(FP) - Projeções para o final do período(P) - Projeções
As informações acima são projeções e a Western Asset Management Company DTVM Ltda se reserv a o direito de alterá-las a qualquer momento, sem prév io av iso. Este material tem o objetiv o de somente analisar
determinados assuntos econômicos. O conteúdo deste material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, nem de recomendar inv estimentos. A Western Asset Management Company DTVM
Ltda não se responsabiliza por decisões tomadas pelo inv estidor com base nos dados e informações mencionadas.
INDICADORES 2011 2012 2013 2014(P) 2015(P) 2016(P)
Crescimento EconômicoCrescimento do PIB % 2,7 1,0 2,3 0,1 0,2 2,2
Câmbio, Juro e InflaçãoTaxa de Câmbio - FP R$/US$ 1,86 2,08 2,35 2,45 2,55 2,55Taxa de Câmbio - médio R$/US$ 1,67 1,94 2,15 2,30 2,43 2,45Inflação (IPCA) Var. % anualizada 6,50 5,84 5,91 6,40 6,40 6,00Inflação (IGP-M) Var. % anualizada 5,10 7,80 5,30 3,50 5,50 5,00Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anualizada 11,00 7,25 10,00 11,50 12,00 12,00Juro Nominal (Selic) - Média Var. % anualizada 11,60 8,50 8,38 11,00 11,97 12,00Juro Real ex-post (Selic-IPCA) Var. % anualizada 4,79 2,51 2,33 4,32 5,23 5,66
Setor ExternoConta Corrente US$ Bilhões -52 -54 -81 -82 -75 -60
Conta Corrente % PIB -2,1 -2,4 -3,7 -3,7 -3,4 -2,5Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões 30 19 3 -1 7 18
Contas FiscaisResultado Primário % do PIB 3,1 2,5 1,9 0,1 0,8 1,6Dívida Líquida % do PIB 36,8 35,1 33,8 35,6 36,2 36,5
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Biografias
MARC FORSTER15 Anos de Experiência
– Western Asset Management Company – Client Serv. Executive, Head de Client Serv ice & Marketing, 2005 -– Citigroup Asset Management – Institutional Sales Manager, 2001 – 2005– Citigroup Global Corporate and Investment Banking - Associate - 2000 – 2001– Citigroup Asset Management – Sales Assistant, 1998 – 1999– MBA em Finanças pelo Insper-SP– Graduado em Administração de Empresas pela Fundação Getúlio Vargas– Certificado com CPA-20 Anbima
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Importante
Este material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, recomendação de investimentos, nem deve ser considerado uma oferta para aquisição de produtos da Western Asset. Recomenda-se ao leitor consultar seus analistas e especialistas particulares antes de realizar qualquer investimento. A Western Asset não se responsabiliza pelas decisões de investimento tomadas pelo leitor.
As opiniões, estimativas e previsões apresentadas neste material, constituem julgamento dos gestores da Western Asset Management Company DTVM Limitada ('"Western Asset") baseadas nas condições atuais do mercado e estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio. A Western Asset acredita que as informações apresentadas neste material são confiáveis, mas não garante sua exatidão. Este material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, recomendação de investimentos, nem deve ser considerado uma oferta para aquisição de produtos da Western Asset. Recomenda-se ao leitor consultar seus analistas e especialistas particulares antes de realizar qualquer investimento. A Western Asset não se responsabiliza pelas decisões de investimento tomadas pelo leitor.
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