Download - 1. analisis de estados financieros
Elaborado por el Mtro. Edgardo A.Torres Herrera
Evaluación del Desempeño Corporativo
¿Quién?
¿Por qué?
¿Cómo?
Fuentes de información
1. Datos de mercado
2. Opiniones de analistas
3. Datos comparativos
4. Medios de comunicación
5. Estados financieros
Administración
Clientes Fuentes decapital
InversionistasInversioneshechas porla empresa
$$ $
Efectivo de las operaciones
La evaluación del desempeño financiero es una técnica importante para los gerentes, inversionistas e inclusive para los clientes y empleados
Evaluación del Desempeño Corporativo
Análisis de Estados Financieros
1. Análisis de Tendencias
2. Estados de Tamaño Común
3. Análisis de Razones
Flujos de efectivo financieros
Valor Económico Agregado (EVA) y Valor de Mercado Agregado (MVA)
Evaluación del Desempeño Corporativo
Son resúmenes esquemáticos que incluyen cifras, rubros y clasificaciones; reflejan hechos contabilizados, convencionalismos contables y criterios de las personas que los elaboran
Estados Financieros
Estados Financieros Básicos
Balance General
Estado de Resultados
Estado de Cambios en la Situación Financiera (Flujo de Efectivo)
Estado de Variaciones en el Capital Contable
Empresa como Entidad Contable
ACTIVOS
DECISIONES DE INVERSIÓN
PASIVOS
Y
CAPITAL
DECISIONES DEFINANCIAMIENTO
DECISIONES DE ADMINISTRACIÓN
Inversiones realizadas por la empresa
Inversiones tangibles (efectivo, inventarios, maquinaria…)
Inversiones intangibles (R&D, control de calidad, patentes)
Fuentes de Financiamiento
Reclamos fijos (cuentas por pagar, deudas de corto plazo, obligaciones)
Reclamos residuales (acciones comunes)
Balance General
Activos = Pasivos + Capital Contable
Balance General (activos)
2005
Efectivo y equivalentes 140
Cuentas por cobrar 294
Inventarios 269
Otros 58
Total activos circulantes 761
Propiedades, planta y equipo 1,423
Depreciación acumulada 550
Propiedades, planta y equipo neto 873
Activos intangibles y otros 245
Total activos fijos 1,118
Total activos 1,879
Los activos estánlistados en el ordenque normalmente una empresa en operación los convierte en efectivo
Efectivo es más líquido que Propiedad, Planta y Equipo
Balance General (pasivos)
2002
Cuentas por pagar 213
Documentos por pagar 50
Gastos acumulados 223
Total pasivos circulantes 486
Impuestos diferidos 117
Deuda de largo plazo 471
Total pasivos de largo plazo 588
Acciones preferentes 39
Acciones comunes ($1 valor nominal) 55
Superávit de capital 347
Utilidades retenidas 390
menos acciones en tesorería 26
Total capital contable 805
Total pasivos y capital contable 1,879
Estado de Resultados
COSTO DE VENTAS
VENTAS
UTILIDAD BRUTA
GASTOS DE OPERACIÓN Y ADMINISTRACIÓN
UTILIDAD OPERATIVA
- GASTO POR INTERESES+ INTERESES CAPITALIZADOS
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
IMPUESTOS
UTILIDAD NETA
-
=
-
=
=
+
-
=
Estado de Resultados
OPERATIVA
FINANCIERA
Ingresos 2262
Costo de ventas 1655
Utilidad bruta 607
Gastos administrativos, generales y de venta 327
Depreciación 90
Utilidad operativa 190
Otros ingresos 29
Utilidad antes de intereses e impuestos 219
Intereses 49
Utilidad antes de impuestos 170
Impuestos 84
Actuales $71
Diferidos $13
Utilidad neta 86
Utilidades retenidas 43
Dividendos 43
IMPUESTOS
CONSIDERACIONES ESPECIALES CUANDO ANALIZEN ESTADOS FINANCIEROS
1. Principios Contables2. Partidas que no se Refieren
a Efectivo3. Tiempo y Costos
Análisis de Estado de Resultados
1.-Principios Contables Los principios contables señalan que
los ingresos deben corresponder a los gastos. El ingreso se reporta cuando se gana, aunque ningún flujo de efectivo haya ocurrido.
2.- Partidas no de efectivo. Depreciación es el ejemplo más
claro. Ninguna empresa hace cheques por depreciación. Otra partida no de efectivo son los impuestos diferidos, que no representan flujo.
Análisis de Estado de Resultados
3.- Tiempo y costos En el corto plazo, equipos, recursos y
obligaciones de la empresa están fijos, pero la empresa puede ajustar mano de obra y materiales.
En el largo plazo, todos los insumos de la producción (y por tanto los costos) son variables.
La Contabilidad Financiera no distingue entre los Costos Variables y los Costos Fijos. En su lugar, los costos contables se ajustan a una clasificación que distingue entre costos de producto y costos por el período.
Capital de Trabajo Neto
Capital de Trabajo Neto =Activos a Corto Plazo – Pasivos a Corto Plazo
El Capital de Trabajo Neto aumenta con el Tamaño de la Empresa.
Estado de Flujo de Efectivo
FUENTES APLICACIÓN DE 1. DECISIONES DE DELEFECTIVO OPERACIÓN
EFECTIVO
3. DECISIONES DE = 2. DECISIONES DEFINANCIAMIENTO INVERSIÓN
(Acredores y Accionistas) (Activos)
DURANTE UN PERIODO DE TIEMPO
Cambios en los balances
Origen de fondos Cuando hay una disminución en una
cuenta de activo o Un aumento en una cuenta de pasivo o
capital
Aplicación de fondos Cuando hay un aumento en una cuenta
de activo (a excepción de la depreciación que se trata como pasivo) o
Una disminución en una cuenta de pasivo
Estado de Flujos de EfectivoEstado de Aplicación y Uso de Recursos
Estado de Aplicación y Uso de Recursos
Sus componentes son: Flujo de efectivo de las actividades
operativas Flujo de efectivo de las actividades de
inversión Flujo de efectivo de las actividades de
financiamiento
Estado de Flujo de EfectivoUtilidad neta 86Depreciación 90Impuestos diferidos 13Cambio en el capital de trabajo neto
Cuentas por cobrar -24Inventarios 11Otros activos -8Cuentas por pagar 16Gastos acumulados 18Documentos por pagar -3
Flujo de efectivo derivado de las operaciones 199Adquisición de activos fijos (Adquisición – Venta) -149Adquisición de activos intangibles -24
Flujo de efectivo derivado de la inversión -173Ingresos por deuda de lp (Colocaciones – Retiros) 13Dividendos -43Recompra de acciones -6Ingresos por emisión de acciones 43
Flujo de efectivo derivado del financiamiento 7Cambio en el efectivo (en el BG) 33
PER
SPEC
TIV
A C
ON
TA
BLE
Flujo de Efectivo Financiero
Flujo de efectivo de la empresa
Flujo de efectivo operativo 238
(UAII + depreciación - impuestos actuales)
- Gasto de capital -173
-(Adquisición de AF - venta de AF ))
Adición al CTN -23
Total 42
Flujo de efectivo de los inversionistas
Deuda 36
(Intereses + retiro de deuda - financ. de lp)
Capital contable 6
(Dividendos + recompra acciones - emisión de acciones)
Total 42
PER
SPEC
TIV
A F
INA
NC
IER
A
Estado de Flujo de Efectivo y Flujo de Efectivo de la Empresa
Dado que que el gasto financiero se deduce como gasto al calcular la utilidad neta (y no se considera en las actividades de financiamiento), hay una diferencia entre el flujo de efectivo de financiamiento y el Flujo de efectivo de la empresa. Esta diferencia es el Gasto por Intereses Y Cambio en Efectivo
Flujo de Efectivo de la Operación 199 Incluye cambios de capital de trabajoFlujo de Efectivo de Inversión (173)Cambio en Efectivo (33) Nota es Capital de trabajo
tambiénGasto por Intereses 49 Nota no es Flujo de la
empresaFlujo de Efectivo de la empresa 42
Flujo de Efectivo de Financiamiento (7)Gasto Por Intereses 49 Nota: es Flujo de
financiamientoFlujo de Efectivo a los Inversionistas 42
Análisis de Estados Financieros
1. Análisis de Tendencias
Es usado por los analistas para encontrar alguna evidencia de un comportamiento determinado a partir de las cifras contables
Se construye estableciendo un año base, y después reexpresando las diferentes cuentas como un múltiplo de las cuentas de este año base
Análisis de Tendencias Bimbo
1998 1999 2000 2001 2002
Inventarios 1.00 0.54 0.47 0.47 0.50
Activo circulante 1.00 1.55 1.69 1.02 1.50
Activo Fijo 1.00 0.92 0.89 0.90 0.95
Activo Total 1.00 1.05 1.03 0.93 1.24
Pasivo de Cp 1.00 0.98 1.12 0.88 1.09
Pasivo de Lp 1.00 0.81 0.52 0.89 2.07
Pasivo Total 1.00 0.89 0.95 1.03 1.79
Capital Contable 1.00 1.15 1.08 0.86 0.88
Análisis de Tendencias Bimbo
-
5,000,000
10,000,000
15,000,000
20,000,000
1998 1999 2000 2001 2002
AC
AF
PT
CC
2. Estados Financieros de Tamaño Común
Permiten al analista comparar la composición relativa de las cuentas de la empresa a lo largo del tiempo
En cada periodo, cada cuenta del estado de resultados se divide entre las ventas de ese periodo
En cada periodo, cada cuenta del balance general se divide entre el activo total de ese periodo
Análisis de Estados Financieros
Edo. de Resultados de Tamaño Común
Ingresos 100%
Costo de ventas 73%
Utilidad bruta 27%
Gastos administrativos, generales y de venta 14%
Depreciación 4%
Utilidad operativa 8%
Otros ingresos 1%
Utilidad antes de intereses e impuestos 10%
Intereses 2%
Utilidad antes de impuestos 8%
Impuestos 4%
Utilidad neta 4%
Balance General de Tamaño Común
Efectivo y equivalentes 7.45%Cuentas por cobrar 15.65%Inventarios 14.32%Otros 3.09% Total activos circulantes 40.50%Propiedades, planta y equipo neto 46.46%Activos intangibles y otros 13.04% Total activos fijos 59.50%Total activos 100.00% Cuentas por pagar 11.34% Documentos por pagar 2.66% Gastos acumulados 11.87% Total pasivos circulantes 25.86% Impuestos diferidos 6.23% Deuda de largo plazo 25.07% Total pasivos de largo plazo 31.29% Total capital contable 42.84% Total pasivos y capital contable 100.00%
3. Análisis de Razones Financieras
Considera el cálculo e interpretación de razones financieras
Una razón financiera es simplemente una cantidad dividida entre otra
Análisis de Estados Financieros
Tipos de Comparaciones
1. La empresa comparada vs. ella misma en diferentes periodos
2. La empresa comparada con competidores específicos
3. La empresa comparada con el promedio del sector
Categorías de Razones
1. Liquidez
2. Rentabilidad
3. Actividad
4. Apalancamiento
5. Valor
32
1. Razones de Liquidez
Activo Circulante 761 Razón Circulante = = = 1.57 veces
Pasivo Circulante 486
Capacidad para cubrir las obligaciones de corto plazo
Activo Circulante - Inventarios Prueba Ácida = = 1.01 veces
Pasivo Circulante
Capacidad de liquidar inmediatamente las obligaciones de corto plazo
33
2. Razones de Rentabilidad
Utilidad Neta 86 Margen Neto = = = 3.8%
Ventas 2,262
Utilidad generada por cada $100 de venta
Utilidad Neta 86 ROA = = = 4.75%
Activo Total prom 1,810.5
Utilidad generada por cada $100 de Activos
Utilidad Neta 86 ROE = = = 11.2%
Capital Contable prom 765
Utilidad generada por cada $100 contribuidos por los accionistas
34
3. Razones de Actividad
Ventas 2,262 Rotación del AT = = = 1.25 veces
AT prom 1,810.5
Eficiencia en la utilización del Activo TotalIngresos por peso invertido en el AT
Costo de Ventas 1,655 Rotación del inventario = = = 6.03 veces
Inventario prom 274.5
Eficiencia en la utilización de los inventarios
C cobrar prom 282 Periodo prom de cobranza = = = 45.5 días
Ventas / 365 2,262/365
Tiempo que tarda en recuperar sus cuentas por cobrar
35
4. Razones de Apalancamiento
Pasivo Total 1,074 Razón de Deuda = = = 0.57
Activo Total 1,879
Proporción del derecho de terceros sobre el valor en libros de la empresa
Pasivo Total 1,074 Razón Deuda / Capital = = = 1.33
Capital 805
Comparación de lo aportado por acreedores con respecto al derecho que les corresponde accionistas
Utilidad operativa Cobertura de Intereses = = 4.5 veces
Intereses
Capacidad para pagar los intereses
36
5. Razones de Valor
Precio de la acción Precio / Valor en Libros =
Valor en libros acción
Expresa el precio de la acción como un múltiplo del valor histórico de la contribución de los accionistas
Precio de la acción Precio / Utilidad por Acción =
Utilidad por acción
Expresa el precio de la acción como un múltiplo de las utilidades por acción
Análisis DuPont
Es un sistema de relaciones importantes entre las razones financieras
Útil para analizar el rendimiento sobre el capital contable (ROE)
ROE Rotación de Activo
Total
Multiplicador del capital
*Margen neto *=
Diagrama DuPont
Utilidades netas Ventas
CapitalContable
ActivoTotal
Rotacióndel AT
Total de Activos
ROE
Multiplicadordel
Capital
Margen deUtilidad neta
Rendimiento sobre el AT
Ventas
x
÷x
÷÷
Conclusiones
Los Estados Financieros dan información importante respecto a la empresa.
Recordar que medidas contables de rentabilidad no considera el riesgo ni el tiempo en que se obtienen los flujos de efectivo.
Las razones financieras están relacionadas.