Download - 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO
![Page 1: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/1.jpg)
Finanzas Empresariales
MBA. Manuel Ponce Polanco
Octubre 2011
UNIVERSIDAD CESAR VALLEJO
![Page 2: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/2.jpg)
Sesión 01 :
Planeamiento Financiero
UNIVERSIDAD CESAR VALLEJO
![Page 3: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/3.jpg)
Contenido
1. ¿Qué son las finanzas?.2. Las finanzas dentro de la organización.3. Los objetivos empresariales.4. Las decisiones financieras.5. El planeamiento financiero de la empresa.6. El costo de capital.7. La creación de valor y su medición.8. Caso de análisis.
![Page 4: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/4.jpg)
1. ¿Qué son las finanzas?
![Page 5: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/5.jpg)
Que son las finanzas?
Un equilibrio entre :
La Liquidez
La Rentabilidad
El Riesgo
![Page 6: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/6.jpg)
1. Riesgo
Posibilidad de perder
...Finanzas
2. Rentabilidad
Posibilidad de generar Beneficios
3. Liquidez
Capacidad de pagar en el corto
plazo
![Page 7: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/7.jpg)
La evolución de las Finanzas
Teoría decartera
ModiglianiMiller
CAPM
Black-ScholesModelos deOpción de
Precios
Gestión deCartera yMercadosEficientes
Teoría de la
Agencia
TPA
Ingeniería Financiera
InstitucionesInversiones y
Fin. Corp.
DebateSobre
MercadosEficientes
Análisis deDemandasImprevistas
1960 1970 1980 1995 2000
Microfinanzas
![Page 8: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/8.jpg)
Campo de acción de las finanzas
Mercado de Dinero y Capitales.
Banca de Inversiones.
Gerencia Financiera.
Microfinanzas.
Contraloría.
Tesorería.
![Page 9: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/9.jpg)
Las Finanzas Modernas
Las Nuevas Finanzas Corporativas
Creación de Valor
ContabilidadEstratégica :Costeo ABC
Valor Económico
AñadidoEVA
![Page 10: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/10.jpg)
2. Las finanzas dentro de la organización de
la empresa
![Page 11: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/11.jpg)
La organización
CONJUNTO DE PROCESOS YACTIVIDADES
RED DETRANSACCIONES
![Page 12: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/12.jpg)
Directorio
Gerencia General
Gerencia de Finanzas
ContralorTesorero
Gerencia deOperaciones
Gerencia deMarketing
Caja
Crédito
PlanificaciónFinanciera
Inversiones
Impuestos
Contabilidad deCostos
Sistemas deInformación
ContabilidadFinanciera
![Page 13: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/13.jpg)
ANTES
Gerente de MarketingProyectar ventas
Gerente de ProducciónEstimar Compras: Materia
prima y maquinarías
Gerente FinancieroConseguir dinero
Funciones y responsabilidades de los administradores
![Page 14: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/14.jpg)
HOY
Gerente de MarketingGerente de producción
¡Todos requieren conocimiento mínimo de finanzas!
Funciones y responsabilidades de administradores financieros
Gerente de logística
![Page 15: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/15.jpg)
Qué es un Gerente Financiero?
Administrador de Recursos Financieros.
Inversiones :
- Reales.- Intangibles.
Fondos :
- Deuda.- Patrimonio
Decisiones de inversión
Decisiones deFinanciamiento
![Page 16: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/16.jpg)
Función del Gerente de FinanzasEl balance financiero
Inversiones :
- Reales.- Intangibles.
Fondos :
- Deuda- Patrimonio
Activos Instrumentos Financieros
![Page 17: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/17.jpg)
Equilibrio financiero
CP CP
LP LP
ACTIVO PASIVO + PATRIMONIO
![Page 18: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/18.jpg)
La función financiera
Aunque los aspectos específicos varían entre organizaciones, las funciones financieras claves son :
Planear : en conjunto todas las áreas.Obtener : fuentes internas o externas?
fuentes de corto o largo plazo?Utilizar : obtención de activos que agregan
valor.
¡Los fondos para maximizar el valor de unaempresa!
![Page 19: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/19.jpg)
Involucramiento de la gerencia financiera en el negocio
OPERACIONES MARKETING
CosteoABC
Finan. deproyectos
Costeo declientes
•.Análisis de la CdV.• Medición deldesempeño.
• Costeo por metas.
FINANZAS
Distribución
GERENCIA GENERAL
Socio de negociosProcesos y sistemasPerfil de competenciaGestión por indicadoresTemas estratégicos
![Page 20: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/20.jpg)
Habilidades Requeridas
Personales :
• Negociación.• Habilidad de influír.• Facilitador, Coatching.• Change Management.• Pensamiento Estratégico.
Tradicionales :
• Gestión Financiera• Contabilidad General• Tesorería• Caja• Informes Financieros• Presupuestos• Costeo Tradicional
![Page 21: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/21.jpg)
Nueva Caja de Herramientas
Rediseño de procesos de negociosGerencia ABC.Indicadores de desempeño y no financieros.Conocimiento del sector.Conocimiento de la cadena de valor actual y futura del sector.
![Page 22: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/22.jpg)
Función de la Gerencia FinancieraUn enfoque más global....
Agregar valor, o lamaximización del valor
de la empresa
¡ Para que una empresa genere valor, debe tener flujos futuros !
![Page 23: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/23.jpg)
3. Los objetivos empresariales
![Page 24: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/24.jpg)
RENTABILIDAD
LIQUIDEZ
Cuando puede remunerar adecuadamente al
capital invertido
Cuando dispone de mediossuficientes para cubrir losdesembolsos sin tener
déficits de tesorería
Objetivos Empresariales
![Page 25: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/25.jpg)
Salud Financiera de la Empresa
Empresa Rentabley líquida
Empresa rentabley no líquida
Empresa no rentable y liquida
Empresa no rentabley no líquida
“En forma”
“Enfermedadpasajera”
“Enfermedadcrónica”
“Fin próximo”
![Page 26: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/26.jpg)
2.1. La rentabilidad
![Page 27: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/27.jpg)
La rentabilidad
Costo de Oportunidad
Valor del Dinero en el tiempo
Rentabilidad
![Page 28: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/28.jpg)
Costo deOportunidad
El costo de oportunidad
Es un costo contable
Rendimiento que alguiendeja de percibir por ocuparse
de una actividad diferente
![Page 29: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/29.jpg)
Un dólar de hoy valemas que mañana
El valor del dinero en el tiempo
![Page 30: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/30.jpg)
2.2. Liquidez de una empresa
No es más liquida la empresa que tiene mas saldos en caja sino la que es capaz de convertir rápidamente sus demás activos en dinero.
Cuentas por cobrar
Inventarios
Inmuebles
Equipos
Caja y Bancos
![Page 31: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/31.jpg)
La liquidez de una empresa
Esta en función de :
El tiempo para convertir el activo en dinero
Posibles castigos en el procesode conversión
![Page 32: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/32.jpg)
Políticas que coadyuvan a la rentabilidad
¿Cómo reducir la inversión?
¿Cómo incrementarutilidades?
- Minimizar niveles de liquidez.- Planear abastecimiento.- Reducir plazos de entrega.- Subcontratar producción.- Recurrir al leasing.- Administrar eficientemente inventarios.- Planear flujos de caja.- Contratar servicios.
- Investigar mercados.- Diversificar y mejorar productos.- Selección apropiada del personal.- Incrementar productividad.- Modernizar procesos productivos.- Agilizar procedimientos.
![Page 33: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/33.jpg)
4. Las decisiones financieras
![Page 34: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/34.jpg)
Las decisiones financieras
AC
AF
PC
PNC
PAT
Decisionesde inversión
Decisiones definanciamiento
ACTIVO = PAS + PAT
![Page 35: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/35.jpg)
Decisiones FinancierasDecisiones de Inversión
ActivosDecisiones de Financiamiento
Pasivos & Patrimonio
Activos & Pasivos Intangibles
Marcas Política LaboralRed de distribuidores GarantíasPatentes Productos y servicios de calidadPersonal
Activos CorrientesCaja & ValoresCuentas por cobrarInventarios
Activos FijosPredios & Equipos
Pasivos CorrientesCuentas por pagarPréstamos a Corto plazoPasivos a Largo PlazoPréstamos a Largo PlazoImpuestos diferidosBeneficios socialesPatrimonioAcciones comunesUtilidades retenidas
![Page 36: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/36.jpg)
Decisiones de inversiónSon irreversibles.Comprometen los recursos de la empresa.Se toman en función al tamaño de la empresa. Determinan las utilidades en operaciones.Determinan el grado de liquidez. Deben ser evaluadas en relación con el rendimiento y riesgo esperado.Al evaluar alternativas de inversión, el criterio racional del ejecutivo financiero debe ser :
A igual retorno ..... Escoger menor riesgoA igual riesgo ..... Escoger mayor retorno
Inversión Productiva : Espárragos, Mangos, Alcachofas.Inversión Especulativa : Acciones, Bonos corporativos, Fondos Mutuos, inmuebles.
![Page 37: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/37.jpg)
Decisiones de financiamientoDeterminan la estructura de financiamiento.Determinan forma de adquisición de los fondos. Cada fuente de financiamiento tiene ciertas características en cuanto a : costos, plazos, disponibilidad, impuestos, otras condiciones impuestas por el proveedor de capital.Debe existir compatibilidad entre los tipos de fondos empleados y la naturaleza de los activos financiados.
Activos Corrientes F. de Corto PlazoF. de Largo Plazo
Activos Fijos F. de Mediano PlazoF. de Largo Plazo
![Page 38: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/38.jpg)
Decisiones de financiamientoLos dividendos se constituyen en una fuente de financiamiento interna y su política de distribución debe verse como parte integral de la decisión de financiamiento de la empresa.Los dividendos se entregan todos los accionistas registrados, se pagan en efectivo o acciones y se entregan en proporción al número de acciones poseídos.Los principales factores que afectan la política de dividendos son:
- Oportunidades de inversión.- Necesidad de reponer activos fijos.- Necesidad de liquidez.- Necesidad de financiar crecimiento de operaciones.- Dificultad para conseguir financiamiento.- Las preferencias de los accionistas.- La magnitud y la estabilidad de las utilidades.
Las necesidades de fondos están en función al ciclo de vida de la empresa.Dependen de las características de la empresa : forma de organización, tamaño, prestigio.
![Page 39: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/39.jpg)
Decisiones de financiamiento
Las decisiones de financiamiento están en función de la tasa de interés y el costo de la deuda :
K = i ( 1 - t )d
Si aumenta K ..... Usar Patrimoniod
Si disminuye K ..... Usar Deuda d
![Page 40: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/40.jpg)
Decisiones de Administración de Activos
El Administrador Financiero tiene diversos grados de responsabilidad sobre los activos existentes en una empresa : circulantes y fijos.
Requiere mayor énfasis la administración de los activos circulantes que la de los activos fijos :
- El efectivo- Las cuentas por cobrar- Los inventarios.
![Page 41: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/41.jpg)
5. El planeamiento financiero de la empresa
![Page 42: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/42.jpg)
El Plan Estratégico
Objetivos estratégicos acorto y largo plazo
Programas, Proyectosy Tareas
Presupuestos
Ejecución y Control de Gestión
AnálisisExterno
AnálisisInterno
Misión y Visión
¿A DONDE VAMOS?
¿COMO VAMOS A IR?
¿CUANTO VA A COSTAR?
EVITA QUE LOS PLANES SEANSOLO BUENAS INTENCIONES.
REFLEJA LOS COMPROMISOSESTRATEGICOS Y OPERACIONALES
ANALISIS DE LAS DESVIACIONESMEDIDAS CORRECTIVAS
![Page 43: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/43.jpg)
El Plan Financiero
OBJETIVOS
METAS
PRESUPUESTOSOPERATIVOS
ANALISISC-V-U
EE.FF.PROYECTADOS
FLUJO DECAJA
![Page 44: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/44.jpg)
Estrategia y Planeación Financiera
Misión, metas u objetivos de la empresa
Misión, metas u objetivos de la empresa
Estrategias deProductos y mercados
Estrategias deProductos y mercados
Pronósticos deVentas a CP y LPPronósticos de
Ventas a CP y LP
Políticas de Manufactura
Políticas de MKT
Políticas de I&Dy Administración
Políticas de controlFinanciero
Ppto. de ProducciónPpto. de materialesPpto. de personalPpto. de gastos de K.
Ppto. de publicidadPpto. de ventas
Ppto. de I&DPpto. del personalEjecutivo.
Ppto. de productosPpto. de sucursalesPpto. Regionales.
- EE FF Presupuestados- E. de flujos de efectivo- Presupuesto de efectivo- Estado de resultados- Balance General
![Page 45: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/45.jpg)
Objetivo de las finanzas
¿Incrementar al máximo las utilidades
de los accionistas?
![Page 46: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/46.jpg)
!!!.NO....¡¡¡¡
![Page 47: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/47.jpg)
Maximización de utilidades es muy vago
¿Son utilidades contables (valor de libros)?
¿Son utilidades económicas (valores de mercado)?
¿Se miden utilidades privadas o sociales que pueden
incluir cualquier impacto en todas las partes de la
sociedad o solamente de los accionistas?
¿Se esta maximizando la utilidad a corto o largo plazo?
![Page 48: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/48.jpg)
Maximizar Utilidades : No es una meta funcional....
Utilidad = $ 1.5M
Capital Invertido = $10.0M
Costo del Capital Invertido = 13%$1.5
-$1.3
$0.2
Utilidad Costo del VAECapital
![Page 49: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/49.jpg)
Maximizar Utilidades : No es una meta funcional....
Utilidad = $ 2.0M
Capital Invertido = $20.0M
Costo del Capital Invertido = 13%
$2.0-$2.6
-$0.6
Utilidad Costo del VAECapital
![Page 50: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/50.jpg)
Por tanto el objetivo de las finanzas
Qué flujos futuros de caja tendrán los accionistas.La creación de valor depende explícitamente del tiempo en la cual se genera los flujos de caja.El proceso de medición del valor, explica las diferencias de los riesgos.
Es la creación de valor en el tiempo
![Page 51: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/51.jpg)
6. El costo de capital
![Page 52: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/52.jpg)
Definición
PC
PNC
PAT
EstructuraFinanciera
Estructurade capital
![Page 53: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/53.jpg)
CPPC ó WACC
Costo Deuda
Deuda
% Deuda
Costo Patrimonio
% Patrimonio
Patrimonio
CPPCó
WACC
X
+
X
www.partnerconsulitng.com.pe
![Page 54: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/54.jpg)
Promedio ponderado del costo de capital
PPCC =D A
D + A D + Ar
D + rA
Donde :
PPCC : promedio ponderado del costo de capital.
rD : Costo de la deuda.
rA : Costo del dinero del accionista
D : Deuda
A : Aporte de accionistas
![Page 55: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/55.jpg)
Definición
PATRIMONIO
100% Capital propioCOK = 30%
CPPC = 1 * 30% CPPC = 30%
![Page 56: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/56.jpg)
Definición
DEUDA
PATRIMONIO
Deuda = 25%Kd = 16%
Patrimonio = 75%COK = 30%
CPPC = 0.25 * 16% + 0.75 * 30%CPPC = 26.5%
![Page 57: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/57.jpg)
Definición
DEUDA
PATRIMONIO
Deuda = 50%Kd = 14%
Patrimonio = 50%COK = 30%
CPPC = 0.50 * 14% + 0.50 * 30%CPPC = 22.0%
![Page 58: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/58.jpg)
Definición
DEUDA
PATRIMONIO
Deuda = 75%Kd = 12%
Patrimonio = 25%COK = 30%
CPPC = 0.75 * 12% + 0.25 * 30%CPPC = 16.5%
![Page 59: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/59.jpg)
La estructura de capital óptima
Apalancamiento (deuda/total activo)
Costo delCapital (%)
Kd
Kc
CPC
CPC
Kc
Kd
A*
![Page 60: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/60.jpg)
Las decisiones que generan valor para el accionista
Decisiones de InversiónActivos
Decisiones de FinanciamientoPasivos & Patrimonio
RetornoSobre la Inversión
CostoPromedio
Ponderado deCapital
>
![Page 61: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/61.jpg)
Rentabilidad antes de impuestos e intereses : 20%Tasa de interés anual : 15%Impuestos : 30% sobre utilidad netaCuál de estas empresas es más rentable para los propietarios de la empresa?
ENDEUDAMIENTO 0% ENDEUDAMIENTO 50% ENDEUDAMIENTO 75%
Activos Pasivo Activo Pasivo Activo PasivoDeuda $ 500 Deuda $ 750C. Soc. 500 C.Soc. 250
Ac.T. $ 1,000 C.S. $ 1,000 Ac.T. $ 1,000 Total $ 1,000 Ac.T. $ 1,000 Total $ 1,000
UAIIA = 200 UAIIB = 200 UAIIC = 200(-) INTERESES 0 (-) INTERESES -75 (-) INTERESES -112.5
UAI = 200 UAI = 125 UAI = 87.5(-) IMPUESTOS -60 (-) IMPUESTOS -37.5 (-) IMPUESTOS -26.25
U. NETA = 140 U. NETA = 87.5 U. NETA = 61.25
RENT.ACC = U. NETA = 140 RENT.ACC. = 87.5 RENT.ACC. 61.25 CAPITAL 1000 500 250
R.A. = 14% R.A. = 17.50% ( * ) R.A. 24.50%
( * ) ES LA MEJOR OPCION SI R. A. > TASA DE INTERES
APALANCAMIENTO FINANCIERO
EMPRESA "A" EMPRESA "B" EMPRESA "C"
![Page 62: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/62.jpg)
El efecto del costo de la deuda
CONCEPTO
Ventas 100 100 Costo de Ventas 50 50 Utilidad Bruta 50 50 Gastos de Administraciòn 12 12 Gastos de ventas 13 13 UAII 25 25 Gastos Financieros 0 10 UAI 25 15 Impuesto a la renta 7.5 4.5 Utilidad Neta 17.5 10.5
ESCENA "A" ESCENA "B"
![Page 63: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/63.jpg)
Ejemplo de cálculo del CPPC
CONCEPTO TIPO INSTITUCION IMPORTE % PART COSTO COSTO AJUS % * COSTO AJUS
Sobregiros D Banco Credito 20,000.00 0.012 20.00% 14.00% 0.17%D Banco Scotiabank 15,000.00 0.009 24.00% 16.80% 0.16%D Banco Continental 5,000.00 0.003 22.00% 15.40% 0.05%
Pagares D Banco Credito 26,000.00 0.016 18.00% 12.60% 0.20%
D Banco Scotiabank 20,000.00 0.012 16.00% 11.20% 0.14%
Leasing D Parte corriente 60,000.00 0.037 7.00% 4.90% 0.18%D Parte No corriente 120,000.00 0.075 7.00% 4.90% 0.37%
Bonos por pagar D 800,000.00 0.500 8.00% 5.60% 2.80% Bs. Ss. Trabaj. D 35,000.00 0.022 3.00% 2.10% 0.05% Capital Social P 380,000.00 0.237 25.00% 25.00% 5.93% Utilidades retenidas P 120,000.00 0.075 25.00% 25.00% 1.87%
TOTAL 1,601,000.00 100.00% 11.93%
ESTRUCTURA FINANCIERA DETALLADA
![Page 64: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/64.jpg)
7. La creación de valor y su medición
![Page 65: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/65.jpg)
¿Y, qué es la riqueza de los accionistas?
![Page 66: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/66.jpg)
La creación de valor
Recursos
Estrategias
Procesos
Es evidente que los negocios se emprenden para crear valor.
Lo que quizá no está claro es en qué consiste eso de crear valor.
![Page 67: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/67.jpg)
Cómo maximizamos la riqueza de los accionistas?
Fijas Metas y Estrategias.
Tomar Decisiones de Financiamiento.
Administrar el Soporte Financiero de las Operaciones.
Invertir Excedentes.
![Page 68: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/68.jpg)
Cómo medir la creación de valor?
Valor de Mercado delas acciones.Market Value Added(MVA).Dividendos.Economic Value Added(EVA).
Retorno sobre el capital empleado.Ratio Utilidad/ Patrimonio.Economic Value Added(EVA).
Cotiza en Mercadode Valores
Cotiza en Mercadode Valores
No Cotiza en Mercadode Valores
No Cotiza en Mercadode Valores
![Page 69: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/69.jpg)
Cálculo del EVA
Donde :
UAIDI = Utilidades antes de intereses después de impuestos. (Utilidad Neta + Intereses).
Ck = Costo promedio ponderado de capital.
A = Valor contable de los activos.
EVA = UAIDI – Ck x A
![Page 70: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/70.jpg)
Interpretación del EVA
Si EVA>0, la empresa genera valor.
EVA > 0 implica que las UAIDI permiten pagar a los acreedores y a los accionistas por el uso del capital aportado y, adicionalmente, queda un excedente que es igual al Economic Value Added (O Valor Económico Agregado) generado a través de las operaciones de la empresa.
Si EVA < 0, la empresa no está generando los excedentes necesarios para retribuir a los accionistas el costo de oportunidad del capital invertido.
El valor de mercado de las empresas con EVA negativo tiende a estar por debajo de su valor en libros.
![Page 71: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/71.jpg)
Cálculo alternativo del EVA
D% = Deuda / (Deuda +Patrimonio) =Deuda / Activo = D/A;
E% = Patrimonio / (Deuda + Patrimonio)= Patrimonio / Activo = E/A
KD = Costo de la deudaKE = Costo de oportunidad del Capital de los Accionistas.
EVA = UAIDI – Ck x AEVA = UAIDI – Ck x A
Ck = D% x KD + E% x KECk = D% x KD + E% x KE
![Page 72: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/72.jpg)
Cálculo alternativo del EVA
Manipulando algebraicamente estas dos ecuaciones se obtiene la siguiente expresión :
EVA = E ROE - KEEVA = E ROE - KE
Donde :
ROE = Utilidad/Patrimonio, E = Patrimonio.
Por lo tanto, EVA >0 si el retorno sobre el capital de los accionistasROE es mayor que su costo de oportunidad, KE.
![Page 73: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/73.jpg)
El árbol del valor
VAE
UTILIDADOPERATIVA
UTILIDADBRUTA
GASTOSOPERATIVOS
VENTAS
X
MARGENBRUTO
COSTODEL
CAPITALINVERTIDO
CAPITALINVERTIDO
X
COSTO DECAPITAL
¿COMOINCRMENTAREL VALORECONOMICOGENERADOEN ELPERIODO?
_
![Page 74: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/74.jpg)
Estrategias para incrementar el valor
AUMENTADO LAS VENTAS
MEJORANDO EL MARGENBRUTO
REDUCIENDO GASTOSOPERATIVOS
COMPRIMIENDO ACTIVOS
REDUCIENDO EL COSTO DE CAPITAL
¿CÓMO INCREMENTAREL VALOR ECONOMICOGENERADO EN ELPERIODO?
![Page 75: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/75.jpg)
Valor Económico Pre Reestructuración
VAE- $2.5M
UTILIDADOPERATIVA
UTILIDADBRUTA
GASTOSOPERATIVOS
VENTAS
X
MARGENBRUTO
COSTODEL
CAPITALINVERTIDO
CAPITALINVERTIDO
X
COSTO DECAPITAL
_
$ 30M
20 %
$ 6M
$ 3M
$ 3M
$ 20M
27.5 %
$ 5.5 M
_
![Page 76: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/76.jpg)
Reducción del Capital Invertido o Compresión de Activos
$15
$5
$20
VISION TRADICIONAL DELCAPITAL INVERTIDO
Patrimonio Deuda CapitalInvertido
![Page 77: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/77.jpg)
Reducción del Capital Invertido o Compresión de Activos
$10
$5
$20
VISION OPERATIVA DELCAPITAL INVERTIDO
Caja ActivosFijos
CapitalInvertido
$4$1
InventarioC x C
![Page 78: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/78.jpg)
Reducción de cuentas por cobrar
48 32
Antes Después
Cuentas por cobrar en días
![Page 79: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/79.jpg)
¿Cómo Reducir el Nivel de Inventarios?
Capital invertidoen inventarios(US Millones)
$10 $6
Costo de Ventas(US Millones)
Nivel de Inventarios(Meses)
$24 $24
5 3
![Page 80: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/80.jpg)
Reducción de Activos Fijos
$5 $4
Antes Después
Activos Fijos (US$ Millones)
![Page 81: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/81.jpg)
Reducción del Capital Invertido o Compresión de Activos
$-4.0
$-1.0$20
Capital Invertidoantes de lareestructuración
A. Fijos Capital invertidodespués de lareestructuración
$-1.3
$13.7
InventarioC x C
REDUCCIONES
![Page 82: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/82.jpg)
Reducción del Costo de Capital
COSTOPROMEDIODE LA DEUDA
COSTO DE OPORTUNIDAD DEL PATRIM.
RELACIONDEUDAPATRIMONIO
20 % 16 %
30% 30%
1 a 3 1 a 1
ANTES DESPUES
![Page 83: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/83.jpg)
Impacto sobre el Costo de Capital
Antes Después
27.5%
23%
![Page 84: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/84.jpg)
Valor Económico Post-Reestructuración
VALORECONÓMICOAGREGADO
UTILIDADOPERATIVA
UTILIDADBRUTA
GASTOSOPERATIVOS
VENTAS
X
MARGENBRUTO
COSTO DELCAPITAL
INVERTIDO
CAPITAL INVERTIDO
X
COSTO DE CAPITAL
_
$30 $30
20% 24%
$6 $7.2
$3 $2.25
$20 $13.7
27.5% 23%$5.5 $3.15
$3 $4.95
-$2.5 $1.8
_
![Page 85: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/85.jpg)
Conclusiones
La empresa pasó de destruir US $2.5 millones de valor por año a generar US $1.8 millones de valor por año.
Esto se consiguió exclusivamente a través de mejoras en eficiencia operativa y financiera, es decir, sin tomar en cuenta el aumento en las ventas.
![Page 86: 1 SESION 01 - PLANEAMIENTO FINANCIERO](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022042717/55cf9aa2550346d033a2ac26/html5/thumbnails/86.jpg)
8. Casos prácticos