Download - 16. Javni Dug
JAVNI DUG
DEFINICIJE
• Akumulirana pozajmljena novčana sredstva• Kratkoročni i kamatonosni vrijednosni papiri:
državne obveznice, blagajnički zapisi i drugi instrumenti suvremenog medija sekuritizacije koji se mogu naći u programu financiranja javnog duga države
• Ukupne obveze države na osnovi javnih zajmova, zakonskim, ugovornim i drugim osnovama
• Akumulirani proračunski deficiti (prihodi-rashodi<0)
STAVOVI U OKVIRU EKONOMSKO-FINANCIJSKE TEORIJE PREMA JAVNOM
DUGU
• Klasična ekonomska teorija
• Keynesijanska ekonomska teorija
• Neoklasična ekonomska teorija
KLASIČNA EKONOMSKA TEORIJA
• Korištenje u izuzetnim slučajevima• Ricardov teorem ekvivalencije – svejedno
je da li se država financira porezima ili javnim dugom
• Javni dug – anticipiranje budućih (prihoda) poreza
• Nije potrebno kompenzatorno financiranje – deficitno financiranje
KEYNESIJANSKA EKONOMSKA TEORIJA
• Tumači javni dug kao sredstvo poticanja razvoja
• Osobito u situacijama nedovoljne iskorištenosti proizvodnih kapaciteta u ekonomiji
• J.M. Keynes
• New Deal
NEOKLASIČNA EKONOMSKA TEORIJA
• Uravnotežene državne financije• Praksa EU: Maastrichtski kriteriji (udio deficita u
BDP-u 3%, udio javnog duga u BDP-u 60%), Pakt o stabilnosti i razvoju (sankcije), Fiskalni ugovor
• Crowding-out učinak – istiskivanje privatnih investicija
• Učinak istiskivanja - točka sukoba keynesijanske (crowd-in, učinak privlačenja investicija) i neoklasične teorije
IZVORI FINANCIRANJA JAVNOG DUGA
• Kratkoročno kreditiranje od strane centralne banke (od 1998 zabranjeno u RH)
• Krediti domaćih financijskih institucija
• Zaduživanje na financijskom tržištu emisijom vrijednosnih papira
• Inozemni financijski resursi (zajmovi i obveznice)
OBLICI DUGOROČNOG VANJSKOG DUGA
EKONOMSKI UČINCI DUGA
• UNUTARNJI DUG – “dugujemo sami sebi”
• VANJSKI DUG – dugovanje inozemstvu
• Potencijalno različiti ekonomski učinci unutarnjeg i vanjskog duga
OTPLATA JAVNOG DUGA
• UGOVORNI NAČIN – otplate sukladno dogovorenom amortizacijskom planu
• FAKULTATIVNI NAČIN:
• Moratorij – odgoda plaćanja duga
• Bankrotstvo – djelomično, totalno
• Anuliranje duga – brisanje duga, revolucionaran čin
GRANICE JAVNOG DUGA
• KVALITATIVNE• Ustavne odredbe, budžetske odredbe,
stabilizacijski zakoni, utvrđivanje kreditnog plafona, stupanj povjerenja u sposobnost plaćanja dužnika
• KVANTITATIVNE• Harrod-Domarov model (stopa rasta duga/stopa
rasta BDP-a)
JAVNI DUG U RH
• Financiranje tekuće potrošnje• Od 2001-2007 značajnije financiranje investicija• TROŠAK financiranja do 2008. godine se
smanjuje (pada kamatna stopa u tuzemstvu, bolji kreditni rejting u inozemstvu), a zatim povećava
• Učinci na ekonomski rast?• Od 2008. pritisak na smanjenje zaduživanja,
međutim pad BDP-a ugrožava fiskalnu poziciju• Ex ante vs. Ex post financiranje
Usporedba kreditnog rejtinga RH i EU
Usporedba visine javnog duga
UPRAVLJANJE JAVNIM DUGOM
• Zakon o proračunu (N.N. 87/2008, 136/2012), Zakon o izvršavanju državnog proračuna za 2014. godinu, N.N. 152/2013)
• CILJEVI: zadovoljavanje financijskih potreba države, najniži trošak financiranja uz minimalan rizik, razvoj domaćeg tržišta kapitala
• Strategija za upravljanje javnim dugom 2011-2013.
• Zakon o fiskalnoj odgovornosti(139/2010, 19/2014)