-
216
1944–2009
I N D U S T R I VÄ R D E N 65ÅRFrånförvaltningsbolagtilllångsiktigaktivägare
-
1
1944 –2009 65ÅRINDUSTRIVÄRDEN
Frånförvaltningsbolagtilllångsiktigaktivägare
-
2
-
3
Textochillustrationsunderlag: ChristerBartholdi Inledandekapitel: GunnarWetterberg
I N D U S T R I VÄ R D E N 65ÅRFrånförvaltningsbolagtilllångsiktigaktivägare
1944–2009
-
4
-
5
-
6
8 Förord
11 Gunnar Wetterberg: Industrivärden i ett samhällsekonomiskt perspektiv
20 Sammanfattande historik
26 Den ekonomiska utvecklingen under 1920 och 1930talen
28 Ivar Kreugers engagemang i Tändsticksbolaget, SCA och Ericsson. Kreugerkrisen
34 Handelsbanken stor industriägare under 1930talet
38 Industrivärden bildas 1944
42 Det första Industrivärden
47 Skenbart låg aktivitet på 1950talet
50 Verkstadsaktierna kompletteras genom förvärv av PLM 1960 och Bahco 1961
52 ITT säljer sitt aktieinnehav i L M Ericsson 1960
54 Promotion bildas 1962
56 Större aktieaffärer 1963 och 1964
57 John Mattsson Byggnads AB förvärvas 1965
58 Wifstavarfaffären 1965
60 Samarbete mellan Gullhögen, Ytong och Durox
61 Byggmaterielföretaget Olsson & Rosenlund förvärvas 1970
62 Gullhögen avyttras till Cementa 1973
64 Industrivärdens placeringspolitik 1976
66 Fagersta avyttras 1978
68 Fastighets AB Fundament bildas 1981
70 JM börsintroduceras 1982
72 Indus Innovation bildas 1984
74 Aktieportföljen koncentreras under 1980talet
76 Gullfiber delas 1986
77 Aktieförvärv i Nils Dacke 1985 och 1989
78 Fermentaaffären 1986
80 Intervju med Bo Söderberg
82 Omstrukturering av Fermenta
83 Intervju med Börje Nordenö
84 JM avyttras till Skanska 1987
85 Intervju men Sven Hagströmer
87 Bud på PLM 1987
89 Plötsligt VDskifte 1989
90 Intervju med Lars Bertmar
92 Bud på Bahco 1991
94 PLM omstruktureras 1992–1994
96 Köprätter i SSAB förvärvas 1992
97 Sammanläggning av aktie och KVBserier 1993
98 Försäljning av aktiemajoriteten i PLM 1995
99 Amerikanska Ball intresserat av att förvärva PLM
100 Stor aktiepost i Sandvik förvärvas 1997 – största placeringsbeslutet någonsin
102 Thorsman och Fundament avyttras 1997 med god vinst
Innehållsförteckning
-
7
104 AGA avyttras 1999 till tyska Linde
107 Läkemedelsportfölj byggs upp och avyttras
108 Investeringen i Skandia
110 Intervju med Clas Reuterskiöld
114 Intervju med Bo Rydin
122 Intervju med Jan Wallander
124 KVBlånet sägs upp 2001
125 Ny strategi introduceras 2002: Aktivt ägande i stället för aktieförvaltning
126 Besam avyttrat 2002 med stor vinst
128 Nyemission i Ericsson 2002
130 Mindre onoterade aktieinnehav avyttras
131 Isländska Ossur förvärvas 2002
132 Kortfristig aktie och derivathandel etableras 2003
133 Munters och Höganäs nya innehav
134 Indutrade börsnoteras 2005
136 Isaberg Rapid avyttras 2006
137 Nyemission i SSAB 2007
138 Betydande aktieköp i Volvo 2007
140 Aktieportföljen vid utgången av 2009
141 Konvertibelt lån emitteras 2010
143 Intervju med Anders Nyrén
149 Intervju med Tom Hedelius
153 Intervju med Sverker MartinLöf
Teman:
158 Industrivärden som långsiktig ägare
160 Industrivärden som aktieplacering
162 Den eviga frågan om investmentbolagsrabatten
164 Kort historik för de fem största innehaven
178 Industrivärdens största ägare under olika tidsperioder
183 Intervju med Anders Wall
186 Intervju med Erik Penser
188 Intervju med Fredrik Lundberg
192 Industrivärdens affärsmodell
198 Renodling från blandat till rent investmentbolag
200 Skatteregler för investmentbolag under olika tidsperioder
202 Industrivärdens rapportering till aktiemarknaden
204 Industrivärdens kontor som kulturbärare
210 Några kända personer i styrelse och ledning
Bilagor:
212 Förteckning över styrelseledamöter och revisorer
212 Förteckning över vd och vice vd
213 Källförteckning
-
8
Förord
underde65somhargåttsedanIndustrivärdenbörsintroduce-rades1945hardetsvenskasamhälletförändratsgenomgripande.SverigessnabbaindustriellaomvandlingåterspeglasiIndustri-värdensutveckling,somidagärettheltannatföretagändethol-dingbolagsombildadesavHandelsbanken1944förattförvaltadeaktiepostersombankenövertagitunder1930-taletsompanterförnödlidandefordringar.
DenförstaaktieportföljenomfattadeFagersta,LMEricsson,BergvikochAla,Hammarforsen,Almedahl,KilsundochRegiasamtförlagsbevisiBolinder-Munktell,som1950byttesmotaktierisca.EfterKreugerkraschenpå1930-taletvarHandels-bankendenheltdominerandeägarenisca,somvardotterbolagtillbankenframtill1950,dåscabörsnoterades.
AvIndustrivärdensursprungligaaktieportföljåterståridaginnehaveniEricssonochsca.
MankannoteraattIndustrivärdensagerandeharskettmedstorfinansiellkreativitet.Mångaaktieköpharskettgenomap-portemissionersomförvärvenavPromotion1962ochjm1965.Förvärvetavsamtligaaktieriplm1987finansieradesmedkon-vertiblavinstandelsbevis(kvb)somdåvarenfinansiellinnova-tion.KöpetavInvestmentabBahco1992blevenutmärktaffärgenomattfleraavBahcosdotterbolagsomBesamochThorsmankundeavyttrasmedstorvinst.Detkonvertiblalånsomemit-terades2010kankommaattomvandlastillaktier,vilketvisarattkapitalökningärmöjligtrotsdensåkalladeinvestmentbolagsra-batten.
VidIndustrivärdensbildandesäkerställdeskontrollenöverbolagetgenomettkonsortiumavpreferensaktieägaresomhaderösträttsmajoriteten.Konsortietbestodavstyrelseledamöterochdirektöreribanken,vilketifrågasattesavbankinspektionenochpreferensaktiernainlöstesdärför1947.Industrivärdenhadedär-efterintenågondominerandeägare.Detvarförstpå1970-talet
-
9
somscaförvärvadeenstorpoströststarkaaktier,somseder-meraöverlätstillolikastiftelsersomärHandelsbankenochscanärstående.
Industrivärdensverksamhetsinriktningharförändratsövertidenmycketsomenföljdavändringariskattelagstiftningen.DagensIndustrivärdenärettsåkallatrentinvestmentbolagmedettfåtalstoraaktieinnehavivilkaIndustrivärdensomaktivägaremedverkartillbolagetsutveckling.DestörstainnehavenidagäristorleksordningHandelsbanken,Sandvik,sca,ssab,Ericsson,Volvo,SkanskaochIndutrade.Framtill2006vardockIndustri-värdenettblandatinvestmentbolagmedentidvismycketomfat-tandehelägdindustrirörelse.Såsentsomibörjanpå1990-taletsvaradedenhelägdarörelsenmedplm,Inductus,IndutradeochFundamentförnärmarehälftenavIndustrivärdenstillgångar.
ÅtskilligaaktieinnehavharpasseratgenomIndustrivärdensportföljunderdegångna65åren.NågravälkändabolagivilkaIndustrivärdenvaritstorägaremensomintelängrefinnsiaktie-portföljenärFagersta,BergvikochAla,Almedahl-Dahlsjöfors,Gullhögen,Gunnebo,BoråsWäfveri,Gullfiber,aga,SvenskaMetallverken,Beijerinvest,plm,Bahco,Promotion,jm,NilsDacke,Fermenta,Thorsman,Lundbeck,BesamochSkandia.
Industrivärdensframtidaaktieportföljkommersannoliktattinnehållanyaaktieinnehavmedanåterandraharavyttrats.DetsomalltidharkännetecknatIndustrivärdenkommerdocksäker-ligenattlevakvar:långsiktigtinvesteringsperspektiv,aktivägaremedstyrelseledamöteriinnehavsbolagensomharanknytningtillIndustrivärdensamtinnehavsbolagmedväldefinieradeochgenomfördastrategier,godamarknadspositionerochkompetentaföretagsledningar.
IdennaskriftharviskildratIndustrivärdenshistoriasedangrundandet.FörfattarenochhistorikernGunnarWetterbergharskrivitettinledandekapitelombakgrundentillIndustri-
-
10
värdensbildande,setturettbredaresamhällsperspektiv.Boken,somförfattatsavdentidigaremedarbetarenChristerBartholdi,försökerattgeenöversiktligbildavIndustrivärdensutvecklinggenombeskrivningavolikastörreaffäreritidsordning.VidareinnehållerbokenettantalintervjuermedpersonersombidragittillIndustrivärdensutvecklingiegenskapavstyrelseledamöter,ledandebefattningshavareellersomrepresentanterförstörreägare.IslutetavbokenåterfinnsnågratematiskaavsnittblandannatomIndustrivärdensomlångsiktigägareisvensktnärings-liv,IndustrivärdensomaktieplaceringochävenomIndustrivär-densomkulturbärare.
Tankenattägandekanskötasautomatisktärlikabetänk-ligsomattdetkanskötasavpolitiker.Ettlandbehöverriktigaägaresomärbereddaatttaansvarförettföretagslångsiktigautveckling.Industrivärdenärettexempelpåenlångsiktigaktivägaresomunder65årframgångsriktutvecklatsinmodellförvärdeskapandegenomenväldefinieradägarstrategi.Långsiktigaägarebehövs!
Godläsning.
AndersNyrén
-
11
* Gunnar Wetterberg är en svensk historiker och författare. Detta kapitel skisserar den ekonomiska utvecklingen från industrialiseringens början med utgångspunkt från det material som Gunnar Wetterberg samlat för boken Pengarna och makten. Riksbankens historia (Atlantis 2009).
GunnarWetterberg
Industrivärdeniettsamhällsekonomisktperspektiv*
Affärsbankernaväxerfram1800-taletmoderniseringavdensvenskaekonominhämmadesavsvårigheternaattmobiliserakapi-tal.UnderGustafIII:stidhadekronangrundatdiskontkompanier,deförstarudimentäraaffärs-bankerna,mendeskakadesavsvårigheternanärNapoleonkrigensslutklippteavneutralitetsboo-men.Malmödiskontengickomkull(kvarfinnsdockenavstadensvackrastebyggnader)ochdeandrabörjadeavvecklas1817.
Avvecklingeninnebarattdetvarsvårtattfinan-sierajordbruketsomställningefterskiftesreformenochdenframväxandeskogsindustrin.Handelshu-senochdeprivatapenningmäklarnaräckteintetill,lånenvardyratrotsförbudetmotockerräntor–räntanmaskeradessomavgifterochkommissioner.
Förstpå1830-taletbörjadeaffärsbankernagrun-das,mendettogtidinnandeetableratsigsomfinansmarknadensdominerandeaktörer.Statengjordeemellertidtidigtsittval:närfinansmarkna-denskakadesavinternationellakriser1857–1858och
1878–1879lätstatendetraditionellaaktörernafalla,menhölldedrabbadebankerna–SkånesEnskilda1857,StockholmsEnskilda1878–underarmarna.
Mendebådastatsmakternadrogåtolikahåll.Regeringensatsadepåaffärsbankerna,böndernairiksdagen–somhadeandrakammarenisinhand–bromsadederasframväxtochsatsadepåRiks-bankensomalternativ.Förstmed1897årsriks-bankslagladesrollernatillrätta.Riksbankenblevenmoderncentralbankmedsedelmonopolochavveckladesinaffärsbanksrörelse.
DenstormigaaktiemarknadenDettoglångtidinnanSverigefickenfungerandeaktiemarknad.Deförstastoraindustriföretagenhadetillstordelfinansieratsinexpansionmedegnavinstmedel.Deväxandekapitalbehovenframemotsekelskiftetleddetillettökatberoendeavbankerna.Utrymmetförattgrundanyabankerblevstörre.Underåren1896–1908grundades56nyabanker.
-
12
Dengodainternationellautvecklingenförstärk-tesefterfredenirysk-japanskakriget1905.Underhögkonjunkturen1905–1907stegprisernapåaktierochfastigheter.Aktiehandelnslogigenomblandenbredareallmänhet.År1901reorganiseradesfondbörsensverksamhet.Frånochmed1907fick16bankertillträdetillbörsen,utöverde5fondmäk-laresomredanetableratsig.Därmedfannsdetenfungerandeandrahandsmarknadförvärdepapper.
Aktiekursernastegochmångaspekulanterbelånadesinainnehavibankerna.DetvarhandelniGrängesbergsaktiensomdrevmycketavutveck-lingen.År1913stod”Grängesbergarna”förmeränhälftenavomsättningenpåStockholmsfondbörs.ImpulsenkomnärbolagetköpteLapplandsfälten1903.Aktielånenstodför30procentavdesvenskaaffärsbankernasutlåningunderdessaår,meniHandelsbankensvaradedeförmeränhälftenochiStockholmsEnskildaBankförännumer.
PrecissomunderNapoleonkrigenochKrimkri-getdrogdetsvenskanäringslivetfördelavneu-tralitetenunderförstavärldskriget.Sittstarkastegenomslagfickkrigskonjunkturenpåbörsen.Med1911årsbanklaghadedesträngareglernaförban-kernasaktieinnehavmjukatsupp,avrädslaförattSverigeannarsskullegåmisteomdenbankstöddainvesteringsverksamhetsommansågiandraländer.Bankernaochderasledningarutnyttjadesinbegränsaderättattköpaaktiertillattgrundaemissionsbolagochandrainvesteringsbolagföratthjälpanyaföretagattfinansierasig.Bankernasengagemangblevbetydligtstörreänlagstiftarenantagligenavsett,eftersomdestöddeemissionsbo-lagenmedstoralånsomdessaisinturköptepåsigaktierför.
Kursernadrevsuppmedlånadepengar.Enspekulantkundeköpaenaktiepostpå10.000krochfådenbelånadför7.500kr,somhansedanfortsatteattköpaför.Under1915stegkursenpårederiermed100–150procent.Nästaårökade
kursenpå”krigspapper”somasea,StoraKoppar-bergochStockholmsSuperfosfatmedlikamycket,medanandraaktiergickuppmermåttligt.Antaletfondhandlareökadetillmerän100.
Falletblevstort.Statsmakternassträvanattåtervändatilldengamlaguldkursenbidrogtilldenskarpadeflationenefterkriget.Aktiekursernarasade,ett50-talemissionsbolagslogvantarnaibordet–baraabEmissionsinstitutetochInvestoröverlevde.
Sammanbrottetladeenkallhandöverdefinansiellamarknaderna.Förattlindrabankernassituationochlättasäljtrycketpåbörsentognågraledandebankmänettmärkligtinitiativ.Påhösten1919bildadeetthundratalpersonerbolagetMone-taupa,somgjordestorauppköpiGränges,StoraKopparberg,skfochandrabolag,föratthindraattkursernapressadesännumer.Inteförrän1929upplöstesbolaget,utanatthagjortnågonegentligvinstundermellantiden.StatengickinochbildadeKreditkassanavår1922föratttahandomnödli-dandebanker.
Dentidiga1920-talskriseninnebarattmångakapitalägareruinerades.Affärsvärldensammanfat-tadelägetislutetav1923:”1913årskapitalisterärogenombörsdepressionenmerdecimeradeändetstoltastekavalleriregementesomnågonsinridittillattackmotettdussinvälplaceradekulsprutor.”SmåspararnasdrömmarocholycksödenskildradeslivfulltiBirgerSjöbergsroman”Kvartettensomsprängdes”.
Menmarknadenrepadesig.IvarKreugerförmedlade1920-taletsamerikanskaoptimismtilldesvenskamarknaderna.Hanbörjademedtändstickorochobligationslånochorganiseradeinternationellakapitalöverföringarsomblevmel-lankrigstidensMarshallhjälp,mengavsigsedaninävenpådensvenskaaktiemarknaden.TillMonetasägaresstoralättnadvarKreugerintresseradavendelavderasinnehav.Sinamestkonstruktivainsat-
-
13
sergjordehannärhaninleddeomstruktureringenavsvenskskogsindustrigenomscaochgenomattsatsapådenyagruvornaiBoliden.
SkottetiParisvisadeattimperietvarbyggtpålösansand.Kreugerhademanipuleratbokfö-ringenochanväntlikvidernaförnyavärdepappertillattbetalautdelningarnapågamla.Dethadeintesaknatsvarningssignaler(Bankinspektionenifrågasattedenvidlyftigaupplåningenredan1922),mendesvenskaaffärsbankerna–medSkandinav-bankenochHandelsbankenifrämstaledet–hadeändåengageratsigdjuptihansaffärer,inteminstmeddefornaMonetainnehavensomsäkerhet.Nuramladepanternatillbakaibankernasknän,samtidigtsomkursernarasade.Aktiekursernalågsomlägst1932.Detskulledröjatill1949/1950innanbörskursernahadeåterhämtat1928årstoppkurser,ochifastapriserdröjdedettillslutetav1950-talet.
IndustrivärdenbildasDetandravärldskrigetblevintedetförstalikt.Statenhadelärtsigläxan.MedWigforssochDagHammarskjöldiledningensamordnaderegeringenochRiksbankenfinans-ochpenningpolitikenochförsörjningsfrågornaöverhuvudtaget.Neutralitetengynnadeåterigendetsvenskanäringslivet,menutanförstavärldskrigetstvärakastipenningvärdet.
Samtidigtstoddetsvenskanäringslivetstarkt.Sekelskiftetssnilleföretaghadetagitmarknadsan-delarnärförstavärldskrigethöllkonkurrenternapåmattan,dehadekonsolideratsigunder1920-talet,ochSverigehadeklarat1930-talskrisenbättreändeflestaandraländer.Desvenskaföretagenvarvälrustadenärefterkrigstidensbehovskullemättas–mendevarlågtvärderadepåbörsen.
Detvarettbekymmerförbankerna,somhadefåtttaöverstoraaktieposterefterKreuger.Bank-lagstiftningenkrävdeattdeskullelämnaifrånsigposternasåsnartdetbaragick,menvemharlustattgörasigavmedundervärderadeguldägg?Det
varettviktigtskälförbildandetavinvestmentbo-lagen.StockholmsEnskildaBankhadeInvestorsedan1916,SkandinavbankengrundadeCustos1937.Industrivärdenbildades1944föratthanterapotentielltlönsammaaktieinnehavsomtagitsipantavHandelsbanken.
Grundandetavinvestmentbolagibankernasnärhethadeenviktigbieffekt.Under1930-talethadeföretagsbeskattningenlagtsom.Deetable-radeföretagenfickgodavillkornärdetgälldeavskrivningarochsjälvfinansiering.Efterförstavärldskrigethadedeväxandemenskuldsattaföre-tagenvaritstarktberoendeavbankerna,menefterdetandraklaradedesigbetydligtbättrepåegenhand.Redanmotslutetav1930-talethadedeblivitnettoinsättareibankerna.Investmentbolagenblevettinstrumentfördestoraaffärsbankernaatthållakvarviktigakunderinomsinasfärer.
Rekordåren
Denframgångsrikaekonomiskapolitikenunderandravärldskrigetleddetillhybris.IenfestskrifttillEliHeckscher1944argumenteradeGunnarMyrdalförenheltnyräntepolitikunderrubriken”Högaskatter–lågaräntor”.Efterkrigetskulledetfinnasmångaskälatthållaräntornanere.Kruxetvarräntansfunktionsomstyrmedelförinvesteringar,menvoredetintebättreattanvändaskatterna?Detblevdenvägstatensloginpå.Dekrigstidaregleringarnabyggdesutföratthållaräntannereochstyrakapitalflödena.
DeninhemskaregleringenlevdeiBrettonWoods-systemetshägn.Detnyainternationellasystemetbyggdepådollarnsomreservvaluta,fastaväxelkurserochbestämmelseromkonsultationerinnanenmedlemsstatfickjusterasinväxelkurs.Debegränsadekapitalflödenagavmedlemsstaternaettvisstpenningpolitiskthandlingsutrymme,ävenomdefastaväxelkursernainnebarattinternationellaprisrörelsertrycktepåideinhemskaekonomierna.
-
14
Samtidigtverkadedenyainternationellainstitu-tionernaförattavreglerahandeln.Detunderlät-tadedesvenskaföretagensexportansträngningar.
Skattereglernainnebarattbefintligaföretagkundefinansierasinaegnainvesteringarpågodavillkor,menbegränsningarnaladehämskopåframväxtenavnyaföretag.Oftabrukar1950-och1960-taletsessomekonomisktochisynnerhetstabiliseringspolitisktlyckosammaårtionden,menkreditstyrningenkanhabidragittillindustrinsstagnationochsvaganybildningårtiondenadäref-ter.
Åandrasidanlindradesverkningarnaavattmarknadengickruntregleringarna.Redanpå1950-taletbörjadeden”grå”finansmarknadenattväxa.Jordbrukarnaskaffadesigutrymmegenomattsölamedamorteringarochräntebetalningar,småföretagengenomatttahandelskrediter.Detuppstodeninformellmarknadvidsidanavdereg-leradeflödena,närbankernasnotariatsavdelningarförmedladekreditermellansinakunder.Under1960-taletstartadebankernafinansbolagfördenoregleradekreditgivningen.Investmentbolagenhjälptemindreochmedelstoraföretagattfinan-sierasigochöppnadedörrentillbanksfärerna.
Detmestaavrekordårensexpansionskeddeinomdeetableradeföretagen.Detvarsvårtförnyaföretagattfinansierasintillväxt.Undantagetvarbyggbranschen.Medregleringarochhårdhäntövertalningpressadestatenkapitalmarknadenattfinansieraettkraftigtökatbostadsbyggande.Sub-ventionernaochdeförmånligalånevillkorengjordedetlönsamtattgåinimiljonprogrammetsmångaprojekt.Byggindustrinfrodades.Peabhörtilldefåsvenskastorföretagsomgrundadesunder1960-ta-let.Industrivärdenvaraktivaibyggbolagsomjm,HarryKarlssonochSkanska,mengickocksådjuptinibyggmaterielindustrinmedOlsson&Rosen-lundochGullhögenkoncernen.
Detgalna1970-taletVietnamkrigetleddetillstorabudgetunderskottiFörentastaterna,menandracentralbankerdäm-padeinflationseffektengenomatttaemotdollarisinavalutareserver.Ibörjanav1970-taletblevemellertidställningenohållbar,dollarnsläpptekopplingentillguldetochvärldensvalutorbörjadeflyta.
Deflytandevalutornaställdeekonomiernainförnyaproblem.Inflationstrycketökade;västyskaBundesbankvärjdesigmedenstrampenningpo-litiksomleddetillökadarbetslöshet,medanandraländersattesysselsättningeniförstarummetochlätprisernastiga.Problemenförvärradesnärdeoljeexporterandeländernagicksammanochdrevigenomkraftigaprishöjningariettparomgångar.Tvärtemotmångaekonomersochregeringarsförväntningarsjönksysselsättningentrotsattmanlätinflationenöka.Storadelaravvärldsekonomindrabbadesavstagflation.
RiksbankenvartillenbörjaninnepåsammalinjesomBundesbankochkonstrueradeåt-gärdspaketföratthållaemotinflationen.Menåtstramningenblevstarktkritiseradfrånmångahåll.Ledandenationalekonomerochdeborgerligapartiernataladeom”idiotstoppet”ochde”förlo-radeåren”.FinansministerSträngvaråterhållsam,ävenomhanintevarlikabekymradsomRiksban-ken,menhanskollegoriregeringendrogöronenåtsigochinförvalet1973lättadePalmepåsvång-remmen.Valetleddetillställningen175–175mellandepolitiskablocken.Detskullehavaritsvårtattdrivaenstramfinanspolitikmedlottenshjälp,ochregeringenförsökteinteens.HoppetattSverigeskullekunna”överbrygga”krisenleddetillomfat-tandestatligastimulanser.
Vidnästavalfickdetborgerligablocketmajo-ritet,ochunderåren1976–1982följdetreborgerligaregeringareftervarandra.”Industriakuten”kostade
-
15
miljarder.Budgetunderskottenochstatsskuldenökade,inflationenskenadeochkronandevalverades.
Tidvisnåddedensvenskainflationentvåsiff-rigatal.Lönebildningenhadecentraliseratsochbidragittilldenstabilautvecklingenunderrekor-dåren,mendenhöllinteförinflationstrycket.För-handlarnabörjadekompenseraochsedanföregripaprisstegringarnaisinakrav.Destatligaregleringarnaavbostadsmarknadenochjordbruketbidrogtillinflationen.Närsekelskiftetsstorabarnkullarnåddepensionsåldernpå1970-taletökadebelastningenpåkommunernasochlandstingensfinanser,medsti-gandeskattetrycksomföljd.Densvenskaekonominstagneradeochproduktivitetensackadeefter.
Demakroekonomiskaproblemensammanföllmedenkrisförfleratungasvenskaindustrigrenar.Varvsstödetvarenviktigförklaringtilldeväxandebudgetunderskotten,menilängdenbåtadedetföga.Densvenskastålindustrinråkadeistorasvå-righeterochbörjadestrukturerasom,förIndustri-värdensdelmedFagerstainblandat.Industrivärdenmedverkadeocksåtilldenfortsattaomstrukture-ringenavskogsindustringenomsca.
Mångastorasvenskaföretagklaradesigändåförhållandevisbra.Hemmamarknadenminskadeibetydelse.Delaravdensvenskaexportindustringynnadesavdenråvaruboomsomföljdeefterdenförstaoljeprishöjningen1973–1974.Närdeninter-nationellaekonominåterhämtadesigsnabbareändensvenskaförstärktesdestoraföretagensinrikt-ningpåexporten.
AvregleringenNärvalutornabörjadeflytaochsvängamotvaran-draökadedeinternationellavalutamarknadernasbetydelse.Under1960-talethadedenoregleradeeurodollarmarknadenvuxitframutanförcentral-bankernaskontroll.Ibörjanav1970-taletväxtedenvåldsamt,medopec-ländernasdollaröverskottsomviktignäring.Dekommersiellakapitalflödena
tillu-ländernaökadekraftigt,oftautantillsynochtilltämligendubiösaändamål.
Efternågratillbudmedbankkollapserochskuldsattau-länderbörjadeFörentastaternaochStorbritannienattlättapåregleringenavdefinan-siellamarknaderna.Syftetvarattlockainendelaveuroflödenaidetreguljärafinansiellasystemet.Påsåvisskullemanfåstörremöjligheterattpåverkaflödenaochundvikapåfrestningarpådetfinan-siellasystemet.
ThatchersochReagansavregleringarunder1970-och1980-taletförmåddealltflerländerattföljaefter.Deinternationellabetalningsströmmar-naökadesnabbt.UnderBrettonWoods-systemethadebetalningarövergränsernanästanalltidvaritknutnatillhandelellerfysiskainvesteringar.Nuexploderadehandelnivärdepapperochvalutater-miner,medenmångdubblingavdeinternationellakapitalströmmarnasomföljd.
Ibörjanav1980-talethadeekonomiernasochföretagensomvärldblivitenheltannan,intebarapågrundavdestarktökadekapitalflödena.Fleraolikafaktorersamverkadeochförstärktevarandra.Dennyainformationsteknikengjordedetmöjligtattblixtsnabbtgenomförastoraochkompliceradetransaktionerövervilkaavståndsomhelst.Definansiellamarknadernauppfanninstrumentochteknikerföralltflerolikanischerochbehov.Deökademöjligheternaattgåövergränsernaupp-muntradeföretagochplacerareattsesigomividavyer,närdebestämdevaddeskullesatsapåochvar.
ISverigedröjdesigregleringarnakvarbetydligtlängreänpåandrahåll.Närsocialdemokraternaåtertogregeringsmakten1982blevensuperdevalve-ringderasförstaåtgärdförattvändakräftgången.Förstgradvisnärmadedesigavregleringen.Från1985avveckladesalltmeravderegleringarsomstyrtkapitalflödena,mendetdröjdetillårtiondetsslutinnanvalutaregleringenslopades.
-
16
Devalveringengynnadedensvenskaindu-strin,menförmåddeintebrytadegrundläggandeproblemeniekonomin.Inflationenvarfortfarandelångthögreänhälsosamt,skattesystemetstördearbeteochsparande,lönestegringarnaförsöktefortfarandematchaprishöjningarnaochbidrogdärmedtillattökadem.Underandrahälftenav1980-taletbörjadeöverhettningenbliettalltstörreproblem,menvarkensfinans-ellerpenningpoliti-kenförmåddehejdaden.
Delvisskärpteavregleringenproblemen.Regleringarnaavveckladesienavigordning.Närförsäkringsbolagenslappplaceringspliktenfrigjor-desmångamiljarder,menvalutarestriktionernastängdeindempådesvenskatillgångsmark-naderna,därdedrevuppprisernapåaktierochfastigheter.Sparbankernaochföreningsbankernasläpptesinpådetsomvaritaffärsbankernasområde,branschglidningensuddadeutgränsernamellanbankerochförsäkringsbolag,ochdenyafinansiärernagavsiginiaffärersomdeinteriktigtbehärskade.Andraaktörerkastadesiginidenalltvildaredansen.
Avregleringarnagjordedetlättareförhushållenattlåna,skattesystemettoghandomenstordelavräntekostnaderna,ochdärmedökadeskuldsätt-ningen.Kreditexpansionenefteravregleringenblevkraftigareändeflestahadetrott.Under1986och1987skeddeenkraftigökningavkonsumtionenochendrastiskminskningavsparandet.Konsum-tionensandelavhushållensdisponiblainkomsterstegfrånomkring96procentpå1970-talettill98,5procentunderförstahälftenav1980-taletoch104procentåren1987–1989.Mättsomandelavtillgångarnaminskadehushållensskulderframtillomkring1970förattsedanbörjaöka.Hushållensskuldermotsvarade54procentbåde1980och1985,menhadestigittill68procent1988.Hushållenökadesinaskulderförattköpafinansiellatill-gångar.Börsenstegkraftigt1985och1986.Detblev
vanligtattlånatillpensionssparandesomgavrätttillskatteavdrag.
Deökadekapitalvolymernaskapadenyamöjligheterattgöraaffärerochprövadjärvaupplägg.VolvosprojektmedNorge,FermentaochsåsmåningomRenaultharstannatiminnet,menföretagochägareprövademycketmeränså.Aktiemarknadenkvicknadetilleftermångaårtiondensdvala,småspararnaströmmadetillmedallemanssparandetochfortsatteinipensionsför-säkringarochaktiefonder.Detökadeintressetförbörsintroduktioner.
Endelav1980-taletsproblemberoddepåattsamspelethaltademellandeolikadelarnaavdenekonomiskapolitiken.Varochenavreformernavarbefogadochtillframtidanytta,avregleringengjordedetlättareförenskildaochföretagatthan-terasinekonomi,menbristenpåsamordningochtidsanpassningmedfördestorapåfrestningarvidövergången.
Ilängdengickspänningarnaiekonomininteatthantera.Ibörjanav1990kollapsadefastighetsmark-nadenochdrogmycketavfinansvärldenmedsig.Denendabanksomklaradesignågorlundahelskin-nadvarHandelsbanken,kanskedärförattdenhadefärskakrisminnenfrån1960-taletattdrapå.
Påfrestningarnapåbankernaochförsäkringsbo-lagenvarantagligenstörreochmerlångvarigaänpåexportföretagen.Krisenvarihöggradenväst-europeisknedgång,utlöstavdepenningpolitiskakonvulsionernaefterTysklandsåterförening,menförSverigesdelkraftigtförvärradavhemmagjordamisstag.Närkronanlämnadedenfastaväxelkurseninovember1992ökadeexportenskonkurrenskraftmarkant.INordamerikaochAsienfannsdetenefterfrågansomknapptmärktavnågonkris,ochdärmedkundegedensvenskaåterhämtningendraghjälp.
Destotrögaregickdetförhemmamarknaden.Densnabbanedväxlingenavinflationendrevupp
-
17
realräntantill8-10procent.Skattereformenleddetillkraftigtökaderäntekostnaderförhushållen,somvändefrånennegativtillenstarktpositivsparkvotpåbaraettparår,ochdärmeddrogneddeninhemskaaktiviteten.Sysselsättningenrasade.Mångaarbetslösaslogsutförgottochtvingadesinilångasjukskrivningarochförtidspensioner,vilketgjordedetsvårareattåterställabalansenideoffentligafinanserna.
Ändålyckadesman.Ifleraviktigaavseendenledde1990-talskrisentillentillnyktringidensvenskaekonomin.DenpålångsiktviktigasteförändringenvarattSverigeblevmedlemavdenEuropeiskaunionen,menenradinhemskastruk-turreformerkomocksåtillstånd.Riksbankenssjälvständighetochinflationsmåletgavpen-ningpolitikenstadga.Finanspolitikentygladesavbudgetlagenochöverskottsmålet.Arbetsmarkna-denspartergjorde(nästan)renthusmedgamlaklausulerochrördesigmotdecentraliseradochindividualiseradlönebildning.Viktigasamhällsom-rådenav-ochomreglerades,ochSverigefickettavvärldensmeststabilaoffentligapensionssystem.
Sedanmittenav1990-talethardengenom-snittligaproduktivitetsökningenidensvenskaekonominvaritstarkareännågonlängretidsedan1960-talet.Deförstaårenkundedenkraftigapro-duktivitetsökningenförklarasmedåterhämtningenefterdendjupakrisen.Medökadefterfrågankunderesursersomlegatförfäfottasibrukutanstörrekostnad.Detärettmönstersomoftagjortsiggällandeikonjunkturuppgångar.
Menproduktivitetsuppgångenvaradelängreänså.Tvåfaktorersomkanhaspelatrollär1980-ta-letsIT-investeringar,varsrationaliseringseffektertagittidattvärkaigenom,menocksådenföränd-radelönebildningen.Medindividuellalönesamtalhararbetsledningarnafåttettkraftfulltverktygförattuppmuntragodainsatserochresoneraomverksamhetensinriktningmedvarochenavmed-
arbetarna.Förframtidenärdetviktigtattvårdalönebildningensnyaförutsättningar.
Frånmittenav1990-taletochtioårframåtvarutvecklingenpåvärldensfinansiellamarkna-derförhållandevislugn,ävenomnågrakraftigastörningarförekom.BådeRysslandochtillväx-tekonomiernaiAsienskakadesavkriser.Jaktenpågodavkastningskapadebubblor,ibland–sommedIT-tekniken–kringhelabranscher,iblandkringenskildaföretag–rusningeniSkandiaibörjanav2000-taletärettexempel.
Bildenförändradesemellertidradikaltunderåren2007–2009,dåproblemenidetamerikanskafinansväsendetutlöstedetskarpastefalletivärlds-konjunkturensedan1930-talet.Centralbankernasochregeringarnasstödaktionerbidrogtillattfalletstannadeavunderhösten2009,mennärdettaskrivsförefalleråterhämtningenfortfarandeskör,medorosmomentsomtidefterannangörsigpåminda.Mångaregeringarstårinfördenbesvär-ligauppgiftenattavvecklastimulansernaföratthanteraväxandebudgetunderskott,samtidigtsomefterfråganärsvag.
Försvenskdelärbildenänsålängenågotljusare.DetärmöjligtattSverigesplågsammaerfarenheterav1990-taletkanvisasigbäddaförenlugnareresagenomdenpågåendekrisenänimångaandralän-der.Destarkaoffentligafinansernaochenöverlagkloktidsanpassningavfinanspolitikenverkarhaletttillenmerstabilutvecklingpåhemmamarknadenänunderdenförrakrisen.Aktivitetenharintefallitlikakraftigtsomdå,utanhemmamarknadenhartillendelpareratfalletiexportefterfrågan.
GlobaliseringenUnderdesenasteårtiondenahardensvenskautrikeshandelnvuxitkraftigtiomfattning.Sverigesexportharrakatihöjden.Destorasvenskaexport-företagenharblivitalltmerberoendeavutveck-lingenpåsinaavsättningsmarknader,ochdärmed
-
18
hardensvenskaekonominsutvecklingminskatibetydelseförhurföretagenklararsig.
Ursvensksynvinkelspelardetemellertidrollvilkaföretagsomväxerochhurdesvararmotefterfråganpåvärldsmarknaden.UnderdeförstaefterkrigsårtiondenablevEuropasåteruppbyggnadenviktighävstångfördensvenskaexporten,menpå1970-och1980-talenhamnadeviktigasvenskaindustrierurfasmedutvecklingen.Varvenochståletmötteövermäktigkonkurrens,inteminstfrånnyaindustriländersometableradesigidessabranscher.
Desenasteårtiondenaharutvecklingenpånytttagitenannaninriktning.Närinformationstekni-kenskaparommycketavvärldensproduktionochkommunikationerhörEricssontilldeinternatio-nelltledandeföretagen.Detomstruktureradessabharnischatsinstålproduktionochdragitnyttaavdenstarkaråvarukonjunkturen.Medikea,h&mochKappAhlharSverigeetableratenstarkställningpådetaljhandelnsområde.Logistikkom-petensenharblivitenviktigexporttillgång.
Samtidigtharförutsättningarnaförinvestment-bolagensverksamhetförändrats.1990-talskrisenökadehushållenssparandeochintresseförfinan-siellaplaceringar.Liksompåandrahållivärldenharpensionssparandetökatkraftigtiomfattning,tillenbörjangenomhushållensprivatasparandemenunderdesenastetioårengenomppm-syste-metochdealltmeromfattandeavtalsförsäkring-arna.Denökadetillgångenpåriskvilligtkapitalhargjortdetmöjligtförnyaaktörerattblandasigikapitalförsörjningentillnya,mindreochmedel-storaföretag.Medfleraktörerharspecialiseringenökatblandkapitalförsörjarna.
Omväntharinvestmentbolagenocksåerbjuditsmåspararnaettdistinktplaceringsalternativ,an-norlundaänaktierienskildaindustriföretagellerandelarivanligaaktiefonder.Mångfaldensvalmöj-ligheterärgynnsammaförsparintresset.
Industrivärdenhardragitsigtillbakafrånsådd-ochdentidigariskkapitalmarknaden,ochavslutatsittengagemangihelägdadotterbolag.Iställetharbolagetfåttökadbetydelsesomlångsiktigägaretillstorasvenskaföretag.Härspelarmanenviktigrollförattunderlättainternationellaomstruktu-reringar,varesigdethandlaromattbiståsvenskaexportföretagiderasförvärvpåandramarkna-derellermedverkatillförmånligalösningarnärutländskakoncernerförvärvarsvenskabolagsomplmochaga.Bolagetdeltaristoranyemissioner.Industrivärdenharocksåmedverkatnärföretagenutvecklatsintraditionellaverksamhetmotmerlönsammaspecialiteter,t.ex.isca:sochssab:sfall.
Trotsattkapitalströmmarnablivitglobalaharinitieradeaktöreroftaettinformationsövertagpådenegnahemmamarknaden.MenIndustrivärdensignalerarennydefinitionavhemmamarknadennärmanmarkerarattmannumeraföljerheladennordiskamarknaden,ävenomdepåtagligaresulta-tenhittillsbaravaritdeövergåendeengagemangenidetdanskaläkemedelsföretagetLundbeckochdetisländskaortopediföretagetOssur.
DeinstitutionellafaktorernaIndustrivärdenstillkomstochutvecklingärettåskådligtexempelpåinstitutionernasbetydelseförhurekonomiernautvecklas.DetvarreglernakringbankernasaktieinnehavsomleddetillattHan-delsbankentoginitiativettillbolaget,menävenunderverksamhetensgångharlagändringarslagitigenom.
Statsmakternasregelverkharstimuleratdenfinansiellakreativiteten.Detvarskattereglernasom1988föranleddeIndustrivärdenattintroduceraettkonvertibeltvinstandelslån(kvb),somutnyttjadedendåtidaregelnattränteutgiftervaravdragsgilla,tillskillnadfrånaktieutdelningar.Nyalagreglerföraktiebeskattningen1994gjordedessaövervägandeninaktuella.
-
19
Ettannatexempelpåhurskattereglernapåver-katbeteendetärbeslutetattslopabeskattningenavkapitalvinsterpånäringsbetingadeaktierden1juli2003.Somnäringsbetingadeaktierräknasonoteradeaktierellermarknadsnoteradeaktierförvilkainnehavetmotsvarar10procentavröstetalet.DetföranleddeIndustrivärdenattökasittinnehaviHandelsbankenochSandviktillöver10procentivarderabolaget.Industrivärdenharnuröstandelarövergränseniåttaavdetiobolagsommanvarstorägareividårsskiftet2009/2010.
Mendetärintebaradestatligaregelverkensomstimuleratkreativiteten.”Investmentbolags-rabatten”harlängebetraktatssometthinderförkapitalanskaffningen–nyemissionerskulleledatillattdebefintligaaktieägarnaskullegåmisteomendelavbolagenssubstansutanattfånågonersätt-ningfördet.Ijanuari2010emitteradeIndustri-värdenetteuropeisktlånsomhanteradeproblemetmedrabattengenomatterbjudalångivarnaattkonverteralånettillaktiertillenkurssommotsva-rardetdåaktuellasubstansvärdet,intedenrabatte-radebörskursen.Detvisadeattdetgårattökadetegnakapitaletutanattträdadebefintligaägarnasintressenförnär.
AllatidersIndustrivärdenIndustrivärdensförsta65årärenfascinerandespe-gelavdentidsomvarit.Omvärldensförändringarsköljerinibolagetsaffärer,menbolagethjälperocksåtillattskapasintid.
Detvarlagarnasomskapadeförutsättningarnaförinvestmentbolagen,menintebarade.Banker-nasbehovatthållasammansinasfärerspeladein.GunnarSträngsomsorgombostadspolitikenöpp-narmöjligheteribyggindustrin.Iblandkanmanskönjadåtidatrender:konglomeratetNilsDackedykeruppochomvandlasiIndustrivärden,Fer-mentagöretthalvtpåtvingatochrejältkostsamt
gästspel,ochbolagetdrasinidetkompliceradekorsägandetruntSkanska.
UnderderegleradekapitalflödenastidtogIndustrivärdenpåsigenbredroll,frånägarstyr-ningenavstora,etableradeföretagtillattledaochhjälpaframmindreochmedelstorabolag,därin-vestmentbolagetsindustriellakunnandeantagligenvarlikaviktigtsomkapitalet.
Medavregleringenkanbolagetsuccessivtdrasigurdettaslagsägande,mendåställerglobali-seringennyakrav.Kapitalflödenaövergränserna,exportensväldigatillväxtochdeinternationellaomstruktureringarnakräverkraftfullaochlångsik-tigainvesterareochaktivaägare.Industrivärdenhörtilldefåsvenskaaktörersomharförutsätt-ningarnaattspeladenrollen.
-
20
förattförståbakgrundentillIndustrivärdensbildande1944börmankännatillnågotommellankrigstidenssvagaekonomis-kautvecklingiSverigeochandraländer.Underhelaperioden1913–1938ökadenationalinkomstenperinvånareideeuropeiskahuvudländernaigenomsnittmedmindreänenprocentperår.
FinansmannenIvarKreugerärvälkändfördeflestamendetärmindrevälkäntatthanvarupphovsmannentillSvenskaCel-lulosabolaget(sca)somsedan1950haringåttsomettstortak-tieinnehaviIndustrivärden.NärKreugervarsommestdomine-rande1930härskadehanöverenkoncernsomhadefullkontrollöverfyraavSverigesstörstaindustriföretag–stab,sca,LMEricssonochBoliden–ochsomävenhadestoraaktieintressenienradandrastorföretag.
EfterKreugersfall1932krävdesettspecielltmoratoriumföratträddastabochLMEricssonsombådahadestorafordring-arpåKreuger&Tollskonkursbo.HandelsbankensengagemangiKreugerkoncernenavsåghuvudsakligenscaochL MEricsson.VidenoffentligauktionförvärvadeHandelsbankensamtligaaktieriscaförattskyddasinfordran.
FöratttryggasinafordringartvingadesHandelsbankenun-derdetekonomisktsvaga1930-taletävenattförvärvabetydandeaktieposterifleraandraindustriföretagsomFagersta,Reymers-holm,Bolinder-MunktellochinteminstL MEricsson.
Banklagenav1933stadgadeattbankernaendastfickägaaktierförattskyddanödlidandefordringar,vilketipraktikeninnebarattaktieinnehavenskulleavvecklassåsnartdetvarprak-tisktmöjligt.Handelsbankenvaldedåattskapaettholdingbolag,liksomEnskildaBankentidigarehadegjortmedInvestorochSkandinavbankenmedCustos.Holdingbolaget,somgrundades1944ochbörsintroducerades1945,sedanaktiernasåltstillHan-delsbankensaktieägare,ficknamnetIndustrivärden.
Sammanfattandehistorik
-
21
DetförstaIndustrivärdenhadeenaktieportföljsomomfat-tademajoritetsinnehavistålföretagetFagersta,kraftföretagetHammarforsenochtextilföretagetKilsundsamtbetydandeminoritetsinnehaviL MEricsson,fosfatbolagetReymersholm,skogsföretagetBergvikochAlasamttextilföretagetAlmedahl-Dahlsjöfors.DessutomingickförlagsbevisiverkstadsföretagetBolinder-Munktellsom1950överlätstillHandelsbankenmotlikvidavaktierisca.
Under1940-och1950-talenvardetrelativtlågaktivitetiIndustrivärdensportfölj.FörutomkompletterandeförvärvochförsäljningartillkomGullhögensBruksomnyttdotterbolagsamtaga,SvenskaMetallverkenochBoråsWäfverisomnyaaktieinnehav.
Under1960-taletförvärvadesaktieriverkstadsföretagenplmochBahco.InvestmentabPromotionbildades1962medIndu-strivärdensomstörstaägare.Ettantalstrukturaffärergenomför-dessåsomattaktieinnehavetiHammarforsensåldesmotlikvidavaktierisca,aktieposteniBergvikochAlasåldestillInvestorisambandmedattscaförvärvadesamtligaaktieriskogsbolagetWifstavarf,ochaktieposternaiReymersholmochMetallverkensåldesmotlikvidavaktieriBolidenrespektiveGränges.Under1960-talettillkomävennyadotterbolaggenomförvärvavsamt-ligaaktieriJohnMattsonByggnadsab(jm)ochbyggmateriel-företagetOlsson&Rosenlund.
DetförstaaktieförvärvetiHandelsbankengjordes1963.EnlångradsuccessivaförvärvgjordesunderdeföljandeårtiondenasåattHandelsbankensedan2002ärdetvärdemässigtstörstainnehavet.
Under1970-taletavyttradescementtillverkningeninomGull-högenmedandessdotterföretagGullfiberbehölls.Vidareavytt-radesaktieinnehavetiFagerstamotlikvidavaktieriSandvik.
1980-taletblevavsevärtmerhändelseriktändetidigareårtiondena.FastighetsbolagetFundamentbildades1981genomförvärvavettantalförvaltningsfastigheterfrånjmochOlsson&Rosenlund.Under1982börsintroduceradesjmmedIndustri-värdensommajoritetsägare.IndusInnovationbildades1984medsyftetattförsemindreteknikorienteradeföretagmedriskkapital.EfternågraåravveckladesIndusInnovationmedettmindreöverskott.Gullfiberdeladesuppiisoleringsprodukter,somavytt-
-
22
radestillminoritetsägarenSaintGobain,samthörselskydds-ochakustikprodukter,vilkaavyttradesefternågraår.Aktieinnehavetijmavyttrades1987motlikvidavaktieriSkanska.plmblevhel-ägtdotterbolag1987genomattIndustrivärdenemitteradekon-vertiblavinstandelsbevis(kvb)somlikvidiettoffentligtupp-köpserbjudande.VerkstadsbolagetNilsDackemedverksamhetisödraSverigeblevhelägtdotterbolag1989,sedanknappthälftenavaktiernaförvärvats1986.TeknikhandelsföretagetIndutradebrötsutfrånNilsDacke1990förattrenodlaverksamheten.
IndustrivärdenkomgenomolyckligaomständigheterattblihuvudägareiFermenta1986sedanbildandetavdentilltänktaindustristruktureninomsvenskbioteknikintekomattrealiseras.Enbetydandeaktieposthade”parkerats”hosIndustrivärdeniav-vaktanpåattFermentashuvudägareRefaatEl-SayedskullesäljaegnaaktiertillVolvo,somvarhuvudägareiettantalläkemedels-företag.Närdetidecember1986visadesigattFermentasredovi-sadevinstervarrenafalsariernavarFermentanäraenbetalnings-inställelse.FörattskyddasinfordranhadeIndustrivärdeningetannatvalänattövertadeavEl-Sayedpantsattaaktierna.UnderdeföljandeårenomstruktureradesFermentaettflertalgångerutanattlönsamhetuppnåddes.1993avyttradeIndustrivärdenFermentainnehavetförenkronamedenansenligförlust.
Även1990-taletkännetecknadesavstoraktivitet.1991förvär-vadesInvestmentabBahcomednioindustriföretagochladessammanmedDackeföretagentillInductus.DärmedbestodIndustrivärdenavenbörsaktieportföljsamtdehelägdabola-genplm,Inductus,IndutradeochFundamentsomsvaradeförknappthälftenavtillgångarna.
plmomstruktureradessuccessivtunderåren1988–1994tillettrenodlatföretagfördryckes-ochlivsmedelsförpackningar.Industrivärdenavyttradeplmitreomgångar,först55procentavaktierna1995genomettförmånligterbjudandetillIndustri-värdensaktieägare,sedan22procentpåmarknaden1996samtresterande23procenttillengelskaRexam1998,somsamtidigtladebudpåallaaktieriplm.
InductusochFundamentkoncentreradesgenomsucces-sivaavyttringarochsammanslagningar.DestörstaaffärernavaravyttringarnaavThorsmanochFundament1997.
DACKE
-
23
Inomaktieportföljenskeddeenradstoratransaktionerunder1990-talet.Denförstaaktieinvesteringenissabgjordes1994genomattIndustrivärdenutnyttjadeköprättersomhadeförvärvats1992.EnbetydandeaktiepostiSandvikförvärvades1997.Aktiernaiagaavyttrades1999sedanettflertalstrukturaf-färergjortsinomgasbranschen.EnläkemedelsportföljbyggdesuppmedinnehaviPfizer,LundbeckochPharmacia.EttstortaktieinnehavbyggdesuppiSkandiaochIndustrivärdenblevnäststörstaägareibolaget.
Detförstadecennietpå2000-taletharkännetecknatsavfortsatthögaktivitet.AktieinnehaveniläkemedelsföretagetLundbeckochverkstadsbolagetBesamavyttrades2002medbetydanderealisationsvinster.Skandiainnehavetsåldes2003förattinvesterasilångsiktigaaktieinnehav.
kvb-lånet,somtogsuppvidförvärvetavplm1988sadesupp2001förattförenklaaktiestrukturen.Industrivärdenhardärefterendasttvåaktieslagjämförtmedfyraaktieslagochfyrakvb-serier1988.
Ettviktigtstrategibesluttogs2002,nämligenattIndustrivär-denskulleblien”betroddaktivägare”medentransparentochkoncentreradaktieportfölj,huvudsakligenbeståendeavstoraochmedelstoranordiskanoteradebolag.Industrivärdenskullesomaktivägaremedverkatillbolagetsutveckling.Investerings-verksamhetenskullebyggapåenstruktureradprocessförkon-tinuerliganalysavexisterandeochpotentiellainnehav.Därmedhadeenkoncentrationsprocessmotettrenodlatinvestmentbolaginlettssomkomattfortgåtill2006dådetsistahelägdadotter-bolagetIsabergRapidavyttrades.
Enseparatfunktionsomgenomförmarknadsoperationerisyfteattstödjainvesteringsverksamhetengrundades2003genomdotterbolagetNordinvest,somverkställerIndustrivärdensin-vesteringsbeslut.VidarebedriverNordinvestkortfristighandeliformavderivataffäreriIndustrivärdensamtaktieaffäreriNord-invest.DenkortahandelnharsedanetableringentäcktIndustri-värdensförvaltningskostnader.
Muntersblevettnytt,mindreaktieinnehav2002ochHöga-näslikaså2005.Indutradebörsnoterades2005varvidIndustri-värdenkvarstodsomstörstaaktieägare.
-
24
Volvoärettnyttstortinnehavgenomsuccessivaförvärvfrån2004.BolagetingicktidigareiIndustrivärdensaktieportföljmeninnehavetavyttradesibörjanav1990-taletisambandmedRe-naultsbudpåVolvo,somdåävenomfattadeenpersonbilsrörelse.
TvåstoranyemissionergenomfördesavIndustrivärdensinnehavsbolagunderdetförstadecennietpå2000-talet,näm-ligenavEricsson2002föratttryggabolagetsfortlevnadochavssab2007förattfinansieraettstortföretagsförvärviUSA.Industrivärdentecknadesinandelibådadessaemissionermed0,7respektive2,3miljarderkronor.
Vidutgångenav2009varIndustrivärdenettrentinvestment-bolagsomutövaraktivtägandegenombetydandeaktieposteriHandelsbanken,Sandvik,sca,ssab,Ericsson,Volvo,SkanskaochIndutradesamtmindreinnehaviMuntersochHöganäs.Arbetetmedkontinuerliganalysavbefintligaochpresumtivaaktieinnehavbedrivsrationelltochsystematisktenligtenetable-radaffärsmodell.
Förvärv
Avyttring / börsnotering
Styrelseordförande
VD
FagerstaEricssonBergvik och AlaHammarforsenReymersholm
SCA AGAGullhögen
BahcoPromotion1
Handelsbanken
JM Gullfiber
HammarforsenReymersholmBergvik och Ala
GullhögenFagersta
Helmer Stén(19441950)
Stig Ödmark(19441946)
Sten Westerberg(19501955)
Allan Wettermark(19471955)
Ferdinand Wallberg(19561959)
Ernfridh Browaldh(19561965)
Tore Browaldh(19651988)
Stig Ödmark(19601966)
Per Lindberg(19761986)
Nils Berggren(19671976)
1 Promotion förvärvade Bahco 1992 och bytte namn till Investment AB Bahco.
Större aktieaffärer och bolagsledning under olika tidsperioder
1945 1950 1960 1970 1980 1990 2000
-
25
Industrivärden 2009
1945 1950 1960 1970 1980 1990 2000
Fundament Nils Dacke2
FermentaSkanskaPLM
Bahco3 SSAB
SandvikLundbeckSkandia
MuntersHöganäs
Volvo
GullfiberJM
PLMFermenta
LundbeckBesamSkandia
Kjell Brändström(19861989)
Bo Rydin(19882002)
CarlErik Feinsilber(19901994)
Clas Reuterskiöld(19942001)
Tom Hedelius(2002
2 Investment AB Nils Dacke ägde bl a Indutrade.3 Investment AB Bahco ägde bl a Besam och Thorsman.
Anders Nyrén(2001
Ibörjanav2010emitteradeIndustrivärdenettkonvertibeltlånmedenlöptidomfemårförtotalt500miljonereuroellerdrygt5miljarderkronor.Syftetvarattstärkalikviditetenochskapafinansiellflexibilitet.Konvertiblernalöpermed2,5procenträntaochkankonverterastillc-aktiertill2015,tillenkursmot-svarandesubstansvärdetvidemissionstillfället.
FundamentThorsmanAGA
Indutrade
-
26
historienomindustrivärdenharsittursprungidenekonomiskautvecklingenundermellankrigstidenpå1920-och1930-talen.Tidenmellandetvåvärldskrigenomfattadetjugoår.Inomperiodenlågtvåsvårainternationelladepressioner,enibörjanpå1920-taletochenibörjanpå1930-talet.Den”nor-mala”utvecklingenvaristortsettbegränsadtillåren1923-1929och1933-1939.Underhelaperioden1913–1938ökadenationalin-komstenperinvånareidetreeuropeiskahuvudländernaStor-britannien,TysklandochFrankrikeendastmedmellan10och20procentellerigenomsnittmedmindreänenprocentperår.
ISverigeliknadekonjunkturutvecklingenunderåren1915–1923bokstavenW.Förändringarnaidenrealabruttonatio-nalproduktenunderdessaårvardekraftigastesomobserveratsunderdesenastehundraårenmedkastfrånsommest+12procent1919till-12procent1920.Denallmännaprisnivånsjönkkraftigtunderdeförstaårenav1920-taletochfortsatteattfallailångsamtaktunderrestenav1920-talet.Deflationenleddetillettkraftigtbörsfall.Indexföllfrån375ibörjanav1917tillsomlägst60ibörjanav1922ellermed84procent.Bankernaskredi-termotsäkerhetiaktiervar1917hela42procentavutlåningen.Andelenaktielånfölltill30procent1922,vilkasmarknadsvärdedockendastmotsvaradedrygthälftenavderekommenderadebelåningskurserna.
Densvenskabanklagstiftningenfrån1911innebarbegräns-ningaribankernasrättattköpaochgaranteraemissioneravaktieriindustriföretagen.Förattfinansieraföretagochemit-teraderasaktierbildadesdärförsåkalladeemissionsbolag,vilkanärmastmotsvararvadsomidagkallas”venturecapital-bolag”.Bankernasexponeringpåettvisstföretagkundedärigenomblimångdubbel.Fördetförstakundeettindustriföretagsjälvthabanklånmotsäkerhetibolagetsrealtillgångar.Fördetandrakundeemissionsbolagensomägdeaktieriföretagenställadessa
Denekonomiskautvecklingenunder1920-och1930-talen
Svagtillväxtmellanvärldskrigen
-
27
somsäkerhetförupptagnabanklån.Fördettredjekundedeprivataaktieägarnaiemissionsbolagenbelånasinaaktier.Expo-neringenkundepådettasättblitredubbel.Emissionsbolagen,vilkasverksamhetleddetillbetydandeförlusteribanksystemet,avveckladesisambandmedrekonstruktionernaochbankkriser-napå1920-talet.Bankernakomdärmedibetydandeomfattningattägaaktieriindustriföretag.I1933årsbanklaginfördesregeln,somfortfarandebestår,attenbankbarafårägaaktiersomöver-tagitsförattskyddaenfordran.
1930-talskriseniSverigeutlöstesliksompå1920-taletavdeninternationelladepressionen.Sverigedrabbadesdockdennagångväsentligtmildareänmångaandraländer.Mellan1929och1932halveradesindustriproduktionenisåvälusasomTysklandmenföllendastmed10procentiSverige.Sysselsättningenföllmed20procentiusamotblott5procentiSverige.Denstoraskillnadenmot1920-taletlågiattprisnivåniSverigevartämli-genstabilmedankonsumentprisernaiusaföllmed25procenttill1933.DenfrämstaförklaringenärattdensvenskakronanvarundervärderadsedanSverigelämnatguldmyntfoten1931.Kronankomdärvidomgåendeattdevalverasmed30–40procent.Riks-bankensnormattstabiliseraprisernaefterdevalveringenleddetillundervärderingavkronanunderrestenav1930-talet.Sverigehadedärigenomgodekonomisktillväxtunder1930-taletmedigenomsnitt4procentperår.
Texten bygger på:KarlGustaf: Hildebrand: I omvandlingens tjänst. Svenska Handelsbanken 1871–1955 (1971).
Johan A Lybeck: Finansiella kriser förr och nu (1992).
Ur Svenska Dagbladet november 1922.I 2009 års penningvärde motsvarar kreditförlusterna cirka 2 miljarder kronor.
-
28
ivarkreuger(1880–1932)varursprungligenbyggnadsingenjörochgrundade1908byggföretagetKreuger&Tollmedarme-radbetongsomspecialitet.FöretagetmedverkadeiflerastörrebyggprojektsomStockholmsstadion,NordiskaKompanietochgrundläggningentillStockholmsstadshus.ByggverksamhetenskildessedermerautfrånKreuger&Tollsomkomattbliettholdingbolagmedenradvittskildaverksamheter.
FamiljenKreugerägdeegnatändsticksfabrikeriKalmarochMönsterås,vilkablevbasenförentotalomstruktureringavdensvenskatändsticksindustringenombildandet1917avSvenskaTändsticksaktiebolaget(stab)medIvarKreugersomvd.Verk-samhetenexpanderadesnabbttillenkombineradindustri-ochfinanskoncernmedstabsomgrund.
TändstickskonsortietMedstabsombassatteKreugerigångenomfattandeaktivi-tetförattfåettfotfästepådeviktigastemarknaderna.IntressetriktadesförstmotdeskandinaviskaländernagenomförvärvavtändsticksfabrikeriNorge,DanmarkochFinland.Förvärvsverk-samhetenfortsattegenomköpavtändsticksfabrikeriEngland,Belgien,Österrike,TjeckoslovakienochUngern.Förattlösafinansieringenbildadesettkonsortium.LånupptogsiHan-delsbankenochSkandinavbanken.EngagemangenblevavensådanstorleksordningattbankernaipraktikenblevberoendeavKreugerochhansförmågaattföraprojektenihamn.Bankin-spektionenpåpekadedetolämpligaiattstorakrediterlämnatstillenenskildverksamhet.
Kreugerslognuinpåennylinje,nämligenattförhandlasigtillmonopolpåtillverkningellerförsäljningavtändstickorpåolikanationellamarknader.DenmotprestationsomKreuger&Tollgjordevarattgebetydandelåniutländskvalutatillifråga-varandestat.
IvarKreugersengagemangiTändsticksbolaget,SCAochLMEricsson
Kreugerdominerandeindustriägare
-
29
Närtändstickskoncernenvarsomstörstomfattadeden250fa-brikeri43länder.Monopolråddepå25avdessamarknader.Dettamotsvarade75procentavhelavärldenständsticksproduktion.
BörskrascheniNewYork1929Hösten1929pågickslutförhandlingomdettyskatändsticksmo-nopoletmedettutlovatstatslånpå125miljonerdollar.ParallelltmeddettabefannsigKreugeriförhandlingmedSvenskaHan-
En djup bugning för finansfursten.
-
30
delsbankenomförvärvavettantalskogsindustrieriNorrland,någotsomsenareskulleledatillbildandetavSvenskaCellulo-sabolaget(sca).VidareförhandladehanmedSkandinavbankenomövertagandetavguldgruveintresseniVästerbotten,vilketblevursprungettillBoliden,ochomattövertaettmajoritetsintresseil mEricsson.Kreugerövertogocksåpåhösten1929enstoraktiepostiGrängesbergfrånSkandinavbanken.
GenomalladessaengagemanghadeKreugerettträngandepenningbehov.Enemissionavaktierochparticipatingdebentu-resskulleskeinovember1929.
Denutprägladeochaccelererandehögkonjunktursområttiusasedanmittenav1920-talethadeletttillkraftigtstigandebörskursersommöjliggjortKreugerkoncernensstoraemissio-nerpådenamerikanskamarknaden.Den”svartatorsdagen”24oktober1929sprackspekulationsbubblanochkursfallenaccele-reradedenärmastedagarna.Kreuger&Tollannonseradesinaemissionerdagenföre”densvartatorsdagen”.Emissionenangavsofficielltsomfulltecknad,menirealitetenhadeIvarKreugerpersonligentecknatenstordel.
SvenskaCellulosabolagetDenmestkonstruktivaindustriellasatsningsomIvarKreugerstodförvidsidanavtändsticksområdetvarskapandetavSvenskaCellulosabolaget(sca).
Rubriker i New York Times 1931. En mästerlig manipulatör i aktion.
-
31
Dennorrländskaskogsindustrinhadesingrundvalistorarealvärdeniskogochvattenkraftmenhadeenstarktsplittradföretagsstrukturochsvaglönsamhet.Enkoncernbildningikombinationmedrationaliseringsåtgärder,nyinvesteringarochgemensamförsäljningsorganisationkundehärskapaavsevärdasamordningsvinsteravsåvälindustriellsomfinansiellnatur.
SvenskaHandelsbankenvardenstoraNorrlandsbankenmedbetydandeägarintresseninomdennorrländskaskogsindustrin.Underdåligatiderhadebankenfåttövertaaktierinödlidandeföretagförattskyddasinakrediter.Påförsommaren1929hadeIvarKreugerframkastatfrågantillbankenschefHelmerSténombankenskullevaraintresseradavattsäljasinaintresseniskogsbranschen.IaugustiöverlätHandelsbankensinaintresseniettantalnorrländskaskogsföretagtillKreuger&Tollför40Mkr.AktiernaöverfördestilldetnybildadebolagetSvenskaCel-lulosabolagettillvilketävenöverfördesaktiernaiSkönviksabochKramforsabsamtidebådakraftbolagenHammarforsenochSikfors.Detotalaaktieförvärvenkomattuppgåtill130Mkr.sca-koncernensvaradevidbildandetförcirka20procentavSverigestotalaproduktionavpappersmassaochsågadeträvaror.
LMEricssonlmEricsson(lme)hadeuppståttgenomsammanslagning1918mellandetvåföretagsombildatsavpionjärernainomsvensktelefonindustri,Lars-MagnusEricssonochHenrikToreCeder-gren.DetavCedergrengrundadeStockholmsAllmännaTele-fonab,somvarspecialiseratpåtelefondrift,varefterfusionennäststörstaaktieägarenilmemed10procentavaktiekapitalet.Företagetsexpansionpådeinternationellamarknadernakrävdebetydandetillskottavfinansiellaresurser.KontaktermedKreu-gervardärmednaturligavidförhandlingaromtelefonkonces-sioneriolikaländersomskullekunnasamordnasmedstabsmonopolförhandlingarpåtändsticksområdet.
IvarKreugerförvärvadeaktierilmegenomövertagandeavCedergrensinnehavochgenomuppköpdirektellerviaKreuger&Toll.Islutetav1930innehadeKreugerkoncernen71procentavaktierna.
Ivar Kreugers besök i Sundsvallsdistriket i augusti 1929 uppmärksammades av pressen och beskrevs så här i Sundsvalls Tidning.
-
32
Kreugerimperiet1930härskadeKreugeröverenkoncernutanmotstyckeisvensktnäringslivmedfullkontrollöverfyraavlandetsstörstaindu-striföretag–stab,sca,lmeochBoliden–ochmedstoraaktieintressenienradandrastorföretagsomGrängesberg,skf,StoraKopparbergochSeparator.KreugerhadeocksåkontrollenöverHufvudstaden,landetsstörstafastighetsförvaltandeföretagsamtbetydandeintressenienradbankersomSkandinavbanken,Handelsbanken,Inteckningsbankenochettantalprovinsbanker.
LikviditetskrisenUnder1931uppgickKreugerkoncernenslikviditetsbehovtilldrygt500Mkrförmonopollåntillettantalländer,räntapåobligationslånsamtutdelningtillaktieägarna.Inflödetavrän-torpålämnadeobligationslånuppgicktillendastenbråkdelavutbetalningarna,varfördetkrävdesnyaemissioneravaktierochobligationersamtbanklån.Tillskottetfråndessaemissionertäckteendasthälftenavbetalningsanspråken.IdettalägesåldeKreugeraktiemajoritetenilmetillamerikanskaitt,somkomattkvarståsomstorägareilmetill1960.
Kreugerkoncernenhadenuförlorataktiemarknadensförtro-endeochkursernapåstab-aktiernameränhalveradesunder1931.
SlutetKreugertvingadesvändasigtillRiksbankenförattfåkreditstödsedanettflertalutländskabankersagtuppsinalåntillkoncer-nen.MedRiksbankensomgarantgickdestörstasvenskaaf-färsbankernamedundantagavStockholmsEnskildaBankmedpåattbeviljanyakrediterunderförutsättningattenfullständiggenomlysningavKreugerkoncernengjordes.IvarKreugervarnuunderstarkpressochsågtillslutingenannanutvägänatttasittliv.HanhittadesdödpåetthotellrumiParisimars1932.Om-ständigheternakringdödsfalletharaldrigblivitheltklarlagda.
AvvecklingenavimperietDenutredningavKreugerkoncernensfinansiellaställningsomgjordesavPriceWaterhousevisadeattvissatillgångarvardub-belbokfördaiolikakoncernbolagochattderedovisadevinsterna
Ivar Kreuger med sina närmaste medarbetare.
-
33
byggdepåfiktivaposter.IngenannanänIvarKreugerhadehaftfullständiginsyniredovisningen.EttkonkursförfarandeförKreuger&Tollvaroundvikligt.
Avdotterbolagenvarstabochlme,sombådahadestorafordringarpåkonkursboet,särskiltillautemenkunderäddasgenomettspecielltmoratoriumochnyakreditinsatserfrånbankerna.
IscahadeKreugersatsat100Mkr.VidenoffentligauktionfickHandelsbankensomendebudgivareövertaaktiernaförendast9Mkr.scavarviddettatillfällepraktiskttagetkonkurs-mässigtefterstoraförlustersomförorsakatsavdensvåralåg-konjunkturen.Först1950kundeHandelsbankenfrigörasigfrånscasedanmansatsatbetydandebeloppiformavkrediterochränteeftergifter.
StockholmsEnskildaBank,somendastiringautsträckninghadeengageratsigiKreugersbolag,varmindreberördavkra-schenändeövrigastorbankerna.Bankenkundegenompantrea-lisationerförvärvabetydandeaktieposteristab,lme,skfochGrängesberg.
HandelsbankensengagemangHandelsbankensengagemangiKreugerkoncernenavsåghuvud-sakligenkoncernensaktieförvärvisca.AvvecklingenavövrigakreditersomlämnatstillKreuger&Tolldroglängreutpåtidenochblevinteheltfärdigförränpå1940-taletmenkundeskeutanvaraktigförlust.
BankensenskiltstörstaengagemangiKreugerkoncernenvardocklme.Bankensvarade1932förcirka45procentavlme:ssvenskabankkrediter.TillsammansmedSkandinavbankenochStockholmsEnskildaBankdeltogHandelsbankenienuppgö-relsesomgavlmeförlängningavbankkrediternaochgarantiförennydriftskredit.
Texten bygger på: LarsErik Thunholm: Ivar Kreuger (1995).
-
34
bankernasrättattinnehaaktierharskiftatunderolikatidsperioder.Ibörjanav1900-taletvardettillåtetattförvärvaaktierivissbegränsadutsträckningochivissrelationtillbankensställningutöveraktieförevärvsomvarnödvändigaföratttryggaenfordran.Från1933avskaffadesrättenattförvärvaaktierutansärskilttillståndannatänförattskyddanödlidandefordringar.Huvudsyftetmedlagändringen1933blevdärmedattavvecklingavbankernasaktieinnehavskulleskesåsnartdetvarpraktisktmöjligt.
Handelsbankeninnehadeunder1930-taletbetydandeak-tieposterifleraindustriföretagsomsca,Fagersta,Bolinder-MunktellochlmEricssonvilkasedermerakomattöverförastillholdingbolagetIndustrivärdennärdettabildades1944.
SCASvenskaCellulosaaktiebolaget(sca)grundades1929medIvarKreugersominitiativtagare.Bakgrundenvarattdennorrländskaskogsindustrinvarhårtnedgångenefterdensvåralågkonjunk-turenibörjanpå1920-talet.Förattrealiseraskogsföretagensframtidsmöjligheterkrävdesattmansammanfördedemtillenstörreenhetmedtillräckligafinansiellaresurser.Efterensnabb-utredningiHandelsbankenförvärvadeKreugeraktier1929idetnybildadescaförinitialt40Mkr.DeskogsföretagsomursprungligeningickiscavarblaBergvikochAla,Skönsvik,Svartvik,BjörknäsSågverkochHolmsund.IvarKreugeröver-lätunderdeföljandeårenaktieposterifleraandranorrländskaskogsföretagtillsca,främstSundsAB.SenareförvärvadescaoptionerattförvärvaaktiernaiMunksund.
EfterKreugersdödkomscaattägasavKreuger&TollskonkursbomedHandelsbankensomheltdominerandekreditgi-vare.Ansvaretförsca:sfortbeståndlågdärigenompåHandels-banken,somförvärvadeaktiernaför9Mkrsomendebudgivarevidenoffentligauktion.
Handelsbankenstorindustriägarepå1930-talet
Fordringaromvandlastillaktier
Helmer Stén strör guld över den norrländska skogsindustrin.
-
35
EngagemangetiscablevmycketomfattandeförHandels-banken.Ieninternpromemoriafrån1939konstateradessarkas-tisktatt”Handelsbankennubestodavtredelar:Huvudkontoret,Provinscentralen(dvs.regionbankerna)ochCellulosabolaget”.
FinansmannenAxelWenner-Grenvarunderperioden1934–1947storaktieägareisca.HanfinansieradesittaktieköpgenomlikvidiElectroluxaktierochlåniHandelsbanken.Wenner-Grenerbjödsig1947attköpabankensaktierisca,menbankenförvärvadeiställetWenner-Grensaktierförattsenarekunnaavyttrahelaaktieposten.Dettaskedde1950dåstörredelenavaktiekapitaleterbjödstillHandelsbankensaktieägare.
SomenförberedelsetillgrundandetavIndustrivärdenöverlätscatillbanken1943huvuddelenavsinaaktieriBergvikochAlaochhelasittaktieinnehaviHammarforsensKraft.Industrivär-denförvärvadesinaförstaaktierisca1950motlikvidavför-lagsbevisiBolinder-Munktell.
FagerstaFagerstakoncernenomfattade,dådenträddeifunktion1927,fyrabruksenheterinomstålindustrin,nämligenFagerstaBruk,HorndalsJernverk,KosterssamtGimo-ÖsterbyBruk.Senare
Tändstickstrusten (som naturligtvis inte sjunger vanligt folks visa).Vänligt men bestämt:
Vår lille Kreuger gick en daguti en skog. Pladask.Han hade tusen träbolagsom i en liten ask. Man sade då: ”Låt H.B:s lån ta stöd mot lådans plån, så få Ni sen bli stickor i mitt holdingcompani! ”
Grundandet av SCA 1929 kommenterades livligt i pressen. I detta års Lutfisken återfinns denna teckning med Ivar Kreuger följd av Helmer Stén, utklädd till björn (!) samt ovanstående text.
Handelsbankens vd Helmer Stén.
-
36
tillkomävenForsbackaJernverk.Handelsbankenvardomine-radekreditgivaretillkoncernen.Densvagalönsamhetenunderdepressionsårenleddetillattbankenskreditersuccessivtmåsteutökas.EnfinansiellsaneringavFagerstavarnödvändig.Underåren1934–1937såldesskogarochkraftverk.Bankenskrevnedenstordelavsinafordringar.Nyinvesteringargjordesivalsverk,ugnarochgjuterier.EftersaneringenkundeFagerstaåterbetalaräntorpåsinalånochgeenalltmerbetydandevinst.Bankenkonverteradeenstordelavsinafordringartillaktier.IsambandmedbildandetavIndustrivärdenavyttradebankenhalvaaktie-kapitalettillIndustrivärdentillförmånligkursmedandenandrahälftensåldestillallmänheten.Totaltsetttäckteaktieförsälj-ningarnadetkapitalsombankeninvesteratiFagerstainklusiveefterskänktaräntor.
Bolinder-MunktellTraktorföretagetMunktelliEskilstunagickikonkurs1922efterenalltförsnabbexpansionunderkrigsåren.Rörelsenövertogsavettnyttföretagmedsammanamn,somägdesheltavMälare-banken,vilkenövertogsavHandelsbanken1926.Depressionenpå1930-taletmedfördeenkrympandeverksamhetiMunktellochbankenmåstetillskjutaytterligarekrediterutanattfånågonränta.IställetförattheltavvecklasinverksamhetövertogmanBolindersMekaniskaVerkstadiStockholm.Bolinderstillver-kademotorerochträbearbetningsmaskinerochutgjordeettvärdefulltkomplementtillMunktellsunderutnyttjadeverkstäder.EnfinansiellrekonstruktiongenomfördesvarvidHandelsbankenskrevavenstordelavsinafordringarochomvandladeendeltillaktierochförlagsbevis.
FörstefterandravärldskrigetfickdetsammanslagnaBolin-der-MunktellgodlönsamhetochkundesäljastillVolvo1950.Förlagsbevisenhade1943såltstillIndustrivärden.
ReymersholmReymersholmbedrevursprungligenspritförädling,vilkenöver-lätstillVin-ochspritcentralen1918isambandmedatthandelnmedalkoholförstatligades.KöpeskillingenplaceradesiSkånskaSuperfosfatsomtillverkadekonstgödselochsvavelsyramenävenhadeettkopparverk,baseratpåkopparbrytningiNorge.Dess-
Traktor av Munktells tillverkning från 1920talet.
-
37
utomförvärvadesKarlshamnsOljefabrikmedtillverkningavvegetabiliskaoljor.Undermellankrigsårenmedfallandeprisnivåblevdenyaverksamheternastarktförlustbringande.Handels-bankenvarfrämstelångivareochövertogaktiemajoritetenisambandmedenfinansiellrekonstruktion1924.KarlshamnsOljefabrikavyttradesliksomkopparbrytningenibörjanav1930-talet.Densvenskafosfattillverkningensamordnades1931iFörenadeSuperfosfativilketbolagReymersholmfickmajoritet.
Handelsbankenöverlät1935aktiernaidetnuvinstgivandeReymersholmtillholdingbolagetRegia,somkomattingåiIndustrivärdensförstaaktieportfölj.
Texten bygger på: KarlGustaf Hildebrand: I omvandlingens tjänst. Svenska Handelsbanken 1871–1955 (1971).
Förenade Superfosfat i Landskrona.
-
38
huvudsyftetmedbestämmelseni1933årsbanklagattbankernaendastfickägaaktierförattskyddanödlidandeford-ringarvarattavvecklingavbefintligaaktieinnehavskulleskesåsnartdetvarpraktisktmöjligt.FörHandelsbankenfannsdetfleratänkbarautvägarattminskaaktieinnehaven.Ettalternativvarattsäljaaktiernapåmarknaden,mendetvarensvårfram-komligvägeftersomdetgälldestoraaktieposteriickebörsno-teradeföretag.Enannanmöjlighetvarattfinnaenskildaköpareellerkonsortiersomvilleövertadeaktuellaaktieposterna.Dessatvåalternativbedömdesvaramindrerealistiska.Denåterstå-endemöjlighetenvardärmedattskapaettholdingbolag,ivilketbankensaktieägarefickföreträdeatttecknaaktier,ochöverlåtaenlämpligmängdaktiertilldettabolag.Förattensådantrans-aktionskullehagodamöjligheterattlyckasbordesåvälförsälj-ningenavaktiertillholdingbolagetsomemissionenavholding-bolagetsaktiersketillförmånligakurser.Dessutommedgavdendåvarandelagstiftningenattbankenkundehaettfortsattstarktinflytandeävenefterförsäljningen.
DetfannstvåtänkbaraföredömenvidgrundandetavHan-delsbankensholdingbolag.StockholmsEnskildaBankhadeskapatInvestorredan1916medanCustoshadegrundatsavSkandinavbanken1937.Investorhadevidmittenav1940-taletenvälsammansattaktieportföljmedanCustosaktieportföljdomi-neradesavettantalstoraaktiepostersomövertagitsfrånSkan-dinavbanken.Custoshadepreferensaktiermed100röstermedanstamaktiernaendasthadeenröst,vilketinnebarattbolags-stämmornaheltkundestyrasavpreferensaktieägarna,somvarSkandinavbankennärstående.HandelsbankenbeslötatttillämpasammaprincipvidbildandetavIndustrivärden.
PromemoriorrörandebildandetavettholdingbolagförHan-delsbankensaktieinnehavladesframförbankensstyrelsehösten1943.Styrelsenbeslötenhälligtattbildaettholdingbolagsom
Industrivärdenbildas1944Aktieinnehavöverförstillholdingbolag
Ett konsortialavtal upprättades mellan parterna av preferensaktier i Industrivärden.
-
39
Pressens kommentarer var över lag positiva när Industrivärden bildades.
-
40
ficknamnetIndustrivärden,vilketsyftadepådestoravärdeninomindustrinsombolagetsaktieportföljrepresenterade.AndramerfantasifullanamnförslagsomförekomvarEos(”morgon-rodnadensrosenfingradegudinna”),Mjölner(asagudenTorsåskhammare)ochBonitas(godhet,förträfflighet).Bolagsbild-ningenvidtogdärefterochvargenomfördden21februari1944dåbolagetinregistrerades.
Förattsäkerställakontrollenöverdetnybildadeholdingbo-lagetkonstrueradesbolagetmedettpreferensaktiekapital,sommotsvarade1procentavaktiekapitaletmendärvarjepreferens-aktieerhöll100röstermotenröstperstamaktie.Utdelningenförpreferensaktiernavarbegränsadtill5procentavaktiekapi-talet.Samtligapreferensaktiertecknadesavettkonsortiumsomomfattadeettantalstyrelseledamöterochdirektöreribanken.Arrangemangenförattsäkerställabankensdominansifrågasat-tesnärbörsintroduktionavstamaktiernasöktesibörjanav1945ochbeslutominlösenavsamtligapreferensaktierfattadeshösten1947.
FörattsäkerställaattaktieemissionenvidbörsintroduktionenblevfulltecknadbeslötHandelsbankensstyrelseattdeaktiepos-tersomöverlätstillIndustrivärdenskullesketillkursersomun-derstegaktieportföljensmarknadsvärdemed10Mkr.Endoldreserv,ellerettövervärdemeddagensterminologi,skapadesdärmed.
Ifrågaombolagetsskuldsättninguttaladestyrelsenattskul-dernaintebordeöverstiga50procentavbolagetsomslutning,definieratsombokförtvärdepåaktieportföljen.
AntaletstamaktieägareiHandelsbanken,somskulleägaföreträdesrättiatttecknaaktieriIndustrivärdensemission,varibörjanav1944cirka25.000.Mångaavdessabedömdeshasvårtattpresteralikvidförtecknadeaktierochdetbeslötsdärförattbetalningenskulleerläggasifyralikastoradelarunderloppetavettårfrånteckningstidensbörjan.
Dokument från Bolagsverket som anger Industrivärdens registreringsdatum.
-
41
Enligtstiftelseurkundenskullebolagetsräkenskapsåromfattaperioden1oktober–30septemberochbolagsstämmahållasföremarsmånadsutgång.
Emissionenövertecknadesmeddrygt20procent.Antaletak-tietecknarevar9.660.Parivärdetvar100kronor.Aktiennotera-desunder1944pålistanöverickebörsnoteradevärdepappertillkursermellan105och127kronor.
Börsintroduktionkundeenligtgällandereglerskeförstsedanbolagethaftettårsverksamhet.NärIndustrivärdensaktiernoteradesförstagångenden21mars1945påbörsensa:1-listavarkursen150–155kronor.
Sedanpreferensaktiernahadeinlösts1947fannsdetintenå-gondominerandeaktieägareiIndustrivärden.
Presskommentarernaisambandmedbildandetochbörsin-troduktionenvaröverlagpositiva.EttundantagfannsdocksomframgåravföljandecitatfrånFolketsDagbladPolitikenavden8december1943:
EnundersökningfrånstatsmakternassidaavdennaemissioniabIndustrivärdenvoreickeblottönskvärd,denärpåsinplats.Detbörifolketsintresseutrönashurdennafinansoperationorganiseratsochvilkaprofitörernaäro.Detböricketolereras,attpersonersomsattsattförvaltajättestorabeloppavallmänhetensmedel,göraenormaochlättförtjäntavinsterpåspekulationeripenningvärdeförsämringensverkningar,somgetillresultatattdessaallmänhetenssparademedelöverförastilldessaoperatörer.EmissionenavabIndustrivärdensynesossdöljamångadunklamoment.Denhörtilldeobskyrafinans-transaktionerna.
Artikelnbelyserdenskepsisochoförståelsemedvilkenföre-tagsamhetochaktiemarknadalltidharbetraktatsfrånvissthåll.
Annons i Affärsvärlden 1944.
Affärsvärlden 22 mars 1945.
Texten bygger på: KarlGustaf Hildebrand: I omvandlingens tjänst. Svenska Handelsbanken 1871–1955 (1971) samt interna promemorior från Handelsbanken i samband med bildandet av Industrivärden.
-
42
påindustrivärdenskonstituerandestämmaden15januari1944valdestillstyrelseledamöterHelmerStén(verkstäl-landedirektörochsedermerastyrelseordförandeiHandels-banken),AxelBergengren,KFGöransson,StenWesterberg(samtligatreframståendeindustrimänochmedlemmariHan-delsbankensstyrelse)samtfriherreWilhelmKlingsporochami-ralFabianTamm.DesenarevarinteengageradeiHandelsban-kenochansågsdärmedföreträdaaktieägarnaidefallbankensintressenberördes.
TillstyrelseordförandeutsågsHelmerSténochtillverkstäl-landedirektörstyrelsesuppleantenStigÖdmark,somtillhördeHandelsbankensdirektion.
Industrivärdenhadeingaegnalokalervidbolagetsbildande.LedningochadministrationtillhandahöllsavHandelsbankenutanattIndustrivärdenbelastadesmednågotarvode.
AktiernaiskogsbolagetBergvikochAlaochkraftföretagetHammarforsenhadeförvärvatsfrånscaisyfteattminskasca:sskuldsättning.BergvikochAlahadedessutomintenågongeo-grafisksamhörighetmeddenövrigasca-koncernen.
FörlagsbeviseniBolinder-MunktellöverlätssenaretillbankenochiställetförvärvadeIndustrivärdenaktieriscaförmotsvarandenominellabelopp.Förlagsbevisenkundenämli-genkonverterastillaktiervarförbankenönskadeförvärvademisambandmedattaktiernaiBolinder-MunktellöverlätstillVolvo.
Industrivärdenstecknadeaktiekapitaluppgicktill25.250.000kronorvarav250.000kronorutgjordepreferensaktiermedvardera100röstermedan25Mkrutgjordestamaktiermedvarderaenröst.
Överlåtelsevärdetföraktieportföljenuppgicktill48.600.000kronor.Bankkreditenkomdärmedattuppgåtill23.350.000kronoreller40procentavdetberäknademarknadsvärdetpåvärdepapperenom58.600.000kronor.
DetförstaIndustrivärden
Blandatinvestmentbolagmedfleradotterbolag
Sture ÖdmarkIndustrivärdens förste vd.
-
43
Fördetförstaverksamhetsåretberäknadesaktieutdelning-arnaochräntapåförlagsbevisetuppgåtill2,8Mkrellerdrygt5procentavportföljensmarknadsvärde.Utdelningarfrånandraaktiebolagvarskattefrienligtdågällandelagstiftning.Efterav-dragför4,5procenträntapåbanklånenberäknadesdärmeddenutdelningsbaravinstentill1,7Mkrvilketvälräcktetill5procentsutdelningpåaktiekapitalet.
IdeinternapromemoriornafrånIndustrivärdensgrundandeangavstreönskemålfrånHandelsbanken,nämligenattbankenskullefortsattkunnabehålladeöverlåtnabolagensomkunder,attbankenmedIndustrivärdenvilleskapaettemissionsorgansamtattbankenönskadeknytanyakundertillsiggenomdeaktieförvärvsomIndustrivärdenskullekommaattgöra.
Underdetförstaförkortadeverksamhetsåretgjordesen-dastettfåtalaktieaffärer.EnmindreaktiepostiHammarforsenförvärvades.SamtligaaktieriFastighetsabVäktarenförvärvadesför300.000kronor.BolagetsnamnändradessenaretillHindus.SyftetvarattHindusskullebiträdavidaktieemissionersamtbedrivahandelmedvärdepapper.Hindusförstavärdepappersaf-färvarförvärvav1.300aktieriLMEricssonsomsenarekundeavyttrasmedgodvinst.
AktieportföljenomfattadeföljandeinnehavvidIndustrivärdensbildande:
Bolag AntalaktierKapital-
andel,%Röst-
andel,%Marknads-värde(tkr)
Överlåtelse-värde(tkr) Bransch
Fagersta 150.000 50,0 53,4 18.000 13.500 Stål
L M Ericsson 293.000 4,2 21,1 11.720 8.790 Verkstad
Bergvik och Ala 60.000 38,4 38,4 16.200 15.000 Skog
Hammarforsen 29.869 66,4 66,4 3.883 2.987 Kraft
AlmedahlDahlsjöfors 34.810 21,4 21,4 1.741 1.392 Textil
Kilsund 3.000 66,7 66,7 450 300 Textil
Regia 550 36,6 36,6 1.650 1.650 Holding
Summaaktier 53.644 43.619
BolinderMunktell (förlagsbevis) 5.000 5.000 Verkstad
Summa 58.644 48.619
-
44
DetförstaIndustrivärdenvarirealitetenettblandatinvest-mentbolagmedstålbolagetFagersta,kraftföretagetHammar-forsenochtextilföretagetKilsundsommajoritetsägdadotter-bolag.VidarehadeIndustrivärdenbetydandeminoritetsposteriverkstadsbolagetLMEricsson,skogsbolagetBergvikochAla,textilföretagetAlmedahl-DahlsjöforsochholdingbolagetRegia,vilketvarmajoritetsägareifosfatbolagetReymersholm.Industrivärdenvarsåledesredanvidgrundandetenrelativtstorkoncernsommedsenarelagstiftningskullehafåttupprättaenomfattandepresentationavinnehavsbolagensverksamhetermedtillhörandekoncernredovisning.Denförstatrycktaårsredovis-ningenförperioden15januari–30september1944påtotaltåttasidorikvartoformatomfattadeemellertidendastensummariskförvaltningsberättelse,resultat-ochbalansräkningar,enaktiespe-cifikationsamtförslagtillvinstdisposition.Revisionsberättelsenvarsåutförligsomlagenkrävde.Framtillochmed1975komIndustrivärdensårsredovisningarattupprättasenligtprincipen”minimumenligtlag”ochvardärmedsynnerligenknapphändiga.
Affärsvärlden 4 maj 1944.
Industrivärdens första årsredovisning 1944.
-
45
VidIndustrivärdensförstabolagsstämma14december1944vartvåpreferensaktieägareoch13stamaktieägarenärvarande.Preferensaktieägarnarepresenterade99,6procentavröstetaletvidstämman.Styrelsensförslagtillvinstdispositionfastställdesochstyrelseochrevisoreromvaldesmedoförändradearvoden.
StyrelseledamöternaiIndustrivärdensdotter-ochintresse-bolagtillhördeHandelsbankenskrets.IFagerstaochKilsundvarAxelBergengrenordförande,iBergvikochAlaochRegiavarHelmerSténordförande,ilmEricssonvarErnfridBrowaldhviceordförandeochdessutomordförandeiBolinder-Munktell.VerkställandedirektörenStigÖdmarkvarävenstyrelseledamotiettflertalavinnehavsbolagen.
BeträffandeaktieinnehavetiLMEricssonförelågdetsedan1930-taletenöverenskommelsemellanHandelsban-kenochStockholmsEnskildaBankomvisssamverkanmedinnebördenattdeinteskullesäljasinaa-aktierutanattförsterbjudademtilldenandraparten,detvillsägaetthembudsav-tal.Dessutomsamarbetadebankernavidstyrelsevalochandrafrågorombolagetsskötselochledning.BakgrundenvarattamerikanskaittvarstorägareilmesedanKreugerkraschen.Våren1945inträddeIndustrivärdeniHandelsbankensställesomavtalspart.Avtaletupphördeattgälla1990.
Perden30september1945varaktieportföljenbokfördtill44,0Mkrmedanmarknadsvärdetberäknadestill68,0Mkr.Övervärdethadesåledesökattill24,0Mkr.
Isambandmedattennyaktiebolagslagskulleträdaikraft1januari1948beslötstyrelseniseptember1947attanpassabolagsordningentilldennyalagstiftningen,somblandannatkrävdeattenkoncernbalansräkningskulleupprättas.EftersomFagersta,BergvikochAlasamtHammarforsenhadebokslutper31decemberändradesävenIndustrivärdensräkenskapsårtillattöverensstämmamedkalenderåret.DetbeslötsvidareattinlösapreferensaktiernaförattupphävaIndustrivärdensanknytningtillHandelsbanken,somhadeblivitkritiseradavBankinspektionen.Beslutenfattadesavtvåpåvarandraföljandebolagsstämmorinovemberochdecember1947.
EnytterligareåtgärdförattsärskiljaIndustrivärdenfrånHandelsbankenvarattbolagetfickegnakontorslokalerpåVästraTrädgårdsgatan7iStockholm.
Ernfrid Browaldh, vd i Handels banken, vice ordförande i LM Ericsson och sedermera styrelseordförande i Industrivärden.
-
46
FörlagsbeviseniBolinder-Munktellomnominellt5Mkröverläts1950tillHandelsbankensomsammaårsåldebolagettillVolvo.Industrivärdenförvärvadesamtidigtaktieriscaförno-minellt5MkrsomendelavenuppgörelsemedHandelsbanken.SedanövrigaaktieriscasåltsuttillHandelsbankensstamaktie-ägarevarscadärmedintelängredotterbolagtillHandelsban-ken.
FörattminskaIndustrivärdensskuldsättningsåldesenaktiepostiFagersta,somdärmedupphördeattvaradotterbolag.Vidaresåldesstörredelenavb-aktiernaiLMEricsson.Vidutgångenav1950uppgickskuldernatill46procentavaktieport-följensbokfördavärde,vilketmotsvaradecirka30procentavdetberäknademarknadsvärdet.
-
47
enjämförelseavIndustrivärdensaktieportföljvidutgångenav1949respektive1959visarattåtskilligatransaktionergjordesävenunderdetskenbartlugna1950-talet.
GullhögenBakgrundentillförvärvetavaktiemajoriteteniGullhögensBruk1959vardelsattbreddaIndustrivärdensverksamhet,delsattge-nomapportemissionerfåtillståndstörreaktiepostersomkundebildaunderlagförröstmajoritetpåIndustrivärdensbolagsstäm-mor.SedanIndustrivärdensbildandefannsdetnämligeningendominerandeaktieägareibolaget.
GullhögensBrukbedrevtillverkningavcementiSkövdeochsvaradeförnästan20procentavdentotalatillverk-ningeniSverigemedgodlönsamhet.Företa-getvarhelägtavfamiljenWingårdh.Indu-strivärdenförvärvade77procentavaktiernaiGullhögenmedanresterande23procentägdesavbolagetsverkställandedirek-tör.SomlikvidemitteradeIndustri-värden40.000nyaaktier,varavendelvidareförsåldestillsca:spensionsfon-der.Köpeskillingenfördeförvärvadeaktiernauppgicktilldrygt14Mkr.
LMEricssonIEricssonsnyemission1955teck-nadessamtligaberättigadea-aktiersamtgjordeskompletteringsköpava-aktiermedansamtligab-aktiersuccessivtavyttrades.Pågrundavdenstoraskillnadenirösträttmellana-aktiernaochb-aktiernapåverkadesIndustri-värdensrösträttsandeliLMEricssondockintenämnvärt.
Skenbartlågaktivitetpå1950-talet
FörvärvavGullhögen;aktieköpiverkstads-ochskogsindustri
Utdrag från styrelseprotokoll 1959.
-
48
SvenskaGasaccumulator(AGA)Fråganomköpavaktieriagatogsuppisambandmedbola-getskombineradefond-ochnyemission1957.IndustrivärdensstyrelseordförandeErnfridhBrowaldhtillhördesedanfleraåraga:sstyrelseochhadedärigenomgodinsyniverksamheten.Genomköpavteckningsrätter,delbevisochaktierförvärvadescirka9.000aktier,vilketutökadestillcirka15.500aktiergenomkompletteringsköp1958och1959.
SCAIndustrivärdensförstaaktieförvärviscagjordes1950isambandmedöverlåtelsenavförlagsbevisiBolinder-MunktelltillHan-delsbankensomerladelikvidiformavaktieriscamotsvarande10procentavaktiekapitalet.Sedanscagjortennyemission1955
BolagAntalaktier31dec1949
Antalaktier31dec1959 Anmärkning
Dotterbolag
Fagersta 100.000 A50.000 B
170.000 A10.000 B
Avyttringar 1950; ej dotterbolag från 1950Fondemission 1956
Hammarforsen 30.039 40.584 Förvärv 1959
Gullhögens Bruk 76.694 Förvärv 1959;nytt dotterbolag
Andra bolag
AlmedahlDahlsjöfors 34.810 70.490 Förvärv 1952 och 1959
Bergvik och Ala 60.000 175.000 Fondemission 1951och 1954; förvärv 1958
Borås Wäfveri 15.000 Förvärv 1958 och 1959
L M Ericsson 221.780 A122.400 B
400.000 A
Fondemission 1951; nyemission 1955 och successiva köp av A; avyttring av samtliga B
Kilsund 3.000 4.500 Fondemission 1951
Svenska Gasaccumulator (AGA) 15.522 Förvärv 1957–1959
Svenska Cellulosa (SCA) 160.000 Förvärv 1950 och 1957; Fondemission 1951 och 1955
Svenska Metallverken 40.605 Förvärv 1956–1959
Störreaktietransaktionerunder1950-talet:
-
49
förattförvärvaKungsgården-Marieberghadeandelenminskatvarförkompletteringsköpgjordes1957förattuppnådenur-sprungligakapitalandelen.
SvenskaMetallverkenIndustrivärdentecknaderedan1955aktierutanföreträdesrättiMetallverkenspågåendenyemissionmenutanresultat.Underdeföljandeårenskeddesuccessivaaktieförvärvsåattpostenomfat-tadedrygt40.000aktier.NågonnärmareanalysavMetallverkengjordesintefrånIndustrivärdenssidaeftersomföretagetvarstorkundiHandelsbankenochdärmedvälbekantförsåvälordföran-densomverkställandedirektören.
NoggranndokumentationSamtligabolagshandlingarfrånbolagetsgrundande1943tillochmed1962förvarasiinbundnaböcker,somomfattarbolagsstäm-moprotokoll,styrelseprotokollmedutförligabilagor,årsredo-visningarförIndustrivärdenochnärståendedotterbolagsamtförteckningaröverstyrelserochresultatutvecklingiinnehavsbo-lagen.Aktieportföljensberäknademarknadsvärdeangavsårligen,menpubliceradesinte.Regelbundetgjordesomfattandejämfö-relsermellanIndustrivärdenochdeövrigastörreinvestmentbo-lagenInvestor,ProvidentiaochCustos.
Styrelsengjorderegelbundetbesökpåettellerfleraavinne-havsbolagenisambandmedhöstsammanträdet.Normalthöllstvåtilltreordinariestyrelsemötenperår.
-
50
industrivärdensaktieportföljupptogvidutgångenav1950-taletverkstadsaktierendastiaga,LMEricssonochSvenskaMetallverken,vilkatillsammansmotsvarade18procentavdetberäknademarknadsvärdet1959.Styrelsenönskadeåstad-kommaendifferentieringavaktieportföljengenomförvärvavaktieriflerverkstadsbolag.
Isambandmedenplaneradstrukturrationaliseringinomem-ballageindustrinerbjödsIndustrivärden1960attförvärvaenak-tiepostiabPlåtmanufaktur(plm).EnligtplanernaskulleplmförvärvaglasbrukenSurteochHammar,vilketskullemöjliggörabetydanderationaliseringarisåvälproduktionsomförsäljning.Likvidenförglasbrukenskulleerläggasiformavnyemitteradeaktieriplm,vilkaglasbrukensägareönskadeavyttra.Industri-värdenfinansieradeköpetavplmgenomavyttringavaktieriFagerstaochBergvikochAla.Samtidigtkundeenmindreaktie-postiplmöverförasfrånHindustillIndustrivärden.
Industrivärdenhadedärmedförvärvatdenförstaaktieposteniplmsomskullekommaattblihelägtdotterbolag1987(sesidan87).
abBahcomedverksamhetinomventilationsutrustningochhandverktyggenomfördeennyemission1961,varvidIndustrivär-denerbjödsattförvärvateckningsrättermotsvarande7procentavaktiernaibolaget.SäljaretillteckningsrätternavarfamiljernaHjorthochDuhsvilkahadeettdominerandeinflytandeiBahco.IndustrivärdenfinansieradeförvärvetavBahcogenomavyttringavaktieposteriscaochFagersta.
InvestmentabPromotion(sesidan54)skulle1986kommaattläggabudpåsamtligaaktieriBahcoochsenarebytanamntillInvestmentabBahco.IndustrivärdenladeisinturbudpåsamtligaaktieriInvestmentabBahco1991.Cirkelnvardärmedsluten.
VerkstadsaktiernakompletterasgenomförvärvavPLM1960ochBahco1961Portföljenutökasmedflerverkstadsaktier
-
51
Utdrag från styrelseprotokoll 1960.
-
52
ivarkreugersdöd1932(sesidan22)lämnadebådeLMEricssonochittienkomplexhärva.ittvarägaretillenstoraktiepostilmemenkundesomutländskägareinteinnehamerän20procentavrösterna.EfterkonkurseniKreuger&Tollträffadesenöverenskommelsesominnebarattittavstodfrånsittkravpåkonkursboetmotattlmeändradesinbolagsordningsåattittkundeägaupptill35procentavaktierna,vilketbevil-jadesavregeringen1933.
DetföljdeenlångperiodavmotsättningariEricssonsstyrelse.Först1960gickittmedpåattsäljasinaaktierilme.Enligtettpressmeddelandeframgickatt”itt:shelaaktiepostiLMEricssonharkunnatinköpas.Deb-aktiersomfinnsipostenharplaceratspådenutländskamarknadenocha-aktiernaisäkrahänderiSverige.”
Enligtuppgörelsen,somträffatsgenomförmedlingavMarcusWallenbergiStockholmsEnskildaBank,skulle178.500a-aktierövertagasavIndustrivärdenvaravdock100.000genomHandelsbankensförsorgskullesäljastillallmänheten.Reste-rande78.500aktierskulleIndustrivärdenbehållatillsvidare.Enmindredelavdessautbjödsäventillallmänheten,somhadevisatstortintresseattköpaaktierilme,medanhuvuddelenöverlätstillHandelsbankenspensionsstiftelse.FörIndustrivärdeninne-barförvärvetochförsäljningenavlme-aktiernaenansenlignettovinst.
ITTsäljersittaktieinnehaviLMEricsson1960
Efter30åravmotsättningaravvecklarITTsittinnehav
-
53
Utdrag från styrelseprotokoll 1960 rörande ITT:s försäljning av sitt aktieinnehav i Ericsson.
-
54
bakgrundentillbildandetavInvestmentABPromotion1962vardesvårighetersomfinnsförfamiljebolagattomvandlaaktieribolagettilllättarerealiserbaravärden.FörattskapasådanamöjligheterpresenteradeIndustrivärdenenplan.Planeninnebarattettnyttholdingbolagav”promotionkaraktär”skullebildasmednamnetPromotionochattholdingbolagetskulleövertasamtligaaktierifamiljeföretagenOptimusochSvenskaElektromagneter.VidareskullePromotionförvärvabetydandeposterbörsnoteradeaktierfrånIndustrivärdenochHandelsban-kenspensionsstiftelse,varavenbetydandeaktiepostiIndustri-värden.RöstmajoriteteniPromotionskullegenomröststarkaaktierplacerashosIndustrivärdenmednärståendeintressen.
FamiljeföretagetARBildt&Co,somredanägdeenstorak-tiepostiOptimus,byttenamntillPromotionochgenomfördeennyemissionivilkenaktieriettantalbörsnoteradebolagtillskötsavIndustrivärdensomapportegendom.SamtidigtgenomfördeIndustrivärdenennyemissionmedrättförBahcosomminori-tetsägareiOptimusatttecknaaktiermotlikvidiPromotionak-tier.
IndustrivärdensaktieägareerbjödsvidsammatillfällerättatttecknaPromotionaktiertillförmånligkurs.
FörkompletteringavPromotionsaktieportföljöverlätIndu-strivärdenaktieribl.a.Almedahl-Dahlsjöfors,Bahco,BergvikochAla,Billerud,Fagersta,Husqvarna,Industrivärden,Stock-holmsBryggerier,SvenskaMetallverken,SvenskaHandelsban-kenochTirfing.
TransaktionernakundegenomföraspåovanangivnavillkorochInvestmentabPromotionbörsnoterades1963.
FörIndustrivärdeninnebartransaktionernaattbörsaktiertillettbörsvärdeav11Mkravyttrades,attIndustrivärdenerhöllPromotionaktierför9Mkrochlikvidamedelom15Mkrsamtattdetbundnaegnakapitaletökademed16Mkr.
Promotionbildas1962
NyaaffärsmöjligheteröppnasgenomPromotion
-
55
Promemoria till extra bolagsstämma 19 oktober 1962.
-
56
bolidenhadeuttalatintresseavattförvärvaIndustrivär-densaktieriholdingb