期货基础知识

一、期货基础知识培训• 1.1. 期货是什么期货是什么• 2.2. 期货市场的发展期货市场的发展• 3.3. 期货交易的特征期货交易的特征• 4.4. 期货市场的功能期货市场的功能• 5.5. 期货交易的策略期货交易的策略

一 . 期货的定义

1. 期货定义

• 基础知识 - 期货是什么• 期货的定义

期货的英文为 Futures ，是由“未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此就称其为“期货”。

期货市场基本介绍

• 期货合约 : 是指由交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和品质商品的标准化合约。

• 期货交易 : 是指在期货交易所内集中买卖某种期货合约的交易活动。它的对象是标准化的期货合约。

二、期货市场的产生与发展

2. 期货市场的产生

• 期货的萌芽开始于 400 多年前欧洲人发现美洲大陆后 , 在古希腊和古罗马时期就出现了中央交易场所、大宗易货交易以及带有期货贸易性质的交易活动。在 12 世纪这种交易模式在英国和法国得到大规模的发展，专业化程度也很高。

• 1571 年英国创建了世界第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所，后来在原址上成立了伦敦国际金融期货期权交易所。随后荷兰阿姆斯特丹建立第一家谷物交易所。 1726 年又一家商品交易所在法国巴黎诞生。

2.1 现代期货市场发源

• 19 世纪 30—40 年代，随着美国中西部大规模的开发，芝加哥位于美国中西部的谷物汇集于此，再从这里运往东部消费区。然而，由于粮食生产特有的季节性，加之当时仓库不足，交通不便，粮食供求矛盾异常突出。

农场主：谷物收获季节，集中上市价格下跌，卖不出好价钱；消费者：第二年春天，粮食短缺，价格飞涨，加工企业也因

为缺乏原材料困难重重。贸易商：收获季节从农场主手中收购粮食，来年发往外地，

缓解了粮食供求的季节性矛盾。但是风险大，因为来年一旦粮价下跌，利润就会减少，甚至亏本。

2.2 发展历史 - 商品期货

• 农产品期货– 1848 年芝加哥商品交易所 (CBOT) 的诞生以及 1865

年标准合约的推出– 大豆、玉米、小麦

• 金属期货– 1876 年伦敦金属交易所（ LME ）– LME: 铜、锡、铅、锌、铝等– 纽约商品交易所（ Comex ） : 黄金、白银

• 能源期货– 20 世纪爆发的石油危机，导致了能源期货的产生。– 纽约商业交易所（ Nymex ） :1974 年推出交割地在鹿

特丹的燃油期货。原油、汽油、取暖油等

2.3 发展历史 - 金融期货

• 外汇期货– 上世纪 70 年代布雷顿森林体系解体– 1972 年 5月 16日芝加哥商业交易所 （ CME ）正式推出英镑、马克、日元等 7 种外汇合约交易

• 利率期货– 经济滞胀，导致了利率管制的取消– 1975 年 10月芝加哥商品交易所（ CBOT ）推出政府国民抵押协会抵押凭证

• 股指期货– 指数基金无法应对系统性风险– 1982/2/24, 美国堪萨斯城期货交易所 KCBT 推出了价值线指数期货合约

• 期货期权： 1982 年 10月 1日，美国长期国债期货期权合约在 CBOT上市。这是 80年代出现的最重要的金融创新之一，相当于给高风险的期货交易买上了一份保险。目前，国际上的大部分期货交易品种都引进了期权交易方式。芝加哥期权交易所（ CBOE ）是世界上最大的期权交易所。

2.4 中国期货市场发展史

中国的期货市场发展大致可分为三个阶段 ：

• 第一阶段 (1990-1993)：盲目发展的起步阶段； • 第二阶段 (1993-1998)：清理整顿的低潮阶段；

• 第三阶段 (1998- 至今 )：规范完善的发展阶段。

三、期货交易的特点

3. 期货市场交易特点

• 期货交易建立在现货交易的基础上发展起来的一般标准合同交易。为了使期货合约这种特殊的商品便于在市场中流通，保证期货交易的顺利进行和健康发展，所有交易都是在有组织的期货市场中进行的。因此， 期货交易便具有以下一些基本特征。

• 1 、合约标准化、交易集中化。• 2 、保证金制度和杠杆机制。• 3 、双向交易和对冲机制。• 4 、 T+0 制度。• 5 、到期交割。

3.1 期货市场交易特点 -- 保证金交易

• 期货保证金 只需要 8-15%左右的资金就可以交易 100% 价值的的合约。因此，一个较小的价格波动相对于盈亏来说来说就是一个很大的波幅。这也就是期货的杠杆作用。

保证金交易 . 杠杆效应

• 期货市场的保证金交易制度使投资者可以“以小搏大”，操作得当，可以取得高额回报，但若操作失误，损失也很大。资金不足时需要追加保证金，因此更强调资金管理。

3.2 期货市场交易特点 -- 双向交易与对冲机制

• 双向交易：即可买涨，也可买跌，也就是做空．

• 对冲机制：买进期货合约的人，在合约到期前又可以将期货合约卖掉；卖出期货合约的人，在合约到期前又可以买进期货合约来平仓。

• 双向交易和对冲机制使期货市场无论涨跌都有投机机会，比股票多了一半的获利机会，而且在操作上也更灵活。

双向操作双向操作

卖出开仓

买入平仓买入开仓买入开仓

卖出平仓

3.3 期货市场交易特点 -- Ｔ＋０制度

• 从交易方向上看， 股票市场的操作是“单向”，只能是“先买后卖”作多股票；而期货市场的操作是“双向”，既可以先买后卖，也可以先卖后买做空期货，也就是说，只要方向正确，即使期货价格下跌也能够赚钱，交易比较灵活。这些是股票交易和期货交易的主要区别所在。

• Ｔ＋０　投资者在当天成交后立刻可以对冲平仓兑现自己的投资收益。

3.4 到期交割

• 期货合约有到期日，不能无限期持有• 实物交割在期货市场中依然起着很重要的作用。

期货与其标的物之间是通过实物交割相关联的，如果期货的价格相对高于实物价格的话，人们便会卖出期货，并在现货市场买进实物商品用于实物交割，以赚取较高利润。实物交割最终会使现货价格和期货价格之间恢复适当的价格关系。

• 首先，卖方在交易所规定的期限内把货物运到交易所指定的交割仓库。经验收合格后由仓库开具仓单，再经过交易所注册，成为标准仓单。等到了交割期，卖方提交标准仓单，买方提交足额货款，到交易所办理交割手续，接受货物。

• 1. 交易对象 股票：股权凭证 期货：标准化合约• 2. 交易品种 股票： 1800 多种 期货：目前 19 种• 3. 交易信息 股票：信息封闭 期货：信息开放• 4. 交易费用 股票： 1‰ ~ 3‰ （双边） +印花税 1‰ 期货：交易手续费万分之五以下

股票与期货交易的比较

• 5. 交易手法 股票： T+1 单边 期货 T+0 双边• 6. 交易资金 股票： 1： 1 期货： 1： 10• 7. 交易时间 股票：长期持有 期货：最多一年半• 8. 定价基础 股票：易操纵 期货：价值及供求关系

股票与期货交易的比较

四、期货市场的功能

4.1 期货市场的功能 - 规避风险 . 套期保值

• 远期交易规避价格的局限–必须进行实物交割，交易是否成功取决于对未

来价格的判断• 期货市场套期保值的优势

–套期保值：在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓。

• 投机者的作用–投机者正是期货市场的风险承担者

4.2 期货市场的功能 - 发现价格

• 参与者众多

• 交易人士熟悉行情

• 透明度高，公开、公平– 集中交易

五、期货市场的投资策略

5. 期货投资策略

1 、期货投资策略有以下三种① 投机② 套利③ 套期保值

相对应的，期货市场投资者可以分为投机者、套利交易者和套期保值者三类。

5.1 期货投资策略 -- 投机投资

预期期货上涨，买入期货合约，上涨后卖出平仓获利（与股市操作方法类似）

预期期货下跌，卖出期货合约，下跌后买入平仓获利（期货市场特有操作方法）

5.2 期货投资策略 -- 套利

• 套利 ( spreads): 买进“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。

• 套利一般可分为：期现套利、跨市套利、跨品种套利和跨期套利。

• 期现套利：利用商品期货合约到期时向现货指数价位收敛特点，一旦两者偏离程度超出交易成本，通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两市场回到均衡价格时，再同时进行反向操作，结束交易，套取差价利润。

5.3 套期保值 --类型

• 按照在期货市场上所持有的头寸，套期保值可分为卖方套期保值和买方套期保值。

• 卖出套期保值（卖期保值）是套期保值者首先卖出期货合约，以保护他在现货市场中的多头头寸，旨在避免下跌的风险。通常为农场主、矿业主等生产者和仓储业主等经营者所采用。

• 买入套期保值（买期保值）是套期保值者首先买进期货合约，以保障他在现货市场的空头头寸，旨在避免价格上涨的风险，通常为加工商、制造业主和经营者所采用。

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