GITMAN, Laurence J., Princípios da AdministraçãoFinanceira, Editora Harbra, capítulo 1.
Ross, Stehpen A. Westerfield, Randolph W.; Jaffe,Jeffrey F., Administração Financeira – CorporateFinance, Editora Atlas, capítulo 1.
Bibliografia
Administração Financeira e Orçamentária e EmpresarialAbordagem
• Comportamento econômico - macroeconomia
• Relação com a economia
• Tipos de sociedade empresariais
• Principais preocupações na gestão financeira
• O que são finanças
• Analisando o balanço composição e liquidez
• Orçamento de capital
• Estrutura de capital
• Capital de giro líquido
• Administrador financeiro
• Objetivo principal perante a organização
• Fluxo de tomada de decisão
Administração Financeira
• Planejamento longo prazo
• Planejamento curto prazo
• Controles
• Gestão
• Cenário econômico
Administração Financeira
Pesquisa micro empreendedores no DF – gestão financeira
Fonte: Pesquisa de campo Kaio Rossani e Renato Vieira
Administração Financeira
Legenda
1. Consideram relevante a gestão financeira para o negócio;2. Conhecem o temo gestão financeira;3. Praticam a gestão financeira de alguma forma;4. Controles de entradas e saídas;5. Sincronizam pagamentos de despesas com a entrada das receitas;6. Não consideram ter problemas na empresa;7. Informam falta de experiência no ramo agravante;8. Consideram a gestão financeira fator importante para a longevidade
e amadurecimento gerencial do negócio;9. Recorreram à ajuda profissional para assessoria;10. Pretendem buscar ajuda profissional para auxílio na gestão
financeira;11. Tem interesse em fazer algum curso voltado à melhoria da gestão
financeira em sua empresa.
Administração Financeira e Orçamentária e EmpresarialComportamento Econômico
Economia Brasileira – carga tributária
Administração Financeira e Orçamentária e EmpresarialComportamento Econômico
Economia Brasileira – balança comercial
Administração Financeira e Orçamentária e EmpresarialComportamento Econômico
Economia Brasileira – Inflação
Administração Financeira e Orçamentária e EmpresarialComportamento Econômico
Economia Brasileira – Salário Minímo – Poder de Compra
Administração Financeira e Orçamentária e EmpresarialComportamento Econômico
Economia Brasileira – SM x INFLAÇÃO x PIB
Administração Financeira e Orçamentária e EmpresarialComportamento Econômico
Períodos inflacionários contrariavam a teoria dos riscos, “risco xretorno”, prevalecendo o conceito de risck free.
•Títulos do Governo;
•Altos rendimentos;
•Detrimento dos ativos produtivos;
•Alto custo de capitais;
•Alto grau de incerteza;
•Sem visão de longo prazo.
Administração Financeira e Orçamentária e EmpresarialRelação com a economia
Microeconomia
• Análise do Mercado;
• Análise da Oferta e Demanda;
• Teoria dos Custos
• Teoria da Produção
• Teoria dos Rendimentos
Macroeconomia
• Políticas Públicas
• Política Fiscal
• Poupança/Investimento
Administração Financeira e Orçamentária e EmpresarialTipos de sociedades empresarias
1. Firma Individual
1. MEI – Micro Empreendedor Individual
2. ME – Microempresa
3. EPP – Empresa de Pequeno Porte
4. EIRELI – Empresa Individual de Responsabilidade Limitada
2. Sociedade Limitada
3. Sociedade Anônima
Introdução às finanças de empresas
Fundamentais preocupações na gestão das finanças nas empresas:
1. Qual deve ser a estratégia de investimentos a longo prazo deuma empresa ?
2. Como se devem levantar recursos para financiar osinvestimentos escolhidos ?
3. Qual é o fluxo de caixa a curto prazo necessário para que aempresa pague suas contas ?
Nota: estas não são as únicas mas as mais importantes.
O que são finanças de empresas ?
Para produção de produtos ou serviços, a empresa investe emativos tais como estoques, máquinas, instalações e mão de obra.
O montante de dinheiro aplicado em ativos deve sercontrabalançado por um montante equivalente em termos definanciamento.
Ao iniciar as vendas da produção ou serviços, a empresa gera caixafortelecendo o conceito de criação de valor, objetivo principal daadministração financeira e acionistas.
O valor está demonstrado no modelo simples de balançopatrimonial da empresa.
Modelo de balanço patrimonial da empresa
Ativos
Circulantes
Ativos
Permanentes
Tangíveis
Intangíveis
Passivos
Circulantes
Dívidas de
Longo Prazo
Patrimônio
dos
acionistas
Valor total
dos ativos
Valor total da empresa
para os investidores
Modelo de balanço patrimonial da empresa
Ativos representam a primeira visão das finanças da empresa.
Os ativos apresentam-se em circulantes e não circulantes. Ocirculantes compreendem curta duração e melhor liquidez e o nãocirculantes longa duração e menor liquidez.
Antes de investir num ativo, precisa obter financiamento. Asformas de financiamento estão inseridas no passivo, que podemser: empréstimos, venda de papéis ou ações, debêntures e outras.
No passivo circulante encontram-se as dívidas de curto prazo. Nãocompondo o passivo circulante, estão as dívidas de longo prazo,cujo prazo de resgate é maior que um ano.
Modelo de balanço patrimonial da empresa
O capital dos acionistas representa a diferença entre o valor dosativos e o valor das dívidas da empresa. Trata-se de um direitoresidual sobre os ativos da empresa.
De acordo com o modelo do balanço patrimonial, compreende-sepor que as finanças podem ser vistas como o estudo de trêsquestões:
1. Orçamento de capital: os tipos e as proporções de ativosnecessários dependem da natureza do empreendimento. Oprocesso de realização e gestão de investimentos em ativos alongo prazo também é denominado de dispêndios de capital.
Modelo de balanço patrimonial da empresa
2. Estrutura de Capital: representa as proporções dofinanciamento da empresa com capital de terceiros a curtoprazo e a longo prazo e capital prórpio. São definições deformas de alavancagem de recursos.
3. Capital de Giro Líquido: é a diferença entre ativo circulante epassivo circulante. Do ponto de vista do balanço a gestão defluxo de caixa a curto prazo está associada ao CGL. O objetivoda gestão financeira é o gerenciamento do fluxo de caixa acurto prazo resultando na sincronização entre entradas esaídas do caixa.
Estrutura de Capital
As formas variadas de financiamento para obtenção de recursos,determinam de que maneira é repartido o valor da empresa.
Obtenção de recursos para investimentos em ativos utilizando maiscapital de terceiros do que capital próprio. Decisões de obtençõesde recursos como está requer um gerenciamento doendividamento.
A distribuição da estrutura de capital investido na empresa, deterceiros ou próprio, influenciam o valor da organização nomercado.
Estrutura de Capital
Pode-se escrever o valor da empresa na seguinte maneira:
V = B + S
Onde:
V é o valor da empresa;
B é o valor do capital de tercerios e
S é o valor do capital próprio.
Nos diagramas, em forma de pizza, a seguir estão demonstradasduas formas na distribuição da estrutura do capital na empresa.
Administração Financeira e Orçamentária e Empresarial
50% de
capital
de
terceiros
50% de
capital
de
próprio
25% de
capital
de
terceiros
75% de
capital
de
próprio
O objetivo do administrador financeiro é escolher a proporçãoentre capital de terceiros e capital próprio que torna o valor daempresa, ou seja, o valor de V tão grande quanto possível, semprecontrolando o endividamento – obrigações de longo prazo.
Estrutura de Capital
B S
BS
Administrador Financeiro
O objetivo principal do administrador financeiro é criar valor nasatividades de investimento, financiamento e gestão de liquidez daempresa.
Sua atuação deve procurar:
1. Adquirir ativos que produzam mais caixa do que custam.
2. Vender obrigações, ações e outros instrumentos financeirosque proporcionem mais caixa do que custam.
Concluindo a empresa deve gerar mais caixa do que consome, maisreservas e novos investimentos para novos caixas.
Empresa emite títulos (A)Empresa aplica
em ativos
(B)
Ativos
Circulantes
Ativos
Permanentes
Mercados
financeiros
Dívidas a curto
prazo.
Dívidas a longo
prazo.
Ações e
direitos de
participação
Fluxo de caixa
pago pela
empresa (C)
Pagamentos de
dividendos e serviço
de dívidas (F)
Imp
os
tos
Governo
(D)
Fluxo de caixa retido (E)
Valor total
dos ativos
Valor total da
empresa para
investidores
nos mercados
financeiros
Estrutura de Capital
Identificação do fluxo de caixa.
Do ponto de vista contábil simples a análise de fluxo de caixa éobjetivo principal do administrador financeiro.
Uma empresa vendeu 2.500 g de ouro por R$ 1.000.000,00. Ocusto de aquisição foi de R$ 900.000,00. Obteve um lucro de R$100.000,00. No balanço a venda realizada e não recebida constarádo resultado.
Na visão financeira sob o controle de fluxo de caixa, há um saldonegativo de R$ -900.000,00, até o momento de recebimento dopagamento pelo cliente. Quando este ocorrer irá gerar valor para aempresa.
Administrador Financeiro
Distribuição de fluxo de caixa no tempo.
O valor de um investimento feito pela empresa depende domomento em que ocorrem os fluxos de caixa. Umas das premissasmais importantes em finanças é a de que os indivíduos preferemreceber fluxos de caixa mais cedo. Uma unidade monetáriarecebida hoje vale mais do que a mesma unidade monetáriarecebida após um ano.
Essa preferência temporal desempenha um papel importante naformação de preços de ações e obrigações.
Administrador Financeiro
Caso
Uma empresa recebe duas proposta de lançamento de seus novosprodutos, A e B. As duas alternativas devem gerar fluxo de caixa de4 (quatro) anos. O custo inicial é de R$ 10.000,00.
Ano Proposta A Proposta B
1 0,00 4.000,00
2 0,00 4.000,00
3 0,00 4.000,00
4 20.000,00 4.000,00
Total 20.000,00 16.000,00
Administrador Financeiro
Caso - Análise (continuação)
1. Qual a melhor proposta de lançamento do produto, A ou B?
2. Qual fluxo de caixa gera mais valor para credores e acionistas?
Nota
O valor da proposta A gera valor final maior. Porém não há ingressode caixa antes de 4 anos.
O valor da proposta B gera valor final menor. Porém há ingresso decaixa ao longo dos 4 anos, amortizando o investimento mais cedo.
Administrador Financeiro
Riscos de fluxo de caixa
Uma empresa pretende expandir suas operações para o exterior.Na avaliação estão Europa e Japão. Na Europa a operação é maissegura e no Japão é mais arriscado. Nas duas opções a empresaencerraria a operação após um ano. Na desmonstração da análisepossível do fluxo de caixa final desenvolveram 3 (três) cenários.
Pessimista Mais Provável Otimista
Europa R$ 75.000,00 R$ 100.000,00 R$ 125.000,00
Japão R$ 0,00 R$ 150.000,00 R$ 200.000,00
Administrador Financeiro
Riscos de fluxo de caixa – continuação
1. Como definir o risco ?
2. É possível fugir do risco de operar no Japão ?
3. Qual melhor opção para gerar valor ao acionsita ?
Nota
Acionistas são avessos a riscos, mas olham o resultado da operaçãocomo principal fator para realizar investimento.
Administrador Financeiro
Direitos condicionados
Os títulos de dívida e ações emitidos por uma empresa extraem seuvalor do valor total da empresa. Na terminologia da teoria definanças, diz-se que os títulos de dívida e as ações são direitoscondicionados ao valor total da empresa.
Quando o valor total da empresa supera o montante prometido aoscredores, os acionistas ficam com a diferença entre o valor daempresa e o montante prometido aos credores. Quando o valor daempresa é inferior ao montante prometido aos credores, osacionistas nada recebem, e os credores ficam com o valor daempresa.
Títulos de Dívida como Direitos Condicionados