-
1
Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.
İzahname
Bu izahname, Sermaye Piyasası Kurulu (Kurul)’nca 28/04/2015 tarihinde onaylanmıştır.
Ortaklığımızın çıkarılmış sermayesinin 144.000.000 TL’lik kısmını temsil eden, mevcut ortaklardan
Yıldız Holding A.Ş.’ye ait 64.000.000 TL nominal değerli, Mustafa Latif Topbaş’a ait 19.027.027 TL
nominal değerli, Eaton Capital Fund’a ait 32.000.000 TL nominal değerli, Ahmet Afif Topbaş’a ait
10.378.378 TL nominal değerli, Zeki Ziya Sözen’e ait 16.000.000 TL nominal değerli ve Firdevis
Çizmeci’ye ait 2.594.595 TL nominal değerli olmak üzere toplam 144.000.000 TL nominal değerli
payların ortaklarca halka arzına ilişkin izahnamedir.
İzahnamenin onaylanması, izahnamede yer alan bilgilerin doğru olduğunun Kurulca tekeffülü
anlamına gelmeyeceği gibi, izahnameye ilişkin bir tavsiye olarak da kabul edilemez. Ayrıca halka arz
edilecek payların fiyatının belirlenmesinde Kurul’un herhangi bir takdir ya da onay yetkisi yoktur.
Halka arz edilecek paylara ilişkin yatırım kararları izahnamenin bir bütün olarak değerlendirilmesi
sonucu verilmelidir.
Bu izahname, ortaklığımızın www.akgida.com.tr ve halka arzda satışa aracılık edecek Ak Yatırım
Menkul Değerler A.Ş.’nin www.akyatirim.com.tr adresli internet siteleri ile Kamuyu Aydınlatma
Platformu (“KAP”)’nda (kap.gov.tr) yayımlanmıştır. Ayrıca başvuru yerlerinde incelemeye açık
tutulmaktadır.
Sermaye Piyasası Kanunu (“SPKn”)’nun 10’uncu maddesi uyarınca, izahnamede ve izahnamenin
eklerinde yer alan yanlış, yanıltıcı ve eksik bilgilerden kaynaklanan zararlardan ihraççı sorumludur.
Zararın ihraççıdan tazmin edilememesi veya edilemeyeceğinin açıkça belli olması halinde; halka arz
edenler, ihraca aracılık eden lider yetkili kuruluş, varsa garantör ve ihraççının yönetim kurulu üyeleri
kusurlarına ve durumun gereklerine göre zararlar kendilerine yükletilebildiği ölçüde sorumludur.
Ancak, izahnamenin diğer kısımları ile birlikte okunduğu takdirde özetin yanıltıcı, hatalı veya tutarsız
olması durumu hariç olmak üzere, sadece özete bağlı olarak ilgililere herhangi bir hukuki sorumluluk
yüklenemez. Bağımsız denetim, derecelendirme ve değerleme kuruluşları gibi izahnameyi oluşturan
belgelerde yer almak üzere hazırlanan raporları hazırlayan kişi ve kurumlar da hazırladıkları
raporlarda yer alan yanlış, yanıltıcı ve eksik bilgilerden SPKn hükümleri çerçevesinde sorumludur.
http://www.akgida.com.tr/http://www.akyatirim.com.tr/
-
2
İÇİNDEKİLER
1. İZAHNAMENİN SORUMLULUĞUNU YÜKLENEN KİŞİLER ..........................................................8
2. ÖZET..............................................................................................................................................................9
3. BAĞIMSIZ DENETÇİLER ......................................................................................................................21
4. SEÇİLMİŞ FİNANSAL BİLGİLER ........................................................................................................21
5. RİSK FAKTÖRLERİ ................................................................................................................................23
6. İHRAÇÇI HAKKINDA BİLGİLER ........................................................................................................37
7. FAALİYETLER HAKKINDA GENEL BİLGİLER ..............................................................................44
8. GRUP HAKKINDA BİLGİLER ..............................................................................................................76
9. MADDİ DURAN VARLIKLAR HAKKINDA BİLGİLER ..................................................................77
10. FAALİYETLERE VE FİNANSAL DURUMA İLİŞKİN DEĞERLENDİRMELER ......................82
11. İHRAÇÇININ FON KAYNAKLARI ..................................................................................................105
12. ARAŞTIRMA VE GELİŞTİRME, PATENT VE LİSANSLAR .......................................................109
13. EĞİLİM BİLGİLERİ ............................................................................................................................110
14. KÂR TAHMİNLERİ VE BEKLENTİLERİ .......................................................................................110
15. İDARİ YAPI, YÖNETİM ORGANLARI VE ÜST DÜZEY YÖNETİCİLER ................................111
16. ÜCRET VE BENZERİ MENFAATLER .............................................................................................122
17. YÖNETİM KURULU UYGULAMALARI .........................................................................................122
18. PERSONEL HAKKINDA BİLGİLER ................................................................................................132
19. ANA PAY SAHİPLERİ .........................................................................................................................134
20. İLİŞKİLİ TARAFLAR VE İLİŞKİLİ TARAFLARLA YAPILAN İŞLEMLER HAKKINDA
BİLGİLER ....................................................................................................................................................136
21. DİĞER BİLGİLER ................................................................................................................................140
22. ÖNEMLİ SÖZLEŞMELER ..................................................................................................................145
23. İHRAÇÇININ FİNANSAL DURUMU VE FAALİYET SONUÇLARI HAKKINDA BİLGİLER
.........................................................................................................................................................................149
24. İHRAÇ VE HALKA ARZ EDILECEK PAYLARA İLIŞKIN BİLGİLER......................................154
25. HALKA ARZA İLİŞKİN HUSUSLAR................................................................................................158
26. BORSADA İŞLEM GÖRMEYE İLİŞKİN BİLGİLER......................................................................186
-
3
27. MEVCUT PAYLARIN SATIŞINA İLİŞKİN BİLGİLER İLE TAAHHÜTLER............................187
28. HALKA ARZ GELİRİ VE MALİYETLERİ.......................................................................................190
29. SULANMA ETKİSİ................................................................................................................................191
30. UZMAN RAPORLARI VE ÜÇÜNCÜ KİŞİLERDEN ALINAN BİLGİLER..................................191
31. İŞTİRAKLER HAKKINDA BİLGİLER.............................................................................................192
32. İNCELEMEYE AÇIK BELGELER ....................................................................................................192
33. PAYLAR İLE İLGİLİ VERGİLENDİRME ESASLARI...................................................................192
34. EKLER ....................................................................................................................................................199
-
4
KISALTMALAR TANIMLAR
A.Ş. Anonim Şirketi
ABD Doları Amerika Birleşik Devletleri para birimi
Ak Gıda Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.
Akbank Akbank T.A.Ş.
Aktül Kağıt Aktül Kâğıt Üretim Pazarlama A.Ş.
Ar-Ge Araştırma ve Geliştirme
Ak Yatırım Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
ATL Televizyon, radyo, gazete ve diğer basılı ve dijital medya gibi kitle
iletişim araçları ile gerçekleştirilen pazarlama faaliyetleri
Avrasya Et Avrasya Et ve Et Ürünleri Ür. ve Paz. A.Ş.
Avro veya EURO Avrupa Birliği para birimi
Bahar Su Bahar Su Sanayi ve Ticaret A.Ş.
BİM BİM Birleşik Mağazalar A.Ş.
Biskot Biskot Bisküvi Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.
BKK Bakanlar Kurulu Kararı
BİST, Borsa, Borsa İstanbul Borsa İstanbul A.Ş.
BTL
Alışveriş yapan bireysel tüketicilere yönelik olarak el ilanı, ürün
standı, broşür, poster, katalog gibi ürünlerle gerçekleştirilen
pazarlama faaliyetleri
Ceva Ceva Lojistik Ltd. Şti.
ÇED Çevresel Etki Değerlendirme
Denet Denet Endüstriyel Hizmetler A.Ş.
Eksper Horeca Eksper Tüketim Maddeleri Satış ve Paz. A.Ş.
Eksper İhracat Eksper Gıda Pazarlama Sanayi ve Ticaret A..Ş.
FAO Birleşmiş Milletler Gıda ve Tarım Örgütü
GSYİH Gayrisafi Yurt İçi Hasıla
GVK Gelir Vergisi Kanunu
Halka Arz Eden Pay Sahibi(leri),
Halka Arz Edenler
Yıldız Holding A.Ş., Mustafa Latif Topbaş, Eaton Capital Fund,
Ahmet Afif Topbaş, Zeki Ziya Sözen, Firdevis Çizmeci tüzel ve
gerçek kişilerinin her biri anlamındadır.
Halka Arz Edilen Paylar
Halka arza konu olan Şirket’in çıkarılmış sermayesinin %45’ini
oluşturan ve Şirket pay sahiplerinden Yıldız Holding A.Ş.’ye ait
64.000.000 TL nominal değerli, Mustafa Latif Topbaş’a ait
19.027.027 TL nominal değerli, Eaton Capital Fund’a ait
32.000.000 TL nominal değerli, Ahmet Afif Topbaş’a ait
10.378.378 TL nominal değerli, Zeki Ziya Sözen’e ait 16.000.000
TL nominal değerli ve Firdevis Çizmeci’ye ait 2.594.595 TL
nominal değerli Şirket payları anlamındadır.
Hazine Müsteşarlığı veya
Müsteşarlık T.C. Başbakanlık Hazine Müsteşarlığı
Horeca Otel, restoran ve kafeler
Horizon Horizon Hızlı Tüketim Ürünleri Üretim Pazarlama Satış ve Ticaret
A.Ş.
İSO İstanbul Sanayi Odası
-
5
KAP Kamuyu Aydınlatma Platformu
Karma Gıda Karma Gıda Yatırım Sanayi ve Ticaret A.Ş.
Konsolide Finansal Tablolar
DRT Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik
A.Ş. tarafından bağımsız denetimi gerçekleştirilen; 31 Aralık 2012,
31 Aralık 2013 ve 31 Aralık 2014 tarihli konsolide finansal durum
tabloları ile aynı tarihte sona eren hesap dönemlerine ait; konsolide
kar veya zarar ve diğer kapsamlı gelir tabloları, konsolide
özkaynaklar değişim tabloları, konsolide nakit akış tabloları ile
önemli muhasebe politikalarını özetleyen dipnotlar ve diğer
açıklayıcı notlar
Kurul, SPK Sermaye Piyasası Kurulu
KVK Kurumlar Vergisi Kanunu
m.d. Mevcut değil
Merkez Bankası, T.C.M.B. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası
MKK Merkezi Kayıt Kuruluşu A.Ş.
Netlog Netlog Lojistik Hizmetleri A.Ş.
Nielsen Nielsen Araştırma Hizmetleri Ltd. Şti.
Northstar Northstar Innovation Endüstriyel Yatırımlar ve Danışmanlık A.Ş
Pasifik Pasifik Tüketim Ürünleri Satış ve Ticaret A.Ş.
Paylar
Şirket’in 320.000.000 TL’lik sermayesini temsil eden toplam
320.000.000 TL nominal değerli hamiline yazılı paylarının tamamı
anlamındadır.
Rekor Rekor Gıda Pazarlama Sanayi ve Ticaret A.Ş.
Seher Gıda Seher Gıda Pazarlama Sanayi ve Ticaret A.Ş.
SIG Combibloc SIG Combibloc Paketleme ve Ticaret Ltd. Şti.
SK Stok Kalemi
SPKn 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu
Şok Şok Marketler Ticaret A.Ş
Takasbank İstanbul Takas ve Saklama Bankası A.Ş.
T.C. Türkiye Cumhuriyeti
Tebliğ
Türk Patent Enstitüsü’nün Marka Tescil Başvurularına Ait Mal ve
Hizmetlerin Sınıflandırılmasına İlişkin Tebliğ
Tebliğ’de tanımlı 30'uncu sınıf: kahve, kakao; kahve veya kakao
esaslı içecekler, çikolata esaslı içecekler, makarnalar, mantılar,
erişteler, pastacılık ve fırıncılık mamulleri, tatlılar, ekmek, simit,
poğaça, pide, sandviç, katmer, börek, yaş pasta, baklava, kadayıf,
şerbetli tatlılar, puding, muhallebi, kazandibi, sütlaç, keşkül, bal, arı
sütü, propolis, yiyecekler için çeşni/lezzet vericiler, vanilya,
baharatlar, domates sosları dahil olmak üzere soslar, mayalar,
kabartma tozları, her türlü un, irmikler, nişastalar, toz şeker, kesme
şeker, pudra şekeri, çaylar, buzlu çaylar, şekerlemeler, çikolatalar,
bisküviler, krakerler, gofretler, sakızlar, dondurmalar, yenilebilir
buzlar, tuz,
Tebliğ’de tanımlı 32'inci sınıf: maden suları, kaynak suları, sofra
suları, sodalar, sebze ve meyve suları, bunların konsantreleri ve
özleri, meşrubatlar, enerji içecekleri (alkolsüz) vb.
Teközel Teközel Gıda Tem. Sağ. Mark. Hizm. A.Ş.
Tetra Pak Tetra Pak Paketleme Sanayi ve Ticaret Limited Şirketi
-
6
TL Türk Lirası
TMS / TFRS Türkiye Muhasebe Standartları/Türkiye Finansal Raporlama
Standartları
TTK 6102 sayılı Türk Ticaret Kanunu
TTSG Türkiye Ticaret Sicili Gazetesi
TÜİK Türkiye İstatistik Kurumu
ÜFE Üretici Fiyatları Endeksi
Yıldız Holding Yıldız Holding A.Ş.
-
7
I. BORSA GÖRÜŞÜ
Borsa İstanbul A.Ş.’nin Sermaye Piyasası Kurulu’nun 24/03/2015 tarih ve 3226 sayılı görüş talebine ilişkin
olarak 22/04/2015 tarihli yazısında aşağıdaki görüşe yer verilmektedir:
“Borsamız Yönetim Kurulunun 22/04/2015 tarihli toplantısında,
A) Şirketin Kotasyon Yönetmeliği’nin 13 (c) maddesi dışındaki kotasyon şartlarını sağladığı, halka arz sonuçlarının incelenmesinden sonra 13 (c) maddesinde yer alan halka açıklık oranı ve halka açık kısmın
piyasa değeri şartlarının sağlanması şartıyla Borsa Genel Müdürlüğünce yapılacak değerlendirme
sonrasında, Şirket paylarının Ulusal Pazar’da işlem görebileceği,
B) Kamunun aydınlatılması amacıyla, Şirket hakkında hazırlanan bağımsız hukukçu raporunun Şirketin halka arz izahname ekinde yer alması,
hususlarının Kurulunuza bildirilmesine karar verilmiştir.
II. DİĞER KURUMLARDAN ALINAN GÖRÜŞ VE ONAYLAR
Yoktur.
GELECEĞE YÖNELİK AÇIKLAMALAR
Bu izahname, “düşünülmektedir”, “planlanmaktadır”, “hedeflenmektedir”, “tahmin edilmektedir”,
“beklenmektedir” gibi kelimelerle ifade edilen geleceğe yönelik açıklamalar içermektedir. Bu tür
açıklamalar belirsizlik ve risk içermekte olup, sadece izahnamenin yayım tarihindeki öngörüleri ve
beklentileri göstermektedir. Birçok faktör, ihraççının geleceğe yönelik açıklamalarının öngörülenden
çok daha farklı sonuçlanmasına yol açabilecektir.
-
8
1. İZAHNAMENİN SORUMLULUĞUNU YÜKLENEN KİŞİLER
Kanuni yetki ve sorumluluklarımız dâhilinde ve görevimiz çerçevesinde bu izahname ve eklerinde yer
alan sorumlu olduğumuz kısımlarda bulunan bilgilerin ve verilerin gerçeğe uygun olduğunu ve
izahnamede bu bilgilerin anlamını değiştirecek nitelikte bir eksiklik bulunmaması için her türlü
makul özenin gösterilmiş olduğunu beyan ederiz.
İhraççı
Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Yetkilisi Sorumlu Olduğu Kısım:
Cenker Uçan
Yıldız Holding A.Ş. Gıda Grubu
Mali İşler Başkan Yardımcısı
27.04.2015
Murat Ülker
Yıldız Holding A.Ş.
Yönetim Kurulu Başkanı
27.04.2015
İZAHNAMENİN
TAMAMI
Halka Arz Edenler
Adı, Soyadı/Unvanı, Görevi, İmza, Tarih Sorumlu Olduğu Kısım:
Yıldız Holding A.Ş. Yetkilisi
Ali Ülker
Yıldız Holding A.Ş.
Yönetim Kurulu Başkan
Yardımcısı
27.04.2015
Murat Ülker
Yıldız Holding A.Ş.
Yönetim Kurulu Başkanı
27.04.2015
İZAHNAMENİN
TAMAMI
Mustafa Latif Topbaş
27.04.2015
İZAHNAMENİN
TAMAMI
Eaton Capital Fund adına
vekaleten
Mustafa Latif Topbaş
27.04.2015
İZAHNAMENİN
TAMAMI
Ahmet Afif Topbaş adına
vekaleten
Mustafa Latif Topbaş
27.04.2015
İZAHNAMENİN
TAMAMI
Zeki Ziya Sözen
27.04.2015
İZAHNAMENİN
TAMAMI
Firdevis Çizmeci adına
vekaleten
Mustafa Latif Topbaş
27.04.2015
İZAHNAMENİN
TAMAMI
Halka Arza Aracılık Eden Yetkili Kuruluş
Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Sorumlu Olduğu Kısım:
Ahmet Kemal Atasoy Süleyman Cengiz
Bölüm Başkanı Bölüm Başkanı
27.04.2015 27.04.2015
İZAHNAMENİN
TAMAMI
-
9
2. ÖZET
Bu bölüm izahnamenin özeti olup, sermaye piyasası araçlarına ilişkin yatırım kararları izahnamenin
bütün olarak değerlendirilmesi sonucu verilmelidir.
2.1 İhraççıya İlişkin Bilgiler
2.1.1 İhraççının ticaret unvanı
Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.
2.1.2 İhraççının hukuki statüsü, tabi olduğu mevzuat, ihraççının kurulduğu ülke ile iletişim bilgileri
Hukuki statüsü: Anonim Şirket
Tabi olduğu mevzuat: T.C. Kanunları
İhraççının kurulduğu ülke: Türkiye
Kayıtlı merkezinin adresi: Kısıklı Mh. Ferah Cd. No:1 Büyük Çamlıca Üsküdar /
İstanbul
Fiili yönetim yeri adresi: Gökgöz Köyü Beylik yerleri mevkii 54920 Pamukova /
Sakarya
İnternet adresi: www.akgida.com.tr
Telefon: 0 216 524 25 00
Faks: 0 264 554 00 20
Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 6.1.4 no’lu maddesinde yer almaktadır.
2.1.3 İzahnamede finansal tablo dönemleri itibarıyla ana ürün/hizmet kategorilerini de içerecek
şekilde ihraççı faaliyetleri ile faaliyet gösterilen sektörler/pazarlar hakkında bilgi
2013 yılı İstanbul Sanayi Odası (“İSO”) 500 verilerine göre (2014 yılı İSO 500 verileri henüz
açıklanmamıştır) Türkiye’nin en büyük süt ve süt ürünleri şirketi olan Ak Gıda, 31 Aralık 2014 itibarıyla,
sahip olduğu Türkiye geneline yayılmış beş adet üretim tesisi ile günlük 4.000 ton süt işleme kapasitesi,
çeşitlendirilmiş ürün portföyü ve yüksek bilinirliğe sahip markaları ile faaliyet göstermektedir.
Şirket, farklı tüketici eğilimleri ve taleplerini hedef alan süt ve süt ürünleri sektörünün çeşitli kategorilerinde
faaliyet göstermektedir. Ak Gıda, geniş ürün gamının üretimini, dağıtımını ve satışını; Türkiye’de yüksek
tanınırlığa sahip markalar ile özel ve münhasır markalı süt ve süt ürünleri kapsamında gerçekleştirmektedir.
31 Aralık 2014 itibarıyla, Şirket’in ürün gamı, “İçim”, “Dolcia” ve “Smartt” gibi markalı ürünler ile BİM ve
Şok gibi Türkiye’deki başlıca zincirlere satılan özel ve münhasır markalı ürünler dâhil olmak üzere, 325 adet
stok kaleminden (“SK”) oluşmaktadır (stok kalemlerinin ürün çeşitlerine göre gruplanmış listesi
izahnamenin 7.1.1. nolu bölümünde yer almaktadır). Şirket, markalı ürünlerinin dışında özel ve münhasır
markalar altında, çok çeşitli ve katma değerli ürünlere sahiptir. Şirket’in özellikle süt, yoğurt, ayran ve peynir
üretimine yoğunlaşan, taze ve UHT ürünlere, peynir çeşitleri ile ketçap ve mayonez gibi diğer ürünlere eşit
ağırlık veren dengeli bir ürün portföyü bulunmaktadır.
Şirket’in çiğ süt tedarikçilerine yakın konumlarda bulunan Pamukova, Karaman, Lüleburgaz,
Kahramanmaraş ve Aydın’da olmak üzere beş adet üretim tesisi bulunmaktadır.
Şirket, ürettiği süt ve süt ürünlerinin satış ve dağıtımı için farklı kanallar kullanmaktadır. Satış kanalları
markaya (markalı ürünler, özel ve münhasır markalı ürünler) ve kategoriye (endüstriyel, horeca (otel,
restoran ve kafeler)) göre çeşitlilik göstermektedir.
Şirket’in satış ve dağıtım ağı beş ana kanal altında sınıflandırılmaktadır: Bu kanallar; Şirket’in bağlı ortaklığı
Seher Gıda üzerinden geleneksel ve modern satış kanallarına markalı ürünlerin satış ve dağıtımı; Yıldız
Holding iştirakleri olan, Eksper Horeca, Horizon, Pasifik gibi diğer satış şirketleri üzerinden markalı
-
10
ürünlerin satış ve dağıtımı; özel markalı ürünlerin direkt Ak Gıda tarafından doğrudan BİM’e, özel ve
münhasır markalı ürünlerin Yıldız Holding’in iştiraki Teközel’in koordinasyonu vasıtasıyla Şok ve diğer
zincirlere satış ve dağıtımı (BİM ile Ak Gıda arasında, 1 Nisan 2015 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere
2 Nisan 2015 tarihinde imzalanan üretim ve tedarik sözleşmesi çerçevesinde, BİM’e yapılan satışlar direkt
Ak Gıda tarafından yönetilmekte ve Teközel’e komisyon ödenmemektedir); endüstriyel ürünlerin Yıldız
Holding grup şirketleri başta olmak üzere satış ve dağıtımı ve Eksper İhracat üzerinden yapılan ihraç kayıtlı
satışlar olarak sıralanmaktadır.
2012, 2013 ve 2014 yılları itibarıyla, Ak Gıda’nın net satışları sırasıyla, 1.419,3 milyon TL, 1.749,0 milyon
TL ve 2.040,6 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemler itibarıyla, Şirket’in sürdürülen
faaliyetlerden net kârı, sırasıyla 34,6 milyon TL, 64,2 milyon TL ve 59,3 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
Ak Gıda’nın 2014 yılı itibarıyla, FAVÖK’ü 129,5 milyon TL, Şirket’in düzeltilmiş FAVÖK’ü ise 155,7
milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
(TL) 2012 2013 2014
Net Satışlar 1.419.283.518 1.749.037.630 2.040.560.940
Brüt Kâr 231.508.574 284.292.726 312.404.086
Esas faaliyet kârı 33.381.974 91.181.908 95.888.933
Amortisman 24.649.718 29.563.149 33.570.579
FAVÖK 58.031.692 120.745.057 129.459.512
FAVÖK Marjı 4,1% 6,9% 6,3%
Bağışlar 36.499.738 9.473.618 19.296.499
Teközel'e ödenen komisyonlar* 2.968.936 3.652.019 4.180.002
Marka kullanım giderleri (İçim ve Dolcia)** 1.972.014 2.247.792 2.733.345
Düzeltilmiş FAVÖK 99.472.380 136.118.486 155.669.358
Düzeltilmiş FAVÖK Marjı 7,0% 7,8% 7,6% Kaynak: Konsolide Finansal Tablolar ve Şirket
* Geçmiş yıllarda Ak Gıda’nın Teközel firmasına BİM’e yapılan satışlar ile ilgili olarak aldığı koordinasyon hizmetleri için ödediği
komisyon tutarına ilişkin düzeltmedir. BİM ile Ak Gıda arasında, 1 Nisan 2015 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere 2 Nisan 2015
tarihinde imzalanan üretim ve tedarik sözleşmesi çerçevesinde, Ak Gıda Teközel’e BİM’e yapılan satışlar üzerinden herhangi bir
komisyon ödemesi yapmayacaktır.
**Ak Gıda ile Yıldız Holding 10 Nisan 2015 tarihinde İçim ve Dolcia markalarının (29 nolu süt ve süt ürünleri sınıfı) devrine ilişkin
marka devir sözleşmesi imzalamıştır. Bu devre ilişkin olarak ilgili belgeler 21 Nisan 2015 tarihinde Türk Patent Enstitüsü’ne
sunulmuştur. Devir tarihini takiben Ak Gıda, Yıldız Holding’e devre konu markalara ilişkin herhangi bir marka kullanım ücreti
ödemeyecektir. Devre konu markalara ilişkin devir bedeli 15 milyon TL’dir.
Türkiye Süt ve Süt Ürünleri Sektörü
İşbu izahname kapsamında Ak Gıda’nın faaliyet gösterdiği piyasa ve pazara ilişkin veri ve/veya bilgiler,
Nielsen (www.nielsen.com/tr), Euromonitor International (www.euromonitor.com/turkey), GFK
(www.gfk.com/tr/) ve IPSOS (www.ipsos.com.tr) pazar araştırma kuruluşlarınca hazırlanan veri
kaynaklarından ücret karşılığı elde edilmiştir. Yatırımcılar diledikleri takdirde sektöre ve pazara ilişkin bu
veri ve/veya bilgileri söz konusu kuruluşlara başvurmak suretiyle elde edebilirler.
İşbu İzahname kapsamında paylaşılan Nielsen Verileri, piyasa koşullarına ilişkin varsayımları,
örneklemelere dayanarak yansıtmaktadır ve aslen tüketicilere yönelik ambalajlı ürünlerin ve tüketim
sektöründeki diğer ürünler ile ilgili pazar araştırma aracı olarak hazırlanmıştır. İşbu veriler, yatırımcıların
yatırım kararları için temel teşkil etmemelidir ve Nielsen'ın herhangi bir sermaye piyasası aracının değerine
ilişkin görüşü veya Şirket’e yatırım yapılması için tavsiyesi niteliğinde değerlendirilmemelidir. İşbu
İzahname içerisinde sunulan Nielsen verilerinin hiçbiri horeca satışlarını kapsamamaktadır.
İşbu İzahname’de yer alan süt ve süt ürünleri sektörüne ilişkin bilgiler Euromonitor International Limited
tarafından yürütülen bağımsız pazar araştırmalarından alınmış olup; herhangi bir yatırım kararı almaya
veya almaktan kaçınmaya bir dayanak oluşturmamalıdır.
http://www.gfk.com/tr/
-
11
Türkiye, dünyanın önde gelen süt üreticileri arasında yer almakta olup, Birleşmiş Milletler Gıda ve Tarım
Örgütü (“FAO”) verilerine göre (www.dairyco.org.uk/market-information/supply-production/milk-
production/world-milk-production/#.VTTEWCGqpHx) 2012 yıl sonu itibarıyla, dünyadaki en büyük
dokuzuncu çiğ süt üreticisi konumundaki Türkiye’de TUİK Hayvansal Üretim İstatistikleri verilerine göre
2014 yılı itibarıyla 18,5 milyon ton çiğ süt üretimi gerçekleştirilmiştir
(www.tuik.gov.tr/PdfGetir.do?id=18851).
İlerleyen yıllarda, açık süt ve süt ürünlerinin içerdiği sağlık riskleri hakkında artan bilinç ile birlikte,
Türkiye’deki ambalajlı süt ve süt ürünleri tüketiminin; GSYH’deki büyüme beklentileri, artan kişi başı gelir,
hızlı şehirleşme, tüketicilerin sağlıklı, gerekli gıda kontrollerinden geçmiş ambalajlı ürünleri tüketme eğilimi
ile desteklenerek, diğer gelişmiş ülke pazarlarındaki seviyelere yaklaşacağı beklenmektedir.
Türkiye’nin demografik özellikleri ve tüketici eğilimleri ile organize perakendenin artan payı Türkiye Süt ve
Süt Ürünleri Sektörü’nün büyümesini desteklemektedir.
Çiğ Süt Tedariği ve Fiyatının Belirlenmesine İlişkin Düzenleme
Türkiye’de 2008 yılından itibaren çiğ süt referans fiyatları, Ulusal Süt Konseyi tarafından belirlenmektedir.
Ulusal Süt Konseyi, genellikle yılda iki kere toplanır. Ulusal Süt Konseyi, yem maliyetleri, et fiyatları,
mandıracılık ve devlet yardımlarının konsolidasyonları gibi mevsimsellik ve sektörel gereklilikleri dikkate
alarak, çiğ süt üreticileri ve süt işleyicilerinin temsilcileri arasındaki müzakereleri ve toplantıları
gözlemledikten sonra, çiğ sütün referans fiyatını açıklamaktadır. Ulusal Süt Konseyi tarafından açıklanan
litre başına çiğ süt fiyatı yasal olarak bağlayıcı olmasa da, piyasadaki referans fiyatları tespit etmektedir.
Referans fiyat genellikle altı ayda bir veya çiğ sütün üretim maliyetinde ciddi hareketler olması durumunda
gözden geçirilir. 31 Aralık 2012, 2013 ve 2014 itibarıyla, Ulusal Süt Konseyi tarafından belirlenen litre başı
çiğ süt fiyatı, sırasıyla, 0,90 TL, 1,00 TL ve 1,15 TL seviyesindedir. 1 Ocak 2015 ve 30 Haziran 2015
tarihleri arasındaki dönem için belirlenen litre başı çiğ süt fiyatı, 1,15 TL olup, 2014 yılı seviyesindedir.
Genellikle, çiğ sütün taban fiyatı üzerine, sütün kalitesi, arz miktarı, üretici ve çiğ süt işleme tesisleri
arasındaki mesafe ile yerel pazarlardaki rekabet gibi koşullara bağlı olarak ilave prim eklenmektedir.
Süt ve Süt Ürünleri Kategorileri Hakkında Genel Bilgi
2014 yılı itibarıyla, Türkiye’de süt ve süt ürünleri tüketiminin, markalı, özel markalı ve münhasır markalı
ürünler dâhil olmak üzere, ürün grupları bazında tutar ve hacim olarak kırılımı aşağıdaki grafiklerde
gösterilmiştir.
Ürünlerin Dağılımı, Tutar Bazında * Ürünlerin Dağılımı, Hacim Bazında *
(*) indirim marketleri dahil Türkiye toplamı
Kaynak:Nielsen
Peynir
%33
Yoğurt
%27
Süt
%26
Tereyağı
%6
Ayran
%4
Tatlılar
%3 Kefir
%1 Peynir
%8
Yoğurt
%34 Süt
%47
Tereyağı
%2
Ayran
%8 Tatlılar
%1
http://www.dairyco.org.uk/market-information/supply-production/milk-production/world-milk-production/#.VTTEWCGqpHxhttp://www.dairyco.org.uk/market-information/supply-production/milk-production/world-milk-production/#.VTTEWCGqpHxhttp://www.tuik.gov.tr/PdfGetir.do?id=18851
-
12
Sektörde Faaliyet Gösteren Firmalar
Nielsen verilerine göre, Ak Gıda, markalı ürünleri dikkate alındığında, çok parçalı bir yapıya sahip toplam
markalı süt ve süt ürünleri pazarında, indirim marketleri hariç Türkiye toplamına göre, 2014 yılı itibarıyla,
%9,8’lik pazar payı ile en büyük ilk üç oyuncu arasındadır. 2014 yıl sonu itibarıyla, toplam markalı süt ve
süt ürünleri pazarındaki en büyük üç oyuncu, pazarın yaklaşık %50’sini oluşturmuştur.
Ak Gıda, tüm ürün kategorilerinde rekabetle karşılaşmaktadır. Şirket’in rakipleri, büyük çaplı ulusal ve
uluslararası şirketler ile birtakım yerel ve bölgesel şirketlerden oluşmaktadır. Şirket’in ürünleri, diğer markalı
süt ürünleri, özel markalı ürünler, açık ürünler ve ketçap ve mayonez gibi süt ürünü harici ürünler ile rekabet
etmekte olup, başlıca rekabet kriterleri arasında marka bilinirliği, kalite, yenilik, pazarlama stratejileri,
rekabetçi fiyatlar ve dağıtım ağı yer almaktadır.
Ak Gıda, ülke genelinde çiğ süt tedarik bölgelerine yakın olarak konumlanmış, modern teknolojik altyapı ile
üretim yapan, 5 üretim tesisi, günlük 4.000 ton çiğ süt işleme kapasitesi ve ortalama %76 kapasite kullanım
oranı ile güçlü bir üretim altyapısına sahiptir. 2013 yılı İSO 500 verilerine göre (2014 yılı İSO 500 verileri
henüz açıklanmamıştır) Türkiye’nin en büyük süt ve süt ürünleri şirketi olan Ak Gıda’nın, 2014 yılı itibarıyla
işlediği süt miktarı yaklaşık 1,1 milyon tondur.
Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 7. bölümünde yer almaktadır.
2.1.4 İhraççıyı ve faaliyet gösterilen sektörü etkileyen önemli eğilimler
Ak Gıda’nın faaliyet göstermekte olduğu süt ve süt ürünleri sektörü Euromonitor International verilerine
göre 2009 – 2014 yılları arasında hacim bazında yıllık ortalama %4,1 oranında büyümüştür. Buna karşılık,
Ak Gıda’nın süt ve süt ürünü satışları 2012 – 2014 yılları arasında hacim bazında yıllık ortalama %8,8
oranında büyüme göstermiştir.
Sektördeki hacim bazında reel büyümenin yanı sıra süt ve süt ürünleri sektörünün ana hammaddesi olan çiğ
süt fiyatlarında 2013 ve 2014 yıllarında ortalama %7’yi ve %15’i aşan oranlarda artış olmuştur.
Ak Gıda’nın, sektördeki reel ve fiyatlardaki artış dolayısıyla nominal büyümeden olumlu etkilenerek, 2012
yılında 1.419,3 milyon TL olan satış gelirleri, 2014 yılı itibarıyla, yıllık ortalama %19,9 oranında bir artış ile
2.040,6 milyon TL’ye yükselmiştir. 2012-2014 yılları arasında hacim bazında en yüksek büyüme oranı
%12,3 ile peynir ürün kategorisinde gerçekleşirken, endüstriyel ürünler, süt, tereyağı ve ayran sırasıyla
%12,1, %11,3, %10,6 ve %8,1 reel büyüme sergilemiştir. Şirket’in net satışlarının artmasında, başta markalı
peynir, süt ve ayran ürünleri olmak üzere özel markalı ve münhasır markalı ürün satışlarındaki artışların da
etkisi olmuştur.
Ak Gıda’nın önemli maliyet kalemleri, ilk madde malzeme giderleri arasında yer alan çiğ süt ve ambalaj
maliyetleridir. 2014 yılı itibarıyla, Şirket’in üretim maliyetleri, üretim seviyesindeki artış, çiğ süt fiyatı ile
ambalaj maliyetlerinin yükselmesi gibi sebeplere bağlı olarak, tutar bazında artmıştır. Şirket artan
maliyetlerini ilgili müşterilerine fiyat olarak yansıtabilmiştir.
Şirket’in 31 Aralık 2014 itibarıyla stokları, süt ürünleri dışında faaliyet gösteren ve tamamı 31 Aralık 2014
tarihi itibarıyla elden çıkartılmış olan bağlı ortaklıkları içermediğinden geçmiş yıllar ile mukayese edilebilir
bir eğilim göstermemektedir.
Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 13. bölümünde yer almaktadır.
2.1.5 İhraççının dâhil olduğu grup ve grup içindeki konumu hakkında bilgi
Ak Gıda, Yıldız Holding grup şirketlerinden olup, İşbu İzahname tarihi itibarıyla, Yıldız Holding’in Ak
Gıda’nın sermayesindeki payı %33 oranındadır. Yıldız Holding, bisküvi, çikolata, süt ve süt ürünleri, içecek,
dondurulmuş gıda, et ve et ürünleri olmak üzere ana iş kolu gıda olan, toptan ticaret, ambalaj, kişisel bakım
alanlarında da faaliyet gösteren Türkiye’nin önde gelen gruplarından biridir. Üretim faaliyetlerini 24’ü
-
13
yurtdışında toplam 71 fabrikada gerçekleştiren Yıldız Holding’in bünyesinde toplamda 48.000 çalışanı
bulunmaktadır. Yıldız Holding’in 2013 yılı konsolide net satışları yaklaşık 15,7 milyar TL’dir (Yıldız
Holding’in 2014 yılı konsolide net satışları işbu izahname tarihi itibarıyla açıklanmamıştır).
2003 yılında faaliyete başlayan Seher Gıda, Ak Gıda’nın %100 bağlı ortaklığıdır. Seher Gıda, Ak Gıda’nın
markalı süt ve süt ürün gruplarının satış ve pazarlamasını yapmaktadır. Seher Gıda tüm ürünlerini başta
İstanbul, Ankara, İzmir olmak üzere, bölge müdürlükleri vasıtası ile Türkiye geneline yayılmış
distribütörlükleri ve zincir mağazalar satış grubu kanalından, büyük, orta ölçekli marketler ile geleneksel
kanallara ulaştırmaktadır.
Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 8. bölümünde yer almaktadır.
2.1.6 İhraççının ortaklık yapısı
Ortaklığımızın yönetim kontrolü İşbu İzahname tarihi itibarıyla sermayemizin %33’ünü elinde bulunduran
Yıldız Holding’e aittir. Yönetim kontrolünün Yıldız Holding’e ait olmasına ilişkin detaylı bilgi izahnamenin
19.4 bölümünde yer almaktadır.
Ortaklığımızın 320.000.000 TL tutarındaki mevcut sermayesindeki ve toplam oy hakkı içindeki doğrudan ve
dolaylı payı %5 ve daha fazla olan nihai ortakların pay oranı ve tutarı Yıldız Holding A.Ş. unvanlı ortak için
105.600.000 TL ve %33, Mustafa Latif Topbaş isimli ortak için 70.400.000 TL ve %22, Eaton Capital Fund
unvanlı ortak için 64.000.000 TL ve %20, Ahmet Afif Topbaş isimli ortak için 38.400.000 TL ve %12, Zeki
Ziya Sözen isimli ortak için 16.000.000 TL ve %5 ve Grosvenor Capital Fund unvanlı ortak için 16.000.000
TL ve %5’tir.
Şirket’te imtiyazlı herhangi bir pay bulunmamaktadır.
Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 19. bölümünde yer almaktadır.
2.1.7 Seçilmiş finansal bilgiler ve faaliyet sonuçları
BİLANÇO (TL) 31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014
Dönen Varlıklar 529.377.833 565.607.302 744.583.441
Duran Varlıklar 480.335.552 633.151.881 376.362.772
Toplam Varlıklar 1.009.713.385 1.198.759.183 1.120.946.213
Kısa Vadeli Yükümlülükler 520.746.088 562.017.207 416.387.098
Uzun Vadeli Yükümlülükler 66.690.367 188.042.966 186.060.702
Özkaynaklar 422.276.930 448.699.010 518.498.413
Toplam Yükümlülükler ve Özkaynaklar 1.009.713.385 1.198.759.183 1.120.946.213
Kaynak: Konsolide Finansal Tablolar
GELİR TABLOSU (TL) 2012 2013 2014
Satış Gelirleri 1.419.283.518 1.749.037.630 2.040.560.940
Brüt Kâr 231.508.574 284.292.726 312.404.086
Esas Faaliyet Kârı 33.381.974 91.181.908 95.888.933
Sürdürülen Faaliyetler Dönem Kârı 34.555.589 64.247.157 59.345.152
Durdurulan Faaliyetler Dönem Zararı (2.377.210) (21.739.703) (69.657.702)
Dönem Kârı/(Zararı) 32.178.379 42.507.454 (10.312.550)
Kaynak: Konsolide Finansal Tablolar
Şirket’in 2012 yılı itibarıyla 1.419,3 milyon TL olan satış gelirleri 2013 yılı itibarıyla 329,8 milyon TL
tutarında ve %23,2 oranında artış göstererek 1.749,0 milyon TL’ye yükselmiştir. Satış gelirleri 2014 yılında
-
14
ise 291,5 milyon TL tutarında ve %16,7 oranında artış göstererek 2.040,6 milyon TL’ye yükselmiştir. 2013
ve 2014 yıllarında Şirket’in satış gelirlerindeki artışın neredeyse tamamı, yurtiçi satışlardaki artıştan
kaynaklanmaktadır. Şirket’in yurtiçi satışlarındaki artış, BİM’e yapılan özel markalı ürün satışlarında,
Teközel tarafından Şok’a yapılan münhasır markalı ürünlerin satışlarında ve markalı ürün satışlarında
meydana gelen artışlardan kaynaklanmaktadır.
Şirket’in 2012 yılı itibarıyla 231,5 milyon TL olan brüt karı, 2013 yılı itibarıyla 52,8 milyon TL tutarında ve
% 22,8 oranında artış göstererek 284,3 milyon TL’ye yükselmiştir. Şirket’in brüt kar marjı 2012 ve 2013
yılları için % 16,3 olmuştur. Şirket’in brüt kârı, 2014 yılı itibarıyla 28,1 milyon TL tutarında ve %9,9
oranında artış göstererek 312,4 milyon TL’ye yükselmiştir. Şirket’in brüt kâr marjı 2013 yılında %16,3’ten
2014 yılında %15,3’e gerilemiştir. Bu durum satışların maliyetinin satış gelirlerine oranla fazla arttığı
anlamına gelmektedir. 2014 yılında çiğ süt fiyatlarında %15’ten fazla artış olması ve bu artışın fiyatlara
nominal olarak yansıtılması brüt kar marjında düşüşe neden olmuştur.
Şirket’in 2012 yılı itibarıyla 33,4 milyon TL olan esas faaliyet karı, 2013 yılı itibarıyla 57,8 milyon TL
tutarında ve %173,1 oranında artış göstererek 91,2 milyon TL’ye yükselmiştir. Şirket’in esas faaliyet kârı,
2014 yılı itibarıyla 4,7 milyon TL tutarında ve %5,2 oranında artış göstererek 95,9 milyon TL’ye
yükselmiştir.
Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 10. bölümünde yer almaktadır.
2.1.8 Seçilmiş proforma finansal bilgiler
Yoktur.
2.1.9 Kâr tahmin ve beklentileri
Yoktur.
2.1.10. İzahnamede yer alan finansal tablolara ilişkin bağımsız denetim raporlarına şart oluşturan
hususlar hakkında açıklama
Yoktur.
2.1.11. İşletme sermayesi beyanı
Şirket’in net işletme sermayesinin kırılımı, 2014 yılı sonu itibarıyla aşağıdaki tabloda sunulmaktadır.
(milyon TL) 31.12 2014
Ticari alacaklar 330,0
İlişkili taraflardan ticari alacaklar 224,1
Diğer ticari alacaklar 105,9
Stoklar 110,1
Hammaddeler ve yardımcı malzemeler 36,3
Yarı mamuller 8,1
Mamuller 63,3
Yoldaki mallar 4,1
Ticari mallar 0,4
(Stok değer düşüklüğü karşılığı) (2,0)
Ticari borçlar 213,8
İlişkili taraflara ticari borçlar 5,5
Diğer ticari borçlar 208,4
Net işletme sermayesi 226,3
Mevcut kredi ve hazır nakit kaynakları göz önünde bulundurularak, işletme sermayesi işbu İzahname’nin
tarihinden sonraki 12 aylık süre boyunca Şirket ihtiyaçlarını karşılamaya yeterlidir.
-
15
Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 11.4 no’lu bölümünde yer almaktadır.
2.1.12. Yönetim kurulu üyeleri hakkında bilgiler
Adı Soyadı
Görevi
Son 5 Yılda
İhraççıda
Üstlendiği
Görevler
Görev Süresi /
Kalan Görev
Süresi (yıl)
Sermaye Payı
(TL) (%)
Kökler Yatırım
Holding A.Ş *
Yönetim Kurulu
Başkanı
Yönetim Kurulu
Üyesi 36 ay/13 ay - -
Yıldız Holding ** Yönetim Kurulu
Başkan Vekili
Yönetim Kurulu
Üyesi 36 ay/13 ay 105.600.000,00 33,00
Ahmet Özokur Yönetim Kurulu
Üyesi
Yönetim Kurulu
Üyesi 36 ay/13 ay - -
Mahmud
Muhammed Topbaş
Yönetim Kurulu
Üyesi
Yönetim Kurulu
Üyesi 36 ay/13 ay - -
Hüseyin Avcı*** Yönetim Kurulu
Üyesi Genel Müdür 30 ay/13 ay - -
Talat İçöz *** Yönetim Kurulu
Üyesi - 14 ay/13 ay - -
Yalçın Öner *** Yönetim Kurulu
Üyesi - 14 ay/13 ay - -
* Kökler Yatırım Holding A.Ş adına Zeki Ziya Sözen tescil edilmiştir. Zeki Ziya Sözen’in Ak Gıda sermayesinde %5
oranında (nominal 16.000.000 TL) payı bulunmaktadır.
**Yıldız Holding adına Mehmet Tütüncü tescil edilmiştir.
*** Hüseyin Avcı, istifa eden yönetim kurulu üyesi yerine 11.12.2013 tarihli yönetim kurulu kararıyla atanmış olup, söz
konusu kişinin üyeliği 21.04.2014 tarihli genel kurul toplantısında onaylanmıştır. İstifa eden yönetim kurulu üyelerinin
yerine, 17.03.2015 tarihinde ticaret siciline tescil edilen 16.03.2015 tarihli Ak Gıda yönetim kurulu kararı ile Talat İçöz
ve Yalçın Öner, diğer seçilmiş yönetim kurulu üyelerinin görev süreleri ile sınırlı olmak üzere, bağımsız yönetim kurulu
üyeliğine atanmıştır. Bununla birlikte söz konusu kişilerin Kurumsal Yönetim İlkelerinde yer alan, ve bağımsız yönetim
kurulu üyelerine ilişkin olarak belirlenen bağımsızlık kriterlerinden birini veya birkaçını tam olarak karşılayıp
karşılamadıkları hususu SPK'nın ilgili düzenlemesi çerçevesinde halka arzı izleyen süreçte tekrar değerlendirilerek,
SPK mevzuatında belirtilen süreler çerçevesinde bağımsız yönetim kurulu üyesi atanacaktır. Talat İçöz ve Yalçın Öner,
Ak Gıda'nın önemli nitelikte mal satışı gerçekleştirdiği BİM’de son beş yılda yönetim kurulu üyesi olarak (Talat İçöz,
bağımsız yönetim kurulu üyesi olarak) görev almışlardır.
Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 15.2.1 no’lu bölümünde yer almaktadır.
2.1.13. Bağımsız denetim ve bağımsız denetim kuruluşu hakkında
Dönem Ticaret Unvanı Adresi Sorumlu Denetçi
2012 - 2013 - 2014
DRT Bağımsız Denetim ve
Serbest Muhasebeci Mali
Müşavirlik A.Ş.
Deloitte Values House
Maslak No1
34398, İstanbul
Burç Seven
2.2 İhraç Edilecek Paylara İlişkin Bilgiler
2.2.1 İhraç edilecek paylar ile ilgili bilgiler
Ortaklığımızın 320.000.000 TL nominal değerdeki mevcut sermayesinde, mevcut ortaklarımızdan Yıldız
Holding’in sahip olduğu 64.000.000 TL nominal değerli, Mustafa Latif Topbaş’ın sahip olduğu 19.027.027
TL nominal değerli, Eaton Capital Fund’ın sahip olduğu 32.000.000 TL nominal değerli, Ahmet Afif
Topbaş’ın sahip olduğu 10.378.378 TL nominal değerli, Zeki Ziya Sözen’in sahip olduğu 16.000.000 TL
nominal değerli ve Firdevis Çizmeci’nin sahip olduğu 2.594.595 TL nominal değerli olmak üzere toplam
144.000.000 TL nominal değerli sermayeyi temsil eden paylar halka arz edilecektir.
-
16
Pay Sahipleri
Halka Arz Öncesi Ortaklık
Yapısı
Halka Arz Edilecek Paylar Halka Arz Sonrası Ortaklık
Yapısı
TL % TL % TL %
Yıldız Holding 105.600.000,00 33,00 64.000.000,00 20,00 41.600.000,00 13,00
Mustafa Latif Topbaş 70.400.000,00 22,00 19.027.027,00 5,95 51.372.973,00 16,05
Eaton Capital Fund 64.000.000,00 20,00 32.000.000,00 10,00 32.000.000,00 10,00
Ahmet Afif Topbaş 38.400.000,00 12,00 10.378.378,00 3,24 28.021.622,00 8,76
Zeki Ziya Sözen 16.000.000,00 5,00 16.000.000,00 5,00 - -
Grosvenor Capital Fund 16.000.000,00 5,00 - - 16.000.000,00 5,00
Firdevis Çizmeci 9.600.000,00 3,00 2.594.595,00 0,81 7.005.405,00 2,19
Halka Açık - - - - 144.000.000,00 45,00
TOPLAM 320.000.000,00 100,00 144.000.000,00 45,00 320.000.000,00 100,00
Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 24.1 no’lu maddesinde yer almaktadır.
2.2.2 Payların hangi para birimine göre ihraç edildiği hakkında bilgi
Paylar Türk Lirası cinsinden satışa sunulacaktır.
2.2.3 Sermaye hakkında bilgiler
Ortaklığımızın mevcut çıkarılmış sermayesi 320.000.000,00 TL olup, beher payının nominal değeri 1,00
TL’dir.
2.2.4 Paylara ilişkin haklar
Kardan Pay Alma Hakkı (SPKn madde 19, Kâr Payı Tebliği Seri – No II-19.1)
Ortaklıktan Ayrılma Hakkı (SPKn madde 24, Önemli Nitelikteki İşlemlere İlişkin Ortak Esaslar ve Ayrılma
Hakkı Tebliği Seri – No II-23.1)
Satma Hakkı (SPKn madde 27, Ortaklıktan Çıkarma ve Satma Hakları Tebliği Seri – No II-27.1)
Tasfiyeden Pay Alma Hakkı (TTK madde 507)
Bedelsiz Pay Edinme Hakkı (SPKn madde 19, Pay Tebliği Seri - No VII-128.1)
Yeni Pay Alma Hakkı (TTK madde 461, kayıtlı sermaye sistemindeki ortaklıklar için SPKn madde 18,
Kayıtlı Sermaye Sistemi Tebliği Seri – No II-18.1)
Genel Kurula Davet ve Katılma Hakkı (SPKn madde 29, 30, Vekaleten Oy Kullanılması ve Çağrı Yoluyla
Vekalet Toplanması Tebliği Seri – No II-30.1, TTK madde 414, 415, 419, 425, 1527)
Oy Hakkı (SPKn madde 30, TTK madde 434)
Bilgi Alma ve İnceleme Hakkı (SPKn madde 14, Sermaye Piyasasında Finansal Raporlamaya İlişkin Esaslar
Tebliği Seri – No II-14.1, TTK madde 437)
İptal Davası Açma Hakkı (TTK madde 445-451, SPKn md. 18/6, 20/2)
Azınlık Hakları (TTK madde 411, 412, 439, 531, 559)
Özel Denetim İsteme Hakkı (TTK madde 438)
Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 24.5 no’lu maddesinde yer almaktadır.
2.2.5 Halka arz edilecek paylar üzerinde, payların devir ve tedavülünü kısıtlayıcı veya pay sahibinin
haklarını kullanmasına engel olacak kayıtların bulunup bulunmadığına ilişkin bilgi
-
17
Yoktur.
2.2.6 Payların borsada işlem görme tarihleri ile ihraççının sermaye piyasası araçlarının borsaya kote
olup olmadığına/borsada işlem görüp görmediğine veya bu hususlara ilişkin bir başvurusunun
bulunup bulunmadığına ilişkin bilgi
Ortaklık payları henüz Borsa’da işlem görmemektedir. Ortaklık paylarının halka arzı sonrasında Borsa’da
işlem görmesi, Borsa Yönetim Kurulu’nun vereceği olumlu karara bağlıdır.
Şirket’in daha önce gerçekleştirdiği bir sermaye piyasası aracı ihracı bulunmamaktadır.
2.2.7 Kâr dağıtım politikası hakkında bilgi
Şirket’in kâr dağıtım esasları, Şirket’in esas sözleşmesinin Kârın Tespiti ve Dağıtımı başlıklı 20. maddesinde
düzenlenmiştir. Buna göre, Şirket kâr tespiti ve dağıtımı konusunda Türk Ticaret Kanunu ve sermaye
piyasası mevzuatı hükümlerine uygun hareket eder. Sermaye piyasası mevzuatı çerçevesinde borsada işlem
gören halka açık ortaklıkların herhangi bir kar dağıtımı yapma zorunluluğu bulunmamaktadır ve kar dağıtım
esasları kâr dağıtım politikası çerçevesinde belirlenmektedir.
Şirket’in 21 Nisan 2015 tarihli Yönetim Kurulu kararı ile aldığı kâr dağıtım politikası çerçevesinde, Yönetim
Kurulu’nun yıllık kâr dağıtım önerisi faaliyet raporunda yer almalı, Genel Kurul’da pay sahiplerinin onayına
sunulmalı, ayrıca kâr dağıtım tarihçesi ve sermaye artırımlarına ilişkin detaylı bilgiler ile birlikte şirketin
internet sitesinde kamuya duyurulmalıdır.
Şirket, dağıtılabilir kârın %50’sini (yüzde elli) nakit ve/veya bedelsiz pay şeklinde dağıtma prensibini
benimsemiştir. Dağıtılacak kâr payına ilişkin teklif, yukarıda belirtilen prensip çerçevesinde, Şirketimizin
uzun vadeli stratejileri, finansman ihtiyaçları, kısa vadeli mali yükümlülükleri ile alacaklılarla yapılan
anlaşmalarda yer alan şartları ve kârlılık durumu dikkate alınıp değerlendirilerek Yönetim Kurulu tarafından
hazırlanmak suretiyle Genel Kurulumuzun onayına sunulacaktır ve bu teklif kâr dağıtımında Şirketimiz esas
sözleşmesinde belirtilen sıra ve esaslar takip edilecektir.
Şirketin 21 Nisan 2015 tarihinde aldığı Yönetim Kurulu kararıyla aldığı kâr dağıtım politikası halka arzı
takiben ilk genel kurulda tüm pay sahiplerinin onayına sunulacaktır.
Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 23. bölümünde yer almaktadır.
2.3. Risk Faktörleri
2.3.1. İhraççıya ve faaliyetlerine ilişkin riskler hakkındaki temel bilgiler:
Şirket, önemli ölçüde, üçüncü kişi tedarikçilere ve hizmet sağlayıcılara bağımlıdır ve bağımlı olmaya devam edecektir.
Çiğ süt ve diğer hammadde fiyatlarındaki artış Şirket’in kazançlarını olumsuz etkileyebilir ve/veya Şirket’in ürünlerini tüketici nezdinde daha az cazip konuma getirebilir.
Şirket’in dağıtım ve satış ağını yönetememesi Şirket’in faaliyetlerini önemli ölçüde ve olumsuz şekilde etkileyebilir.
Şirket’in markalarının ve diğer fikri mülkiyet haklarının gerçek veya algılanan değerinin kaybı Şirket’in ürünlerine yönelik talebi sınırlayabilir veya azaltabilir.
Şirket’in ilişkili taraf işlemleri bulunmaktadır. Şirket bu meyanda sözleşmeler imzalamıştır ve imzalamaya devam etmeyi planlamaktadır. Bu işlemler Şirket’in faaliyetleri açısından önem arz etmekte
olup gelecekte söz konusu ilişkili taraflar ile arasında çıkar çatışmaları ortaya çıkabilir.
Şirket stratejik hedeflerini tam olarak hayata geçiremeyebilir. Şirket stratejik hedeflerini gerçekleştirse bile büyümesini etkin ve faydalı bir biçimde yönetemeyebilir.
Şirket’in tüketici eğilimleri ve taleplerindeki değişimleri öngörme, belirleme ve yorumlama ve bu değişimleri karşılayacak yeni ürünleri yeterince hızlı bir şekilde geliştirme ve sunma becerisi, Şirket’in
satışlarını ve kazançlarını etkileyebilir.
-
18
Şirket, diğer sektör oyuncuları ile etkin biçimde rekabet edemeyebilir ve bunun sonucu olarak pazar payını kaybedebilir veya fiyat politikasını muhafaza edemeyebilir.
Şirket’in faaliyetleri yoğun işletme sermayesi gerektirmektedir. Şirket’in faaliyetleri için gerekli finansmanı sağlayabilmesi, işletme sermayesi ihtiyacını karşılayabilecek, finansman ihtiyaçlarını
karşılayabilecek ve/veya yatırım harcamalarını finanse edebilecek yeterli sermayeyi sağlama becerisine
bağlıdır.
Şirket’in risk yönetimi ve iç kontrol sistemleri yeterli veya etkili olmayabilir ve bunun Şirket’in faaliyetleri üzerinde önemli olumsuz bir etkisi olabilir.
Şirket, kendisinden kaynaklanmayan, dış etkenler sebebiyle, ürünlerine ilişkin sorumluluk tazminat talepleri, mevzuattan kaynaklanan yaptırımlar ve düzenleyici merciler tarafından başlatılan incelemelere
maruz kalabilir ve bu durum Şirket’in faaliyetlerini ve itibarını olumsuz etkileyebilir.
Şirket’in karşılaşacağı tüm riskler sigorta teminatı kapsamında olmayabilir ve sigorta teminatı kapsamı dışında olan risklerin gerçekleşmesi durumunda, Şirket zarara uğrayabilir.
Şirket’in performansı üst düzey yönetici kadrosu ve diğer kilit personeline bağlıdır.
İş bırakma eylemleri ve/veya grevlerin Şirket’in faaliyetleri üzerinde önemli ve olumsuz etkileri olabilir.
Döviz kurlarındaki dalgalanmalara bağlı olarak Şirket’in finansman giderlerinde artış olabilir ve bunun sonucu olarak Şirket’in faaliyet sonuçları olumsuz etkilenebilir.
Faiz oranlarındaki dalgalanmalar Şirket’in finansman maliyetlerini artırabilir ve finansal performansını olumsuz etkileyebilir.
2.3.2. İhraççının içinde bulunduğu sektöre ilişkin riskler hakkındaki temel bilgiler:
Tedarikçilerinden alınan çiğ sütün kalitesi ve randımanı, şirketlerin kontrolü dışında olan, bir takım etkenlere bağlıdır.
Salgın hastalıkların baş göstermesi şirketlerin satışları ve marjlarını düşürebilir.
Faaliyetlerin yürütülmesi ve büyüme stratejilerinin uygulanması, karmaşık ve değişken izin alma yükümlülüklerine ve kapsamlı mevzuata tabidir.
Şirketler, çevre, sağlık, güvenlik, hijyen ve diğer kanunlar ve yönetmelikler çerçevesinde, önemli sayılabilecek talep ve yükümlülüklere tabi olabilir.
Şirketler, mevsimsel dalgalanmalara ilişkin risklere maruz kalmaktadır.
Süt ve süt ürünleri sektörü beklenenden daha yavaş büyüyebilir.
Hükümet politikalarındaki herhangi bir değişiklik veya potansiyel belirsizlikler veya mevzuattan kaynaklanan ve vergi uygulamalarında meydana gelen herhangi bir değişiklik şirketlerin faaliyetlerini
olumsuz etkileyebilir.
2.3.3. İhraç edilecek paylara ilişkin riskler hakkındaki temel bilgiler:
Şirket Paylar’ı fiyat ve hacim dalgalanmalarına maruz kalabilir.
Şirket gelecekte pay sahiplerine temettü ödemeyebilir veya temettü beyan etmeyebilir.
Türk Lirası’nın değerindeki dalgalanmalar Şirket’in paylarının değerini ve Şirket’in paylarına ilişkin ödenen temettü tutarını önemli ölçüde etkileyebilir.
2.3.4. Diğer riskler hakkındaki temel bilgiler:
Türkiye küresel makroekonomik belirsizliklerden önemli ölçüde olumsuz etkilenmiştir ve etkilenmeye devam etmesi muhtemeldir.
Gelirlerinin büyük bir kısmını Türkiye’deki faaliyetlerinden elde eden şirketler için, Türkiye ekonomisindeki olumsuz gelişmeler şirketlerin bazı ürünlerine yönelik talebi azaltabilir ve
dolayısıyla şirketlerin satışlarını ve kazançlarını olumsuz etkileyebilir.
Türkiye ekonomisi geçmişte yüksek enflasyon baskısı ile karşılaşmıştır ve gelecekte de yüksek enflasyon ile karşılaşması muhtemeldir.
Türkiye’nin artan bütçe açığı ve kamu borçlarının, şirketlerin faaliyetleri, finansal durumu ve faaliyet sonuçları üzerinde olumsuz etkileri olabilir.
Depremler, doğal afetler ve olağanüstü riskler, şirketlerin üretim tesisleri ve gayrimenkulü üzerinde maddi zarara ve genel olarak Türkiye ekonomisi üzerinde olumsuz etkilere sebep olabilir.
-
19
Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 5. bölümünde yer almaktadır.
2.4. Halka Arza İlişkin Bilgiler
2.4.1. Halka arzdan sağlanan net nakit girişinin toplam tutarı ile halka arza ilişkin olarak ihraççının
ödemesi gereken toplam tahmini maliyet
Halka arz mevcut ortakların sahip olduğu payların bir kısmının satışı şeklinde gerçekleştirilecek olup
Şirket’e nakit girişi olmayacaktır. Halka Arz Eden Pay Sahipleri halka arzdan 832,3 milyon TL ile 996,5
milyon TL aralığında gelir elde edeceklerdir.
Halka arza ilişkin toplam maliyetin 23,6 milyon TL ile 33,3 milyon TL aralığında olacağı tahmin
edilmektedir. Ak Gıda tarafından karşılanacak toplam maliyetin ise 2,3 milyon TL ile 2,9 milyon TL
arasında olacağı tahmin edilmektedir.
Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 28.1 no’lu maddesinde yer almaktadır.
2.4.2. Halka arzın gerekçesi ve halka arz gelirinin kullanım yerleri
Mevcut ortaklar sahip oldukları payların bir kısmını halka arz yoluyla satmaktadır. Halka arzdan elde
edilecek gelirin kullanımı tamamen paylarını Halka Arz Eden Pay Sahiplerinin tasarrufunda olacaktır. Halka
arzın tamamı ortakların satacağı paylar yoluyla gerçekleşeceği için, Şirket’in elde edeceği net gelir
bulunmamaktadır.
Şirket, halka arz ile kurumsal kimliğini güçlendirerek, kurumsallaşma yönünde önemli bir adım atmış
olacaktır.
Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 28.2 no’lu maddesinde yer almaktadır.
2.4.3. Halka arza ilişkin temel bilgiler
Halka arzın başlamasından önce Kurul’un yanı sıra, BİST’in payların Borsa’da işlem görebileceğine ilişkin
uygun görüşünün alınması gerekmektedir. BİST’in görüşüne İşbu Izahname’nin I nolu bölümünde yer
verilmiştir.
Halka arz edilen payların nominal değeri 144.000.000 TL olup, Şirket’in çıkarılmış sermayesine oranı
%45,00’tir.
Halka arz edilecek paylara ilişkin bilgi aşağıdaki tabloda sunulmaktadır:
Grubu Nama/
Hamiline
Olduğu
Birim Nominal
Değer (TL)
Halka Arz
Edilen Pay
Adedi
Toplam
Nominal Değer
(TL)
Sermayeye
Oranı (%)
- Hamiline 1,00 144.000.000 144.000.000 45,00
Halka arz edilecek paylar için 3 (üç) iş günü boyunca talep toplanacaktır. Bu sürenin başlangıç ve bitiş
tarihleri ilan edilecek tasarruf sahiplerine satış duyurusunda belirtilecektir.
Paylar fiyat aralığı ile talep toplama yöntemi ile satılacak olup, talepte bulunacak yatırımcılar yurtiçi
bireysel yatırımcılar, yurtiçi kurumsal yatırımcılar ve yurtdışı kurumsal yatırımcılar olarak
tanımlanmıştır.
İhraç edilecek paylar kaydileştirme esasları çerçevesinde MKK tarafından hak sahipleri bazında kayden
izlenecek olup, payların fiziki teslimi yapılmayacaktır.
-
20
Halka arz sonuçları, Kurulun sermaye piyasası araçlarının satışına ilişkin düzenlemelerinde yer alan esaslar
çerçevesinde dağıtım listesinin kesinleştiği günü takip eden iki iş günü içerisinde Kurul’un özel durumların
kamuya açıklanmasına ilişkin düzenlemeleri uyarınca kamuya duyurulur.
Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 25.1 no’lu maddesinde yer almaktadır.
2.4.4. Menfaatler hakkında bilgi
Ak Gıda paylarının halka arzında sahip olduğu payları satan pay sahipleri Yıldız Holding, Mustafa Latif
Topbaş, Eaton Capital Fund, Ahmet Afif Topbaş, Zeki Ziya Sözen ve Firdevis Çizmeci pay satış geliri, halka
arza aracılık eden yatırım kuruluşları ise halka arza aracılık komisyonu elde edeceklerdir.
Ak Yatırım’ın, halka arz işlemi nedeniyle elde edeceği komisyon hariç, doğrudan ya da dolaylı olarak halka
arzın başarısına bağlanmış bir ekonomik çıkarı bulunmamaktadır. Ak Yatırım’ın, Ak Gıda’nın %5 ve daha
fazlasına sahip pay sahipleriyle arasında, halka arza aracılık ve konsorsiyum sözleşmesi dışında, herhangi bir
anlaşma yoktur.
Ak Gıda ve halka arzda danışmanlığını yapan ve hukukçu görüşünü oluşturan Akol Avukatlık Bürosu
arasında herhangi bir çıkar veya menfaat çatışması bulunmamaktadır. Akol Avukatlık Bürosu ve Ak Gıda
arasında herhangi bir sermaye ilişkisi yoktur. Akol Avukatlık Bürosu’nun doğrudan ya da dolaylı olarak
halka arzın başarısına bağlanmış bir ekonomik çıkarı bulunmamaktadır. Akol Avukatlık Bürosu’nun Ak
Gıda’nın %5 ve daha fazlasına sahip pay sahipleriyle arasında, halka arza ilişkin sunulan hukuki danışmanlık
hizmetleri haricinde, herhangi bir anlaşma yoktur. Akol Avukatlık Bürosu halka arza ilişkin sunulan hukuki
danışmanlık hizmetleri için danışmanlık ücreti elde etmektedir.
Ak Gıda ve finansal tablolarının bağımsız denetimini yapan DRT Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci
Mali Müşavirlik A.Ş. arasında çıkar çatışması veya herhangi bir menfaat çatışması bulunmamaktadır. DRT
Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş. ve Ak Gıda arasında herhangi bir sermaye
ilişkisi yoktur. DRT Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş.’nin doğrudan ya da
dolaylı olarak halka arzın başarısına bağlanmış bir ekonomik çıkarı bulunmamaktadır. DRT Bağımsız
Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş.’nin, Ak Gıda’nın %5 ve daha fazlasına sahip pay
sahipleriyle, Yıldız Holding’in bağımsız denetim çalışmalarının yürütülmesine ilişkin yapmış olduğu
anlaşma haricinde, herhangi bir anlaşması yoktur. Ak Gıda ile DRT Bağımsız Denetim ve Serbest
Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş. arasında, Ak Gıda’nın bağımsız denetim çalışmalarının yürütülmesine
ilişkin yapmış olduğu anlaşma haricinde, herhangi bir anlaşma bulunmamaktadır. DRT Bağımsız Denetim ve
Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş., Ak Gıda’ya ve Yıldız Holding’e sunduğu bağımsız denetim
hizmetleri kapsamında ücret elde etmektedir.
Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 25.5 no’lu maddesinde yer almaktadır.
2.4.5. Ortak satışına ilişkin bilgi ile halka arzdan sonra dolaşımdaki pay miktarının artırılmamasına
ilişkin taahhütler
Halka Arz Eden Tüzel Kişi Pay Sahibi: Yıldız Holding
Adres: Kısıklı Mahallesi Ferah Caddesi No: 1 34692 Büyük Çamlıca/İstanbul
Halka Arz Eden Tüzel Kişi Pay Sahibi: Eaton Capital Fund
Adres: Scotia Center 4. Kat, Posta Kutusu 268 Grand Cayman KY1-1104 Cayman Adaları Büyük Britanya ve
Kuzey İrlanda Birleşik Krallığı
Halka Arz Eden Gerçek Kişi Pay Sahipleri: Mustafa Latif Topbaş, Ahmet Afif Topbaş, Zeki Ziya Sözen ve
Firdevis Çizmeci
Halka Arz Edenler ve Ak Gıda’nın pay sahiplerinden Grosvenor Capital Fund, Halka Arz Edilen Paylar
işlem görmeye başladığı tarihten itibaren 180 gün süre ile sahip oldukları ve halka arza konu olmayan Ak
Gıda paylarının, söz konusu süre boyunca, Ak Gıda'nın dolaşımdaki pay miktarının artmasına yol açacak
şekilde satışa veya halka arza konu edilmeyeceğini, bu doğrultuda bir karar alınmayacağını ve/veya Borsa
-
21
İstanbul'a veya SPK’ya başvuruda bulunulmayacağını ve bu süre boyunca ileride yeni bir satış veya halka arz
yapılacağına dair bir açıklama yapılmayacağını taahhüt etmiştir.
Ak Gıda, Halka Arz Edilen Paylar işlem görmeye başladığı tarihten itibaren, 365 gün süre ile bedelli
sermaye artırımı yapılmamasını ve dolaşımdaki pay miktarının bu suretle artırılmamasını, bu süre boyunca
yeni bir satış veya halka arz yapılmasını ya da dolaşımdaki pay miktarının artması neticesini doğuracak
herhangi başka bir karar alınmamasını ve bu doğrultuda SPK veya Borsa İstanbul'a başvuruda
bulunulmamasını, bu süre boyunca yeni bir satış veya halka arz yapılacağına dair ya da dolaşımdaki pay
miktarının artması neticesini doğuracak herhangi başka bir açıklamada bulunulmamasını taahhüt etmiştir.
Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 27.3 no’lu maddesinde yer almaktadır.
2.5. Sulanma etkisi
Halka arz ortaklara ait mevcut payların satışı yoluyla gerçekleşeceği için sulanma etkisinin hesaplanması
gerekmemektedir.
2.6. Halka arzdan talepte bulunan yatırımcıların katlanacağı maliyetler hakkında bilgi
Talepte bulunan yatırımcıların katlanacağı maliyetler, talepte bulundukları yatırım kuruluşlarından azami
olarak hesap açma ücreti, sermaye piyasası aracının MKK’ya virman ücreti, yatırımcının başka yatırım
kuruluşundaki hesabına virman ücreti, EFT ücreti, damga vergisi ve yatırım kuruluşu tarafından yasal
durumlar dâhilinde alınabilecek diğer ücretlerden oluşacaktır.
Söz konusu maliyetlerin satışa aracılık eden kurumlar bazında dağılımı izahnamenin 25.3.1 no’lu bölümünde
yer almaktadır.
3. BAĞIMSIZ DENETÇİLER
3.1 Bağımsız denetim kuruluşunun ticaret unvanı, adresi ve sorumlu ortak baş denetçinin adı soyadı:
Dönem Ticaret Unvanı Adresi Sorumlu Denetçi
2012 - 2013 - 2014
DRT Bağımsız Denetim ve
Serbest Muhasebeci Mali
Müşavirlik A.Ş.
Deloitte Values House
Maslak No1
34398, İstanbul
Burç Seven
3.2 Bağımsız denetim kuruluşlarının/sorumlu ortak baş denetçinin görevden alınması, görevden çekilmesi ya da değişmesine ilişkin bilgi:
Yoktur.
4. SEÇİLMİŞ FİNANSAL BİLGİLER
Şirket’in 31 Aralık 2012, 31 Aralık 2013 ve 31 Aralık 2014 tarihli konsolide finansal durum tabloları 2012,
2013 ve 2014 yılları itibarıyla konsolide gelir tablolarından seçilen önemli finansal kalemler aşağıda yer
almaktadır.
BİLANÇO (TL) 31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014
VARLIKLAR
Dönen Varlıklar 529.377.833 565.607.302 744.583.441
Nakit ve Nakit Benzerleri 35.587.062 5.980.481 104.168.204
Ticari Alacaklar 301.993.640 355.075.564 329.981.211
-
22
İlişkili Taraflardan Ticari Alacaklar 195.447.449 229.344.464 224.115.241
İlişkili Olmayan Taraflardan Ticari Alacaklar 106.546.191 125.731.100 105.865.970
Diğer Alacaklar 54.448.724 24.161.855 173.105.781
İlişkili Taraflardan Diğer Alacaklar 44.470.740 8.436.516 165.495.601
İlişkili Olmayan Taraflardan Diğer Alacaklar 9.977.984 15.725.339 7.610.180
Stoklar 103.485.703 104.561.529 110.061.389
Peşin Ödenmiş Giderler 7.217.042 43.841.121 5.424.534
Cari Dönem Vergisiyle İlgili Varlıklar 1.521.644 5.276.004 -
Diğer Dönen Varlıklar 25.124.018 26.710.748 9.768.418
Satış Amacıyla Sınıflandırılan Duran Varlıklar - - 12.073.904
Duran Varlıklar 480.335.552 633.151.881 376.362.772
Diğer Alacaklar
İlişkili Olmayan Taraflardan Diğer Alacaklar 7.570 178.492 3.018
Finansal Yatırımlar 10.011.292 10.011.292 -
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller 24.793.825 19.805.000 20.760.000
Maddi Duran Varlıklar 420.248.216 512.907.196 350.223.902
Maddi Olmayan Duran Varlıklar - 68.080.000 -
Şerefiye - 19.740.000 -
Diğer Maddi Olmayan Duran Varlıklar - 48.340.000 -
Peşin Ödenmiş Giderler 9.860.181 17.757.108 4.755.072
Ertelenmiş Vergi Varlığı 15.414.468 488.687 620.780
Diğer Duran Varlıklar - 3.924.106 -
TOPLAM VARLIKLAR 1.009.713.385 1.198.759.183 1.120.946.213
KAYNAKLAR
Kısa Vadeli Yükümlülükler 520.746.088 562.017.207 416.387.098
Kısa Vadeli Borçlanmalar 193.619.014 80.519.381 9.770.773
Uzun Vadeli Borçlanmaların Kısa Vadeli
Kısımları 774.130 104.344 806.699
Ticari Borçlar 168.661.658 238.952.737 213.824.846
İlişkili Taraflara Ticari Borçlar 14.250.299 7.793.578 5.468.953
İlişkili Olmayan Taraflara Ticari Borçlar 154.411.359 231.159.159 208.355.893
Diğer Borçlar 142.317.188 183.471.056 171.706.399
İlişkili Taraflara Diğer Borçlar 142.317.188 181.693.883 171.706.399
İlişkili Olmayan Taraflara Diğer Borçlar - 1.777.173 -
Ertelenmiş Gelirler 598.374 10.755.985 1.194.636
Cari Vergi Yükümlülüğü - - 1.269.252
Çalışanlara Sağlanan Faydalar Kapsamında
Borçlar 3.877.356 24.994.470 4.887.170
Kısa Vadeli Karşılıklar 8.838.595 9.265.721 10.300.661
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Kısa
Vadeli Karşılıklar 4.986.060 6.624.871 7.021.251
Diğer Kısa Vadeli Karşılıklar 3.852.535 2.640.850 3.279.410
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler 2.059.773 13.953.513 2.343.710
Satış Amaçlı Sınıflandırılan Varlık Gruplarına
İlişkin Yükümlülükler - - 282.952
Uzun Vadeli Yükümlülükler 66.690.367 188.042.966 186.060.702
-
23
Uzun Vadeli Borçlanmalar 38.950.668 145.307.362 157.712.396
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Uzun
Vadeli Karşılıklar 6.008.240 8.343.581 5.425.998
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 21.731.459 34.392.023 22.922.308
ÖZKAYNAKLAR 422.276.930 448.699.010 518.498.413
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar 421.076.628 455.793.518 518.498.413
Ödenmiş Sermaye 70.000.002 70.000.002 70.000.002
Kâr veya Zararda Yeniden Sınıflandırılmayacak
Diğer Kapsamlı Giderler (84.987) (84.987) (63.481)
Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 20.904.712 22.541.631 22.971.631
Geçmiş Yıllar Kârları/Zararları 298.080.504 320.608.141 392.934.345
Net Dönem Kârı 32.176.397 42.728.731 32.655.916
Kontrol Gücü Olmayan Paylar 1.200.302 (7.094.508) -
TOPLAM YÜKÜMLÜLÜKLER VE
ÖZKAYNAKLAR 1.009.713.385 1.198.759.183 1.120.946.213
Kaynak: Konsolide Finansal Tablolar
GELİR TABLOSU (TL) 01.01.2012-
31.12.2012
01.01.2013-
31.12.2013
01.01.2014-
31.12.2014
Satış Gelirleri 1.419.283.518 1.749.037.630 2.040.560.940
Satışların Maliyeti (-) (1.187.774.944) (1.464.744.904) (1.728.156.854)
Brüt Kâr 231.508.574 284.292.726 312.404.086
Pazarlama Giderleri (-) (134.450.555) (157.749.018) (172.077.427)
Genel Yönetim Giderleri (-) (27.840.746) (33.280.721) (33.969.549)
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) (2.681.063) (3.499.129) (3.598.403)
Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler 14.915.279 21.517.520 30.252.214
Esas Faaliyetlerden Diğer Giderler (-) (48.069.515) (20.099.470) (37.121.988)
Esas Faaliyet Kârı 33.381.974 91.181.908 95.888.933
Yatırım Faaliyetlerden Gelirler 7.108.044 14.238.227 11.097.947
Yatırım Faaliyetlerden Giderler (-) - (7.513.938) (648.587)
Finansman Gideri Öncesi Esas Faaliyet Kârı 40.490.018 97.906.197 106.338.293
Finansman Gelirleri 21.955.304 3.651.383 21.573.160
Finansman Giderleri (-) (20.040.996) (24.262.946) (57.378.680)
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Öncesi Kârı 42.404.326 77.294.634 70.532.773
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Gideri (7.848.737) (13.047.477) (11.187.621)
Dönem Vergi Gideri (4.972.841) (85.893) (6.172.892)
Ertelenmiş Vergi Gideri (2.875.896) (12.961.584) (5.014.729)
Sürdürülen Faaliyetler Dönem Kârı 34.555.589 64.247.157 59.345.152
Durdurulan Faaliyetler Dönem Zararı (2.377.210) (21.739.703) (69.657.702)
Dönem (Zararı)/Kârı 32.178.379 42.507.454 (10.312.550)
Sürdürülen Faaliyetlerden Pay Başına Kazanç 0,19 0,20 0,11
Durdurulan Faaliyetlerden Pay Başına (Kayıp) (0,08) 0,07 (0,01)
Toplam Pay Başına Kazanç / (Kayıp) 0,11 0,13 0,10 Kaynak: Konsolide Finansal Tablolar
Yatırımcı, yatırım kararını vermeden önce ihraççının finansal durum ve faaliyet sonuçlarına ilişkin
ayrıntılı bilgilerin yer aldığı işbu izahnamenin 10 ve 23 no’lu bölümlerini de dikkate almalıdır.
5. RİSK FAKTÖRLERİ
5.1. İhraççıya ve faaliyetlerine ilişkin riskler:
-
24
Şirket, önemli ölçüde, üçüncü kişi tedarikçilere ve hizmet sağlayıcılara bağımlıdır ve bağımlı olmaya
devam edecektir.
2013 yılı İSO 500 verilerine göre (2014 yılı İSO 500 verileri henüz açıklanmamıştır), Türkiye’nin en büyük
süt ve süt ürünleri şirketi olan Ak Gıda, beş bölge ve 45 ilde yaklaşık 40.000 farklı üreticiden (kooperatifler
ve süt birlikleri kapsamında bulunan farklı tedarikçiler de dâhil) 2014 yılı itibarıyla toplam 1,1 milyon ton
çiğ süt tedarik etmiştir (www.iso.org.tr/projeler/arastirmalar/turkiyenin-500-buyuk-sanayi-kurulusu/).
Ekonomik veya diğer sebepler nedeniyle, Şirket’in tedarikçilerinin gelecekte çiğ süt üretmemeye,
hacimlerini azaltmaya veya Şirket yerine başka kuruluşlara satış yapmaya karar vermeleri durumunda,
Şirket, kabul edilebilir seviyede kaliteye ve ticari şart ve koşullara sahip alternatif çiğ süt tedarikçisini kısa
zamanda bulmakta zorlanabilir veya hiç bulamayabilir. Şirket’in yüksek kalite standartları, Şirket’in uygun
bulduğu tedarikçilerin sayısını sınırlamaktadır. Şirket’in mevcut tedarikçilerinin gelecekte Ak Gıda’nın
talebini karşılayamaması veya Ak Gıda’nın bu tedarikçiler ile uygun koşullar üzerinde mutabakata
varamaması gibi durumlar söz konusu olabilir. Şirket’in faaliyetlerinin devamlılığı için çiğ süt tedariğinin
düzenli olarak devam etmesi gerektiğinden, söz konusu tedarik sorunları ve yetersizlikleri, Şirket’in üretim
tesislerinin gereken kapasitede çalışmasına engel olabilir ve çiğ süt tedariğinin Şirket’in talebini
karşılamakta yetersiz kalması, Şirket’in büyümesini sınırlandırabilir. Bu durum, maliyetlerde muhtemelen
bir artış yaratacağından veya ürün kalitesini etkileyeceğinden, Şirket’in ileriye yönelik beklentileri,
faaliyetleri, mali durumu ve operasyonel sonuçları üzerinde önemli derecede olumsuz etki yaratabilir.
Ayrıca, Ak Gıda, çiğ sütün tedarikçilerden toplanması ve Şirket’e ulaştırılması konusunda Netlog ve Ceva
gibi lojistik hizmet sağlayıcıları ile yerel kooperatiflere önemli ölçüde bağlı durumdadır. Şirket’in çiğ süt
tedarikçilerinden temin edilen çiğ sütün büyük bir çoğunluğu Şirket’in üretim tesislerine Netlog ve Ceva
tarafından taşınmakta olup kooperatifler tarafından da çiğ sütün toplanma ve taşınmasına ilişkin lojistik
hizmeti alınmaktadır. Şirket’in hizmet sağlayıcıları veya diğer çiğ süt toplama ve taşıma kanalları ile
ilişkisini muhafaza edememesi veya bu hizmetlerin maliyetlerinde herhangi bir değişiklik meydana gelmesi
Şirket’in ileriye yönelik beklentileri, faaliyetleri, mali durumu ve operasyonel sonuçları üzerinde önemli
ölçüde olumsuz etki yaratabilir.
Ak Gıda, süt ürünlerine ilişkin ambalajları Tetra Pak ve SIG Combibloc olmak üzere iki ana tedarikçiden,
diğer ürünlere yönelik ambalaj malzemelerini ise farklı ambalaj şirketlerinden temin etmektedir. Şirket’in
tedarikçilerinden herhangi birinin Şirket’in siparişini temin edememesi halinde, Şirket, benzer ambalaj
malzemelerini aynı veya benzer şartlarda sağlayacak alternatif tedarikçiler bulamayabilir ve bu durum
Şirket’in ileriye yönelik beklentileri, faaliyetleri, mali durumu ve operasyonel sonuçları üzerinde önemli
olumsuz etkiler yaratabilir. Ayrıca, Ak Gıda üretim süreci için gerekli olan suyun tedariğini ağırlıklı olarak
kendi üretim tesislerindeki yeraltı sularından temin etse de, Kahramanmaraş Tesisi’nin su tedariği üretim
tesisine yakın mesafede bulunan Şirket’e ait araziden, Aydın Tesisi’nin su tedariği ise, tesisin yer aldığı,
organize sanayi bölgesinden temin edilmektedir. Dolayısıyla, Şirket’in yer altı su kaynaklarından veya
mevcut tedarikçilerinden yeraltı suyu temin edememesi her iki tesise ilişkin maliyetlerin artmasına yol
açabilir.
Çiğ süt ve paketlemeye ek olarak, Şirket, maya, kültürler, kakao, tatlandırıcılar ve yüksek fruktozlu mısır
şurubu gibi diğer hammaddeleri de kullanmaktadır. Ak Gıda, genelde, kaliteli hammadde, zamanında
teslimat ve arz devamlılığını sağlamak amacıyla, hammaddelerin her biri için limitli sayıda ana tedarikçi ile
çalışmaktadır. Şirket, her ne kadar az sayıda ana tedarikçi kullanmanın avantajlarından faydalansa da, bu
uygulama Ak Gıda’yı aynı zamanda riske maruz bırakmaktadır. Şirket’in ana tedarikçilerinden bazılarının
Şirket’in siparişini yerine getirememesi veya fiyatlarını artırması ve Şirket’in benzer hammaddeleri aynı
ve/veya benzer şartlarda sağlayacak alternatif tedarikçiler bulamaması durumunda, bu durumun Şirket’in
ileriye yönelik beklentileri, faaliyetleri, mali durumu ve operasyonel sonuçları üzerinde önemli olumsuz
etkisi olabilir.
Çiğ süt ve diğer hammadde fiyatlarındaki artış Şirket’in kazançlarını olumsuz etkileyebilir ve/veya
Şirket’in ürünlerini tüketici nezdinde daha az cazip konuma getirebilir.
Ak Gıda, üretim faaliyetleri için çiğ süt satın almaktadır. Şirket’in net satışlarının önemli bir kısmı, çiğ süt
hammaddesi ile üretilen ürünlerden oluşmaktadır. Ak Gıda’nın maliyetinin önemli bir kısmını oluşturan
hammadde maliyetlerinin çoğunluğunu süt alımları oluşturmaktadır. Toplam ilk madde malzeme, 2012, 2013
-
25
ve 2014 yılları itibarıyla, Şirket’in net satışlarının sırasıyla, %72,3, %72,3 ve %74,1’ini oluşturmaktadır.
Ulusal Süt Konseyi, 2008 yılından beri, Türkiye’de, çiğ süt referans fiyatlarını belirleyen kurum
konumundadır. Ulusal Süt Konseyi referans fiyatlarını; yem maliyetleri, Türkiye’de üretilen süt miktarı, çiğ
sütün piyasa fiyatı ve bulunabilirliği ile diğer bir takım unsurlar doğrultusunda belirlemektedir. Bir önceki
yıla göre çiğ süt referans fiyatlarındaki artış, 2013 yılında ortalama %7’nin ve 2014 yılında ise %15’in
üzerinde gerçekleşmiştir. Çiğ süt tedarik anlaşmaları ve piyasa teamülleri doğrultusunda, Ulusal Süt Konseyi
tarafından tespit edilen çiğ süt referans fiyatına ayrıca bir prim ilave edilmektedir. Söz konusu çiğ süt primi,
özellikle, arz ve talep seviyeleri, yerel rekabet, sütün kalitesi ve çiğ süt tedarikçilerinin üretim tesisine olan
uzaklığı dikkate alınarak belirlenmektedir. Bununla birlikte, diğer sektör oyuncularının bölgesel
odaklanmaları da çiğ süt primlerinin bölge bazında artmasına sebep olabilmektedir. Çiğ süt referans
fiyatlarının veya primlerin belirlenmesine ilişkin herhangi yeni bir düzenleme/uygulama, Şirket’in satılan
malların maliyetinde artışa sebep olabilir. Şirket söz konusu artışları müşterilerine yansıtamadığı takdirde, bu
durum Şirket’in bazı veya tüm ürünlerinin kar marjının azalmasına sebep olabilir. Bunun sonucunda, Ak
Gıda’nın ileriye yönelik beklentileri, faaliyetleri, mali durumu ve operasyonel sonuçları önemli ölçüde
olumsuz etkilenebilir.
Şirket süt ürünü ambalajlarının önemli bir kısmını Türkiye’den temin etmektedir, fakat ödemeler, Avro’ya
endeksli yapılmaktadır. Bununla birlikte, Şirket’in ana ambalaj tedarikçilerinden birisinden satın alınan
ürünler ithal olup Ak Gıda söz konusu tedarikçiye ödemeleri Avro bazında yapmaktadır. Ambalaj
malzemelerine ilişkin maliyetler; navlun maliyetlerindeki mevsimsel dalgalanmalar, nakliye kapasitesi, hava
koşulları ve aracıların uygulamaları da dâhil olmak üzere, yerel ve uluslararası eğilimlerden ve unsurlardan
etkilenmektedir. Bunun neticesinde, söz konusu tedarikçilerden satın alınan ambalaj hammaddesinin arzı ve
fiyatları, Türk Lirası ve Avro arasındaki döviz kuru dalgalanmaları da dâhil olmak üzere, Şirket’in kontrolü
dışında gelişen bazı unsurlar sebebiyle de değişkenlik göstermektedir. Türkiye’deki genel sektör
uygulamaları doğrultusunda, Ak Gıda, genellikle uzun vadeli hammadde tedarik sözleşmeleri akdetmemekte
ve bununla birlikte hammadde fiyatlarındaki artışlara karşı riskten korunmak için “hedging"
gerçekleştirmemektedir. Bu durumda, Şirket ürünlerinin üretimi veya ambalaj malzemesi ihtiyacı için gerek
duyulan hammaddelerin gelecekteki fiyatlarını (veya ulaşılabilirliğini) öngörememektedir. Dolayısıyla,
Şirket, kontrolü dışında gerçekleşen ambalaj malzemelerine ilişkin hammadde fiyatlarındaki dalgalanmalara
maruz kalmaya devam edecektir.
Ak Gıda’nın hammadde maliyetlerindeki artışları ürün fiyatlarına yansıtabileceğine yönelik bir garanti
bulunmamaktadır. Hammadde maliyetlerindeki artışın ürün fiyatlarına yansıtılması büyük ölçüde piyasa
koşullarına bağlıdır. Şirket’in hammadde fiyatlarındaki artışları müşterilere yansıtamaması veya yansıttığı
durumlarda artan ürün fiyatları nedeniyle satış hacminin düşmesi, Şirket’in satışları veya karlılığını
düşürebilir ve bu durum Şirket’in ileriye yönelik beklentileri, faaliyetleri, mali durumu ve operasyonel
sonuçları üzerinde önemli ölçüde olumsuz etki yaratabilir.
Şirket’in dağıtım ve satış ağını yönetememesi Şirket’in faaliyetlerini önemli ölçüde ve olumsuz şekilde
etkileyebilir.
Ak Gıda, satış şirketlerine ve kendi deposu olan perakende zincirlerine, ürünlerinin dağıtımını, direkt olarak
kendi depolarından Netlog ve Ceva lojistik firmalarının aracılığı ile gerçekleştirmektedir.
Şirket, lojistik hizmetleri dâhil tüm hizmet sağlayıcıları, satış şirketleri, distribütörleri, ürün tedariği yaptığı
perakende zincirleri veya çalıştığı aracılarla olan ilişkilerini, iş akışlarını etkin biçimde yönetemeyebilir.
Dağıtım ve satış ağına ilişkin herhangi bir konsolidasyon veya genişlemeye yönelik çalışmalara ilişkin
maliyetler, söz konusu dağıtım ve satış ağı sayesinde elde edilen gelirlerden fazla olabilir. Ayrıca, Şirket’in
distribütörlerinin performansı ve distribütörlerin Şirket’in ürünlerini satma, markalarını destekleme,
faaliyetlerini ve Şirket’in satış ağını genişletme kabiliyetleri, Şirket’in gelecekteki büyümesi açısından son
derece önemli olup, Şirket’in satış hacmi ve karlılığını doğrudan etkilemektedir. Şirket’in distribütörlerinden
herhangi birisinin Şirket’in ürünlerini zamanında veya ilgili anlaşmanın şartları doğrultusunda dağıtmaması
veya Şirket’in bunlarla olan anlaşmalarının askıya alınması, feshedilmesi veya başkaca bir şekilde
yenilenmeksizin sona ermesi halinde, Şirket’in satış hacmi veya karlılığı önemli ölçüde ve olumsuz yönde
etkilenebilir. Bu durumun, Şirket’in ileriye yönelik beklentileri, faaliyetleri, mali durumu ve operasyonel
sonuçları üzerinde önemli olumsuz etkisi olabilir.
-
26
Türkiye süt ve süt ürünleri sektöründe faaliyet gösteren firmalar arasında distribütör ağını genişletme
konusunda yoğun bir rekabet yaşanmaktadır. Ak Gıda’nın bazı rakip firmaları dağıtım ağlarını
genişletmektedir. Şirket gelecekte, mevcut satış şirketlerini elinde tutma veya yeni distribütörleri dağıtım
ağına dâhil etme konusunda rakipleri ile başarılı bir şekilde rekabet edemeyebilir. Ayrıca, Şirket’in herhangi
bir distribütörünü veya ürün tedariği yaptığı perakende zincirlerinden birini, yerine yenisi konulamayacak
şekilde kaybetmesi, Şirket’in diğer distribütörleri veya perakende zincirleri ile ilişkilerinin de sona ermesine
yol açabilir. Bu durum Şirket’in ileriye yönelik beklentileri, faaliyetleri, mali durumu ve operasyonel
sonuçları üzerinde önemli olumsuz etki yaratabilir.
Şirket’in markalarının ve diğer fikri mülkiyet haklarının gerçek veya algılanan değerinin kaybı
Şirket’in ürünlerine yönelik talebi sınırlayabilir veya azaltabilir.
Markalar, reklamlar ve isimler Şirket’in faaliyetleri için önem arz etmektedir.
Ak Gıda’nın faaliyetleri, ürünlerine ilişkin marka isimlerinin ilgili sektördeki bilinirliğine ve kabul
görmesine bağlıdır. 2012, 2013 ve 2014 yılları itibarıyla İçim ve Dolcia markaları Yıldız Holding’e ait olup,
bahsi geçen yıllarda İçim ve Dolcia markaları için ödenen marka kullanım bedeli sırasıyla 2,0 milyon TL,
2,2 milyon TL ve 2,7 milyon TL’dir. Bu tutarlar, bahsi geçen yıllar itibarıyla toplam isim ve marka
giderlerinin sırasıyla %8,6, %8,3 ve %8,5’ini oluşturmaktadır. Ak Gıda ile Yıldız Holding 10 Nisan 2015
tarihinde İçim ve Dolcia markalarının (söz konusu sözleşme Tebliğ’in (bkz.Kısaltmalar) 29 nolu süt ve süt
ürünleri sınıfı kapsamakta olup 30 ve 32 nolu ürün sınıfları Yıldız Holding mülkiyetinde kalmıştır) devrine
ilişkin marka devir sözleşmesi imzalamıştır. Bu devre ilişkin olarak ilgili belgeler 21 Nisan 2015 tarihinde
Türk Patent Enstitüsü’ne sunulmuştur. Devir tarihini takiben Ak Gıda, Yıldız Holding’e devre konu
markalara ilişkin herhangi bir marka kullanım ücreti ödemeyecektir. Devre konu markalara ilişkin devir
bedeli 15 milyon TL’dir. Bu markaların yanı sıra, Yıldız Holding ve iştirakleri, Ak Gıda tarafından üretilen
Mis, Smartt, Halk, Alpella ve Bizim Mutfak, gibi münhasır ve diğer markaların sahibi konumundadır.
Şirket, Yıldız Holding ve iştiraklerine bu markaların kullanımı karşılığında marka kullanım bedeli
ödemektedir. Bunlara ilaveten, 2012, 2013 ve 2014 yılları için Ülker logosunun, İçim ve Dolcia başta olmak
üzere markalı ürünlerin paketlerinde yer alması amacıyla Ülker logosunun bahsi geçen bu paketlerdeki yeri
ve boyutuna göre değişen oranlarda marka kullanım bedeli ile Ülker isminin kullanımı amacıyla isim hakkı
bedeli ödenmekte iken, Yıldız Holding adına tescilli olan Ülker markasının Ak Gıda tarafından İçim ve