10
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
A. Landasan Teori
Penelitian tentang pengaruh keputusan keputusan pendanaan, keputusan
investasi, profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan yang termasuk dalam indeks LQ45 membutuhkan teori yang
mendasarinya antara lain:
1. Teori Signal (Signalling Theory)
Teori sinyal mengemukakan tentang bagaimana seharusnya sebuah
perusahaan memberikan sinyal kepada pengguna laporan keuangan.
Brigham dan Houtson (2001) menyatakan bahwa sinyal adalah suatu
tindakan yang diambil oleh manajemen perusahaan yang memberikan
petunjuk bagi investor tentang bagaimana manajemen memandang
prospek perusahaan. Signalling Theory menyatakan bahwa keputusan
investasi yang diambil perusahaan akan memberikan sinyal positif tentang
pertumbuhan perusahaan dimasa yang akan datang, sehingga
meningkatkan harga saham di pasar modal yang merupakan salah satu
indikator nilai perusahaan.
Teori sinyal ini biasanya berupa informasi mengenai apa yang sudah
dilakukan oleh manajemen untuk merealisasikan keinginan pemilik. Teori
sinyal menjelaskan mengapa perusahaan perlu memberikan informasi
laporan keuangan kepada pihak eksternal. Perusahaan memberikan
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
11
informasi kepada pihak eksternal karena terdapat asimetri informasi antara
perusahaan dan pihak luar karena perusahaan mengetahui lebih banyak
mengenai perusahaan dan prospek yang akan datang dari pada pihak luar
(investor dan kreditor). Perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan
dengan mengurangi informasi asimetri yaitu dengan memberikan sinyal
pada pihak luar berupa informasi keuangan yang dapat dipercaya dan akan
mengurangi ketidakpastian mengenai prospek perusahaan yang akan
datang adalah salah satu cara mengurangi informasi asimetri.
Sinyal positif yang dapat mempengaruhi opini investor dan kreditor
atau pihak-pihak lain yang berkepentingan merupakan integritas informasi
laporan keuangan yang mencerminkan nilai perusahaan. Laporan
keuangan seharusnya memberikan informasi yang berguna bagi investor
dan kreditor untuk membuat keputusan investasi, kredit, dan keputusan
sejenis. Peningkatan penggunaan utang diartikan oleh pihak luar sebagai
kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban di masa yang akan
datang atau adanya risiko bisnis yang rendah, hal tersebut akan direspon
secara positif oleh pasar (Brigham dan Houston, 2001).
2. Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan mengacu pada nilai bisnis untuk menghasilkan
keuntungan di masa depan yang mencerminkan nilai pasar. Tugas utama
manajer dalam melakukan tanggung jawabnya yaitu mengoptimalkan nilai
perusahaan dan juga merupakan suatu tujuan mengapa perusahaan
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
12
didirikan. Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap tingkat
keberhasilan perusahaan yang terkait erat dengan harga sahamnya (Eveline
dan Amanah, 2017).
Nilai perusahaan merupakan kondisi tertentu yang telah dicapai oleh
suatu perusahaan sebagai gambaran dari kepercayaan masyarakat terhadap
perusahaan setelah melalui suatu proses kegiatan selama perusahaan
tersebut didirikan sampai dengan saat ini. Meningkatnya nilai perusahaan
adalah sebuah prestasi yang sesuai dengan keinginan para pemiliknya,
karena dengan meningkatnya nilai perusahaan maka kesejahteraan para
pemilik juga akan meningkat (Yunitasari dan Priyadi, 2014).
Pada dasarnya tujuan manajemen keuangan adalah memaksimumkan
nilai perusahaan. Akan tetapi di balik tujuan tersebut masih terdapat
banyak konflik antara pemilik perusahaan dengan penyedia dana sebagai
kreditur. Jika perusahaan tersebut berjalan lancar, maka nilai saham
perusahaan akan meningkat pula sedangkan nilai hutang perusahaan dalam
bentuk obligasi tidak berpengaruh sama sekali Yunitasari dan Priyadi,
(2014). Indeks yang tepat untuk mengukur tingkat efektivitas perusahaan
adalah dengan cara melalui nilai dari saham kepemilikan. Tugas dan
tujuan manajemen keuangan adalah memaksimalkan harga saham. Tujuan
memaksimumkan harga saham tidak berarti bahwa para manajer harus
berusaha mencari kenaikan nilai saham dengan mengorbankan para
pemegang obligasi (Clementin dan Priyadi, 2016).
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
13
Beberapa rasio yang sering digunakan sebagai indikator pengukuran
nilai perusahaan adalah: (1) Price earning ratio (PER), dimana rasio yang
membandingkan antara harga saham perusahaan dengan keuntungan yang
akan diperoleh para pemegang saham. (2) Price to book value ratio (PBV),
rasio yang membandingkan antara harga saham dengan nilai buku per
saham. (4) Market Value, yaitu nilai perusahaan merupakan nilai pasar atas
obligasi dan ekuitas perusahaan yang beredar (Eveline dan Amanah,
2017).
3. Keputusan Pendanaan
Keputusan pendanaan perusahaan merupakan suatu keputusan
bagaimana bentuk dan komposisi pendanaan yang akan dipergunakan oleh
perusahaan. Keputusan pendanaan yang berhubungan dengan sumber dana
adalah apakah sumber internal atau eksternal, besarnya hutang dan modal
sendiri dan bagaimana tipe hutang dan modal yang akan digunakan,
mengingat struktur pembiayaan akan menentukan biaya modal yang akan
menjadi dasar penentuan yang diinginkan. Sebagian perusahaan
menganggap bahwa penggunaan hutang dirasa lebih aman dari pada
menerbitkan saham baru (Achmad dan Amanah, 2014).
Aspek penting dari manajemen keuangan adalah bagaimana
perusahaan menentukan sumber pendanaan atau pembiayaan. Memahami
faktor-faktor yang membimbing keputusan pembiayaan perusahaan dan
akibatnya struktur permodalan tetap menjadi tantangan bagi para manajer,
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
14
pemegang saham dan kreditur Albanez, (2015). Manajer keuangan harus
menetapkan cara yang terbaik untuk mendapatkan dana, dapat melalui
pinjaman jangka pendek dan jangka panjang atau negoisasi untuk
melakukan penjualan obligasi atau saham semua itu harus dapat di pahami
oleh manajer keuangan (Widodo dan Kurnia, 2016).
Kebijakan pendanaan akan berpengaruh terhadap struktur modal dan
faktor leverage perusahaan, baik leverage keuangan maupun leverage
keuangan operasi. Leverage keuangan merupakan penggunaan sumber
daya yang memiliki biaya tetap dengan harapan akan memberikan
tambahan keuntungan yang lebih besar dari pada biaya tetapnya, sehingga
akan meningkatkan keuntungan yang tersedia bagi para pemegang saham.
Jika perusahaan menetapkan kebijakan untuk menggunakan sumber dana
dari utangnya berarti leverage keuangan perusahaan meningkat dan
perusahaan yang akan menanggung biaya tetap berupa bunga (Yunitasari
dan Priyadi, 2014).
Keputusan pendanaan dalam penelitian ini dapat di ukur dengan
beberapa rasio yaitu: (1) Debt to Equity Ratio dimana DER merupakan
perbandingan pendanaan dan pembiayaan antara total utang dengan total
modal sendiri. (2) Debt to total Asset Ratio, dimana DAR merupakan
perbandingan antara total kewajiban dengan total aktiva. (3) Long term to
Debt Ratio, dimana LDR merupakan perbandingan antara utang jangka
panjang dengan modal sendiri (Sartini dan Purbawangsa, 2014).
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
15
4. Keputusan Investasi
Keputusan investasi merupakan keputusan yang terpenting dari
keputusan lainnya dalam hubungannya dengan peningkatan nilai
perusahaan. Keputusan Investasi adalah keputusan yang diambil untuk
menanamkan modal pada satu atau lebih aset untuk mendapatkan
keuntungan di masa yang akan datang dan permasalahan bagaimana
manajer keuangan harus mengalokasikan dananya kedalam bentuk –
bentuk investasi yang akan dapat mendatangkan keuntungan atau laba di
masa yang akan datang Tarima dkk, (2016). Pendapat Siboni dan Pourali,
(2015) investor berinvestasi di perusahaan saham gabungan untuk
mendapatkan keuntungan seperti dividen dan capital gain. Keputusan
investasi dalam penelitian ini di ukur dengan PER (Price Earning Ratio)
dimana PER menunjukan perbandingan antara harga saham dengan laba
per lembar saham (Clementin dan Priyadi, 2016).
Tujuan keputusan investasi adalah memperoleh tingkat keuntungan
yang tinggi dengan tingkat resiko tertentu. Keuntungan yang tinggi disertai
dengan resiko yang bisa dikelola maka diharapkan akan menaikkan nilai
perusahaan, berarti juga menaikkan kemakmuran pemegang saham.
Keputusan investas dikelompokkan kedalam investasi jangka pendek
seperti investasi kedalam kas, surat-surat berharga jangka pendek, piutang
dan persediaan maupun investasi jangka panjang dalam bentuk tanah,
gedung, kendaraan, mesin, peralatan produksi, dan aktiva tetap lainnya
(Widodo dan Kurnia, 2016).
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
16
Keputusan investasi dapat diukur dengan beberapa rasio diantaranya
(1) Price Earning Ratio dimana PER merupakan perbandingan antara
harga per saham dengan laba per saham. (2) Tobin’s Q adalah
perbandingan market value of equity ditambah total utang perusahaan atau
debt dengan total aset. (3) Return On Asset, dimana ROA merupakan
perbandingan antara Earning After Tax (EAT) atau laba bersih setelah
pajak dengan total aktiva (Sartini dan Purbawangsa, 2014).
5. Profitabilitas
Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan keuntungan atau memperoleh laba bersih dari aktivitas
operasional perusahaan pada periode akuntansi Clementin dan Priyadi,
(2016). Profitabilitas perusahaan merupakan salah satu dasar penilaian
kondisi suatu perusahaan, oleh karena itu dibutuhkan suatu alat analisis
untuk bisa menilainya. Alat analisis yang dimaksud adalah rasio-rasio
keuangan. Rasio profitabilitas mengukur efektifitas manajemen
berdasarkan hasil pengembalian yang diperoleh dari penjualan dan
investasi (Ernawati dan Widyawati, 2015).
Profitabilitas juga mempunyai arti penting dalam usaha
mempertahankan kelangsungan hidupnya dalam jangka panjang, karena
profitabilitas menunjukkan apakah badan usaha tersebut mempunyai
prospek yang baik dimasa yang akan datang atau tidak. Dengan demikian
setiap badan usaha akan selalu berusaha meningkatkan profitabilitasnya,
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
17
karena jika semakin tinggi tingkat profitabilitas suatu badan usaha maka
kelangsungan hidup badan usaha tersebut akan lebih terjamin (Ernawati
dan Widyawati, 2015).
Beberapa rasio yang digunakan profitabilitas dalam penelitian ini
diantaranya (1) Return on Assets dimana ROA perbandingan antara laba
bersih setelah pajak dengan total aset. (2) Return on Equity dimana ROE
merupakan perbandingan antara laba bersih setelah pajak dengan modal
sendiri (Tarima, dkk 2016).
6. Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan secara umum dapat diartikan sebagai suatu skala
yang mengklasifikasikan besar atau kecilnya suatu perusahaan dengan
berbagai cara antara lain dinyatakan dalam total aset, total penjualan, nilai
pasar saham. Besar kecilnya perusahaan dilihat dari besarnya nilai equity,
nilai penjualan atau nilai aktiva. Kecil atau besarnya suatu perusahaan dan
ukuran perusahaan sangat berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Adanya
struktur kepemilikan dapat dilihat dana berasal dari dalam dan dari luar.
Sehingga ukuran perusahaan dapat mencapai pengendalian persediaan
dengan baik (Ussu, dkk 2017).
Jika ukuran perusahaan yang dilihat dari aktivanya maka, semakin
besar aktivanya maka semakin tinggi nilai perusahaan. Selain itu ukuran
perusahaan merupakan hal yang menjadi pertimbangan untuk
mendapatkan modal di pasar modal, ukuran perusahaan yang besar relatif
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
18
lebih mudah aksesnya terhadap pasar modal untuk memperoleh pendanaan
bagi perusahaannya, maka akan mendukung operasional perusahaan secara
maksimum, sehingga akan meningkatkan harga saham dari perusahaan
(Solikin, dkk 2015).
B. Penelitian Terdahulu
Tabel 2.1
Penelitian Terdahulu
No Nama Peneliti Judul Penelitian Hasil Penelitian
1. Safitri Lia Achmad,
Lailatul Amanah
(2014)
Pengaruh Keputusan
Investasi, Keputusan
Pendanaan, Kebijakan
Dividen Dan Kinerja
Keuangan Terhadap
Nilai Perusahaan
Hasil penelitian
menunjukan
keputusan investasi
berpengaruh
negatif dan tidak
signifikan terhadap
nilai perusahaan,
sedangkan
keputusan
pendanaan,
kebijakan dividen
dan kinerja
keuangan
berpengaruh positif
dan signifikan
terhadap nilai
perusahaan.
2. Luh Putu Novita
Sartini, Ida Bagus
Anom Purbawangsa
(2014)
Pengaruh Keputusan
Investasi, Kebijakan
Dividen Serta
Keputusan Pendanaan
Terhadap Nilai
Perusahaan
Hasil penelitian
menunjukan bahwa
keputusan
Investasi,
kebijakan dividen
serta keputusan
pendanaan
berpengaruh positif
signifikan terhadap
nilai perusahaan
3. Dewi Yunitasari,
Maswar Patuh
Priyadi (2014)
Pengaruh Keputusan
Investasi, Pendanaan,
Kebijakan Dividen Dan
Tingkat Suku Bunga
Hasil penelitian
menunjukan bahwa
keputusan
investasi,
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
19
Terhadap Nilai
Perusahaan
keputusan
pendanaan,
kebijakan dividen
berpengaruh
signifikan terhadap
nilai perusahaan,
sedangkan tingkat
suku bunga tidak
berpengaruh
signifikan terhadap
nilai perusahaan
4. Candra Pami
Hemastuti (2014)
Pengaruh Profitabilitas,
Kebijakan Dividen,
Kebijakan Hutang,
Keputusan Investasi,
Dan Kepemilikan
Insider Terhadap Nilai
Perusahaan
Hasil penelitian
menunjukkan
bahwa
profitabilitas dan
keputusan investasi
berpengaruh positif
dan signifikan
terhadap nilai
perusahaan
sedangkan
kebijakan dividen,
kebijakan hutang,
dan kepemilikan
insider tidak
berpengaruh
terhadap nilai
perusahaan
5. Grandy Tarima,
Tommy
Parengkuan dan
Victoria Untu
(2016)
Pengaruh Profitabilitas,
Keputusan Investasi
Dan Keputusan
Pendanaan Terhadap
Nilai Perusahaan
Hasil penelitian
menunjukkan
bahwa
Profitabilitas,
Keputusan
Investasi dan
Keputusan
Pendanaan secara
simultan maupun
parsial tidak
berpengaruh
signifikan terhadap
Nilai Perusahaan
6. Putry Meilinda
Rahayu Widodo
dan Kurnia (2016)
Pengaruh Keputusan
Investasi, Pendanaan,
Dan Kebijakan Dividen
Terhadap Nilai
Hasil penelitian
menunjukkan
bahwa keputusan
investasi dan
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
20
Perusahaan kebijakan dividen
berpengaruh
signifikan terhadap
nilai perusahaan
sedangkan
keputusan
pendanaan tidak
berpengaruh
signifikan terhadap
nilai perusahaan
7. Hesti Setyorini
Pamungkas dan
Abriyani
Puspaningsih
(2013)
Pengaruh keputusan
investasi, keputusan
pendanaan, kebijakan
dividen dan ukuran
perusahaan terhadap
nilai perusahaan
Hasil penelitian
menunjukkan
bahwa keputusan
investasi
berpengaruh positif
terhadap nilai
perusahaan.
Sedangkan
keputusan
pendanaan,
kebijakan deviden
dan ukuran
perusahaan tidak
berpengaruh
terhadap nilai
perusahaan.
8. AA Ngurah
Dharma Adi Putra
dan Putu Vivi
Lestari (2016)
Pengaruh kebijakan
dividen, likuiditas,
profitabilitas dan
ukuran perusahaan
terhadap nilai
perusahaan.
Hasil penelitian ini
menunjukan bahwa
kebijakan dividen,
likuiditas,
profitabilitas dan
ukuran perusahaan
secara parsial
berpengaruh positif
signifikan terhadap
nilai perusahaan.
9. Hendrik E.S
Samosir (2017)
Pengaruh profitabilitas
dan kebijakan utang
terhadap nilai
perusahaan.
Hasil penelitian
menunjukkan
bahwa
profitabilitas dan
kebijakan utang
berpengaruh positif
signifikan terhadap
nilai perusahaan.
10. Fernandes Moniaga
(2013)
Struktur modal,
profitabilitas dan
Hasil penelitian ini
menunjukan bahwa
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
21
struktur biaya terhadap
nilai perusahaan.
Struktur modal
berpengaruh
terhadap nilai
perusahaan,
sedangkan
profitabilitas dan
struktur biaya tidak
berpengaruh
signifikan terhadap
nilai perusahaan.
11.
Mawar Sharon R.
Pantow, Sri Murni
dan Irvan Trang
(2015)
Analisa pertumbuhan
penjualan, ukuran
perusahaan, return on
asset, dan struktur
modal terhadap nilai
perusahaan
Hasil penelitian
menunjukkan
bahwa
pertumbuhan
penjualan
berpengaruh positif
tidak signifikan
terhadap nilai
perusahaan, ukuran
perusahaan
berpengaruh
negatif tidak
signifikan terhadap
nilai perusahaan,
sedangkan ROA
dan struktur modal
berpengaruh positif
signifikan terhadap
nilai perusahaan.
12. Anita Rahmawati,
Djayani Nurdin,
dan Cici Riyanti K.
Bidin (2015)
Pengaruh kepemilikan
manajerial dan ukuran
perusahaan terhadap
nilai perusahaan
Hasil penelitian
menunjukkan
bahwa kepemilikan
manajerial dan
ukuran perusahaan
secara parsial
berpengaruh
negatif dan
signifikan terhadap
nilai perusahaan.
13. Citra Berliani dan
Akhmad Riduwan
(2017)
Pengaruh Good
Corporate Governance,
kinerja keuangan dan
ukuran perusahaan
terhadap nilai
perusahaan.
Hasil penelitian
menunjukkan
bahwa kepemilikan
manajerial,
kepemilikan
institusional,
komisaris
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
22
independen, ROA,
ROE berpengaruh
positif terhahadap
nilai perusahaan
sedangkan ukuran
perusahaan
berpengaruh
negatif terhadap
nilai perusahaan
C. Kerangka Pemikiran
Kerangka pemikiran ini menggambarkan hubungan antara variabel
independen yaitu Keputusan Pendanaan (X1), Keputusan Investasi (X2),
Profitabilitas (X3) dan Ukuran Perusahaan (X4) terhadap variabel dependen
yaitu Nilai Perusahaan (Y).
Keputusan Investasi (X2)
Nilai Perusahaan (Y)
Keputusan Pendanaan
(X1) H1 +
H2 +
Profitabilitas (X3)
Ukuran Perusahaan (X4)
H3 +
H4 +
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
23
D. Hipotesis Penelitian
1. Pengaruh Keputusan Pendanaan terhadap Nilai Perusahaan
Keputusan pendanaan merupakan salah satu keputusan yang paling
kritis dan pekerjaan yang menantang untuk manajer keuangan hal itu
disebabkan karena keputusan ini memiliki dampak secara langsung pada
kinerja keuangan dan struktur modal dari perusahaan. Keputusan yang
berkaitan dengan investasi akan menentukan sumber dan bentuk dana
untuk pembiayaannya. Sumber pembiayaan ini yang berasal dari utang
jangka pendek (current liabilities) maupun utang jangka panjang (long
term debt) dan modal saham perusahaan yang terdiri dari saham preferen
(preferred stock) dan saham biasa (common stock) ( Widodo dan Kurnia,
2016).
Manajer dalam menjalankan tugasnya dituntut untuk dapat
mempertimbangkan dengan baik keputusan pendanaan yang tepat dengan
memperhatikan kondisi perusahaan serta menganalisis bagaimana
kombinasi sumber pendanaan yang ekonomis bagi perusahaan. Hal ini
dapat terlihat dari sisi liabilitas dan modal pada neraca atau balance sheet
perusahaan. Keputusan pendanaan yang berkaitan dengan pemilihan
sumber dana yang tepat untuk mengoptimalkan nilai perusahaan (Eveline
dan Amanah, 2017).
Menurut Achmad dan Amanah (2014) menyatakan bahwa keputusan
pendanaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan,
hal yang senada juga dilakukan oleh Sartini dan Purbawangsa, (2014)
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
24
menyatakan bahwa keputusan pendanaan berpengaruh positif signifikan
terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan uraian di atas maka hipotesis yang
di ajukan adalah :
H1: Keputusan Pendanaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai
perusahaan.
2. Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Keputusan investasi merupakan kombinasi antara nilai aktiva riil
dengan pilihan investasi di masa mendatang. Pertumbuhan perusahaan
adalah faktor yang sangat diharapkan oleh para investor sehingga
perusahaan tersebut dapat memberikan return yang diharapkan. Ekspektasi
investor adalah pertumbuhan perusahaan yang selalu meningkat dan
bertambah nilai asetnya, karena dengan pertumbuhan perusahaan tersebut
maka kesempatan investasi dengan keuntungan yang diharapkan dapat
tercapai. Teori yang mendasari keputusan investasi adalah signalling
theory, dimana teori tersebut menjelaskan bahwa pengeluaran investasi
memberikan sinyal positif terhadap pertumbuhan perusahaan di masa yang
akan datang sehingga akan meningkatkan harga saham yang merupakan
salah satu indikator nilai perusahaan (Clementin dan Priyadi, 2016).
Keputusan investasi sudah menjadi keputusan yang berperan sangat
penting dalam perkembangan perusahaan. Prospek perusahaan di masa
depan berkaitan dengan keputusan investasi yang diambil oleh manajer
saat ini. Tujuan perusahaan berinvestasi adalah untuk mendapatkan respon
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
25
yang positif dari pemilik perusahaan atau pemegang saham. Dengan
investasi yang tepat perusahaan akan mendapatkan keuntungan yang
nantinya akan membuat investor tertarik untuk menanamkan saham
dengan motif mengharapkan tingkat pengembalian sesuai dengan yang
diinginkan. Di era bisnis yang penuh tuntutan perusahaan diharapkan akan
selalu bertumbuh dan mengalami peningkatan secara finansial, itulah
mengapa manajer harus secara matang mempertimbangkan keputusan
berinvestasi yang tepat (Eveline dan Amanah, 2017).
Penelitian yang dilakukan oleh Hemastuti, (2014) menyatakan
bahwa keputusan investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap
nilai perusahaan. Hal yang sama dilakukan oleh Rahmawati dkk, (2015)
menunjukkan bahwa keputusan investasi secara simultan berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan sedangkan secara parsial berpengaruh
positif searah terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan uraian diatas maka
hipotesis yang di ajukan adalah :
H2: Keputusan investasi berpengaruh positif signifikan terhadap nilai
perusahaan.
3. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Profitabilitas mencerminkan kemampuan memperoleh laba dalam
hubungannya dengan penjualan, modal sendiri maupun total aset. Investor
akan berusaha untuk mencari perusahaan yang menunjukkan kinerja
terbaik. Profitabilitas perusahaan yang tinggi menunjukkan kemampuan
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
26
perusahaan dalam memenuhi kewajibannya. Profitabilitas yang tinggi juga
akan memberikan sinyal positif bagi investor bahwa perusahaan berada
dalam kondisi yang menguntungkan. Hal ini menjadi daya tarik investor
untuk memiliki saham perusahaan. Permintaan saham yang tinggi akan
membuat para investor menghargai nilai saham lebih besar dari pada nilai
yang tercatat pada neraca perusahaan, sehingga nilai perusahaan pun akan
tinggi (Clementin dan Priyadi, 2016).
Menurut Hemastuti, (2014) menunjukkan bahwa profitabilitas
berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Sejalan dengan
penelitian yang dilakukan oleh Putra dan Lestari, (2016) menyatakan
bahwa profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai
perusahaan. Berdasarkan dari uraian di atas maka hipotesis yang diajukan
adalah :
H3 : Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai
perusahaan.
4. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Ukuran perusahaan merupakan besar kecilnya suatu perusahaan yang
dapat dilihat dari tingkat penjualan, jumlah ekuitas, atau jumlah aktiva
yang dimiliki oleh perusahaan tersebut beserta kapitalisasi pasar
sahamnya. Faktor ini menjelaskan bahwa suatu perusahaan yang besar
akan memiliki akses yang lebih mudah ke pasar modal. Dalam hal ini
penjualan lebih besar dari pada biaya variabel dan biaya tetap, maka akan
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
27
diperoleh jumlah pendapatan sebelum pajak. Sebaliknya jika penjualan
lebih kecil dari pada biaya variabel dan biaya tetap maka perusahaan akan
mengalami kerugian. Perusahaan yang berada pada pertumbuhan
penjualan yang tinggi membutuhkan dukungan sumber daya organisasi
(modal) yang semakin besar, demikian juga sebaliknya pada perusahaan
yang tingkat pertumbuhan penjualannya rendah kebutuhan terhadap
sumber daya organisasi (modal) juga semakin kecil (Sari dan Handayani,
2016).
Ukuran perusahaan dapat tercermin dari total aset yang dimiliki oleh
perusahaan. Perusahaan besar memiliki kemudahan untuk memasuki pasar
modal, sehingga memudahkan perusahaan untuk mendapatkan tambahan
dana. Hal ini akan dianggap oleh investor sebagai prospek yang baik pada
perusahaan tersebut sehingga akan dapat menarik minat investor untuk
menanamkan modalnya. Investor akan mempertimbangkan ukuran
perusahaan dalam menanamkan modal, karena perusahaan yang besar
dianggap telah berkembang dan memiliki kinerja yang baik. Apabila total
aktiva perusahaan meningkat maka nilai perusahaan tersebut juga ikut
meningkat (Putra dan Lestari, 2016).
Menurut Mindra dan Erawati, (2014) menyimpulkan bahwa ukuran
perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Solikin dkk, (2015)
menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018
28
terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan uraian diatas maka hipotesis yang
diajukan adalah :
H4 : Ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai
perusahaan.
Pengaruh Keputusan Pendanaan..., Ida Faridah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis UMP, 2018