1111 MMaayyııss –– 1188 MMaayyııss 22000099
eekkoonnoommiikk..aarraassttiirrmmaallaarr@@vvaakkiiffbbaannkk..ccoomm..ttrr
HHAAFF TT AALL IIKK GGÖÖRRÜÜNNÜÜMM
TT.. VVAAKKIIFFLLAARR BBAANNKKAASSII TT..AA..OO.. HHAAZZİİNNEE BBAAŞŞKKAANNLLIIĞĞII EEKKOONNOOMMİİKK AARRAAŞŞTTIIRRMMAALLAARR MMÜÜDDÜÜRRLLÜÜĞĞÜÜ
11 Mayıs 2009
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
YYUURRTTİİÇÇİİNNDDEE GGEEÇÇEENN HHAAFFTTAA
Nisan ayında Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) %0.6 artacağı beklenirken, %0.02; Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) ise %0.65 arttı. Böylece, Nisan ayı itibariyle yıllık enflasyon TÜFE'de %6.13 artarken, ÜFE'de %0.35 geriledi.
Sanayi Üretimi 2009 yılı Mart ayında 2008 yılı Mart ayına göre %20.9 azalırken, bir önceki aya göre %13.4 arttı. Sanayi üretiminde %22.5 düşüş bekleniyordu.
Sanayi üretimine dair önemli bir gösterge olan imalat sanayiinde kapasite kullanım oranı, geçen yılın aynı ayına göre 14.9 puan azalırken, bir önceki aya göre 2.1 puan artarak %66.8 seviyesinde gerçekleşti. Kapasite kullanım oranı Şubat’ta tarihi en düşük seviye olan %63.8 olarak gerçekleşmişti.
AB Komisyonu 2009 Bahar Ekonomik Tahminler Raporu'nda Türkiye ekonomisinin bu yıl %3.7 küçüleceğini, 2010'da ise %2.2 büyüyeceğini öngördü. Raporda, 2009 yılında Türk ekonomisinin ihracatta daralma, iç talepte hızlı düşüş ve dış finasman bulmakta zorluklar gibi eş zamanlı şoklarla karşılaşma olasılığına dikkat çekildi.
Hazine’nin düzenlediği 21 ay (637 Gün) vadeli iskontolu tahvil ve 5 yıl (1792 Gün) vadeli değişken kuponlu tahvil ihalelerinde, ihale öncesi yapılan ROT satışla beraber toplam borçlanma tutarı 11.6 milyar TL oldu. Hazine, piyasalara 10 milyar 305 milyon TL, kamuya 4 milyar 139 milyon TL olmak üzere toplam 14 milyar 444 milyon TL ödeme yapacak.
Merkez Bankası tarafından yayınlanan Banka Kredileri Eğilim Anketi’nde, işletmelere verilen kredilere uygulanan standartları sıkılaştırma yönündeki eğilimin güçlenerek sürdüğü ve tüm kredi türlerinde standartların beklentilerin oldukça üzerinde bir oranda sıkılaştırıldığının görüldüğü belirtildi.
Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) Başkanı Tevfik Bilgin, bankaların ilk çeyrekte toplam karının %33 artışla 5.2 milyar TL’ye yükseldiğini açıkladı. Sermaye yeterlilik rasyosunun ise %18.5’e yükseldiğini belirten Bilgin, %13’ün altında sermaye yeterlilik rasyosu bulunan bankanın olmadığını vurguladı.
2008 yılında Türkiye genelinde işsizlik oranı 0.7 puan artış ile %11 oldu. Kentsel yerlerde işsizlik oranı %12.8’e, kırsal yerlerde ise %7.2’ye yükseldi.
MB tarafından açıklanan Mayıs ayının ilk yarısına ait beklenti anketi sonuçlarına göre, yıl sonu enflasyon beklentisi %6.61’den %6.13’e, 12 aylık ve 24 aylık TÜFE beklentileri ise sırasıyla %6.46 ve %6.33’e geriledi.
YYUURRTTDDIIŞŞIINNDDAA GGEEÇÇEENN HHAAFFTTAA
ABD'de resmi olarak açıklanan banka stres testi sonuçlarına göre teste tabi tutulan 19 bankadan 10'unun toplam 74.6 milyar dolar yeni sermayeye ihtiyacı olduğu görüldü. Stres testi sonuçlarına göre önümüzdeki iki yıl içinde ekonomik durumun daha da kötüleşmesi durumunda bankaların toplam zararı 599.2 milyar doları bulacak. Bu potansiyel zararın en büyük bölümü 185.5 milyar dolar ile ipotek kredilerinden, 99.2 milyar doları ise piyasa işlemlerinden yazılabilecek. Bankaların zararlarının ise daha önce sızan haberler düzeyinde olduğu ortaya çıktı. Buna göre Bank of America'nın 33.9 milyar dolar, Wells Fargo'nun 13.7 milyar dolar, Citigroup'un 5.5 milyar dolar, GMAC’in 11.5 milyar dolar, Morgan Stanley'in 1.8 milyar dolar yeni sermaye bulması gerekiyor. Sermaye arttırması gerekmeyen bankalar arasında ise Goldman Sachs, JPMorgan ve Bank of New York bulunuyor. Sermaye arttırması gerelen bankaların 8 Haziran'a kadar bu artışı nasıl yapacaklarına ilişkin bir plan sunmaları ve 9 Kasım'a kadar da uygulamaları gerekiyor.
Kredi derecelendirme kuruluşu Standard and Poor's, ABD'li 23 finans şirketinin notlarını düşürebileceğini açıkladı. S&P’nin notu indirebilecekler listesinde Citigroup, PNC Financial Services, U.S. Bancorp, BB&T Corp, Bank of America, Fifth Third ve KeyCorp gibi kuruluşlar yer aldı.
Amerikalı yatırım kuruluşu Merrill Lynch tarafından hazırlanan raporda, Nisan ayında yükselen S&P 500 endeksinin Mayıs ayı için olumlu sinyal verdiği belirtildi. Endeksin Nisan ayında %9.4 yükseldiği hatırlatılan raporda, rakamın Nisan ayı açısından tarihin en büyük dördüncü yükselişi olduğu vurgulandı.
ABD'de bekleyen konut satışları endeksi, Mart'ta %3.2 ile beklentilerin üzerinde arttı. Genel beklenti satışların değişmeyeceği yönündeyken endeks Şubat ayında %2.1 artmıştı.
AB Komisyonu, Euro Bölgesi ekonomisinin gelecek yılın ikinci çeyreğinden önce toparlanmaya başlamasının beklenmediğini belirtti ve büyüme tahminlerini Bölge'nin İkinci Dünya Savaşı'ndan beri geçirdiği en derin resesyon olduğu görüşü doğrultusunda aşağı yönlü revize etti. Komisyon, bazı "olumlu sinyallere" rağmen 16 ülkeden oluşan Euro Bölgesi'nin bu yıl %4 daralmasının, gelecek yıl ise %0.1 büyümesinin beklendiğini belirtti.
ABD Merkez Bankası FED Başkanı Ben Bernanke, üç yıldır süren konut krizinde dibe yaklaşıldığını ve kredi sıkıntısının tekrarlanmaması durumunda durgunluğun bu yıl sonunda bitebileceğini söyledi.
ISM (Arz Yöneticileri Enstitüsü) hizmet endeksi Nisan ayında konut ve perakende satışlardaki hafif toparlanmanın etkisi ile beklentilerin üzerine çıktı. Endeksin 40.8’den 43.7’ye çıkması ekonomideki yavaşlamanın azaldığına dair işaretlerden biri olarak algılandı.
11 Mayıs 2009
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
Ekonomist Nouriel Roubini, global hisse senedi piyasalarındaki rallinin bu yıl içinde, zayıf kar rakamları ve ekonomik haberlerin yatırımcıları şaşırtması ile tersine döneceğini savundu. Roubini, borsalarda yaşanan yükselişleri “ayı piyasası rallisi" olarak değerlendirdi.
ABD'de açıklanan ADP Ulusal İstihdam Raporu'na göre, özel sektörde istihdam Nisan ayında 491.000 azaldı ve Kasım 2008'den beri en düşük seviyede gerçekleşti.
Euro bölgesi’nde tüketici talebinin bir göstergesi olan perakende satışların, aylık bazda %0.6 gerilediği ve yıllık bazda ise %4.2 düştüğü açıklandı. Perakende satışların Mart'ta %0.1 yükselmesi, yıllık bazda ise %2.6 azalması bekleniyordu.
Euro bölgesi hizmetler PMI endeksi Nisan ayında 43.8 değerini alarak Aralık 2001'den beri en sert aylık yükselişini gösterdi. Endeks Mart ayında 40.9 değerini almıştı. Veri hizmet sektöründe daralmanın yavaşladığına işaret etti.
Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Trichet, ECB'nin gösterge faiz oranını beklentiler doğrultusunda 25 baz puan indirerek %1'e çektiği toplantının ardından yaptığı konuşmada ekonomide çok düşük düzeylerde istikrar kazanma eğilimi olduğunu ve 2010 yılında toparlanma beklediğini bildirdi.
ABD işsizlik maaşı başvuruları 2 Mayıs'ta sona eren haftada 635,000 olarak açıklanması beklenirken 601,000 ile önceki haftaya göre geriledi.
American International Group, ilk çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre daha düşük ancak, analist beklentilerinin üzerinde, hisse başına 97 sent zarar etti. Şirket geçen yılın aynı döneminde hisse başına 1.41 dolar zarar etmişti. Analistler ise hisse başına 6 sent zarar bekliyordu. ABD’li otomotiv şirketi General Motors, birinci çeyrekte hisse başına net 9.78 dolar zarar açıkladı. Şirketin hisse başına ortalama 11.05 dolar zarar açıklaması bekleniyordu.
ABD Çalışma Bakanlığı, Mayıs ayında tarım dışı istihdamın 590.000 kişi azalması beklenirken 539.000 ile Ekim ayından beri en düşük seviyede azaldığını açıkladı. Verilere göre tüm sektörlerde istihdam azalışı, önceki aylardan daha yavaş olsa da sürdü. Kamu, eğitim ve sağlık hizmetleri sektörlerinde ise istihdam arttı. İşsizlik oranının ise %8.9'a yükseldi.
ABD’de regülatörler Cuma günü Westsound Bank of Bremerton’u kapattı. Bu banka ile birlikte yılbaşından bu yana kapatılan banka sayısı 33’e yükseldi.
Notların teyit edilmesine neden olarak Bank of America’nın ihtiyaç duyması halinde hükümetin destek sağlayacağına yönelik güven gösterildi. S&P, Bank of Amerika’nın kredi notlarını negatif izlemeden çıkarırken, görünümü durağan olarak belirledi. S&P, Bank of America’nın kredi notlarını A/A‐1 olarak teyit etti. Banka’nın notları 4 Mayıs ta negatif izlemeye alınmıştı.
Ekonom
Mar
Şeki
altıngöstekayn
Sana%53.EdilmMadkaydyavaüreti
Şeki
‐3‐2‐2‐1‐1‐
11
‐6
‐4
‐2
2
4
6
mik Araştı
rt ayında sa
il 1
da gerçekleşireren sanayi ünaklandı.
ayi Üretim End.1 ile Motorlumiş Petrol Ürencilik ve taşdetti. 16 Martşlattığı görüldimin yeniden
il 2
0.05.00.05.00.0‐5.00.05.00.05.0 S
60
40
20
0
20
40
60
Q1 Q3
2006
Kaynak:OSD
ırmalar M
anayi üretim
rken bizim beüretim endeks
deksi alt grupu Kara Taşıtı, rünleri İmalatş ocakçılığınınt’ta otomotivdü. (Şekil3) İbaşlaması ile
Sanayi Üretim
Q1 Q3
Otomobil P2007
D
Müdürlüğü
mindeki düş
klentimiz olansinin bu yıl M
lar bazında inRömork ve Ytı takip etti. alt grubu olav sektörüne gndirimin ilk birlikte ÖTV in
m Endeksi Değ
1 3 5
Pazarında Ayl
ü
şüş hız kest
n ‐%20’e yakınMart ayında %
ncelendiğinde,arı Römork İmMart ayında an bu sektör getirilen ÖTV 2 haftasında ndiriminin tam
ğişim Oranı (%
5 7 9
lık Değişim(%2008
ti....
n bir seviyede20.9 daralma
, 2009 yılı Mamalatında gerüretimi artaŞubat ayındaindirimlerinindaha çok st
m etkisinin Nis
%)
11 1
%)20
SanayöncekyakalaayındagösterÜretim%21.3oldu. görüldsüreklyaşanüretim
e gerçekleşti. Gsı, neredeyse
art ayında geçrçekleşti. Bu sn tek alt gruaki %3.7’lik kün sanayi üretokların eridiğsan ayında gö
ÖTVSanolaşek Sangörotokaleetti
3
009
ekonomik
yi üretiminde ki aydan daandı. Sanayi a 2008 yılı rirken, bir öncm Endeksi Şu3 azalma gösteMart ayında idü. (Şekil 1) 2li düşüşlerin an bu toparmindeki düşüGeçen senenie tüm sektörle
en yılın aynı asektörü %41.8up ise ham püçülmeye kartimindeki düşği dikkate alıözleneceğini sö
V indirimlerinnayi üretim en otomotiv skilde görülmek
nayi üretim ere daha yaomotiv ve seemlerin üretimi.
11 Ma
k.arastirmala
yedi ay aradaaha düşük bÜretim EndeMart ayına gceki aya göre ubat ayında %ererek krizin öise endekstek2008 yılının Ayaşandığı enrlanma olumüş (‐%20.9) pn aynı dönemerde yaşanan
ayına göre, en8’lik düşüş ilepetrol ve doğşılık Mart ayışüşü beklediğndığında, otoöyleyebiliriz.
nin en önemliendeksinin önsektörü üzerinktedir.
endeksi Mart tay hareket ermaye mallami %50 oranın
ayıs 2009
ar@vakifban
an sonra ilk dbir küçülme eksi, 2009 yılgöre % 20.9% 13.4 arttı.%23.7, Ocak önemli bir göski düşüşte yavAğustos ayınddekste Mart lu algılandı. piyasa bekleminde %2.4 yılüretim düşüş
n yüksek düşü Kok Kömürüğalgaz çıkarımnda % 11.9’luğimiz gibi bir omotiv sektör
i etkisi, Mart nemli bir alt nde olduğu a
ayında diğerettiği görü
arı gibi önenda azalmaya
nk.com.tr
defa bir oranı
lı Mart 9 azalış Sanayi ayında stergesi vaşlama an beri ayında Sanayi ntisinin lık artış şünden
üş oranı Rafine
mı oldu. uk artış miktar ründeki
ayında kalemi açık bir
r aylara ülürken mli alt devam
Ekonom
SanaarınddüşügörüalındyüksMartgörühare
Şeki
Şeki
‐2‐1‐1
11
60
65
70
75
80
85
mik Araştı
ayi Üretimdırılmış şekildüşün mevsimslmektedir. dığında Mart aek seviyeler t ayında sanalen bu mevsiket ettiği görü
il 4
il 5
201510‐5051015
1999Q1
1999Q3
2000Q1
2000Q3
Oca.08
Şub.08
Mar.08
Nis08
Kapa
ırmalar M
Endeksi de incelendiğisel etkilerdenGeçmiş yılayı sanayi üredikkat çekm
ayi üretim enimsel yükselişülmektedir.
2000Q3
2001Q1
2001Q3
2002Q1
2002Q3
2003Q1
GSYİH B
Gerçek
Nis.08
May.08
Haz.08
Tem.08
asite Kullanım
Müdürlüğü
mevsimselinde, yaşanann kaynaklanmlar göz öetim endekslemektedir. 200ndeksinin, geçşlerden aksi y
2003Q1
2003Q3
2004Q1
2004Q3
2005Q1
Büyüme Oran
kleşen B
Ağu.08
Eyl.08
Eki.08
Kas08
m Oranı (%)
ü
Şekil
llikten n sert madığı önüne erinde 09 yılı çmişte yönde
2005Q3
2006Q1
2006Q3
2007Q1
2007Q3
ı (%)
Beklentimiz
‐50.
‐40.
‐30.
‐20.
‐10.
0.
10.
20.
Kas.08
Ara.08
Oca.09
Şub.09
l 3
SaorgegegökagetokuEkorkuda
2008Q1
2008Q3
2009Q1
2009Q3
.00
.00
.00
.00
.00
.00
.00
.00
1999Q1
1999Q3
2000Q1
Mar.09
Nis.09
anayi üretimiranı, Mart ayıerileyerek %6eçen yılın aynöre 2.1 puanapasite kullanelişme olaraoparlanmanınullanım orankonomik Araşranı beklentulanım oranınaralmanın yav
Tabl
2009
2009
2009
2009
2009
2000Q3
2001Q1
2001Q3
2002Q1
GSYİH MevsimsSanayi Üretim E
ekonomik
ine dair bir nda geçen yıl64.7 seviyesinı ayına göre 1n artarak %6nım oranının k algılanırke da işaretini ını, piyasa %ştırmalar Müdtimiz %66.3 ndaki bu artıvaşlayacağına
lo 1
RO
I Çeyrek
II Çeyrek
III Çeyrek
IV Çeyrek
Yıllık
2002Q3
2003Q1
2003Q3
2004Q1
2004Q3
sellikten ArındırılmEndeksi (Mevsims
11 Ma
k.arastirmala
gösterge olanın aynı ayına gnde gerçekleş14.9 puan azal66.8 oldu. İmaylık bazda n sanayi ürvermiş oldu.
%65.6 oranınddürlüğü olaraolması yön
ış Nisan ayı işaret etmekt
Reel GSYİH BüyüOranı Beklentileri
(%)
‐12.4
‐6.1
‐4.4
2.5
‐5.1
2004Q3
2005Q1
2005Q3
2006Q1
2006Q3
mış (Yıllık Büyümsellikten Arınıdırı
ayıs 2009
ar@vakifban
n kapasite kugöre %20.3 orşti. Nisan ayınlırken, bir önc
malat sanayi sartması olumretiminde ha. Nisan ayı kda tahmin eak kapasite kunündeydi. Ksanayi üretimtedir.
ümeimiz
2006Q3
2007Q1
2007Q3
2008Q1
2008Q3
e %)lmış, Yıllık %)
nk.com.tr
ullanım ranında nda ise ceki aya sektörü mlu bir afif bir apasite ederken ullanım apasite mindeki
2009Q1
11 Mayıs 2009
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
Şekil 6
Sanayi üretimi yılın ilk çeyreğinde ortalama %22 oranında daraldı. Büyümenin içinde önemli bir paya sahip olan sanayi üretimindeki bu daralma, ilk çeyrek büyüme rakamlarında sert bir düşüşe işaret ediyor. Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü olarak hazırladığımız ekonometrik modele göre, 2009’un ilk çeyreği için küçülme oranı beklentimiz %12.4 ile 2001 yılının son çeyrek büyüme rakamı olan ‐%9.85 oranını aşmaktadır. Bu durum küresel ekonomik krizin Türkiye üzerine etkilerini ortaya koymaktadır. Ancak ikinci çeyrekte daralma hızı yavaşlayacaktır. Bunun da en önemli nedeni
hükümetin açıkladığı önlem paketleridir. Sanayi üretimindeki azalış ve büyümedeki yavaşlama Merkez Bankası’nın faiz indirimlerine devam edeceğine işaret ederken, beklentimiz, Mayıs ayı toplantısında 50 baz puan indirim yapılacağı yönündedir. Haziran ayında ise 25 baz puan faiz indirimi ile Merkez Bankası’nın bundan sonraki dönemde politika faiz oranını %9 seviyesinde sabitleyeceğini tahmin ediyoruz.
Tablo 2
Ülkeler Bazında Sanayi Üretimindeki Değişim (%) Japonya ‐34.2 Macaristan ‐19.6
Güney Kore ‐33.9 Çek Cum. ‐17.5
Singapur ‐33.9 Tayland ‐15.4
Ukrayna ‐30.4 Danimarka ‐15.0
Estonya ‐29.7 Rusya ‐13.7
Tayvan ‐26.0 ABD ‐12.8
İspanya ‐24.7 Brezilya ‐10.0
İsveç ‐22.9 Vietnam +2.4
Türkiye ‐20.9 Çin +8.3
Ülkeler bazında Mart ayında sanayi üretimindeki düşüşe baktığımızda Çin’deki sanayi üretimi artı olsa dahi bir düşüş olduğunu ve dünya genelinde krizin etkilerinin hissedildiğini görebiliriz. Krizde artık dibi gördüğümüz düşüncelerini destekleyen Mart ayı sanayi üretim endeksi düşüşündeki yavaşlamadan sonra ÖTV ve KDV indirimlerinin etkisini Nisan ayı sanayi üretim endeksinde daha rahat görebileceğimizi söyleyebiliriz. Bu durumda ÖTV indirimleri Mart ayından daha önce yapılsaydı toparlanma daha erken başlayabilirdi düşüncesi desteklenebilir. Endeksteki bu yavaşlamaya temkinli yaklaşmakla birlikte sanayicilerin korkusunun indirimlerin Haziran’da sona ereceği olduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca geçmiş yıllara baktığımızda Mart ayında iç talebin ve ihracatın geçen aylara göre daha canlı olduğunu, bu durumda Mart ayı sanayi üretim endeksinin Şubata göre yükselmesinin olağan bir durum olduğunu düşünebiliriz. Ancak kriz ortamında bu yavaşlamayı iyileşme süreci olarak değerlendiriyoruz.
EKONOMİK ARAŞTIRMALAR MÜDÜRLÜĞÜ Selin Düz [email protected] (0312) 455 84 90 Emine Özgü Özen [email protected] (0312) 455 84 87
‐10.00
‐5.00
0.00
5.00
10.00
15.00
‐30.00
‐20.00
‐10.00
0.00
10.00
20.00
2000Q1
2000Q3
2001Q1
2001Q3
2002Q1
2002Q3
2003Q1
2003Q3
2004Q1
2004Q3
2005Q1
2005Q3
2006Q1
2006Q3
2007Q1
2007Q3
2008Q1
2008Q3
2009Q1
Sanayi Üretim Endeksi (Yıllık %) GSYH (Yıllık Büyüme %)
Ekonom
YYUURR
Arta
GeçtolabEuroseviyDolabeklegörüsürdyatırgünüyönesert TL, d
Bu hDolatemkuygugünügörüalgılabekledahaortamolabkurubaşlaizled1.508
mik Araştı
RRTTİİÇÇİİ PPİİYYAASSAA
an risk iştahı
tiğimiz hafta ileceğine dairo Bölgesi’ndenyesini kırmaktr/TL kuru, 1.5entilerden iyildü. Hafta soüren kur haftrımcıların kar ünde ise, bekelik ikna edicibiçimde yüksdolar karşısınd
haftaya IMF ir/TL kuru, gekinli davranmulanan stres tü düşüşle 1.5şlerin aktarılamalarının arenebilir. Dolaa kırılgan halemda, risk algıilir. Bu gereknun hafif yukadığı görülüyoiğimiz aşağı y80, ardından
ırmalar M
AALLAARR
TL’nin, dola
ABD’de açıkr beklentileri n gelen ÜFE vta zorlandığı 5750 seviyesin gelmesi ve onlarına doğrutanın en düşsatışlarına y
klentiler doğru açıklamalardselmesi de kuda %3.35 değe
le anlaşmanıeçtiğimiz haftamalarının etkisestleri sonuçl353 seviyesinması, piyasalrtmasına nedeyısıyla, gelişme getirebilir. Alamalarının ykçelerle bu hakarı yönlü olaror. Bununla byönlü trendin1.4910 olarak
Müdürlüğü
ar karşısında
klanmaya devdestekledi. Hverilerinin defgörüldü. Haf
ni kıramamasıIMF’nin dolaru ise, ABD’deüğü olan 1.5yönelmeleri, kultusunda açıda bulunmalarrun haftayı veer kazandı.
n imzalanmaanın son işlemsiyle gün içinarının olumlunden tamamları ikna edeben olabilecekmiş ülke piyasAyrıca, döviz ükselmesi yatafta Merkez rak belirttiğimbirlikte, kurunn geçerliliğini k değerlendiril
ü
%3.35 değe
vam eden reaftanın ilk işllasyonist kaygfta ortalarındyla yeniden arın zayıflamase beklentilerd3 seviyesini gkurun yenideıklanan stres rının etkisiylee günü düşüş
yabileceğine m gününde ABnde en yükseu gelmesinin vadı. Bugün, rbilecek gerekktir. Bu durumalarında topacinsinden yattırımcıların güBankası’nın b
miz trendini 1.5n günlük olarakoruduğu te
liyor.
er kazanması
eel ekonomiyem günlerindgıları yansıtmaa stres testleşağı yönlü hasını beklediğinen iyi gelen gördü. Ancakn hafif bir totestleri sonu
e risk alma iştle 1.5353 sev
yönelik resmD’de işgücü pek 1.5618 sevve EUR/USD presmi açıklamkçelerle destemda, yurtiçi parlanmaya yöntırım araçlarıyüvenli liman obeklentilerin a55’in de altınak 1.5750’nineknik olarak s
ını sağladı...
ye ilişkin verden itibaren aasıyla dolara erine yönelik reketine başlani açıklaması haftalık işsizli, ABD’de streoparlanma göuçları ve banktahının yenideviyesinden tam
mi açıklamalariyasasına yönviyesini görenparitesinin semalarda IMF ieklenmemesi piyasaların yunelik ortaya çyla, TL cinsindolarak değerlealtında faiz ina inerek kırmn üzerinde kasöylenebilir. A
ekonomik
riler ekonomşağı yönlü hayönelik güvenartan kaygılaadı. Özellikle Asöz konusu aik başvurularıes testleri soöstermesine kacılık kesimien arttığı görmamlamasını
rın etkisiyle yelik açıklanacn Dolar/TL kurt yukarı yönle anlaşmanıdurumunda
urtdışı gelişmeçıkabilecek heden yatırım aendirdikleri dondirimine gidasının ardındapanışlar yapmAşağı yönlü h
11 M
k.arastirmala
ide en kötünareketine başnli liman alımarın yükselmeADP özel sektaşağı yönlü hı ardından aşnuçlarının açneden oldu. nin nasıl sermüldü. Ayrıca Esağladı. Böyle
yukarı yönlü hak veriler öncuru, ABD’de lü hareketininn imzalanmayTürkiye piyaselere olan haer türlü kaygınraçlarının getolara alımlarınebileceği düşan bugün yukmadığı koşullahareketlerde
Mayıs 2009
ar@vakifban
nün artık gölayan dolar/Tlarının etkisiyesine neden ör istihdam vhareketi desteağı yönlü harıklanması öncHaftanın sonmaye artıracaEUR/USD parece, geçtiğimi
hareketine bacesinde yatırımbankacılık ken etkisiyle hafyabileceğine salarına yöneassasiyetinin anın, yurtiçi piytiri farkının dnın artmasınaşünülüyor. Dkarı yönlü harearda, son hafise hedef ilk
nk.com.tr
örülmüş TL kuru, yle 1.56 olduğu erisinin eklediği reketini cesinde n işlem aklarına itesinin iz hafta
aşlayan mcıların esimine ftayı ve yönelik elik risk artması yasaları araldığı neden
Dolar/TL eketine ftalarda olarak
Ekonom
Geçe
Yatırayındolmakaldısektögünügerilegerile
İMKBarttırgünleparadesteise k33,6etmeönemdiğer
mik Araştı
en hafta İMK
rımcıların genedan bu yanakiasını sağlasa ığı görüldü. Haör hisselerine ü kapanış öncedi. İşlem hacedi ve haftayı
B’de teknik görmaktadır. Buerinde İMKB’lel olarak karekler bulunmkısa vadede z10‘de bulunaesini sağlayabmini korumakr önemli diren
ırmalar M
KB’de kar sa
el olarak ABDi en yüksek seda diğer gelişafta içinde Tüsatış geldi. Bcesinde 34,80cminin yüksek 32,842 seviye
östergelerin auna ek olarakye satış olarar satışlarının gaktadır. 22,70zor görünmekn 60 aylık ha
bilecektir. İMKktadır. Bu sevnç olacaktır.
Müdürlüğü
tışları görüld
D’de açıklanaceviyesini gördşmekte olan rk bankalarınuna ek olarak00 seviyesindk olduğu geçeesinden kapat
aşırı alım bölgk hafta başınak yansıyabilgörülme olası00 – 34,800 arktedir. Endeksareketli ortalaKB’de bu haftaviyede kar sat
ü
dü...
ak stres testindü. Hafta geneülkelerin hissa ilişkin haberk, geçen haftaeki direncinen haftaya İMKttı. Böylece İM
esinde bulunmnda IMF görüecektir. Son ılığı bulunmakrasındaki hares için son döama seviyesina yükselişlerintışlarıyla karş
ne odaklandıkelinde yurtdışıse senedi piyrler İMKB’dek İMKB’de kar e kadar yükseKB‐100 endekMKB’deki hafta
ması bu haftaüşmelerine ilişdönemdeki gktadır. Bu dueketin %50 fibönemde vurgunin üzerinde an yeniden etkiılaşılmaması v
kları geçen ha piyasaların oyasalarıyla karki yükselişi dessatışlarının delen İMKB‐10ksi 32,170 puaalık yükseliş %
a için hisse seşkin yatırımcıgelişmeler dikrumda boşlukbonacci düzeltuladığımız 60aylık bir kapaili olması duruve endeksin
ekonomik
fta İMKB‐100lumlu bir tablrşılaştırıldığındsteklerken, haa etkili olmas0 bu seviyeleandan başlarke%3.6 oldu.
nedi piyasasınlarda oluşan kkate alındığıklar nedeniyletmesi olan 28 aylık seviye anış yaz aylarumunda geçenyükselişine de
11 M
k.arastirmala
0 endeksi 34,8lo çizmesi, İMda, İMKB’dekaftanın son işleı dikkat çekti.erden gelen ken, son iki gü
nda satışların tedirginlik dnda, İMKB’dee 31,250 ve 3,750 seviyesinönemini korında İMKB’den hafta test edevam etmesi
Mayıs 2009
ar@vakifban
800 ile 2008 yKB’de alımlarki yükselişlerinem gününde i Özellikle, Perkar satışlarıyln etkili olan s
görülmesi olae haftanın ilee yurtdışı piy30,700 seviyenin altına bir hrumaktadır. Şeki yükselişin dilen 34,800 sdurumunda
nk.com.tr
ılı Ekim ın etkili n sınırlı ise mali rşembe a %6.6 atşlarla
asılığını erleyen yasalara elerinde hareket u anda devam seviyesi 35,300
Ekonom
Orta
GeçthaftageriledüşüsürdbeklesonukaydBöyleABD’yatır
müzaalgılayeni kürePolit
mik Araştı
lama bileşik g
tiğimiz haftayanın ilk işlem emesi ve ÜFEüş gösterdi. Böürmesi ve yıl entilerini oluşuçlanması geredetti. Bununla ece, hafta son’de açıklanacarımcıların risk
akerelerin taamalarını artırfinansman olsel piyasalardikası Kurulu
ırmalar M
getiri yeni bir
a spot piyasagünlerinde TÜE’nin de ‐%0.3öylece, uzuncsonu enflasyoşturarak bileşiekse yurtdışı pbirlikte, haftanlarına doğru ak stres testlekli varlıklardan
kip edilmesi rabilir. Bu nedlanaklarının odaki olası yentoplantısında
2 Şubat 20vadeli gösttahvil bileşgetirisi
Müdürlüğü
tarihi rekoru
ada %12.22 seÜİK tarafından35 ile 1976 yıa bir süre desonunun bekleik getirideki apiyasalardaki a içinde aşağıortalama bileeri sonuçlarınn kaçınma eğ
bekleniyor. Bdenle, IMF ileortaya konulmni dalgalanmaa faiz indirim
11 terge şik
ü
n ardından to
eviyelerinden n açıklanan enlının Şubat aystek olarak göentilerden düşşağı yönlü haolumlu havan yönlü seyrinieşik getiri %11a ilişkin kaygığiliminin etkis
Bugün, IMF ie anlaşmaya vmasıyla ikna edalar karşısındami beklentileri
oparlanma gö
başlayan 2 Şnflasyon rakamyından bu yanörünümünü süşük çıkabileceğareketi desteknın etkisiyle tai sürdüren do1.59 ile yeni bıların artması siyle bileşik g
tamamlagetiri haHazine’ngerçekleşgörüldü.
Hazine’niç borç gerçekleşmilyar TMayıs ayçevirme 2014 vagercekleş
Bu hafta ile anlaşmanıvarılamaması dilmesi gerekea daha kırılgaine karşılık, M
österdi...
Şubat 2011 vamlarının TÜFEna ilk kez yıllıkürdüren %12.0ği öngörüsü, kledi. Hafta orahvil – bono polar/TL kuru dbir tarihi rekorve yine ABD’getiri haftayı adı. Valörlü işlaftayı %11.81in ihalelerinşen günlük
in piyasalara servisi amacştirdiği ihaleleTL’ye ulaştı. Ayı piyasa iç booranı ise asg
adeli TÜFE’yeşecek.
ise piyasada n yapılmayabhalinde, ekonebilir. Aksi takan konuma gMerkez Bank
ekonomik
adeli göstergeE’nin %6.13 ilek bazda eksili00 seviyesi kırMerkez Bankartalarında ise,iyasasında işlea ortalama biruna ulaştı. An’de işgücü piytoparlanma lemlerde de b1 seviyesindein de katkısbazdaki reko
ve kamuya ycıyla geçtiğimerle Mayıs ayAy sonunda borç çevirme ogari %98.6 oe endeksli k
özellikle IMF bileceğine danomik aktörlekdirde, yurtiçigelebilir. Bu hkası’nın 25 ya
11 M
k.arastirmala
e tahvilin ortae son 39 yılın gerçekleşmerıldı. Enflasyoası’nın faiz ind gerek Hazineem gören kıymleşik getirininncak, haftanınyasasına yönegöstererek %benzer bir seyen tamamladsıyla 2007 yor işlem hacm
yapacağı toplamiz hafta bayı toplam borbir ihalesi daoranı asgari %lacağı tahminkıymetin ihra
ile anlaşma koir resmi açıkrin bu durumi piyasadaki ehafta 14 Maya da 50 baz
Mayıs 2009
ar@vakifban
alama bileşik en düşük sev
esiyle sert bir nun düşme edirimine gidebe ihalelerinin metler değer an azalışını destn son işlem gülik veriler önc%11.85 seviyeyrin ardındanı. İşlem hacyılının Ocak mine çok ya
am 14.3 milyaşında ve ertçlanma miktaaha kalan Ha109.7, Kamu n ediliyor. 21cı ise 26 M
oşulları konusklama, piyasaun gerekçeleekonomik gelişıs’ta TCMB’nipuan olmak
nk.com.tr
getirisi viyesine şekilde ğilimini bileceği başarılı artışları tekledi. ününde cesinde esinden bileşik mi ise, ayında
aklaştığı
ar TL’lik tesinde arı 16.1 zinenin iç borç
1 Mayıs Mayıs’ta
sundaki da risk riyle ve şmeler, in Para k üzere
Ekonom
beklegörüortaltahvfaizlegörüüzergöstekarşı Glob
Geçtekongelenhareyabayönüetkisseviy
HaftaseviyenflayakınGlobgelmkırılmgörüdeste
mik Araştı
entilerin altınldüğü izlenimlama %12’ler illerine yatırımer üzerinde yldüğü grafikteinde ise %14ermesi bakımılaşabileceği d
bal piyasalard
tiğimiz hafta nomisinde dan olumlu üreket etmesineancı yatırımcılünde destek vsi ile bir miktyesinden sonla
anın ilk işlemyesine gerileyasyon verileri ndan takip edbal piyasalardamesi beklenenması ve 152.0nüme yönelikek seviyeleri o
ırmalar M
nda faiz indirmi bu görüşünseviyesinde
mlarını azaltmukarı yönlü be, 8 haftalık h4.20 seviyesi mından anlamdüşünülüyor.
a yaşanan iyi
başında ABD’ralmanın hız tim rakamlare neden olduarın gösterdiğverdi. Haftayatar kar realizandırdı. 5 yıllı
m gününde IMen gösterge eönemli yer tilecek. Yurtiçia devam edenn faiz indirimin000 seviyesinek endişelerin olabilir.
Müdürlüğü
rimine gitmes oluşmasına nbulunduğu k
maları beklenebaskıları artırahareketli ortaldirenç olara
m taşıyor. Aş
mser hava, ge
’de olumlu gekestiğine yönının ardından. Hazine’nin ği yoğun ilgi i 144.563 sevizasyonu gözlek Türkiye CDS
MF ilgili geleneurobonoun btutacak. ABD’nde ise Perşen iyimserliğinnin yarattığı pe kadar bir yüyeniden canl
ü
si daha olası neden olmuştkoşullarda, babilir. Bu gelişmabilecektir. Buamanın işaretk beklenebiliağı yönlü ise
elişmekte ola
elen konut venelik veriler gn artan risk iş2019 vadeli dile ihracın beiyesinden başense de, TürS'i de yaklaşık
n haberler vebu haftaki sey’de sermaye mbe günü yap etkisiyle yurtozitif havanınükseliş yaşanmandırması ile
görülüyor. Ötur. Bankacılıknkaların aktifme ise, Hazineu durumda vat ettiği %12.6r. Verim eğre sınırlı olma
n ülke tahvill
erilerinin ekoglobal piyasalştahı gelişmekdolar cinsi göş katı kadar tşlayan 2030 vk eurotahville18 puan dara
e kar realizasyrinde, ABD’dihtiyacı ortaypılacak Merketdışı borsa en etkisiyle yaşaması mümkünyaşanabilece
Özellikle, açıklk kesimi açısınflerinde yer ae’nin iç borç çealörlü işlemle6 seviyesinin isi grafiği de asını beklediğ
erine yükseliş
nominin yavaarda iyimser kte olan ülke österge eurobtalep gelmesiadeli göstergeeri haftayı olarak 248/253
syonlarının ete açıklanacakya çıkan bankez Bankası Parndekslerinin yanabilecek yu olabilir. ABDek olası aşağı
ekonomik
lanan sanayi ndan düşünüalan ve %11’evirme oranınrde ortalamadirenç oluştugösterge ta
ğimiz hareket
ş yönünde de
aş yavaş canlbir hava oluştahvillerinin
bond ihracınd, 2030 vadeli e eurobonodartalama 40 s3 seviyesinden
tkisiyle bir mk Nisan ayı pekaların artırımra Kurulu toplyükselişini sürkarı yönlü harD tarafında açyönlü hareke
11 M
k.arastirmala
üretimi verisldüğünde ise,ler seviyelerinnın ciddi biçim bileşik getiriurması beklenhvilde satışlatin %11.40 s
stek vermeye
andığı sinyalişmasını sağlahafta boyuncda 1.5 milyar gösterge eura stres testinesentlik değer n işlem gördü
miktar değer kerakdende satm çabaları da antısı ve faiz kdürmesi ve Mrekette 151.50ıklanan verileette ise 146.8
Mayıs 2009
ar@vakifban
sinin ardından, mevduat fainde bulunan mde arttığı koşinin haftalık sebilir. Bu sevirın yaşanabilseviyesinde d
e devam ediyo
vermesi vedı. Özellikle Çca yükseliş yödolar borçla
robononaya ye yönelik endartışlarıyla 1.
kaybederek 1tış, sanayi ürepiyasalar tarakararı dikkat çMerkez Banka00 direnç sevierin global eko803, 145.500
nk.com.tr
n dibin zlerinin hazine
şullarda seyrinin iyelerin eceğini estekle
or...
Avrupa Çin’den önünde anırken, yükseliş işelerin 149.938
148.438 etimi ve afından çekiyor. sı’ndan iyesinin onomik önemli
Ekonom
YYUURR Geçt
GeçtyükssinyaçizerüzermiktsonuindirAvruverisgerile
CumgörüşirkeBölgeBölge1.358algıla
mik Araştı
RRTTDDIIŞŞII PPİİYYAA
tiğimiz hafta E
tiğimiz hafta Eek seviyesinealleri içermesirken, yeni bir inde gelmesiyar gerileyen puçların piyasarmesi de etkilupa bankalarasinin beklentileyen parite, h
a günü USD’lüyor. Bu hafet verileri ve hesi’ne ilişkin besi’nde görüle85 seviyesininaması için 1.34
ırmalar M
SSAALLAARR
EUR/USD pari
EUR/USD parite çıkmasının oi ile devam etkriz olmadığyle haftaya 1parite, özelliklarda etkisi hi olmadı. Haftrası piyasada erden iyi gelmhaftayı haftalık
’ye sert bir şfta ortasına kahükümetlerdebüyüme ve saen küçülmenin test edilme450 ve 1.3320
Müdürlüğü
itesi son altı h
tesi, genel olaolumlu etkisiytti. ABD Merkı sürece bu se.3285 seviyelkle Cuma günühissedilmezketanın son işleeuribor oranmesi EUR/USDk bazda %2.7
şekilde satış adar ne ABD’den yapılacak anayi üretim ven beklentileriesine neden o0 yeni destek
ü
haftanın en yü
arak yukarı yöyle başlayan pkez Başkanı (Fene resesyonerinden başlaü sert bir şekn, Avrupa Mm gününde islarının son üçD paritesinin değer artışıyla
gelmesinin ade ne de Euroaçıklamalar perileri ile birlin çok üzerindolabilir. Bunuseviyeleri olac
üksek seviyes
önlü bir seyir piyasalar, haftFED) Başkanı un biteceğiniayan parite ykilde yükseldi.erkez Bankasse euro, dolaç ayın en düşü1.3665 seviyea 1.3639 seviy
rdından bu so Bölgesi’nde arite tarafındkte ABD enflae gelmesi EUn yanında ABcaktır. Teknik
sini gördü...
izledi. Haftayata içinde ABDBernanke’nin söylemesi veyükselişe geçt Stres testlersı (ECB)’nin far karşısında sük seviyelerineesine kadar yüyesinden kapa
sabah EUR/USönemli bir ve
dan yakından asyon verileri ER’ya satışlarınBD verileriningöstergelere
ekonomik
a Euro BölgesD konut sektön daralmanın e ABD ISM Hiti. Hafta ortasine ilişkin sonaizleri beklenton altı haftane gerilemesiyükselmesini sattı.
SD paritesinderi açıklanacatakip edileceEUR/USD parin yoğunlaşmasn de kötü gelbakıldığında i
11 M
k.arastirmala
si PMI Endeksörüne ilişkin vhızının yavaşizmetler Endesında kar satınuçların öncedtiler doğrultunın en yüksek le birlikte, ABağladı. Kapan
de tepki alımak olmasındank. Hafta ortasitesi üzerindesına neden olmesiyle dahaise, paritenin
Mayıs 2009
ar@vakifban
i’nin son altı verilerde topalayabileceğinieksi’nin bekleışlarının etkisden sızmasıylusunda 25 baseviyesine yü
BD tarımdışı isnışa doğru bir
larının etkili n dolayı Euro sından itibareetkili olacaktabilir ve ilk aşa da artabilechem haftalık b
nk.com.tr
ayın en arlanma in altını ntilerin iyle bir a kesin az puan ükseldi. sithdam miktar
olduğu Bölgesi en Euro ır. Euro şamada cek risk bazda
Ekonom
hem kapaolmagörü
USD/
Japopiyaskayddüşü29 Nharebelirrakahareisteykar rbankHaftabekle
BugükazaABD’durukarşı
mik Araştı
de günlük baanış yapılmasıasıyla USD satlmesi durumu
/JPY 29 Nisan
n piyasalarınsalarda Japondederken, inşaüncelerini desNisan’da başlaket eden USlendiği şeklinmların beklenket etti. Parityen hedge fonrealizasyonlarka stres testleanın son işleentilerden az
ün de USD/JPnması bu aşağ’de TÜFE, ÜFEumunda USD, ımıza çıkmakt
ırmalar M
azda yukarı yöı durumundatışları artabileunda ise 1.385
n’da başlayan
ın bu hafta n yeni hariç, daat harcamalateklemesiyle ayan yükselişSD/JPY paritedeki haberlerntilerden olumtenin düşmesinların yene gerı izlenirken, Aeri sonuçlarınm gününde iolması ve stre
PY paritesi ağı yönlü seyriE, sanayi istatiJPY karşısındatadır. Önemli
Müdürlüğü
önlü hareket e, parite öncecektir, bu dur50 ve 1.40 dire
yükselişine s
kapalı olmasdiğer para biriarında da %0.ABD hisse seine son vereresi, stres testrin ardından mlu gelmesineine ve yenin dçmesi neden ABD Hazinesiın açıklanmasse USD, JPY es testi sonuç
şağı yönlü hn devam edecistikleri takip ea değer kaybebir psikolojik
ü
etmesiyle aşıre 1.30 daha srumda 1.3730enç seviyeleri
on verdi...
sı nedeniyle imlerine karşı3 oranında arnetlerinde derek günü düştleri öncesindsert bir şekilde ve global pdeğer kazanmolarak göster’nin açtığı ihasıyla finans pikarşısında delarının olumlu
areketlerle gceğine işaret eedilecek verileetmeye devamk destek seviy
rı alım bölgesisonra 1.25 se0 seviyesi dire test edilecek
işlem hacminı zayıf bir seyrtış görüldü. Aeğer artışları yşüşle 98.92 sde açıklanan de geriledi. Hiyasalarda yaş
masına piyasalilebilir. Perşemalede talebiniyasalarındakieğer kaybetti.u bir tablo çizm
üne başladı. etmektedir. Ber arasında yem edecektir. Byesi olan 98.0
inde olduğu geviyelerini teenç olacaktır. ktir.
nde düşüş göir izledi. ABDAçıklanan veryaşandı. Piyaseviyesinden sBank of Am
Hafta ortasındşanan iyimserardaki mevcumbe günü ise çok yetersiz
i belirsizliğin o. Cuma günümesi paritede
Ekonomide Bu hafta Japoner almaktadır.Bu durumda 900 seviyesinin
ekonomik
görülüyor. 1.3st edebilir. OBu seviyenin
örülürken, doD’de bekleyenilerin 17 aydısadaki olumlu sonlandırdı. Smerica'nın ek a ise ABD’ninr havayla birlt olumlu havaJPY, USD karşolmasına rağortadan kalkm açıklanan istki düşüşte etk
en kötünün nya’da önemli Piyasalardan98.00 seviyesikırılması dur
11 M
k.arastirmala
320 seviyesinOlumlu havande üzerinde b
olar geçtiğimin ev satışları Mr süren reseshava ile birli
Salı günü ise sermayeye
n istihdam veikte USD/JPY ada yen bazlı şısında değer ğmen paritedmasının etkili tihdam rakamkili oldu.
görüldüğüne i bir veri açıkl gelecek habe önemli bir derumunda 97.1
Mayıs 2009
ar@vakifban
nin altında bir nın piyasalarabir gün sonu k
iz hafta ulusMart ayında yyonda dibe gkte USD/JPY pdar bir bandihtiyaç duyduerilerine ilişkinparitesi aşağborçlarını kapkaybetti. Bor
de izlenen yükolduğu söyle
mlarındaki kay
dair haberleaması bulunmerlerin olumluestek seviyesi10 önemli bir
nk.com.tr
günlük hakim kapanış
lararası yükseliş elindiği paritesi d içinde uğunun n gelen ğı yönlü patmak salarda kselişte enebilir. yıpların
erin hız mazken, olması i olarak destek
Ekonom
olacabir gUSD/yuka
Dow
Globsonuyüksve işyönüNasdhaftaendeaçılm
GeçtyaşayAncaaşağrealiduruhareyapadesteüzerseviyaşağ
mik Araştı
aktır. Aşağı yögerileme görü/JPY paritesinarı yönlü harek
w Jones endek
bal piyasalardauçlarda bankaeliş hareketinsizlik oranınınündeki beklendaq Bileşik enayı %5.9 puaneksi haftayı %masıyla sert yü
tiğimiz hafta 8yabilir. Piyasaak, tarım dışı ı yönlü harekzasyonları beumunda 8,000ketlerinde iseacağı alışlarla ekleyecektir. indeki harekeyeyi kırması dı yönlü hareke
ırmalar M
önlü hareketlelebilir. 95.60 in yukarı yönlketinin derste
ksinde yaşana
a borsalar hafaların 75 milyni devam ettirdn da beklentilntilerle 8,500 deksi ise %1.2n artışla sonlan%4.34 puan aükselişler görü
8,500 seviyesalarda “mayısistihdam raka
ket etmesini bekliyoruz. End0 psikolojik dee 7,800 seviyepiyasalarda dBu durumda etlerinde ise urumunda iseetler izlense d
Müdürlüğü
erin hız kazanseviyesinin alü hareketlerinek bulması hal
n yükselişleri
fta içi açıklanayar dolar sermdi. Stres testleer yönünüde seviyesinin ü2 ile daha sınndırdı. Avrupaartışla sonlandüldü. Böylece,
i üzerinde tutsta satılır” düşamlarının ardıbekliyoruz. Dodeksin bu duestek seviyesi esi dikkat çekeevam eden eise geçen haçanak formae 55 haftalık ede önümüzdek
ü
nması halinde ltındaki günlünde ise 99.60 inde 99.80 ve
n ardından bu
acak stres testmayeye ihtiyaerinin sonuçlagelmesi risk izerinde tutunırlı bir artış yaa borsalarındadırdı. Asya p endeks hafta
tunmayı başaşüncesine rağından gelen holayısıyla son rumda ilk aşönemli bir göen bir seviyedn kötü günlerfta kıramadığsyonundan izeksponential ki haftalarda y
ise omuz başük kapanışlardseviyesi önem
e 101.5 seviyle
u hafta düzelt
tlerinin sonuçaç duyduğunuarı yanında haştahının belirnmayı başaranaşarken, en ka ABD’deki haiyasalarında Jayı %3.63 artış
rarak haftayı ğmen, beklentaftada genellhaftalarda yuamada 8,400örünümündeddir. Kar realizarin sonuna geğı bir seviye ozlenen 9,200 ortalamanın yukarı yönlü h
ş omuz formada paritenin 9mli bir direnç eri direnç sevi
tme hareketle
larını bekleyeun belirtilmesfta içi beklenergin biçimde an Dow Jones ötünün geridereket paralel Japonya haftaşla kapattı.
kapatan Dowtiler yukarı yöikle aşağı yönukarı yönlü ha0 seviyesini tedir. Omuz‐başasyonlarının aelindiği beklenolan 8,600 sevseviyesi önegösterdiği 9,4hareket devam
ekonomik
asyonuna göre93.53 seviyesiseviyesi olarayeleri olacakt
eri izlenebilir.
erek geçirdiği si ve sonuçlaren diğer önemartmasına yol endeksi haftae kaldığı görüolarak yüksela başında tat
w Jones endekönlü hareketlnlü seyir izleyeareketine devest etmesi bş‐omuz formaardından gelenntileri ise piyaviyesi ilk aşamemli bir diren400 seviyesi hm edebilir görü
11 M
k.arastirmala
e paritede 95ine kadar gerk karşımıza çıtır.
...
haftayı, Perşerın süpriz içermli bir veri olaaçtı. En kötü ayı %4.4 oranüşüne dayanarişler izlenirketilken, piyasa
ksi bu hafta derin devam een Dow Jones am eden borekleniyor. Busyonu izlenenn yükselişi yaksalardaki yukmada test ednç görünümünhedef olabilir. üşündeyiz.
Mayıs 2009
ar@vakifban
.60 seviyesinerilemesi beklekmaktadır. Pa
embe günü açrmemesiyle bn tarım dışı isgünlerin sonanında artışla krak S&P 500 en, FTSE Eurofinın Perşembe
düzeltme hareedeceği yönünendeksinin bsalarda bu hau seviyenin kn endeksin dakalamak isteyarı yönlü hareilebilir. Bu sendedir. EndekDolayısıyla b
nk.com.tr
e kadar enebilir. aritenin
ıklanan borsalar stihdam a erdiği kapattı. endeksi irst 300 e günü
eketleri nde idi. u hafta afta kar ırılması aha sert yenlerin eketleri viyenin ksin bu u hafta
Ekonom
10 yı
HaftaObamhavatahvduydyatır10 ygüvesatıcbeklePiyasyaratgetirsonrfikrintama
BugüsermtahvABD gerid%61.yeni aşağduru
mik Araştı
ıllık ABD Hazi
anın ilk işlem ma yönetiminayı destekledi.il piyasasında duğu yönünderımcıların endıllık ABD Hazien veren açıklacılı bir seyir izlenenden dahasalar kapandıtmadı. 10 yıllrisi yurtdışı piya şirketlerin anin destek buamladı.
ün ise 10 yıllıkmaye miktarınilinde alım baHazine tahvi
de kaldığına d.8 düzeltmesi direnç seviyeı yönlü harekeumunda 10 yıl
ırmalar M
ne tahvil geti
gününde, ABnin Kongre'de. Avrupa ve Ja yatay harekee çıkan haberişelerini bir mine tahvil getiamaları tahvilledi. Küresel ea iyi olduğunaıktan sonra aık ABD Hazinyasalarda olumaçıkladıkları çelması ile geri
k ABD Hazineı sıkı pazarlıkaskısı yaratabilin seyrini bedair görüşleri%3.30 seviye
eleri olarak kaetleri için %3.lık ABD Hazine
Müdürlüğü
risi Kasım ayı
BD banka bilann bankaları kuponya piyasaetlerin gözlenmrler piyasalarımiktar bastırdıirisinde alım y piyasasında aekonomik kriza yönelik habaçıklanan ve e tahvili haftamlu bir havaneyrek dönem ledi. 10 yıllık
e tahvili yatayklar sonrası düilir. Açıklanacalirleme de etkn destek bulmsi önemli direarşımıza çıkma.21 seviyesi ilke tahvil getiris
ü
ndan beri en
nçolarının piyurtarmak için larının haftanmesine nedenn yukarı yönl. Hafta ortasıyönlü bir harealım yönlü hazde dibin geridberlerin basınasürpriz bir ganın son işlemnın hakim olmsonuçlarının ABD Hazine t
y hareketlerleüşürmüş olduak sanayi üretkili olabilir. Bumasıyla 10 yıenç olacaktır. aktadır. Yatırımk destek seviysi %3.15, %3.1
yüksek seviye
asaların endişdaha fazla ka
nın ilk işlem gün oldu. Salı günlü hareketini nda yatırımcıeket yarattı. Areketin hızlande kaldığına ya sızması tahvgelişme içermm gününde geması ile haftalıistenilen düzetahvil getirisi
e güne başladuğu yönünde timine ilişkin u verilerin olullık ABD HaziBu seviyenin kmcıların azalayesi olarak ka10 ve önemli b
e olan %3.83
şelendiğindenaynak istemeyününde kapalınü Bank of Asınırlardı. Berların stres tesAncak ABD Hnmasını baskılayönelik habervil piyasasınınmeyen ABD benel olarak alk bazda en yüeyde olmamahaftalık bazd
ı. FED’in bankWall Street Jveriler ve açıumlu bir tablone tahvil getkırılması duruan risk iştahı irşımıza çıkmabir destek nok
ekonomik
seviyesini gö
n daha az destyeceği açıklam olması nedenmerica'nın 34rnanke’nin kosti sonuç açıklazine Bakanı adı. 10 yıllık Alerin destek b satış ağırlıklıbanka stres tlıcılı bir seyir üksek seviye osı ve ekonoma %4.13 arta
kaların stres tJournal’da çıkklanacak enflo çizmesi duririsinin yukarmunda ise %3le birlikte 10 aktadır. Bu sevktası olan %3.
11 M
k.arastirmala
rdü...
teğe muhtaç ması piyasalaraniyle işlem ha4 milyar dolarlonut piyasası laması öncesiGeithner’in sABD Hazine tabulması ve str bir gün geçirestleri sonuçizledi. 10 yıllıolan %3.383 smi de toparlanrak %3.2892
testleri sonrakan haberler 1asyon rakamlrumunda, ekoı yönlü harek3.37 ve %3.42yıllık ABD Hazviyenin kararl05 seviyesine
Mayıs 2009
ar@vakifban
olduğu habera hakim olan cminin düşükık sermayeyeile ilgili açıkla temkinli haretres testleri hvili Perşembres testi sonuçrmesine nedeçları önemli bık ABD Hazineseviyesini görnmanın yavaş seviyesinden
sı ihtiyaç duy10 yıllık ABD arı bu hafta 1onomide en kketleri için Fib2 ve %3.51 sezine tahvil getı bir şekilde k kadar geriley
nk.com.tr
rleri ve olumlu k olması ihtiyaç amaları eketleri ile ilgili be günü çlarının en oldu. bir etki e tahvil rdükten olacağı haftayı
ydukları Hazine 10 yıllık ötünün bonacci viyeleri tirisinin ırılması yebilir.
Ekonom
Ham
HaftabazdpetrobankABD’olmasonuözellartış öncekaybyüksbekleetti. artabsermolumyönlüdahien yüZayıftopasonutoplabekleStochhareduruolduticar
mik Araştı
m petrol fiyatla
aya 52.62 doda %11.4 artışol fiyatlarınınkalarının stres’nin bankalaradığı ortaya çunda 2009'un ikle Çin’de açgöstermesi,
esinde yatırımbedenlerin sayek seviyelerinenmesine karHafta sonunabileceği yönümaye ihtiyacınmlu gelmesi riü hareketini linde gelmesi üksek seviyeleflayan dolar rlandığı bekleunda yaptığı aantısında üretentilerle şekihastic slow grketlerde petrumunda bir sğumuzu gösteet ve bütçe r
ırmalar M
arında yukarı
olar/varil seviyşla haftayı 58 yukarı yönlüs testi sonuçlara uyguladığı çıktı. Haftanınen yüksek seıklanan PMI Eekonomide iy
mcıların ihtiyatyısının önceki ne ulaşmasınırşın, bu etki döa doğru, petrondeki beklennın 74.6 milyask algılamaladesteklediğinile piyasalarderine ulaşarakve stres tesentilerini destçıklamada, dütim miktarınınllendiğini, farafiğine baktığolde bu yüksesonraki hedeferiyor, bu nedrakamları ile
Müdürlüğü
yönlü hareke
yesinden başl.63 dolar/varü hareketini darı ve yine ABDstres testler
n ilk günündeeviyesine ulaşEndeksi’nin 9 ayileşmenin götlı duruşu ve aylara göre aın ardından yöviz ve emtia ol fiyatları glotilerle yükselar dolar olduğrını azalttı. Bi söyleyebilirida oluşan olumk yükseldi ve hstleri sonuçlateklemesi de ünyada petroln düşürülmesi kat gelişmiş ğımızda, bu heliş hareketinif 65 dolar/vadenle hafta içAvrupa’nın b
ü
et geçtiğimiz h
layan ham peil seviyesindedestekleyen eD’nin istihdamrinin sonucune petrol fiyattı. Asya’nın ikay sonra ilk keöstergesi olabgüçlenen doazalması ve Ayükselişini sürpiyasasına da
obal ekonomidişini sürdürdüğu görülmesi öylece, emtiiz. Haftanın smlu havanın ehaftayı 58.62 drının ardındapetrol fiyatlal stoklarının akonusunda bülkelerinin b
hafta geçen hain 60 dolar/vaaril olarak göçinde piyasalaüyüme verile
hafta güçlend
etrol fiyatları e sonlandırdı. en önemli etm rakamları ilenda ise daha ları, ekonomiki büyük ekonez yükselmesi bileceği söyleoların etkisiyleABD petrol stordürdü. Stres aha çok yansıdde dibe ulaşıldü. ABD’de açve ABD’de a
ia piyasalarınason işlem günenerji talebini dolar/varil sevan ABD bankrının yukarı yrtarak 19 yılınbaskı yaratabilbüyüme oranaftaki aşırı alıaril seviyesineörülüyor. Bu rdaki volatiliteri ile birlikte
di...
bu gelişmeleBu hafta açıkkenlerdi. İngie haftanın genönceki haftade toparlanmnomisi olan Çive petrol fiyanebilir. Haftae petrol fiyatokları verisinitestinin, bandı. Emtia piyadığı yönündekıklanan stres açıklanan hafta yönelimin anünde ise, ABde artırabilecviyesinde sonlka hisselerindyönlü hareketn en yüksek sleceğini belirttnlarının bu omlardan sonr doğru devamhafta açıklanede artış görüpiyasada gör
ekonomik
er sonrasında klanan faiz kaltere ve Avrunelinde petroalarda korkulma beklentilerin ve Hindistaatlarında arzdaa ortalarına dtları hafif düşn de etkisiylenkaların hisseasası son günleki işaretlerin atestlerine götalık işsizlik barttığını ve buBD’de açıklanceği beklentilelandırdı. de görülen yini destekledieviyesine ulaşti. Petrol fiyatlumlu havayıra tepki satışlam ettiği gözlennacak olan külebilir. ABD’nrünümün neg
11 M
k.arastirmala
yukarı doğrurarları ve maupa’dan gelenlde yukarı yönlan düzeyde riyle dört günan’daki toparla sürekli artış oğru, banka ştü. Hafta orte, önceki sean değerlerine erde sürmektartması ve peöre 19 bankabaşvuruları veunun da petrnan istihdam eri ile petrol n
yükselişin ABiği görülüyor. şması 28 Maytlarının geçmiı desteklemearı ile karşılaşnebilecektir. Britik veriler ynin sanayi üregatife dönmes
Mayıs 2009
ar@vakifban
u yöneldi ve hkroekonomikn faiz kararlanlü bir seyir ysermaye ihtindür süren yanma harekeolduğu haldestres testi sotasında, ABD'dnsta son beş adaha çok yante olan ralliye etrol talebininnın 10’unda erisinin beklenol fiyatlarınınverisinin bekneredeyse son
D finans sistOPEC yetkilis
yıs’ta yapılacaşe göre daha ediğini söyleyşılabilir. YukarBu seviyenin kyoğun bir döetimi, TÜFE, Üsi beklenebilir
nk.com.tr
haftalık veriler rı, ABD yaşandı. iyacının ükselişi tleri ve e sürekli onuçları de işini ayın en nsıması devam
n ileride toplam nenden n yukarı klentiler n 6 ayın
teminin si hafta k OPEC olumlu ebiliriz. rı yönlü ırılması önemde ÜFE, dış r. Aşağı
11 Mayıs 2009
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
yönlü hareketlerde ise 60 dolarlardan başlayabilecek olan geri çekilme durumunda önemli destekleri 55 ve 52,28 dolar/varil olarak belirtebiliriz.
Altın fiyatları 900 dolar/ons’un üzerinde... Son haftalarda hafif yukarı yönlü dalgalı bir seyir izleyen altın fiyatları söz konusu seyrine geçtiğimiz hafta da devam etti. Piyasalardaki risk iştahı belirli bir seviyenin üzerinde bulunurken, altın fiyatlarında hafta başında sert yükselişler görüldü. Altın fiyatlarının yükselişinde USD’nin değer kaybı etkili olurken, petrol ve diğer emtia fiyatlarındaki yükselişin toparlanma sinyali olarak algılanması ve bu durumun da enflasyon endişelerini arttıırması altına olan talebi arttırdı. Haftaya 886 dolar/ons seviyesinden başlayan altın fiyatları hızlı bir sekilde 910 dolar/ons seviyelerine yükseldi. Hafta içinde altın fiyatları 926 dolar/ons seviyesine yükselmesine karşın, bu seviyelerde tutunamayarak geriledi ve haftayı 914 dolar/ons seviyesinden kapattı.
Geçen haftayı yükselişle kapatan altın fiyatların ile EUR/USD paritesi arasında korelasyonun yüksek olduğu görülüyor. Cuma günü 1.3650 seviyersine kadar yükselen paritenin bu haftanın başında 1.36 seviyesinin altına gerilemesi altın fiyatlarının da düşmesine neden oldu. 910 dolar/ons seviyesindeki desteğinin bir miktar üzerinde işlem gören altın fiyatları üzerinde bu hafta paritenin seyrini etkileyecek gelişmeler önemli rol oynayacaktır. Altın fiyatlarının 910 dolar/ons seviyesinin altına gerilemesi durumunda 900 dolar/ons ve 892 dolar/ons yeni destekler olacaktır. Altın fiyatlarında yatırımcıları ekonomik toparlanma ile birlikte artan enflasyon endişeleri ile birlikte yükselişler görülmesi durumunda 920 dolar/ons ilk direnç olarak göze çarpmaktadır. Altın fiyatlarının bu seviyenin üzerindeki hareketlerinde 930 dolar/ons ve 945 dolar/ons yeni dirençler olacaktır.
HHAAFFTTAANNIINN GGÜÜNNDDEEMMİİ ((1111‐‐1188 MMaayyııss 22000099)) Türkiye... Yurtiçinde piyasalar IMF ile ilgili gelişmeleri yakından takip etmeye devam ederken, yurt dışında özellikle ABD ve Euro Bölgesi’nde yaşanacak gelişmelerin piyasalara yön vermeye devam etmesi bekleniyor. Haftanın ilk önemli verileri Pazartesi günü açıklanacak kapasite kullanım oranı ve cari işlemler dengesi olacaktır. Ayrıca Perşembe günü yapılacak Merkez Bankası Para Politikası Kurulu toplantısı piyasalar açısından büyük önem taşıyor. Nisan ayında yapılan 75 baz puanlık indirimin ardından Mayıs ayında 50 baz puanlık faiz indirimine gidilmesi bekleniyor. Cuma günü ise Şubat ayı işsizlik oranı ve Nisan ayı için Tüketici Güven Endeksi açıklanacaktır. Ocak ayı için %15.5 olarak açıklanan işsizlik oranının Şubat ayında %16.6’ya yükselmesini bekliyoruz. ABD...
Geçtiğimiz hafta stres testlerinin sonuçlarına odaklanan piyasalarda veri olarak gelen rakamlar olumlu bir görünüm sergilemeye devam etti. Özellikle haftanın dikkatle beklenen verilerinden biri olan tarım dışı istihdam 539 bin kişi azalırken, 560 bin olan iyimser beklentilerin de üzerinde gerçekleşti. İşsizlik oranı ise %8.9 ile beklentiler düzeyine yükselirken, piyasalarda olumlu algılandı. Bu hafta veri olarak daha sakin bir hafta beklenirken, ABD’de açıklanacak perakende satış ile enflasyon rakamları piyasalar üzerinde etkili olacaktır.
Haftanın ilk günü Bernanke’nin yapacağı konuşma takip edilecekken, açıklanacak bir veri bulunmamaktadır. Salı günü dış ticaret açığı (Mart) ve bütçe rakamları (Nisan) piyasalarda izlenebilir. Mart ayında 26 milyar dolardan 31 milyar dolara artması beklenen dış ticaret açığının birinci çeyrek büyüme rakamlarının aşağıya revize edilmesine neden olması beklenmektedir. Bir önceki yıl vergi ödemelerinin yansımasıyla 159 milyar dolar fazla veren bütçenin bu yıl Nisan ayında ise 20 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. Bu düşüşte özellikle artan devlet harcamaları ile yaşanan vergi indirimleri ile işgücü piyasasında görülen olumsuz gelişmelerin etkili olması beklenmektedir.
Çarşamba günü haftanın en önemli verisi olan Nisan ayı perakende satış rakamları takip edilecektir. İç talepteki hareketliliği gösteren verinin Mart ayında %1.2 daralmasının ardından Nisan ayında %0.1 gerilemesi beklenmektedir. Söz konusu verinin pozitif gerçekleşmesi durumunda ise piyasalarda yükselişler hız kazanabilir.
Perşembe günü haftalık işsizlik başvuruları ile ÜFE (Nisan) verileri piyasalar üzerinde etkili olabilir. Otomobil sektöründe yaşanan olumsuz gelişmeler nedeniyle özellikle Chrysler ve GM’dan gelen başvurular nedeniyle işsizlik başvurularının 625bin kişiye
11 Mayıs 2009
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
yükselmesi beklenmektedir. Bir önceki ay sert bir düşüş yaşayan ÜFE enflasyon rakamlarının ise Nisan ayında fuloil fiyatlarında yaşanan artışla %0.3 oranında artması beklenmektedir.
Haftanın son günü ise ABD’de veri açısından zengin bir gün piyasaları bekliyor. Nisan ayı TÜFE rakamları önemli bir veri olarak takip edilecekken, aylık bazda endeksin değişmemesi beklenmektedir. Bu durum yıllık olarak ‐%1.00 seviyesine işaret etmektedir. Cuma günü açıklanacak diğer veriler ise Sanayi Üretimi (Nisan) ile Kapasite Kullanım Oranı (Nisan) rakamları olacaktır. Mart ayında %1.5 oranında gerileyen sanayi üretim rakamlarının Nisan ayında ise %0.4 oranında gerilemesi beklenirken, kapasite kullanım oranının %69.0 seviyesine gerileyerek yeni bir rekor düşük seviyede gerçekleşmesi beklenmektedir. Son olarak Cuma günü piyasalarda Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi (Mayıs) rakamları takip edilecektir. Son günlerde piyasalarda yaşanan iyimser beklentiler ile en kötü günlerin sonuna gelindiği yönündeki bekleyiş endeksin 67.0 seviyesine yükselmesine neden olabilir.
Euro Bölgesi... Bu hafta Euro Bölgesi’nde büyümeye ilişkin veriler yatırımcılar tarafından takip edilecektir. İlk olarak Çarşamba günü açıklanacak Mart ayı Sanayi üretimi verisi önemli görülmektedir. Şubat ayında %2.30 olan sanayi üretimindeki gerilemenin Mart ayında %1’e gerilemesi beklenmektedir. Böylece sanayi üretiminde yıllık düşüşün de %18.4’den %17.6’ya gerileyeceği tahmin edilmektedir.
Euro Bölgesi’nde haftanın son işlem gününde ise Nisan ayı TÜFE ve 2009 yılı ilk çeyrek büyüme verileri açıklacak. Nisan ayında yıllık TÜFE’de değişim beklenmezken, ilk çeyrekte yıllık küçülmenin %4.1’e ulaşması beklenmektedir.
11 Mayıs 2009
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
Haftalık Ekonomik Veri Takvimi Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti11.05.2009 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Mart. aylık) $0.3mlyr ‐$0.15mlyr
Kapasite Kullanım Oranı (Nisan) %64.7 %66.25
12.05.2009 ABD Dış Ticaret Dengesi (Mart) ‐25.97 milyar $ ‐28.25 milyar $
Bütçe Dengesi (Nisan) 159 milyar $ ‐18 milyar $
13.05.2009 ABD Perakende Satışlar (Nisan. aylık) ‐%1.1 ‐‐
Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Mart. aylık) ‐%2.3 ‐‐
14.05.2009 Türkiye TCMB PPK Faiz Kararı %9.75 %9.25
ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları ‐‐ ‐‐
ÜFE (Nisan, aylık) ‐%1.2 %0.2
15.05.2009 Türkiye İşsizlik Oranı (Şubat) %15.5 ‐‐
ABD TÜFE (Nisan, aylık) ‐%0.1 %0.0
New York FED İmalat Endeksi (Mayıs) ‐14.65 ‐12.50
Sanayi Üretimi (Nisan) ‐%1.5 ‐%0.7
Uzun Vadeli Sermaye Akımları (Mart) 5 milyar $ ‐‐
Michigan Tük. Güv. End. (Mayıs) ‐‐ ‐‐
Euro Bölgesi TÜFE (Nisan, yıllık) %0.6 ‐‐
Büyüme Oranı (I. çeyrek) ‐%1.6 ‐%1.9
Japonya Makina Siparişleri (Mart) %1.4 ‐‐
18.05.2009 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Nisan) 74.77 ‐‐
Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (Mart) ‐2 milyar $ ‐‐
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü
Cem Eroğlu Müdür [email protected] 0312 –455 84 80 Nazan Kılıç Müdür Yardımcısı [email protected] 0312 –455 84 89 Ümit Ünsal Uzman [email protected] 0312 –455 84 86 Bilge Özalp Türkarslan Uzman [email protected] 0312 –455 84 88 Zeynep Burcu Çevik Uzman Yardımcısı [email protected] 0312 -455 84 93 Seda Meyveci Uzman Yardımcısı [email protected] 0312 -455 84 85 Tuncay Serdaroğlu Uzman Yardımcısı [email protected] 0312 -455 84 84 Emine Özgü Özen Uzman Yardımcısı [email protected] 0312 -455 84 87 Selin Düz Uzman Yardımcısı [email protected] 0312 -455 84 90 Pelin Sencer Kaptan Yetkili [email protected] 0312 –455 84 83
* Bu rapordaki bilgi ve veriler, Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan edinilmiştir. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında garanti vermemekte ve bu raporda sunulan bilgilerin kullanılmasından kaynaklanabilecek zararlar konusunda sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır.