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Se amplían las opcionesdel Tribunal Arbitral
P U B L I C A C I Ó N M E N S U A L D E N E G O C I O S Y E C O N O M Í A
N Ú M E R O
D I C I E M B R E 2 0 0 8
B O L S A D E C O M E R C I O D E M E N D O Z A
506LA BOLSA
RE
VI
ST
A
PROPUESTAS
EN LOS 66 AÑOS
DE LA BOLSA
Financiación Pyme,el Tribunal Arbitral,nuevo proyectoPuerto Seco, unCentro Logístico ymás delegacionesde servicios
La Revista, d
esde fe
brero
«on lin
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Diciembre 2008
Propiedad intelectual N° 592601
BOLSA DE COMERCIO DE MENDOZA
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Jorge Pérez Cuesta
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Directorio de la
Bolsa de Comercio de Mendoza
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Vicepresidente 1º
Miguel Ángel Labiano
Vicepresidente 2º
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Tesorero: Rubén Darío Cano
Pro-Secretario: Luis N. Bonfiglio
Pro-Tesorero: David Crocco
Vocales: Daniel Reig, Julio Allub, Luis E.
Latour, Jorge Baldrich, Alberto
Goyenechea, Carlos López Laurenz,
Luis O. Pierrini, Mario R. Badaloni.
Síndicos Titulares: Carlos Schestakow,
Agustín E. Orlando, Juan Carlos Mari
Gerente General: Betina Surballe
Colaboraron en esta edición:
Marcelo Bustos H., Susana Monzó,
Marcelo R. Lascano, Rodolfo
Cavagnaro, Claudia Zeballos, Carlos
Palacio, Silvia Flores, M. Alba Rodríguez
Pardo
Fotos: Daniel Serio y Archivo Bolsa de
Comercio
Diagramación, fotocromía,
preprensa digital, impresión y
encuadernación:
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Tel./fax +54 0261 429 0409 / 425 9161
e-mail: [email protected]
Análisis Económico:El 2009, un año de transición ........12
Aniversario 66ºde la Bolsa 4 Opinión: "El gasto público y la
recesión" Por Marcelo Lascano.......10
S U M A R I O
LA BOLSAPUBLICACIÓN MENSUAL DE NEGOCIOS Y ECONOMÍA
Tribunal Arbitral de la Bolsa:Un laudo ejemplar y ahora TribunalPermanente .......................................6
AFJP, con sus previsibles repercusiones en los
mercados financieros y las características del
blanqueo y la moratoria. Todo ello, a su vez,
abasteció la desconfianza en la consideración in-
ternacional sobre las posibilidades del país. Sin
perjuicio de las medidas que Nación y Provincia
están adoptando para reconstruir el impulso del
consumo, demanda y empleo, coincidimos
como prioritario, la derivación de recursos públi-
cos para levantar y procesar industrialmente
nuestra producción estacional frutícola y hortíco-
la, e intentar luego reactivar su comercialización
en los deprimidos mercados internacionales. Se
discutía en estos últimos días del año el mega
plan de obras y promoción del consumo que
propicia el Gobierno Nacional, en coordinación
con las Provincias y sus Municipios, elementos
que suman en estas circunstancias. Es de espe-
rar que la previsión se concrete en hechos en los
tiempos necesarios y que su ejecución no de-
penda de la discrecionalidad política que suele
rondar en tiempos de necesidades electorales.
Nosotros renovamos nuestro compromiso des-
de la Bolsa de Comercio, sumándonos al esfuer-
zo de la sociedad por reencauzar la economía
regional y consolidar la ecuanimidad social.
¡Felices Fiestas!
Después de varias Fiestas de Fin de Año de ex-
pansión y crecimiento, estas traen consigo una
carga de presagios de año duro, que anticipa en
la mayor parte del mundo tiempos de retracción
y angustias sociales. El país no es una excepción
a esa situación y ha aportado sus propios proble-
mas. Tiempo de crisis que incluye la necesidad
de ser muy precisos en el diagnóstico de nues-
tros males –los propios, los ajenos– y la oportu-
nidad de acordar las mejores conductas para
atacar las causas y elegir las mejores herramien-
tas. El cierre de esta última edición del año, nos
encuentra, en el país y en la provincia –a nivel pú-
blico y privado– intentando lo necesario para
afrontar las magras perspectivas de la economía,
con sus consiguientes repercusiones sociales.
En todos los confines prima como causa de la
depresión, la incertidumbre, la desconfianza en el
futuro inmediato. Esto nutre el desaliento inversor
y el consumo, motores ambos de la dinámica
productiva y comercial. A la situación financiera
internacional, se sumaron por cierto, los impac-
tos que produjeron en los mercados y en la ex-
pectativa nacional e internacional, el enfrenta-
miento oficial y el campo por las retenciones; la
nacionalización de Aerolíneas; la estatización de
los fondos provisionales que administraban las
El Presidente de la Bolsa deComercio Jorge Pérez Cuesta,recordó en su mensaje deapertura el propósito de laInstitución, de generar nuevasherramientas para integrar elahorro regional con lasnecesidades de financiaciónde la producción y losexportadores de la provincia.
Reactivar la confianza
17º Concurso Nacional de Etiquetas: La Bolsa premia a losmejores creativos - Pág. 9 / Cena de Fin de Año - Pág. 14/ Arte: José Ignacio Ayerza - Pág. 15
Fin de año complejo
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os fundadores de la Bolsa
imaginaron que Mendoza
iba a crecer y por lo tanto necesi-
taría herramientas para que las
empresas que se instalarían en la
provincia, tuvieran acceso a distin-
tas formas de financiamiento. Eran
hombres que creían en las institu-
ciones, donde pretendieron trans-
formar el ahorro en inversión, ele-
mentos que permitían generar
empresas, puestos de trabajo, ge-
nerar actividad", dijo Jorge Pérez
Cuesta.
"Hoy 66 años después, quienes
continuamos estamos también
juntamente con el Mercado de Va-
El presidente del directorio de la Bolsa de Comercio, Jorge Pérez Cuesta, junto al Vicegobernador de la Provincia,
Cristian Racconto al Ministro de la Producción Guillermo Migliozzi, funcionarios y empresarios de Mendoza, recordó
en su mensaje del 66º Aniversario los propósitos originales de generar nuevas herramientas para integrar el ahorro
regional con las necesidades de financiación de la producción y los exportadores de la provincia. Describió también
los institutos en funcionamiento y los proyectos respecto del Puerto Seco y un Centro Logístico de Distribución del
Oeste de la República Argentina. Interés en el corredor Bioceánico, el Túnel y el Tren Trasandino.
lores, instrumentando herramien-
tas para el financiamiento de las
pequeñas y medianas empresas
de Mendoza. Tal es el caso de los
fideicomisos vitivinícolas que per-
miten a los bodegueros un desa-
hogo financiero y poder tener un
mayor añejamiento de sus vinos
para ir con mejores precios a los
mercados del mundo. Igualmente
estamos trabajando con fideicomi-
sos agrícolas sobre productos no
tradicionales, al igual que fideico-
misos comerciales, y todo tipo de
herramientas que permita de algu-
na forma el financiamiento de las
Pymes locales".
4 / LA BOLSA
Exposición a cargo del Presidente de la
Bolsa de Comercio Jorge Pérez Cuesta
en el Aniversario 66 de la Bolsa.
L
La financiación de lasPyMes, el Puerto Seco yun Centro Logístico
LA BOLSA EN SU 66º ANIVERSARIO
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"Creemos en las instituciones y
como tal hemos creado el primer
Tribunal Arbitral de Mendoza que
funciona en la Bolsa de Comercio.
Estamos trabajando en programas
de capacitación junto a la UNCuyo
y a los representantes de la Comu-
nidad Europea, y hace aproxima-
damente un mes hemos fundado
el Instituto EuroAndino con la co-
munidad consular.
Los que dirigimos la Bolsa de Co-
mercio, tenemos la visión de Men-
doza funcionando como nexo en-
tre oriente y occidente, sin que la
cordillera sea un impedimento pa-
ra ello. El reflejo de ésta visión es el
corredor bioceánico, el túnel de
baja altura, el tren trasandino. Ha-
ce 22 años que la Bolsa de Co-
mercio llevó a cabo el Puerto Seco
de Mendoza. Ahora nos hemos
presentado nuevamente a la licita-
ción para volver a hacernos cargo
del mismo. La Bolsa ha presenta-
do un proyecto para instaurar un
Centro Logístico de Distribución
del Oeste.
La visión que tenemos es de una
Mendoza más grande y más pu-
jante. No podemos dejar a un lado
la crisis que afecta hoy al mundo y
que inexorablemente nos va a gol-
pear y más el año próximo. Ade-
más este 2008 ha sido un año
complicado para nuestro país, por
un lado el tema de las retenciones
con la llamada "crisis del campo"
que significó un primer semestre
con muchos problemas para
nuestro país. Pero se solucionó
con más institucionalidad y más
consenso. Hace poco vivimos al-
go similar con las AFJP, pero aun-
que hubo acuerdos y oposición, el
proceso se llevó adelante con ins-
titucionalidad y consenso. Esto se
llama democracia y es como vivi-
mos en este país. Hoy como hace
66 años creemos en las institucio-
nes y en consensos, creemos en
la fuerza dinamizadora de los mer-
cados y creemos en un Estado
que garantice el equilibrio justo,
creemos en una Mendoza grande.
La sociedad mendocina puede
contar con la Bolsa y el Mercado,
como lo hicieron nuestros antece-
sores. Trabajaremos con respon-
sabilidad social y solidariamente, y
acompañaremos todo lo que haga
a los intereses de esta sociedad,
para hacer una Mendoza grande".
LA BOLSA / 5
La Revista, desde febrero «on line»
En el marco de una propuesta de extensión tecnológica, especialización y mayor inserciónnacional e internacional, la revista de la Bolsa de Comercio inicia en febrero 2009 su cicloen Internet, con su propio sitio que podrá ser consultado en la página institucional de laBolsa (www.bolsamza.com.ar). Sobre la base del fructífero ciclo cumplido en su etapagráfica, nos proponemos aprovechar la infinita gama de la tecnología informática, paraampliar nuestra propuesta de especialización y poner nuestra publicación a disposición dela masiva concurrencia de lectores, empresarios, directivos y consultores del país y de todoel mundo, acorde con las expectativas de una Mendoza abierta a las vidrieras mundiales.Los esperamos en nuestro sitio. Felices Fiestas.
El presidente del directorio
de la Bolsa de Comercio,
Jorge Pérez Cuesta, junto al
Vicegobernador de la
Provincia, Cristian Racconto
al Ministro de la Producción
Guillermo Migliozzi,
funcionarios y empresarios
de Mendoza.
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rente al escenario turbulen-
to que nos plantea la crisis
mundial, el intangible más precia-
do para las empresas está en
mantener su giro comercial, sin
menoscabar su solvencia tanto
económica como de reputación en
el mercado. La planificación finan-
ciera, el armado estratégico de un
plan de inversiones con los aho-
rros que se haya logrado reunir
hasta el momento, es doblemente
importante en estos tiempos. Hoy
la clave es previsionar, despejar de
problemas que puedan impactar
sobre el "capital" logrado. Y el plei-
to llevado a nivel judicial implica un
desgarramiento para las empre-
sas. Las coloca en un plano de
vulnerabilidad y acentúa el riesgo
de perder la tan valorada liquidez.
Ante un global credit crunch y re-
cesión, con caída de commodities
e inestabilidad, pueden sobrevenir
incumplimientos contractuales o
demoras tanto en los contratos de
inversión, financieros y de desarro-
llo de proyectos por parte de sub-
sidiarias y sucursales de compa-
ñías y bancos extranjeros. No
Un laudo ejemplar y ahoraTribunal Arbitral Permanente
TRIBUNAL ARBITRAL DE LA BOLSA
Ante el pase del ANSES como
accionista de empresas –por la
estatización de los recursos que
administraban las AFJP– la CNV
autorizó el rescate de acciones propias,
permitiendo comprar todo cuanto
puedan. Impone un Tribunal Arbitral
Permanente, en este caso el de la
Bolsa de Comercio de Mendoza, que
acaba de lograr un laudo ejemplar
entre empresas locales.
A mediados del 2006, visitónuestra provincia el doctorJorge A. Rojas, especialista entemas arbitrales y Secretario delTribunal Arbitral de la ciudad deBuenos Aires por esa época,quien señaló –ante unnumeroso grupo deprofesionales de los principalesestudios jurídicos y contablesde Mendoza– que "la alternativadel arbitraje se fortalece a nivel
mundial como el mecanismomás idóneo para resolver losconflictos que genera el tráficocomercial, por la sencillez desus trámites yfundamentalmente por lareducción de tiempo y costos".Caracterizó al arbitraje como"una especie de juicio privado,confidencial, en el que laspartes se someten a juecesprivados, con un proceso
diseñado por los involucrados".El doctor Rojas destacó que"en una Argentina en la que aúnfalta previsibilidad y elfuncionamiento de la justiciatiene reconocidas falencias yalgunos vicios a la hora delitigar, el sistema de arbitraje,además de su notable ventajaen costos y tiempo para lasempresas, aporta un marco deseguridad a las decisiones, al
quedar exento de los avataresque se padecen en lostribunales judiciales". "Se sumaa esas ventajas, la disposiciónde las partes y el carácterconfidencial que ofrece unproceso que reúne lassuficientes garantías como paradejar a buen resguardo losprincipios del debido procesolegal", explicó el profesional.
F
6 / LA BOLSA
Por Susana Monzó / Coordinadora del Tribunal de Arbitraje General
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sería extraño que comiencen los
problemas societarios, cuando hay
menos utilidades que repartir o lle-
ga la hora de colocar dinero para
tapar los "agujeros". Entonces,
brotan los conflictos entre los so-
cios. Es ésta una excelente oportu-
nidad para reformar estatutos, di-
señando cláusulas de blindaje que
permitan afrontar la situación del
contexto.
El ANSES en las empresas
Entre las empresas que cotizan en
Bolsa, el hecho de que el Anses
pase a ser accionista al quedarse
con los activos de las administra-
doras, provoca más que dolores
de cabeza. ¿Pueden hacer algo
para evitar que el Estado ingrese
en su capital? Van Thienen, sostie-
ne que sí. Hay compañías que es-
tán a precio de liquidación y por
ello se lanzaron a rescatar sus ac-
ciones, tal como sucede con Ma-
cro, Patagonia o Molinos. La Co-
misión Nacional de Valores (CNV),
acaba de autorizar el rescate de
acciones propias más allá del 10%
autorizado por el decreto
677/2001, permitiendo comprar
todo lo que se pueda. En materia
arbitral: impone la creación de un
Tribunal Arbitral Permanente, al
cual serán sometidas en forma
obligatoria las entidades cotizan-
tes en sus relaciones con accio-
nistas e inversores; resultando ar-
bitrables, conforme al mismo
precepto, todas las acciones deri-
vadas de la ley de sociedades
19.550, incluso las demandas de
impugnación de las decisiones de
los órganos sociales y las accio-
nes de responsabilidad contra sus
En el Tribunal Arbitral sedelimitan dos campos deactuación. Uno es noadversarial, voluntario yconfidencial. Dentro de eseámbito, se contemplan dosmecanismos de solución deconflictos: la mediación y laconciliación. En ambossupuestos, se pone al frente deesas gestiones al Secretario-Director del Tribunal, un terceroajeno a aquellos que debenlaudar. Se ha definido en qué
supuestos estamos frente a unarbitraje y previsto las distintasnormas de procedimiento, lasfunciones que debe cumplir elSecretario del Tribunal y lasnormas a las cuales seajustarán los escritospostulatorios de las partes, através de los cuales conocerá elTribunal sus pretensiones. Porun lado se distingue el procesoen el cual el Tribunal actúacomo un árbitro iuris o dederecho y luego aquél en el que
actúa como amigablecomponedor. La diferenciaradica en la diferente estructuray en la facultad que poseen losárbitros cuando actúan comoamigables componedores, defundamentar su laudo según suleal saber y entender. En elcaso de los árbitros iuris, alemitir su decisión final, lo hacende la misma forma en que lohace un juez, es decirajustando su pronunciamiento ala normativa legal que resulte
de aplicación al caso. Encambio, cuando los árbitrosactúan como amigablescomponedores, su laudo lopueden construir conforme apautas de equidad, según el"leal saber y entender", o "averdad sabida y buena feguardada", fórmulas todas quedesde la antigüedad se utilizanpar describir la labor que hacenlos árbitros cuando actúan deesa manera.
LA BOLSA / 7
"Arbitraje: especie de juicio privado,
confidencial, en el que las
partes se someten a jueces
privados, con un proceso
diseñado por los
involucrados".
‘
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8 / LA BOLSA
bitral Permanente es el de la Bolsa
de Comercio de Mendoza, confor-
me al art. 3 del Reglamento Gene-
ral de Arbitraje del mismo cuerpo.
Este escenario se completa con
arbitrajes comerciales, y concur-
sos y quiebras internacionales,
que presentan complejidades por
cuanto no existe un sistema unifor-
me de insolvencia internacional.
Laudo ejemplar en la Bolsa
En este caso -que por principio de
confidencialidad no se pueden di-
fundir detalladamente y con sus
protagonistas- las partes prioriza-
ron la intangibilidad de sus nom-
bres comerciales y de sus patrimo-
nios. El procedimiento arbitral duró
tan sólo 2 (dos) meses. Se respetó
a rajatabla el derecho de defensa
de ambas partes y el debido pro-
ceso. Se sustanció toda la prueba
que fue necesaria, y se arribó a un
laudo de equidad que dejó satisfe-
chas a ambas partes. Se caracte-
rizó por la celeridad, a la vez que
garantizó todos los derechos y ga-
rantías constitucionales.
Se consiguieron muchísimas ven-
tajas. Los costos para las empre-
sas fueron considerablemente
menores. La confidencialidad ase-
guró que el nombre comercial no
se vio vulnerado frente al conflicto
y se mantuvo inalterable el posi-
cionamiento de la marca en el
mercado. La celeridad en la reso-
lución permitió que se concrete el
valor justicia "dar a cada uno lo su-
yo", una solución justa pero tardía
no cumple el fin de la justicia.
Ambas partes y sus respectivos
abogados se vieron satisfechos
con este procedimiento, y se sin-
tieron vanguardistas en este cam-
bio de paradigmas hacia un mun-
do mejor para todos.
En un arbitraje las partes nopueden desentenderse de sucompromiso para querer revisarlo actuado, en sede judicial. Porello, únicamente en lossupuestos en que se hayanviolado las formas del debido
proceso, o que se haya dictadoel laudo fuera del plazo previstopara ello, o por fuera de lospuntos comprometidos por laspartes, se pueda articular elrecurso de nulidad, o bien laacción de nulidad. Hay una
variante dentro del procesoarbitral, que es el arbitrajeinternacional, para lo cual laInstitución se pone a lavanguardia en esta materia,contemplando y regulando unaalternativa altamente probable,
para brindar seguridad jurídicatambién al inversor extranjero,afecto a este tipo demecanismos, para resolver susconflictos.
Ley para las partes
"En una Argentina en la que aún falta
previsibilidad y el funcionamiento de la
justicia tiene reconocidas falencias y algunos vicios
a la hora de litigar, el sistema de arbitraje, además
de su notable ventaja en costos y tiempo para las
empresas, aporta un marco de seguridad a las
decisiones empresarias" (Jorge A. Rojas)
‘
integrantes o sus accionistas, así
como las acciones de nulidad de
cláusulas del estatuto o reglamen-
to. En este sentido el Tribunal Ar-
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omo lo viene haciendo des-
de 1990, en el marco de su
Aniversario número 66, la Bolsa de
Comercio de Mendoza una vez
más concursó y premió este año el
talento artístico de más de un cen-
tenar de diseñado-
res de todo el país,
para buscar "el es-
píritu del vino refle-
jado en la mejor
etiqueta". El dise-
ño de etiquetas es
uno de los ámbitos
más dinámicos del
negocio vitiviníco-
la, donde las em-
presas apuestan a
la innovación, dife-
renciando por va-
riedad y región. El
Concurso Nacio-
nal de Diseño de
etiquetas, es el
portal para que los
diseñadores de to-
do el país mues-
tren al mundo, no
sólo su creatividad
gráfica, sino ade-
más, para que los
interesados, descubran a partir del
arte las propiedades de los exce-
lentes productos que se elaboran
en nuestra industria vitivinícola. Es-
te año, 150 diseños participaron
del evento que finalmente premió a
un trío de jóvenes representantes
del arte gráfico de nuestra provin-
cia. Silvana Brail, Cristián Terán y
Guillermo Iragorre, fueron los que
obtuvieron el primer premio adqui-
sición, quienes además de obtener
10 mil pesos en efectivo y un viaje
para dos personas a Europa, ten-
drán la responsabilidad de que su
trabajo sea el encargado de vestir
el Malbec cosecha 2009 del orga-
nismo. El premio de 3 mil pesos y
dos pantonne (catálogos de colo-
res de imprenta) del segundo pre-
mio adquisición, fue compartido
–con la misma cantidad de votos–
por dos trabajos, el de Andrea Ba-
rros, Claudia Saavedra y Rodrigo
Pérez Moralejo. Las principales
menciones fueron concedidas pa-
ra: María Laura Goenaga-Ignacio
Eguiguren, María Ester Cerván-Sil-
via Podestá, Constanza Nazar-Be-
lén Espir, Carla Campoy-Federico
Principi- Lucía Doménech. En la
misma noche de los festejos de
Aniversario y la entrega de pre-
mios, el presidente de la Bolsa de
Comercio de Mendoza, Jorge Pé-
rez Cuesta adelantó: "Más allá del
premio, el verdadero reconoci-
miento que se le hace a los creati-
vos ganadores es que la etiqueta
sea la cara de la Bolsa de Comer-
cio de Mendoza y recorra de esta
manera todo el país."
La Bolsa premiólas mejoresetiquetas 2008
17º CONCURSO NACIONAL DE ETIQUETAS
C
LA BOLSA / 9
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e suele invocar la necesidad
de recurrir al gasto público
como instrumento amortiguador
de recesiones y de depresiones. El
principio es válido pero sólo como
aproximación. La cuestión es mu-
cho más compleja, simplemente
porque los criterios de financiación
y las características de las eroga-
ciones son determinantes en el im-
pacto sobre el crecimiento, el em-
pleo, las recaudaciones y el
intercambio comercial.
De ello resulta que si es importante
la expansión del gasto público en
algunas coyunturas, lo son más
sus consecuencias en la acumula-
ción de capital, generación de em-
pleo y bienestar y eventualmente
en el saneamiento del sector exter-
no, que siempre es una materia
pendiente en la historia económica
argentina. Un peso gastado en ge-
neración eléctrica es más expansi-
vo que otro peso asignado a viali-
dad. Lo mismo sucede en materia
de empleo. Entonces la recupera-
ción del PBI en algunos casos será
más rápida y la recuperación tam-
bién.
Ese enfoque demanda un criterio
profesional para dirigir el gasto pú-
blico. Lo ideal es que a la rapidez
de las decisiones le acompañe la
fertilidad del mismo y su utilidad fu-
tura, como sucedió, por ejemplo,
con el gigantesco Tennessee Va-
lley durante los 30´ en los EEUU,
cuyas ventajas todavía son admi-
rables. Algo parecido ha sucedido
entre nosotros con la gestión de
Vialidad Nacional durante la mis-
ma década.
El entusiasmo dirigido a salir a
gastar sin una recta evaluación de
alguno de los efectos puntualiza-
dos puede resultar fuertemente
desestabilizador. Ello denunciaría
incomprensión del proceso eco-
nómico y si se asociara con Key-
nes y su política anticíclica o com-
pensatoria, peor, porque revelaría
peligrosa ignorancia. Cuando se
dan las crisis en los países centra-
les, generalmente existe capaci-
dad ociosa, de modo que un nivel
superior de demanda es fácilmen-
te atendible con los recursos dis-
ponibles. Nosotros tenemos cue-
llos de botella estructurales que
aconsejan otra cosa para acorralar
amenazas de inflación que ense-
guida abortarían el intento.
Si siguiéramos a Paul Krugman
estos días nos equivocaríamos.
No sólo porque la estructura eco-
El gasto público y la recesión
MARCELO RAMÓN LASCANO
S
1 0 / LA BOLSA
"No se trata
de gastar sin
análisis y en
provecho de
intereses creados.
El dinero público
debe asignarse
escrupulosamente,
siguiendo el
temperamento que
aconseja cada
ocasión".
‘
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nómica de su país es diferente en
un contexto de fuerte elasticidad
de oferta, sino también porque la
cantidad de ahorros globales dis-
ponibles para encarar el "déficit
sapending" que recomienda, re-
sultarían inalcanzables para noso-
tros y quizá para la mayoría de los
mortales. No estoy apelando a un
equilibrio infantil, sino, en todo
caso, a un déficit generado por
inversiones autoliquidables que
aseguran crecimiento, empleo
productivo, eventualmente divisas
y recaudaciones.
La aclaración vale porque el re-
ciente Nobel sostuvo desde el
New York Times el lunes 10, que
Roosevelt se quedó corto con el
New Deal. El impulso fiscal debería
haber sido mucho más expansivo
para abreviar la duración de la cri-
sis. La recesión de 1937-1938 pa-
rece darle la razón. La limitación se
explicaría por lo que venimos sos-
teniendo. Es necesario salir de las
cantidades despojadas de método
y averiguar efectos que son los
que en definitiva consagran una
gestión económica. Los números
pueden engañar. En este caso los
efectos expansivos de los gastos
fueron superados por los efectos
contractivos de los recursos.
Sucedió que parte de la expansión
de los gastos gubernamentales y
la recuperación del crecimiento y
del empleo resultaron interrumpi-
dos por el aumento de los im-
puestos sobre las ganancias. El
aumento de las recaudaciones en
los niveles federal y estatales afec-
taron el ingreso disponible de la
población y disminuyó la demanda
agregada volviendo al origen del
problema. Fue, como sostiene una
antigua doctrina, la Segunda Gue-
rra Mundial la que definitivamente
cambió el curso del ciclo y de pa-
so aseguró el encumbramiento de
los EEUU en casi todos los órde-
nes.
Si vamos a enfrentar la inevitable
desaceleración y presiones en el
campo laboral, parece necesario
ajustar los enfoques. No se trata
de gastar sin análisis y en prove-
cho de intereses creados. El di-
nero público debe asignarse es-
crupulosamente, siguiendo el
temperamento que aconseja cada
ocasión para destrabar el desarro-
llo futuro del país con inversiones
que limiten las restricciones que
siempre nos acechan y postergan
un mejor porvenir.
LA BOLSA / 1 1
"los criterios de
financiación y
las características de
las erogaciones son
determinantes en el
impacto sobre el
crecimiento, el
empleo, las
recaudaciones y el
intercambio
comercial".
‘
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l año próximo, recibi-
remos la visita en ple-
no de la crisis interna-
cional desatada a partir de la
explosión de la burbuja inmobiliaria
en EE.UU. en junio de 2007.
Desde ese momento, la economía
mundial comenzó a sentir algún
cosquilleo como que "algo no an-
daba bien", hasta que en octubre
pasado, una serie de circunstan-
cias graves, como la caída de
grandes bancos, terminó de confir-
mar la gravedad de la situación.
Desde entonces se sucedieron una
serie de problemas empresarios,
salvatajes y hasta estatización de
bancos, pero con un efecto domi-
nó que todavía no termina. Al día
de hoy nadie en el mundo se anima
a vaticinar dónde está el piso de la
crisis y mucho menos cuál será el
saldo final de muertos, heridos y
contusos.
En la Argentina, los remezones que
estamos viviendo nada tienen que
ver con la crisis internacional. Re-
cién a fin de diciembre algunos
sectores vinculados a la exporta-
ción comenzaron a sentir las con-
secuencias. Algunos porque le
venden a Estados Unidos y otros
porque les venden a socios de
EE.UU. que ya están viviendo la
consecuencias, como Brasil.
La crisis Argentina propia recono-
ce tres hitos o decisiones del go-
bierno que le cambiaron la cara e
hicieron perder la confianza a los
operadores económicos.
El primero fue la negociación de
un bono con Venezuela, por el que
se aceptó pagar una tasa del 15%
en dólares, ocurrida en noviembre
de 2007. Ahí comenzó a dudarse
de la capacidad de pago de la
deuda y asomó nuevamente el
fantasma de recesión.
En este caso se produjo la segun-
da corrida (la primera había sido
en junio cuando se desata el tema
de las hipotecas norteamerica-
nas). La tercera corrida y aumento
de la desconfianza fue en el con-
flicto con el sector agropecuario.
El mal manejo del gobierno, acele-
ró la dolarización de los portafolios
individuales.
La cuarta corrida y tercer error
consecutivo fue la estatización de
los fondos jubilatorios administra-
dos por las AFJP. Aquí la corrida
se aceleró y hasta ahora, se han
ido del sistema más de 23.000 mi-
llones de dólares.
Hoy vemos a los Estados gastar
ingentes sumas de dinero para
salvar bancos y empresas, pen-
sando que de esa manera se res-
tablece la confianza de los opera-
dores de los mercados. Pero
estos operadores son especulati-
vos. Y no son los que mueven la
economía sino que ellos se mue-
ven al ritmo de la economía que
imponen los consumidores.
El 2009 será un añode transición
1 2 / LA BOLSA
"El sistema
americano, que
parecía el ideal, mostró
sus contradicciones y
hoy lo sufren los
norteamericanos, que
son muy pragmáticos".
‘E
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Y por aquí aparecen los proble-
mas. A pesar de los miles de millo-
nes de dólares inyectados al mer-
cado por los bancos centrales la
liquidez no aparece y las econo-
mías entran en recesión. La conse-
cuencia es mayor desempleo y por
ello, menos actividad económica,
lo que predice mayor recesión.
Hasta ahora no han servido los dis-
cursos políticos de recrear un nue-
vo orden económico internacional,
pregonado por Sarkozy, Chávez,
Cristina y hasta el mismo Obama.
La cantidad de desempleados
nuevos sumó un millón entre sep-
tiembre y noviembre en Estados
Unidos y 3 millones en los primeros
once meses de 2008.
Los desempleados pierden capa-
cidad de consumo y los emplea-
dos restringen su consumo por te-
mor al desempleo. La falta de
capacidad de los gobiernos para
recrear la confianza puede hacer
que no alcance ninguna cantidad
de dólares para que la gente vuel-
va a creer.
El fenómeno es global y no debe
dejarse a un lado el recuerdo re-
ciente de la crisis de Japón, que
pasó toda la década de los `90 en
recesión. A pesar de que la tasa
era cero la gente seguía ahorrando
y no gastaba por temor, las em-
presas preferían invertir afuera y
no adentro.
Una crisis de confianza no se arre-
gla de la noche a la mañana, pero,
además, no se soluciona con pla-
ta. Hay que recrear ejemplos, un
sistema equitativa de premios y
castigos y condiciones que le den
previsibilidad de largo plazo a las
familias.
El sistema americano, que parecía
el ideal, mostró sus contradiccio-
nes y hoy lo sufren los norteameri-
canos, que son muy pragmáticos.
Están esperanzados en el nuevo
presidente, pero será el nuevo
presidente el que deba
hacer cosas para que
los habitantes de su país
vuelvan a creer. Y eso
lleva tiempo.
2009 está perdido. Pero
hay que trabajar todo el
año para que no se pier-
dan 2010 ni 2011. Un
verdadero desafío.
El mundo del año próximo sigue siendo una incógnita. Todavía no se sabe cuál puede ser el derroterodel precio de las materias primas, especialmente las commodities agrícolas. El otro interrogante seráel precio que pueda alcanzar el petróleo, es decir, si seguirá bajando o se consigue estabilizarse enun valor de 50 dólares, como predice la Organización Internacional de la Energía (OIE). Pero el desafíomás complejo será recuperar la confianza ¿de quién? De los consumidores, de los ciudadanos, de losagentes económicos básicos que con sus decisiones mueven la aguja de la economía.
El mundo 2009
LA BOLSA / 1 3
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fines de noviembre, la
Bolsa de Comercio festejó
en los salones de la Casa del
Fundador, su cumpleaños número
66, junto al Directorio y a todo el
personal de la Institución. Un dato
para destacar fue la presencia de
cada uno de los trabajadores con
sus respectivas familias de las
delegaciones más alejadas de la
Bolsa –General Alvear y San
Rafael–, que a pesar de la
distancia estuvieron presentes en
una fiesta de fin de año que se
prolongó hasta altas horas de la
madrugada. Noche agradable y
muy bien organizada, que dejó
anécdotas y recuerdos que
quedaron reflejados en cada una
de las imágenes. En su discurso,
el Presidente de la Bolsa de
Comercio, Jorge Pérez Cuesta,
agradeció la presencia y la labor
de cada uno de los trabajadores
de la Bolsa y auguró para cada
uno de ellos unas felices Fiestas, y
los convocó a trabajar juntos en un
año –el que viene– que se avecina
complejo.
La Fiesta de fin de añoCENA DE FIN DE AÑO EN LA CASA DEL FUNDADOR
A
1 4 / LA BOLSA
las delegaciones más alejadas de la Bolsa –General Alvear y San Rafael–,
que a pesar de la distancia estuvieron presentes en una fiesta de fin de año
que se prolongó hasta altas horas de la madrugada.
El Presidente de la Bolsa de Comercio,
Jorge Pérez Cuesta,
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LA BOLSA / 1 5
m
u
e
s
t
r
a
s
urante diciembre y en el marco de
los festejos del aniversario de la
Bolsa de Comercio, se presentó en los sa-
lones de la Bolsa con sus obras, el reco-
nocido artista plástico José Ignacio Ayer-
za. Nacido en Buenos Aires, pero
mendocino por elección, Ayerza se define
como un "pintor" autodidacta que admira
a Velásquez y Rembrandt. Reconocido
por su realismo artístico deja ver ciertas
imperfecciones en sus óleos para que
guarde ese carácter de la cosa artesanal,
donde la "luz" será siempre protagonista
en cada una de sus producciones. Su ca-
pacidad artística, entre otras habilidades,
está puesta al servicio de caballos, perros
y naturaleza muerta que son su principal
fuente de inspiración. El especialista en
arte Rafael Squirru, aseguró que "las
composiciones de Ayerza están orquesta-
das con precisión quirúrgica, y el todo de
sus obras, envuelto en los claros y los os-
curos dosificados hasta el punto exacto
que marca un refinado buen gusto. Como
los clásicos tradicionales, apela a la claridad
como importante cortesía visual. Así los pe-
rros y los caballos, cada animal dibujado mi-
nuciosamente define la forma sin que se es-
cape un pelo de las colas ecuestres
contrastando con colores claros, las cabe-
zas y hocicos de los perros". Todas las
obras de José Ignacio Ayerza contienen un
ingrediente criollo, algo difícil de definir que
nos dice que esa pintura sería distinta de
haber sido gestada en alguna otra zona del
planeta".
José Ignacio AyerzaARTE EN LA BOLSA
D
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