BRASIL
AJUSTES INCOMPLETOS: OS DESAFIOS E OS SACRIFÍCIOS CONTINUAM!
SETEMBRO 2015
Fonte: MTE, Santander AM
2
ESTÁ EM CURSO UM FORTE AJUSTE DO MERCADO DE TRABALHO, COM DESTRUIÇÃO DE 150K POSTOS POR MÊS
Fonte: IBGE, Santander AM
3
TAXA DE DESEMPREGO SUBINDO RÁPIDO PELA COMBINAÇÃO DE (1) AUMENTO DA OFERTA E (2) REDUÇÃO DA DEMANDA
Fonte: FGV, Santander AM
4
REORIENTAÇÃO DA POLÍTICA ECONÔMICA NÃO FOI SUFICIENTE PARA REVERTER CONFIANÇA. QUESTÕES “NÃO ECONÔMICAS” TEM PESADO BASTANTE
Fonte: FGV, Santander AM
5
NÍVEL DE UTILIZAÇÃO DA CAPACIDADE INSTALADA DA INDÚSTRIA EM NÍVEL BEM INFERIOR AO PIOR MOMENTO DA CRISE 2008-2009
Fonte: IBGE, Santander AM
6
FORTE CONTRAÇÃO DO PIB, COM QUEDA DE INVESTIMENTO E CONSUMO DAS FAMÍLIAS. EXPORTAÇÃO LÍQUIDA É A ÚNICA (E INSUFICIENTE) VÁLVULA DE ESCAPE.
Fonte: IBGE, Santander AM
7
FORTE CONTRAÇÃO DO PIB, COM QUEDA DE INVESTIMENTO E CONSUMO DAS FAMÍLIAS. EXPORTAÇÃO LÍQUIDA É A ÚNICA (E INSUFICIENTE) VÁLVULA DE ESCAPE.
Fonte: BCB, Santander AM
8
INTENSA DEPRECIAÇÃO DO CÂMBIO TEM SIDO COMBINAÇÃO DE CONDIÇÕES EXTERNAS MAIS ADVERSAS PARA EMERGENTES E QUESTÕES INTERNAS (FISCAL, POLÍTICO, MUDANÇA INTERVENÇÃO BC, ETC)
Fonte: BCB, Santander AM
9
RECESSÃO E REAL DEPRECIADO ESTÃO LEVANDO A UM AJUSTE DO DÉFICIT EM CONTA CORRENTE
Fonte: IBGE, Santander AM
10
AJUSTE DE ADMINISTRADOS EM CURSO
Fonte: IBGE, Santander AM
11
INÉRCIA E CÂMBIO NÃO PERMITIRÃO IPCA NA META NO ANO QUE VEM
Fonte: BCB, Santander AM
12
BANCO CENTRAL ENTRE A CRUZ E A ESPADA: DEPRECIAÇÃO CAMBIAL E INFLAÇÃO PRÓXIMA DE 10% vs COLAPSO DA ATIVIDADE
A combinação de continuidade da deterioração fiscal, câmbio mais depreciado e eventuais medidas fiscais inflacionárias (CIDE) poderiam levar o BC a retomar alta de juros nos próximos meses a despeito da forte contração da atividade econômica
Fonte: Ministério da Fazenda, Santander AM
13
PROJETAMOS RESULTADO PRIMÁRIO NEGATIVO EM 2015 E 2016
-0,4% -0,5%-0,6%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Brasil - superávit primário do setor público (% PIB)
Fonte: Ministério da Fazenda, Santander AM
14
ATÉ O MOMENTO, A MAIOR DECEPÇÃO FOI COM A EVOLUÇÃO FISCAL. TEMOS MUITO TRABALHO A FAZER, O QUE EXIGIRÁ UMA TAXA ELEVADA DE SACRIFÍCIO!!!
64,7 66,466,3 65,6
55,5 54,8
53,3
58,9
66,2
70,972,7
73,2 73,5
50
55
60
65
70
75
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
Brasil - Dívida Bruta (% do PIB)
Cenário governo 290715 Cenário base SAM
Fonte: Ministério da Fazenda, Santander AM
15
APÓS A PERDA DO INVESTMENT GRADE, PERCEPÇÃO DE RISCO DO PAÍS SE DETERIOROU AINDA MAIS
Fonte: Datafolha, Santander AM
16
BAIXA POPULARIDADE DO GOVERNO AGRAVA O RISCO POLÍTICO DO CENÁRIO ATUAL
17
AJUSTES
Mercado de trabalho (salário real = produtividade marginal)
Preços administrados (energia elétrica, gasolina, transporte público, etc)
Taxa de câmbio
Redução do déficit em conta corrente em direção a 2,0%%
Monetário / inflação na meta
Para-fiscal (bancos públicos, BNDES, TJLP, etc)
Fiscal (estabilização da trajetória da dívida/PIB)
18
ANDAMOS NA DIREÇÃO CORRETA, MAS AINDA FALTA MUITO!!!