1
Communication financière de la Société de Production Agricole Téboulba
« SOPAT SA »
17 novembre 2008
Présentation offerte par Tustex (www.tustex.com)
2
Principaux événements 2008
3
Principaux événements 2008
Attribution d’actions gratuites portant jouissance à partir du 1er janvier 2008
Nomination du cabinet DELOITTE&TOUCH comme nouveau commissaire aux comptes
Mise en place d’un Comité d’Audit Interne fonctionnant sous l’autorité du conseil d’administration
Mise en place d’un comité exécutif pour le suivi des décisions de gestion
Signature de nouveaux contrats de marché (ONOU et Ministère de la Défense)
4
Analyse des états financiers arrêtés au 30 juin 2008
5
Provisions et modifications comptables:
Par souci de prudence, le commissaire aux comptes a procédé au 30/6/2008 à:
– Des effets de modifications comptables pour la somme de 598.516 Dinars (dont 498.669 Dinars en 2007). Ces effets de modifications comptables sont relatifs aux exercices antérieurs et proviennent principalement du retraitement du poste dépréciation et provisions sur le poste clients.
– Les dotations aux provisions pour le premier semestre 2008 se sont élevées à la somme de 253.172 Dinars.
6
Chiffre d’affaires 2008
Chiffre d’affaires : (en K DT)
Désignation 30/06/2007 30/06/2008 EvolutionChiffre d'affaires 16 386 17 884 9,14%
Chiffre d'affaires
16 386
17 884
15 500
16 000
16 500
17 000
17 500
18 000
30/06/2007 30/06/2008
Chiffre d'affaires
7
Chiffre d’affaires 2008
Répartition du chiffre d’affaires
Répartition du chiffre d'affaires
0,1%
55,8%32,0%
5,5%
1,0%
0,2%
5,2%
Poussins d'un jourDérivés dindesDérivés pouletsCharcuterieChiencelaGammes marinéesGammes emballées
8
Structure financière au 30/06/2008:
Désignation 30/06/2007 31/12/2007 30/06/2008Capitaux propres 6 113 12 219 12 511 Dettes à moyen terme 4 861 3 756 3 002 Capitaux permanents 10 974 15 975 15 513 Actifs immobilisés nets 12 844 15 101 14 166
Fonds de roulement -1 870 874 1 347 Besoin en fonds de roulement 3 692 3 351 8 484
Trésorerie nette -5 562 -2 477 -7 137 Dettes à court terme - liquidités 5 562 2 477 7 137
9
Structure financière au 30/06/2008:
Il est à noter que la SOPAT a réalisé les investissements suivants en 2008:
– Immobilisations incorporelles et incorporelles: +333 K DT– Immobilisations financières: -549 K DT
Le besoin en fonds de roulement a augmenté de 5.133mD du 31/12/2007 au 30/06/2008 ou +153%. Cette augmentation est due à:
– Augmentation du poste stock pour 2.975 K DT– Augmentation du poste clients pour 479 K DT– Baisse du poste fournisseurs pour 1.383 K DT (dont 971
KDT relative au règlement d’AVITOP pour la cession de son centre d’élevage)
10
Compte de résultat au 30/06/2008
(en K DT)
Désignation 30/06/2007 31/12/2007 30/06/2008 BP 2008Chiffre d'affaires + Autres P.Exploit. 16 386 31 400 17 884 35 025 D Stock Produits finis 71 1 745 2 042 0
Total revenus 16 457 33 145 19 926 35 025 Achats consommés 12 376 25 497 15 707 26 543
Marge brute 4 081 7 648 4 219 8 482 Taux de marge brute 24,80% 23,07% 21,17% 24,22%
Autres charges d'exploitation 941 2 016 1 283 2 033 Valeur ajoutée brute 3 140 5 632 2 936 6 449 Charges du personnel 850 1 769 1 018 1 982
Excédent Brut d'Exploitation 2 290 3 863 1 918 4 467 EBE / Revenus 13,92% 11,65% 9,63% 12,75%
Charges financières 481 1 137 444 316 Dotations aux amortissements et provisions 1 030 734 947 1 669 Autres gains - autres pertes -176 -996 74 0 Résultat Brut 603 996 601 2 482 Impôt 0 0 0 0
Résultat Net 603 996 601 2 482 Cash Flow Net 1 633 1 730 1 548 4 151
11
Analyse du compte d’exploitation:
L’exploitation du premier semestre 2008 s’est caractérisée par:– Augmentation du chiffre d’affaires de 9% par rapport au 30/6/2007– Augmentation de la production de 3.469 K DT ou +21% par
rapport au 30/6/07, ce qui a induit une variation importante des stocks de produits finis (+2.042 K DT)
– Augmentation des achats et approvisionnements consommés de 3.331 K DT ou +27% par rapport au 30/6/2007 (soit un rythme supérieur à la production).
– Une légère augmentation de la marge brute de 138 K DT par rapport au 30/6/2007
– Une baisse du taux de marge brute qui est passé de 24,8% au 30/6/2007 à 21,2% au 30/6/2008. Ceci est dû à:
L’augmentation des prix des achats L’augmentation du stock de produits finis (le stock est comptabilité à la
valeur de production. Donc, la marge n’est pas encore comptabilisée) L’augmentation du stock de maïs et de soja de 734 K DT
12
Analyse du compte d’exploitation:
– Augmentation du poste autres charges d’exploitation de 342 K DT par rapport au 30/6/2007, ce qui est principalement dû à l’augmentation des frais d’entretien et des frais de transport.
– Augmentation des frais du personnel de 168 K DT par rapport au 30/6/2007
– Baisse de l’excédent brut d’exploitation de 372 K DT par rapport au 30/6/2007 suite à l’augmentation des charges d’exploitation à un rythme supérieur à celui de la marge brute
– Baisse du rapport EBE / revenus en conséquence en passant de 13,92% au 30/6/2007 à 9,63% au 30/6/2008
– Évolution du cash flow net à la baisse en passant de 1.633 K DT au 30/6/2007 à 1.548 K DT au 30/6/2008
13
Analyse des écarts par rapport au business plan:
Il est difficile d’analyser les écarts par rapport au business plan puisque le business plan n’a pas prévu des situations semestrielles. Toutefois, si l’on prend l’année 2007 comme année de référence, on peut faire des prévisions pour la fin de la l’année 2008: Production (30/6/2007) / Production (2007) = 49,65%
En tenant compte de ce ratio, on peut dire ce qui suit:– SOPAT n’est pas en retard par rapport au business plan en
matière de chiffre d’affaires ou de production– SOPAT est en retard en matière de marge brute– SOPAT est légèrement en avance en matière d’autres charges
d’exploitation et de frais du personnel (ce qui est négatif)– SOPAT est légèrement en avance en matière de dotations aux
amortissements et de dotations aux provisions
14
Analyse des écarts par rapport au business plan:
Par conséquent, pour réaliser les objectifs du business plan, il faudrait:
– Procéder au déstockage des produits finis– Doubler le chiffre d’affaires réalisé au 30/6/2008 tout en
améliorant le taux de marge brut annuel pour le faire passer à 27,2%. En d’autres termes, la marge brute doit passer à 9.729 K DT pour un chiffre d’affaires de 35.768 K DT. Ceci signifie que les ventes du deuxième semestre 2008 doivent assorties d’un taux de marge de 30,81%
– Se limiter à la multiplication par 2 des autres postes de charges d’exploitation
De cette façon, la SOPAT dégagerait un bénéfice annuel 2008 de 2.482 K DT.
15
Indicateurs financiers au 30/09/2008
16
Recouvrement et impact probables en matière de reprises de provision
Durant le troisième trimestre 2008, la SOPAT a réussi à faire plusieurs recouvrements relatifs à des créances ayant fait l’objet de modifications comptables ou de dotations aux provisions lors des deux exercices 2007 et 2008.
De ce fait, elle s’attend à ce que des reprises de provisions ou d’effets de modifications comptables puisse avoir lieu lors de l’arrêté des états financiers relatifs à l’exercice 2008.
17
Indicateurs d’activité trimestriels:
L’évolution des indicateurs d’activité de la société SOPAT pour la troisième trimestre 2008 se présente comme suit :
(en KDT)
2007 2008
Chiffre d'affaires 7647 9362 22%Production 1992 2400 20%Investissements 33 60 82%
Endettement LMT 3977 2285 -43%Crédit de gestion 5334 5430 2%
Trosième trimestre
Indicateurs Variation
E n det t emen t t r imest r iels S OP A T
0
2
1
T r im e s t r e
# R E F!
18
Indicateurs d’activité trimestriels:
L’analyse de l’évolution de ces indicateurs suscite les principaux commentaires suivants:
Sur le plan de l’exploitation:– Le chiffre d’affaires a augmenté de 22% durant le troisième
trimestre 2008 comparé au troisième trimestre 2007. Cette évolution provient principalement de l’augmentation des ventes des produits finis (dinde, poulet et produit élaboré).
– Augmentation de la production de la société de 20%, suite à l’évolution de l’activité de la société.
19
Indicateurs d’activité trimestriels:
Sur le plan des engagements bancaires:– Une baisse remarquable des engagements bancaires, suite à la
diminution de l’encours de crédits à moyen terme dû au remboursement du principal du crédit.
Endettement Trimestriels SOPAT
0500
10001500200025003000350040004500
2007 2008
Troisième trimestre
En
det
tem
ent
LM
T
Endettement LMT
20
Indicateurs d’activité trimestriels:
– Une évolution des crédits de gestion de +2% en corrélation avec l’évolution de l’activité
Sur le plan des investissements:– Le troisième trimestre de l’année 2008 a été marqué par un
accroissement des investissements de l’ordre de 82% par rapport à la même période de l’année précédente.
21
Etat de résultat au 30/09/2008:
(en KDT)
Désignation 31/12/2007 30/06/2008 30/09/2008Chiffre d'affaires + Autres P.Exploit. 31 400 17 884 27 232 D Stock Produits finis 1 745 2 042 1 775
Total revenus 33 145 19 926 29 007 Achats consommés 25 497 15 707 22 425
Marge brute 7 648 4 219 6 582 Taux de marge brute 23,07% 21,17% 22,69%
Autres charges d'exploitation 2 016 1 283 1 802
Valeur ajoutée brute 5 632 2 936 4 780 Charges du personnel 1 769 1 018 1 484
Excédent Brut d'Exploitation 3 863 1 918 3 296 EBE / Revenus 11,65% 9,63% 11,36%
Charges financières 1 137 444 678
Dotations aux amortissements et provisions 734 947 1 319
Autres gains - autres pertes -996 74 103 Résultat Brut 996 601 1 402 Impôt 0 0
Résultat Net 996 601 1 402 Cash Flow Net 1 730 1 548 2 721
22
Analyse de l’Etat de Résultat au 30/09/2008:
L’analyse de la situation de la société SOPAT au 30/09/2008, permet de ressortir les principaux commentaires suivants:
– Evolution du chiffre d’affaires: Evolution du chiffre d’affaires de la société de 52% au 30/09/2008 par
rapport au 30/06/2008, Cette évolution provient principalement de l’augmentation des ventes de dérivés de dindes et de poulets.
(en K DT)Désignation 30/06/2008 30/09/2008 Evolution
Chiffre d'affaires 17 884 27 232 52,27%
23
Analyse de l’Etat de Résultat au 30/09/2008:
Evolution du Chiffre d'affaires au 30/09/2008
17884
27232
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
30/06/2008 30/09/2008
Chiffre d'affaires
24
Analyse de l’Etat de Résultat au 30/09/2008:
Répartition du chiffre d'affaires
0,08%
55,63%32,79%
5,15%
1,00%
0,25%
5,10%
Poussins d'un jour
Dérivés dindes
Dérivés poulets
Charcuterie
Chiencela
Gammes marinées
Gammes emballées
25
Analyse de l’Etat de Résultat au 30/09/2008:
– La marge brutes: Evolution des achats et approvisionnements consommés de 6.718 K
DT ou +43% par rapport au 30/6/2008 (soit un rythme supérieur à la production).
Augmentation de la marge brute de 2.363 K DT, soit +56%. De ce fait, le taux de marge brute annualisé est passé de 21,2% au 30/06/2008 à 22,7% au 30/09/2008.
Evolution de la marge brute SOPAT
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
30/06/2008 30/09/2008
Trimestre
Mo
nta
nt
en
K D
T
Marge brute
26
Analyse de l’Etat de Résultat au 30/09/2008:
La valeur ajoutée brute :– Augmentation du poste autres charges d’exploitation de
519 K DT par rapport au 30/6/2008, ce qui est principalement dû à l’augmentation du prix du carburant et des frais des services bancaires et assimilés.
– La valeur ajoutée brute est passée de 2.936 K DT au 30/06/2008 à 4.780 K DT au 30/09/2008, soit une augmentation de 63%.
27
Analyse de l’Etat de Résultat au 30/09/2008:
L’Excédent Brut d’Exploitation:– Augmentation des frais du personnel de 466 K DT par rapport au
30/6/2008.– De ce fait, l’excédent brut d’exploitation a évolué de 1378 K DT par
rapport au 30/6/2008, soit +72%.
Evolution de l'Excédent Brut d'exploitationSOPAT
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
30/06/2008 30/09/2008
Trimestre
Excéd
en
t B
rut
d'E
xp
loit
ati
on
(en
K D
T)
Excédent Brut d'exploitation
28
Analyse de l’Etat de Résultat au 30/09/2008:
Résultat net:– Une évolution importante du résultat net dégagé par la SOPAT, en
passant de 601 K DT au 30/06/2008 à 1.402 K DT au 30/09/2008. Cash flow net:
– Evolution du cash flow net à la hausse en passant de 1.548 K DT au 30/06/2008 à 2.721 K DT au 30/09/2008.
Evolution du Cash flow netSOPAT
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
30/06/2008 30/09/2008
Trimestre
Cash
flo
w n
et
(K D
T)
Cash flow net
29
Compte d’exploitation prévisionnel à fin 2008
30
Compte d’exploitation prévisionnel au 31/12/2008:
Le compte d’exploitation prévisionnel de la société SOPAT au 31/12/2008 a été établi en supposant que la SOPAT réaliserait des performances identiques au troisième trimestre 2008.
À la lumière de cette hypothèse, l’état de résultat prévisionnel au 31/12/2008 s’établirait comme suit:
31
Compte d’exploitation prévisionnel au 31/12/2008:
(en K DT)
Désignation 31/12/2008Chiffre d'affaires + Autres P.Exploit. 36 580 D Stock Produits finis 1 508
Total revenus 38 088 Achats consommés 29 143
Marge brute 8 945 Taux de marge brute 23,49%
Autres charges d'exploitation 2 321 Valeur ajoutée brute 6 624 Charges du personnel 1 950
Excédent Brut d'Exploitation 4 674 EBE / Revenus 12,27%
Charges financières 912 Dotations aux amortissements et provisions 1 691 Autres gains - autres pertes 132 Résultat Brut 2 203 Impôt 0
Résultat Net 2 203 Cash Flow Net 3 894
32
Analyse du compte d’exploitation au 31/12/2008:
L’analyse du compte d’exploitation prévisionnel à fin 2008 permet de dégager les résultats suivants:
– Un chiffre d’affaires de 36.580 K DT.– Un taux de marge brut à l’ordre de 23,49%.– Un excédent brut d’exploitation de 4.647 K DT.– Un rapport EBE / revenus à l’ordre de 12,27%.– De ce fait, la SOPAT dégagerait un bénéfice annuel 2008
de 2.203 K DT.
33
Analyse des écarts par rapport au business plan pris dans le prospectus d’introduction en bourse :
(en K DT)
Désignation BP 2008 31/12/2008 VariationChiffre d'affaires + Autres P.Exploit. 35 025 36 580 1 555D Stock Produits finis 0 1 508 1 508
Total revenus 35 025 38 088 3 063 Achats consommés 26 543 29 143 2 600
Marge brute 8 482 8 945 463 Taux de marge brute 24,22% 23,49% 15,12%
Autres charges d'exploitation 2 033 2 321 288 Valeur ajoutée brute 6 449 6 624 175 Charges du personnel 1 982 1 950 -32
Excédent Brut d'Exploitation 4 467 4 674 207 EBE / Revenus 12,75% 12,27% 6,76%
Charges financières 316 912 596 Dotations aux amortissements et provisions 1 669 1 691 22 Autres gains - autres pertes 0 132 132 Résultat Brut 2 482 2 203 -279 Impôt 0 0 0
Résultat Net 2 482 2 203 -279 Cash Flow Net 4 151 3 894 -257
34
Analyse des écarts par rapport au business plan pris dans le prospectus d’introduction en bourse :
L’analyse des écarts du business plan de la société au 31/12/2008, par rapport à celui annoncé dans le prospectus de son introduction en bourse permet de ressortir les principaux commentaires suivants:
– La réalisation d’un chiffre d’affaires de 36.580 K DT au titre de l’exercice 2008 pour un chiffre d’affaires de 35.025 K DT annoncé dans le business plan, soit une variation de + 4%.
– Une légère augmentation de la marge brute de 463 K DT.– Une baisse du taux de marge brute qui est passé de 24,2%
à 23,5%. Ceci est dû à: L’augmentation des prix des achats L’enregistrement d’un stock de produits finis d’un montant de
1.508 K DT.
35
Analyse des écarts par rapport au business plan pris dans le prospectus d’introduction en bourse :
La SOPAT dégagerait un bénéfice annuel 2008 inférieur à celui annoncé dans le business plan,soit un bénéfice à l’ordre de 2.203 K DT au lieu de 2.482 K DT. Ceci est dû à:
– L’augmentation des prix des achats de matières premières consommées.
– L’augmentation du prix du carburant.
De cette façon, la SOPAT dégagerait un cash flow net 2008 de 3.894 K DT.
36
Utilisation des fonds et impacts positifs de l’introduction en bourse
37
Utilisation des fonds levés en bourse fin 2007:
Les fonds provenant de l’augmentation de capital réalisée par OPS fin 2007 ont été utilisés comme suit:
Désignation Montant (en mD)Investissement: 2 363 Acquisition de bâtiments d'élevage 2 218 Investissement de renouvellement 145 Désendettement 2 135 Banques 2 135 Financement de l'exploitation: 575 Financement d'un stock de sécurité 701 Augmentation des liquidités 75 Autres: 486 Frais d'augmentation de capital 236 Contrat de régulation 250 TOTAL 5 559
38
Impacts positifs de l’introduction en bourse:
Les principaux impacts positifs sont les suivants:– Rétablissement des équilibres financiers– Normalisation des engagements avec le système bancaire et
reclassement de la SOPAT en classe courante (actif normal)– Renouvellement du dossier de crédits de gestion en pool bancaire– Diversification des banques du pool avec l’entrée en relation avec
de nouvelles banques (BIAT, UIB)– Obtention de nouvelles conditions préférentielles et renégociation
des taux d’intérêt assortissant d’anciens crédits (CMT BTE)– Manifestation d’intérêt de certains fonds d’investissement pour
accompagner la SOPAT dans son œuvre de développement et d’internationalisation
39
Cours boursier:
Depuis son introduction en bourse, le cours s’est affiché à la baisse (avec une évolution en dents de scie) malgré que la SOPAT a tenu ses promesses par rapport au prospectus d’introduction en bourse.
L’analyse des indicateurs d’activité pour l’exercice 2008 a montré que la SOPAT a tenu ses promesses faites au marché. En outre, son exploitation fonctionne correctement et sa structure financière consolide.
De ce fait, la Direction de la SOPAT espère que les intermédiaires en bourse agissent auprès de leurs clients pour recommander l’achat de l’action SOPAT, ce qui aurait des impacts positifs sur son cours en bourse.