![Page 1: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/1.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Dr Katarzyna SumKatedra Finansów Międzynarodowych
Szkoła Główna Handlowa w Warszawie
RYNEK WALUTOWY
![Page 2: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/2.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Na początek
Materiały dostępne na:http://akson.sgh.waw.pl/~ksum/
Kontakt:[email protected]
Konsultacje:Wtorek 13.30-14.30 s. 20 M
![Page 3: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/3.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Warunki zaliczenia przedmiotu
Test wielokrotnego wyboru Zakres egzaminu- tematy objęte
sylabusem dostępne na stronie http://akson.sgh.waw.pl/~ksum/
![Page 4: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/4.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Ogólny zarys wykładu
Teorie kursów walutowych Kształtowanie się kursów walutowych w
praktyce Ryzyko kursowe
![Page 5: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/5.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Literatura podstawowa
P. Krugman, M.Obstfeld, International economics: theory and policy, Pearson, Addison Wesley, Boston 2009
M. Rubaszek, D. Serwa, Analiza kursu walutowego, CH Beck, Warszawa 2009
E. Najlepszy, Zarządzanie finansami międzynarodowymi, PWE, Warszawa 2000
![Page 6: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/6.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Rynek walutowy na tle rynku finansowego
Pojęcie rynku finansowego Klasyfikacja rynków finansowych Obecne tendencje na rynkach
finansowych Rynek walutowy oraz rynek
instrumentów pochodnych
![Page 7: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/7.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Pojęcie i funkcje rynku finansowego
Przepływ oszczędności z gospodarstw domowych do przedsiębiorstw
Alokacja oszczędności Oferowanie instrumentów
umożliwiających zarządzanie finansowe
![Page 8: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/8.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Klasyfikacja rynków finansowych
Rynek pieniężnyRynek kapitałowyRynek walutowyRynek instrumentów pochodnych
![Page 9: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/9.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Rynek transakcji kasowych i terminowych
Rynek transakcji kasowych (spot)- transakcja dokonana w ciągu 2 dni roboczych- instrumenty pierwotne
Rynek transakcji terminowych (forward)- transakcja odroczona do 30,90 lub 180 dni- instrumenty pochodne
![Page 10: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/10.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
![Page 11: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/11.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Rynek pieniężny
Umożliwia zarządzanie płynnością instytucji
Krótkoterminowe pożyczki i depozyty
(do 1 roku) Uczestnicy- banki
![Page 12: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/12.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Rynek pieniężny- instrumenty
Krótkoterminowe (do 3 miesięcy) Repurchase agreement (repo) –zawarcie dwóch
przeciwstawnych transakcji na rynku spot i forward
Długoterminowe (3 miesiace-1 rok) Bony skarbowe- emitowane przez rządy Certyfikaty depozytu- emitowane przez banki Bony komercyjne – emitowane przez firmy
![Page 13: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/13.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Rynek kapitałowy
Umożliwia pozyskanie lub alokację kapitałuPozyskiwanie długoterminowego kapitałuRynek akcji i obligacjiUczestnicy
Rynek akcji- emitenci (firmy) nabywcy instytucjonalni i indywidualni
Rynek obligacji- emitenci (rządy), nabywcy instytucjonalni
![Page 14: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/14.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Rynek walutowy
Umożliwia wymianę walut w celu dokonywania płatności międzynarodowych
Uczestnicy: banki komercyjne i inwestycyjne, banki centralne, firmy
handlowe, fundusze inwestycyjne i hedgingowe
działając jako: Hedgers, arbitrażysci, spekulanci
![Page 15: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/15.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Rynek walutowy
Transakcje spot Transakcje walutowe Futures Transakcje walutowe Swap Opcje walutowe
![Page 16: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/16.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Rynek instrumentów pochodnych
Umożliwia uczestnikom rynku zabezpieczenie przed ryzykiem zmian cen
Cena instrumentów oparta na cenie instrumentu bazowego
Uczestnicy: banki komercyjne i inwestycyjne, banki centralne, firmy handlowe,
fundusze inwestycyjne i hedgingowe
działając jako: Hedgers, arbitrażysci, spekulanci
![Page 17: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/17.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Rynek instrumentów pochodnych
Transakcje Forward Swapy Opcje
![Page 18: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/18.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Pośrednicy na rynkach finansowych
Banki komercyjneBanki inwestycyjneFundusze inwestycyjne i firmy ubezpieczenioweFundusze hedgingowe
![Page 19: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/19.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Pozyskanie kapitału- banki vs rynki finansowe
Rynki finansowe mogą podjąć większe ryzyko niż banki Niższa premia za ryzyko + brak konieczności depozytu
zabezpieczającego niższy koszt pozyskania kapitału Rynki finansowe są bardziej zorientowane na przyszłość
niż banki Monitorowanie efektywności firmy przez inwestorów
![Page 20: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/20.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Obecne tendencje na rynkach finansowych
Wzrost płynności rynków finansowychWzrost znaczenia instrumentów
pochodnychWzrost znaczenia rynków kapitałowych
![Page 21: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/21.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Wzrost płynności
Liberalizacja przepływów kapitałowychPostęp technologicznyNowe instrumenty i produktyNowe metody zarządzania ryzykiem
![Page 22: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/22.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Wzrost znaczenia instrumentów pochodnych
Popyt na nowe techniki zarządzania ryzykiemInstrumenty podstawowe i strukturyzowaneRosnąca rola spekulacji
![Page 23: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/23.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Wzrost znaczenia rynku kapitałowego
Malejąca rola banków w pośrednictwie finansowym
Rosnąca rola rynku obligacjiRosnąca rola rynku akcji
![Page 24: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/24.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Dzienny obrót na rynku walutowym
Źródło: BIS
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010
mld USD
![Page 25: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/25.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Rynek walutowy-liczby
Tylko 10% transakcji związanych zhandlem, 90% spekulacja
Centra finansowe: Londyn 36% wartości transakcji Nowy Jork 18% wartości transakcji Tokio 6% wartości transakcji
![Page 26: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/26.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Rynek walutowy-liczby
Transakcje na rynku spot 37% obrotu na rynku walutowym 48% wzrost w latach 2007-2010
Transakcje na rynku forward 63% obrotu na rynku walutowym 7% wzrost w latach 2007-2010
![Page 27: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/27.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Uczestnicy rynku
Hedgers Arbitrażysci Spekulanci
![Page 28: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/28.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Uczestnicy rynku
Hedging - zakład o kierunek zmian cen lub wykupienie „ubezpieczenia”
Spekulacja i arbitraż- poszukiwanie nadzwyczajnych zysków
![Page 29: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/29.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Dzienny obrót na rynku walutowym wg instrumentu
Źródło: BIS
![Page 30: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/30.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Swapy walutowe
Instrument będący umową zamiany określonej kwoty jednej waluty na drugą po kursie spot przy jednoczesnym zawarciu transakcji odwrotnej po kursie forward w określonym czasie w przyszłości
„Zakład” o kierunek zmiany kursu walutowego Przykład:
firma chcąca zainwestować USD w papiery wartościowe denominowane w EUR potrzebująca USD ponownie za 3 miesiące
![Page 31: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/31.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Kontrakty walutowe futures
Instrument będący umową zamiany określonej kwoty jednej waluty na drugą w określonym czasie w przyszłości po określonym kursie
„Zakład” o kierunek zmiany kursu walutowegoPrzykład:
Arbitrażysci spodziewający się znacznej zmienności kursu spot
![Page 32: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/32.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Opcje walutowe
Instrument dający jego właścicielowi prawo lecz nie obowiązek kupna lub sprzedaży określonej kwoty waluty po określonym kursie
Wykupienie „ubezpieczenia” przeciw zmianom kursu Opcje put i call Wystawca opcji jest zobowiązany do kupna lub
sprzedaży określonej kwoty waluty jeżeli właściciel opcji chce zrealizować swoje prawo
![Page 33: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/33.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Opcje walutowe
Przykład: Otrzymanie płatności w walucie obcej w
nieokreślonym czasie przyszłości- opcja put Dokonanie płatności w walucie obcej
nieokreślonym czasie przyszłości- opcja call Banki komercyjne oraz instytucje zarządzające
dużymi inwestycjami za granicą
![Page 34: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/34.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Dzienny obrót na rynku instrumentów pochodnych
Źródło: BIS
mld USD"
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
1998 2001 2004 2007 2010
mld USD"
![Page 35: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/35.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Uczestnicy
Hedgers Arbitrażyści Spekulanci
![Page 36: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/36.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Instrumenty
Transakcje forward Swapy Opcje
![Page 37: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/37.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Instrumenty pochodne oparte na stopie procentowej
Forward rate agreement (FRA) Interest rate swap (IRS) Opcje na stopę procentową
![Page 38: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/38.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Dzienny obrót na rynku instrumentów pochodnych wg
instrumentu
![Page 39: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/39.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Forward rate agreement
Instrument będący umową o rozliczenie różnicy pomiędzy stopą procentową forward w dniu zawarcia umowy i stopą procentową w dniu rozliczenia umowy
Przykład: zawarcie kontraktu FRA przy założeniu 3 miesięcznej
lokaty w bonach skarbowych w celu zabezpieczenia się przed niekorzystną zmianą stopy procentowej
![Page 40: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/40.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Swap na stopę procentową
Instrument będący umową o periodyczne rozliczanie różnicy pomiędzy długoterminową stopą procentową w dniu zawarcia kontraktu a krótkoterminową stopą procentową w przyszłych okresach
Przykład: zawarcie kontraktu swap przy nabyciu 5 letnich obligacji,
których kupno chcemy finansować 3 miesięczną odnawialną pożyczką
![Page 41: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/41.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Opcje na stopę procentową
Instrument dający jego właścicielowi prawo lecz nie obowiązek do złożenia depozytu / ulokowania kredytu po określonej stopie procentowej
Drogi instrument Konieczność faktycznego wykupienia „ubezpieczenia”
przed zmianą cen W praktyce inwestorzy kupują i wystawiają opcje
jednocześnie
![Page 42: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/42.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Arbitraż
F-S/S>i*t/360 lub F-S/S<i*t/360
Arbitraż
F-S/S=i*t/360
Różnica cen odzwierciedla stopę procentową
Ceny na rynku spot i forward zmieniają się równolegle!
![Page 43: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/43.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Segment spot i forward na rynku walutowym
Premia FKW> SKW Dyskonto FKW<SKW
![Page 44: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/44.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Spekulacja
Możliwość stosowania dźwigni Możliwość złożenia małego depozytu Dzienne rozliczanie transakcji Wzrost ryzyka wzrost potencjalnych zysków i
strat
![Page 45: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/45.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Rynek instrumentów pochodnych-problemy
Niewłaściwe użycie instrumentów pochodnych Niewłaściwa dystrybucja ryzyka na rynku
finansowym Niewłaściwa ocena ryzyka
Przykład: Spekulacje na opcjach walutowych w latach 2007-
2008
![Page 46: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/46.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Podsumowanie
Rynki finansowe umożliwiają przepływ oszczędności z gospodarstw domowych do przedsiębiorstw
Pozyskanie kapitału na rynkach finansowych może być korzystniejsze niż poprzez bank
![Page 47: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/47.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Podsumowanie
Obecnie: wzrost płynności rynków finansowych wzrost znaczenia rynku instrumentów
pochodnych wzrost znaczenia rynku kapitałowego
![Page 48: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/48.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Podsumowanie
Największy obrót na rynku instrumentów pochodnych
Znacząca część tego to instrumenty pochodne rynku walutowego
Instrumenty pochodne są pożyteczne pod warunkiem poprawnej oceny ryzyka
![Page 49: Dr Katarzyna Sum Katedra Finansów Międzynarodowych Szkoła Główna Handlowa w Warszawie](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062520/56815c2e550346895dca0f7d/html5/thumbnails/49.jpg)
Rynek walutowy 130810-1165
Literatura
P. Krugman, M.Obstfeld, International economics: theory and policy.Part II, Pearson, Addison Wesley, Boston 2009
A. Sławiński, Rynki finansowe, PWE, Warszawa 2006
Triennial Central Bank Survey, Foreign exchange and derivatives market activity in April 2010, Monetary and Economic Department, Bank of International Settlements, 2010.