EIRO ZONAS MAKROEKONOMISKĀS, MONETĀRĀS UN FINANŠU
NORISES2015. gada 20.augusts
Andris Strazds
1
2
Pasaules tautsaimniecības izaugsme temps ir mērens uz pretrunīgu signālu fona, ko raida spēcīgāki patēriņa izdevumi un stagnējoša apstrādes rūpniecība
• ASV, Apvienotajā Karalistē, Vācijā un Ķīnā patēriņa izdevumi pieaug;
• Taču pasaules apstrādes rūpniecības sektors stagnē, īpaši vāji rādītāji Āzijā;
• Pēc vājiem 1. ceturkšņa rezultātiem ASV dati ir uzlabojušies, darba tirgus rādītāji būtiski uzlabojas;
• Ķīna saskaras ar vairākiem izaicinājumiem (bažas par izaugsmi, akciju tirgus kritums)
• Jaunās tirgus ekonomikas valstis kopumā piedzīvo lēnāku izaugsmi
• Globālās ekonomiskās un finanšu tirgus reakcijas uz Federālo Rezervju potenciālo likmju celšanu – asas tirgus veiktu korekciju/svārstību epizodes
• Krīze atgriežas Eiropā (Grieķijā) – politiskais risks.
• Jauno tirgus ekonomikas valstu krīzes, ko veicina Ķīnas izaugsmes palēnināšanās, spēcīgāks dolārs un likmju kāpums / Ķīnas “smagā piezemēšanās”
• Ieilgusi ASV izaugsmes palēnināšanās • Ģeopolitiskais risks: spriedzes palielināšanās
negatīvi ietekmē pasaules tautsaimniecību
Pasaules attīstības perspektīva Galvenie ar attīstības perspektīvu saistītie riski
Avots: SVF, Deutsche Bank
3
Eiro zonas cikliskā atlabšana ir šā gada pozitīvais stāsts, lai gan pieauguma potenciāls ir ierobežots
Q115 Q215 Q315 Q415 Q116 Q216 Q316 Q416 2014 2015 20160
0.20.40.60.8
11.21.41.61.8
2
0.4 0.3 0.4 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5
0.9
1.5
1.9gada
pārmaiņas, %
IKP, %
Avoti: Prognozes: BMPE, 2015. gada jūnijs, Fakts: Eurostat
ceturkšņa pārmaiņas,
%
Nesenie biežāk apkopotie dati liecina par eiro zonas izaugsmi; saskaņā ar uzņēmēju un patērētāju apsekojumu datiem eiro zonas izaugsme 2. ceturksnī bija stabila (+0,4%)
I 2013 III V VII IX XI
I 2014 III V VII IX XI
I 2015 III V
40
42
44
46
48
50
52
54
56
58
60
Vācija Francija Itālija Spānija Eiro zona
Composite PMI atsevišķām eiro zonas valstīm, s.i. dati
ESI atsevišķām eiro zonas valstīm, s.i. dati
4Avots: Markit, EK
I 2013 III V VII IX XI
I 2014 III V VII IX XI
I 2015 III V
80.0
85.0
90.0
95.0
100.0
105.0
110.0
5
Rūpnieciskā ražošana šogad nedaudz pieaug
Eiro zonas rūpnieciskās ražošanas indekss, 2010=100, s.i. dati Eiro zonas rūpnieciskā ražošana, 3 mēnešu pārmaiņas, %, apstrādes rūpniecības PMI
Avots: Eurostat.
I 201
0 V IXI 2
011 V IX
I 201
2 V IXI 2
013 V IX
I 201
4 V IXI 2
015
85
90
95
100
105
110
Rūpnieciskā ražošanaApstrādes rūpniecībaElektroenerģija, gāze, siltumapgāde
I 201
0 V IXI 2
011 V IX
I 201
2 V IXI 2
013 V IX
I 201
4 V IXI 2
015 V
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
40
42
44
46
48
50
52
54
56
58
60
Rūpnieciskā ražošana
Apstrādes rūpniecības PMI (labā ass)
6
Nodarbinātības rādītāji pakāpeniski turpina uzlaboties, bet pastāv lielas atšķirības starp dalībvalstīm
Bezdarba līmenis, % Nodarbinātības līmenis, gada pārmaiņas, %
Avots: Eurostat.
I 2010 IV VII X
I 2011 IV VII X
I 2012 IV VII X
I 2013 IV VII X
I 2014 IV VII X
I 2015
0
5
10
15
20
25
30
Eiro zona Vācija Grieķija Spānija Francija Itālija
2010Q1
2010Q2
2010Q3
2010Q4
2011Q1
2011Q2
2011Q3
2011Q4
2012Q1
2012Q2
2012Q3
2012Q4
2013Q1
2013Q2
2013Q3
2013Q4
2014Q1
2014Q2
2014Q3
2014Q4
2015Q1-10.0
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
7
Mazumtirdzniecības rādītāji šī gada pirmajā pusgadā uzrādīja straujāku pieaugumu nekā iepriekšējā gadā
I 201
2 III V VII IX XII 2
013 III V VII IX XI
I 201
4 III V VII IX XII 2
015 III V
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0Mazumtirdzniecība, 3 mēnešu pārmaiņas
Mazumtirdzniecība, gada pārmaiņas
Mazumtirdzniecība (reālā izteiksmē) un patērētāju noskaņojums
Avots: Eurostat, Eiropas Komisija.
Eiro zonas izaugsmes prognozes: 2015. g. – 1.1–1.5%; 2016.g. – 1.5– .0%
Datums
2015 2016
Jaunākā prognoze
Pārmaiņas salīdzinājumā ar
iepriekšējo prognozi
Jaunākā prognoze
Pārmaiņas salīdzinājumā ar
iepriekšējo prognozi
ECB BMPE 2015.g. jūnijs
1.5 (0.0) 1.9 (0.0)
Eiropas komisija 05.05.15 1.5 (+0.2) 1.9 (0)
OECD 2015.g. jūnijs
1.4 (0.0) 2.1 (+0.1)
ECB SPF 2015.g. aprīlis
1.4 (+0.3) 1.7 (+0.2)
SVF 14.04.15 1.5 (+0.3) 1.6 (+0.2)
8
IKP izaugsmes prognozes un iespēju aplēses, gada pārmaiņas, %
ECB monetārās politikas pasākumi
ECB bilances kopējie aktīvi pakāpeniski pieaug, palielinoties ar monetāro politiku saistīto aktīvu īpatsvaram
Jan-07
Jul-07Jan
-08Jul-0
8Jan
-09Jul-0
9Jan
-10Jul-1
0Jan
-11Jul-1
1Jan
-12Ju
l-12Jan
-13Jul-1
3Jan
-14Jul-1
4Jan
-15Ju
l-15
0
100
200
300
400
500
600
ECB FRS Japānas banka Bank of England
Lielāko centrālo banku kopējie aktīvi(2007.g. janv. indekss = 100)
Avots: Bloomberg datubāze
11
ECB monetārās politikas mērķiem turēto vērtspapīru apjoms palielinās kā plānots
03-O
ct-14
17-O
ct-14
31-O
ct-14
14-N
ov-14
28-N
ov-14
12-D
ec-14
26-D
ec-14
09-Ja
n-15
23-Ja
n-15
06-Feb
-15
20-Feb
-15
06-M
ar-15
20-M
ar-15
03-A
pr-15
17-A
pr-15
01-M
ay-15
15-M
ay-15
29-M
ay-15
12-Ju
n-15
26-Ju
n-15
0050
100150200250300350400450500
SMP CBPP1 CBPP2 CBPP3 ABSPP PSPP
Monetārās politikas mērķiem turētie vērtspapīri
Avots: ECB interneta vietne.
Apjoms apgrozībā, mljrd. eiro
12
ECB iegāžu sadalījums starp eiro zonas valstīm atbilst to kapitāla atslēgai. 2015. gada 2. jūlijā ECB pievienoja PSPP sarakstam jaunus emitentus.
05,000
10,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000
0
3
6
9
12
1546,332.0
36,292.031,586.0
23,870.022,742.0
10,344.06,371.05,045.04,496.03,237.03,016.0 2,103.0887.0 733.0 503.0 378.0 209.0 5.00
Pirkumu kumulatīvais apjoms iepriekšējā mēneša beigās Mēneša neto iegādesAtlikušais vidējais svērtais termiņš pēdējā perioda beigās (labā ass)
Parāda vērtspapīru turējumu sadalījums PSPP ietvaros (apjoms mljrd. eiro un atlikušais termiņš gados)
Avots: ECB interneta vietne.
13
Ceturtajā TLTRO izsolē jūnijā ECB piešķīra 73.8 mljrd. eiro (trešajā TLTRO martā – 97.8 mljrd. eiro). Izsoles dalībnieku skaits saruka no 143 bankām martā līdz 128 bankām
03-O
ct-14
17-O
ct-14
31-O
ct-14
14-N
ov-14
28-N
ov-14
12-D
ec-14
26-D
ec-14
09-Ja
n-15
23-Ja
n-15
06-Feb
-15
20-Feb
-15
06-M
ar-15
20-M
ar-15
03-A
pr-15
17-A
pr-15
01-M
ay-15
15-M
ay-15
29-M
ay-15
12-Ju
n-15
26-Ju
n-15
075
150225300375450525600675750
TLTROCitas ilgāka termiņa refinansēšanas operācijasGalvenās refinansēšanas operācijasAizdevumu iespēja uz nakti
Aizdevumi eiro zonas kredītiestādēm saistībā ar monetārās politikas operācijām
Avots: ECB interneta vietne.
Atlikums, mljrd. eiro
Ietekme uz finanšu tirgiem, monetārajiem rādītājiem un cenām
Starpība starp ASV un Vācijas valdību vērtspapīru ilgtermiņa procentu likmēm joprojām ir augsta
-200%
-100%
0%
100%
200%
300%
400%Starpība
ASV
Vācija
10 gadu valdības obligāciju peļņas likmes (%)
Avots: Bloomberg. 15
Grieķijas obligāciju peļņas likmes jūlijā būtiski palielinājās, augšupvērsti ietekmējot citu eiro zonas valstu procentu likmes
16
10 gadu valdības obligāciju peļņas likmju starpība salīdzinājumā ar Vācijas 10 gadu obligācijām (procentu punkti)
Avots: Bloomberg
Jan-1
4
Feb-1
4
Mar-1
4
Apr-14
May-14
Jun-14
Jul-14
Aug-14
Sep-1
4
Oct-14
Nov-14
Dec-1
4
Jan-1
5
Feb-1
5
Mar-1
5
Apr-15
May-15
Jun-15
Jul-15
0 %
1 %
2 %
3 %
4 %
0 %
5 %
10 %
15 %
20 %
Slovēnija Spānija Itālija ĪrijaPortugāle Francija Austrija BeļģijaGrieķija (labā ass)
Bažas par Grieķijas parāda saglabāšanu atmaksājamā līmenī mazināja ziņu par pozitīvajām norisēm Eiropas akciju tirgū labvēlīgo ietekmi
Jan-1
4
Feb-1
4
Mar-1
4
Apr-14
May-14
Jun-14
Jul-14
Aug-14
Sep-1
4
Oct-14
Nov-14
Dec-1
4
Jan-1
5
Feb-1
5
Mar-1
5
Apr-15
May-15
Jun-15
Jul-15
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
US S&P 500 (USD) Euro Stoxx 50 (EUR)
Galvenie akciju tirgu indeksi (01.01.2015=100)
Avots: Bloomberg17
18
Centrālās bankas naudas injekcijas, pārdošanas aizliegumi un citi politikas pasākumi atbalstīja Ķīnas akciju tirgu. Situācija Ķīnas kapitāla vērtspapīru tirgū, kas mēneša laikā bija zaudējuši vienu trešdaļu vērtības, sāk stabilizēties.
1-Jan-14
23-Jan-14
14-Feb-14
8-Mar-
14
30-Mar-
14
21-Apr-1
4
13-May
-14
4-Jun-14
26-Jun-14
18-Jul-1
4
9-Aug-14
31-Aug-14
22-Sep-14
14-Oct-
14
5-Nov-14
27-Nov-14
19-Dec-
14
10-Jan
-15
1-Feb
-15
23-Feb-15
17-Mar-
15
8-Apr-1
5
30-Apr-1
5
22-May
-15
13-Jun-15
5-Jul-1
50
50
100
150
200
250
CSI 300 akciju tirgus indekss (01.01.2014=100)
Avots: Bloomberg
Grieķijas parāda krīzes dēļ eiro vērtība salīdzinājumā ar ASV dolāru ir kritusies. Uzmanības centrā saglabājās Federālo Rezervju gaidāmais lēmums par procentu likmju celšanu
EUR/USD un EER21 jaunākās norises
Avots: Bloomberg19
65
70
75
80
85
90
95
100
105
110
1.00
1.05
1.10
1.15
1.20
1.25
1.30
1.35
1.40
1.45
EER21
EUR/USD (labā ass)
Naudas tirgus likmju lejupslīdes tendence turpinās. 3mēnešu EURIBOR slīd dziļāk negatīvajā teritorijā
20
Eirosistēmas likviditātes pārpalikums un naudas tirgus procentu likmes (mljrd. eiro, % gadā)
1-Jan
15-Ja
n29
-Jan
12-Feb
26-Feb
12-M
ar
26-M
ar9-A
pr
23-A
pr
7-May
21-M
ay4-J
un18
-Jun
2-Jul
-20.0%-10.0%
0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%
-100 mljrd.-50 mljrd.0 mljrd.50 mljrd.100 mljrd.150 mljrd.200 mljrd.250 mljrd.300 mljrd.350 mljrd.400 mljrd.450 mljrd.
Likviditātes pārpalikums (labā ass)
Eonia
3 mēnešu Euribor
6 mēnešu Euribor
Avots: Bloomberg, ECB
Aizdevumi kopumā palielinājušies eiro zonas finanšu grūtību neskartajās valstīs.
21
-40000 bn
-30000 bn
-20000 bn
-10000 bn
0 bn
10000 bn
20000 bn
30000 bn
-12%
-9%
-6%
-3%
0%
3%
6%
9%
Mēneša plūsmas grūtību skartajās eiro zonas valstīs
Mēneša plūsmas pārējās eiro zonas valstīs
Mēneša plūsmas eiro zonā
Gada kāpums grūtību skartajās eiro zonas valstīs (labā ass)
Gada kāpums pārējās eiro zonas valstīs (labā ass)
Gada kāpums eiro zonā (labā ass)
Grūtību skarto valstu izlasē ietilpst CY, ES, GR, IE, IT, PT, SI.
MFI aizdevumi NFS dažādās eiro zonas valstīs (sezonāli neizlīdzināti dati, mēneša plūsmas mljrd. eiro, gada kāpums, %)
Avoti: ECB, Latvijas Bankas aprēķini.
Eiro zonas naudas piedāvājuma kāpums ir ap 5% gadā, stipri virs iepriekšējo gadu pieauguma līmeņa.
Jan-12
Apr-12
Jul-12
Oct-12
Jan-13
Apr-13
Jul-13
Oct-13
Jan-14
Apr-14
Jul-14
Oct-14
Jan-15
Apr-15
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
Skaidrā nauda apgrozībā (1)
Noguldījumi uz nakti (2)
Noguldījumi ar noteikto termiņu līdz 2 gadiem un ar brīdinājuma termiņu par izņemšanu līdz 3 mēnešiem (3)
Tirgojamie finanšu instrumenti (4)
M3 =1+2+3+4
M3 un tā sastāvdaļas (gada kāpums, %; devums – procentu punktos)
Avots: ECB. Atbilstoši darbadienu skaitam un sezonāli izlīdzināti dati par MFI. 22
II
I 200
9
VI 2
009
IX 2
009
XII
200
9
III
2010
VI 2
010
IX 2
010
XII
201
0
III 2
011
VI 2
011
IX 2
011
XII
201
1
III 2
012
VI 2
012
IX 2
012
XII
201
2
III 2
013
VI 2
013
IX 2
013
XII
201
3
III 2
014
VI 2
014
IX 2
014
XII
201
4
III 2
015
VI 2
015
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
SPCI jūnijā 0.2%
Pamatinflācija jūnijā 0.8%
SPCI SPCI, izņemot pārtiku, enerģiju, alkoholu un tabaku
23
SPCI inflācija: kopējā un uz izņēmumu balstītie rādītāji, gada pārmaiņas, %
Avots: Eurostat.
Eiro zonas inflācija jūnijā samazinājās līdz 0,2%, saskaņā ar jūlija ātro aplēsi saglabājās 0,2% līmenī
I 2007 VIII III X V XII VII II IX IV XI VI I 2014 VIII III-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35SPCI (visi kom-ponenti)Pārtika
I 2007 VIII III X V XII VII II IX IV XI VI I 2014 VIII III-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0 Kopējais indekss, izņemot enerģiju, pār-tikuPakalpojumiNeenerģijas rūpniecības preces
24
SPCI inflācija: galvenie komponenti, gada pārmaiņas, %
Avots: Eurostat.
Pārtikas un neenerģijas rūpniecības preču cenas veicina kopējās inflācijas rādītāju uzlabošanos; enerģijas cenas sarūk
Eiro zonas inflācijas prognozes: 2015. gadā – aptuveni 0%; 2016. gadā – 1.1%–1.5%
25
Inflācijas prognozes un iespēju aplēses, gada pārmaiņas, %
Datums
2015 2016Jaunākā
prognozePārmaiņas
salīdzinājumā ar iepriekšējo prognozi
Jaunākā prognoze Pārmaiņas salīdzinājumā ar
iepriekšējo prognozi
ECB BMPE 2015.g. jūnijs
0.3 (+0.1) 1.5 (0.0)
Eiropas Komisija 06.05.15 0.1 (0.2) 1.5 (0.2)
ECB SPF 2015.g. aprīlis
0.1 (-0.2) 1.2 (+0.1)
SVF 14.04.15 0.1 (-0.8) 1.0 (-0.2)
OECD 2015.g. jūnijs
0.0 (-1.1) 1.3 (+0.3)
Paldies!
26