El Gobierno Corporativo en las Empresas Familiares españolas cotizadas: Generación de valor y sostenibilidad
Febrero 2020España
Private and Confidential 3
El Gobierno Corporativo en las Empresas Familiares españolas cotizadas:
Generación de valor y sostenibilidad
Private and Confidential 5
Índice
• ¿Por qué hemos estudiado la Gobernanza de las Empresas Familiares? p. 6
• Las Empresas Familiares en España p. 7
• Metodología p. 8
• Tipología de los Consejos de Administración de las empresas Familiares p. 9
1. Principales conclusiones: España p. 10
1) Diversidad de Género en los Consejos p. 12
2) Planes de Sucesión p. 13
3) Diversidad de Nacionalidades en los Consejos p. 14
4) Consejeros Independientes p. 15
5) Separación de poderes entre el Presidente y el Primer Ejecutivo p. 16
2. Comparativa España vs. Europa p. 17
3. Análisis de Rentabilidad (TSR) p. 19
Private and Confidential 6
¿Por qué hemos estudiado la Gobernanza de las Empresas Familiares?
12
Los retos de la Empresa Familiar:• Solo un 50% de las Empresas Familiares sobreviven a su fundador y <30% llegan hasta la 3ª
generación• La selección de los primeros ejecutivos y consejeros viene acompañada de retos emocionales,
empresariales y de gobierno• El proceso de sucesión debe transmitir los valores y el legado del socio fundador o accionistas
familiares, a la vez que responder y anticipar los cambios esperados en el entorno económico o geopolítico
• En definitiva, hay que resolver una ecuación que optimiza 3 variables: • legado • rentabilidad• entorno/stakeholders
Las Empresas Familiares son contribuyentes clave:• Representan >2/3 de los negocios a nivel mundial• Constituyen la piedra angular de casi todas las economías europeas: 60% de las empresas, 50% de
los empleos• Tienen un enfoque a largo plazo en el crecimiento de los ingresos, así como en el retorno de las
inversiones • El crecimiento y la innovación se financian principalmente por los flujos de caja orgánicos• Han demostrado una mayor resistencia en épocas de crisis
Fuentes: KPMG, McKinsey, BCG, Credit Suisse
A nivel global:
Private and Confidential 7
Las Empresas Familiares en España
¿En qué medida contribuyen las
Empresas Familiares a la
economía española?
Empresas Familiares
Empleo
PIB
89%
67%
57%
Fuentes: Instituto de Empresa Familiar, UBS, El empresario
11%Internacional
28%Resto de España
61%Misma región
¿Dónde venden las Empresas Familiares? 2%
93% 90% 84%56%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
¿Pertenece el CEO a la familia?
Private and Confidential 8
Metodología
Hemos considerado que una Empresa Familiar es aquella que cumple el siguiente requisito:
– Una o varias familias tienen más de un 30% del control de la compañía
Para llevar a cabo este estudio, hemos seleccionado 160 empresas cotizadas en España, Alemania, Francia e Italia aplicando criterios similares. En el caso español, hemos tomado una muestra de 40 empresas cotizadas en función de estos criterios:
– 20 empresas familiares (6 Ibex 35 y 14 Mercado Continuo)
– 20 empresas no familiares (14 Ibex 35 y 6 Mercado Continuo)
– Una representación equilibrada de las principales industrias (Servicios Financieros, Consumo, Medios, Tecnología, Industria y Salud) y su capitalización
Recopilación de datos:
– Datos biográficos públicos sobre los miembros del Consejo de Administración de las empresas del IBEX 35 y del Mercado Continuo, recogidos en:o Páginas web oficialeso Boardexo CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores)o Base de Datos Global de RRA y estudios internos o Entrevistas realizadas por RRA con empresarios familiares y corporaciones
Familiares No Familiares
Ibex 35 6 14
Mercado Continuo 14 6
Private and Confidential 9
Tipología de los Consejos de Administración de las Empresas Familiares
22,2%
Empresas del Ibex 35
27%
Empresas del Mercado Continuo
% de Consejeros miembros de la familia% de Presidentes miembros de la familia
66,7%
Empresas del Ibex 35
100%
Empresas del Mercado Continuo
Miembros de la Familia
En las Empresas Familiares el Consejo está compuesto de media por 11 miembros. Asimismo los Presidentes mayoritariamente son miembros de la familia, mientras que los Consejeros de la familia representan en torno a un 25% del Consejo.
Tamaño medio de un Consejo de
Administración típico
# medio de Consejeros
Dominicales
# medio de Consejeros Ejecutivos
# medio de Consejeros
Independientes
114
(3 de la familia + 1 No Familiar)
2 5
Miembros de la Familia
11 Consejeros
Private and Confidential 10
1. Principales conclusiones: España
Private and Confidential 11
Principales conclusiones: España
1
3
4
5
Las Empresas Familiares tienen menos mujeres en sus consejos, a pesar de tener la mayor representación de mujeres presidentas en las empresas del Mercado Continuo.
Las Empresas Familiares tienen alrededor de un 30% menos de Consejeros internacionales respecto a las No Familiares.
2 Los planes de sucesión están previstos en mayor medida por las Empresas No Familiares.
Las Empresas Familiares del Mercado Continuo son las que menor porcentaje de Consejeros Independientes tienen.
Las Empresas Familiares duplican a las No Familiares en la unificación de poderes entre el Presidente y el Primer Ejecutivo.
Private and Confidential 12
Diversidad de Género en los Consejos
7%
0%
Empresas del Ibex 35 Empresas delMercado Continuo
NO FAMILIARES
Las Empresas Familiares tienen menos mujeres en sus consejos, a pesar de tener la mayor representación de mujeres presidentas en las empresas del Mercado Continuo.
0%
29%
Empresas del Ibex 35 Empresas del MercadoContinuo
FAMILIARES
1/14Ana Botín (Santander)
4/14Sol Daurella (CCEP) Esther Koplowitz (FCC)Isabel Reig (Laboratorios Reig Jofre)Helena Revoredo (Prosegur)
% DE MUJERES PRESIDENTAS % DE MUJERES CONSEJERAS
21%
26%
NO FAMILIARES
FAMILIARES
Private and Confidential 13
Planes de sucesión
Existe un plan de sucesión y está listo para ser ejecutado cuando sea necesario. El plan de sucesión únicamente se menciona en los documentos de Gobierno Corporativo.
El 95% de todas las empresas analizadas consideran la planificación de la sucesión. Sin embargo, únicamente el 15% de las Empresas Familiares tienen un plan de sucesión en curso frente al 35% de las No Familiares.
60%
35%
NO FAMILIARES
80%
15%
FAMILIARES
Private and Confidential 14
Nacionalidades más representadas entre todos los Consejeros
Internacionales*:
Diversidad de Nacionalidades en los Consejos
onalidades más represe22%
30%
Empresas del Ibex 35 Empresas delMercado Continuo
NO FAMILIARES
Las Empresas No Familiares tienen más representación de Consejeros Internacionales, llegando hasta un 30% en las Empresas del Mercado Continuo.
21,4% 13,3% 10,2%
10,2% 7,1%
17%19%
Empresas del Ibex 35 Empresas delMercado Continuo
FAMILIARES
% DE CONSEJEROS INTERNACIONALES
*Un Consejero con doble nacionalidad es considerado como internacional.
Private and Confidential 15
Consejeros Independientes
Las Empresas Familiares del Mercado Continuo son las que menor porcentaje de ConsejerosIndependientes tienen en sus Consejos.
36%
60%% de ConsejerosIndependientes
Ibex 35 Mercado Continuo
FAMILIARES
45%
58%% de ConsejerosIndependientes
Ibex 35 Mercado Continuo
NO FAMILIARES
No obstante, todas las empresas analizadas cumplen la recomendación de la CNMV teniendo entre un tercio y la mitad de Consejeros Independientes.
Private and Confidential 16
25%
FAMILIARES NO FAMILIARES
Separación de poderes entre el Presidente y el Primer Ejecutivo
La mayoría de las empresas separan los roles de Presidente y Primer Ejecutivo. Sin embargo, el número de empresas en las que la misma persona asume los dos roles se duplica en las Empresas Familiares, respecto a las No Familiares.
Mercado Continuo
Ibex 35
30%70% 85% 15%30%45%
25% 55%
100%
5%
POWER SPLIT (PRESIDENTE-CEO)
Private and Confidential 17
2. Comparativa España vs. Europa
Private and Confidential 18
Principales conclusiones en la comparativa europea dentro de las Empresas Familiares
DiversidadEspaña es el país con mayor número de
Mujeres PresidentasFrancia es el país con mayor número de
Mujeres Consejeras
DedicaciónItalia es el país con mayor número de Consejeros que únicamente
pertenecen a su Consejo familiar
IndependenciaAlemania es el país con
mayor número de Presidentes y de
Consejeros Independientes
ResponsabilidadEn España, los Consejeros
tienen mayor experiencia en la gestión de P&L que en
el resto de Europa
Experiencia Francia lidera el número de Consejeros con experiencia
digital y financiera.
52% 37% 21%
36% 47%
58% 16% 0%
71% 54% 48%
69%
20% 9%
2% 3% 7%
10% 11% 17%
Digital
FinancieraConsejeros
Presidentes
60%
65%
Private and Confidential 19
3. Análisis de Rentabilidad (TSR)
Private and Confidential 20
Análisis de Rentabilidad (TSR)
• El Retorno Total acumulado para el Accionista (TSR: Total Shareholder Return) consiste en el rendimiento total de una acción para un inversor, o la ganancia de capital más los dividendos.
• En alguna ocasión hemos tomado como valor de referencia el TSR extraído desde la fecha de la OPV.
• Las tablas que se muestran a continuación están ordenadas por el TSR de las Empresas Familiares y No Familiares de mayor a menor:
*TSR extraído desde la fecha de la OPV
Empresas Familiares del estudio: Empresas Familiares
TSR de los últimos 10 años
Empresa 1 443.85%Empresa 2 419.08%Empresa 3 389.39%Empresa 4 288.72%Empresa 5 210.54%Empresa 6 181.46%Empresa 7 178.83%Empresa 8 140.88%Empresa 9 113.86%Empresa 10 95.89%Empresa 11 88.95%Empresa 12 52.25%Empresa 13 27.59%Empresa 14 5.73%Empresa 15 -0.97%Empresa 16 -16.07%Empresa 17 *-19.90%Empresa 18 -51.57%Empresa 19 *-53.38%Empresa 20 -71.94%
Empresas No Familiares
TSR de los últimos 10 años
Empresa 1 *512.76%Empresa 2 224.44%Empresa 3 165.51%Empresa 4 135.38%Empresa 5 *130.96%Empresa 6 *111.96%Empresa 7 82.10%Empresa 8 66.17%Empresa 9 60.35%Empresa 10 *47.87%Empresa 11 26.32%Empresa 12 20.51%Empresa 13 6.24%Empresa 14 -21.43%Empresa 15 *-23.31%Empresa 16 -27.58%Empresa 17 -34.51%Empresa 18 -34.74%Empresa 19 *-42.10%Empresa 20 -98.77%
Private and Confidential 21
Conclusiones del Análisis de Rentabilidad dentro de las EmpresasFamiliares
Tamaño del Consejo:Consejos de 8 a 12
miembros
Antigüedad:Consejeros con entre 9 y 11 años de experiencia y
con una edad media de 61 años
Las Empresas Familiares más rentables tienen:
Diversidad de Género:Mayor número de
mujeres en sus Consejos
Planes de sucesión: Un plan de sucesión en
marcha más allá del protocolo de emergencia
Un Consejo de tamaño menor que fomenta el debate
Consejeros con más experiencia y antigüedad en la posición que permite conocer mejor el sector y la empresa
Una mayor diversidad de género en línea con la evolución de la sociedad
Una política más activa en los planes de sucesión de sus Primeros Ejecutivos
Private and Confidential 22
RRA, Oficinas en el mundo
EMEAAmsterdam
Barcelona
Brussels
Copenhagen
Dubai
Frankfurt
Hamburg
Helsinki
Istanbul
London
Madrid
Milan
Munich
Oslo
Paris
Stockholm
Warsaw
Zurich
AmericasAtlanta
Boston
Buenos Aires
Calgary
Chicago
Dallas
Houston
Los Angeles
Mexico City
Miami
Minneapolis
New York
Montreal
Palo Alto
São Paulo
San Francisco
Stamford
Toronto
Washington D.C.
Asia/PacificBeijing
Hong Kong
Melbourne
Mumbai
New Delhi
Shanghai
Singapore
Sydney
Tokyo
Private and Confidential 19
Miguel Ángel 11, 7º - 28010 MadridAvda. Diagonal 613, 2° - 08028 Barcelona