EL VALOR ESPERADO DE LA TIERRA Y EDAD DE ROTACIÓN ÓPTIMA EN PLANTACIONES FORESTALES
Carlos Andrés Rodríguez Plazas
MSc. Socioeconomía Ambiental – CATIE
2
Tomado de: Curso de Economía e Inversiones Forestales
Guillermo Navarro, PhD
CONTENIDO
Utilidad del análisis de inversiones en el manejo forestal
Limitaciones del análisis inversiones
Definiciones
El valor esperado de la tierra VET
La Edad de Rotación Óptima ERO
Comparación de instrumentos
3
Utilidad del análisis de inversiones en el manejo forestal
1. Para definir políticas de incentivos forestales
2. Para determinar la sostenibilidad financiera del manejo de plantaciones forestales
3. Para evaluar la factibilidad de los planes de manejo.
4. Para investigaciones en busca de opciones más rentables.
5. Para decisiones de participación de los propietarios de bosques
Limitaciones del análisis inversiones
Limitaciones de información: predicciones de crecimiento, ¿externalidades positivas y negativas?
Limitaciones de metodología: solo precios de mercado, insumos, productos y servicios con valor monetario
DEFINICIONES
Rentabilidad
Es la capacidad de una inversión para generar renta.
Esta capacidad se evalúa de diferentes maneras, con base en criterios de eficiencia.
Riesgos
Toda inversión tiene un riesgo asociado (a mayor rentabilidad mayor riesgo)
La mejor decisión apunta a la mejor combinación entre alta rentabilidad y bajo riesgo
Criterios de Eficiencia
Instrumentos de comparación.
Descriptores de la rentabilidad de inversiones.
Responden de diferente manera sobre la rentabilidad.
Indicadores de corto plazo: Más usados para proyectos anuales o evaluar operaciones.
Indicadores de largo plazo: Más usados en proyectos de largo plazo, consideran el efecto del tiempo en el capital invertido.
Métodos para calcular Valor presente13
Valor presente
VPN
R I/C TIR
VET
ERO VIR
VALOR ESPERADO DE LA TIERRA (VET)
VET definición15
Método para valor presente Renta forestal Rotaciones futurasLa tierra como un activo o bien de capital.Determina el valor-de-uso del activo. El valor de un activo en función de su uso esperado está representado por el valor presente de un flujo de caja proyectado a futuro.El valor-de-uso sigue los principios de uso de la tierra, en donde en una transacción típica de tierras, la tierra quedará bajo el uso que genere el mayor valor-de-uso para el comprador u oferente individual.
11
11
T
T
aMCI
VET
Ganancias del dueño de la maderaGanancia del dueño de la InversiónEn términos de valor del activo(ganancia + precio de la tierra)
Ganancias del dueño de la M.O.
Ganancias de dueño del capital Costo relativo de la tierra.
VET = Voluntad max. de pago la Tierra Forestal (L0, VET, VTF)IM= Ingreso por venta de la madera en el año TCa= Costo de aforestación en el año T-1T = Edad de Rotación = tasa de descuento
Asumiendo solo el flujo de caja en el numerador de la ecuación, el VET es la máxima voluntad de pago por el activo (tierra) y todavía tener una ganancia sobre el capital invertido a una tasa igual a d .
-$71
-$2075
-$236
-$100
Limpieza
-$800
Siembra
-$40
Poda
+$5267
Tala raza
t1 t4 t10t2
$1112 + $429 + $165+ $64 + $25 + $9 + $4 + $1 = $1809 1810$11.1
2885$10
Descuento
t0 t40t10 t80t60t50t30t20 t70
Capitalización
Renta = - $2075 - $236 - $71 + $5267 = $2885
$1112
$2885
$429
$2885
$165
$2885
$64
$2885
$25
$2885
$9
$2885
$4
$2885
$1
$2885
Método de cálculo del valor presente de la renta neta del rodal (RNR al 10%).
Fórmula de FAUSTMANN (1849)
$
años
Ca Ca Ca Ca
IM IM IMIM
TYT0
Concepto del modelo de FAUSTMANN
11
1
Y
Y
aMiCI
VET
“Una solución bien definida del problema de la rotación óptima
demanda un problema bien definido...”(Samuelson, 1976)
Premisas del Modelo1. Todos los precios de la madera y de los insumos son conocidos y constantes
durante el periodo de análisis.
2. Los rendimientos de la producción forestal son conocidos y libre de riesgos
biológicos y ambientales.
3. La tierra es un bien de mercado que puede ser vendida, comprada,
rentada en un mercado perfecto.
4. El mercado de capitales es perfecto, donde las tasas son conocidas y
constantes. Existe una única tasa de interés para prestar y arrendar dinero
y no se contempla racionamiento de capital.
Teorema de Faustmann-Pressler-Ohlin
EDAD DE ROTACIÓN ÓPTIMA (ERO)
¿Qué es una Rotación o turno de corta?
Turno de corta o rotación es una idea que se origina con el desarrollo del sistema de manejo de la plantación forestal coetánea con corta de tala raza, y se define:
“El periodo en años que se necesita para establecer y crecer una cosecha de madera hasta una condición especifica de madurez” (Davis, 1954: 224).
Igualmente se complementa con la siguiente idea:
“Una rotación es un número planificado de años entre el establecimiento y la tala raza...” (Speidel, 1984: 60).
Para un sistema de manejo forestal de disetáneo de aprovechamiento selectivo este período se conoce como ciclo de corta.
Criterios para turno de corta
1. TC Biológico: Se basa en la expectativa de vida del cultivo forestal.
2. TC Técnica: Es cuando se alcanza la cantidad máxima de madera para
satisfacer un producto en particular.
3. TC de Producción Máximo del Volumen: Es el TC que maximiza el
Incremento Medio Anual (IMA).
4. TC del Ingreso Máximo: Es el TC que maximiza el Ingreso Medio Anual.
El Precio de la madera es tomado en cuenta.
5. TC de la renta forestal: Este TC toma en cuenta precio de la madera y los
costos de producción. No se considera el costo del capital y el costo de
oportunidad de la tierra.
Criterios para turno de corta (cont.)
6. TC del Valor Actual Neto: Es el valor descontado de todos los ingresos y todos los costos
durante el TC. Se busca la edad del TC que maximize este valor y es el momento cuando el
crecimiento porcentual en valor del vuelo forestal respecto al tiempo es igual a la tasa de
descuento (guía) aplicada al capital invertido. Se conoce como “La rotación falsa de Fisher”
porque considera solo el vuelo forestal como el capital de inversión o activo. (Fisher, 1930).
7. TC del Valor de la tierra forestal: Es el TC que maximiza el valor presente de todos los CC
futuros de un sistema de producción forestal. (Definición de un activo. Fisher 1930). Esta
criterio considera el vuelo forestal y la tierra como capital. La madera debe ser cortada en
el año del CC cuando el crecimiento porcentual del valor de la tierra (agro-) forestal
(madera y tierra) respecto al tiempo es igual a la tasa de descuento (guía). (Faustman
1849, Pressler 1858, Ohlin 1921.)
Teorema de Faustmann-Pressler-Ohlin
1. El cálculo del TC óptimo es uno de los puntos clave en la economía
forestal clásica. El objetivo es la selección óptima de cuando
aprovechar un bosque.
2. El cálculo del TC óptimo es una aplicación forestal para determinar la
vida económica óptima de bienes de capital. El Ing. Forestal por
naturaleza es más un analista de inversiones que un agrónomo!
3. Personas Importantes que desarrollaron independientemente el
concepto de rotación o TC óptimo:
Martin Faustmann, 1849
Max Robert Pressler, 1858
Bertil Ohlin, 1921
APLICACIONES DEL VET
A UNA PLANTACIÓN
FORESTAL
Administración, protección y Manejo cuestan $13/Ha/año y la TMA es 10%
Edad Actividad de Manejo Costo de Manejo Ingresos por aprovechamiento
1 Aforestación -800 0
2 Limpia -100 0
3 0
4 0
5 Poda -40 1234
6 1901
7 2652
8 3436
9 4354
10 5263
11 6259
12 7227
13 8248
14 9236
15 8342
Manejo de un rodal de Eucaliptus spp en Brazil
Un ejemplo del calculo de la rotación óptima con el Método del V.P.N.
Edad Costos 10 11 12 13 14 15
1 -$813.00 -$1,917.01 -$2,108.71 -$2,319.58 -$2,551.54 -$2,806.70 -$3,087.37
2 -$113.00 -$242.23 -$266.45 -$293.09 -$322.40 -$354.64 -$390.11
3 -$13.00 -$25.33 -$27.87 -$30.65 -$33.72 -$37.09 -$40.80
4 -$13.00 -$23.03 -$25.33 -$27.87 -$30.65 -$33.72 -$37.09
5 -$53.00 -$85.36 -$93.89 -$103.28 -$113.61 -$124.97 -$137.47
6 -$13.00 -$19.03 -$20.94 -$23.03 -$25.33 -$27.87 -$30.65
7 -$13.00 -$17.30 -$19.03 -$20.94 -$23.03 -$25.33 -$27.87
8 -$13.00 -$15.73 -$17.30 -$19.03 -$20.94 -$23.03 -$25.33
9 -$13.00 -$14.30 -$15.73 -$17.30 -$19.03 -$20.94 -$23.03
10 -$13.00 -$13.00 -$14.30 -$15.73 -$17.30 -$19.03 -$20.94
11 -$13.00 -$13.00 -$14.30 -$15.73 -$17.30 -$19.03
12 -$13.00 -$13.00 -$14.30 -$15.73 -$17.30
13 -$13.00 -$13.00 -$14.30 -$15.73
14 -$13.00 -$13.00 -$14.30
15 -$13.00 -$13.00
Costos Capitalizados -$2,372.32 -$2,622.56 -$2,897.81 -$3,200.59 -$3,533.65 -$3,900.02
Ingreso por venta de madera $5,267.00 $6,259.00 $7,227.00 $8,248.00 $9,236.00 $8,342.00
Valor Total Futuro $2,894.68 $3,636.44 $4,329.19 $5,047.41 $5,702.35 $4,441.98
VET $1,816.28 $1,962.34 $2,024.47 $2,058.26 $2,038.37 $1,398.06
Método del valor presente neto con una TMA del 10%
Comparación de instrumentos29
VAN VET TIR R I/C
• No hay consideraciones
de escala (Un VAN
grande no es
necesariamente más
rentable) (-).
• Horizonte (Un proyecto
con un horizonte largo
puede ser más rentable
que otro con un horizonte
corto (-).
• No considera el costo de
oportunidad de la tierra
(-).
• Hay conceptos
marginales (+).
• Es válido cuando las
inversiones no consideran
un activo como la tierra,
o cuando la tierra tiene
valores especulativos (+).
•Asume que la
actividad es sostenible
(-).
•Hay conceptos
marginales (+).
•Todos los proyectos
tienen el mismo
horizonte de
planificación
(perpetuidad) (+).
• Tiene significado:
Define mejor el valor
de un activo (+).
•El proyecto se
dimensiona por unidad
de área (+).
•Contabiliza mejor la
distribución de la
riqueza (+).
• No es fácil de calcular
(-).
• La producción forestal
produce a veces muchas
raíces (-).
• No hay conceptos
marginales (-).
• TIR es interna y
objetiva y puede
representar a muchos
inversionistas (+).
• Cuando los proyectos
son excluyentes y las
curva $ vs. I se cruzan
use solo VET o VAN (-).
• Nos da información de
cuanto pueden subir los
costos y bajar los
beneficios sin tener que
rechazar el proyecto (+).
• No hay conceptos
marginales (-).
• No hay consideraciones
de escala (-).
• No es fácil categorizar
beneficios y costos en
proyectos públicos o
mixtos (-).
GRACIAS
30