Encuentro Automotor 2019
Alonso Segura, Socio Fundador HacerPerúProfesor del Departamento de Economía de la PUCP
Ex Ministro de Economía y Finanzas Diciembre 2019
Hacerperu.pe
Asociación Automotriz del Perú
¿Cuál es el contexto global?
Contexto global: deterioro y balance de riesgos a la baja
Guerra comercial y tecnológica: probable escalamiento de medidas
proteccionistas y retaliatorias(ahora Brasil y Argentina)
Riesgo de guerras cambiarias: EEUU declara a China “manipulador de
moneda”, primera vez en 25 años, argumento contra Brasil y Argentina
(sin sustento)
Efectos reales: menor crecimientoglobal, menor comercio, PMIs en
contracción,
Efectos financieros: tasasbajas/negativas, curvas invertidas,
volatilidad de flujos
?
Contexto global: deterioro y balance de riesgos a la baja
Riesgos geopolíticos: Turquía-Siria, EEUU-Irán-Arabia Saudí, Brexit,
China-Hong Kong, Japón-Corea del Sur, India-Pakistán (Kashmir)…
Capacidad de respuestacontracícilica (buffers) a nivel global muy disminuida y sin capacidad de
coordinación
Desequilibrios globales(apalancamiento) y baja
productividad de naturalezaestructural
?
5
• Abril 2014: Fortalecimiento de la recuperación, permanece desigual
• Octubre 2014: Legados, nubarrones, incertidumbre
• Abril 2015: Crecimiento desigual: factores de corto y largo plazo
• Octubre 2015: Ajustándose a menores precios de materias primas
• Abril 2016: Muy lento por mucho tiempo
• Octubre 2016: Demanda reprimida: síntomas y remedios
• Abril 2017: ¿Ganando momento?
• Octubre 2017: Buscando crecimiento sostenible: recuperación de corto plazo. Retos de largo plazo
• Abril 2018: Aceleración cíclica, cambio estructural
• Octubre 2018: Retos al crecimiento sostenido
• Abril 2019: Desaceleración de crecimiento, recuperación precaria
• Octubre 2019: Recesión de manufactura global, crecientes barreras al comercio
Economía mundial: creciente incertidumbre
After slowing sharply in the last three quarters of 2018, the pace of global economic activity remainsweak. Momentum in manufacturing activity, in particular, has weakened substantially, to levels notseen since the global financial crisis. Rising trade and geopolitical tensions have increased uncertaintyabout the future of the global trading system and international cooperation more generally, taking atoll on business confidence, investment decisions, and global trade. A notable shift toward increasedmonetary policy accommodation—through both action and communication—has cushioned the impactof these tensions on financial market sentiment and activity, while a generally resilient service sector hassupported employment growth. That said, the outlook remains precarious.(…)The global economy is in a synchronized slowdown, with growth for 2019 downgraded again—to 3percent—its slowest pace since the global financial crisis. This is a serious climbdown from 3.8 percentin 2017, when the world was in a synchronized upswing. This subdued growth is a consequence of risingtrade barriers; elevated uncertainty surrounding trade and geopolitics; idiosyncratic factors causingmacroeconomic strain in several emerging market economies; and structural factors, such as lowproductivity growth and aging demographics in advanced economies.(…)
FMI, WEO, Octubre 2019
Economía global: crecimiento mediocre en contexto crecientemente incierto
(…)A notable feature of the sluggish growth in 2019 is the sharp and geographically broad-based slowdownin manufacturing and global trade. A few factors are driving this. Higher tariffs and prolongeduncertainty surrounding trade policy have dented investment and demand for capital goods, which areheavily traded.(…)The divergence between manufacturing and services has persisted for an atypically long duration,which raises concerns of whether and when weakness in manufacturing may spill over into the servicessector. (…) It is important to keep in mind that the subdued world growth of 3 percent is occurring at atime when monetary policy has significantly eased almost simultaneously across advanced andemerging markets.(…)Downside risks to the outlook are elevated. Trade barriers and heightened geopolitical tensions,including Brexit-related risks, could further disrupt supply chains and hamper confidence, investment,and growth.
FMI, WEO, Octubre 2019
Economía global: crecimiento mediocre en contexto crecientemente incierto
Entorno globale: incertidumbre persistentemente elevada
Elaboración: Propia.
Índices de Incertidumbre Global: Política Económica, Geopolítica y Comercio
GEPU (base 1997 - 2015 = 100); GPR (base 2000 - 2009 = 100); USTU (base 1985 - 2010 = 100)
Fuente: Davis, Steven J., 2016. “An Index of Global Economic Policy Uncertainty,” Macroeconomic
Review, Octubre, para Global Economic Policy Uncertainty (GEPU) y U.S. Trade Uncertainty Index (USTU);
Caldara, Dario y Mateo Iacoviello “Measuring Geopolitical Risk” para Global Geopolitical Uncertainty
(GPR). Ver policyuncertainty.com.
0
100
200
300
400
500
600
700
800
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Ene-
10
Jun-
10
Nov
-10
Abr
-11
Set-
11
Feb
-12
Jul-
12
Dic
-12
May
-13
Oct
-13
Mar
-14
Ago
-14
Ene-
15
Jun-
15
Nov
-15
Abr
-16
Set-
16
Feb
-17
Jul-
17
Dic
-17
May
-18
Oct
-18
Mar
-19
Ago
-19
Política Económica (GEPU) Geopolítica (GPR) Comercio EEUU (USTU) (der)
Entorno global: fuerte desaceleración de comercio…¿Qué parte es estructural?
Fuente: FMI (2019). Perspectivas de la economía mundial. Octubre 2019. Washington D.C.:FMI.
Elaboración . Propia. Nota: (*) Proyección.
Volumen de comercio mundial
1990 - 2019* (en variación porcentual anual)
-15
-10
-5
0
5
10
15
1990
1991
19
92
1993
19
94
1995
1996
19
97
1998
19
99
2000
2001
20
02
2003
20
04
2005
2006
20
07
2008
20
09
2010
2011
20
12
2013
2014
20
15
2016
20
17
2018
2019
*
Entorno global: respuestas de política monetaria y condiciones financieras ante incertidumbre y deterioro de condiciones económicas
Fuente: NYT, The Economist
Fuente: FMI (2019). Reporte de Estabilidad Financiera Global. Octubre 2019. Washington D.C.:FMI.
Elaboración: Propia.
Países desarrollados sistémicamente importantes
2010 - 2019 (participación de deuda soberana por tasa de retorno)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Tasa negativa Entre 0% y 1% Entre 1% y 2% Entre 2% y 3% Mayor a 3%
Fuente: Fondo Monetario Internacional. Elaboración: Propia.
Contexto externo: deterioro de perspectivas de crecimiento globales y regionales
0
1
2
3
4
5
Ene.-18 Abr.-18 Jul.-18 Oct.-18 Ene.-19 Abr.-19 Jul.-19 Oct.-19
Proyecciones de Crecimiento del PBI 2019 (en %)
Global ALC
Prom 2017-18
Prom 2017-18
Entorno global: alivio coyuntural reciente, pero ¿qué tan sostenible?
Fuente: BCRP, Reporte Monetario, Diciembre 2019.
¿Cuáles con las perspectivas globales en el subsector automotriz?
Sector automotriz: coyuntura débil, perspectivas poco favorables
Fuente: FMI, WEO Octubre 2019. Fuentes originales: varias.
Teorías de la “saturación” y del “pico”
Fuente: Varias. Elaboración: propia.
Sector automotriz Perú: mucho por penetrar, perspectivas de corto plazo sin mayor cambio
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
PBI PPP PBI Corriente Crec PBI PBI PC Corr PBI PC PPP Inv Bruta Fija RiquezaMedia/Alta
PropAutomotriz
PC
Indicadores relativos del Perú(0% primeros, 100% últimos)
¿Cuáles con las perspectivas regionales?
External factors remain a headwind to economic prospects in the region, led by sluggish global growth, subdued commodity prices, and volatile capital flows, although easier global financial conditions providesome respite. Policy uncertainty in some large LAC countries continues to be a drag on growth, while Venezuela’s economic and humanitarian crisis continues to drive large migration flows to other countries in the region.
Against this backdrop, the LAC economies will need to rely on domestic sources of growth to acceleratethe recovery, which hinges on a pickup in private consumption and investment anchored on a rebound in business and consumer confidence. Risks to the outlook remain skewed to the downside, including further falls in global growth and commodity prices, spikes in risk premiums, heightened domestic policyuncertainty, contagion from the financial turmoil in Argentina, and natural disasters
IMF, Western Hemisphere REO, October 2019
ALC: condiciones externas impactan en desempeño económico
ALC: protestas responden a razones diversas, posiblemente más profundas y estructurales, no sólo económicas pero también económicas
Descontento y protestas trascienden a ALC: hay denominadores comunes, losgatillos son lo de menos
¿Cuáles podrían ser razones subyacentes en ALC?Económicas:
Desaceleración económica severa desde 2014: van seis años y continúa…
ALC región con mayores niveles de desigualdad de ingresos en el mundo (mejorasinsuficientes) y alta inequidad en acceso a oportunidades
Calidad y cobertura de servicios públicos es baja
No se genera suficiente empleo formal y/o de calidad (falta de oportunidades)
Sensación de estancamiento y exclusión: expectativas y aspiraciones incumplidas
No económicas:
Escándalos de corrupción
Desconexión y descontento con clases políticas: crisis de representatividad
Fuente: Fondo Monetario Internacional, Cepal, BCRP. Elaboración: Propia.
ALC: al diluirse efectos de periodo de bonanza global, se exponen las vulnerabilidades
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019*
PBI América Latina vs Perú(en variación % anual)
PBI Latam PBI Peru
Crecimiento del PBI
Fuente: Banco Mundial. Elaboración: Banco Mundial, propia.
ALC: ¿cómo hacer para elevar nuestra capacidad de crecimiento sostenible?
Source: IDB, Informe Macroeconómico de América Latina y el Caribe 2018.
ALC: Ingreso real per capita en % del de EE.UU.(comparación regional)
ALC: progreso marginal en convergencia, ahora a enfrentar vientos en contra
22
ALC: vulnerabilidades ya se visualizan
Fuente: FMI (2019). Perspectivas de la economía mundial. Octubre 2019. Washington D.C.:FMI.
Elaboración: Propia. Nota: (*) Proyección.
ALC: Deuda bruta del gobierno general
2000 - 2019 (como porcentaje del PBI)
4648
58 58
54
50
4746 46
4947 47 47 47
49
53
56
61
6870
40
45
50
55
60
65
70
Desigualdad de Ingresos (GINI) (comparación regional)
Fuente: FMI Fiscal Monitor, Abril 2017.
ALC: la región más desigual, y ahora con vientos en contra
AL: disponibilidad de recursos es un problema, pero debe trabajarse en mejorar eficiencia y calidad del gasto público
Fuente: BID Mejor gasto para mejores vidas, 2018.
Diferencias en distribución de ingreso antes y después de transferencias públicas: AL vs UE y OCDE
ALC: Distribución de la población por rango de edad, 1950-2100
Source: IDB, Mejor gasto para mejores vidas, 2018.
ALC: ventana de oportunidad es corta
ALC: debemos haber logrado modificar nuestras estructuras productivas y el capital humano de nuestras poblaciones para cuando se materialicen esas presiones fiscales plenamente
ALC: Evolución de la composición del gasto público 2015 vs 2065
Fuente: BID Mejor gasto para mejores vidas, 2018.
Fuente: Adler y otros, FMI, 2017.
ALC: cómo elevar la productividad es uno de los grandes retos
ALC: baja productividad es particularmente problemática en nuestra región
ALC: Crecimiento comparativo de la PTF con otras regiones (promedio anual 1960-2017, cálculos en PPA base 2011)
Fuente: BID, Informe Macroeconómico de América Latina y el Caribe 2018.
ALC: el efecto de la (baja) productividad sobre el crecimiento es determinante
ALC: Descomposición de la contabilidad del crecimiento (comparativo)
Fuente: BID, Informe Macroeconómico de América Latina y el Caribe 2018.
Perú: los retos de mediano plazo
Perú: alta dependencia de factores externos
Fuente: MMM 2020-2023, MEF. Agosto 2019.
Perú: de vuelta a la “normalidad”
Fuente: MMM 2020-2023, MEF. Agosto 2019.
33
Perú: perspectiva de largo plazo y comparativa
Fuente: FMI (2019). Perspectivas de la economía mundial. Octubre 2019. Washington D.C.:FMI; CEPALSTAT.
Elaboración: Propia. Nota: (*) Proyección.
PERU: PBI y precio de las exportaciones
2000 - 2019 (en variación porcentual real anual y anual)
-20
-10
0
10
20
30
40
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
PBI IPX (derecha)
Fuente: FMI (2019). Perspectivas de la economía mundial. Octubre 2019. Washington D.C.:FMI; CEPALSTAT.
Elaboración: Propia. Nota: (*) Proyección.
ALC: PBI y precio de las exportaciones
2000 - 2019 (en variación porcentual real anual y anual)
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
PBI IPX (derecha)
34
Perú: perspectiva de largo plazo y comparativa
Fuente: Base de datos de la CEPAL (CEPALSTAT).
Elaboración: Propia.
Nota: (*) Estimado sobre la base de proyecciones de partidas de cuentas nacionales del FMI.
ALC: Contribución de componentes de demanda agregada al PBI
2001 - 2019 (en puntos porcentuales del crecimiento del PBI)
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
Gasto de consumo final Inversión Exportaciones netas PBI
Fuente: Base de datos de la CEPAL (CEPALSTAT).
Elaboración: Propia.
Nota: (*) Estimado sobre la base de proyecciones de partidas de cuentas nacionales del FMI.
PERU: Contribución de componentes de demanda agregada al PBI
2001 - 2019 (en puntos porcentuales del crecimiento del PBI)
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
Gasto de consumo final Inversión Exportaciones netas PBI
35
Perú: perspectiva de largo plazo y comparativa
Fuente: FMI (2019). Perspectivas de la economía mundial. Octubre 2019. Washington D.C.:FMI.
Elaboración: Propia. Nota: (*) Proyección para año 2019.
Crecimiento del PBI: Comparativo vs Perú
1990 - 2022 (en variación porcentual real anual)
0
1
2
3
4
5
6
7
1990-2002 2003-2013 2014-2019*
Mundo Emergentes y en Desarrollo ALC Perú
36
Perú: perspectiva de largo plazo y comparativa
Fuente: FMI (2019). Perspectivas de la economía mundial. Octubre 2019. Washington D.C.:FMI.
Elaboración: Propia. Nota: (*) Proyección.
1990 - 2022 (en puntos porcentuales del PBI base dólares PPA)
Participación del PBI mundial: Perú vs ALC
6
7
8
9
10
11
0.20
0.24
0.28
0.32
0.36
0.40
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
*
Perú ALC (derecha)
37
Perú: perspectiva de largo plazo y comparativa
Fuente: FMI (2019). Perspectivas de la economía mundial. Octubre 2019. Washington D.C.:FMI.
Elaboración: Propia. Nota: (*) Proyección para año 2019.
Inversión: Comparativo vs Perú
1990 - 2022 (como porcentaje del PBI)
0
5
10
15
20
25
30
35
1990-2002 2003-2013 2014-2019*
Mundo Emergentes y en Desarrollo ALC Peru
Fuente: FMI (2019). Perspectivas de la economía mundial. Octubre 2019. Washington D.C.:FMI.
Elaboración: Propia. Nota: (*) Proyección para año 2019.
Ahorro Nacional: Comparativo vs Perú
1990 - 2022 (como porcentaje del PBI)
0
5
10
15
20
25
30
35
1990-2002 2003-2013 2014-2019*
Mundo Emergentes y en Desarrollo ALC Peru
38
Perú: perspectiva de largo plazo y comparativa
Fuente: The Conference Board (2019). Total Economy Database (TED). Abril 2019. NYC:TCB.
Elaboración: Propia.
PTF: Comparativo vs Perú
1990 - 2018 (variación promedio anual)
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
1990-2002 2003-2013 2014-2018
MUNDO EM y DES ALC PERU
Fuente: The Conference Board (2019). Total Economy Database (TED). Abril 2019. NYC:TCB.
Elaboración: Propia. Nota: (*) Proyección para año 2019.
Productividad Laboral: Comparativo vs Perú
1990 - 2019 (variación promedio anual)
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
1990-2002 2003-2013 2014-2019*
MUNDO EM y DES ALC PERU
39
Fuente: Multidimensional Country Review of Peru, 2016, OECD.
Perú: perspectiva de largo plazo y comparativa
Informal Employment
% of non agricultural employment Productive definition Legal definition
Perú: sin aumento de ingresos, imposible proveer bienes públicos en escala apropiada
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
Ec. Avanzadas EM & DC LAC Chile Mexico Colombia Peru
Ingresos del Gobierno General, 2016 (en % del PBI)
Fuente: FMI/Banco Mundial. Elaboración: Propia.
Perú: sub provisión de bienes públicos…sobre todo, los dependientes de gasto corriente
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Gasto Total Gasto Corriente Gasto de Capital
Gastos del Gobierno General, 2016 (en % del PBI)
Chile Colombia Mexico Peru
Fuente: FMI/Banco Mundial. Elaboración: Propia.
42
Severe constraints to provision of public goods
Fuente: OECD, SIAF/MEF. Elaboración: Propia.
Peru: sector público es muy pequeño
43
Mapa de Complejidad Económica
Fuente: The Atlas of Economic Complexity. Hausmann e Hidalgo. CID, Harvard.
44
Índice de Complejidad Económica
Fuente: The Atlas of Economic Complexity. Hausmann e Hidalgo. CID, Harvard.
45
Índice de Complejidad Económica
Fuente: The Atlas of Economic Complexity. Hausmann e Hidalgo. CID, Harvard.
46
Composición de canasta
exportadora: Corea del Sur
Fuente: The Atlas of Economic Complexity. Hausmann e Hidalgo. CID, Harvard.
Perú: generación de nuevos motores (sin sacrificar actuales) es fundamental. Diversificación.
47
Composición de canasta
exportadora: México
Fuente: The Atlas of Economic Complexity. Hausmann e Hidalgo. CID, Harvard.
Perú: generación de nuevos motores (sin sacrificar actuales) es fundamental. Diversificación.
48
Composición de canasta
exportadora: Perú
Fuente: The Atlas of Economic Complexity. Hausmann e Hidalgo. CID, Harvard.
Perú: generación de nuevos motores (sin sacrificar actuales) es fundamental. Diversificación.
49
Myth: industrialization is the path
Source: Hacerperu, Ghezzi, 2018.
Peru: productive development and diversification must be a priority
50
Myth: modern agriculture doesn´t generate value added
Source: Hacerperu, Ghezzi, 2018.
1. Automatic learning forordering products
2. Immediate refrigeration
3. Maximization of life of freshproducts to reach destinationmarkets
Peru: productive development and diversification must be a priority
51
Productive diversification to increase productivity and generate (formal) employment
Source: Hacerperu, Ghezzi, 2018.
Peru: productive development and diversification must be a priority
Perú: coyuntura complicada pordeficiencias de gestión
Perú: sectores primarios determinantes en debilitamiento de crecimiento en 1S19. Sin embargo, otros factores también han pesado: debilitamiento es generalizado.
Fuente: MMM 2020-2023, MEF. Agosto 2019.
Fuente: Reporte de Inflación, Setiembre 2019. BCRP.
Perú: debilitamiento generalizado 2019, ¿aceleración 2020? Depende de contexto externo. Con entorno benigno, rango 3%-3.5% más probable.
PBI por sectores económicos (en var% real anual)
Fuente: Reporte de Inflación, Setiembre 2019. BCRP.
Perú: debilitamiento generalizado 2019, ¿aceleración 2020? Depende de contexto externo. Con entorno benigno, rango 3%-3.5% más probable.
PBI por sectores económicos (en var% real anual)
Fuente: BCRP/INEI. Elaboración: Propia.
Perú: un 2019 complicado (2.3% probable, peor desde 2009). 2020: 3%-3.5%, no pesimista
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
T315 T415 T116 T216 T316 T416 T117 T217 T317 T417 T118 T218 T318 T418 T119 T219 T319*
Crecimiento del PBI Trimestral
3%
2.6%
Perú: capacidades de ejecución y gestión en el Estado se debilitaron aún más a partir cambio de gobierno en 2016, y no se ha podido revertir
Fuente: MMM 2019-2023, MEF. Agosto 2019.
Perú: espacio fiscal disponible para política contracíclica es menor que en el pasado
Fuente: BCRP. Elaboración:Propia.
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Balance Fiscal(en % del PBI)
Bal.Econ. (izq)
Perú: BCR finalmente redujo tasa de referencia tras 17 meses en pausa, espacio de maniobra más limitado
Fuente: BCRP, Reporte Monetario, Diciembre 2019.
Retos: ¿ pero qué estamos haciendo para generar mejores condiciones de crecimiento y desarrollo?
Agendas de mediano plazo
1. Fortalecimiento institucional: reforma política y del sistema de justicia
2. Reforma de la descentralización
3. Reformas de competitividad
4. Agenda de diversificación productiva
5. Cierre de brechas de infraestructura: Plan Nacional de Infraestructura
6. Reformas de capital humano
7. Reformas laborales y previsionales
8. Reformas de innovación y digitalización
Encuentro Automotor 2019
Alonso Segura, Socio Fundador HacerPerúProfesor del Departamento de Economía de la PUCP
Ex Ministro de Economía y Finanzas Diciembre 2019
Hacerperu.pe
Asociación Automotriz del Perú