INTRODUCTIONEnvironnement de march dsintermdiation bancaire dveloppement des marchs financiers dcloisonnement des marchs financiers libre circulation des capitaux Floraison de nouveaux instruments financiers dont les instruments de couverture.
Changement du mtier du trsorier
Des proccupations essentiellement internes reposant sur: la gestion des flux financiers :
*
cration dun cadre de prvisions permettant danticiper toute dgradation de la trsorerie
**
gestion des postes du cycle dexploitation : les clients, les stocks et les fournisseursgestion en date de valeurs
et les relations bancaires
*
ngociation des dates de valeurs, de commissions bancaires ..., afin de rduire les cots de la relation bancaire
A une gestion active de la trsorerie impose
par la forte volatilit des taux dintrts et des cours de change; ncessitant ainsi une adaptation des trsoriers la gestion de ces risques. risque de change risque de taux risque de contrepartie risque de liquidit
I/ Comment calculer la trsorerieLa trsorerie est la rsultante de tous les flux financiers de lentreprise. Il est important davoir un regard extrieur par rapport la fonction pour pouvoir rpondre aux questions suivantes : pour quelles raisons la trsorerie de lentreprise est elle excdentaire ou dficitaire quels sont la facteurs ayant contribu son amlioration ou sa dgradation quels sont les agrgats financiers permettant de suivre son volution
Calcul de la trsorerie par le bilanTrsorerie = Fonds de Roulement Besoin en Fonds de Roulement = Trsorerie active Trsorerie Passive
FR = Ressources structurelles Actif immobilisBFR = Emplois circulants hors trsorerie active Dettes courantes hors trsorerie passive
Prsentation fonctionnelle du Bilan ACTIF Besoin Structurel d'investissement Actif Immobilis Provisions pour risques Ressources structurelles Besoin d'exploitation Ressources Dettes Courantes(Dont Trsorerie Active)
PASSIF Ressources Propres
Actif Circulant
Dettes Structurelles
d'exploitation
Placement de Trsorerie(Dont trsorerie Passive)
Crdit de Trsorerie
FR prvisionnel et BFR Normatif
Calculs partir des donnes prvisionnelles. BFR normatif BFR Standard dtermin partir des diffrents flux moyens et ralistes dexploitation Compar au FR prvisionnel, le BFR normatif permet de calculer le besoin de trsorerie prvisionnel.
EXEMPLELa Socit X prsente les particularits suivantes Chiffre daffaires HT TVA sur ventes (20%) Chiffre daffaires TTC Achats HT TVA sur achats (20%) Achats TTC Salaire Charges sociales Consommation de stocks Dlai de rglement client Dlai dcoulement de stocks Dlai de rglement fournisseur Dlai de rglement des ch. sociales Dlai de rglement de la TVA 120 24 144 80 16 96 32 19 60 80 j 15 j 75 j 45 j 45 j
Clients Stocks Fournisseurs Dettes sociales TVA payer Total BFR
Emplois 32 2,5
Ressources
34,5 11,1
20 2,4 1 23,4Soit 33,3 j CA HT
II/ Les prvisions de trsorerie
La trsorerie est la rsultante de tous les flux financiers. Son volution constitue une mesure synthtique de la sant financire de lentreprise. Elle peut tre affecte par: Une crise de croissance non matrise Une rduction de lactivit mal gre Mauvaise gestion du BFR Mauvais choix de financement Perte de rentabilit
Ncessit dune gestion prvisionnelle :
Anticipation de la situation de trsorerie future de lentreprise ainsi que lexposition future aux risques financiers. La prvision de trsorerie est utile, la fois pour amliorer la scurit et optimiser la gestion. Il ne sagit pas dessayer de prdire lavenir. Lobjectif tant dencadrer lvolution probable.
1/ Le budget / plan de trsorerie
Dfinition :Tableau prvisionnel permettant de recenser dune manire normalise et structure lensemble des recettes et des dpenses dune entreprise.
Objectif :
Parvenir sur la
la
dtermination, dune
la
plus courte
fine en
possible, des positions de trsorerie, calcules base priodicit ou fonction du recensement de la totalit des oprations patrimoniales dexploitation gnratrices de flux dencaissements et de dcaissements de fonds.
Principe Date effective dcaissement dencaissement et des
laboration avant toute mise en place de lignes de crdits bancaires courants
Priodicit:
quotidienne (1 3mois)hebdomadaire (3 6 mois) mensuelle (6, 12 18 mois)
Utilisation :
Vrifier
la
possibilit
de
financer
le
programme dactivit prvu. Sinon, modifier certaines politiques Dterminer les lignes de crdit demander
aux banquiers pour les diffrents types de financement court terme, compte tenu de la marge dincertitude de cette prvision annuelle (si le solde est ngatif)
Chiffrer les frais financiers prvisionnelsqui sont un lment important pour
lvaluation du rsultat
Si
le
solde
est
positif,
rechercher
la
rmunration
optimale
des
ressources
disponiblesdincertitude)
(compte
tenu
de
la
marge
Le plan de trsorerie dexploitation : reprend exclusivement les flux dencaissements et de dcaissements lis au cycle dexploitation , y compris les mouvements de TVA Le plan de trsorerie hors exploitation : prend en compte les flux dont lorigine est essentiellement lie la gestion du haut de bilan, ainsi que les flux corrls la gestion financire et fiscale (hors TVA). Le plan de trsorerie totale : cest la fusion en un seul budget intgr des oprations saisies dans les deux documents prcdents
Chapitre I: L' laboration du plan mensuel de trorerie sMois 1 Reprise Bilan Achats Marchandises Services extrieurs Salaires TVA rgler Impt et Taxes + IS Investissements Remboursement Emprunts Agios CT + LMT Dividendes T ota l D ca isse me nts Reprise Bilan Vente Production Vente Ngoce Emprunts Contracts T ota l E nca isse me nts S olde Me nsue l R a ppe l solde Mois -1 S olde CU MU LE Mois 2 Mois 3 Mois 4 Mois 5 Mois 6 Mois 7 Mois 8 Mois 9 Mois 10
Suivi
Le plan de trsorerie est un instrument dynamique et volutif, susceptible denregistrer des volutions imprvues qui ncessitent un suivi permanent. - dgager les carts - analyser les causes
- prendre les mesures ncessaires
2/ La prvision court terme
tablie sur un horizon de 1 3 mois (en tenant compte des commandes , des livraisons et des factures) pour suivre le niveau rel des encaissements et des dcaissements par rapport aux prvisions.
Il sagit la fois dune prvision et dune situation de trsorerie.Objectif : clairer les dcisions en matire de mobilisation de crdits financiers ou de placements.
3/ La position prvisionnelle au jour le jour
Prvision en date de valeur et banque par banque elle dtermine les dcisions de financement et de placement (choix entre les moyens de financement ou placement/ fixation des montants/ choix du timing)Objectif : grer 0 chaque compte bancaire pour viter lerreur dquilibrage
Repositionner
chaque flux en date de valeur:
* Les recettes A partir de la date dopration, on peut dterminer la date de crdit en valeur, lexception des virements reus pour lesquels linformation peut manquer. Recours aux moyens tlmatiques offerts par les banques pour une meilleure information
* Les dpenses
Recours aux techniques permettant de les cerner de faon assez prcise: Pour les chques mis : on distingue les gros
chques suivre individuellement (TVA, IS ). Recours un historique portant sur 6 ou 7 envois
Exemple : Suivi dune srie de chques mis au profit du fournisseur X Montant (mDT) Date denvoi Date de valeur Ecart
2213
20/01
29/01
9
1948
22/02
05/03
11
1979
21/03
05/04
15
2021
23/04
05/05
12
2219
21/05
03/06
13
1849
22/06
21/07
10
1997
21/07
01/08
11
Le suivi des petits chques ncessite aussi un historique portant sur un envoi qui doit tre fait de faon rationnelle : une fois par semaine, par quinzaine ou par mois et par paquet. A laide de chquiers et des extraits de compte, il est possible de dterminer une loi de dbit des chques mis
Exemple : La socit XX envoie 03/05/2004 un lot de 100 chques pour un montant de 100mDT. Sur son extrait de compte elle enregistre les mouvements suivants
Dbit en valeur
Quantit
Montant (mdt)
%
% cumul
07/05/2004
10
20
20
20
10/05/2004
20
10
10
30
11/05/2004
20
10
10
40
12/05/2004
10
10
10
50
13/05/2004
10
20
20
70
14/05/2004
10
15
15
85
17/05/2004
20
15
15
100
* Les impays sur effetle montant des impays relatifs une chance nest connu quaprs cette chance, do un
problme pour suivre le solde en valeur defaon fiable. Analyse historique permettant de
provisionner un pourcentage moyen dimpays et de positionner ce montant veille dchance des traites
III/ Le rle du responsable de la TrsorerieLa mission du Trsorier consiste : Prvoir et grer les flux de lentreprise Ngocier bancaires et contrler les oprations
Placer les excdents de trsorerie Assurer la liquidit et la solvabilit de lentreprise Anticiper et garantir les risques financiers
A/ La Gestion des Flux Financiers: Action sur le BFR Actions sur les encaissements (dlais de rglement des clients) Actions sur les dcaissements (dlais de paiement des fournisseurs) Le choix des moyens de rglement adquats permettant encaissements soit soit dacclrer doptimiser les les
commissions.
B/ La Ngociation et le Contrle des oprations bancairesB-1/ Matriser la ngociation bancaire La relation entre lentreprise et sa banque doit tre une relation conomique: vendre et acheter au meilleur mais juste prix. Pour mener bien une ngociation, il faut bien connatre son environnement et matriser les diffrents concepts de taux dintrts.
Le taux dintrt offrir par une banque unetransaction financire avec la clientle doit
fondamentalement suivre lvolution du cot de largent du fait quune opration de placement pour le client / quivaut emprunt une pour opration la banque de et
refinancement inversement.
Pour les oprations de crdit, la banquepratique des majorations ce taux de base afin de rmunrer le risque de contrepartie. Ces majorations sont, principalement, en
fonction des critres dvaluation bancaire de
lentreprise (situation financire, taille) Endautre terme, en fonction de sa notation (rating)
Pour
les
oprations
de
placement,
la
banque pratique soit des majorations, soit des minorations ce taux de base en fonction de
la stabilit des dpts collects, du poids de larelation et de sa politique de gestion de trsorerie ( besoin de liquidit, anticipation
de lvolution des taux dintrts, politique dadossement des ressources des emplois accords)
Connatre son environnement financierLes taux directeurs du march montaire
1/ Le taux de lappel doffres 7 jours Cest le principal taux de refinancement (moyen dinjection priodique) des banques par la banque centrale. Il sagit dun refinancement contre papier sur crances courantes et sur les bons du Trsor. Ce taux est de 4,5%.
2/ La facilit permanente de prt 24h
Cest le taux de lenfer. linitiative de la banque en fin de journe La facilit de prt est assortie dun taux dintrt gal au taux directeur major dune marge porte pralablement la connaissance des banques Le taux actuel est gal au taux de lappel doffres + 0.5% ; soit 5,00%.
La contrepartie de ce refinancement (moyen dinjection ponctuel) est compose dun effet global de mobilisation reprsentatif de crances courantes admises. Le recours la facilit de prt est trs pnalisant pour la banque et reflte souvent une mauvaise gestion de sa trsorerie
2/ La facilit permanente de dpt 24h
Le recours la facilit de dpt 24heures a lieu linitiative des banques en fin de journe. Elle est rmunre un taux dintrt gal au taux directeur de la BCT minor dune marge porte pralablement la connaissance des banques
Actuellement la marge est de 0.5% soit un taux de 4%
3/ Le taux du march montaire
Il reprsente la moyenne pondre des
taux
pratiqus
par
les
banques
pour
les
oprations de prts 24h pour la journe en
question.
Les taux directeurs du march obligataire
Les taux aux adjudications des bons du trsorassimilables constituent actuellement la seule rfrence du march obligataire.
Recours la courbe des taux publie quotidiennement par le CMF sur la base des
taux aux adjudications des bons du Trsor.
Les diffrentes notions de taux dintrt
1) Taux in fine (TF)
C est un taux qui calcule des intrts pays en fin de priode. La valeur actuelle est alors gale au montant nominal de l opration.VF = VA (1+TF x n / 360) Pour un taux de rendement in fine TF, les intrts du placement peuvent tre postcompts ou prcompts: I (post) = PV x TF x d/360 I (pre) = FV xTF x d 360 + TFxd
Exemple Un trsorier place la somme de 1MDT pour une priode de 90 j, au taux in fine 360e de 4,5 %. Quel Montant rcupre- t-il FV = 1 011 250 DT Un trsorier place la somme de 1 MDT pour une dure de 365 j. A la fin de la priode, il rcupre la somme de 1 050 694,444 DT. Quel est le taux de rendement in fine 360e de ce placement. TF = 5 %
2) Taux d escompte (TE)
Le taux d'escompte n'est pas un taux de rendement.Le calcul des intrts s'effectue postcompt, le taux d'escompte tant un taux in fine. Mais les intrts
sont pays d'avance. Le taux de rendement in fineeffectif est donc diffrent du taux d'escompte. Exemple le BTF franais VA = VF (1 -TE x n / 360)
Exemple
Prt de 5 MDT sur un an (360j) au taux
d'escompte de 10%. Les intrts sont calculs postcompts avec le taux in fine 360e de 10%. I (post) = 500 000 DT Montant du prt = 4 500 000 DT Taux effectif in fine = (VF-VP) x 360 VP x n 500 000 / 4 500 000 = 11,11% diffrent de 10%
3) Taux Actuariel (TA)
Le taux de rendement actuariel d une opration
financire (ou taux de rendement interne TRI) estle taux d actualisation qui permet d galiser, intrts composs, la somme des flux actualiss. VF = VA (1+Ta)n/365 Ou VF = VA (1+Ta)n/360
4) quivalent actuariel d un taux nominal
Lors qu une opration financire gnre un fluxd intrts, calcul partir, d un taux nominal, l issue d une priode infrieure un an, son
quivalent actuariel suppose un rinvestissementsur la priode de l anne restante courir. Autrement dit, le taux actuariel quivalent doit
gnrer les mmes flux l issue d une prioded intrt. Ta = (1 + Tn x n / 360 )365/n
1
5) quivalent nominal d un taux nominal
On utilise dans ce cas la technique de lquivalent actuariel d un taux nominal.
Exemple: placement dans les conditions suivantes: Offre 1: 30 j au taux de 4,5 % Offre 2: 180 j au taux de 4,5125 %
Q: quelle est la meilleure offre?
S1: technique de lquivalent actuariel (365me)dun taux nominal. O1: 4,5% O2: 4,5125 % 4,659 % 4,628 %
Donc O1 est meilleure que O2 S2: technique de lquivalent nominal taux nominal. O1: 4,5% (30j) 4,542 % (180j) 4,471% (30 j) O2: 4,5125 % (180j)
Donc O1 est meilleure que O2
Identifier les critres dvaluation bancaire de lentreprise Les critres qualitatifs Le poids de la relation Lappartenance un groupe Le relationnel
Les critres quantitatifs Le chiffre daffaires Le mouvement confi La situation financire: * lquilibre financier: FR, BFR, T * la liquidit: lETE, comment il sest form,
son volution, indpendance financire.* la rentabilit: rentabilit dexploitation (EBE/CA), rentabilit finale (Rsultat/CA),
rentabilit financire (RT /K propres)
* la solvabilit: la CAF (le niveau de la CAF est-il significatif, son affectation correspond-elle aux besoins de lentreprise, lentreprise peut- elle autofinancer sa croissance) * ratio de solvabilit (ressources propres / total bilan) * lendettement: capacit dendettement structurel (Ressources propres/Dettes structurelles), la capacit de remboursement (Dettes structurelles + obligations convertibles et emprunts participatifs ou subordonns / CAF)
B-2/ le Contrle des oprations bancaires
Contrler les dates de valeur Accorder une attention particulire aux
commissions qui constituent un cot cachs Le taux effectif dun crdit inclut le taux apparent et les commissions
EXEMPLELe 08/10/2003, un trsorier contacte sa banque pour un placement de 1 000 000 DT pour une dure de 90j. La banque lui propose un placement en billet de trsorerie dans les conditions suivantes: valeur: 06/01/2004 taux: 4,5% metteur; ste X
assorti dun aval bancaireAchat de 20 Billets de trsorerie
I bruts: 11 124,845 DT R S: 2 224,969 DT I nets: 8 899,876 DT Montant dbiter: 991 100,124 DT A lchance, le trsorier encaissera la somme de 1 000 000 DT. Ct metteur, lmission de ces billets de trsorerie est assortie des conditions suivantes:
Commission daval: 1,25% par an (TE) Commission de placement: 0,75% (TE) Commission de domiciliation: 0,025% flat
Le 08/10/2003, lmetteur encaissera la somme suivante: 983 875,155 DT Nominal: 1 000 000 DT I bruts: 11 124,845 DT Com daval:3 125 DT Com de pl: 1 875 DT
Le 06/01/2004, Le montant dbiter de son compte sera le suivant:1 000 250 DT Com de dom:1 000 000 *0.025 = 250 DT 100 Le cot rel de cette mission slve 6,657%
C/ Les Placements de TrsorerieClassiquement trois critres (souvent contradictoires) guident le trsorier dans son choix: la rentabilit la scurit (risque en capital) et la liquidit Le quatrime, tant le risque de contrepartie qui connat de plus en plus de limportance ces dernires annes notamment avec la dconfiture de socits de bourse, voire de banques.
1/ Les placements classiquesLe compte terme Cest un compte sur lequel le titulaire sengage laisser la disposition de la banque un montant fixe, pendant une priode bien dtermine, moyennant une rmunration. Le remboursement anticip des fonds est possible, toutefois il est assorti dune pnalit pnalisant le taux de rendement souhait par le dposant.
le terme du dpt ne doit pas tre infrieur 3 mois et suprieur 5 ans Intrt lchance
base de calcul: 365j I=CTN 36500 La rmunration des comptes terme est librement fixe par la banque. le remboursement anticip ne peut avoir lieu quau terme dune priode de placement de 3 mois au minimum.
la banque peut consentir une avance (80%) son client moyennant la
perception dau moins 15 j dintrtscalculs sur la base du taux convenu major de 1 point de pourcentage (base 360j).
2/ Les placements en titres de crances ngociables2-1: Les certificats de dpt nominal 500 MDTau minimum et multiple de 500 MDT. dune dure de 10 j au moins et 5 ans au plus. Cette dure doit tre un multiple de 10 j, de mois ou dannes. la rmunration est librement dtermine lors de lmission. I = C T N 36000 + TN les intrts sont perus davance nets de la RS.
2-2: Les billets de trsorerie nominal reprsentant un multiple de 50mDT dune dure de 10 j au moins et 5 ans en
plus. Cette dure doit tre multiple de 10 j, demois ou dannes.
rmunration taux fixe librementdtermine lors de lmission
les intrts sont payables davance ne peut tre mis que par les stes anonymes disposant dun capital minimum libr de 1000 000 DT, ayant publi les bilans
et comptes annexes certifis relatifs aux deuxderniers exercices
doit comporter la signature de lmetteur etventuellement celle des cautions
2- 3: Les bons du Trsor Court terme Nominal: 1 000 DT Dure: 13, 26 et 52 semaines Intrt: pay d avance (base 360j) Principal: rembours l chance
Cotation: en taux Ngociables : les investisseurs peuvent vendre ces titres sans attendre l chance finale.
Prix Brut =
__1000______
(1+T x N/360)T: taux affich ou ngoci N: nombre de jours entre la date de valeur de la transaction et l chance du Bon Retenue la source = 20% des intrts courus ( la cession / lchance)
Exemple Un trsorier dsire investir la somme de 1000 000 DT pour une dure de 2 mois partir du 01/04/2005. La banque lui propose un placement en
BTCT avec les conditions suivantes: chance: 07/06/2005
cotation :
(4,8 4,6)
Prix Brut = __1000______ = 991,512 DT (1+T x N/360) T: taux affich (4,6) N: nombre de jours entre la date de valeur de la transaction et l chance du Bon (67j)
achat: 1009 BTCT I Bruts: 8 564,837 DT
R S: 1 712,967 DT I Nets: 6 851,869 DT Montant dcaisser: 1 000 435,163 DT A lchance, soit le 07/06/2005, le trsorier encaissera:1 007 287,033 DT
Le 02/05/2005, soit aprs 31j, il constate un besoin urgent de trsorerie. Sa banque achte les 1009 BTCT aux taux de 4,8%
Valeur de 1 bons: 995,223 DT Montant Brut encaisser: 1 004 179,936 DT
intrts courus sur la priode de 31j au taux de 4,6%: 3 962,835 DT RS: 792,567 DT Montant net encaisser: 1 003 387,369 DT Soit un taux de rendement brut de 4,28%
2-4: Les bons du Trsor assimilables moyen long terme Nominal: 1 000 DT Cotation :prix en % du nominal pied de coupon Taux nominal: fixe,dtermin davance Dure : 2 ans et plus base : 365 jours
Remboursement : in fine pour le principal et annuel terme chu pour les intrts Montant rgler = (P +CC) x nb x 1000 /100
Avec CC = (TF x d / 365) %
EXEMPLEUn trsorier dsire investir la somme de
1000 000 DT pour environ 3 ans partir du01/04/2005. La banque lui propose un
placementsuivantes:
en
BTA
avec
les
conditions
BTA 11/06/2008 6,75% taux: 6%
Prix pied de coupon: Dure courue: Coupon couru: Ou encore CC:
102,092 %294 j 5,436986. % 54,36986301 DT
Prix / bons: Quantit acheter : Montant dcaisser:
1075,289.DT 930 bons 1000 019,573 DT
Si notre trsorier garde les bons lchance,il encaissera les flux bruts suivants: 11/06/2005: 62 775 DT 11/06/2006: 62 775 DT 11/06/2007: 62 775 DT
11/06/2008: 62 775 DT+ 930 000 DT Soit des I bruts de 181 080,427 DT Soit un taux de rendement simple (360me) de 5,586% ( 5,664% 365me)
La R S effectuer par la banque seracalcule comme suit:
71 j
= dure courue du placement = 11/06/2005 01/04/2005
11/06/2005: I courus = 12 211,027 DT 930 000 x 6,75 x 71 36500
R S = 2 442,205 DT Intrts Nets = 60 332,795 DT 11/06/2006: Intrts Nets = 50 220 DT 11/06/2007: Intrts Nets = 50 220 DT (20% de 62 775) 11/06/2008: Intrts Nets = 50 220 DT (20% de 62 775) + 930 000 DT En dfinitif, les intrts nets sont de 140 973,222 DT
Le 01/06/2005, soit aprs 61 jours, il constateun besoin urgent de trsorerie. Sa banque
procde lachat des 930 BTA aux prix de101,74% (taux quivalent 6,10% ).
Coupon couru (355j) = 6,56506849% Prix plein coupon = 108,305068% Montant brut encaisser : 1 007 237,137 DT
Intrts Courus = (6,75 x 930 x 61 x 1000)36 500 = 10 491,164 DT RS = (10 491,164 x 20%) = 2 098,233 DT Montant net encaisser: 1 005 138,904 DT Soit un taux de rendement rel brut (compte tenu de leffet de la RS) de 3,776%
D/ Les Crdits de TrsorerieC-1/ La mobilisation des comptes clients
1/ L escompte commercial
C est l opration de crdit par laquelle le banquier met la disposition d un client le montant d une remise d effets sans attendre leur chance.
Avantages: c est un crdit d une grande scurit en raison des prrogatives de droit cambiaire (proprit de la provision,
l inopposabilits des exceptions, la solidarit des signataires de l effet de commerce) qui
s y attachent, d une dure courte et qui porteen lui mme son dnouement.
Toutefois, l utilisation de l escompte exige de srieuses prvisions de trsorerie
(erreur de sur-mobilisation ou de sous-
mobilisation) recours lescompte en compte Le montant de ce concours est dtermin en fonction du chiffres daffaires crdit et du dlai de rglement consenti sans que lusance des tirages nexcde 3 mois
Avances sur crances administratives pour financer les crances nes sur lAdministration (80% de la crance)
Avances sur crances nes sur ltrangerpour mobiliser les crances nes sur ltranger. Le montant est dtermin en
fonction du chiffre daffaires lexportationet du dlai de rglement consenti ( hauteur de 80 % sur les traites simples et 100 % sur les traites avalises)
2/ Laffacturage ou factoring Cest un contrat par lequel un
tablissement de crdit spcialis, appel Factor achte ferme les crances dtenues par un fournisseur appel vendeur, sur ses clients, appels acheteurs.
Il se charge den oprer le recouvrement eten garantir la bonne fin mme en cas de dfaillance du dbiteur (cas dun factoring
sans recours).
C-2/ Le crdit de financement des stocks Cest un crdit mobilisable , destin financer le stock de matires premires, de matires consommables, et ventuellement, de produits semi-finis ou finis constitus par les entreprises industrielles. Financement autres de 3 de mois des besoins en consomms, tout en tenant compte des sources financement, particulier, des crdits fournisseurs.
Crdit de prfinancement des exportations( 30% du CA lexport)
Crdit
de
prfinancementfaite des
de
marchsde
publics ( 10% du montant du march, dduction avances
ladministration
C-3/ Les crdits de trsorerie
Il s agit de crdits court terme qui permettent l entreprise d quilibrer sa trsorerie courante soit qu elle n y arrive point en mobilisant uniquement ses crances
commerciales, soit qu elle se refuse faireappel aux techniques de mobilisation.
Les besoins couverts par ces concours sont essentiellement lis aux dcalages, en
montants et dans le temps, existant entre les dpenses et les recettes d exploitation.
1/ La facilit de caisse Elle est essentiellement destine donner la trsorerie une lasticit de fonctionnement. Elle est consentie aux entreprises pour leur permettre de faire face aux dcalages de trsorerie de trs courte dure
2/ Le dcouvert Il s agit d une vritable ligne de crdit ngocie avec la banque pour le financement de tout ou partie de son besoin en fonds de roulement. Il est mobilisable
C-4/
Les
nouveaux
crdits
de
trsorerie Le billet de trsorerie La pension livre
D/ La Gestion des Risques Financiers D-1/ Le risque de signature (de crdit) Insolvabilit du client Ncessit dune prvention interne le recours au factoring qui prsente une solution radicale au risque client, mais reste coteux. Le dveloppement progressif du rating constitue un excellent moyen pour se prmunir contre ce risque.
D-2/ Le risque de Liquidit
Il y a risque de liquidit ds lors quil est impossible de cder ou dacqurir un instrument financier sans subir des pnalits de dlai ou de prix.
Il nest pas un risque majeur mais il est susceptible de causer des ravages dans un compte dexploitation.
D-3/ Le risque de Taux
Le risque de taux rsulte des changements
dans le temps du niveau des taux dintrt.
Il peut se traduire par une augmentation ou une diminution du cot dun emprunt / des plus ou moins values dun placement.
Pour
se prmunir contre ce risque, et en
absence de techniques de couverture contre ce risque en Tunisie, le trsorier peut faire
recours * des placements court terme
* des crdits taux variables (dans uncontexte danticipation la baisse des taux dintrts)
D-4/ Le risque de Change 1/ Dfinition Il rsulte des variations, dans le temps, du cours des devises les dans et lesquelles les sont de
exprimes
crances
dettes
lentreprise , par rapport la monnaie de compte que celle-ci utilise.
1/ Techniques de couverture la fixation, aujourdhui ou dans le futur, du
cours
dune
devisela
unedu
date
donne,de
postrieure
date
jour
(Swap
change, le change terme) les FRA des taux dintrts
a/ Le change terme La couverture de change terme doit tre
effectue dans la monnaie de facturation ducontrat et son terme doit correspondre
lchance prvue pour le rglement
CAT = CC X (1+(Ts x d/360)) (1+(Tb x d/360))
Pour simplifier les choses, nous avons :
CAT = CC + (CC x (Ts Tb) x d/360)
Exemple Achat terme pour un importateur 100 000 USD Dlais de rglement 30j aprs expdition Cours spot USD / DT : 1,2200 / 1,2230
Taux USD 1 mois: 1,00 / 1,10 Taux DT 1 mois: 5%
CT = 1,2230 + 1,2230 x (5-1) x 30 = 1,2271 36000
La cotation terme 1 mois de la banque tant
(1,2239 - 1,2271)
b/ Les Swaps de change Le swap de change est la combinaison simultane dune opration de change au comptant et dune opration en sens inverse terme. change de devises au comptant au taux de change spot change de devises terme, en sens inverse par rapport lopration au comptant, au taux de change terme fix la conclusion du contrat de lopration
PS = CC x (Ts Tb) x d 36000 Exemple Cours spot: PS (3 mois): 1,2200 0,0117 1,2230 0,0120
Pour lentreprise, vente des USD au cours de 1,2200 Et achat des USD 3 mois au cours de 1.2320 Pour lentreprise, achat des USD au cours de 1,2230 Et vente des USD 3 mois au cours de 1.2347
c/ Les Forward rate Agreement (FRA) Cest un instrument du march terme des taux courts.
Cest un contrat en vertu duquel les deux contreparties se garantissent mutuellement un taux dintrt applicable un montant notionnel dtermin et une priode future fixe. Acheteur du FRA: futur emprunteur Vendeur du FRA: futur prteur
Le rglement porte sur la valeur actuelle de la diffrence entre le taux de rfrence (Tref) et le taux garanti (Tg) appliqu au montant notionnel couvert durant la priode dengagement. La formule tant la suivante: M = (Tref - Tg) x N x C 36000 + (Tref x N) Lacheteur (+) M Le vendeur (-) M