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EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Se trata de un estado que informa sobre la utilizacin de los activos monetarios
representativos de efectivo y otros activos lquidos equivalentes clasificando los
movimientos por actividades e indicando la variacin neta de dicha magnitud en el
ejercicio.
Aunque se trata de una nueva obligacin legal, es un estado financiero
ampliamente tratado en la literatura contable y estudiado en todos los planes de
estudios, normalmente dentro de la asignatura de anlisis de estados financieros.
Se suele denominar estado de flujos de tesorera o estado de cash flow.
El cuadro de financiacin explica la variacin del capital circulante a travs de las
variaciones de los elementos permanentes (no corrientes) del balance. Por su
parte, el estado de flujos de efectivo explica la variacin del efectivo. Sin duda el
efectivo es una magnitud mucho ms intuitiva y fcil de comprender que el
concepto de capital circulante, de ah que exista una gran mayora de
profesionales que defienden la inclusin del estado de flujos de efectivo frente al
cuadro de financiacin, aunque tambin se podran haber mantenido ambos
estados, tal y como han defendido algunos profesionales de la contabilidad. El
legislador, sin embargo, ha optado por establecer nicamente la obligacin de
formular el estado de flujos de efectivo, si bien no ser obligatorio para aquellas
empresas que puedan formular el modelo abreviado de balance, memoria y estado
de cambios en el patrimonio neto.
Se entiende por efectivo y otros activos lquidos equivalentes los que como tal
figuran en el balance, esto es, la tesorera depositada en la caja de la empresa y
los depsitos bancarios a la vista; tambin podrn formar parte los instrumentos
financieros que sean convertibles en efectivo y que en el momento de su
adquisicin su vencimiento no fuera superior a tres meses, siempre que no exista
riesgo significativo de cambios de valor y formen parte de la poltica de gestin
normal de la tesorera de la empresa.
El estado de flujos de efectivo establece tres clases de flujos de efectivo:
Flujos de efectivo de las actividades de explotacin (FEAE).
Flujos de efectivo de las actividades de inversin (FEAI).
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Flujos de efectivo de las actividades de financiacin (FEAF).
El aumento o disminucin neta del efectivo o equivalentes ser la suma algebraica
de los tres tipos de flujos:
Aumento/Disminucin neta del efectivo o equivalentes =
= FEAE FEAI FEAF
Como se ha venido comentando en reiteradas ocasiones, el PGC 07 est inspirado
La NIC 7 se dedica en su integridad a la elaboracin del denominado estado de
flujos de tesorera y establece diferentes alternativas para su elaboracin.
Establece dos posibles formas de formular este estado financiero, mtodo directo y
mtodo indirecto, si bien recomienda el primero de ambos ya que considera que
proporciona un mayor nivel de informacin.
El mtodo directo consiste en separar los principales conceptos de cobros y pagos
en trminos brutos, mientras que en el mtodo indirecto no se detallan los cobros
y pagos de forma directa, sino que a partir del resultado se hacen una serie de
ajustes para conciliar dicho resultado con el flujo de efectivo.
El estado de flujos de efectivo sigue el mtodo indirecto para determinar los flujos
de efectivo de explotacin, en contra de la recomendacin de la NIC, sin dar
ninguna justificacin para ello. Adems, a diferencia de lo que hacen las NIC/NIIF,
se establece un formato normalizado y obligatorio. En cuanto a los otros dos tipos
de flujos, de inversin o de financiacin, el mtodo utilizado es el directo.
Flujos de efectivo de las actividades de explotacin
Los flujos de efectivo de las actividades de explotacin son fundamentalmente los
ocasionados por las transacciones que intervienen en la determinacin del
resultado de la empresa. La variacin del flujo de efectivo ocasionada por estas
actividades se mostrar por su importe neto, a excepcin de los siguientes flujos,
de los que se informar separadamente:
Intereses (cobros o pagos).
Dividendos recibidos.
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Impuestos sobre beneficios.
Los flujos correspondientes a estas partidas se presentan por tanto por el mtodo
directo.
El modelo de esta parte del estado de flujos de efectivo que figura en el PGC es el
siguiente:
A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIN
Notas 200X 200X-1
1. Resultado del ejercicio antes de impuestos.
2. Ajustes del resultado.
a) Amortizacin del inmovilizado (+).
b) Correcciones valorativas por deterioro (+/).
c) Variacin de provisiones (+/).
d) Imputacin de subvenciones ()
e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/).
f) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (+/).
g) Ingresos financieros ().
h) Gastos financieros (+).
i) Diferencias de cambio (+/).
j) Variacin de valor razonable en instrumentos financieros (+/).
k) Otros ingresos y gastos (/+).
3. Cambios en el capital corriente.
a) Existencias (+/).
b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/).
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c) Otros activos corrientes (+/).
d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/).
e) Otros pasivos corrientes (+/).
f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/).
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotacin.
a) Pagos de intereses ().
b) Cobros de dividendos (+).
c) Cobros de intereses (+).
d) Pagos (cobros) por impuesto sobre beneficios (/+).
5. Flujos de efectivo de las actividades de explotacin (+/ 1 +/ 2 +/ 3 +/ 4).
Comentarios
1. Resultado del ejercicio antes de impuestos. Es la cifra de la que se parte
para calcular los flujos de efectivo de las actividades de explotacin.
2. Ajustes al resultado. Se pueden dividir en tres tipos de ajustes:
a) b) c) d) i) j) k): sirven para eliminar gastos o ingresos que no suponen
variacin en el efectivo.
e) f): estos ajustes se realizan para eliminar operaciones que deben ser
calificadas como de inversin o financiacin.
g) h): ajustes para eliminar los resultados relativos a la remuneracin de
activos y pasivos financieros cuyos flujos deben figurar separadamente en este
estado.
3. Cambios en el capital corriente. Se trata de ajustar las variaciones habidas
en el fondo de maniobra como consecuencia de la diferencia entre la corriente real
y la corriente monetaria. A estos efectos habr que realizar los ajustes siguientes:
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Aumento de activos corrientes --------> Ajuste negativo
Disminucin de activos corrientes --------> Ajuste positivo
Aumento de pasivos corrientes --------> Ajuste positivo
Disminucin de pasivos corrientes --------> Ajuste negativo
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotacin. Incluyen los
intereses cobrados o pagados as como los dividendos percibidos que se han
ajustado previamente del resultado, y que se hacen lucir en este apartado de
forma directa.
Tambin se incluyen los pagos por impuestos sobre beneficios, que no ha habido
necesidad de ajustar previamente, ya que se parte del beneficio antes de
impuestos.
5. Flujos de efectivo de las actividades de explotacin. Ser la suma
algebraica de los cuatro apartados anteriores: FEAE = +/ 1 +/ 2 +/ 3 +/ 4.
Flujos de efectivo de las actividades de inversin
En este apartado se incluirn los pagos que tienen su origen en la adquisicin de
activos no corrientes tales como inmovilizados intangibles, materiales, inversiones
inmobiliarias o inversiones financieras, as como los cobros procedentes de su
enajenacin o de su amortizacin al vencimiento (caso de inversiones mantenidas
hasta su vencimiento).
Esta parte del estado de flujos de efectivo se formula por el mtodo directo, y el
modelo normalizado que aparece en el PGC es el siguiente:
B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIN
Notas 200X 200X-1
6. Pagos por inversiones ().
a) Empresas del grupo y asociadas.
b) Inmovilizado intangible.
c) Inmovilizado material.
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d) Inversiones inmobiliarias.
e) Otros activos financieros.
f) Activos no corrientes mantenidos para venta.
g) Otros activos.
7. Cobros por desinversiones (+).
a) Empresas del grupo y asociadas.
b) Inmovilizado intangible.
c) Inmovilizado material.
d) Inversiones inmobiliarias.
e) Otros activos financieros.
f) Activos no corrientes mantenidos para venta.
g) Otros activos.
8. Flujos de efectivo de las actividades de inversin (7-6).
La variacin de efectivo y otros activos lquidos equivalentes ocasionada por la
adquisicin o enajenacin de un conjunto de activos y pasivos que conformen un
negocio o lnea de actividad se incluir, en su caso, como una nica partida en las
actividades de inversin, en el epgrafe de inversiones o desinversiones segn
corresponda, crendose una partida especfica al efecto.
Flujos de efectivo de las actividades de financiacin
Los flujos de efectivo por actividades de financiacin se definen como los cobros
procedentes de la adquisicin por terceros de ttulos valores emitidos por la
empresa o de recursos concedidos por entidades financieras o terceros, en forma
de prstamos u otros instrumentos de financiacin, as como los pagos realizados
por amortizacin o devolucin de las cantidades aportadas por ellos. Figurarn
tambin como flujos de efectivo por actividades de financiacin los pagos a favor
de los accionistas en concepto de dividendos.
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Tambin en este caso por el mtodo directo, y el modelo normalizado que aparece
en el PGC es el siguiente:
C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIN
Notas 200X 200X-1
9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio.
a) Emisin de instrumentos de patrimonio.
b) Amortizacin de instrumentos de patrimonio.
c) Adquisicin de instrumentos de patrimonio propio.
d) Enajenacin de instrumentos de patrimonio propio.
e) Subvenciones, donaciones y legados recibidos.
10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero.
a) Emisin
1. Obligaciones y valores similares (+).
2. Deudas con entidades de crdito (+).
3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (+).
4. Otras (+).
b) Devolucin y amortizacin de
1. Obligaciones y valores similares ().
2. Deudas con entidades de crdito ().
3. Deudas con empresas del grupo y asociadas ().
4. Otras ().
11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio.
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a) Dividendos ().
b) Remuneracin de otros instrumentos de patrimonio ().
12. Flujos de efectivo de las actividades de financiacin (+/9 +/10 11).
Respecto a las transacciones no monetarias, en la memoria se informar de las
operaciones de inversin y financiacin significativas que, por no haber dado lugar
a variaciones de efectivo, no hayan sido incluidas en el estado de flujos de
efectivo. A ttulo de ejemplo el PGC cita la conversin de deuda en capital o la
adquisicin de un activo a travs de un arrendamiento financiero.
Cuando la empresa posea deuda con caractersticas especiales los flujos de
efectivo procedentes de sta se incluirn como flujos de efectivo de las actividades
de financiacin en una partida especfica denominada Deudas con caractersticas
especiales, dentro del epgrafe 10, Aumentos y disminuciones en instrumentos
de pasivo financiero.
Los cobros y pagos procedentes de activos y pasivos financieros de rotacin
elevada podrn mostrarse netos, siempre que se informe de ello en la memoria.
Se considera que el perodo de rotacin es elevado cuando el plazo entre la fecha
de adquisicin y la de vencimiento no supere los seis meses.
Los flujos procedentes de transacciones en moneda extranjera se convertirn a la
moneda funcional al tipo de cambio vigente en la fecha en que se produjo cada
flujo en cuestin, sin perjuicio de poder poner una media ponderada si existe un
volumen elevado de transacciones.
La empresa debe informar de cualquier importe significativo de sus saldos de
efectivo y otros activos lquidos equivalentes al efectivo que no estn disponibles
para ser utilizados.
Cuando exista una cobertura contable los flujos del instrumento de cobertura se
incorporarn en la misma partida que los de la partida cubierta, indicando en la
memoria este efecto.
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En el caso de operaciones interrumpidas, se detallarn en la nota correspondiente
de la memoria los flujos de las distintas actividades.
El estado de flujos de efectivo en el PGC frente al estado de
flujos de tesorera en la NIC 7
Aunque se trate de dos estados financieros muy similares hay algunas diferencias
entre el estado de flujos de efectivo regulado en el PGC y el que se establece en
las normas internacionales de contabilidad. En primer lugar la NIC justifica la
necesidad de elaborar un estado de esta naturaleza a partir de las necesidades de
los usuarios de la informacin financiera y desarrolla los posibles usos de la
informacin que proporciona. El PGC se limita a establecer el contenido de esta
cuenta anual sin establecer ninguna razn que justifique su formulacin.
El modelo del PGC es menos discrecional que el de la NIC, ya que se eliminan
alternativas y se establece un modelo cerrado, si bien los flujos de efectivo que
establece tienen la misma estructura en ambos casos, distinguiendo los tres tipos
de flujos comentados anteriormente:
Flujos de efectivo de las actividades de explotacin.
Flujos de efectivo de las actividades de inversin.
Flujos de efectivo de las actividades de financiacin.
La NIC recomienda un mtodo directo de clculo para los distintos flujos. El PGC
sin embargo ha optado por un mtodo indirecto para calcular los flujos de
explotacin y por el directo para los de inversin y financiacin.
Como ha sido habitual en la adaptacin de las NIC, en aquellos casos en que
existen diversas alternativas, el PGC ha optado por dejar una nica opcin. Esto es
lo que ha ocurrido con los intereses y dividendos tal y como se puede ver en el
siguiente cuadro:
Concepto Alternativas NIC 7 PGC
Intereses pagados Flujos de explotacin o
Flujos de financiacin
Flujos de explotacin
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Intereses cobrados Flujos de explotacin o
Flujos de inversin
Flujos de explotacin
Dividendos cobrados
Flujos de explotacin o Flujos de inversin
Flujos de explotacin
Dividendos satisfechos
Flujos de explotacin o
Flujos de financiacin
Flujos de financiacin
En nuestra opinin hubiera sido ms lgico considerar los intereses pagados como
flujos de financiacin mientras que los cobros tanto por intereses como por
dividendos deberan ser flujos de inversin. En cuanto a los dividendos satisfechos
nos parece totalmente acertada su inclusin como flujos de financiacin.
Al incluir el PGC los intereses, tanto cobrados como pagados, y los dividendos
cobrados como flujos de explotacin, hay una contradiccin entre la cuenta de
Prdidas y ganancias que incluye estos gastos o ingresos como resultados
financieros y el estado de flujos de efectivo que los incluye como cobros o pagos
de explotacin. Aunque se trate de dos cuentas anuales diferentes, consideramos
que hubiera sido ms coherente no incluir resultados financieros en los flujos de
explotacin.
EJEMPLO 2
Estado de flujos de efectivo
La sociedad EFESA presenta los siguientes estados financieros:
BALANCE DE SITUACIN DE EFESA (en millones de u.m.)
31-12-n 31-12-(n-1)
ACTIVO NO CORRIENTE
Inmovilizado material
Menos amortizacin acumulada (*)
1.814
2.360
546
1.606
2.060
454
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ACTIVO CORRIENTE
Existencias
Clientes
Tesorera
2.260
900
1.228
132
1.600
700
800
100
TOTAL ACTIVO 4.074 3.206
(*) En el modelo de balance del PGC el inmovilizado figurara por su valor neto, esto es, descontada la amortizacin acumulada. El dato de amortizacin se deducira de la memoria.
31-12-n 31-12-(n-1)
PATRIMONIO NETO
Capital social
Reservas
Prdidas y ganancias
2.279
1.400
682
197
2.082
1.400
500
182
PASIVO CORRIENTE
Proveedores
Acreedores por servicios
Deudas bancarias
1.795
830
118
847
1.124
606
92
426
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 4.074 3.206
CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS DE EFESA (millones de u.m.)
31-12-n 31-12-(n-1)
Ventas
Coste de ventas
Otros gastos de explotacin
Amortizacin del inmovilizado
6.400
4.544
1.408
92
4.800
3.360
1.104
46
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Beneficio de explotacin (EBIT) 356 290
Gastos financieros 74 30
Beneficio antes de impuestos 282 260
Impuestos 85 78
Beneficio despus de impuestos 197 182
Con los datos anteriores formular el estado de flujos de efectivo de la sociedad
EFESA durante el ejercicio n.
A) FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE EXPLOTACIN
1. Resultado ejercicio antes impuestos 282
2. Ajustes al resultado 166
a) Amortizaciones
b) Gastos financieros
92
74
3. Cambios en el capital corriente 378
a) Existencias
b) Deudores y cuentas a cobrar
c) Acreedores y cuentas a pagar
200
428
250
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotacin 159
a) Pagos de intereses
b) Pagos por impuesto sobre beneficios
74
85
5. Flujos de efectivo de las actividades de explotacin (1+2+3+4) 89
B) FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSIN
6. Pagos por inversiones
a) Inmovilizado material 300
7. Cobros por desinversiones 0
8. Flujos de efectivo de las actividades de inversin (7-6) 300
C) FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIN
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9. Aumentos y disminuciones de instrumentos de patrimonio
10. Aumentos y disminuciones en instrumentos de pasivo financiero
11. Pagos por dividendos y otros instrumentos de patrimonio
12. Flujos de efectivo por actividades de financiacin (9+10-11)
0
421
0
421
D) EFECTOS DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO 0
E) AUMENTO/DISMINUCIN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (A + B + C + D)
32
Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio 100
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio 132