Download - Exchange rate Determination
Exchange rate Determination
EC 452เศรษฐศาสตรการเงิ�นระหว่�างิ
ประเทศ ภาคเร�ยนท�� 1 ป�การศ�กษา
2554 คณะเศรษฐศาสตร
มหาว่�ทยาลั�ยธรรมศาสตร
Exchange rate Determination
Introduction
Theory
Methodology
Recommend Policy
คว่ามผั�นผัว่นจากอั�ตราแลักเปลั��ยนจะส�งิผัลัต�อัระบบเศรษฐก�จ การร' (ป)จจ�ยท��ก*าหนดอั�ตราแลักเปลั��ยน ท*าให(สามารถร�กษาเสถ�ยรภาพขอังิระบบการเงิ�นแลัะระบบเศรษฐก�จได(
เพ1�อัศ�กษาคว่ามส�มพ�นธขอังิป)จจ�ยต�างิๆทางิเศรษฐก�จท��ส�งิผัลักระทบต�อัการก*าหนดอั�ตราแลักเปลั��ยนระหว่�างิค�าเงิ�นบาทก�บค�าเงิ�นดอัลัลัารสหร�ฐ
ที่��มาและความสำ�าค ญ
ว ตถุ�ประสำงค�ของการศึ�กษา
Introduction
1. ท*าให(ทราบถ�งิคว่ามส�มพ�นธขอังิต�ว่แปรต�างิๆ ซึ่��งิม�ผัลักระ ทบต�อัการก*าหนดอั�ตราแลักเปลั��ยนมากน(อัยเพ�ยงิใด
สอัดคลั(อังิก�บทฤษฎี�ท��ได(เร�ยนมาในว่�ชา EC 452 หร1อัไม�2.ท*าให(ภาคร�ฐสามารถด*าเน�นนโยบายท��ม�ประส�ทธ�ภาพในการร�กษาเสถ�ยรภาพขอังิระบบเศรษฐก�จ
ประโยชน์�ที่��คาดว!าจะได$ร บ
ขอบเขตของการศึ�กษา ศ�กษาผัลัเช�งิประจ�กษขอังิ Interest, Inflation,
GDP, Capital inflow/outflow, Export/Import, Term of trade(TOT) โดยด'จากคว่ามส�มพ�นธขอังิ
ต�ว่แปรต�างิ ๆ ท��ม�ผัลักระทบต�อัการก*าหนดอั�ตราแลัก เปลั��ยน ใช(ข(อัม'ลั รายเด1อัน ต�8งิแต� พฤษภาคม/2000 ถ�งิ
ม�ถ9นายน/2011 ในการทดสอับทฤษฏี�ด�งิกลั�าว่
การปร บต วของอ ตราแลกเปล��ยน์ตามกลไกตลาด• ด9ลับ�ญช�การช*าระเงิ�น = บ�ญช�เงิ�นท9น +
บ�ญช�เด�นสะพ�ด• บ ญช�เง'น์ที่�น์ - Inflow > Outflow บาทแข<งิค�าข�8น - Inflow < Outflow บาทอั�อันค�าลังิ• บ ญช�เด'น์สำะพั ด - Export > Import บาทแข<งิค�าข�8น - Import < Export บาทอั�อันค�าลังิ
Theory
Interest Rate Parity Theory
• ถ(าอั�ตราดอักเบ�8ยระหว่�างิ 2 ประเทศต�างิก�น เงิ�นท9นจะไหลัจากประเทศท��อั�ตราดอักเบ�8ยต*�ากว่�าไปย�งิประเทศท��ม�อั�ตราดอักเบ�8ยส'งิกว่�า• จนเข(าส'�เงิ1�อันไข Interest Rate Parity : RB = RS+(Ee-E)/E
• ถ(า อ ตราดอกเบ�*ยไที่ยสำ+งข�*น์ บาที่แข,งค!าข�*น์• ถ(า อ ตราดอกเบ�*ยสำหร ฐสำ+งข�*น์ บาที่อ!อน์
ค!าลง
แน์วค'ดที่างการเสำมอภาคใน์อ�าน์าจซื้2*อ [ Purchasing Power Parity approach (PPP) ]
• เช1�อัว่�าอั�ตราแลักเปลั��ยนระหว่�างิเงิ�นตราสอังิประเทศจะเท�าก�บส�ดส�ว่นขอังิระด�บราคาขอังิท�8งิสอังิประเทศ• แบบส�มบ'รณ : EHC/FC = P/P*
• แบบเปร�ยบเท�ยบ : ( Et-E t-1 )/ Et = πt-π*t
• πt > π*t เงิ�นบาทม�แนว่โน(มท��จะอั�อันค�าลังิ• πt < π*t เงิ�นบาทม�แนว่โน(มท��จะแข<งิค�าข�8น
A Long-run Exchange Rate Model Based on PPP: Monetary Approach to the Exchange Rate
• จากแนว่คว่ามค�ดการเสมอัภาคในอั*านาจซึ่18อั (PPP) โดยใช(ทฤษฎี�ตลัาดการเงิ�นเข(ามาอัธ�บายเพ��มเต�ม • ส'ตร : E = (MS/MS*)/(MD/MD*)
• ท*าให(เราร' (เพ��มเต�มว่�า ปร�มาณเงิ�น, อั�ตราดอักเบ�8ย, ระด�บรายได( ก<ม�ผัลัต�อัอั�ตราแลักเปลั��ยนผั�าน ทางิ PPP ได(ด(ว่ย• ถ(า MS P E (บาที่
อ!อน์ค!าลง)
• ถ(า r MD P E (บาที่อ!อน์ค!าข�*น์)
• ถ(า Y MD P E (บาที่แข,งค!าข�*น์)
Variable Reviews
Methodology
ต วแปรที่��ใช$ใน์แบบจ�าลอง1. ความแตกต!างของอ ตราดอกเบ�*ย (Different interest)
DIt= ith- it
f
DIt ค1อั ส�ว่นต�างิระหว่�างิอั�ตราดอักเบ�8ย ณ ช�ว่งิเว่ลัาท�� t it
h ค1อั อั�ตราดอักเบ�8ยประเทศไทย ณ ช�ว่งิเว่ลัาท�� t it
f ค1อั อั�ตราดอักเบ�8ยต�างิประเทศ (ประเทศสหร�ฐอัเมร�กา)
2. ความแตกต!างของอ ตราเง'น์เฟ้4อ (Difference Inflation)
Dinft = πth- πt
f
Dinft ค1อั ส�ว่นต�างิระหว่�างิอั�ตราเงิ�นเฟ้>อั ณ ช�ว่งิเว่ลัา ท�� t
πth ค1อั อั�ตราเงิ�นเฟ้>อัประเทศไทย ณ ช�ว่งิเว่ลัาท�� t
πtf ค1อั อั�ตราเงิ�นเฟ้>อัประเทศสหร�ฐอัเมร�กา ณ ช�ว่งิ
เว่ลัาท�� t
3. ด ชน์�ผลผล'ตอ�ตสำาหกรรม (Manufacturing Production Index)
MPIt ค1อั ด ชน์�ผลผล'ตอ�ตสำาหกรรม ณ ช!วงเวลาที่�� t
4. เง'น์ที่�น์เคล2�อน์ย$ายโดยเปร�ยบเที่�ยบ (Relative of capital flows)
ค2อ สำ ดสำ!วน์เง'น์ที่�น์เคล2�อน์ย$ายโดยเปร�ยบเที่�ยบ ณ ช�ว่งิเว่ลัาท�� t Capital inflowt ค1อั เงิ�นท9นไหลัเข(า ณ ช�ว่งิเว่ลัาท�� t Capital outflowt ค1อั เงิ�นท9นไหลัอัอัก ณ ช�ว่งิเว่ลัาท�� t
5. ม+ลค!าการสำ!งออกและน์�าเข$าโดยเปร�ยบเที่�ยบ (Relative export to import)
Rxmt
Rxmt ค1อั ม'ลัค�าการส�งิอัอักแลัะน*าเข(าโดยเปร�ยบเท�ยบ ณ ช�ว่งิ เว่ลัาท�� t
ค1อั ม'ลัค�าการส�งิอัอัก ณ ช�ว่งิเว่ลัาท�� t ค1อั ม'ลัค�าการน*าเข(า ณ ช�ว่งิเว่ลัาท�� t
Correlation = -0.495697
Correlation = -0.459086
ร+ปที่�� 1 กราฟ้แสำดงความสำ มพั น์ธ์�ระหว!าง อ ตราแลกเปล��ยน์ & สำ!วน์ต!างอ ตราดอกเบ�*ย
ร+ปที่�� 2 กราฟ้แสำดงความสำ มพั น์ธ์�ระหว!าง อ ตราแลกเปล��ยน์ & สำ!วน์ต!างเง'น์เฟ้4อ
ร+ปที่�� 3 กราฟ้แสำดงความสำ มพั น์ธ์�ระหว!างอ ตราแลกเปล��ยน์ & MPI
ร+ปที่�� 4 กราฟ้แสำดงความสำ มพั น์ธ์�ระหว!างอ ตราแลกเปล��ยน์ & สำ ดสำ!วน์เง'น์ที่�น์ไหลเข$า
Correlation = -0.928450
Correlation = 0.047015
ร+ปที่�� 5 กราฟ้แสำดงความสำ มพั น์ธ์�ระหว!าง อ ตราแลกเปล��ยน์ & สำ ดสำ!วน์ม+ลค!าการค$า
ร+ปที่�� 6 กราฟ้แสำดงความสำ มพั น์ธ์�ระหว!าง อ ตราแลกเปล��ยน์ &อ ตราการค$า
Correlation = -0.048799
Correlation = -0.429772
แบบจ�าลองที่��ใช$ใน์การศึ�กษาLog (E) = 0.543923 -0.001446DI +0.004121DINF -0.000564MPI -0.047418Log(RKA) -0.039813Log(RXM) -0.001176TOT +0.001796TOT(-1) +0.857338Log(E(-1)) +0.359471AR(1)
แบบจ�าลองที่��ใช$ใน์การศึ�กษา
ข$อเสำน์อแน์ะของแบบจ�าลองและป8ญหาที่��พับ
• แบบจ*าลัอังิท��ใช(เป?นแบบจ*าลัอังิท��ได(มาจากการประมาณค�าโดยว่�ธ�ก*าลั�งิสอังิน(อัยท��ส9ด ซึ่��งิแบบจ*าลัอังิน�8อัาจจะไม�เหมาะสมก�บการพยากรณอั�ตราแลักเปลั��ยนมากน�ก
• ต�ว่แปรท��ใช(ในแบบจ*าลัอังิย�งิไม�ครบถ(ว่น อั�นเน1�อังิมาจากป)จจ�ยท��ก*าหนดอั�ตราแลักเปลั��ยนม�หลัายป)จจ�ยมากรว่มท�8งิการแทรกแซึ่งิขอังิธนาคารกลัางิแลัะ shock ท��เก�ดข�8นในระบบเศรษฐก�จ
• ข(อัม'ลัท��ใช(ย�งิไม�ครอับคลั9มระยะเว่ลัาท��นานเพ�ยงิพอัอั�นเน1�อังิมาจากประเทศไทยพ��งิปร�บอั�ตราแลักเปลั��ยนให(ลัอัยต�ว่ในช�ว่งิว่�กฤตป� 40
• เก�ดป)ญหา Endogenous Variable อัย'�
Recommend Policy
จากผัลัการประมาณค�าในแบบจ*าลัอังิ พบว่�าป)จจ�ยท��ม� ผัลัในการก*าหนดอั�ตราแลักเปลั��ยนมากท��ส9ดได(แก� ป)จจ�ยทางิ
ด(านเงิ�นท9นเคลั1�อันย(าย แลัะป)จจ�ยทางิด(านบ�ญช�เด�นสะพ�ด(ท�8งิการน*าเข(าแลัะส�งิอัอักส�นค(า) ด�งิน�8นหากร�ฐบาลัต(อังิการท��จะคว่บค9มอั�ตราแลักเปลั��ยนให(เป?นไปในท�ศทางิท��ต(อังิการ
หร1อัเหมาะสม ร�ฐบาลัสามารถด*าเน�นการผั�านช�อังิทางิด�งิกลั�าว่เพ1�อัท��จะส�งิผัลัไปย�งิอั�ตราแลักเปลั��ยนได(อัย�างิม�ประส�ทธ�ภาพมากกว่�าช�อังิทางิอั1�นๆ
จ ดที่�าโดย
น์าย ธ์น์าน์ น์ที่� กมลร ตน์�มงคล 5104611222 น์าย ว'ที่ว ต สำ�ขพัรสำวรรค� 5104611818
น์าย วร�ฒ น์'ธ์'ธ์น์ะกาน์ต� 5104680391 น์าย น์พัดล ม�น์ศึ'ร'สำมบ ต' 5104680474
น์าย พั�ระสำ'ษฐ� ไตรร ตน์�ผด�ง 5104680490น์.สำ. วาน์'สำสำา เสำ2อน์'ล 5104680722 น์.สำ. ธ์�ระน์�ช ต น์ธ์น์ะสำฤษด'; 5014681399